Venäjän talouden näkymät

Transkriptio

1 Venäjän talouden näkymät Maanpuolustustiedotuksen suunnittelukunta Journalistiseminaari Helsinki Vesa Korhonen Siirtymätalouksien tutkimuslaitos BOFIT 1

2 1 Talous Talouteen kasautunut rasitteita. (i) tärkeää tulevaisuudelle: Venäjällä oli helpon kasvun malli, jossa nousivat vientihinnat (öljyn ja muiden helposti hintavaihtelujen alaisina olevien tuotteiden vienti oli yhä v. 1 /3 vientituloista ja 1/ BKT:stä) työvoiman määrä olemassa olleen pääoman käyttö ulkomaisen rahoituksen saanti tuottavuus (199-luvun suurten reformien vaikutus, systeemin parannukset -luvun alkuvuosina) ei ole enää talouden kasvu hitaaksi BKT %-muutos vuodentakaisesta trendikasvu (öljyn hinta ei muutu, BOFIT-malli) P u t i n... 7,3 %,1 % Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

3 (ii) 1: Ukraina, pakotteita, vastasanktioita yms. lisää epävarmuutta (iii) H1: öljyn hinta 3=1 Öljyn hinta (Brent) 3 3 BKT, kysyntä, tuonti määrän %-muutos vuodentakaisesta Venäjän kaikki vientihinnat Julkinen kulutus Yksityinen kulutus Vienti BKT Investoinnit Tuonti Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 3

4 määrä vuoden 8 hinnoin, mrd. ruplaa Tasot kausitasoitettuja (Rosstat) BKT Yksityinen kulutus Vienti Tuonti Investoinnit Julkinen kulutus Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

5 tuotanto supistunut lievemmin 3 Vähittäiskauppa Tukkukauppa Investoinnit teollisuustuotanto: puolustusmenot % per v., tammi-loka 1 + % Jalostusteollisuus Kaivannaisteollisuus Sotateollinen kompleksi heikentynyt rupla tukenut eräitä teollisuudenhaaroja öljynviennin kova kasvu tuonnin romahdus Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

6 -1 - Eri puolilla Venäjää tammi-lokakuu 1 %-muutos vuodentakaisesta Vähittäiskauppa Investoinnit Teollisuustuotanto 1 Keski- Mosko- Mosko- Luotei- Pietari Eteläi- Volga Ural Siperia Kaukonen va van alue nen nen itä Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 6

7 Mitä edessä 16? 16 BKT Öljy, $ Tuonti Keskuspankki 11/1 -, -1 Urals -1, -, Talousministeriö 1/1,7 Urals 3 (tavarat) IMF 11/1 -,6 3 -, Maailmanpankki 9/1 -,6 3 OECD 11/1 -, -, EBRD 11/1-1, n. 3 EU-komissio 11/1 -,,3 Consensus Inc. 11/1 -, n., (tavarat, arvo) BOFIT 9/1 -, - Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 7

8 ,, 1,6 1,,8,, -, -,8-1, -1,6 -, -, -,8-3, -3,6 BOFITin ennuste 1 17, julk..9.1 Öljy (Brent), $ Futu Futu BKT kausitasoitettu, %-muutos edell. vartista Vuosimuutos ,, 1,6 1,,8,, -, -,8-1, -1,6 -, -, -,8-3, -3,6 BKT 16: Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland (1) BOFITin Venäjä-malli (Rautava): # Öljyn hinnan ison pudotuksen vaikutus BKT:hen ei ohi vuodessa, ja iso pudotus lisää epävarmuutta. # Jos öljyn hinta ei muutu, BKT:n kasvu trendikasvua kohti; trendikasvu hidastunut 1 1½ () BKT:n kysyntäerät (laskelmaa, harkintaa): # kulutus mm. inflaatio # valtion menot: jarru ja inflaatio # energianvienti # investoinnit edelleen hieman Ennusteessa edelleen riskejä yltympäri: öljyn hinta, Itä-Ukraina, rupla tuonti, valtion menot

