Pääomamarkkinoiden kehitys Pörssit yhdentyvät. Miten se vaikuttaa Suomeen? Pankinjohtaja Pentti Hakkarainen Studia Monetaria 6.11.2007
Esityksen sisältö Johdanto Rahoitusvälineiden markkinat Markkinapaikat sekä niiden toimintatavat Pörssien yhdentymisen vaikutuksia Meneillään hankkeita; Tulevaisuus Johtopäätöksiä 2
Rahoitusvälineiden markkinat velkakirjamarkkinat osakemarkkinat johdannaismarkkinat Toimivat rahoitusmarkkinat säästöt eli ylijäämät rahoitustarpeisiin eli alijäämiin talousinformaatio rahoituksen kohdentuminen kannattaviin, tuottaviin hankkeisiin riskien hallinta 3
Markkinapaikat Rahoitusvälineiden markkinat Raha- ja joukkolainamarkkinat toimivat OTC-markkinoina Suomen valtion obligaatiokauppa MTS Finlandissa (Belgiassa) MTS Finland osa EuroMTS kokonaisuutta, joka toimii referenssimarkkinana 11 valtion viitelainoille Euroopassa joukkolainoille myös muita elektronisia kauppapaikkoja, kuten BondVision (MTS) tai TradeWeb (Bloomberg) Osakemarkkinat Euroopassa kolme kansalliset rajat ylittävää pörssiä (OMX, Euronext ja LSE+Borsa Italiano) Euroopassa kansallisten pörssien lukumäärä vielä suuri Johdannaismarkkinat Eurex ja EuronextLiffe suurimmat johdannaispörssit OMX kolmanneksi suurin, mutta huomattavasti pienempi laajat OTC-markkinat 4
Ostaja Kaupankäynnin prosessi Pörssi Kaupankäynti Myyjä Pankki Välittäjä Tilinhoitaja Pankki Välittäjä Selvitysosapuoli Selvitysosapuoli Tilinhoitaja Arvopaperikeskus Selvitys Keskuspankki Arvo-osuustilit 5
Pörssit yrityksiksi Pörssien yhdistyminen pohjoismaissa ja Baltiassa HEX Tallinnan Pörssi Riian Pörssi OM Liettuan Pörssi Kööpenhaminan Pörssi huhti-toukokuu 2001 elokuu 2002 syyskuu 2003 OMHEX elokuu 2004 OMX toukokuu 2004 tammikuu 2005 joulukuu 2006 Islannin Pörssi Lähde: OMX. 6
Consolidation Pörssit yrityksiksi Consensus that size is a key success factor. Archipelago NYSE Stocks US Market cap (BUSD) Sep 2007 11,735 Paris Brussels Amsterdam NYSE Euronext merger LIFFE Euronext Stocks, Futures, Options France 2,952 Rejected offer Borsa Italiano Deutsche Börse Stocks, Futures, Options Germany Rejected offer 1,420 LSE Stocks UK 2,798 Brut HEX Baltics INET CSE ICEX Nasdaq Stocks US OMX CME Stocks, options Financial Futures Nordic Offer 2,895 951 US 11,214 Nasdaq has taken 25% in LSE CBOT Options US 3,928 2000 01 02 03 04 05 06 07 Lähde: OMX Group. 7
Pörssit yrityksiksi Eurooppalaisia pörssejä 8
Pörssit yrityksiksi Listattujen yhtiöiden lukumäärä kasvaa nopeasti eniten listattuja yhtiöitä Bombayn pörssissä (lähes 4900) NYSE + Euronext (n. 3500) OMX + Nasdaq (n. 4300, jos fuusio toteutuu) EU-maat yhteensä (runsaat 10 000) Pörssivaihto likviditeetti kasvanut viime vuosina huomattavasti teknologian kehittyminen (mm. algoritminen kaupankäynti) sijoitustoiminnan institutionalisoituminen uusia aktiivisia toimijoita 9
Pörssit yrityksiksi Listattujen yhtiöiden lukumäärä Kpl 50 000 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Lähde: WFE. elokuu 10
Pörssit yrityksiksi WFE:n jäsenpörssien kannattavuus (55 pörssiä) Mrd. USD 12 10 1 8 6 2 4 2 3 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1 Tuotot 2 Kulut 3 Nettotulos Lähde: WFE. 11
Pörssien kilpailuympäristö muutoksessa pörssiyritykset yhä kansainvälisempiä liiketoiminnaltaan ja omistukseltaan Euroopan arvopaperimarkkinat hajanaiset pörssien fuusiot jatkuvat Euroopassa post-trading toiminnot sirpaleiset Euroopassa MiFID yhtenäistää lainsäädäntöä Yhdysvaltalaiset pörssit laajentuvat Aasian pörssit voimistuvat 12
