Rakenteellinen budjettitasapaino

Transkriptio

1 Rakenteellinen budjettitasapaino I ETLA Raportit ETLA Reports No 11 Rakenteellinen budjettitasapaino Tuomo Virkola * * ETLA Elinkeinoelämän tutkimuslaitos, tuomo.virkola@etla.fi Suositeltava lähdeviittaus: Virkola, Tuomo ( ). Rakenteellinen budjettitasapaino. ETLA Raportit No 11.

2 II ETLA Raportit ETLA Reports No 11 Tutkimus on tehty Jane ja Aatos Erkon säätiön rahoittamassa tutkimusprojektissa EU talouskriisin jälkeen. Kiitämme säätiötä tuesta. Tekijä kiittää lisäksi Markku Kotilaista, Tarmo Valkosta, Kari Alhoa ja ETLAn työseminaariin osallistuneita arvokkaista kommenteista ja ehdotuksista. ISSN-L ISSN (print) ISSN (online) JANE JA AATOS ERKON SÄÄTIÖ

3 Rakenteellinen budjettitasapaino 1 Sisällysluettelo Tiivistelmä 2 Abstract 2 1 Johdanto 3 2 Suhdannekorjattu alijäämä Potentiaalinen tuotanto Budjetin suhdanneherkkyys Suhdannekorjatun alijäämän estimaatit 22 3 Rakenteellinen alijäämä 22 4 Rakenteellinen alijäämä reaaliaikaisena finanssipolitiikan indikaattorina 25 5 Yhteenveto 28 Liite Verotulojen ja menojen joustojen estimointi OECD-menetelmällä 29 Lähteet 31

4 2 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 Rakenteellinen budjettitasapaino Tiivistelmä Euroalueen jäsenmaat ovat sopineet yhteisestä rakenteellisen budjettitasapainon tavoitteesta, jonka kukin jäsenmaa on sitoutunut sisällyttämään kansalliseen lainsäädäntöönsä (Sopimus vakaudesta, koordinaatiosta ja hallinnosta). Tämän makrotalouden indikaattorin laskentaan ei kuitenkaan ole yhteisesti sovittua laskentamenetelmää. Tämä raportti esittää rakenteellisen budjettitasapainon käsitteellisen ja menetelmällisen taustan sellaisena kuin useat kansainväliset organisaatiot sen esittävät. Näytämme kuinka eri menetelmin lasketut indikaattorit vaikuttavat kvantitatiivisiin arvioihin ja indikaattorin tulkintaan. Lisäksi keskustelemme indikaattorin mahdollisista rajoitteista reaaliaikaisena finanssipolitiikan ohjenuorana. Asiasanat: Suhdannekorjattu alijäämä, rakenteellinen alijäämä, finanssipolitiikka, makrotalouden valvonta JEL: H60, E62, E32 Structural Budget Balance Abstract Euro Area member states have agreed to introduce a structural budget balance target to their national legislation (Treaty on Stability, Coordination and Governance). However, there exists no commonly agreed methodology to calculate this macroeconomic indicator. This report presents the conceptual framework underlying the calculation of structural fiscal balances as suggested by different international organizations such as the European Commission and the IMF. We emphasize that the methodology indeed affects both the quantitative estimates and the interpretation of the indicator for policy analysis. In addition we discuss some of the possible limitations of the indicator within real-time macroeconomic surveillance. Key words: Cyclically-adjusted budget balance, structural balance, fiscal policy, macroeconomic surveillance JEL: H60, E62, E32

5 Rakenteellinen budjettitasapaino 3 1 Johdanto Julkisen talouden budjettitasapaino on monella tapaa vaillinainen indikaattori julkisen talouden tilasta, sillä osa budjettitasapainoon vaikuttavista tekijöistä kuten kansainvälisen talouden kehitys tai demografiset muutokset ovat lyhyellä aikavälillä politiikantekijöiden välittömien vaikutusmahdollisuuksien ulottumattomissa. Laskusuhdanteessa julkinen talous velkaantuu, kun verotuotot pienenevät ja menot kasvavat. Toisaalta nousukaudella verotulot kasvavat ja menot vähenevät. Finanssipolitiikan valvonnan täytyy tästä johtuen perustua mittauksiin, jotka erottavat, mikä osuus budjettiepätasapainosta on seurausta suhdannevaihteluista ja mikä osuus on seurausta todellisesta poliittisesta päätöksenteosta. Viimeaikaista talouskriisiä seuranneet julkistalouden vaikeudet ja valvontamekanismien uskottavuuden heikentyminen ovat olleet osatekijöitä siihen, että euroalueella on kaavailtu ja otettu käyttöön jykevämpiä finanssipolitiikan valvontavälineitä. Viimeisin muutos on jäsenmaiden välinen sopimus (ns. fiscal compact), joka velvoittaa jäsenmaat kirjaamaan kansallisiin lakeihinsa tavoitteen rakenteellisesta alijäämästä (ks. katsaus rakenteellisen/suhdannekorjatun alijäämän käsitteen lähihistoriaan euroalueen finanssipolitiikassa, Larch & Tourrini, 2009). 1 Toteutuessaan uskottava rakenteellisen alijäämän rajoite tulee olemaan keskeinen ja sitova osa jäsenmaiden finanssipolitiikkaa. 2 Rakenteellinen alijäämä viittaa julkisen talouden rahoitusasemaan, jossa ollaan kun talouden tuotannontekijät hyödynnetään potentiaalisella tasollaan ja tilapäisten menojen ja tulojen vaikutus budjettitasapainoon korjataan. Rakenteellisen alijäämän laskenta koostuu yleisesti kolmesta osasta. Ensin on estimoitava talouden potentiaalisen tuotannon taso. Kun potentiaalista tuotantoa verrataan toteutuneeseen tai ennustettuun tuotannon tasoon, saadaan arvio talouden tuotantokuilusta, joka toimii indikaattorina talouden suhdannetilanteesta. Toiseksi on arvioitava, kuinka suhdannevaihtelut vaikuttavat julkisen sektorin tuloihin ja menoihin esimerkiksi vähentyneiden verotuottojen ja kasvaneiden työttömyyskorvausten muodossa. Syntynyttä arviota kutsutaan budjetin suhdanneherkkyydeksi. Lopulta suhdannekorjattu alijäämä muodostetaan vähentämällä nimellisestä alijäämästä meno- ja tuloerien osuudet, jotka ovat kasvaneet tai vähentyneet suhdannetilanteesta riippuen. Tarvittaessa estimaattia korjataan sisällyttämällä tarkasteluun myös muita tuloihin ja menoihin vaikuttavia tilapäisiä eriä tai rakenteellisia tekijöitä. Rakenteellisella alijäämällä on makrotaloustieteessä ollut historiallisesti useita muitakin käyttötarkoituksia kuin finanssipoliittisen valvonnan ohjaaminen (Blanchard, 1990). Rakenteellista alijäämää voidaan hyödyntää ns. automaattisten vakauttimien arvioinnissa (ks. esim. van den Noord, 2000). Tulkinta perustuu siihen, että nimelliseen alijäämään tehdyt suhdannekorjaukset edustavat automaattisia vakauttimia. Laskennan kääntöpuolena on toisaalta hyödyntää rakenteellista alijäämää päätösperäisen finanssipolitiikan mittarina. Tällöin oletetaan, että kaikki muutokset rakenteellisessa alijäämässä edustavat todellisia poliittisia päätöksiä tai rea- 1 Finanssipolitiikkaa on sidottu vastaavankaltaisin rajoittein lakimääräisesti aikaisemmin esimerkiksi Latinalaisessa Amerikassa (Dos Reis et al., 2007). Rakenteelliseen alijäämään perustuvien säännösten vaikutuksia ja kokemuksia on arvioitu aikaisemmin mm. Chilen kohdalla, jossa aiemmin säädettiin rakenteellisen ylijäämän sääntö (Rodríguez C., et al., 2007). 2 Barnes ym. (2012) tekevät kattavan katsauksen euroalueen uusiin finanssipoliittisiin sääntöihin ja toteavat, että uskottavat keskipitkän aikavälin ja rakenteellisen alijäämän rajoitteet tulevat jatkossa olemaan jäsenmaiden finanssipolitiikan sitovimpia sääntöjä. Finanssikriisin myötä toteutunut valtion velkaosuuksien kasvu kuitenkin tarkoittaa, että keskipitkällä aikavälillä ensisijaisesti liiallisten velkojen purkamissääntö (1/20/ylityksestä/vuosi) sitoo velkaantuneimpien valtioiden finanssipolitiikkaa.

6 4 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 liteetteja joihin politiikalla olisi voitu vastata finanssipoliittisin toimin. Kolmas käyttötarkoitus on ollut pitää rakenteellista alijäämää indikaattorina julkisen talouden kestävyydelle: suhdannesyklin ylittävässä tarkastelussa (pitkällä aikavälillä) tulojen ja menojen tulisi olla tasapainossa. Blanchard (1990) kuitenkin kritisoi monimutkaisen ja epäluotettavan indikaattorin laveaa käyttöä ja liiallisia tulkintoja tarkoituksiin, joita varten voitaisiin muodostaa omat erilliset indikaattorinsa. 3 Jo kaksi vuosikymmentä takaperin esitettyyn kritiikkiin on osittain vastattu laskentamenetelmiä uudistamalla, mutta yhä edelleen laskennan monimutkaisuus ja herkkyys ovat osa indikaattorin perusluonnetta, mikä on ymmärrettävä tulkintoja tehtäessä. Lisäksi on syytä suhtautua varauksella rakenteellisen tai suhdannekorjatun alijäämän hyödyntämiseen mittarina esimerkiksi finanssipolitiikan tiukentumiselle tai päätösperäisille toimille. Muutos näissä estimaateissa voi olla seurausta politiikasta tai rakenteellisesta muutoksesta, jota ei ole korjattu estimoinnissa. Rakenteellinen alijäämä ja potentiaalisen tuotannon taso voidaan arvioida usealla eri tapaa. Eri instituutiot kuten IMF, OECD, EKP ja Euroopan komissio ovat kaikki omaksuneet toisistaan jossain määrin poikkeavat estimointimenetelmät. Näiden indikaattoreiden konseptuaalinen ongelma onkin ollut yhteisen ja yleisesti hyväksytyn laskentamenetelmän puute. Eroavaisuudet ovat osaltaan perua eri instituutioiden tarkoitusperistä, jotka vaihtelevat yksittäisen maan julkisen talouden tarkastelusta maidenväliseen vertailuun ja esimerkiksi rahapolitiikan ja finanssipoliittisen makrovalvonnan erilaisiin tarpeisiin. Lisäksi indikaattorille on ollut luonteenomaista laskennan jatkuva uudelleenarviointi ja päivittäminen sitä mukaan, kun uutta kokemusta ja tutkimustietoa menetelmistä on karttunut. 4 Rakenteellisen alijäämän noustua asteittain suurempaan rooliin finanssipoliittisessa valvonnassa on entistä tärkeämpää ymmärtää kuinka se todellisuudessa muodostetaan ja miksi eri instituutioiden laskelmat eroavat toisistaan. Tämän raportin tarkoituksena on yhdistää rakenteellisen alijäämän laskentamenetelmän eri osaset toisiinsa ja auttaa hahmottamaan estimointiin liittyvä kokonaisuus, haasteet ja tulevaisuuden näkymät. Tavoitteena on muodostaa lisäksi kuva siitä, missä määrin edellä esitetyt rakenteellisen alijäämän käyttötarkoitukset ovat perusteltuja ja kuinka nämä ovat sidoksissa eri menetelmillä tehtyihin laskelmiin. Johtopäätöksiä on tässä suhteessa syytä päivittää sitä mukaan, kun komission laskentamenetelmää muotoillaan uudelleen tulevina vuosina. Raportti rakentuu seuraavasti. Toinen luku esittelee suhdannekorjatun alijäämän, joka on historiallisena ja konseptuaalisena perustana eri instituutioiden rakenteellisen alijäämän laskelmille. Laskentamenetelmä perustuu keskeisesti tuotantokuilun ja valtion tulojen ja menojen joustojen arviointiin molemmille osille on omistettu omat alalukunsa. Kolmas luku esittelee, kuinka suhdannekorjatun alijäämän käsitettä täytyy täydentää, kun halutaan tarkastella budjetin rakenteellista alijäämää. Neljäs luku käsittelee rakenteellisen alijäämän mahdollisuuksia ja haasteita reaaliaikaisena finanssipolitiikan ohjenuorana. 3 Erityisesti Blanchard (1990) kirjoittaa seuraavaa rakenteellisen alijäämän indikaattorin käytöstä finanssipolitiikan sääntönä: The only rationale for maintaining a constant CAB[cyclically-adjusted balance] is that it is a simple hands-off rule, and is probably better than keeping, say, the actual balance constat. 4 Mm. Euroopan komission laskentamenetelmästä ei ole toistaiseksi julkaistu yhtä kaiken kattavaa esitystä, mikä johtunee keskeisesti siitä, että menetelmä on ollut koko historiansa ajan jatkuvan muutoksen kohteena.

