Venäjän taloustilanne ja -näkymät

Venäjän taloustilanne ja -näkymät Ulko- ja turvallisuuspoliittinen journalistiseminaari Maanpuolustustiedotuksen suunnittelukunta MTS Jyväskylä 31.3.214 Vesa Korhonen, Suomen pankin siirtymätalouksien tutkimuslaitos BOFIT

45 Talouden ja tuonnin kasvu hidastunut merkittävästi indeksi, 1995 = 1 45 35 3 25 2 %- muutos Tuonti 4 35 Tuonti 4 35 15 1 5 BKT 3 25 2 15 1 5 BKT 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 Jalostava teollisuus 12 Vientihinnat (ruplissa) 11 96 97 98 99 1 2 3 Kaivannaisteollisuus 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 (mm. öljy ja kaasu) 1 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Koko teollisuustuotanto 9 kausitasoitettu, indeksi 26=1 8 2

Mistä kysynnän osista kasvu juontunut? Mistä kysynnän osista kasvun hidastuminen tullut? 2 16 12 %-muutos Yksityinen kulutus 2 16 12 8 4 Julkinen kulutus 8 4-4 -4-8 -8-12 -16-2 -24 2 16 12 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Kiinteät investoinnit -12-16 -2-24 2 16 12 Investoinnit kausitasoitettu, indeksi 26=1 15 14 13 8 4 8 4 12-4 -8-12 -16 Vienti -4-8 -12-16 11 1 9-2 -24 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13-2 -24 8 3

Investoinnit: Suurten valtionyhtiöiden ja valtion investoinnit supistuneet paljon. Yksityiset investoinnit kasvoivat edelleen v. 213. 35 3 Investoinnit: suurimmat alat volyymi, 24 = 1 (suluissa %-osuus kaikista investoinneista vuonna 212) Öljytuotteiden tuotanto (2) Sähkön tuotanto (7) 25 2 Putkikuljetukset (8) Kuljetukset (ml. putket) ja viestintä (28) Öljyn ja kaasun tuotanto (12) energia 3 % 15 1 5 Lähde: Rosstat Kiinteistöala (13) 24 5 6 7 8 9 21 11 12 Jalostava teollisuus ml. öljytuotteet (13, pl. öljytuotteet 11) 213, % (suuret ja keskisuuret yritykset) - öljyn ja kaasun tuotanto -6 - sähkön tuotanto -6 - putkikuljetukset -32 - jalostava teollisuus 1½ - öljytuotteet 25 4

Lähivuosien ennusteet alentuneet: Useat ennusteet: Vuonna 214 talouden kasvu hidastuu 1 %, jos Krimin kriisin vaikutukset rajallisia. Vuonna 215 kasvu elpyy hieman 1 2 % 5 # Kulutuksen kasvu hidastuu tuntuvasti mutta on edelleen kohtalaista. # Viennin määrä kasvaa hitaa(hko)sti. # Investoinnit vähenevät 214, elpyvät melko hitaasti. Tuonti ei kasva/vähenee hieman 214, kasvaa sitten pari/muutaman % per v. Pidemmällä aikavälillä ainakin joitakin vuosia talouden nykyisellä järjestelmällä BKT kasvaa 2 3 % vuodessa. Pari ennustetta: BKT kasvaa tästä alkaen noin 2 % vuodessa. Venäjän johto haluaisi kasvua 5 % vuodessa. Kaikki: Helpon kasvun aika, joka perustui öljyn hinnan ja muiden vienti- hintojen, työllisyyden ja tuotantokapasiteetin käyttöasteen nousuun, on ohi.

6 BOFITin ennuste 214 16, maalis 14 BKT Tuonti %-muutos 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 BKT ½, 1, 2 Lähtökohta: Kasvu on trendikasvu, jos öljyn hinta ei muutu; trendi hidastunut, on 2 % (malli), jos talouden järjestelmäuudistus ei ripeydy. Nyt: Maailma elpyy, öljyn hinta laskee hieman (-1 %, futuurit). Krim (markkinareaktiot ja pakotteet rajallisia; kuitenkin yksityiset investoinnit 214) Tuonti -2, 2, 3 Lähtökohta: tuonnin muutos, kun BKT muuttuu (tuontialttius)? ruplan reaalikurssi? Nyt myös: Krim (rupla reilusti 214) Ennusteessa riskejä merkittävästi: Krim, etenkin vaikutus investointeihin; maailmantalous ja -kauppa, öljyn hinta. Venäjän valtiontalouden tulot ( kulutus), ruplan jyrkät heikkenemiset ( inflaatio, kulutus, tuonti). Rajallisia elvytystoimia on. Laajempaa elvytystä valtiontalouden ja valtionpankkien avulla? 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3

