Keskusvastapuolten valvonta U-kirje 48/2017 vp Eduskunnan talousvaliokunta 28.9.2017 Rahoitusmarkkinaosasto
Johdannaismarkkinoiden sääntely Johdannaismarkkinoiden ja keskusvastapuolten sääntely on ollut keskeisimpiä keinoja vastata finanssikriisin esille nostamiin ongelmiin Vakioitujen OTC-johdannaisten keskusvastapuolimääritys: G20 Pittsburgh 2009 Asetus OTC-johdannaisista, keskusvastapuolista ja kauppatietorekistereistä (EU) N:o 648/2012 (EMIR) Keskusvastapuolimääritysvaatimuksen lisäksi vakavaraisuusvaatimuksia sekä toiminnallisia että toimilupiin ja valvontaan liittyviä vaatimuksia keskusvastapuolille EMIR-asetuksen keskeisenä tavoitteena on pienentää OTCjohdannaisiin liittyviä riskejä, vakauttaa rahoitusjärjestelmää ja edistää OTC-johdannaismarkkinoiden avoimuutta 2
Keskusvastapuolet (Central Counterparties, CCP:t) Keskusvastapuolet ovat markkinaosapuolia, jotka asettuvat rahoitusmarkkinoilla markkinaosapuolten väliin, kun niiden välisillä sopimuksilla käydään kauppaa rahoitusmarkkinoilla Keskusvastapuolet toimivat johdannaismarkkinoiden lisäksi arvopaperimarkkinoilla (osakkeet, joukkolainat) 3
Keskusvastapuolitoiminta johdannaismarkkinoilla Ilman keskusvastapuolta Keskusvastapuolen kanssa Pankki E 20 30 30 60 Pankki A 40 25 10 40 35 Pankki B 45 Määritysosapuoli E 5 10 Määritysosapuoli A 30 Keskusvastapuoli 45 Määritysosapuoli B Pankki D Pankki C Määritysosapuoli D Määritysosapuoli C 4
Eurooppaan rekisteröidyt keskusvastapuolet Keskusvastapuoli Sijainti Rahoitusvälineet 1 CME Clearing Europe Iso-Britannia korko- ja hyödykejohdannaiset 2Eurex Clearing Saksa korko-, luottojohdannaiset ja arvopaperimarkkinat 3 KDPW CCP Puola korkojohdannaiset 4 LCH.Clearnet Ltd. Iso-Britannia korko-, hyödyke-, valuuttajohdannaiset ja ap-markkinat 5Nasdaq OMX Stockholm Ruotsi korko-, osake- ja hyödykejohdannaiset 6 ICE Clear Europe Iso-Britannia luotto- ja hyödykejohdannaiset 7 LCH.Clearnet SA Ranska luottojohdannaiset ja arvopaperimarkkinat 8ICE Clear Netherlands B.V Alankomaat osakejohdannaiset 9 BME Clearing Espanja osake- ja hyödykejohdannaiset 10European Commodity Clearing Saksa hyödykejohdannaiset 11 OMI Clear Portugali hyödykejohdannaiset 12CC&G Italia arvopaperimarkkinat 13CCP Austria Itävalta arvopaperimarkkinat 14EuroCCP Alankomaat arvopaperimarkkinat 15KELER CCP Unkari arvopaperimarkkinat 16Athex Clear Kreikka johdannaiset ja arvopaperimarkkinat 17LME Clear ltd. Iso-Britannia hyödykejohdannaiset
Keskusvastapuolet ovat vahvasti linkittyneitä Euroopassa: Toimijoiden keskinäiset suhteet OTC-johdannaismarkkinat Rahoitusmarkkinat kokonaisuudessaan Source: ESMA Public register for the clearing obligation under EMIR (October 2016) and ESRB Secretariat calculations. Note: Network of authorised and recognised CCPs and their clearing members (Category 1 counterparties) for asset classes subject to mandatory clearing. Size of the nodes is relative to the number of connections. Source: CCP websites (October 2016), Clearing members Group mapping (ESMA 2015 stress tests) and ESRB Secretariat calculations. Note: Network of all authorised CCPs and their clearing members around all classes of assets. Size of the nodes is relative to the number of connections.