7 Rakenteellinen budjettitasapaino 5 2 Suhdannekorjattu alijäämä Suhdannekorjattu alijäämä viittaa siihen julkisen talouden rahoitusalijäämään, jossa oltaisiin jos suhdannekehityksestä riippuvaiset meno- ja tuloerien osuudet vähennettäisiin toteutuneesta budjettitasapainosta. 5 Suhdannekorjauksen tekoon tarvitaan ensinnäkin arvio suhdannetilanteesta ja toisaalta suhdannetilanteen vaikutuksesta julkisen talouden tasapainoon. Korjauksen tekoon käytetyt menetelmät voidaan jakaa yleisesti ns. aggregoituun ja disaggregoituun lähestymistapaan. Aggregoidussa lähestymistavassa (Euroopan komissio, OECD, IMF) suhdanneindikaattorina toimii koko kansantalouden taloudellisen toiminnan kattava tuotantokuilu, joka lasketaan toteutuneen (1) tuotannon = ja potentiaalisen, tuotannon erotuksena ja prosentteina potentiaalisesta tuotannosta (1) = (1) =, missä potentiaalinen tuotanto, perustuu yleisesti ns. inflaationeutraaliin tuotannon tasoon, jossa talouden tuotannontekijöiden potentiaali on hyödynnetty tasapainoisella missä missä tasollaan. potentiaalinen potentiaalinen 6 Positiivinen tuotanto tuotanto tuotantokuilu Y perustuu pot perustuu yleisesti yleisesti ns. inflaationeutraaliin tuotannon > ns. 0 inflaationeutraaliin indikoi noususuhdannetta tuotannon ta-jsoon, inflaatiopaineita. jossa potentiaalinen missä tasoon, jossa talouden talouden Budjetin tuotannontekijöiden tuotanto tuotannontekijöiden suhdanneherkkyys perustuu potentiaali potentiaali yleisesti on arvioidaan hyödynnetty ns. on inflaationeutraaliin hyödynnetty tarkastelemalla tasapainoisella tasapainoisella tuotannon tasollaan. verotulot 6 Positiivinen jossa 6 ja menot Positiivinen kuinka tasollaan. tasoon, talouden tuotantokuilu muuttuvat tuotantokuilu tuotannontekijöiden suhteessa Y gap > 0 indikoi tuotantokuilulla > 0 indikoi potentiaali noususuhdannetta on mitattuun noususuhdannetta hyödynnetty ja inflaatiopaineita. suhdannetilanteeseen. ja tasapainoisella Budjetin Suhdannekorjattu suhdanneherkkyys 6 Positiivinen tasollaan. inflaatiopaineita. Budjetin tasapaino arvioidaan tuotantokuilu suhdanneherkkyys tarkastelemalla (Cyclically-Adjusted kuinka > 0 arvioidaan verotulot indikoi Balance) ja tarkastelemalla menot noususuhdannetta muuttuvat muodostetaan kuinka suh-jteessa vähentämällä tuotantokuilulla ja menot budjettitasapainosta muuttuvat verotulot inflaatiopaineita. Budjetin mitattuun suhteessa suhdanneherkkyys suhdannetilanteeseen. suhdanteista tuotantokuilulla riippuva arvioidaan Suhdannekorjattu mitattuun osuus tarkastelemalla seuraavasti suhdannetilanteeseen. tasapaino CAB kuinka A Suhdannekorjattu verotulot (Cyclically-Adjusted ja menot muuttuvat Balance) tasapaino muodostetaan suhteessa (Cyclically-Adjusted tuotantokuilulla vähentämällä budjettitasapainosta Balance) muodostetaan mitattuun suhdannetilanteeseen. suhdanteista vähentämällä Suhdannekorjattu riippuva osuus budjettitasapainosta seuraavasti suhdanteista riippuva osuus seuraavasti (2) tasapaino =, (Cyclically-Adjusted Balance) muodostetaan vähentämällä budjettitasapainosta suhdanteista riippuva osuus seuraavasti (2) =, missä on budjetin suhdanneherkkä osuus. (2) missä ey gap on budjetin = suhdanneherkkä, osuus. missä Tuotantokuilu on on budjetin kuitenkin suhdanneherkkä vain yksi vaihtoehtoisista osuus. suhdanneindikaattoreista. 7 missä Tuotantokuilu on on budjetin kuitenkin suhdanneherkkä vain yksi vaihtoehtoisista osuus. suhdanneindikaattoreista. Tuotantokuilu Disaggregoidussa on kuitenkin lähestymistavassa vain yksi vaihtoehtoisista (EKP) suhdanneindikaattoreina suhdanneindikaattoreista. toimivat 7 7 useat erilliset makrotalouden indikaattorit, jotka mittaavat mm. työmarkkinoiden (ansiotaso, Tuotantokuilu Disaggregoidussa on lähestymistavassa kuitenkin lähestymistavassa vain yksi (EKP) vaihtoehtoisista (EKP) suhdanneindikaattoreina suhdanneindikaattoreina suhdanneindikaattoreista. toimivat toimivat useat 7 erilliset työllisyys), yksityisen kulutuksen ja yritysten voittojen tasapainoa. Verotulojen useat ja erilliset makrotalouden makrotalouden indikaattorit, indikaattorit, jotka mittaavat jotka mm. mittaavat työmarkkinoiden mm. työmarkkinoiden (ansiotaso, työllisyys), (ansiotaso, Disaggregoidussa menojen kehitystä yksityisen kulutuksen lähestymistavassa tarkastellaan suoraan ja yritysten voittojen (EKP) suhteessa tasapainoa. suhdanneindikaattoreina yksittäisten indikaattoreiden Verotulojen ja menojen toimivat kehitystä tarkastellaan makrotalouden tai poikkeamiin useat työllisyys), yksityisen kulutuksen ja yritysten voittojen tasapainoa. Verotulojen erilliset vaihteluihin suoraan suhteessa indikaattorit, tasapaino/trenditasoiltaan. yksittäisten jotka indikaattoreiden mittaavat mm. Disaggregoitu vaihteluihin työmarkkinoiden suhdannekorjaus tai poikkeamiin (ansiotaso, menojen kehitystä tarkastellaan suoraan suhteessa yksittäisten indikaattoreiden tasapaino/trenditasoiltaan. yksityisen vähentämällä työllisyys), muodostetaan Disaggregoitu kulutuksen budjettialijäämästä suhdannekorjaus yritysten voittojen erillisistä muodostetaan tasapainoa. sykleistä riippuvat vähentämällä Verotulojen osaset budjetti-jalijäämästä kehitystä erillisistä sykleistä tarkastellaan riippuvat suoraan osaset seuraavasti suhteessa yksittäisten indikaattoreiden vaihteluihin tai poikkeamiin tasapaino/trenditasoiltaan. Disaggregoitu suhdannekorjaus menojen seuraavasti muodostetaan vähentämällä budjettialijäämästä erillisistä sykleistä riippuvat osaset vaihteluihin tai poikkeamiin tasapaino/trenditasoiltaan. Disaggregoitu suhdannekorjaus seuraavasti muodostetaan vähentämällä budjettialijäämästä erillisistä sykleistä riippuvat osaset seuraavasti (3) =, (3) missä e i on budjetin = i herkkyys suhteessa, indikaattorin X gap poikkeamaan tasapainoiselta tasoltaan. missä on budjetin = herkkyys suhteessa, indikaattorin poikkeamaan tasapainoiselta (3) tasoltaan. missä on budjetin herkkyys suhteessa indikaattorin poikkeamaan tasapainoiselta 5 Tässä raportissa suhdanneriippuvaisilla tulo- ja menoerillä viitataan eriin, jotka talouden suhdannekehityksestä johtuen poikkeavat tasapainoiselta on budjetin missä tasoltaan. Molemmissa menetelmissä herkkyys joudutaan suhteessa määrittelemään indikaattorin joko potentiaalisen tasoltaan. poikkeamaan tuotannon tasapainoiselta taso tai yksittäisten veropohjien tasapainoinen taso. Disaggregoidun menetelmän etuna on sen tasoltaan. 6 Tasapainotasojen määrittelyyn palataan seuraavassa luvussa. Molemmissa menetelmissä joudutaan määrittelemään joko potentiaalisen tuotannon taso 7 Blanchardin (1990) kritiikki tuotantokuilun estimointia kohtaan perustuu ajatukseen, että suhdanteista olisi järkevämpää muodostaa kuva tai Molemmissa yksittäisten jonkin yksinkertaisemman, veropohjien menetelmissä suoraan tasapainoinen joudutaan havaittavissa olevan taso. määrittelemään indikaattorin Disaggregoidun kautta. menetelmän etuna on sen joko potentiaalisen tuotannon taso tai yksittäisten veropohjien tasapainoinen taso. Disaggregoidun menetelmän etuna on sen 6 Tasapainotasojen määrittelyyn palataan seuraavassa luvussa. 67 Tasapainotasojen Blanchardin (1990) määrittelyyn kritiikki tuotantokuilun palataan seuraavassa estimointia luvussa. kohtaan perustuu ajatukseen, että suhdanteista olisi järkevämpää muodostaa kuva jonkin yksinkertaisemman, suoraan havaittavissa olevan 6 7 Tasapainotasojen Blanchardin indikaattorin (1990) kautta. määrittelyyn kritiikki tuotantokuilun palataan seuraavassa estimointia luvussa. kohtaan perustuu ajatukseen, että suhdanteista olisi järkevämpää muodostaa kuva jonkin yksinkertaisemman, suoraan havaittavissa olevan

8 6 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 Molemmissa menetelmissä joudutaan määrittelemään joko potentiaalisen tuotannon taso tai yksittäisten veropohjien tasapainoinen taso. Disaggregoidun menetelmän etuna on sen joustavuus suhteessa tuotannon rakenteellisiin muutoksiin ja heterogeenisiin taloudellisiin shokkeihin: rakenteellisten muutosten vaikutus johtuu erilaisten toimialojen ja tuotantorakenteiden erilaisesta verotuksesta. Tämä on ollut perusteluna sille, että disaggregoidut menetelmät ovat pohjana esimerkiksi EKP:n suhdannekorjauslaskelmille. 8 Koko taloudellisen toiminnan kattava tuotantokuilu on kuitenkin laaja-alaisempi ja kuvaa talouden kokonaiskysyntää ja -tarjontaa tavalla, jonka katsotaan vastaavan paremmin rakenteellisen alijäämän tarpeita. Lisäksi potentiaalisen tuotannon tasapainotasoa varten on olemassa enemmän perinteistä teoriaa kuin yksittäisten veropohjien tarkastelua varten. Disaggregoidussa lähestymistavassa joudutaankin turvautumaan usein puhtaasti tilastollisiin menetelmiin trenditasojen arvioinnissa. Näin ollen aggregoitu lähestymistapa on perustana useimmille suhdannekorjatun ja rakenteellisen alijäämän mittareille (OECD, IMF ja Euroopan komissio). 9 Seuraavissa kahdessa alaluvussa keskitytään aggregoitujen menetelmien keskeisiin osasiin, potentiaaliseen tuotantoon ja suhdanneherkkyyslaskelmiin ja niiden estimointiin. 2.1 Potentiaalinen tuotanto Potentiaalisen tuotannon käsitteellinen heikkous on, ettei sitä voida havaita eikä sen laskentatavasta ole yhteisesti sovittua menetelmää. Kirjallisuudessa tiedostetaan estimoinnin haasteellisuus ja herkkyys mallinvalinnalle. 10 Tätä varten on kehittynyt erilaisia tapoja estimoida potentiaalinen tuotanto talouden havaittavista ja mitattavista suureista. Menetelmillä pyritään vastaamaan erilaisten käyttötarkoitusten, kuten finanssipolitiikan ja rahapolitiikan tarpeiden erilaisiin vaatimuksiin. Käytössä olevat potentiaalisen tuotannon estimointimenetelmät jaetaan karkeasti kahteen luokkaan: 1) Tuotannon trendikehitys voidaan laskea mekaanisesti suoraan yksiulotteisia tilastollisia menetelmiä käyttäen. Yleisimmin käytetty menetelmä on Hodrick-Prescott (HP)-suodin (Hodrick & Prescott, 1981), jonka avulla tuotannon trendi sovitetaan toteutuneen tuotannon arvoihin painotettujen liikkuvien keskiarvojen menetelmällä. Yksiulotteisissa malleissa kaikki informaatio potentiaalisesta tuotannosta perustuu vain aktuaaliseen tuotantoon EKP erottaa mallissaan yksittäisten vero- ja menopohjien kuilut (ks. EKP:n suhdannekorjatun alijäämän malli, Bouthevillain ym., 2001). Tällöin tavoitteena ei ole tehdä arviota talouden kokonaissyklistä, vaan arvioida eri indikaattoreiden avulla suhdannekehityksen vaikutuksia suoraan julkisen talouden rahoitustilanteeseen. Braconier ja Forsfält (2004) tutkivat ja ehdottavat vastaavankaltaista laskentaa Ruotsin tapauksessa. 9 OECD:n menetelmään viitataan joskus disaggregoituna suhdannekorjausmenetelmänä johtuen siitä, että budjetin meno- ja tulojoustot (suhteessa tuotantokuiluun) lasketaan erikseen kaikille tulo- ja menoerille Tämä on kuitenkin jokseenkin harhaanjohtavaa, sillä menetelmässä suhdanneindikaattorina yli ajan toimii tuotantokuilu: yksittäiset joustot lasketaan suhteessa aggregaattiin tuotantokuiluun. 10 Koska potentiaalinen tuotanto on perusta tuotantokuilulle jota käytetään suhdanneindikaattorina, laskentatapa määrittää myös suhdanteet ja niiden ajoituksen. Ks. vertailu erilaisille menetelmille (HP, havaitsemattomien komponenttien mallit, Blanchard-Quah -menetelmä) mm. Ruotsin aineistolla (Cerra & Chaman Saxena, 2000). 11 Muita vaihtoehtoisia yksiulotteisia tilastollisia menetelmiä ovat mm. Beveridge-Nelson -menetelmä (Beveridge ja Nelson, 1981) ja Baxter-King -suodin (Baxter ja King, 1995), mutta näiden suosio suhdannekorjauksen teossa on ollut vähäistä. Komission ja OECD:n uudemmissa laskelmissa huomiota saanut tilastollinen menetelmä on kaksiulotteinen havaitsemattomien komponenttien malli, jossa hyödynnetään havaittavien muuttujien, kuten inflaation tai kapasiteetin käyttöasteen yhteyttä havaitsemattoman potentiaaliseen tuotannon tai joidenkin tuotannontekijöiden potentiaalisen tasoon.

