Matalan koron vaikutukset 20.3.2014 Missä voitot missä riskit missä ratkaisut
Luottamuksen lisääminen finanssimarkkinoihin Euroopan vakausmekanismin rakentaminen Pankkiunoinin (SSM, SRM ja yhteinen talletussuoja) perustaminen EKP:n korkopäätökset Rakenteelliset muutokset Euroopassa Lyhyen ja pitkän tähtäimen kasvutavoite Valtionvelkakirjojen vakaus Yritysten taseiden kasvattaminen Yksityishenkilöiden ylivelkaantumisen vähentäminen Luottamuksen lisääminen Suomessa Julkisentalouden kestävyysvajeen ratkaiseminen Mahdollisten luokitusmuutosten vaikutus finanssisektorin varainhankinnan kustannuksiin Riittävien pääomien varmistaminen ja taseiden vahvistaminen Läpinäkyvyyden lisääminen Stressitestit Terveiden liiketoimintakäytäntöjen varmistaminen 1
Suomi-Salaman laskuperuste 26.8.1987 2
Korot ja inflaatio 3
Matalien korkojen uhkakuvia Entisestään alenevat korot Matalan korkotason jatkuminen pitkään Korkotason nopea nousu Vanhojen hyvätuottoisten korkoinstrumenttien uudelleensijoitusriski Vaihtoehtoisten sijoitusmarkkinoiden riskienhallinnan epäonnistuminen Vastuuvelan aliarvostaminen Epälikvidien sijoitusten yliarvostaminen Siirtyminen SII:een tapahtuu hankalassa sijoitusympäristössä 4
Henkivakuutusyhtiöiden sijoitusjakaumat 2008 ja 2012 5
LTGA-vakuutusten sijoitusjakauma (EIOPA) 6
Henkivakuutusyhtiöiden vakavaraisuuden kehitys 2009-2013 Vakavaraisuuden tunnusluvut 6 30% 5 25% 4 20% 3 15% 2 10% 1 5% 0 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 2009 2010 2011 2012 2013 0% Vakavaraisuusasema Riskiperusteinen vakavaraisuusasema Vakavaraisuusaste (oikea) Lähde: Finanssivalvonta. 7
Alenevat korot vakuutusyhtiöille Vastuuvelan kasvu markkinaehtoisissa laskelmissa Korkotuottojen lasku ja korkoinstrumenttien arvon nousu Taseen hallinta erilaisissa laskelmissa (FAS/IFRS/SII) Vaihtoehtoisten sijoituskohteiden etsiminen kehittyvät markkinat vähemmän likvidit sijoituskohteet Tunnetaanko näiden sijoituskohteiden riskit? 8
Korkokäyrien volatiilisuus ongelma Omnibus II:ssa sovittu mm. vastaavuuskorjaus volatiliteettikorjaus siirtymäsäännökset Eivät poista kaikkea korkokäyrän volatiilisuutta 9
Smith-Wilson-käyrä herkkä muutoksille - sininen käyrä Euro spot -korko 27.4.2013 LLP 20 v 40 v LLP - punainen käyrä 15 v + 50 bps, 20 v 20 bps 10
Pitkään jatkuva matala korkotaso Finanssimarkkinoiden häiriöiden vaikutukset yrityksiin ja yksityishenkilöihin Tartuntariskit Sekä julkisen talouden että yksityishenkilöiden velkaantuneisuus Investointien pieneneminen ja työttömyys vaikuttavat vakuutusyhtiöiden ja yleisesti finanssimarkkinoiden tuottoihin Veroperustan laajentaminen Mahdollisia tulevia riskejä ei ehkä havaita elettäessä matalassa korkotasossa Korkovaateen täyttäminen haasteellista Vahinkovakuutusyhtiöiden riskiliikkeen negatiivisuutta ei voi kompensoida positiivisella sijoitustuotolla 11
Korkotason nopea nousu Finanssimarkkinoille häiriöitä Osakkeiden arvojen lasku Bondien arvojen lasku ja tuottojen kasvu Nopea nousu voi myös hidastaa makrotaloutta Yritysrahoituksen vaarantuminen Yksityishenkilöiden velkojen maksun vaarantuminen Suojausinstrumenttien oikeellisuus? Markkinaehtoisen vastuuvelan lasku Mahdollisesti siirtymistä vakuutussäästämisestä muihin kilpaileviin sijoituskohteisiin 12
Henkivakuutusyhtiöiden perustekorkoisen osuus vastuuvelasta 100,0 % 90,0 % 80,0 % 70,0 % 60,0 % 50,0 % 40,0 % 2010 2012 30,0 % 20,0 % 10,0 % 0,0 % Henki- Aktia Liv-Alandia Duo Suomiyhtiö Henki- Tapiola Kaleva Mandatum Henki- Nordea OPHV Henki- Fennia 13
Vakuutusehtojen muuttaminen Vakuutussopimuslain 20 a oikeudesta muuttaa vakuutusmaksua ja muita sopimusehtoja mainittava vakuutusehdoissa (myös vakuutukset ennen VSL-muutosta) vakuutussopimuksen sisältö ei saa muuttua olennaisesti alkuperäiseen sopimukseen verrattuna erityistä syytä yleisen vahinkokehityksen muutoksen vuoksi erityistä syytä yleisen korkotason muutoksen vuoksi muut kuin mainitut syyt eivät oikeuta muutokseen (esim. vakavaraisuuden vaarantuminen tai lakimuutokset) Koskee kuluttajan ja kuluttajaan rinnastettavien vakuutuksia Ryhmävakuutuksissa sovelletaan, VSL 20 a :ää, jos muuta ei ole sovittu. Ei kuitenkaan voida sopia vakuutettua sitovasti lain säännöksiä huonommista ehdoista. Luonnos Finanssivalvonnan kannanotoksi henkivakuutussopimusten ehtojen muuttamisesta Ollut lausunnolla 14
Tietojen antaminen vapaaehtoiset järjestelyt Korostetaan tasapuolista, ei harhaanjohtavaa ja oikeaa tietojen antamista Sekä sijoitussidonnaisen että perustekorkoisen vakuutuksen edut ja haitat Vaihtoehtojen tulee tosiasiallisesti olla vakuutuksenottajan käytettävissä Tanska Vain vapaaehtoiset järjestelyt Tulee antaa laskelma markkinaehtoisesta vastuusta ennen ja jälkeen. Suositellaan vakuutuksenottajalle korvausta perustekorkoisuuden menetyksestä. 15
Tanskan oikeusasiamies puuttunut markkinointiin 16
Tietojen antaminen yksipuoliset järjestelyt Tiedot muutoksesta Tieto vakuutuksenottajan oikeudesta irtisanoa vakuutus. Suositus muutoksen perusteet muutokseen oikeuttava vakuutusehtojen kohta muutoksen sisältö niin selkeästi, että heidän on saamiensa tietojen perusteella mahdollista arvioida muutoksen vaikutusta heidän vakuutussopimuksiinsa mahdollisuus saattaa asia Vakuutuslautakunnan tai yleisen tuomioistuimen käsiteltäväksi.