7 Taustamateriaalia

6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Yksityinen kulutus Palkat (tilastoidut), eläkkeet, hinnat %-muutos edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta Kuluttajahinnat Yksityisen sektorin palkat * Julkisen sektorin palkat ** Eläkkeet 6 7 8 9 1 11 12 13 14 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 * Työntekijöiden määrällä painotettu palkkojen keskiarvo - alat: maatalous, kaivannaisteollisuus, jalostava teollisuus, sähkön, kaasupolttoaineen ja veden tuotanto ja jakelu, rakentaminen, kauppa, kuljetukset ja viestiliikenne, ja kiinteistötoiminta (niillä yksityisen sektorin työntekijöiden osuus oli 88 % vuonna 29, ja heidän osuutensa kaikista yksityisen sektorin työntekijöistä oli 91 %). ** Työntekijöiden määrällä painotettu palkkojen keskiarvo - alat: hallinto, koulutus ja terveydenhoito (niillä julkisen sektorin työntekijöiden osuus oli 94 % vuonna 29, ja heidän osuutensa kaikista julkisen sektorin työntekijöistä oli 66 %). Lähde: Rosstat 8

Työllisyys 94 92 9 88 86 84 82 miljoonaa henkilöä 2 64 työikäiset: 16-55, 16-59 2 59 % työvoimasta tai työvoiman ja (2):n summasta 16 15 14 13 12 11 1 8 9 78 76 Työvoima * 8 7 74 6 72 Työllisiä * 5 7 68 66 64 62 * 12 kk keskiarvo (1) Työttömiä (ILO-menetelmin) (2) Työvoiman ulkopuolella olevat työikäiset, halukkaita työhön (1) + (2) 4 3 2 1 9 2,5 3 1,5 2,5 1 -,5-1,5-1 -2,5-2 -3,5-3 -4,5-4 -5,5-5 -6 Tehdyt työtunnit, %-muutos vuoden takaisesta 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13

Yksityinen kulutus Inflaatio hidastunee mm. ruplan joustavuuden lisäännyttyä, aika ajoin voi tulla vaihteluja (ruoka, viranomaisten/vallanpitäjien säätelemät hinnat) 4 35 3 25 2 15 1 5 Kuluttajahinnat %-muutos edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta (viimeinen = helmi 14) 4 35 3 25 2 15 1 5 1-5 -1-15 2 Kaikki kuluttajahinnat Kaikki elintarvikkeet Vähimmäiselintarvikekori Palvelut Muut tavarat kuin elintarvikkeet Inflaatioero: Venäjä vs. kauppakumppanit 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 Lähde: Rosstat, keskuspankki -5-1 -15

76 74 72 7 Investoinnit Kapasiteetin käyttöaste, % jalostava teollisuus kaivannaisteollisuus 7 76 74 72 7 68 66 64 62 14 12 13 8 6 7 12 14 11 13 68 66 64 62 6 58 11 1 9 6 58 56 56 54 54 52 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 Lähde: Rosstat kuukausi 52 11

Vienti 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 talmin 12/13 talmin 11/13 Vientimääriä 1994 = 1 Öljytuotteet Koko vienti Raakaöljy Kaasu 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 12

Kapea elvytyssuunnitelma (kesä 213 ): yksittäisiä tukitoimia, energian hintojen jäädytys / noston rajoittaminen 214, valtiolta megahankeluottoja Valtiontalous pyritään pitämään varsin vakaana, menopaineita on.. 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 Valtiontalouden tulot ja menot 12 kuukauden summan %-muutos vuoden takaisesta Tulot Menot Kuluttajahinnat minfinin arvio 9/13 talmin 12/13 ja 11/13 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 Valtiontalouden vaje 12 kk summa minfinin arvio 9/13-8 8 9 1 11 12 13 14 15 16 Valtion velka runsaat 1 % BKT:stä, kahdessa vararahastossa <1 % 13

11 1 9 8 7 6 Valtiontalous varsin riippuvainen öljystä ja kaasusta 12 kk summa, % BKT:stä Valtiontalouden suurimmat tuloerät (federaatio, alueet ja kunnat sekä valtion sosiaalirahastot) Öljyn, öljytuotteiden ja kaasun vientitullit + öljyn ja kaasun tuotantoverot Öljyn ja öljytuotteiden vientitullit + öljyn tuotantovero Sosiaaliverot 28 % valtiontalouden tuloista (213) Arvonlisävero 5 4 3 2 Yritysten voittoverot Työtuloverot Muut tulot 1 Lähde: Venäjän finanssiministeriö 14