9 Rakenteellinen budjettitasapaino 7 2) Potentiaalinen tuotanto voidaan estimoida talousteoriaan perustuvan tuotantofunktion avulla. Tuotantofunktiomenetelmässä hyödynnetään useita tuotannontekijöiden aikasarjoja ja näiden välisiä riippuvuussuhteita, jotka sisältävät teoriaa ja taloudellista informaatiota. Tuotannontekijät ja niiden potentiaaliset tasot on kuitenkin edelleen estimoitava tilastollisia menetelmiä käyttäen. Useimmat instituutiot (OECD, IMF, Euroopan komissio) perustavat potentiaalisen tuotannon estimaattinsa tuotantofunktiomenetelmään. 12 Molemmissa lähestymistavoissa on omat hyötynsä ja haittansa, kun arvioidaan niiden käytettävyyttä suhdannekorjauksen tekoon. Tilastolliset menetelmät ovat suhteellisen yksinkertaisia, nopeasti laskettavissa, läpinäkyviä ja edellyttävät vähän subjektiivista arviota talouden riippuvuussuhteista. Esimerkiksi HP-suotimella lasketut tuotannon trendipoikkeamat (ns. suhdannevaihtelut) ovat määritelmällisesti symmetrisiä suhdannekierron aikana ja siten pitkällä aikavälillä keskiarvoisesti kumoavat toisensa. Rakenteellisia muutoksia ei voida tästä johtuen sisällyttää suhdannevaihteluiden arviointiin (ks. Brunila ym., 1999 katsauksena Suomen lamanaikaisiin ongelmiin rakenteellisten tekijöiden arvioinnista). Suuret rakenteelliset muutokset tai epäsymmetrinen suhdannekehitys siten vesittävät joidenkin tilastollisten menetelmien käyttömahdollisuudet. Toinen erityisesti HP-suotimeen liittyvä määritelmällinen ongelma on kirjallisuuden hyvin tiedostama ns. loppupisteharha ( end-point bias tai end of sample problem, ks. esim. Orphanides & van Norden, 2002). Tällä tarkoitetaan havaintojen epäsymmetriasta kumpuavaa harhaa, jossa aikasarjan alussa ja lopussa trendi seuraa tarkemmin aktuaalisia havaintoja kuin aikasarjan keskellä. Virhettä voidaan korjata täydentämällä aikasarjaa tulevien periodien ennusteilla ennen trendin laskemista. Ennusteet ovat kuitenkin niin ikään alttiita huomattavalle virheelle suhdanteiden käännekohdissa. Kaiken kaikkiaan puhtaasti mekaanisen estimoinnin suurin heikkous piilee siinä, ettei taloudellista informaatiota tuotannontekijöistä tai muista taloudellisista muuttujista hyödynnetä. Asiantuntijatieto voisi epäilemättä parantaa mekaanisia, yhteen aikasarjaan perustuvia estimaatteja. Talousteoriaan perustuvalla tuotantofunktiolla voidaan sitä vastoin arvioida mitkä taloudelliset tekijät selittävät tai ohjaavat potentiaalisen tuotannon muutoksia. 13 Näin voidaan potentiaalisesti muodostaa yhteys rakennemuutosten, politiikkatoimenpiteiden ja niiden taloudellisten vaikutusten välille. 14 Mallilla voidaan paremmin ennustaa ja tehdä tulevaisuuden skenaarioita erilaisten taloudellisten tapahtumien toteutumisesta, kun tiedetään tai ennakoidaan kuinka demografiset, institutionaaliset tai teknologiset trendit muuttuvat ajan myötä. Edellä mainitut seikat tekevät menetelmästä houkuttelevamman useiden eri instituutioiden ja tutki- 12 Suomen potentiaalista tuotantoa/tuotantokuilua ja eri laskentamenetelmiä (HP-suodin, tuotantofunktio, havaitsemattomien komponenttien mallit ja DSGE -mallit) ovat käsitelleet Haavio (2008), Melolinna (2010) sekä Newby ja Orjasniemi (2012). Katsaukset ovat hyvä läpileikkaus kriisinaikaiseen potentiaalisen tuotannon estimointiin. Ne osoittavat, että vuoden 2008 tuotantokuilun estimaatti eroaa huomattavasti, riippuen siitä, onko se vuoden 2008 vai vuoden 2012 estimointitulos. Artikkelit toimivat myös katsauksena Suomea koskevista erityishuomioista potentiaalisen tuotannon arvioinnissa. 13 Myös talousteoriaan pohjautuvat mallit sisältävät itsessään tilastollisia menetelmiä, jotka ovat alttiita niiden ominaisille yksinkertaistuksille. Menetelmiä ei tulisi sinänsä erottaa toisistaan, vaan hyväksyä niiden menetelmällinen päällekkäisyys. Toinen tapa jakaa menetelmät olisikin puhua yksiulotteisista, moniulotteisista ja rakenteellisista malleista. 14 Suomen (Brunila ym., 1999) ja Ruotsin (Cerra ja Saxena, 2000) lamanaikaiset esimerkit osoittavat, että rakenteellisen työttömyyden estimointi voi suurten rakenteellisten muutosten ja suhdannevaihteluiden aikana olla erityisen haasteellista.

10 8 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 muslaitosten kannalta. Tuotantofunktiolähestymistavan vahvuutena pidetään usein myös potentiaalisen tuotannon ja tasapainotyöttömyyden konseptuaalista yhteyttä. Teoreettisessa lähestymistavassa joudutaan kuitenkin hyväksymään mallinvalintaan liittyvät ongelmat, kuten tuotantofunktion muodon, tuotannontekijöiden ja niiden välisen riippuvuussuhteen valinta. Yksinkertaisimmillaankin tuotannontekijöistä on arvioitava potentiaalinen kokonaistuottavuus, tasapainotyöttömyys ja tuotantokykyisen pääoman määrä. Tuotannontekijöiden estimoinnissa kertyvät ennustevirheet kumuloituvat lopulta potentiaalisen tuotannon estimaattiin. Laskentaan tarvitaan huomattavasti enemmän informaatiota (puuttuva tai vaillinainen aineisto, mittausvirheet, aineiston tarkentuminen), useita oletuksia taloudellisista riippuvuussuhteista (tuotantofunktiomuodon valinta) ja huomattavasti enemmän aikaa (hidas reagointi äkillisiin muutoksiin ja akateemisen kritiikin puute menetelmien muuttuessa yli ajan), jolloin menetetään osa tilastollisten menetelmien neutraaliudesta ja käytettävyydestä. (Näihin syvennytään edelleen vielä teknisemmästä lähtökohdasta luvun seuraavissa osissa.) Kaikkiin käytössä oleviin menetelmiin liittyy olennaisena osana herkkyys estimaattien muutoksille yli ajan (ks. esim. Orphanides & van Norden, 2002 ja liittyvä kirjallisuus). Estimoinnissa käytetyt suotimet ovat herkkiä ja niiden avulla lasketut trendit muuttuvat, kun saadaan uusia havaintoja tai kun aikaisempien vuosien arviot toteutuneista luvuista (mm. bruttokansantuotteesta) tarkentuvat. Koska menetelmät ovat symmetrisiä ja vaativat informaatiota sekä tulevilta että menneiltä periodeilta, estimointia on tuettava ennusteilla tulevien periodien kehityksestä. Tästä johtuen, esimerkiksi tulevien vuosien ennusteet bruttokansantuotteesta vaikuttavat nykyiseen potentiaaliseen tuotantoon ja siten tuotantokuiluun ja suhdannekorjatun alijäämän suuruuteen. Ongelmalliseksi muodostuu myös se, että tuotantofunktiomenetelmässä tarvittaisiin ennusteita sellaistakin osatekijöistä joille ei ole suoraa teoriaan pohjautuvaa tasapainomallia trendin arvioimiseksi. Reaaliaikaisten estimaattien arviointiin palataan raportissa jäljempänä (luku 4). Euroopan komission kannalta potentiaalisen tuotannon estimointiin liittyy myös poliittisia haasteita johtuen siitä, että laskelmilla on suoria vaikutuksia jäsenmaiden politiikkaan finanssipoliittisen valvonnan kautta. Näihin ei suoraan puututa tässä raportissa, mutta ne vaikuttanevat myös tulevaisuudessa mallinvalintaan arvioitaessa mallin laajentamista. Monimutkaisempi ja maakohtaisesti järjestetty mallintaminen saattaisi parantaa estimaatteja, mutta samalla hankaloittaa jäsenmaiden keskinäistä vertailua. Komissio on näistä tekijöistä johtuen pyrkinyt painottamaan mallissa yksinkertaisuutta, läpinäkyvyyttä, yhdenvertaisuutta ja maltillisuutta. Etenkin viimeksi mainittuun on haluttu kiinnittää huomiota niin kaksituhattaluvun alun kuin viimeaikaisen kriisinkin kokemusten perusteella (D Auria ym., 2010). Tämä tarkoittaa, että potentiaalisen tuotannon estimaatin vaihtelua on haluttu vähentää, minkä voidaan teoriassa olettaa vahvistavan suhdannekorjauksen merkitystä. Menetelmien vauhdittunut päivittyminen ja hienojakoistuminen talouskriisin aikana ovat kuitenkin osoittaneet, että yksinkertaisuudesta ollaan oltu valmiita luopumaan parempien estimaattien toivossa. Tuotantofunktiomenetelmä on Euroopan komission virallinen referenssimenetelmä euroalueen vakaus- ja konvergenssiohjelmien arvioinnissa ja politiikkavälineenä. Nykyisen menetelmän perusta ehdotettiin vuoden 2002 paperissa (Denis ym., 2002), jonka jälkeen menetelmää on tarkennettu vuosina 2004, 2006 ja 2010 ECFINin ja tuotantokuilutyöryhmän (Output Gap Working Group, OGWG) tapaamisten pohjalta. Aiemmin rakenteellisen alijäämän laskemisen