9 Kierre alas 13 alkaen: BKT tuonti rupla vaihtotase ja pääomanliikkeet kysyntä inflaatio vienti Tuonti arvon %-muutos vuodentakaisesta vartista (tuorein = 3Q1) Lähde: Venäjän keskuspankki Tavarat ja palvelut, euroissa Tavarat ja palvelut, dollareissa Tavarat, euroissa Tavarat, dollareissa myös tuonnin rajoituksia: mm. vastasanktioina (elintarvikkeita, maataloustuotteita) joitakin tuontitulleja yli Venäjän WTO-sitoumusten ylärajan julkisissa ja myös valtion yritysten hankinnoissa lisää hintapreferenssejä kotimaisille, tuontikieltoja Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 9

10 Tuonti 1 9 mrd. euroa per vartti Tavarat ja palvelut Muut palvelut Tavarat Palvelut mrd. euroa kuukaudessa 1 Matkailijoiden menot Tuonti IVY-maiden ulkopuolelta Elintarvikkeet Kemia Kuljetus- Koneet ja ja maatalous välineet laitteet Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 1

11 Vientitulot tuontimenot, entistä tiiviimmin 7 6 euromääräisen arvon %-muutos vuodentakaisesta Tavaroiden ja palvelujen vienti ja tuonti Vienti Tuonti BOFITin ennuste.9.1: 16 = - % Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 11

12 Ulkomaansektorin maksutase: Pääomaa pois (nettona) ruplasta / ulos maasta, 1 Q1 entistä enemmän rupla % BKT:n viimeisen neljän vartin keskiarvosta ӧ P!! ᴥ [ ] Kauppatase, tavarat Rahoitustase: yksityinen sektori eli yritykset, pankit, maksutaseen virhe-erä, ja käteisvaluuttavarojen muutos (käteisvaluuttavarojen osalta lisäys = negatiivinen arvo) Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Kauppatase, tavarat & palvelut Vaihtotase Rahoitustase: yrityssektori (punainen viiva pl. pankit ja käteisvaluuttavarojen muutos)

13 Vuonna 1 hinnat 1 17 % korkeammalla kuin vuotta aiemmin , 3, 1, 1, -, Rupla vahvistuu vähitellen reaalisesti? standardioletus: ruplan nimelliskurssi pysyy varsin ennallaan =1 Rupla rupla vahvistuu Reaalikurssi vs. Reaalikurssi vs. valuuttakori * Nimelliskurssi vs. valuuttakori * Nimelliskurssi vs. Kuluttajahinnat 1 %-muutos edellisestä kuukaudesta vaikka inflaatio kiihtyi kovaa * Keskuspankin kauppapainotettu valuuttakori Ruoan tuontirajoitukset elo Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland , 3, 1, 1, -,

14 Kysyntä Yksityinen kulutus kotitalouksien reaalitulot supistuvat edelleen hieman v. 16 Palkat, eläkkeet, ja inflaatio %-muutos vuodentakaisesta Kuluttajahinnat Yksityisen sektorin palkat * Julkisen sektorin palkat * Eläkkeet Inflaatioennusteet (IMF, keskuspankki, talousministeriö; syys/loka 1) * Työntekijöiden määrällä painotettu palkkojen keskiarvo - alat: maatalous, kaivannaisteollisuus, jalostava teollisuus, sähkön, kaasupolttoaineen ja veden tuotanto ja jakelu, rakentaminen, kauppa, kuljetukset ja viestiliikenne, ja kiinteistötoiminta (niillä yksityisen sektorin työntekijöiden osuus oli 88 % vuonna 9, ja heidän osuutensa kaikista yksityisen sektorin työntekijöistä oli 91 %). ** Työntekijöiden määrällä painotettu palkkojen keskiarvo - alat: hallinto, koulutus ja terveydenhoito (niillä julkisen sektorin työntekijöiden osuus oli 9 % vuonna 9, ja heidän osuutensa kaikista julkisen sektorin työntekijöistä oli 66 %). 16 Julkisen sektorin palkkojen nimelliskorotuksia rajoitettu/jäädytetty Eläkkeiden indeksointi alennettu % (aiempi sääntö olisi antanut yli 1 %) Yksityisen sektorin palkat Voitot Työllisyys vähentynyt vain noin ½ %. Työttömät 3Q1 noin +8 % vuodentakaisesta, työttömyysaste vajaat ½ % (8 9 % v. 9), lavea työttömyys (ml. työvoiman ulkopuoliset työhaluiset) edelleen yli 9 %. Osa-aikatyönteko +1 % vuodentakaisesta. Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

