Talouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014

Talouden näkymät Vieläkö tuottoja on jäljellä? Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2014

Sijoittajan onnenpäivät Lähde: ThomsonReuters

kriiseistä huolimatta! USA:n valtion toimintojen sulkeminen ja luottoluokituksen lasku USA:n presidentinvaalit ja valtiontaloushuolet USA:n teollisuuden luottamuksen lasku loi taantumapelkoja Fed:n setelipainon lopetuspuheet Ukrainan kriisi 1. Kreikan kriisi QE1* päättyi USA:n valtion toimintojen sulkeminen Kiinan kasvun hidastuminen Portugalin ja Irlannin velkakriisi Arabikevät QE2* päättyi Eurokriisi kärjistyi EKP:n pääjohtajan lupaus keskuspankin pelastustoimista Yhdistelmä toiveikkaita tunnelmia, keskuspankkipelkoja, kasvuepäilyjä Euroopassa ja Aasiassa, ebolaa jne * QE = USA:n keskuspankin setelielvytysohjelma Lähde:ThomsonReuters/Nordea

Talous ei vahva, mutta vakaampi % Lähde: ThomsonReuters

mikä riittää tukemaan tuloksia 500 Indeksi 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 Maailman osakkeet, osakekohtainen tulos BKT, maailma, nimellinen (sis. IMF:n ennuste) Lähde: ThomsonReuters

Arvostus ei vielä liian kireä 26 P/E 24 22 20 18 16 14 12 10 8 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 P/E-arvostus, maailman osakkeet (oik.) Keskiarvo Viim. 10v. keskiarvo Lähde: ThomsonReuters

Osakkeiden tuottomahdollisuudet ylivertaisia 12 % korko, tulostuotto 10 8 6 4 2 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Yrityslainat, euroalue Osakkeet, tulostuotto Saksan valtionlainat Lähde: ThomsonReuters

Tuottoja on vielä jäljellä 1. Talouskasvu tukee tuloksia, eikä arvostus estä kurssien nousua 2. Parhaat tuottonäkymät osakkeilla ja riskiyrityslainoilla 3. Hermoilu ei katkaise markkinanousua, mutta hyvä riskien hallinta ja hajautus sijoitussalkussa tärkeää! 8

Q3-tuloskausi helpotus suhteessa pelkoihin Kolmannen neljänneksen tuloskausi pelättyä parempi sekä Suomessa että maailmalla Tulosylityksiä laajalla rintamalla, ohjeistuksennostoja suuryhtiöiltä (Nokia, Elisa, Neste Oil, Wärtsilä) Kommenteissa edelleen Euroopan tahmeus, kotimarkkinoiden vaikeudet ja Venäjä. Kaupan murros näkynyt myös Q3:n luvuissa Q3/2014-tuloskauden yhteenveto* Suhteessa odotuksiin: Liikevaihto Tulos Näkymät Parempi 28 % 53 % 15 % Linjassa 44 % 25 % 67 % Heikompi 28 % 22 % 18 % Lähde: Bloomberg Dollarin vahvistumisesta myötätuulta mm. metsäyhtiöille ja Neste Oilille, rupla heikentynyt edelleen EURUSD, 3 vuotta 1,45 1,40 EURRUB, 3 vuotta 60 55 Yllätyksiä Fortum Kesko Neste Oil Nokia Ponsse Sanoma UPM-Kymmene Pettymyksiä Cramo Konecranes Metso Oriola-KD Pöyry Stockmann YIT 1,35 1,30 1,25 1,20 10/11 04/12 10/12 04/13 10/13 04/14 50 45 40 35 10/11 04/12 10/12 04/13 10/13 04/14 Lähde: Bloomberg