11 Rakenteellinen budjettitasapaino 9 perustana ollut HP-suodin (ns. trendituotanto) -menetelmä täydentää ja on käytössä ns. ensisijaisena estimointimenetelmänä lyhyesti komission malli joillekin sellaisena uudemmille kuin jäsenmaille, vuoden 2010 joille paperissa tuotantofunktiome- on esitetty esitellään (D Auria netelmään ym. vaadittava 2010). 15 aineisto on yhä puutteellinen. Seuraavassa esitellään lyhyesti komission malli sellaisena kuin se vuoden 2010 paperissa on esitetty (D Auria ym. 2010) Tuotantofunktio Tuotantofunktio Euroopan komission potentiaalisen tuotannon laskentamenetelmä perustuu Cobb-Douglas Euroopan komission potentiaalisen tuotannon laskentamenetelmä perustuu Cobb-Douglas muotoiseen tuotantofunktioon, jossa huomioidaan tuotannontekijöiden käyttöasteet muotoiseen tuotantofunktioon, jossa huomioidaan tuotannontekijöiden käyttöasteet U K ja U ja L ja ja tehokkuusasteet tehokkuusasteet E K ja E ja L. 16 Tuotantofunktio. 16 Tuotantofunktio on täten muotoa on täten muotoa (4) ( ) ( ), missä, L on tehtyjen työtuntien määrä, K on pääoman määrä ja TFP on tuotannontekijöiden missä, on tehtyjen työtuntien määrä, on pääoman määrä ja on kokonaistuottavuus (Total Factor Productivity), joka vastaa perinteistä Solowin residuaalia. tuotannontekijöiden kokonaistuottavuus (Total Factor Productivity), joka vastaa perinteistä Solowin residuaalia. Mallissa oletetaan vakioiset skaalatuotot ja tuotannontekijöiden yksikköinen hintajousto (factor price elasticity Mallissa oletetaan equal vakioiset to one). skaalatuotot Tuotannon työja tuotannontekijöiden ja pääomajoustot a ja yksikköinen (1 a) arvioidaan hintajousto tuotannontekijöiden (factor price elasticity keskiarvoisista equal to tulo-osuuksista one). Tuotannon ja oletetaan työ- ja vakioisiksi pääomajoustot yli ajan. 17 Potentiaalisen tuotannon ja (1 ) arvioidaan tuotannontekijöiden estimointi koostuu keskiarvoisista kolmesta osatekijästä: tulo-osuuksista potentiaalisesta ja oletetaan pääomasta, vakioisiksi potentiaalisesta 17 Potentiaalisen yli ajan. työn määrästä tuotannon ja potentiaalisesta estimointi kokonaistuottavuudesta. koostuu kolmesta osatekijästä: Potentiaalinen potentiaalisesta tuotanto pääomasta, voidaan kirjoittaa potentiaalisesta tuotantofunktio-notaatioiden työn määrästä ja avulla potentiaalisesta muotoon kokonaistuottavuudesta. Potentiaalinen tuotanto voidaan kirjoittaa tuotantofunktio-notaatioiden avulla muotoon (5). Seuraavaksi käydään läpi kuinka kunkin tuotannontekijän potentiaalinen taso määritellään Seuraavaksi käydään läpi kuinka kunkin tuotannontekijän potentiaalinen taso ja siten lasketaan komission metodologiassa. Tavoitteena on luoda pohja aineiston käytölle ja määritellään ja siten lasketaan komission metodologiassa. Tavoitteena on luoda pohja potentiaalisen tuotannon muodostamiselle. Tarkastelua täydentävät AMECON tietokannan aineiston käytölle ja potentiaalisen tuotannon muodostamiselle. Tarkastelua täydentävät avulla muodostetut arviot tuotannontekijöiden potentiaalisille/trenditasoille. Näitä laskelmia 15 AMECON on hyödynnetty Komission ylläpitää tietokannan jäljempänä potentiaalisen avulla myös suhdannekorjatun tuotannon muodostetut alijäämän laskentamallia arviot laskennassa. varten tuotannontekijöiden CIRCA-nettisivustoa potentiaalisille/trenditasoille. ( Näitä laskelmia, on johon hyödynnetty päivitetään jäljempänä laskentamenetelmän myös suhdannekorjatun muutokset, laskennassa alijäämän tarvittava laskennassa. aineisto ja GAP-ohjelma, jolla voidaan toistaa identtisesti komission tulokset Pääoma ja saada tarkempi kuva mallin diagnostiikasta. Ohjelmalla voidaan myös laskea potentiaalinen tuotanto Pääoman Pääoma hyödyntäen omaa aineistoa tai ennusteita Excel Interfacen tai RATS-ohjelman avulla. todellinen määrä taloudessa (capital stock) on vakiintunut jokseenkin luonnolliseksi ( indikaattoriksi talouden potentiaalisesta pääomakannasta jossa on ja niin pääoman ikään tuotantokyvystä. tarjolla Excel-pohja Vastaavankaltaista tietoa sisältää IMF:n ylläpitämä sivusto Pääoman Vaikka pääoman todellinen määrä oletetaan määrä taloudessa suhdanteista (capital riippumattomaksi, stock) on pääoman vakiintunut kontribuutio jokseenkin rakenteellisten alijäämien laskentaan ja viitteitä keskeiseen kirjallisuuteen. tuotantoon suhdanneriippuvainen indikaattoriksi talouden johtuen siitä, potentiaalisesta ettei kaikkea olemassa pääomakannasta olevaa pääomaa ja pääoman todel- 16 tuotantokyvystä. OECD:n tuotantofunktiomenetelmä Vaikka pääoman perustuu määrä samankaltaiseen oletetaan tuotantofunktioon, suhdanteista riippumattomaksi, sillä erotuksella, että luonnolliseksi pääoman tekninen kontribuutio kehitys nähdään tuotantoon työvoimaa on tukevana suhdanneriippuvainen tuotannontekijänä johtuen eli ns. Harrod siitä, ettei neutral kaikkea labour olemassa augmenting 15 olevaa technical pääomaa progress todellisuudessa (ks. OECD:n menetelmäpaperi aina hyödynnetä. Beffy et Todellisen al. 2006, ja ja katsaus potentiaalisen Bouis et al. Komissio ylläpitää potentiaalisen tuotannon laskentamallia varten CIRCA-nettisivustoa ( 2012)- pääomankäytön outgaps/library), johon päivitetään välille laskentamenetelmän luodaan ero muutokset, sisällyttämällä laskennassa tarvittava kokonaistuottavuuteen aineisto ja GAP-ohjelma, jolla voidaan (pääoman) 17 toistaa identtisesti komission tulokset ja saada tarkempi kuva mallin diagnostiikasta. Ohjelmalla voidaan myös laskea potentiaalinen kapasiteetin tuotanto Tämä hyödyntäen on kirjallisuuden käyttöaste, omaa aineistoa usein joka tai ennusteita käyttämä vaihtelee Excel estimointimenetelmä suhdannekehityksen Interfacen tai RATS-ohjelman työn avulla. ja mukaisesti Vastaavankaltaista pääoman osuuksille, (ks ). tietoa sisältää joka Tästä IMF:n nojaa johtuen ylläpitämä vakioisiin sivusto potentiaalinen ( skaalatuottoihin pääoma ja täydelliseen perustuu kilpailuun. useiden instituutioiden jossa Komissio on niin ikään päivittää tarjolla laskennassa Excel-pohja lukua vuosittain, rakenteellisten todelliseen mutta alijäämien laskentaan ja viitteitä keskeiseen kirjallisuuteen. pääoman työvoiman määrään osuus näyttää taloudessa jokseenkin laskenta vakiintuneen on 63%:iin suoraviivaista jäsenmaissa. eikä Estimaatti vaadi itsessään on yhteinen erillistä kaikille 16 jäsenmaille. OECD:n tuotantofunktiomenetelmä Oletus vakioisista perustuu tulo-osuuksista samankaltaiseen tuotantofunktioon on Cobb-Douglas sillä erotuksella, tuotantofunktion että tekninen kehitys perinteinen nähdään estimointia työvoimaa tukevana tai tuotannontekijänä taloudellista eli ns. teoriaa. Harrod neutral Pääoman labour augmenting määrä technical taloudessa progress (ks. OECD:n riippuu menetelmäpaperi investointien Beffy kritiikinaihe. et al., 2006, ja katsaus Ongelmaa Bouis et al., kuvastaa 2012). myös tulo-osuuksien selvä muutos Suomessa 60-luvulta (n. 0,65) määrästä ja pääoman kulumisesta. Arviointi on konseptuaalisesti suoraviivaista, mutta luvulle (n. 0,55) (lähde: AMECO, Compensation of employees ). edellyttää Tämä on kirjallisuuden hyvää tietokantaa. usein käyttämä estimointimenetelmä 18 työn ja pääoman osuuksille, joka nojaa vakioisiin skaalatuottoihin ja täydelliseen kilpailuun. Komissio päivittää lukua vuosittain, mutta työvoiman osuus näyttää jokseenkin vakiintuneen 63 %:iin jäsenmaissa. Estimaatti on yhteinen kaikille jäsenmaille. Oletus vakioisista tulo-osuuksista on Cobb-Douglas tuotantofunktion perinteinen Kuvio kritiikinaihe. 1a. Ongelmaa Investoinnit kuvastaa myös Suomessa tulo-osuuksien ( *) selvä muutos Suomessa 60-luvulta (n. 0,65) 2000-luvulle (n. 0,55) (lähde: AMECO, 11 Compensation of employees ).

12 10 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 lisuudessa aina hyödynnetä. Todellisen ja potentiaalisen pääomankäytön välille luodaan ero sisällyttämällä kokonaistuottavuuteen (pääoman) kapasiteetin käyttöaste, joka vaihtelee suhdannekehityksen mukaisesti (ks ). Tästä johtuen potentiaalinen pääoma perustuu useiden instituutioiden laskennassa todelliseen pääoman määrään taloudessa laskenta on suoraviivaista eikä vaadi itsessään erillistä estimointia tai taloudellista teoriaa. Pääoman määrä taloudessa riippuu investointien määrästä ja pääoman kulumisesta. Arviointi on konseptuaalisesti suoraviivaista, mutta edellyttää hyvää tietokantaa. 18 Historiallisesti pääoman määrä on kehittynyt vakaasti, ja tästä syystä komissiossa on katsottu, ettei aikasarjaa tarvitse tasoittaa tilastollisin menetelmin tai ettei erillistä tasapainotasoa ole tarvinnut määritellä. Vaikka investointien määrä on vaihdellut huomattavasti suhdanteissa, kokonaispääoman akkumuloituneeseen määrään verrattuna uusien investointien vaikutus on ollut pieni, mikä on aiheuttanut vain vähäisiä muutoksia potentiaaliseen tuotantoon. Viimeaikainen taantuma on ollut tässä suhteessa kuitenkin poikkeus myös euroalueella. Investointien raju vähentyminen on vaikuttanut selvästi pääoman määrään ja siten potentiaaliseen tuotantoon. Tämä on havaittu myös komissiossa. Ilmiö ei kuitenkaan ole uusi, sillä samoihin havaintoihin on päädytty jo aiemmin esimerkiksi Suomen 90-luvun laman aikana, kun on pyritty tarkastelemaan pääoman potentiaalista tasoa (ks. Brunila ym., 1999). Suomessa viimeaikaisen taantuman vaikutus on ollut huomattavasti vaatimattomampi kuin 90-luvulla (ks. kuviot 1a ja 1b). Kuvio 1a Investoinnit Suomessa ( *) Real Investments Year Lähde: AMECO, * = ennuste ( ). Lähde: AMECO, * = ennuste ( ). Historiallisesti pääoman määrä on kehittynyt vakaasti, ja tästä syystä komissiossa on katsottu, ettei aikasarjaa tarvitse tasoittaa tilastollisin menetelmin tai ettei erillistä tasapainotasoa ole tarvinnut määritellä. Vaikka investointien määrä on vaihdellut huomattavasti suhdanteissa, kokonaispääoman akkumuloituneeseen määrään verrattuna uusien investointien vaikutus on ollut pieni, mikä on aiheuttanut vain vähäisiä muutoksia potentiaaliseen tuotantoon. Viimeaikainen taantuma on ollut tässä suhteessa kuitenkin poikkeus myös euroalueella. Investointien raju vähentyminen on vaikuttanut selvästi pääoman määrään ja siten potentiaaliseen tuotantoon. Tämä on havaittu myös komissiossa. Ilmiö ei kuitenkaan ole uusi, sillä samoihin havaintoihin on päädytty jo aiemmin esimerkiksi Suomen 90-luvun laman aikana, kun on pyritty tarkastelemaan pääoman potentiaalista tasoa (ks. Brunila ym. 1999). Suomessa viimeaikaisen taantuman 18 Tämä lienee pikemminkin tilastollisiin aineistoihin, ei talousteoriaan liittyvä ongelma. Komission käyttämä capital stockin estimaatti lasketaan julkisen ja yksityisen sektorin rakennus- ja tarvikemenoina (spending on structure and equipment) ja käyttäen PIM-laskentaa (Perpetual Inventory Method). Beffy et al. (2006) huomauttavat, että pääoman laskentatavat ja tietokannat poikkeavat toisistaan huomattavasti, mikä voi vaikuttaa tehtyihin johtopäätöksiin tuotannon potentiaalisesta tasosta.