Johdannaisiin, keskusvastapuoliin ja valvontaan liittyvät ehdotukset CCPRR (keskusvastapuolten elvytys- ja kriisinratkaisuasetus), 28.11.2016 (U 14/2017 vp) EMIR REFIT (ehdotus EMIR-asetuksen mukaisen OTC-johdannaisten määritysvelvollisuuden ja raportointivaatimusten muuttamisesta), 4.5.2017 (U 34/2017 vp) ESAs Review (lainsäädäntöehdotus Euroopan finanssivalvontajärjestelmää koskevan sääntelyn muutoksista), 20.9.2017 7
Komission ehdotus ja EKP:n esitys Komission ehdotus Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaista (ESMA) koskevan asetuksen ja EMIR-asetuksen muuttamisesta Keskusvastapuolten toimilupamenettelyt Kolmansien maiden keskusvastapuolten tunnustaminen EKP:n suositus perussäännön 22 artiklan muuttamisesta EKP:n asetuksenantovaltuutus rahoitusinstrumenttien selvitysjärjestelmien tehokkuuden ja vakauden varmistamiseksi 8
ESMA-asetuksen muuttaminen ESMA:aan keskusvastapuolikomitea EU:n ja kolmansien maiden keskusvastapuolten toimilupiin ja toimintaan sekä tunnustamiseen ja valvontaan liittyvät tehtävät ESMA:n keskusvastapuolikomitean johtaja ja kaksi muuta riippumatonta ammattihenkilöä kokopäivätoimisiksi johdon jäseniksi Oma henkilöstö ja riittävät resurssit keskusvastapuoliin liittyvien tehtävien hoitamiseksi (yhteensä noin 50 henkeä) Keskusvastapuolikomitea rahoitettaisiin valvontamaksuilla, ei vaikutuksia EU-budjettiin 9
EMIR-asetuksen muuttaminen EU:n keskusvastapuolten osalta Keskusvastapuolen toimivaltaisen kansallisen viranomaisen tulisi saada päätöksilleen etukäteen ESMA:n hyväksyntä ja suostumus Tämän ohella toimivaltaisen viranomaisen tulisi saada asianomaisen keskuspankin suostumus päätösten sellaisten seikkojen osalta, jotka liittyvät keskuspankkien rahapoliittisten tehtävien suorittamiseen Keskusvastapuolten valvontakollegioita koskevaa sääntelyä täsmennettäisiin 10
EU:n CCP-valvonta Valvontakollegiot: - Kokoonpano: - Nykyinen kokoonpano, mutta lisäksi: - Puheenjohtaja: ESMA - Pysyvät jäsenet: ESMA (2 kpl), ml. EKP, KOM - SSM-viittaus - Päätöksenteko: - Pysyy samana, mutta yksi ääni/pysyvä jäsen, pl. KOM - Tehtävät: Pysyvät samoina ESMA:n hallintoneuvosto: Sitova sovittelumenettely - Valvonnan kohdistaminen - Parempi koordinaatio - Vahvempi päätöksenteko - Keskuspankeille riittävä rooli Kotijäsenvaltion viranomainen - Valmistelee päätösluonnokset - Toimeenpanee lopulliset päätökset - Valvoo - Kriisinratkaisu säilyy kansallisella tasolla EU:ssa sijaitseva CCP ESMA (Keskusvastapuolikomitea) - Konsultoi - Hakemuksen riittävyys sekä arviointi ja uudelleenarviointi - Määrittelee arviointien syvyyden ja tiheyden - Osallistuu valvontakäynteihin - Antaa suostumuksen - Jotkin päätösluonnokset (esim. toimilupa, vakavaraisuus) - Jotkin valvontatoimet (esim. vakavaraisuus) Keskuspankit - Suostumus - Päätösluonnokset kansallisilta viranomaisilta (esim. toimilupa, likviditeettiriskikontrollit) - ESMA:n täydennetyt päätösluonnokset (esim. toimilupa) 11
Toimilupaprosessi Konsultoi keskusvastapuolikomiteaa hakemuksen täydellisyydestä Keskusvastapuolen toimilupahakemus Kotijäsenvaltion viranomainen Ilmoitus Antaa mielipiteensä Valvontakollegio Kotijäsenvaltion viranomainen Päätösluonnos Antaa suostumuksen, täydentää tai hylkää ESMA:n Keskusvastapuolikomitea Keskuspankit Antaa suostumuksen, täydentää tai hylkää Voi hyväksyä lopullisen päätöksen Kotijäsenvaltion viranomainen Lopullinen toimilupapäätös 12
