PYN Elite - Presentaatio Toukokuu 2019

Transkriptio

1 PYN Elite - Presentaatio Toukokuu 2019

2 PYN Elite - Perustiedot PYN Elite Erikoissijoitusrahasto Kohdemarkkina Salkunhoitaja Aasia pl. Japani Petri Deryng Rahaston allokaatio Perustettu 1999 Merkintä / Lunastus Minimisijoitus Valuutta Kuukausittain EUR EUR Vietnam osakkeet 95 % Käteinen 5 % Merkintä- / lunastuspalkkio 0 %* Hallinnointipalkkio 1,0 % Tuottosidonnainen palkkio Rahaston koko ( ) Rahaston rekisteröintivaltio 12,0 % (HWM**) 390 miljoonaa euroa Suomi Tilanne * Merkintäpalkkio 3 milj. EUR tai sitä suuremmissa merkinnöissä 5 %. ** Tuottopalkkion laskennassa sovelletaan rahastokohtaista high water mark -periaatetta

3 PYN Elite sijoitusstrategia PYN Elitelle tunnusomaista Rahasto Pitkäaikainen arvosijoittaminen Aktiivinen salkunhoito Ei lyhyeksi myyntiä Globaali, mutta tällä hetkellä pääpaino Vietnamissa Sijoitamme Mark k inat Historialliseen arvostukseen verrattuna alisuoriutuneisiin tai aliarvostettuihin markkinoihin Nouseviin makrotaloudellisiin ja demografisiin trendeihin Toimialoihin ja yrityksiin, jotka saavat vähäistä huomiota ja ovat nousevan syklin alussa Aliarvostettuja, markkina-arvoltaan pieniä ja keskikokoisia, nopeassa kasvussa olevia yrityksiä Analyysi Avainasemassa Salkunhoitajan ja analyytikkotiimin yritysvierailut kohdeyhtiöissä Osakkeiden ostotasojen tunnistaminen ja tavoitehintojen määrittely Perusteellinen analyysityö ja mallinnus

4 PYN Eliten suurimmat omistukset Yhtiö E 20EE PYN Elite tuottoodotus Yhtiö E 20EE PYN Elite tuottoodotus MWG: Mobile World 16,4% (87 000) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma TPB: TP Bank 11,2% (23 150) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma HDB: HD Bank 8,5% (27 600) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma CII: HCMC Infrastructure 5,9% (23 200) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma VEA: VEAM 5,0% (48 700) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma NLG: Nam Long 4,3% (30 900) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma PAN: PAN Group 3,9% (34 500) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma VND: VNDirect 3,3% (16 500) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma FCN: Fecon 2,7% (14 950) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma CEO: CEO Group 2,7% (12 100) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma KDH: Khang Dien 4,5% (30 100) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma Suurimmat omistukset Yhtiöiden luvut mrd. VND Peak: Vuosi, jolloin korkein historiallinen markkina-arvo viimeisen vuosikymmenen aikana sekä tuolloin julkaistuna ollut liikevaihto, tulos ja oma pääoma 20EE: Tavoitteemme seuraavalle kolmelle vuodelle markkina-arvon, liikevaihdon, tuloksen ja oman pääoman arvon suhteen * MCap on HBC: Hoa Binh 1,9% (17 400) Liikevaihto Tulos Markkina-arvo * % Oma pääoma

5 PYN Eliten historiallinen tuotto logaritmisella asteikolla NAV Lähde: PYN Fund Management PYN Eliten osuuden arvo oli 10 euroa rahaston sijoitustoiminnan alkaessa Rahasto-osuuden arvo on 28-kertaistunut yli 284:aan euroon. PYN Elite rahaston keskimääräinen historiallinen vuosituotto on siten ollut 18 %.

6 Vietnamin pörssiosakkeiden hinta/kirja-arvo (P/B) vs. kehittyvät markkinat 4,0 Vietnam Thailand Indonesia Philippines 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0, /05/2019 Per , Lähde: Bloomberg Vietnamin kaikkien listattujen yhtiöiden keskimääräinen P/B on suhteellisen matala 1,2. Yhteensä Ho Chi Minhin ja Hanoin pörsseistä on 753 listayhtiötä.

