Vastuuvelan markkina-arvon määrittämisestä * 13.10.2008 Markku Miettinen * Market Value of Liabilities for Insurance Firms, CRO Forum, July 2008 1
Eri lähestymistapoja / periaatteita vastuuvelan parhaan arvion (best estimate) ja sen riskimarginaalin laskemiseen Tällä hetkellä (ainakin Solvenssi II-projektissa) suhteellisen laajaa yksimielisyyttä siitä, että CoC-menetelmää käytetään riskimarginaalin laskemiseksi, muttei vielä yksimielisyyttä kaikista tämän menetelmän periaatteista ja yksityiskohdista. 2
Kappale 3.1. Yhtiökohtaisten ja ei-yhtiökohtaisten (markkinoilta saatavien) oletusten / arvojen käyttäminen Ensisijaisesti vertailtavuuden vuoksi pitää käyttää ei-yhtiökohtaisia oletuksia / arvoja / kassavirta-arvioita, mikäli näitä on saatavilla esim. finanssimarkkinoilta tai mikäli nämä eivät riipu kyseessä olevasta vakuutusyhtiöstä. Tällaisia on mm. SCR:n turvaavuustaso, pääoman kustannus (CoC-korko) SCR:n laskennassa käytetyt riskiparametrit, jotka on samoja kaikille vakuutusyhtiöille (osakeindeksien, korkojen hajonnat, korrelaatiot, ) Riskitön korko Yhtiökohtaisia arvoja voidaan käyttää (pitää käyttää), jos oletukset / arvot / kassavirta-arviot riippuvat kyseessä olevasta vakuutusyhtiöstä ja jos ne ovat luotettavasti määritettävissä Vakuutusriskeihin liittyvät parametrit (mm. jakaumat, hajonnat, korrelaatiot) ja vakuutuksiin / vastuuvelkaan liittyvät kassavirrat Yhtiön kulurakenne Vakuutuksenottajien käyttäytyminen mm. vakuutusten raukeaminen Riskimarginaalin laskennassa huomioon otettavien riskien (non-hedgeable risks) pääomavaatimusten määrä ja rakenne (vaikuttaa mm. hajautuksen määrään) 3
Kappale 3.6. Käytettävä realistisia arvioita vastuuvelan laskennassa (realistic best estimate basis) Käytettävä realistisia arvioita (erityisesti tarkoitetaan yhtiökohtaisia arvioita) mm. kuluista, raukeamisista, pääomakustannuksista (myös siitä jatkaako yhtiö toimintaansa tai onko yhtiö run-off-tilassa), kun lasketaan markkinaehtoisen vastuuvelan parasta arvioita (best estimate) ja riskimarginaalin laskennassa tarvittavia pääomavaatimuksia 4
Kappale 3.3. SCR:n projisointi / laskeminen tulevina vuosina laskettaessa vastuuvelan riskimarginaalia SCR:n laskennassa käytetään Otetaan huomioon ei-hajautettavissa (non-hedgeable) olevat riskit; näitä on erityisesti vakuutusriskit (myös operatiiviset riskit, osa luottoriskeistä ja markkinariskeistä) 99,5% turvaavuustasoa Voidaan käyttää standardimenetelmää tai sisäistä menetelmää Otetaan huomioon hajautusedut Hajautusedut riskien sisällä, riskien välillä, ryhmään kuuluvien yhtiöiden välillä Hajautusetujen määrittämisessä otetaan huomioon jatkaako yhtiö toimintaansa ja mikä on sen riskiprofiili tulevaisuudessa tai onko yhtiö run-off-tilassa (realistic best estimate assumptions) SCR:n proxyt / volyymimittarit (risk drivers) Jos ei ole käytettävissä kehittyneitä menetelmiä, tulevien vuosien (31.12.X+1, ) SCR voidaan laskea käyttämällä nykyistä SCR:ää (31.12.X) ja sopivaa proxya / volyymimittaria (esim. vastuuvelan määrää ja sen run-offia) tulevien vuosien riskin määrälle 5
6 tapiola.fi Kappale 3.3. SCR:n projisointi / laskeminen tulevina vuosina laskettaessa vastuuvelan riskimarginaalia Eroaa QIS 4:stä! SCR:n laskennassa käytetään Otetaan huomioon ei-hajautettavissa (non-hedgeable) olevat riskit; näitä on erityisesti vakuutusriskit (myös operatiiviset riskit, osa luottoriskeistä ja markkinariskeistä) 99,5% turvaavuustasoa Voidaan käyttää standardimenetelmää tai sisäistä menetelmää Otetaan huomioon hajautusedut Hajautusedut riskien sisällä, riskien välillä, ryhmään kuuluvien yhtiöiden välillä Hajautusetujen määrittämisessä otetaan huomioon jatkaako yhtiö toimintaansa ja mikä on sen riskiprofiili tulevaisuudessa tai onko yhtiö run-off-tilassa (realistic best estimate assumptions) SCR:n proxyt / volyymimittarit (risk drivers) Jos ei ole käytettävissä kehittyneitä menetelmiä, tulevien vuosien (31.12.X+1, ) SCR voidaan laskea käyttämällä nykyistä SCR:ää (31.12.X) ja sopivaa proxya / volyymimittaria (esim. vastuuvelan määrää ja sen run-offia) tulevien vuosien riskin määrälle
7
8
CEIOPS reference entity - periaatteita tapiola.fi The reference undertaking is not the undertaking itself but another undertaking. The reference undertaking is an empty undertaking. The reference undertaking has eligible own funds exactly the amount of SCR that is necessary to support the transferred obligations only. The assets of the reference undertaking consist of: a) Assets that cover Best Estimates net of reinsurance. These assets can be de-risked. b) Assets that cover Risk Margins. These do not bear any market risk. c) Assets that cover SCR. These do not bear any market risk. The SCR of the reference undertaking consists of operational risk, default risk with respect to ceded reinsurance and underwriting risk with respect to existing business The risk mitigating effects of future profit sharing in the reference undertaking correspond to those of the original undertaking. Insurance obligations of each segment will be transferred to an empty reference undertaking in isolation. (There does not arise any diversification benefit between segments.) The segmentation is the same as what is used in the underwriting risk module of the SCR of the original undertaking. The segmentation is, however, always at least at the level of LoBs. Internal models of the original undertaking (partial or full) can be used to measure the SCR to the extent that they cover the risks in proposal 5 of the reference undertaking. The Cost-of-Capital risk margin is defined net of reinsurance only. For the valuation of technical provisions in the middle of the year a new assessment of the Best Estimates is necessary. As a simplification (if needed) the parameters needed for the SCR of the reference undertaking can be based on the latest SCR of the original undertaking until a reassessment of the SCR is made. 9
Hyödyllistä asiaan liittyvää luettavaa CEIOPS:n julkaisut mm. QIS4 Technical Specifications (MARKT/2505/08) QIS4 background document: Guidance on the definition off the reference entity for the calculation of the Cost off Capital, 1 April 2008 CRO Forumin julkaisut mm. A market cost of capital approach to market value margins, Discussion paper, 17th March 2006 IAA:n julkaisut mm. MEASUREMENT OF LIABILITIES FOR INSURANCE CONTRACTS: CURRENT ESTIMATE AND RISK MARGINS, 24 March 2008 CEA:n julkaisut mm. Cost of capital methodology, 30 May 2008 IASB:n julkaisut mm. Discussion Paper, Preliminary Views on Insurance Contracts, May 2007 10
Kiitoksia mielenkiinnosta! Kysymyksiä tai kommentteja? 11