Venäjän kasvu vaatii muutakin kuin energiaa

Transkriptio

1 Venäjän kasvu vaatii muutakin kuin energiaa BOFIT Venäjä-tietoisku

2 Ohjelma Tilaisuuden avaus Seppo Honkapohja, pankinjohtaja Venäjän kasvu hidastuu Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö Venäjä hakee talouspoliittista linjaansa Seija Lainela, ekonomisti Kahvitauko noin klo (Sali 2) Globaalien energiamarkkinoiden murros ja Venäjä Laura Solanko, neuvonantaja Energia ja valtiontalous niukkuutta näkyvissä Vesa Korhonen, ekonomisti

3 Venäjän kasvu hidastuu Iikka Korhonen

4 % Talouden kasvu nojaa kotimaiseen kulutukseen BKT:n kysyntäerien vaikutus kasvuun Kulutus Vienti Tuonti Kiinteät investoinnit Varastokysyntä+tilastovirhe BKT:n kasvu

5 Mutta öljytulot määräävät kotimaisen kulutuksen? Lähde: RTS ja Bloomberg

6 BKT:n kasvu 213, % USD/tynnyri Ennusteita tälle vuodelle vedetään alas Konsensusennuste Toiseksi ylin ennuste Toiseksi alin ennuste Öljynhinta ($/bl), viivästetty kahdella kuukaudella Lähde: Consensus Economics ja Bloomberg

7 USD/tynnyri Öljyfutuurit ennakoivat hintojen laskua

8 Investoinnit eivät juurikaan kasva Vähittäiskaupan myynti Vienti Investoinnit Teollisuustuotanto 16 kausitasoitettuja volyymeja (26=1) Lähteet: Rosstat, Venäjän tulli, BOFIT

9 Päätuotantoalojen vuosimuutos kuukausittain, % (3 kk:n liukuva keskiarvo)

10 kuukauden virta, mrd. ruplaa Yritykset (pl. pankit) Luotonotto vähenee Luotot pankeilta * Nettoluotonotto pankeilta Kotitaloudet Varat pankeissa * luotot sekä pankeilla olevat kotimaisten yritysten velkakirjat ja osakkeet ilman arvonmuutoksia Lähde: Venäjän keskuspankki

11 Venäjä hakee talouspoliittista linjaansa Seija Lainela

12 Talouspoliittisen keskustelun taustaa 2-luvun nopean talouskasvun aika Valtiontalouden vakauttaminen, kireä budjettipolitiikka, vararahastojen kartuttaminen Rahoitusmarkkinoiden likviditeettitilanne kevyt kansainvälinen rahoituskriisi Budjettipolitiikan kevennys, vararahastot käyttöön Keskuspankin tavoitteeksi asteittain inflaation hillintä Ratkaisut: innovaatiot, modernisaatio Kasvun hidastuminen 212 Elvytys vai vakaus?

13 Talouspolitiikan päämäärä Presidentti Putinin viestit keväällä 213 Talouskasvun oltava 5 6 %/v Investoinnit kasvun perustana Kiinteät investoinnit, %/BKT 25 BKT:n vuosimuutos, %

14 Elvytys Talousministeriö, sosiaalisektorin ministeriöt, yritykset Kasvun hidastuminen johtuu liian kireästä raha- ja budjettipolitiikasta ja liian vahvasta ruplasta Keskuspankin alennettava korkoja Rahapolitiikan tavoitteeksi talouskasvu Julkisia investointeja lisättävä Infrastruktuuriprojektit Yritystoimintaa tuettava

15 Vakaus Finanssiministeriö ja keskuspankki Pitkän tähtäimen kasvua edistettävä rakenteellisin muutoksin Budjettimenojen käytön tehostaminen Valtion menoja rajoitetaan Vararahastoja kerrytetään Keskuspankin päätehtävänä inflaation hillintä

16 Vararahastot ja budjettimenot Vararahastot, %/BKT, % 2 % 15 % 1 % 5 % % 2/8 8/8 2/9 8/9 2/1 8/1 2/11 8/11 2/12 8/12 2/13 Konsolidoidun budjetin menot, %/BKT,

17 Talouden tila Työttömyys ennätyksellisen alhaalla Teollisuuden kapasiteetin käyttöaste korkea Keskuspankin korot eivät korkeita inflaatioon nähden Työttömyysprosentti, Inflaatio ja keskuspankin maksuvalmiusluoton korko, %/v, /1 5/1 9/1 1/11 5/11 9/11 1/12 5/12 9/12 1/13 Inflaatio Korko

18 TÄSSÄ TILANTEESSA Elvytys Kiihdyttäisi inflaatiota ja pääomien vientiä Lyhytaikainen kasvusysäys mahdollinen, mutta ei pitkän aikavälin positiivista vaikutusta Varojen käytön tehokkuus?