7 Vietnamin pörssiosakkeiden P/E-arvot vs. kehittyvät markkinat 35,0 Vietnam Thailand Indonesia Philippines 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5, /05/2019 Per , Lähde: Bloomberg Vietnamin kaikkien listattujen yhtiöiden P/E on 15,9. Yhteensä Ho Chi Minhin ja Hanoin pörsseissä on 753 listayhtiötä. Vietnamilaiset pienet ja keskisuuret yhtiöt treidaavat P/E-tasolla 10.

8 Vietnamilaiset yhtiöt kasvavat mutta thaimaalaiset saman alan yhtiöt eivät Toimiala CAGR % Pankit HDB, TPB, STB +35 % Liikevaihdon kasvu +5 % +37 % Tuloskasvu +6 % KBank, KKP Asuntorakennuttajat NLG, KDH +122 % Liikevaihdon kasvu +3 % +141 % Tuloskasvu +2 % LPN, AP Rakennus- ja kiinteistöala CII, HBC FCN, HUT +22 % Liikevaihdon kasvu +11 % +15 % Tuloskasvu +4 % CKP, STEC, SEAFCO, BEM Hotellit ja turismi CEO +56 % Liikevaihdon kasvu +6 % +97 % Tuloskasvu +36 % ERW, LRH Meklariyhtiöt VND +36 % Liikevaihdon kasvu -2 % +30 % Tuloskasvu -10 % MBKE Elintarviketeollisuus PAN +74 % Liikevaihdon kasvu +7 % +26 % Tuloskasvu -3 % CPF Vähittäiskauppa MWG +51 % Liikevaihdon kasvu +14 % +69 % Tuloskasvu +12 % CPALL, HPRO Lähde: PYN Fund Management Tuoreessa tutkimuksessamme vertailimme keskeisiä salkkuyhtiöitämme thaimaalaisiin verrokkiyhtiöihin. Thaimaalaiset kotimarkkinayhtiöt ovat kasvaneet tarkastelujaksolla yllättävän heikosti, kun taas vietnamilaisten yhtiöiden kasvuluvut ovat hyvin vahvoja. Vietnamin pankki- ja kiinteistöalan vuosien taantuman vuoksi kasvuvertailun lähtötaso Vietnamissa oli hyvin matala.

9 Vietnamin vs. Suomen BKT Miljardia USD Vietnam Finland E 2020E 2021E 2022E Lähde: PYN Fund Management Vietnamin BKT:n kasvuennuste on erinomainen. Odotamme Vietnamin BKT:n kasvavan keskimäärin 7%-8% tulevina vuosina. Vietnamin BKT ylittänee Suomen BKT:n vuonna 2020.

10 Vietnamin ja Suomen osuus maailman viennistä Vietnamin vienti (Mrd. USD) Vietnamin osuus maailman viennistä Suomen osuus maailman viennistä 240 1,6% 210 1,4% 180 1,22% 1,29% 1, 2% 150 1,11% 1,0% 0,98% ,63% 0,65% 0,65% 0,35% 0,33% 0,31% 0,61% 0,39% 0,51% 0,46% 0,46% 0,48% 0,80% 0,54% 0,62% 0,70% 0,44% 0,40% 0,39% 0,39% 0,36% 0,36% 0,38% 0,40% 0,8% 0,6% 0,4% 0, 2% ,0% Lähde: Vietnamin hallitus on tehnyt suorien ulkomaisten investointien tekemisen houkuttelevaksi. Teollisuuden kilpailukyky on ollut pitkään vahva ja Vietnam valtaa edelleen ulkomaankaupan markkinaosuutta muilta mailta.