15 Valtiontalous supistumassa reaalisesti edelleen v. 16 (menot yli % BKT:stä) Valtiontalouden tulot ja menot (konsolidoitu fed., alueet & kunnat, ja valtion sosiaalirahastot) 3 kuukauden keskiarvon %-muutos vuodentakaisesta Inflaatio (kuluttajahinnat) Kaikki tulot Öljy- ja kaasuverotulot Muut tulot Menot Tarkastuskamari 1/1 Finmin 7/1 8 % koko valtiontalouden tuloista, 1 % fed.budjetin tuloista (1) Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 1

16 Valtiontalous Valtiontalouden ylijäämä 1 kk summa, % BKT:stä Koko valtiontalouden vaje 16 (finminin arvio) vajaat % BKT:stä, jos öljy (Urals) $ ja BKT +,7 %.- - vajeen rahoitus? Valtion velka 1 % BKT:stä. Reservirahasto <6 %, 16 lopussa runsas 1 % (finmin). Kansallisen hyvinvoinnin rahasto 6½ % BKT:stä osin sidottu: tukena yms. maksettu noin %, lisää jonkin verran luvassa Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 16

17 Valtiontalouden menot voima sos. kehitys 1 kk summan %-muutos vuodentakaisesta (sulkeissa osuus BKT:stä) Puolustus () Sosiaaliturva (1) Sisäturva & järjestys (3) Talous (6) Hallinto (,) Asuntosektori (1,3) Terveys (,) Koulutus (,) Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

18 Vienti 1 öljynvientibuumi odottamaton, 16 näyttää heikolta Venäjän energiaviennin määriä Arviot talousministeriön ennusteessa, 1=1 (sulkeissa osuus tavara- & palveluviennin tuloista 1) Raakaöljy (7 %) Öljytuotteet (1 %) Maakaasu (1 %) syyskuussa 1 heinäkuussa 1 toukokuussa 1 helmikuussa 1,9 (6,1) -1, 3 1 IEA:n 1 tehdyt ennusteet raakaöljylle, %-muutos vuodentakaisesta Tuotanto Kysyntä Tuotannon Venäjällä Venäjällä ja 1 kys. ero %-muutos (toteutunut tammi-syyskuu 1 sulkeissa) , (8,1) 1, ,6 -,6 (-.8) Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 18

19 Investoinnit tarvetta uudelle kapasiteetille? + epävarmuus Kapasiteetin käyttöaste, % jalostusteollisuus kaivannaisteollisuus koko teollisuus (Rosstat) (Rosstat) (REB) kuukausi Lähteet: Rosstat and Russian Economic Barometer Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 19

20 Investoinnit %-muutos Q1 Kaikki Öljyn ja kaasun tuotanto Öljy- ja kaasuputket Öljynjalostus Kiinteistösektori Jalostusteollisuus pl. öljynjalostus Sähkö Rautatiet sektorit 1-3Q1 pl. pienet yritykset ja harmaa talous Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland

21 GDP growth and contributions Private consumption Fixed investment Flows to inventories + statistical discrepancy GDP growth per cent / percentage points Public consumption Exports Imports per cent / percentage points Q1 Q vesa.korhonen@bof.fi Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland 1