13 Rakenteellinen budjettitasapaino 11 Kuvio 1b Pääomakanta Suomessa ( *) Capital Stock Year Lähde: AMECO, * = ennuste ( ). Lähde: AMECO, * = ennuste Edellä kuvattuja havaintoja on kuitenkin seurannut mielenkiinto huomioida entistä tarkemmin Edellä kuvattuja pääoman syklisyys havaintoja kehittyminen on kuitenkin yli seurannut ajan. Tämänhetkiseen mielenkiinto pääoman huomioida määrän entistä tarkemmin pääoman liittyvää syklisyys problematiikkaa ja kehittyminen voidaan yli havainnollistaa ajan. Tämänhetkiseen seuraavasti pääoman (ks. katsaus määrän tarkaste- tarkasteluun D auria luun ym. liittyvää 2010). problematiikkaa voidaan havainnollistaa seuraavasti (ks. katsaus D auria ym., 2010). Ensinnäkin, koska laskelmissa pääoman määrän oletetaan olevan suhdanteista riippumaton, myös tilapäisesti lisääntyvät (vähentyvät) investoinnit kasvattavat (vähentävät) Ensinnäkin, pääoman koska määrää laskelmissa ja potentiaalisen pääoman tuotannon määrän oletetaan tasoa. On olevan teoreettinen suhdanteista kysymys riippumaton, tehdä myös päätelmiä tilapäisesti siitä, lisääntyvät onko tällöin (vähentyvät) kyse todella potentiaalisen investoinnit kasvattavat tuotannon muutoksista (vähentävät) vai pääoman määrää ja potentiaalisen suhdannevaihtelusta. tuotannon Toisaalta, tasoa. On koska teoreettinen pääoma mitataan kysymys yhtenä tehdä päätelmiä suurena siitä, onko pikemminkin aggregaattina, tällöin kyse todella kaikkien potentiaalisen investointikohteiden tuotannon (asuinkiinteistöt, muutoksista vai pikemminkin liikekiinteistöt, suhdannevaihtelusta. Toisaalta, koska pääoma mitataan yhtenä suurena aggregaattina, kaikkien investoin- infrastruktuuri, koneet) tuottavuus on mallissa oletusarvoisesti yhtä suuri. Jos investoinnit kuitenkin painottuvat eri aikoina erilaisiin pääoman muotoihin, joilla voi itsessään olla erilainen tikohteiden tuottavuus, (asuinkiinteistöt, komposiittivaikutus liikekiinteistöt, potentiaalisen infrastruktuuri, tuotannon mittarissa koneet) tuottavuus voi olla on mallissa merkittävä oletusarvoisesti pitkällä aikavälillä. yhtä suuri. Näin Jos arvioidaan investoinnit käyneen kuitenkin talouskriisiä painottuvat edeltäneenä eri aikoina aikana erilaisiin pääoman muotoihin, ja joukossa joilla muita voi maita, itsessään joissa olla investoinnit erilainen asuinkiinteistöihin tuottavuus, komposiittivaikutus kasvoivat poten- Espanjassa voimakkaasti tiaalisen tuotannon asuntobuumin mittarissa aikana. voi Ongelma olla merkittävä on, että uudet pitkällä investoinnit aikavälillä. vaikuttavat Näin arvioidaan käyneen talouskriisiä tuotantoon edeltäneenä samalla tavalla, aikana riippumatta Espanjassa niiden ja joukossa käyttökohteesta. muita maita, Suurissa joissa investoinnit potentiaaliseen tai pitkäkestoisissa rakennemuutoksissa keskiarvoinen estimoitu pääoman tuottavuus voi asuinkiinteistöihin kasvoivat voimakkaasti asuntobuumin aikana. Ongelma on, että uudet investoinnit vaikuttavat potentiaaliseen tuotantoon samalla tavalla, riippumatta niiden käyttö- osoittautua harhaiseksi. kohteesta. Suurissa tai pitkäkestoisissa rakennemuutoksissa keskiarvoinen estimoitu pääoman tuottavuus voi osoittautua harhaiseksi. 14 Komissio on tehnyt alustavia arvioita siitä, kuinka pääomakannan jakaminen asuinkiinteistöihin ja muuhun pääomaan voisi parantaa potentiaalisen tuotannon estimaatteja. 19 D Auria ym. 19 Tuotantofunktionotaatioin pääoman jakaminen kahteen elementtiin voidaan tehdä seuraavasti: K = (K P + gk h ), missä K P on n. tuottava pääomakanta, K h asuinkiinteistöistä muodostuva pääomakanta ja parametrilla g kontrolloidaan näiden erilaista tuottavuutta tuotantofunktiossa.

14 12 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 Komissio on tehnyt alustavia arvioita siitä, kuinka pääomakannan jakaminen asuinkiinteistöihin ja muuhun pääomaan voisi parantaa potentiaalisen tuotannon estimaatteja. 19 D Auria ym. (2010) toteavat, että asuinkiinteistöjen tuottavuus on ollut matalampi ja toisaalta kuluminen muuta pääomaa hitaampaa. Alustavien tulosten perusteella (2010) toteavat, modifioitu että asuinkiinteistöjen malli näyttää tuottavuus vakauttavan on ollut kokonaistuottavuuden matalampi ja toisaalta kuluminen estimointia (pääoman muuta pääomaa käyttöasteen hitaampaa. kautta, Alustavien ks. jäljempänä) tulosten perusteella ja parantavan modifioitu pääoman malli näyttää kontribuution vakauttavan kokonaistuottavuuden joskin esimerkiksi estimointia muutokset (pääoman käyttöasteen lopullisissa kautta, potentiaalisen ks. jäljempänä) tuotannon ja pa- realistisuutta, estimaateissa rantavan pääoman jäivät kontribuution mm. Espanjan realistisuutta, kohdalla joskin esimerkiksi odotettua muutokset pienemmiksi. lopullisissa Virallisen potentiaalisen tuotannon uusiminen estimaateissa tulee jatkossa jäivät vaatimaan mm. Espanjan uutta kohdalla aineistoa odotettua mm. asuinkiinteistöjen pienemmiksi. menetelmän osuudesta Virallisen menetelmän kokonaispääomakannassa, uusiminen tulee jatkossa vuokrista vaatimaan ja kulumisesta. uutta aineistoa Eri pääoman mm. asuinkiinteistöjen osuudesta hankaloittaa kokonaispääomakannassa, muun muassa omistusasumisen vuokrista ja kulumisesta. hinnoittelu. Eri pääoman muotojen muotojen estimointia estimointia hankaloittaa muun muassa omistusasumisen hinnoittelu Työn määrä Työn määrä Potentiaalisen työn määrän tuntimääräinen estimaatti koostuu neljästä aikasarjamuotoisesta Potentiaalisen työn määrän osasta L p seuraavasti tuntimääräinen estimaatti koostuu neljästä aikasarjamuotoisesta osasta seuraavasti (6) ) ), W missä yhtälön oikealla puolella on työikäinen väestö (POP t ), suhdannetasoitettu osallistumisaste (PART t missä yhtälön oikealla puolella on työikäinen väestö ( T ), inflaationeutraali työllisyysaste (1 NAWRU t ) ja suhdannetasoitettu ), suhdannetasoitettu työntekijäkohtainen työtuntien määrä ), inflaationeutraali T työllisyysaste ( osallistumisaste ( (HOURS t ). Osallistumisasteen ja työtuntien kausitasoitus ) ja suhdannetasoitettu työntekijäkohtainen työtuntien määrä ( perustuu tilastolliseen HP-suotimeen eikä trendien arviointiin näin ollen ). Osallistumisasteen sisällytetä erillistä taloudellista teoriaa. Työikäistä väestöä mitataan todellisella työikäisten määrällä. 20 Tasa- ja työtuntien kausitasoitus perustuu tilastolliseen HP-suotimeen eikä trendien arviointiin näin ollen sisällytetä erillistä taloudellista teoriaa. Työikäistä väestöä mitataan todellisella painotyöttömyys (NAWRU) estimoidaan käyttäen kaksiulotteista havaitsemattomien komponenttien mallia (ks. esim. Harvey, 1989) ja Kalmanin suodin -tekniikkaa, jossa hyödynnetään työikäisten määrällä. 20 Tasapainotyöttömyys (NAWRU) estimoidaan käyttäen kaksiulotteista havaitsemattomien komponenttien mallia (ks. esim. Harvey 1989) ja palkkakehityksen ja inflaation välistä (Phillips-käyrän) yhteyttä. 21 Komission menetelmä on Kalmanin suodin tekniikkaa, jossa hyödynnetään palkkakehityksen ja inflaation välistä Kuttnerin (1994) mallin sovellus, jossa inflaatiota hyödynnetään potentiaalisen tuotannon estimointiin. (Phillips-käyrän) yhteyttä. 21 Komission menetelmä on Kuttnerin (1994) mallin sovellus, jossa inflaatiota hyödynnetään potentiaalisen tuotannon estimointiin. Kuviosta 2 nähdään kuinka Suomen NAWRU on kehittynyt suhteessa toteutuneeseen työttömyyteen viimeisten kolmenkymmenen vuoden aikana. Kolme esitettyä tasapainotyöttömyyden estimaattia ovat Komission ja OECD:n tuoreimmat (kevät 2012) estimaatit ja työttömyysaikasarjaan perustuva HP-trendi, joka on laskettu hyödyntäen AMECON aineistoa. Havaitaan, 19 että Tuotantofunktionotaatioin kaikilla menetelmillä saadaan pääoman varsin jakaminen erilainen kahteen kuva tasapainotyöttömyyden elementtiin voidaan tehdä kehityksestä. seuraavasti: Estimaatista riippumatta ), missä havaitaan on n. tuottava kuitenkin pääomakanta, kolmen erikokoisen asuinkiinteistöistä suhdannesyklin muodostuva pääomakanta (1990-luvun ja lama, parametrilla 2000-luvun kontrolloidaan alun IT-kupla näiden ja erilaista 2007 jälkeinen tuottavuutta kriisi) tuotantofunktiossa. aikaiset työttömyyskuilut. Viimeaikainen kriisi on katkaissut tasapainotyöttömyyden trendinomaisen laskun, mutta lamavuo- 20 Maahanmuutto voi tuoda työikäisen väestön määrään suhdannevaihteluita, mutta marginaalisen sia vaikutuksen vastaavaa nousua ja toisaalta ei ole heikkojen estimaateissa EU-laajuisten havaittavissa, tilastojen ottaen vuoksi huomioon tämä arviointi myös estimointimenetelmän estimoinnissa virhemarginaalin käytetään todellista ja estimointimenetelmille työikäisten määrää. ominaisen loppupisteharhan. OECD:n on ohitettu ja arvion mukaan vuonna 2010 Suomessa työttömyys on ollut tasapainotasollaan. 21 Konventionaalinen viisaus taloustieteessä sanoo, että joustavien hintojen vallitessa inflaation ja työttömyyden välillä ei voi olla yhteyttä pitkällä aikavälillä. Tästä johtuen hintojen ja palkkojen tulee olla pitkällä aikavälillä riippuvaisia vain ja ainoastaan hinta- ja palkkainflaatiosta. Näillä ehdoilla työttömyysaste palaa aina tasapainoarvoonsa pitkän aikavälin inflaatiosta riippumatta. Näin saadaan Maahanmuutto voi tuoda työikäisen väestön määrään suhdannevaihteluita, mutta marginaalisen vaikutuksen ja toisaalta heikkojen EU-laajuisten tilastojen vuoksi tämä arviointi on ohitettu ja estimoinnissa käytetään todellista työikäisten määrää. 21 Konventionaalinen viisaus taloustieteessä sanoo, että joustavien hintojen vallitessa inflaation ja työttömyyden välillä ei voi olla yhteyttä pitkällä aikavälillä. Tästä johtuen hintojen ja palkkojen tulee olla pitkällä aikavälillä riippuvaisia vain ja ainoastaan hinta- ja palkkainflaatiosta. Näillä ehdoilla työttömyysaste palaa aina tasapainoarvoonsa pitkän aikavälin inflaatiosta riippumatta. Näin saadaan määriteltyä työttömyysaste, joka ei kiihdytä inflaatiota (non-accelerating wage (inflation) rate of unemployment, NAWRU (NAIRU)).