11 Vietnamin osakemarkkina ja valuuttavaranto Vietnamin valuuttavaranto (milj. USD) Vietnamin valuuttavaranto, ennuste (milj. USD) Vietnamin valuuttavaranto, ennuste 2022 (milj. USD) Ho Chi Minh Indeksi PYN Elite Vietnamin markkinoille tasolla PYN Elite Vietnamiin E Lähde: PYN Fund Management Vietnamin valuuttavaranto kasvaa ja riittävät valuuttavarannot korreloivat Vietnamin maariskin kanssa. Matalampi riskitaso tulee tukemaan osakkeiden korkeampia arvostustasoja Vietnamissa.

12 EUR/USD-kurssi ja PYN Eliten valuuttasuojaus 1,7 EUR/USD Keskikurssi 1,2047 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0, Lähde: Bloomberg PYN Eliten tuottoihin vaikuttaa euron arvonkehitys markkinoilla. Salkkua on aiemmin suojattu euron vahvistumista vastaan. Vuosina PYN Eliten salkku oli täysin suojattu valuuttatermiineillä. Vuodesta 2008 lähtien salkku on ollut suojaamaton, mutta harkitsemme seuraavan mahdollisen suojausjakson aloittamista.

13 PYN Eliten osuus ulkomaalaisten nettomääräisistä osakekaupoista Vietnamissa ja VN-indeksi Ulkolaisten netto-ostot PYN Elite VNIndex $1892M Netto-ostot (Milj. USD) $325M $82M (25% ) $77M $171M (45%) $115M $60M (52% ) $16M $1200M $29M (2% ) -$17M Indeksi $276M Indeksin kehitys per , Lähde: FiinPro Vietnam PYN Elite on ollut merkittävässä roolissa ulkomaisten nettomääräisissä osakeostoissa Vietnamissa vuosina PYN Eliten netto-ostot ovat tämän jälkeen olleet pienempiä ja muut ulkomaiset rahastot ovat aktiivisemmin ostaneet vietnamilaisia osakkeita.

14 PYN Eliten tuotto vuositasolla rahaston aloitushetkestä lähtien Feb YTD PYN Elite NAV EUR 10 17,19 150,05 205,45 238,81 221,65 261,04 316,40 285,01 284,29 % MSCI Asia ex Jap (EUR) % SET Index *+ valuutta % PYN Elite parempi / huonompi % *SET pl. osingot % 200% 199% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 72% 48% 16% -38% -8% 3% 23% 6% -53% 109% 47% -5% 64% 37% 16% -7% 18% 21% -10% 0% Kumulatiivinen tuotto % Keskimääräinen vuosituotto +17,9 % YTD Lähde: Bloomberg YTD

15 Top 5 - Parhaiten ja huonoiten tuottaneet sijoitukset vuoden 2019 alusta Milj.EUR 7 6 5, ,96 2,76 2,15 1, ,55-1,24-1,44-3 TPBank Nam Long Hoa Binh VEAM CMC BIDV Viet Cap K hang -2,46-2,55 HDBank CII Insurance Dien Per , Lähde: PYN Fund Management

16 PYN Elite vs. suuret Vietnam-rahastot (10v.) Lähde: Bloomberg PYN Elite on yhdistänyt makrotalouden analyysin ja osakemarkkinoiden arvostustason arvioinnin uusille markkinoille siirtyessään. Onnistunut ajoitus vuonna 2013 siirryttäessä Thaimaasta Vietnamin markkinoille on hyödyttänyt PYN Eliteä suhteessa Vietnamissa toimiviin yhden maan rahastoihin.