Kilpailua lisääviä tekijöitä pörssien liiketoiminta ennennäkemättömän kannattavaa, transaktiomäärät kasvaneet, ennätyksellisiä tuloksia sijoitustoiminta kansainvälistynyt, markkinapaikkoja vertaillaan MiFID Code of Conduct T2S ja/tai selvitystoiminnan harmonisoituminen 13
Pörssien kilpailutilanne Pörssien kilpailu; mitkä kauppapaikat jäävät markkinoille Mistä kilpaillaan? uusien yritysten listautuminen, eli ns. IPOt sijoittajat (vaativat hyvän likviditeetin) arvopaperinvälittäjät (kustannukset) Millä kilpaillaan toimintojen tehokkuus, nopeus, luotettavuus ja kustannukset likviditeetti, vaihdettavuus informaation nopealla ja luotettavalla toimittamisella Mitä hyötyä kilpailusta on listautuneiden yritysten, välittäjien sekä sijoittajien kustannukset alentuneet osakkeiden hinnoittelu tehostunut parantuneen vaihdannan ansiosta markkinoiden läpinäkyvyys parantunut 14
Listautumiskato Listautumisannit Suomessa 1971-2007 Lähde: Jenni Selosmaan selvitys, Pörssisäätiö. 15
Listautumiskato Kaikki uudet listautumisannit Suomessa, Ruotsissa ja Tanskassa Lähde: Jenni Selosmaan selvitys, Pörssisäätiö. 16
Rahoitusvälineiden markkinat direktiivi (MiFID); vaikutukset pörssitoimintaan Rahoitusvälineiden markkinat direktiivin tavoitteet EU-laajuisten rahoitusmarkkinoiden toiminnan edistäminen ja yhtenäistäminen sijoittajansuojan lisääminen kilpailun lisääminen eri kaupankäyntitapojen välillä palveluiden tarjonta rajan yli helpommaksi Erilaiset kaupankäyntitavat säännelty markkinapaikka (esim. pörssi) vaihtoehtoinen kauppapaikka (esim. Turquoise) monenkeskinen kauppapaikka (First North Finland) sisäiset kaupat (internalisaatio) muu kaupankäynti 17
Turquoise Monenkeskinen tietoverkkopohjainen markkinapaikka 7 maailman johtavan investointipankin hanke ko. pankeilla n. 50 % osuus Euroopan osakemarkkinoista Hyödyntämällä keskinäistä selvitystä kustannukset alas 18
Clearing & Settlement MotTit & CC&G Markkinoiden rakenne ITA Cash Markets Derivatives IDEM LCH. ClearNet LON LUX WAR EDX London Euroclear Euronext PAR, AMS, BRU, LIS ATH CYP Euronext LIFFE Clearstream (DEU & LUX) SIS-Sega Iberclear NCSD (SECUR & EXIGO CSD) DEU SWX VIRT-X BME OMX HEX COP RIG ICE STO TAL VIL XETRA NOREX OSL WIE BUD IRL BRA PRA MAL LJU BUC MOL BLU BEL RUS SOF MAC MON TIR UKR SAR VAR ZAG Eurex LME, ICE NYMEX & ECX MEFF OMX DM & OSL Globex ENXT MEFF MIF CME MONTR BM&F SGX 19
T2S-hanke: yksi yhteinen selvitysalusta EU-alueella arvopaperikaupoille Pörssi Pörssi Pörssi OTC Keskusvastapuoli T2S APK APK APK APK Lähde: EKP. Pankki Pankki 20
Markkinapaikka Helsinki Optimaalinen markkinapaikka Helsingissä yrityksillä, myös pk-yrityksillä pääsy osakerahoitukseen kohdentaa säästöjä optimaalisella tavalla elinkeinoelämään sijoittajat osalliseksi yritysten kasvuun hyvä hallinto, laaja omistajapohja ja pörssimäinen liikkeenjohto pörssi antaa piensijoittajille samat mahdollisuudet kuin suursijoittajilla talouden kehityksen kuvaaja, barometri 21
Johtopäätöksiä Pörssien kilpailutilanne kiristyy entisestään ja fuusiot jatkuvat Euroopassa perinteisten pörssien lukumäärä alenee ja kaupankäynti keskittyy Vaihtoehtoisia ja monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä tulossa Välittäjien sisäiset kaupat siirtävät vaihtoa pois pörsseistä Arvopaperikeskusten yhteistyö lisääntyy Markkinapaikka Helsinki edellyttää toimia 22