15 (10), estimaatit ja työttömyysaikasarjaan perustuva HP-trendi, joka on laskettu hyödyntäen AMECON aineistoa. Havaitaan, että kaikilla menetelmillä saadaan varsin erilainen kuva tasapainotyöttömyyden kehityksestä. Estimaatista riippumatta havaitaan kuitenkin kolmen erikokoisen suhdannesyklin (1990-luvun lama, 2000-luvun alun IT-kupla ja 2007 jälkeinen kriisi) aikaiset työttömyyskuilut. Viimeaikainen kriisi on katkaissut tasapainotyöttömyyden Rakenteellinen budjettitasapaino trendinomaisen laskun, mutta lamavuosia vastaavaa nousua ei ole estimaateissa havaittavissa, ottaen huomioon myös estimointimenetelmän virhemarginaalin ja estimointimenetelmille ominaisen loppupisteharhan. OECD:n arvion mukaan vuonna 2010 Suomessa työttömyys on ollut tasapainotasollaan. 13 Kuvio Kuvio 2. Työttömyys 2 Työttömyys ja tasapainotyöttömyyden ja tasapainotyöttömyyden (NAWRU) estimaatteja (NAWRU) Suomessa estimaatteja (1980- Suomessa 2013*) ( *) Year NAWRU (EC) HP trend Unemployment rate NAWRU (OECD) Lähde: Komissio, kevät 2012, OECD, omat laskelmat, * = ennuste ( ) Tuotannontekijöiden kokonaistuottavuus Lähde: Komissio, kevät 2012, OECD, omat laskelmat, * = ennuste ( ) Tuotannontekijöiden kokonaistuottavuus lasketaan Solowin residuaalina tuotantofunktiosta Tuotannontekijöiden Tuotannontekijöiden hyödyntäen kokonaistuottavuus kokonaistuottavuus työvoiman, pääoman määrän ja tuotannon Tuotannontekijöiden havaittuja (toteutuneita kokonaistuottavuus tai ennustettuja) arvoja: lasketaan Solowin residuaalina tuotantofunktiosta Tuotannontekijöiden hyödyntäen kokonaistuottavuus työvoiman TFP lasketaan, pääoman Solowin lasketaan määrän residuaalina Solowin ja tuotantofunktiosta tuotantofunktiosta hyödyntäen (toteutuneita työvoiman hyödyntäen tuotannon residuaalina havaittuja tai L, ennustettuja) pääoman työvoiman määrän arvoja:, K ja pääoman tuotannon määrän Y havaittuja (toteutuneita ja tuotannon tai ennustettuja) havaittuja (7) (toteutuneita arvoja: tai ennustettuja), arvoja: 16 (7) (7) tai vaihtoehtoisesti logaritmimuotoisena, määriteltyä työttömyysaste, joka ei kiihdytä inflaatiota (non-accelerating wage (inflation) rate of unemployment, NAWRU (NAIRU)) tai vaihtoehtoisesti logaritmimuotoisena tai (8) vaihtoehtoisesti logaritmimuotoisena ( ). (8) ( ). (8) Kun kokonaistuottavuudelle on ( saatu ). näin laskettua oma aikasarjansa, on kyettävä määrittelemään sen potentiaalinen taso. Yksinkertaisimmillaan potentiaalinen taso Kun Kun kokonaistuottavuudelle on saatu näin laskettua oma aikasarjansa, on kyettävä määrittelemään Kun kokonaistuottavuudelle sen potentiaalinen taso. Yksinkertaisimmillaan on saatu näin laskettua potentiaalinen oma aikasarjansa, taso saadaan on laskemalla kyettävä saadaan kokonaistuottavuudelle laskemalla aikasarjalle on trendi saatu jollakin näin laskettua tilastollisella oma aikasarjansa, menetelmällä, on kuten kyettävä HPsuotimella (ks. komission sen potentiaalinen aikaisempi taso. menetelmä Yksinkertaisimmillaan ja OECD:n nykyinen potentiaalinen menetelmä, taso määrittelemään saadaan aikasarjalle määrittelemään trendi sen jollakin potentiaalinen tilastollisella menetelmällä, taso. Yksinkertaisimmillaan kuten HP-suotimella potentiaalinen (ks. komission aikaisempi saadaan menetelmä laskemalla ja aikasarjalle OECD:n nykyinen trendi menetelmä, jollakin tilastollisella Dennis ym., 2002 menetelmällä, ja Giorno ym., kuten 1995). HP- taso Dennis ym. laskemalla 2002 ja aikasarjalle Giorno ym. trendi 1995). jollakin Trendin tilastollisella estimointi jättää menetelmällä, kuitenkin kuten huomiotta HPsuotimella kokonaistuottavuuden (ks. komission mahdolliset aikaisempi rakenteelliset menetelmä tekijät ja OECD:n ja altistaa nykyinen estimoinnin menetelmä, HPmenetelmän ym tunnetuille ja Giorno ongelmille ym. 1995). (ks. Trendin yllä). Lisäksi estimointi viimeaikainen jättää kuitenkin kirjallisuus huomiotta on Dennis Trendin suotimella estimointi (ks. komission jättää kuitenkin aikaisempi huomiotta menetelmä kokonaistuottavuuden ja OECD:n mahdolliset nykyinen rakenteelliset Dennis tekijät ym. ja altistaa 2002 estimoinnin ja Giorno ym. HP-menetelmän 1995). Trendin tunnetuille estimointi ongelmille jättää (ks. kuitenkin yllä). Lisäksi huomiotta vii- menetelmä, kokonaistuottavuuden havainnut, että tuotantokuilun mahdolliset estimaateissa rakenteelliset epävarmuutta tekijät ja on altistaa aiheuttanut estimoinnin erityisesti HPmenetelmämeaikainen kokonaistuottavuuden kirjallisuus tunnetuille on mahdolliset ongelmille havainnut, että rakenteelliset (ks. tuotantokuilun yllä). Lisäksi tekijät estimaateissa viimeaikainen ja altistaa epävarmuutta estimoinnin kirjallisuus on aiheuttanumenetelmän erityisesti että HP- kokonaistuottavuuden potentiaalisen tason arviointi (Planas ym. 2010). on havainnut, tunnetuille tuotantokuilun kokonaistuottavuuden ongelmille estimaateissa (ks. potentiaalisen yllä). epävarmuutta Lisäksi tason viimeaikainen arviointi on aiheuttanut (Planas kirjallisuus ym., erityisesti 2010). on kokonaistuottavuuden havainnut, Kokonaistuottavuus että tuotantokuilun voidaan potentiaalisen hajottaa estimaateissa tason osiin arviointi seuraavasti epävarmuutta (Planas (ks. (4)) ym. on 2010). aiheuttanut erityisesti Kokonaistuottavuus kokonaistuottavuuden voidaan potentiaalisen hajottaa osiin tason seuraavasti arviointi (ks. (Planas (4)) ym. 2010). Kokonaistuottavuus voidaan hajottaa osiin seuraavasti (ks. (4)) Kokonaistuottavuus (9) voidaan ( hajottaa osiin seuraavasti (ks. (4)) ) ( ), (9) ( (9) ( ) ( ( ) tai logaritmimuotoisena,, tai logaritmimuotoisena tai (10) logaritmimuotoisena,

16 havainnut, että tuotantokuilun estimaateissa epävarmuutta on aiheuttanut erityisesti kokonaistuottavuuden potentiaalisen tason arviointi (Planas ym. 2010). Kokonaistuottavuus voidaan hajottaa osiin seuraavasti (ks. (4)) 14 (9) ( ) ( ), ETLA Raportit ETLA Reports No 11 tai logaritmimuotoisena tai logaritmimuotoisena (10), missä a on työn osuus tuloista, P kokonaistuottavuuden trendi-osuus ja C kokonaistuottavuuden suhdanneosuus. Oletuksena on, että tuotannontekijöiden tehokkuus (E L missä on työn osuus tuloista, kokonaistuottavuuden trendi-osuus ja ja E K ) kasvaa teknologian kehityksen trendin mukana ja käyttöaste (U L kokonaistuottavuuden suhdanneosuus. Oletuksena on, että tuotannontekijöiden tehokkuus ja U K ) suhdanteiden mukaisesti. Teknologian ja ( kehittyminen ) kasvaa teknologian kehityksen trendin mukana ja käyttöaste ( on havaitsematon (tai mittaamaton) suure, joten sille ei anneta mallissa ja ) suhdanteiden mukaisesti. Teknologian kehittyminen on havaitsematon (tai mittaamaton) empiiristä vastinetta. suure, joten sille ei anneta mallissa empiiristä vastinetta. Komissio arvioi arvioi potentiaalisen potentiaalisen tuotannontekijöiden tuotannontekijöiden kokonaistuottavuuden kokonaistuottavuuden työmarkkinamallin tapaan havaitsemattomien tapaan havaitsemattomien komponenttien mallilla komponenttien ja hyödyntäen mallilla edellä esitettyä ja hyödyntäen jakoa työmarkkinamallin edellä trendi- ja esitettyä syklikomponentteihin. jakoa trendi- Menetelmässä ja kokonaistuottavuuden syklikomponentteihin. havaitun Menetelmässä aikasarjan kokonaistuottavuuden oheen liitetään toinen aikasarja, havaitun jonka aikasarjan yhteyttä oheen havaitsemattomaan liitetään toinen potentiaaliseen aikasarja, jonka kokonaistuottavuuteen voidaan potentiaaliseen hyödyntää lisäämään kokonaistuottavuuteen mallin informaatiota. voidaan 22 Tässä hyödyntää tapauksessa lisäämään tämä yhteyttä havaitsemattomaan tarkoittaa parempaa informaatiota kokonaistuottavuuden suhdanneriippuvaisesta osasta. Jotta kaksiulotteisesta tarkastelusta olisi mahdollisimman 17 paljon hyötyä, mallia täydentävän muuttujan tulee olla tarkasti mitattavissa ja sisältää itsessään mahdollisimman vähän korjaustarvetta. Toisekseen indikaattorin tulee olla vahvasti korreloitunut kokonaistuottavuuden havaitsemattomien syklisen osan c t kanssa. Täydentävä ja syklin kanssa korreloiva muuttuja auttaa arvioitavan muuttujan estimoinnissa havaintojen loppupäässä ja vähentää estimoinnin revisiointitarvetta. Tällaiseksi täydentäväksi muuttujaksi komissio on valinnut kapasiteetin käyttöasteen aikaisemman kirjallisuuden ehdotusten johdattelemana (ks. esim Rünstler, 2002). Kapasiteetin käyttöasteen etuna on aineiston harvakseltaan tapahtuva ja vähäinen korjaustarve, sillä se perustuu kyselyaineistoon (Koske & Pain, 2008). Käsitys käyttöasteen suuruudesta saattaa vaihdella vastaajien harkinnan mukaan, mikä voi jossain määrin heikentää indikaattorin luotettavuutta. Mikäli harhaisuus on ajasta ja vastaajasta riippumatonta, voidaan ongelmaa pitää kuitenkin vähäisenä. Lisäksi mitattu kapasiteetin käyttöaste ei välttämättä ole edustava otos koko taloudesta, sillä tiedot kerätään vain tietyiltä (usein teollisuuden) tuotannonaloilta. Kapasiteetin käyttöaste ei kuitenkaan ole ainut vaihtoehto täydentäväksi aikasarjaksi ja sen käytettävyys voi osittain olla maakohtaista. 23 Vastaavana indikaattorina on käytetty myös mm. tilausten määrää edelliseen neljännekseen verrattuna (Newby ja Orjasniemi, 2012). Kuvio 3 kuvaa kuinka kokonaistuottavuus ja eri menetelmin laskettu potentiaalinen kokonaistuottavuus (TFP) on kasvanut Suomessa vuodesta Kuviosta nähdään kaksi selvää kokonaistuottavuuden laskua, jotka on havaittu 90-luvun laman ja viimeaikaisen finanssikriisin aikana. Trendi on ollut jokseenkin vakaa, joskin näyttää siltä, että kasvu on hidastunut vuosituhannen vaihteen jälkeen. Komission kapasiteetin käyttöasteella täydennetty malli ja yksinkertainen trendausmenetelmä näyttävät antavan jokseenkin identtisen kuvan taustalla olevasta trendistä. Poikkeuksena on kahden estimaatin selvä ero viimeisten vuosien (2012 ja 2013 ennusteet) kohdalla. On huomioitava, että komission laskennassa on hyödynnetty keskipitkän 22 Planas ym. (2010) esittelevät erillisessä paperissa komission uuden mallin kokonaistuottavuuden estimoinniksi käyttäen hyödyksi kapasiteetin käyttöasteen ja kokonaistuottavuuden yhteyttä. Paperissa esitellään tarkemmin myös maakohtaiset arviot mallin vaikutuksista aikavälillä jolloin estimaattoria on voitu arvioida kahden eri suhdannepiikin aikana. Suomi ei ole alkuperäisessä paperissa mukana. 23 Alkuperäisissä laskelmissa Suomea ei sisällytetty, koska kapasiteetin käyttöasteesta ei ollut muiden maiden kanssa vertailukelpoista tietoa tarpeeksi pitkältä aikaväliltä (Planas ym., 2010).