17 Top 20 rahastot, 10 v. vuosittainen tuotto Morningstar.fi, yhteensä rahastoa Rahasto Tuotto (%) p.a. 1 JPMorgan Funds - US Technology Fund C (acc) - USD 21,91 2 Candriam Equities L Biotechnology Class C USD Cap 21,65 3 Franklin Technology Fund W (Acc) EUR 21,10 4 Morgan Stanley Investment Funds - US Growth Fund I EUR 20,95 5 DNB Fund Technology retail A 20,93 6 Vanguard U.S. Opportunities Fund Investor GBP Income 20,79 7 Danske Invest Global Tech K 20,73 8 Polar Capital Funds PLC - Polar Capital Global Technology Fund Income EUR 20,51 9 Fidelity Funds - Global Technology Fund Y-Acc-EUR 20,16 10 PYN Elite Fund 19,88 11 T. Rowe Price Funds SICAV - US Blue Chip Equity Fund Q EUR 19,23 12 Wells Fargo (Lux) Worldwide Fund - U.S. All Cap Growth Fund A USD Acc 19,19 13 ODIN Kiinteistö A EUR 19,03 14 BlackRock Global Funds - World Technology Fund D2 EUR 19,00 15 Brown Advisory US Smaller Companies $ B 18,75 16 PGIM Jennison US Growth Fund USD I Accumulation 18,73 17 Didner & Gerge Småbolag 18,68 18 Allianz Global Investors Fund - Allianz Thailand Equity A USD 18,60 19 UBS (Lux) Equity Fund - Biotech (USD) Q-acc 18,57 20 AB - American Growth Portfolio I Acc EUR 18,50 Tilanne per , Lähde:

18 Yhteystiedot PYN Fund Management Oy PL 139, Helsinki Mannerheiminaukio 1 E, Helsinki Tel Fax info@pyn.fi Petri Deryng Salkunhoitaja Eino Laitinen Toimitusjohtaja Päivi Kumpulainen Asiakkuuspäällikkö Duc Vu Asiantuntija, asiakaspalvelu Tuija Tötterström Talouspäällikkö Ulla Heikkinen Back Office Saska Saarenko Back Office PYN Asia Research Limited 87 M.Thai Tower, All Seasons Place, 19th Floor, Unit 1 Wireless Road, Lumpini, Pathumwan, Bangkok 10330, Thailand Tel Fax Mai Le Analyytikko Linh Nguyen Analyytikko Huy Tang Analyytikko Ly Tran Analyytikko Maggie Yi Analyytikko Yadanuch Temeyasilpin Office Manager etunimi.sukunimi@pynasiaresearch.com etunimi.sukunimi@pyn.fi