Muuttamisen edellytykset Muutoksen on oltava Huomattava Yllättävä eli ei ole voitu ennakolta ottaa huomioon tavanomaisessa riskinmäärityksessä Lyhytkestoiset huomattavatkaan muutokset eivät oikeuta muuttamiseen Huomioon sopimuksen tekemisen jälkeen tapahtunut vahinkokehitys tai korkotason muutos. 18
Muutoksen olennaisuuden arviointi Otettava huomioon Kaikkien niiden muutosten vaikutukset sopimuksen sisältöön, jotka tehdään yhdellä kertaa tai hyvin lyhyellä ajalla, Vakuutuksen luonne vakuutuksen irtisanottavuus se, onko kyseessä yksilöllinen vai ryhmävakuutus vakuutuksen verokohtelu mahdollisessa irtisanomistilanteessa Vertailtava Markkinoiden korkotasoa Sopimuksen tekohetken korkotasoa
Esimerkkejä olennaisista muutoksista Vakuutuksenottajalle jo kertynyttä etuutta ja sille luvattua laskuperustekorkoa heikennetään Laskuperustekorkoinen vakuutus muutetaan sijoitussidonnaiseksi vakuutukseksi Vakuutuksenottajalta otetaan pois oikeus siirtää laskuperustekorkoisessa osassa muutoshetkellä olevia vakuutussäästöjä sopimuksen laskuperustekorkoisen ja sijoitussidonnaisen osan välillä Muutoksessa puututaan muuhun asiakkaan valintamahdollisuuteen, jota on markkinoinnissa erityisesti korostettu.
Muita suosituksia Vahinkokehityksen parantuessa tai korkotason noustessa sopimusmuutoksia tulisi tarkastella uudestaan. Ei tulisi vähentää takaisinosto-arvosta takaisinostosanktiota. Finanssivalvonnalle etukäteen ilmoitus
EIOPA:n lausunto pitkään jatkuvan matalan korkotason aiheuttamista toimista vakuutusalan valvonnassa EIOPA yhdessä kansallisten valvojien kanssa tulee tehostamaan matalan koron vaikutusten seurantaa. Tavoitteena on ylläpitää jatkuvasti ajantasaista kokonaiskuvaa vakuutussektorin tilanteesta sekä yhtiöiden vakavaraisuuden että systeemisten riskien varalta. Valvojien tulee osaltaan edistää yhteistyössä yksittäisten toimijoiden kanssa tarvittavien ratkaisujen löytymistä ja varmistaa tarvittaessa näiden toteuttaminen riittävän ajoissa vakuutettujen etujen turvaamiseksi. Erityistä huomiota tulee kiinnittää myös vakuutuksenottajien tasapuoliseen kohteluun. 22
Fivaan tullut EIOPA:sta kolme kyselyä Yhden kyselyn osalta päätettiin kysyä yhtiöiltä kommentteja: yhtiöillä erilaisia strategioita (suojaukset, MA-järjestelyt, sijoitusprofiilit) yhtiöt selviytyvät useita vuosia nykyisellä korkotasolla tähän vaikuttanut jo käytössä olleet ennakoivan valvonnan säännökset ongelmat eri tasolla kuin Keski-Euroopassa (unit linked osuus suurempi) varautumisia useissa yhtiöissä tehty laskemalla FAS-diskonttokorkoja ja varautumalla pitkäikäisyysriskiin Muuten on kommentoitu mm. markkinakäytäntöjä ja perustekorkoisten sijoitusten muuttamista sijoitussidonnaisiksi Suomalainen vakuutusmarkkina muuttui jo ennen matalan korkotason kautta 23
Matalan koron stressitesti Kevään stressitestiin lisätty matalan koron stressitesti Mukana matalan koron stressi (Japani-skenaario) 24
Mitkä näistä kengistä ovat kalleimmat? 25
Matala korko tulee kalliiksi Brian Atwood 600 $ Christian Louboutin Manolo Blahnik 3095 $ Alexander McQueen 4600 $ Louis Vuitton 10000 $ 1985 $ 26