17 Rakenteellinen budjettitasapaino näiden kahden estimaatin välillä näyttää jäävän mitättömäksi Suomen tapauksessa, mutta HP-trendauksen käyttöön reaaliaikaisessa arvioinnissa tulee suhtautua varauksella. 15 Kuvio Kuvio 3. Kokonaistuottavuuden 3 Kokonaistuottavuuden muutos Suomessa muutos ( *) Suomessa ( *) Year TFP HP trend Unoserved components model (EC) Lähde: AMECO, omat laskelmat, * = ennuste ( ). Lähde: AMECO, omat laskelmat, * = ennuste ( ) Potentiaalinen tuotanto ja tuotantokuilu Yhdistämällä aikavälin edellisissä laajennusta kappaleissa ja ennusteita kuvatut kokonaistuottavuuden tuotannontekijöiden potentiaaliset tulevasta kehityksestä. tasot HP-trendi voidaan perustuu muodostaa vain estimaatti 2013 asti potentiaaliselle laskettuihin ennusteisiin tuotannolle ja (huom. tuotantokuilulle laskettu resiaduaalina). (Kuvio 4). Historiallisesti laskelmat katsottuna, perustuvat ero näiden komission kahden tasapainotyöttömyyden estimaatin välillä näyttää (NAWRU) jäävän arvioon mitättömäksi ja Suomen ta- Omat kokonaistuottavuuden HP-trendiin, mikä vastaa käytännössä komission aiemmin käytössä pauksessa, mutta HP-trendauksen käyttöön reaaliaikaisessa arvioinnissa tulee suhtautua varauksella. ollutta menetelmää. Kuvio 4. Tuotantokuilu Suomessa ( *) Potentiaalinen tuotanto ja tuotantokuilu Yhdistämällä edellisissä kappaleissa kuvatut tuotannontekijöiden potentiaaliset tasot voidaan muodostaa estimaatti potentiaaliselle tuotannolle ja tuotantokuilulle (Kuvio 4). Omat laskelmat perustuvat komission tasapainotyöttömyyden (NAWRU) arvioon ja kokonaistuottavuuden HP-trendiin, mikä vastaa käytännössä komission aiemmin käytössä ollutta menetelmää. Vertailemalla eri menetelmin ja eri instituutioiden ennusteita tuotantokuiluista havaitaan, että tuotantokuilun arviot poikkeavat selvästi toisistaan. Esimerkiksi vuonna 2009 IMF:n arvio 19 Suomen tuotantokuilusta oli n. 7 %, kun OECD:n menetelmällä laskettuna vastaava tuotantokuilu oli 5 % luvulla toisaalta instituutioiden estimaatit olivat eri suuruusjärjestyksessä. Vaikka tuotantokuilujen tasoissa onkin huomattavia eroja, on kaikilla menetelmillä laskettuna tuotantokuilun muutoksen suunta yleisesti samansuuntaista periodilta toiselle. Poikkeuksena tähän kuitenkin on mm. vuoden 1999 arviot, jossa IMF:n ja komission menetelmät implikoivat suhdannekehityksen heikentyneen vuodesta 1998, mutta OECD:n indikaattori ja HP-trendi viittaavat suhdannetilanteen paranemiseen. HP-trendi ja OECD:n tuotantokuiluarvio näyttävät liikkuvan tarkasteluajankohtana tiukasti samalla uralla. Omiin laskelmiin (komission NAWRU ja kokonaistuottavuuden HP-trendi estimaatteihin) perustuva tuotantokuilu näyttää pääosin seuraavan komission tuotantokuiluarviota. Kuitenkin, johtuen selvästi ko-

18 16 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 Kuvio 4 Tuotantokuilu Suomessa ( *) y Oma laskelma, HP-trendi Oma laskelma IMF Komissio OECD Lähde: IMF (WEO), OECD (EO), AMECO, omat laskelmat, * = ennuste ( ). Lähde: IMF (WEO), OECD (EO), AMECO, omat laskelmat, * = ennuste ( ). Vertailemalla konaistuottavuuden eri menetelmin laskentatavasta, ja eri instituutioiden vuosien ennusteita 2012 ja tuotantokuiluista 2013 tuotantokuiluestimaatti havaitaan, konvergoi että tuotantokuilun kohti puhtaasti arviot HP-menetelmällä poikkeavat selvästi laskettua toisistaan. tuotantokuiluestimaattia. Esimerkiksi vuonna 2009 Tämä IMF:n viittaa siihen, että arvio Suomen omaan arvioon tuotantokuilusta perustuva oli tuotantokuilu n. 7%, kun OECD:n on altis menetelmällä loppupisteharhalle laskettuna ja vastaava että kokonaistuottavuuden mallintaminen vaikuttaa tähän merkitsevästi. tuotantokuilu oli 5% luvulla toisaalta instituutioiden estimaatit olivat eri suuruusjärjestyksessä. Vaikka tuotantokuilujen tasoissa onkin huomattavia eroja, on kaikilla menetelmillä laskettuna tuotantokuilun muutoksen suunta yleisesti samansuuntaista periodilta toiselle. Poikkeuksena tähän kuitenkin on mm. vuoden 1999 Kuvio arviot, Kuvio 5. jossa Potentiaalisen 5 IMF:n Potentiaalisen tuotannon ja komission kasvun tuotannon menetelmät osatekijät kasvun Suomessa implikoivat osatekijät ( *) Suomessa suhdannekehityksen ( *) heikentyneen vuodesta 1998, mutta OECD:n indikaattori ja HP-trendi viittaavat suhdannetilanteen paranemiseen. HP-trendi ja OECD:n tuotantokuiluarvio näyttävät liikkuvan tarkasteluajankohtana tiukasti samalla uralla. Omiin laskelmiin (komission NAWRU ja kokonaistuottavuuden HP-trendi estimaatteihin) perustuva tuotantokuilu näyttää pääosin seuraavan komission tuotantokuiluarviota. Kuitenkin, johtuen selvästi kokonaistuottavuuden laskentatavasta, vuosien 2012 ja 2013 tuotantokuiluestimaatti konvergoi kohti puhtaasti HP-menetelmällä laskettua tuotantokuiluestimaattia. Tämä viittaa siihen, että omaan arvioon perustuva tuotantokuilu on altis loppupisteharhalle ja että kokonaistuottavuuden mallintaminen vaikuttaa tähän merkitsevästi y Pot. työn määrä Pääomakanta Pot kokonaistuottavuus Pot. tuotanto Lähde: AMECO, omat laskelmat, * = ennuste ( ). Lähde: AMECO, omat laskelmat, * = ennuste ( ). Kuviosta 5 nähdään kuinka eri tuotannontekijät ovat vaikuttaneet potentiaalisen tuotannon kasvuun vuodesta 1980 (perustana edellä laskettu tuotantokuilun estimaatti, hajotelma on samansuuntainen kuin komission kevään 2012 arvioissa). Huomattavaa on ollut aikaisemmin merkittävän kokonaistuottavuuden kontribuution lasku

19 Rakenteellinen budjettitasapaino 17 Kuviosta 5 nähdään kuinka eri tuotannontekijät ovat vaikuttaneet potentiaalisen tuotannon kasvuun vuodesta 1980 (perustana edellä laskettu tuotantokuilun estimaatti, hajotelma on samansuuntainen kuin komission kevään 2012 arvioissa). Huomattavaa on ollut aikaisemmin merkittävän kokonaistuottavuuden kontribuution lasku kaksituhattaluvun aikana. 90-luvun laman ja viimeaikaisen kriisin selvänä erona on ollut kokonaistuottavuuden erilainen kehityskulku. 90-luvun lamassa potentiaalisen tuotannon kasvua rajoittivat investointien ja työn määrän raju lasku. Viimeaikaisessa kriisissä kokonaistuottavuus on laskenut, mutta työn määrä on reagoinut vähemmän. Intuitiivisesti tämä viittaa siihen, että viimeaikaiseen taantumaan on reagoitu työmarkkinatoimilla, joissa työttömyyden kasvua on hidastettu, mutta tuotannon vähentyessä henkeä kohti laskettu tuotanto laskenut. Toinen tekijä kokonaistuottavuuden laskussa on pääoman käyttöasteen lasku taantuman aikana. 2.2 Budjetin suhdanneherkkyys esimerkiksi Olettaen, että työttömyys, suhdannetilanteesta jotka muodostavat on tuotantokuilun verotulojen estimaatin ja menojen avulla muodostettu pohjan, vaihtelevat realistinen kuva, mielenkiinto aikana. Korjausta kohdistuu varten seuraavaksi on estimoitava siihen, kuinka verotulojen valtion budjetti ja menojen reagoi kulloi- joustot suhdanteiden esimerkiksi työttömyys, jotka muodostavat verotulojen ja menojen pohjan, vaihtelevat suhteessa seenkin suhdannetilanteeseen. suhdanteisiin. Käytännössä Valtion verotulot estimointi ovat edellyttää riippuvaisia ainakin suhdannevaihteluista, osittain subjektiivista suhdanteiden aikana. Korjausta varten on estimoitava verotulojen ja menojen joustot koska kotitalouksien siitä, mitkä ansiot finanssipoliittiset ja kulutus, yritysten välineet voitot oletetaan ja esimerkiksi suhdanneriippuvaisiksi, työttömyys, jotka muodos- millaisiin arviota suhteessa suhdanteisiin. Käytännössä estimointi edellyttää ainakin osittain subjektiivista suhdanneindikaattoreihin tavat verotulojen ja menojen nämä pohjan, liitetään vaihtelevat ja millaisia suhdanteiden suhdanteista aikana. riippumattomia Korjausta varten tekijöitä arviota siitä, mitkä finanssipoliittiset välineet oletetaan suhdanneriippuvaisiksi, millaisiin on joustoissa estimoitava huomioidaan. suhdanneindikaattoreihin verotulojen ja menojen nämä liitetään joustot ja suhteessa millaisia suhdanteisiin. suhdanteista riippumattomia Käytännössä estimointi tekijöitä joustoissa edellyttää ainakin osittain subjektiivista arviota siitä, mitkä finanssipoliittiset välineet oletetaan suhdanneriippuvaisiksi, Tulojen huomioidaan. ja menojen joustojen millaisiin suhdanneindikaattoreihin estimointimenetelmät nämä liitetään ja millaisia suhdanteista riippumattomia tekijöitä joustoissa huomioidaan. Kaikkein Tulojen aggregoiduimpia ja menojen joustojen päätelmiä estimointimenetelmät joustoista yleensä tukee peukalosääntöihin tukeutuminen. Perinteisen konsensuksen mukaan tuloerien joustot ovat yksikköisiä, kun Kaikkein Tulojen aggregoiduimpia ja menojen joustojen päätelmiä estimointimenetelmät joustoista yleensä tukee peukalosääntöihin taas menojen jousto on nolla (Bornhorst ym. 2011). Näiden meno- ja tuloerien osuuksien tukeutuminen. Perinteisen konsensuksen mukaan tuloerien joustot ovat yksikköisiä, kun painotetun Kaikkein aggregoiduimpia keskiarvon avulla päätelmiä siten joustoista saadaan karkea yleensä kuva tukee budjetin peukalosääntöihin kokonaisherkkyydestä. tukeutuminen. Perinteisen konsensuksen ovat perinteisesti mukaan olleet tuloerien jokseenkin joustot ovat sopusoinnussa yksikköisiä, hienojakoisemman kun taas menojen taas menojen jousto on nolla (Bornhorst ym. 2011). Näiden meno- ja tuloerien osuuksien Peukalosäännöt painotetun keskiarvon avulla siten saadaan karkea kuva budjetin kokonaisherkkyydestä. estimoinnin jousto on nolla kanssa. (Bornhorst Ongelmana ym., 2011). kuitenkin Näiden meno- on ja ollut tuloerien peukalosääntöjen osuuksien painotetun huomattavan keskiarvon avulla lisäksi siten saadaan maiden karkea välisten kuva erojen budjetin ja kokonaisherkkyydestä. mm. työttömyyskorvausten Peukalosäännöt syklisyyden ovat Peukalosäännöt ovat perinteisesti olleet jokseenkin sopusoinnussa hienojakoisemman karkeuden estimoinnin kanssa. Ongelmana kuitenkin on ollut peukalosääntöjen huomattavan huomiotta perinteisesti jättäminen. olleet jokseenkin sopusoinnussa hienojakoisemman estimoinnin kanssa. Ongelmana kuitenkin on ollut peukalosääntöjen huomattavan karkeuden lisäksi maiden välisten karkeuden lisäksi maiden välisten erojen ja mm. työttömyyskorvausten syklisyyden huomiotta Yksinkertaisin jättäminen. erojen ja mm. työttömyyskorvausten tapa estimoida joustot syklisyyden empiirisesti huomiotta on arvioida jättäminen. kuinka aggregaatit menot ja tulot muuttuvat suhteessa tuotantokuiluun. Käytännössä tulojen ja menojen joustot Yksinkertaisin tapa estimoida joustot empiirisesti on arvioida kuinka aggregaatit menot ja suhteessa tulot Yksinkertaisin tuotantokuiluun muuttuvat tapa suhteessa estimoida voidaan tuotantokuiluun. joustot estimoida empiirisesti regressioanalyysillä Käytännössä on arvioida tulojen kuinka aggregaatit esimerkiksi ja menojen menot yhtälöistä ja joustot tulot muuttuvat tuotantokuiluun suhteessa tuotantokuiluun. voidaan estimoida Käytännössä regressioanalyysillä tulojen R ja menojen esimerkiksi G joustot yhtälöistä suhtees- suhteessa sa tuotantokuiluun voidaan estimoida regressioanalyysillä esimerkiksi yhtälöistä (11) log (11) log ε log ε log ja ja ja (12) log (12) log ε log ε log jossa ε on verotulojen ja ε menojen suhdannejousto tuotantokuilulla mitattuna (Bornhorst ym. 2011). jossa ε on verotulojen 24 Tarvittaessa regressiossa voidaan huomioida esimerkiksi ja ε menojen suhdannejousto tuotantokuilulla mitattuna rakenteelliset muutokset (Bornhorst ym. 2011). 24 ja verouudistukset yksityiskohtaisesti, mikäli tällaisista Tarvittaessa regressiossa voidaan huomioida esimerkiksi muuttujista on saatavilla tarkkaa tietoa (ks. esimerkiksi Bouthevillain & Quinet 1999, rakenteelliset muutokset ja verouudistukset yksityiskohtaisesti, mikäli tällaisista Morris & Schuknecht 2007). Usein ongelmaksi kuitenkin muodostuu aineiston puute ja muuttujista on saatavilla tarkkaa tietoa (ks. esimerkiksi Bouthevillain & Quinet 1999, heikko vertailukelpoisuus. Laskettuja joustoestimaatteja voitaisiin pyrkiä päivittämään Morris & Schuknecht 2007). Usein ongelmaksi kuitenkin muodostuu aineiston puute ja myös yli ajan. Mahdolliset virheet väärin spesifioiduissa kontrollimuuttujissa voivat