Valtiontalouden suurimmat menoerät (federaatio, alueet ja kunnat sekä valtion sosiaalirahastot) 13 12 kk summa, % BKT:stä 13 Valtion menot: 12 11 1 Sosiaaliturva, 12 11 1 sos, pol, 9 8 josta eläkkeet 9 8 voima- lohkoille, kehitys- 15 7 6 5 4 3 lohkoille? 2 1 2 6 Lähde: finanssiministeriö, 213-16 Minfinin arviot 9/213 Asuntosektori Puolustus ja sisäinen turvallisuus Koulutus Terveys Hallinto Velan korkomenot Talous 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 7 6 5 4 3 2 1

Kohti ruplan kellutusta (tavoite 215), ruplan tukiostoja 213 14 18 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 *) keskuspankin kauppapainotettu valuuttakori (lähes 9 % ulkomaankaupasta) Lähde: Venäjän keskuspankki Ruplan nimellis- ja reaalikurssi 22 = 1, viimeinen = helmi 14 Venäjän ja kauppakumppaneiden välinen inflaatioero (kertymä) 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 Kertynyt inflaatioero (hintatasojen ero) Reaalikurssi vs. Reaalikurssi vs. valuuttakori *) Nimelliskurssi vs. valuuttakori *) Nimelliskurssi vs. 16

Paineet ruplan kurssiin jatkossakin todennäköisesti jossain määrin alaspäin Maksutase: Vaihtotase Rahoitustaseen yksityinen sektori + virhe-erä Yrityssektori (ylläoleva pl. pankit ja käteisvaluuttavarojen muutos) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 % BKT:sta, neljän viimeisen kvartaalin keskiarvo 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 17

Venäjän markkinat 11 1 9 Tuonnin suurimmat tuoteryhmät, mrd. (neljän neljänneksen summia) Kulutustavarat Koneet ja laitteet pl. henkilöautot, ml. muut kestokulutustavarat 8 7 Investointitavarat 6 Muut palvelut kuin matkailijoiden menot 5 4 3 2 1 7 8 9 1 11 12 13 Matkailijoiden menot ulkomailla Kemian tuotteet Elintarvikkeet & maatal.tuotteet Kirjaamatta Venäjän tullilta (arvio) Metallit ja metallituotteet Vaatteet ja tekstiilit Henkilöautot Metsäteollisuuden tuotteet Lähteet: Venäjän tulli ja keskuspankki, BOFIT 18

8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 Suomen vienti Venäjälle viimeisen 12 kk summa, milj. Suomen vienti Venäjälle kasvu taittunut Koko tavaravienti Venäjälle Koko tavaravienti pl. henkilöautot, matkapuhelimet ja putket * Muu tavaravienti kuin henkilöautot, matkapuhelimet, muut koneet & laitteet sekä putket Koneet & laitteet pl. henkilöautot ja matkapuhelimet 5 Lähde: Suomen tulli * eli pl. keskeiset tavarat, jotka ovat lähinnä jälleenvietyjä tavaroita 19

18 16 Viennin suurimmat tuotteet/tuoteryhmät mrd. $ Vienti = testi Raakaöljy 14 12 1 Polttoöljyt ym. öljytuotteet 8 Maakaasu 6 Metallit ja metallituotteet, arvokivet 4 Kemian tuotteet Muut palvelut kuin kuljetukset ja matkailu 2 Koneet ja laitteet ml. aseet ( ½) Kuljetuspalvelut Elintarvikkeet ja maataloustuotteet Metsäteollisuuden tuotteet 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Lähteet: Venäjän tulli ja keskuspankki 2

Venäjä & muu maailma avautumis-/integroitumisprosessia, vähitellen 45 Venäjän tuonti: suurimpien maaryhmien ja eräiden maiden osuuksia % (12 kuukauden keskiarvo) WTO elokuu 212 OECD v. XX 4 35 EU vapaakauppaan v.xx EU pl. Saksa 3 25 2 Kiina IVY-maat Saksa tulliliitto (3+x maata), vapaakauppasopimus 15 1 5 Japani ja Korea Ukraina USA Suomi IVY-vapaakauppasopimuksessa, ei tulliliittoon? Lähde: Venäjän tulli 21

Öljyn, kaasun ja metallien hinnat (US-dollareissa),1992=1 Raakaöljy (3 laatua) 7 6 Maakaasu (venäläinen Saksan rajalla) Metallit 5 4 3 2 1 Lähde: IMF 19 92 93 94 95 96 97 98 99 2 1 2 3 4 2 5 6 7 8 9 2 1 11 12 13 22

Investoinnit 35 Investoinnit *, volyymin %-muutos 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 * pl. pienyritykset ja harmaan talouden arvio; osuus kokonaisinvestoinneista 212, %: kaikki alat 7, energia-alat 9, jalostava teollisuus 85, rautatiet 5 21 211 212 1-3Q13 Öljynjalostus Koko jalostava teollisuus Öljyn & kaasun tuotanto Sähkösektori Rautatiet Metallurgia Putkikuljetukset

