Miten sijoitustuotteita ja niiden markkinointia valvotaan? Studia monetaria 14.4.2015 Osastopäällikkö Jarmo Parkkonen
Sijoitustuotteet Osakkeet Joukkovelkakirjat Sijoitusrahastojen ja vaihtoehtorahastojen osuudet Strukturoidut tuotteet, esim. Indeksilainat Sertifikaatit Warrantit Sijoitussidonnaiset vakuutukset Säästöhenkivakuutukset Eläkevakuutukset Kapitalisaatiosopimukset 1
Mitä Fiva valvoo sijoitustuotteissa? Uusien arvopaperien myynti tai liikkeeseenlasku Esitteet Markkinointi Jo markkinoilla olevat osakkeet ja joukkovelkakirjat Liikkeeseenlaskijan tiedonantovelvollisuus (esim. osakkeen arvoon vaikuttavista asioista tiedottaminen) Sijoitusrahastojen toiminta Vaihtoehtorahastojen toiminta Sijoitussidonnaiset vakuutukset Menettelytavat mm. sijoitustuotteita tarjottaessa 2
Arvopaperimarkkinalain edellyttämä esite Esitevelvollisuus syntyy Kun tarjotaan arvopapereita yleisölle Kun haetaan arvopapereita pörssilistalle Arvopapereita ovat esim. osakkeet ja joukkovelkakirjalainat sekä monet strukturoidut sijoitustuotteet, kuten indeksilainat ja warrantit Laissa poikkeuksia, jolloin esitettä ei tarvitse laatia Ohjelmaesite: asiakirja, jolla voidaan toteuttaa useiden tuotteiden liikkeeseenlaskuja vuoden aikana Erikseen julkistettavissa liikkeeseenlaskukohtaisissa ehdoissa kerrotaan kunkin myytävän tuotteen yksityiskohdat 3
Esitetarkastus Esitteessä annettava riittävät tiedot perustellun arvion tekemiseksi arvopapereista ja yhtiöstä Esitteen hyväksymisen edellytyksenä Esite täyttää lainsäädännössä asetetut vähimmäissisältövaatimukset Tiedot annettu helposti analysoitavassa ja ymmärrettävässä muodossa Fivan päätettävä esitteen hyväksymisestä 10 pankkipäivän kuluessa hakemuksesta Uusien listayhtiöiden (IPO) osalta käsittelyaika 20 pankkipäivää Fiva kommentoi esiteversioita, kunnes esite hyväksyttävissä 4
Listautumisannit (IPOt) Esitteen lisäksi Fiva käy läpi myös annin järjestäjän mahdollisesti teettämät sijoitusanalyysit Johdonmukaisuus esitteen tietojen kanssa Lisäksi Fivalle toimitetaan yhteenveto annin järjestäjän yhtiössä teettämästä listautumisedellytysten selvittämisestä Fiva käy yhtiön IFRS-tilinpäätöksen läpi esitetarkastuksen yhteydessä IPO = Initial Public Offer 5
Esitteettömät annit Tarjouksen euromäärä alle 1,5 milj. euroa, eikä esitettä tarvita onko sijoittajille annettu muulla tavoin riittävät tiedot? Muissa tilanteissa, joissa esitettä ei laadittu onko laatimatta jättämiselle peruste vai onko lakia rikottu? Joukkorahoitus 6
Esitteisiin liittyvä markkinointimateriaalin valvonta Markkinointimateriaalia ei pääsääntöisesti tarkasteta etukäteen, paitsi uusien listayhtiöiden osalta Listautumisannissa Fiva kommentoi etukäteen annin markkinointimateriaalia Markkinointiesite Sijoittajatilaisuuksien esitysmateriaali Lehti-ilmoitukset, verkkomainonta Markkinointimateriaalin valvonta teematarkastukset reaktiivinen valvonta mm. asiakasyhteydenottojen vuoksi 7
Tavalliset sijoitusrahastot (UCITS) Sijoittavat varansa pääasiassa pörssiarvopapereihin Sijoituspolitiikka kertoo rahaston varojen sijoitusperiaatteet ja rahastotyypin Hajautus säännelty sijoitusrahastolaissa, yleensä vähintään 16 liikkeeseenlaskijan arvopapereita Aukiolo: merkinnät ja lunastukset yleensä kaikkina pankkipäivinä UCITS = Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities 8