19 Energiamarkkinoiden murros ja Venäjä Laura Solanko

20 Energiankysyntä kasvaa Aasiassa

21 Tuotantotekniikan kehitys muuttaa tarjontaa

22 Kaasumarkkinoiden uusi aikakausi?

23 Kaasumarkkinoiden uusi todellisuus ja EU Nesteytetyn maakaasun tarjonnan kasvu lisää kilpailua ja muuttaa perinteisiä kaupankäyntimalleja EU:n kolmas energiapaketti tuo muutoksia mm. regulaatioon, siirtokapasiteetin käyttöön ja investointiedellytyksiin EU:ssa lähivuosina Mikä on kaasun tulevaisuus Euroopassa talouden taantuma, päästöoikeuksien ja kivihiilen hinnat EU:n oman kaasuntuotannon tulevaisuus?

24 Venäjän energiasektorin haasteita Öljynviennin kasvua rajoittavat sekä tuotantoettä kuljetuskapasiteetin kehitys Kaasunviennin kasvua rajoittavat kysynnän kehitys ja kiristyvä kilpailu Kaasusektorin uudistuspaineet kasvavat Venäjän maakaasun vienti koko vienti, mrd.m3 vienti EU-27+TR, mrd.m3 Lähde: Venäjän keskuspankki

25 Entä vaikutukset Suomeen? Tuonti Venäjältä kasvanut nopeasti Raakaöljyn tuonti Venäjältä Suomeen (milj. tonnia) ja Venäjän osuus Suomen koko öljyntuonnista (%) Kivihiilen tuonti Venäjältä Suomeen (milj. tonnia) ja Venäjän osuus Suomen koko hiilentuonnista (%) 12,5 Milj. tonnia % 1 8 Milj. tonnia % , , Tuonnin määrä Venäjän osuus koko tuonnista Tuonnin määrä (v.a.) Venäjän osuus koko tuonnista (o.a.) Lähde: Eurostat

26 Kysymyksiä Muutokset globaalissa kysynnässä ja tarjonnassa & muutokset kotimaisessa pelikentässä lisäävät epävarmuutta Joutuuko Gazprom paineen alle ja uudistumaan? Kannattavatko panostukset Arktisilla alueilla? Onnistuuko viennin kääntäminen Aasian markkinoille?

27 Energia ja valtiontalous niukkuutta näkyvissä Vesa Korhonen

28 Öljyn ja kaasun erityisverotus Suoraan tuotannosta ja viennistä suht varmaa ja yksinkertaista. Nykyisin noin 85 9 % öljy- ja kaasusektorin maksamista veroista. Öljyn ja kaasun tuotantoverot; öljyn, öljytuotteiden ja kaasun vientitullit. Käyttöön Etenkin öljyveroissa: verokerroin tai vastaava x määrä x vientihinta (USD) x valuuttakurssi 1 Osin progressiivisia vientihinnan suhteen (öljyn vientitullin ja tuotantoveron marginaaliaste yht. 8 85%, josta öljyn vientitulli noin 6%); tiukennuksia ja kevennyksiä ajan mittaan Raakaöljyn vientitulli ruplaa per tynnyri, neljännesvuositietoja Vientitulli Vientihinnan ja vientitullin erotus

29 22 2 Öljy- ja kaasuverotulojen perusta: sekä määrien että etenkin vientihintojen nousu, mutta ei enää liiemmin, Tuotanto- ja vientimäärät indeksejä, 2=1 (neljän neljänneksen summista) Öljytuotteiden vienti Vientihinnat indeksejä, 2=1 (ruplamääräisistä neljän neljänneksen keskiarvoista) Öljyn vienti Öljytuotteiden tuotanto Maakaasun tuotanto Öljy (Urals) , $: 15, 11, 1, Maakaasun vienti 8 2 Öljytuotteet Raakaöljy Punaiset ovat veronalaisia määriä Maakaasu Raakaöljy, ennuste 15 1 Maakaasu, ennuste Lähteet: Rosstat, keskuspankki, ennuste talmin (huhtikuu 213) Lähteet: keskuspankki, ennuste talmin (huhtikuu 213)