EMIR-asetuksen muuttaminen kolmansien maiden keskusvastapuolten osalta Säännökset ensimmäisen (Tier 1) ja toisen tason (Tier 2) keskusvastapuolista sekä lisäksi järjestelmän kannalta merkittävistä (Tier 2+) keskusvastapuolista, joiden tulisi saada toimilupa unionissa Ensimmäisen tason keskusvastapuolia ei pidettäisi systeemisriskin kannalta merkittävinä ja niihin sovellettaisiin nykyistä kolmansien maiden keskusvastapuoliin sovellettavaa perussääntelyä Toisen tason keskusvastapuolet määriteltäisiin niiden luonteen, koon, monimuotoisuuden, vaikutusten, osapuolirakenteen, rahoitusjärjestelmän välisen suhteen, keskinäisen riippuvuuden sekä muun vuorovaikutuksen pohjalta 13
1. taso 2. taso Kolmansien maiden keskusvastapuolen tunnustaminen Järjestelmän ja mahdollisesti järjestelmän kannalta merkittävän keskusvastapuolen arviointi: - Luonne, koko ja monimuotoisuus - Kaatumisen tai toimintojen keskeytymisen vaikutus: rahoitusmarkkinoihin, rahoituslaitoksiin, rahoitusjärjestelmään, unionin tai sen jäsenvaltioiden rahoitusvakauteen - Määritysosapuolirakenne - Keskinäinen suhde, riippuvuus tai muu vuorovaikutus muihin rahoitusmarkkinatoimijoihin Ei systeemisesti merkittävä 1. tason keskusvastapuoli ( Tier 1 ): - Nykyinen perussääntely Systeemisesti merkittävä 2. tason keskusvastapuoli ( Tier 2 ): - Lisävaatimukset: - Jatkuva säännösten noudattamisen valvonta - Keskusvastapuolen sitoutuminen - Voimassaoleva suostumus yhteistyöstä lähetetty ESMA:lle - Riittävät mittarit ja toimenpiteet taatakseen säännösten noudattamisen Systeemisesti huomattava merkitys ( Tier 2+ ): - Lisävaatimukset eivät riitä suojaamaan rahoitusvakautta - ESMA suosittaa yhteistyössä keskuspankin kanssa komissiolle täytäntöönpanosäädöstä, ettei CCP:tä voida tunnustaa - Keskusvastapuolen on haettava EU-toimilupaa ja sijoittauduttava EU:n alueelle 14
EKP:n perussäännön muuttaminen EKP:llä on oikeus suosittaa perussäännön muuttamisesta yksinkertaisessa menettelyssä (ei perussopimuksen muuttamismenettely) Perussäännön 22 artikla: Selvitysjärjestelmät ja maksujärjestelmät EKP ja kansalliset keskuspankit voivat tarjota järjestelyjä ja EKP voi antaa asetuksia selvitys- ja maksujärjestelmien sekä rahoitusinstrumenttien selvitysjärjestelmien tehokkuuden ja vakauden varmistamiseksi unionissa ja kolmansien maiden kanssa. Suhde perussopimukseen, tarkkarajaisuus, suhde EMIRiin? 15
Valtioneuvoston kanta Valtioneuvosto tukee muutosesitysten päämääriä Muutosehdotusten voidaan katsoa edistävän rahoitusmarkkinoiden yhdentymistä ja pääomamarkkinaunionin yleisiä tavoitteita Valtioneuvosto pitää perusteltuna muuttaa keskusvastapuolten toimilupamenettelyjä ja niihin osallistuvien viranomaisten roolia EUpainotteisemmaksi Brexit ja UK:iin sijoittuneiden keskusvastapuolten merkittävä asema on peruste muuttaa kolmansien maiden CCP:eitä koskevaa sääntelyä 16
Ehdotusten käsittely Komission ehdotus annettu 13.6.2017 ja EKP:n suositus perussäännön muuttamisesta 22.6.2017 Ehdotusten käsittely neuvoston rahoituspalvelutyöryhmässä 5.7, 11.9 ja 26.9 sekä seuraavat kokoukset 13.10 ja 26.10 Komission tulee antaa lausunto EKP:n perussäännön muuttamisesta Euroopan parlamentissa vastuuvaliokunta on talous- ja raha-asioiden valiokunta (ECON), jossa esittelijöinä alustavasti Jakob von Weizsäcker (S&D, DE) ja Gabriel Mato (ES, EPP) 17
Valtiovarainministeriö Rahoitusmarkkinaosasto Valtiovarainministeriön viestintä vm-viestinta@vm.fi Mediapalvelunumero (arkisin 8 16) 02955 30500 Jyrki Knuutinen Milla Kouri Finanssineuvos Finanssiasiantuntija Puh. 02955 30103 Puh. 02955 30056 Lisätietoja: etunimi.sukunimi@vm.fi www.vm.fi