Vaihtoehtorahastot Voivat sijoittaa lähes mihin tahansa Esim. hedge-, kiinteistö-, pääoma-, hyödyke- tai infrastruktuurirahastot Ei hajautus- ja aukiolovaatimuksia tai huomattavasti väljemmät kuin tavallisilla sijoitusrahastoilla Osaa vaihtoehtorahastoista voidaan tarjota vain ammattimaisille sijoittajille 9
Rahastojen valvonta Fiva hyväksyy sijoitusrahaston säännöt ja sääntöjen muutokset Säännöt sisältävät lain edellyttämät tiedot Tiedot selkeät Vaihtoehtorahaston sääntöjä ei hyväksytä Vaihtoehtorahaston hoitaja ilmoittaa Fivalle markkinoinnin aloittamisesta Fiva tarkistaa, että ilmoitus sisältää rahastosta tarvittavat asiakirjat ja tiedot (avaintietoesitteet, rahastoesitteet, säännöt tms.) Rahastoista annettavan sijoittajainformaation sisältöä ja laatua valvotaan mm. teematarkastuksin 10
Markkinointimateriaalin teematarkastukset ja -selvitykset Tarkoituksena varmistaa Sijoittajien käyttöön laadittu markkinointimateriaali asianmukaista Esite pidetään sijoittajien saatavilla Kohteena markkinointimateriaali, jolla tarjottu indeksilainoja ja muita strukturoituja joukkovelkakirjalainoja Tarkastukset 2008 ja 2010 Huomioita 2010 Markkinointimateriaalin laatu parani 2008 tarkastuksen jälkeen Pääomaturva-termin käyttäminen Liikkeeseenlaskijan takaisinmaksukykyyn liittyvän riskin esittäminen Riskien selkeä ja tasapuolinen esittäminen Internetsivut muodostavat osan markkinoinnista ja niitä koskevat samat säännöt Selvitys 2013 kohdistui uusiin toimijoihin, huomioita: Osalla toimijoista jonkin verran parannettavaa riskikuvauksissa ja tuottoesimerkkien laatimisessa 11
Selvitys sijoituskorien asiakasmateriaalin laadusta 2014 Mikä sijoituskori? Vakuutusyhtiön määrittelemä sijoituskokonaisuus, jonka arvonkehitykseen sijoitussidonnaisen vakuutuksen arvo voidaan sitoa Sijoituskorien sijoitustoiminnalle ei lainsäädännössä rajoituksia Sijoituskorien esitteissä annettavista tiedoista ei erityissääntelyä Sijoituskoreja markkinoidaan myös mm. nimillä sijoitussalkku ja varainhoitosalkku Asiakkaan vaikea vertailla sijoituskoreja keskenään tai vertailla sijoituskorien ominaisuuksia sijoitusrahastojen ominaisuuksiin, parannettavaa mm. Sijoituskorin juridinen luonne Sijoituspolitiikka ja riskikuvaukset Kuluinformaatio 12
Selvitys avaintietoesitteiden laadusta 2013 Avaintietoesite: määrämuotoinen sijoittajalle annettava asiakirja, jossa kuvataan selkeästi ja ytimekkäästi rahaston Sijoituspolitiikka Riskit Kulut Aiempi arvonkehitys Muut sijoittajalle tärkeät asiat Avaintietoesitteet vastaavat pääosin niille asetettuja vaatimuksia, kehitettävää: Kerrottava selkeästi, miten rahasto tosiasiassa sijoittaa sen sijaan, että kerrotaan, miten rahasto voisi sijoittaa sääntöjensä puitteissa Suositellun sijoitusajan tulee perustua rahastokohtaiseen riskiarvioon ja kuvata realistisesti rahastokohtaista riskiä Riskikuvauksessa keskityttävä olennaisten riskien kuvaukseen 13
Myyjän vastuu ja sen valvonta Palveluntarjoajalla eli myyjällä velvollisuus antaa sijoituskohteesta oikeat ja riittävät tiedot Palveluntarjoajalla oltava selkeä näkemys omasta asiakaskunnastaan Mitkä tuotteet soveltuvat eri asiakasryhmille? Fivan tehtävä valvoa menettelytapoja, joita myyjät noudattavat asiakassuhteissaan Asiakkaiden luottamus markkinoiden ja palveluntarjoajien toimintaan Menettelytapojen oltava lainsäädännön ja hyvän tavan mukaisia Tarkastusten teemoina esim. Omaisuudenhoidon menettelytavat Välitystoimeksiantojen toteuttaminen 14