8 6 4 2-2 -4 Venäjä ei oikein pääoman suosiossa % BKT:stä, neljän vartin summa Suorat sijoitukset Venäjälle (pl. pankit) 8 6 4 2-2 -4-6 -8 Tekaistu pääoman vienti Suorat sijoitukset Venäjältä (pl. pankit) -6-8 -1-12 Koko yksityisen pääoman nettovirta Venäjälle -1-12 -14-16 Lähde: keskuspankki pl. TNK-BP Rosneft -osakekaupat 1Q13 25 6 7 8 9 1 11 12 13-14 -16 24

mrd. RUB -5 Rupla Keskuspankin tekemät valuutan netto-ostot senttiä 3,5 3,4 3,3-1 3,2-15 3,1 3, -2 2,9-25 2,8-3 -35 Ruplan kurssi dollari/euro (55/45) -koriin nähden 2,7 2,6 2,5-4 27.3.14 2,4-45 8 9 1 1 1 1 2 1 3 1 4 2,3 Lähde: keskuspankki 25

26 Venäjän valuuttavaranto ja yksityisen sektorin ulkomainen velka, mrd. USD

44 42 4 38 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 27 Tulot ml. varojensiirrot Menot ml. varojensiirrot Federaation menot pl. varojensiirrot Valtiontalouden eri tasojen tulot ja menot Valtiontalous (allaolevat konsolidoituna) Federaation budjetti 12 kk summa, % BKT:stä Alueiden ja kuntien budjetit Valtion sosiaalirahastot Lähde: finanssiministeriö 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 44 42 4 38 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2

95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 BKT asukasta kohden, ostovoimakorjattuna (eli erot maiden hintatasoissa otettu huomioon) $ 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 US Canada Australia Sweden Germany UK Japan Finland France Korea Spain Italy Czech Rep. Slovakia Greece Portugal Estonia Poland Croatia Russia Mexico Turkey Bulgaria Brazil China Ukraine Source: IMF 28

Työvoima vähenee, tuottavuus? 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 BKT (ostovoimakorjattu) työntekijää kohden, $ Muutos 2 12, x-kertaiseksi: USA 1,5 Suomi 1,4 Venäjä 2, USA Suomi Saksa Unkari Puola Viro Meksiko Venäjä Ukraina Kiina 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 Lähde: IMF 29

Indonesia Yemen Nigeria Malaysia Mexico United States Ecuador Bahrain Iran Algeria Russia Venezuela Kazakhstan Angola Azerbaijan Gabon Libya Oman Saudi Arabia Brunei Norway UAE Kuwait Qatar 8, 8,5 11,2 11,2 12,7 16, 2, 24,8 Talouden monipuolistumistarve Value of Produced Oil per Capita (US$) 5, 4, 3, 2, 1, Sources: US Energy Information Administration, IMF, and authors' calculations. Oil valued at 21 international prices. 12 11 Öljyn ja kaasun tuotanto, indeksejä... kärjistyy Raakaöljy 1 9 Kaasu 8 7 6 5 4 3 2 3 1 Lähteet: Rosstat, 214-22 talousministeriön ennuste 1991 95 2 5 21 15 22

Investointien tarve (tuottavuus, monipuolist., infra, etc.), entä investointiaste? (ja investointien rakenne) 45 Investment ratio (fixed capital investments / GDP, %) China 45 4 35 South Korea Vietnam Indonesia 4 35 3 India 3 25 2 Japan Romania 25 Russia Mexico Turkey 2 Ukraine USA 15 Poland Brazil Euro area 15 1 1 5 5 Source: IMF 1995 96 97 98 99 2 1 2 3 4 25 6 7 8 9 21 11 12 31

Liiketoimintaympäristön piirteitä toiveita kentältä : Ease of doing business, lähinnä faktoja, sijaluvut 189 maan joukossa, kesäkuu 213 Ease of doing Starting Construction Getting Registering Getting Protecting Paying Trading Enforcing Resolving business, a business permits electricity property credit investors taxes across contracts insolvency TOTAL RANK borders 2 2 4 4 6 6 8 8 1 1 12 12 14 16 18 Source: Doing Business 214, World Bank Selected countries 213 Russia 213 Russia 212 Russia 211 The comparison is between capitals. Putinin ukaaseissa 7.5.212: Venäjän nostaminen sijalle 5 v.215 ja sijalle 2 v.218. 14 16 18 32

33 Kehittyvien markkinoiden pörssi-indeksejä

34 RTS-indeksi ja raakaöljyn hinta

Raaka-aineita vievien maiden eurokursseja Venäjä 35

36 Pankkien väliset yli yön -korot (MIBOR)