30 , joten öljy- ja kaasuvientitulojen ja -verotulojen buumi jäänyt taakse Vientitulot indeksejä, 2=1 (ruplamääräisistä neljän neljänneksen summista) Lähteet: keskuspankki, ennuste talmin (huhtikuu 213) Öljytuotteet Raakaöljy RÖ+ÖT+K Ruplan kurssi dollariin nähden indeksi, 2=1 (rupla heikkenee, kun viiva laskee) Valtiontalouden tulot mrd. ruplaa (neljän neljänneksen summia) Muut kuin allaolevat (7 7,5 -kert.) Kaasu Lähteet: keskuspankki, talminin ennusteen (4/13) pohjalta BOFIT (parikymmenkert.) Öljyn, öljytuotteiden ja kaasun vientitullit, öljyn ja kaasun tuotantoverot Lähteet: finmin, IMF, finminin (syksy 212) ja talminin (4/13) ennusteiden pohjalta BOFIT 6 4 2

31 Öljy- ja kaasuverotulojen ennakoidaan supistuvan suhteessa talouden kokoon Lähteet: finmin, finminin (syksy 212) ja talminin (4/13) ennusteiden pohjalta BOFIT 24 Valtiontalouden tulot % BKT:stä (12 kuukauden summista) Konsolidoitu budjetti eli federaatio, alueet ja kunnat sekä valtion sosiaalirahastot Konsolidoitu budjetti pl. ÖK Federaation budjetti Federaation budjetti pl. ÖK Ö = (1) + (2) (1) Tulot raakaöljyn ja öljytuotteiden vientitulleista (2) Tulot raakaöljyn tuotantoverosta Valtiontalouden tuloista 212, %: Öljyt+kaasu 28 Öljyt 25 Vientitullit 18 - öljy 11 - öljytuotteet 5 - kaasu 2 Tuotantoverot 1 - öljy 9 - kaasu 1 ÖK = Ö + tulot kaasun tuotantoverosta ja vientitullista

32 Miten valtiontalouden kokonaistulojen käy? Velkaantumismahdollisuutta on, federaatiolla. Federaation menoja rajaa uusi budjettisääntö, joka pohjautuu osin öljyn hintaan Valtiontalouden tulot ja menot % BKT:stä Tulot Menot Ylijäämä finmin Lähteet: finmin (syksy 212), IMF (maaliskuu 213) IMF IMF IMF

33 Miten valtiontalouden menojen ostovoima kehittyy? Valtiontalouden menot ja hintojen nousu (neljän neljänneksen keskiarvoista) 35 indeksejä, 25= %-muutos vuoden takaisesta Valtiontalouden menot Julkisen kulutuksen hinnat BKT-deflaattori Investointien hinnat Yksityisen kulutuksen hinnat finmin IMF Lähteet: Rosstat ja finmin 26-12, finmin (syksy 212), talmin (4/13), IMF (3/13)

34 Verot avuksi? Verolinjaukset prosessissa, hallitukselle 3.4. toimitettu luonnos: ei mitään suurta veromuutosta valtiontalouden tulojen kannalta, valmisteverojen korotukset jatkuvat (alkoholi, tupakka, polttoaineet), kiinteistöveroja lisää. Öljyverotuksen kevennykset/kiristykset keskustelussa. Kaasun tuotannon ja viennin verottaminen kiristymässä jonkin verran, mutta keskustelua.?? Valtiontalouden kannalta muut isot verot: ALV (+1 %-yks. olisi mekaanisesti,3 % BKT:stä), yritysten voittovero (2 %), työtulovero (tasavero 13 %); sosiaaliverojen linjattu olevan ennallaan 215 loppuun saakka (ovat 3 %). Verojen keruu? - - harmaa talous

35 Venäjä-tietoiskun esitelmiin perustuva julkaisu ilmestyy BOFIT Online -sarjassa kesäkuussa.