Tuotekehityksen ja -hallinnan valvonta Tarkastuksia, joissa käyty läpi strukturoitujen sijoitustuotteiden, sijoitusrahastojen ja sijoitussidonnaisten vakuutusten tarjoajien sisäisiä prosesseja Tarkastuksen kohteina mm. Tuotekehityksen käynnistävät tekijät Tuoteidean kehittely ja testaus Tuotteiden tuominen markkinoille ja tuoteseuranta Eurooppalaiset valvontaviranomaiset 2013: finanssialan tuotekehitysprosesseja koskevat yhteiset periaatteet Yhteinen näkemys, mitä näkökohtia yhtiöiden hyvä ottaa huomioon tuotekehitystyössä ja olemassa olevien tuotteiden hallinnoinnissa Tuotteen kohdemarkkinan tarpeet otetaan riittävässä määrin huomioon jo suunnitteluvaiheessa 15
Uudet ja innovatiiviset sijoitustuotteet Markkinaseuranta uusien, uudentyyppisten ja innovatiivisten sijoitustuotteiden tunnistamiseksi Ohjeistus alan toimijoille ottaa hyvissä ajoin yhteys valvojaan Aktiivinen osallistuminen valvontaviranomaisten finanssiinnovaatiokomiteoiden työhön Ennakoivaa tiedonsaantia muiden markkinoiden innovaatioista ja sijoitustrendeistä Hyödyllistä tietoa ja kokemusta muiden valvontaviranomaisten valvontakäytännöistä ja -päätöksistä 16
Entä jos säännöksiä ei noudateta? Fiva voi mm. Antaa julkisen varoituksen Määrätä rike- tai seuraamusmaksun Asettaa asiamiehen tai peruuttaa toimiluvan Rikosepäilyssä tehdään tutkintapyyntö poliisille 17
Valvojille uusia valtuuksia tuotteiden kieltämiseen Tuoteinterventiomahdollisuus Euroopan arvopaperimarkkina- ja pankkiviranomaiselle sekä kansallisille valvojille Haitallinen tuote (rahoitusväline/strukturoitu talletus) tai toimintamalli Kielto tai rajoittaminen Viimeinen keino Mahdollista myös ennen tuotteen jakelun aloittamista (ennakollinen toimi) 18
Mitä Fiva ei tee? Esimerkkejä: Hyväksy yksittäisiä finanssituotteita Valvo pikavippiyrityksiä Valvo valuutanvaihtopisteitä Valvo joukkorahoitusta, ellei se vaadi järjestäjältä toimilupaa, rekisteröintiä tai esitettä Valvo pelkkiä rahankeräyksiä Ratkaise asiakkaan ja palveluntarjoajan välisiä riitoja 19
Jos ongelmia palveluntarjoajan kanssa Pyri ensin ratkaisuun pankin, vakuutusyhtiön tai sijoituspalveluyrityksen kanssa Jos ongelmatilanne ei ratkea, ota yhteys Vakuutus- ja rahoitusneuvonta FINEen, Fine.fi Myös FINEn yhteydessä toimivat lautakunnat ottavat ongelma-asioita käsiteltäväksi ja antavat ratkaisusuosituksen, mutta se ei ole sitova Vakuutuslautakunta Pankkilautakunta Arvopaperilautakunta Vain tuomioistuin voi antaa osapuolia sitovan päätöksen 20
Sijoittajan muistilista: materiaali Tutustu sijoitustuotetta koskevaan materiaaliin Sijoituspäätöstä ei tulisi tehdä pelkän markkinointimateriaalin nojalla Vertaa vaihtoehtoja Sijoita vain tuotteisiin, jotka ymmärrät 21
Sijoittajan muistilista: tavoitteet ja taloudellinen tila Huomioi oma taloudellinen tilanne ja tavoitteet Miten pitkään olet valmis pitämään rahat kiinni? Miten nopeasti haluat tarvittaessa irtautua? Mitkä on tappionsietosi rajat? Kulut vaikuttavat lopulliseen tuottoon Tuotteen kulurakenne Yhteenlasketut kulut 22
Sijoittajan muistilista: riskit Riski liittyy olennaisesti sijoitustoimintaan, täysin riskitöntä tuotetta ei ole Riski sisältyy sekä tuleviin tuottoihin että pääoman arvonkehitykseen Sijoitettu pääoma voi alentua tai sen voi menettää kokonaan Mitä korkeampi tuotto-odotus, sitä korkeampi riski Sijoituskohteen aiempi arvon kehitys ei ole tae tulevasta 23
Sijoittajan muistilista: väärinkäytökset Huijaukset Jos jokin tuote vaikuttaa liian hyvältä ollakseen totta, se voi ollakin sitä Varoituslistat Fivan sivuilla 24
Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority 14.4.2015 Studia monetaria 25