20 18 ETLA Raportit ETLA Reports No 11 jossa e R,Y on verotulojen ja e G,Y menojen suhdannejousto tuotantokuilulla mitattuna (Bornhorst ym., 2011). 24 Tarvittaessa regressiossa voidaan huomioida esimerkiksi rakenteelliset muutokset ja verouudistukset yksityiskohtaisesti, mikäli tällaisista muuttujista on saatavilla tarkkaa tietoa (ks. esimerkiksi Bouthevillain & Quinet, 1999; Morris & Schuknecht, 2007). kuitenkin Usein ongelmaksi kuitenkin muodostuu aineiston puute ja heikko vertailukelpoisuus. Laskettuja joustoestimaatteja voitaisiin pyrkiä päivittämään myös yli ajan. Mahdolliset virheet kuitenkin kostautua kostautua juostuestimaattien juostuestimaattien luotettavuuden luotettavuuden heikkenemisenä heikkenemisenä (van den (van Noord den Noord 2000). 2000). Spesifioidumpi Spesifioidumpi lähestymistapa lähestymistapa olisikin olisikin realistinen realistinen lähinnä lähinnä maakohtaisissa maakohtaisissa joustojen väärin spesifioiduissa kontrollimuuttujissa voivat kuitenkin kostautua juostuestimaattien luotettavuuden heikkenemisenä (van den Noord, 2000). Spesifioidumpi lähestymistapa olisikin joustojen estimoinneissa, estimoinneissa, joissa joissa voitaisiin voitaisiin keskittyä keskittyä esimerkiksi esimerkiksi yksittäisten yksittäisten verouudistusten verouudistusten rakenteellisiin rakenteellisiin vaikutuksiin. vaikutuksiin. realistinen lähinnä maakohtaisissa joustojen estimoinneissa, joissa voitaisiin keskittyä esimerkiksi joustot yksittäisten voidaan Toisaalta Toisaalta joustot verouudistusten voidaan johtaa makrotalouden johtaa rakenteellisiin makrotalouden mallista vaikutuksiin. mallista (ks. esim. (ks. Suomen esim. Suomen Pankin Pankin suhdanneherkkyyslaskelmat, suhdanneherkkyyslaskelmat, Brunila Brunila ym. 1999). ym. Estimointi 1999). Estimointi perustuu perustuu erilaisten erilaisten shokkien shokkien simulointiin simulointiin Toisaalta ja arviointiin joustot ja arviointiin voidaan siitä, johtaa kuinka siitä, makrotalouden tuotannon kuinka tuotannon muutos mallista vaikuttaa muutos (ks. esim. vaikuttaa budjetin Suomen budjetin eri Pankin tulo- suhdanneherkkyyslaskelmat, Menetelmä eri ja tulo- ja menoeriin. menoeriin. Menetelmä on Brunila joustavampi on ym., joustavampi 1999). suhteessa Estimointi suhteessa erilaisiin perustuu erilaisiin taloudellisiin erilaisten taloudellisiin shokkien shokkeihin, simulointiin shokkeihin, koska joustot koska ja arviointiin voidaan joustot siitä, voidaan laskea kuinka erikseen laskea tuotannon erikseen erilaisia muutos erilaisia taloudellisia vaikuttaa taloudellisia budjetin skenaarioita eri skenaarioita tulo- varten. ja menoeriin. Tämä varten. Tämä Menetelmä edellyttää on edellyttää joustavampi kehittyneempää kuitenkin kuitenkin kehittyneempää suhteessa estimointia erilaisiin estimointia ja taloudellisiin mallin ja kalibrointia mallin shokkeihin, kalibrointia tulojen koska ja tulojen menojen joustot ja voidaan menojen yhtälöille. yhtälöille. laskea erikseen erilaisia taloudellisia skenaarioita varten. Tämä kuitenkin edellyttää kehittyneempää estimointia ja mallin kalibrointia tulojen ja menojen yhtälöille. Komission Komission rakenteellisen rakenteellisen alijäämän alijäämän laskelma laskelma perustuu perustuu OECD:n OECD:n tuottamiin tuottamiin joustoestimaatteihin joustoestimaatteihin Komission rakenteellisen vuodelta vuodelta alijäämän 2005, jossa 2005, laskelma täydennetään jossa perustuu täydennetään OECD:n perinteistä tuottamiin perinteistä ekonometrista joustoestimaatteihin vuodelta perustuvaa 2005, jossa perustuvaa ekonometrista regressioanalyysiin regressioanalyysiin estimointia täydennetään estimointia verojärjestelmien perinteistä verojärjestelmien ekonometrista ja lainsäädännön regressioanalyysiin ja lainsäädännön tiedoilla tiedoilla perustuvaa & André estimointia & (Girouard (Girouard 2005, André verojärjestelmien ks. 2005, aikaisemmat ks. aikaisemmat ja estimaatit lainsäädännön estimaatit Giorno tiedoilla et Giorno al. (Girouard 1995, et al. van 1995, & den André, van Noord den 2005, Noord ks. 2000). Seuraavassa 2000). aikaisemmat Seuraavassa estimaatit esitellään esitellään Giorno estimoinnin et estimoinnin al., 1995, pääperiaatteet van pääperiaatteet den Noord, ja komission 2000). ja komission Seuraavassa erityishuomiot erityishuomiot esitellään estimoinnin suhdanneherkkyyksien pääperiaatteet suhdanneherkkyyksien ja laskemisessa. komission laskemisessa. erityishuomiot lopullisten suhdanneherkkyyksien las- lopullisten lopullisten kemisessa Joustojen Joustojen laskenta laskenta OECD:n OECD:n menetelmällä menetelmällä Joustojen laskenta OECD:n menetelmällä Suhdanneherkkyyslaskelmissa Suhdanneherkkyyslaskelmissa erotetaan erotetaan neljä eri neljä verotulojen eri verotulojen lähdettä, lähdettä, jotka oletetaan jotka oletetaan suhdanneriippuvaisiksi: suhdanneriippuvaisiksi: Suhdanneherkkyyslaskelmissa 1) henkilökohtainen 1) henkilökohtainen erotetaan tulovero, neljä eri tulovero, 2) verotulojen sosiaaliturvamaksut, 2) sosiaaliturvamaksut, lähdettä, jotka 3) yritysten oletetaan 3) yritysten suhdanneriippuvaisiksi: ja 4) välilliset tulovero tulovero ja 4) välilliset verot. 1) henkilökohtainen Menojen verot. Menojen oletetaan tulovero, oletetaan olevan 2) sosiaaliturvamaksut, suhdanneriippuvaisia olevan suhdanneriippuvaisia 3) yritysten vain tulovero ja 4) liittyvien välilliset vain työttömyyteen työttömyyteen liittyvien menojen verot. Menojen menojen kautta oletetaan (myös kautta mukaan olevan (myös suhdanneriippuvaisia mukaan lukien muut lukien tulonsiirrot muut vain tulonsiirrot työttömyyteen kuin kuin työttömyysturvamaksut, työttömyysturvamaksut, liittyvien menojen kuten kautta varhaiseläkkeet). (myös kuten mukaan varhaiseläkkeet). lukien Muut muut menon- Muut tulonsiirrot menonja tulonlähteet kuin ja työttömyysturvamaksut, laskelmissa kuten varhaiseläkkeet). laskelmissa tulonlähteet oletetaan oletetaan seuraavissa seuraavissa suhdanteista suhdanteista Muut riippumattomiksi. menon- riippumattomiksi. ja tulonlähteet oletetaan seuraavissa laskelmissa suhdanteista riippumattomiksi. 25 Joustojen Joustojen estimointi estimointi kunkin tulonkunkin ja tulonmenonlähteen ja menonlähteen suhteen jaetaan suhteen kahteen jaetaan kahteen osaan 26 osaan 26 Joustojen estimointi kunkin tulon- ja menonlähteen suhteen jaetaan kahteen osaan 26 (13) (13),,,,,,,, Ensiksi Ensiksi arvioidaan, arvioidaan, arvioidaan, kuinka kuinka kuinka verotuotot verotuotot verotuotot muuttuvat muuttuvat suhteessa suhteessa veropohjaan veropohjaan (ansiotulot, (ansiotulot, voitot, voitot, kulutus) voitot, kulutus) ((, ( menot muuttuvat suhteessa työttömyyteen. Käytännössä joustot, ). 27 ). 27 Vastaavasti Vastaavasti arvioidaan, arvioidaan, kuinka menot kuinka muuttuvat menot muuttuvat suhteessa suhteessa määrittyvät kunkin maan voimassaolevan verojärjestelmän mukaan. Progressiivisten verojen tuotot kasvavat veropohjaa nopeammin, jolloin jousto on suu- 25 Oletus sulkee 25 pois mm. julkisen sektorin palkkojen syklisyyden. Oletus sulkee pois mm. julkisen sektorin palkkojen syklisyyden Estimoinnissa on huomioitava aikasarjojen mahdollinen epästationaarisuus ja esimerkiksi mahdolliset viipeet verotuottojen keräämisessä. Jaetaan kahteen Oletus sulkee osaan, pois mm. koska Jaetaan kahteen osaan, julkisen suhdanneindikaattorina sektorin koska palkkojen suhdanneindikaattorina syklisyyden. on potentiaalinen tuotanto. Esimerkiksi on potentiaalinen tuotanto. Esimerkiksi ansioverojen tuotot eivät ole suoraan riippuvaisia suhdannetilanteesta vaan ansiotulojen kehityksestä. ansioverojen tuotot eivät ole suoraan riippuvaisia suhdannetilanteesta vaan ansiotulojen kehityksestä. 26 Jaetaan kahteen osaan, koska suhdanneindikaattorina on potentiaalinen tuotanto. Esimerkiksi ansioverojen tuotot eivät ole suoraan riippuvaisia suhdannetilanteesta vaan ansiotulojen kehityksestä. 27 Tämä on 27 ns. suhdanteista ns. riippumaton, riippumaton, verojärjestelmästä riippuvainen jousto. jousto. Tämä on ns. suhdanteista riippumaton, verojärjestelmästä riippuvainen jousto