Osinkotuotot Helsingin pörssin tukena Odotuksia paremmin sujunut tuloskausi vahvistanut odotuksia osinkojen kasvusta Ennusteiden mukaan osingon kasvattajat selvässä enemmistössä (lähes 80 % kasvattamassa viime keväästä) Keskimääräinen osinkotuotto noin 4 % Yli 5 %:n osinkotuottoa tarjoamassa 19 yhtiötä Osinkotuotto 2014E, % Osinko/osak e 2014E, eur Osinko 2013, eur Osingon muutos 2013-14E Osakekurssi, eur, 7.11.2014 Nokian Renkaat 6,6 % 1,45 0 % 1,45 22,16 Fortum 5,9 % 1,08-2 % 1,10 18,12 Ramirent 5,9 % 0,40 9 % 0,37 6,79 TeliaSonera 5,9 % 0,33-3 % 0,34 5,56 Elisa 5,9 % 1,31 0 % 1,30 22,03 Citycon 5,9 % 0,15 1 % 0,15 2,56 Apetit 5,8 % 0,85-15 % 1,00 14,74 Nordea 5,7 % 0,57 33 % 0,43 9,93 Aspo 5,7 % 0,42 100 % 0,21 7,33 Aktia Bank 5,4 % 0,52 23 % 0,42 9,52 Talentum 5,4 % 0,06 50 % 0,04 1,12 Kemira 5,3 % 0,54 2 % 0,53 10,24 Lassila & Tikanoja 5,2 % 0,76 52 % 0,50 14,50 Sponda 5,2 % 0,18 2 % 0,18 3,55 Cramo 5,1 % 0,59-2 % 0,60 11,46 Tikkurila 5,1 % 0,84 4 % 0,80 16,44 Hkscan 5,0 % 0,17 70 % 0,10 3,38 Capman 5,0 % 0,05 13 % 0,04 0,90 Upm-Kymmene 5,0 % 0,63 5 % 0,60 12,71 Sampo 4,9 % 1,84 12 % 1,65 37,91 Tieto 4,8 % 0,97 7 % 0,90 20,16 Kesko 4,8 % 1,45 4 % 1,40 30,45 Orion 4,7 % 1,27 2 % 1,25 26,92 Ilkka-Yhtyma 4,7 % 0,10 0 % 0,10 2,13 YIT 4,7 % 0,25-34 % 0,38 5,38 Rapala Vmc 4,7 % 0,24-1 % 0,24 5,11 Stora Enso 4,6 % 0,31 3 % 0,30 6,71 Pkc Group 4,6 % 0,71 2 % 0,70 15,50 Konecranes 4,5 % 1,03-2 % 1,05 22,83 Ahlstrom 4,3 % 0,30 238 % 0,09 7,08 Lähde: Bloomberg

Kotimainen osakemallisalkku Sektori / Yhtiö Paino Indeksipaino P/E 2014E Osinko-% Energia 5 % 3 % Neste Oil 5 % 3 % 17,6 3,4 % Perusteollisuus 10 % 14 % Metsä Board 5 % 1 % 16,1 3,0 % Outokumpu 5 % 1 % - 0,0 % Teollisuustuotteet ja -palvelut 30 % 27 % Caverion 5 % 1 % 22,4 3,3 % KONE 10 % 10 % 22,3 3,3 % Lassila & Tikanoja 5 % 0 % 14,1 5,3 % Metso 5 % 3 % 15,0 4,1 % PKC Group 5 % 0 % 37,7 4,6 % Kulutustavarat ja -palvelut 10 % 6 % Amer Sports 5 % 1 % 18,3 2,8 % Nokian Renkaat 5 % 2 % 13,5 6,6 % Päivittäistavarat 5 % 3 % Kesko B 5 % 1 % 17,8 4,7 % Terveydenhuolto 0 % 3 % Rahoitus 15 % 15 % Sampo 15 % 10 % 13,8 4,9 % Informaatioteknologia 15 % 12 % Nokia 10 % 10 % 24,7 2,2 % Tieto 5 % 1 % 13,0 4,8 % Tietoliikennepalvelut 5 % 5 % TeliaSonera 5 % 3 % 13,0 5,9 % Yhdyskuntapalvelut 5 % 10 % Fortum 5 % 10 % 16,0 5,9 % Lähde: Bloomberg

Kiitos! Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito toni.teppala@nordea.com Nordea Investment Strategy & Advice tuottaa sijoitussuosituksia Nordean henkilöasiakkaille sekä pienille ja keskisuurille yritysasiakkaille. Sijoitussuositukset kattavat markkinanäkemyksen, suositukset omaisuuslajijakaumalle ja konkreettiset sijoitussuositukset suomalaisiin, pohjoismaisiin ja ulkomaisiin osakkeisiin, joukkolainoihin ja vastaavanlaisiin arvopapereihin. Investment Strategy & Advice koostuu seuraavista osa-alueista: Strategic Investment Advice, Equity Advice ja Fixed Income Advice. Nordea Investment Strategy & Advice on osa Nordea Pankki Suomi Oyj:tä. Nordea Pankki Suomi Oyj:tä valvoo Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordea Investment Strategy & Advicessa yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea Pankki Suomi Oyj tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta S&P:n tai muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordea Investment Strategy & Advicessa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea Investment Strategy & Advice ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea Pankki Suomi Oyj, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordea Investment Strategy & Advicen sijoitustutkijat ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiä sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Sisäisillä säännöillä varmistamme, ettei sijoitustutkija käytä väärin tai johdata jotakin toista käyttämään väärin luottamuksellisia tietoja. Sijoitustutkijan palkkaus ei ole sidottu sijoitustoiminnasta saataviin tuottoihin. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea Pankki Suomi Oyj:lle, Nordea-ryhmään kuuluvalle yhtiölle tai erikseen ilmoitetulle muulle taholle.