19 Vastuuvapauslauseke PYN Elite Erikoissijoitusrahasto (jäljempänä PYN Elite-rahasto ) on vaihtoehtorahastojen hoitajista annetun lain (162/2014, muutoksineen) mukainen vaihtoehtorahasto sekä sijoitusrahastolain (48/1999, muutoksineen) mukainen erikoissijoitusrahasto, joka voi poiketa eräistä sijoitusrahastolain yleisesti sijoitusrahastoja koskevista säännöistä, kuten rajoituksista koskien rahaston sijoituskohteita, varojen hajauttamista, merkintöjen ja lunastusten tiheyttä sekä ilmoitusaikoja. Rahastoa hallinnoi PYN Fund Management Oy, jonka osoite on Mannerheiminaukio 1 E, FI Helsinki, Suomi. Rahaston hoitajalla on Suomen finanssivalvontaviranomaisen, Finanssivalvonnan, myöntämä toimilupa ja Finanssivalvonta valvoo sen liiketoimintaa. Oheinen julkaisu sisältää yleistä tietoa PYN Elite -rahastosta ja PYN Fund Management Oy:stä. Sijoittajien on muistettava, että eräiden maiden lainsäädäntö saattaa rajoittaa tiedottamista rahastosta ja/tai tiedottamista siihen sijoittamisesta. On sijoittajien omalla vastuulla tiedostaa nämä rajoitukset ja noudattaa niitä. Sijoittamista suunnittelevan on käytettävä omaa harkintaansa ja kysyttävä neuvoa omilta neuvonantajiltaan muodostaessaan käsitystään tästä rahastosta tai muista siihen liittyvistä oikeudellisista, verotuksellisista tai rahoitusta koskevista seikoista. Annettuja tietoja ei tule pitää tarjouksena tai myynninedistämisenä missään maassa, jossa sellainen ei ole sallittua tai jossa asianomaisella henkilöllä ei ole sellaiseen valtuuksia. Sijoittamista harkitsevien on oltava tietoisia siitä, ettei PYN Elite-rahaston osuuksia ole rekisteröity eikä niitä rekisteröidä Yhdysvaltojen, Kanadan, Japanin, Australian tai Uuden Seelannin arvopaperilakien mukaisesti tai missään muualla Suomen ulkopuolella. PYN Fund Management Oy ei ole toteuttanut toimenpiteitä, joilla olisi varmistettu, että PYN Elite - rahaston osuuksia voidaan ostaa jonkin muun maan kuin Suomen voimassa olevan lainsäädännön mukaisesti. Näin ollen rahastoa markkinoidaan ainoastaan Suomessa suomalaisille sijoittajille. Erityisesti Yhdysvalloissa (USA) asuvat sijoittajat eivät voi sijoittaa PYN Elite -rahastoon eikä rahastoa voida markkinoida, tarjota tai myydä suoraan tai välillisesti Yhdysvalloissa, Yhdysvaltojen kansalaisille, Yhdysvaltalaisille yhtiöille tai niiden lukuun. PYN Fund Management Oy:n hallinnoimien rahastojen merkintäilmoitukset on tehtävä vain kunkin rahaston voimassaolevan rahastoesitteen, mahdollisen avaintietoesitteen ja sääntöjen tietojen sekä tuoreimman tarkastetun vuosikertomuksen ja/tai puolivuosikatsauksen tietojen perusteella. Kaikkea esitettyä materiaalia on luettava yhdessä niiden tietojen kanssa, jotka sisältyvät yksittäisiin rahastoesitteisiin, jotka ovat saatavilla PYN Fund Management Oy:n verkkosivustolla ( PYN Fund Management Oy ei takaa minkään esitetyn yksittäisen tiedon oikeellisuutta tai täydellisyyttä, lukuun ottamatta tietoa, joka sisältyy asiakirjoihin, jotka on Suomen lainsäädännön mukaan esitettävä, kuten yksittäiset esitteet. PYN Fund Management Oy:n verkkosivustolla annetut tiedot ja muut asiakirjat on alun perin laadittu suomen kielellä ja käännetty englanniksi. Jos kahden kieliversion välillä on ristiriitaisuuksia, sovelletaan suomenkielistä versiota. Ohessa esitetyt tiedot on tarkoitettu yksinomaan tietojen hallussapitäjän yksityiseen käyttöön, eikä niitä saa jakaa kolmansille osapuolille. Minkään ohessa esitetyn ei voida katsoa muodostavan sijoitusneuvontaa tai kehotusta tai suositusta hankkia rahaston osuuksia tai muodostavan minkäänlaista tarjousta. Rahastoosuuksien ostamista koskevat ehdot määritellään yksinomaan PYN Fund Management Oy:n hallinnoiman kyseisen rahaston säännöissä ja rahastoesitteessä. Sijoittajien on oltava tietoisia siitä, että PYN Elite-rahasto sijoittaa keskitetysti Aasian alueella sijaitseviin markkina-arvoltaan pieniin ja keskisuuriin yrityksiin. Tällaisten yhtiöiden osakkeiden hinnat voivat vaihdella paljon enemmän ja niiden likviditeetti voi olla paljon heikompi verrattuna suurten yhtiöiden osakkeiden hintoihin tai likviditeettiin. Näin ollen rahastoa on pidettävä korkeariskisenä sijoituksena. Sijoituksen arvo voi joko nousta tai laskea, ja sen vuoksi sijoittajat saattavat menettää osittain tai kokonaan sijoitusrahastoon sijoittamansa varat. On myös otettava huomioon, että rahastoa ei suojaa Sijoittajien Korvausrahasto tai talletusvakuusrahasto. Rahasto tai PYN Fund Management eivät vastaa mistään taloudellisista menetyksistä tai välittömistä tai välillisistä vahingoista, jotka saattavat seurata mistä tahansa oheiseen informaatioon perustuvista sijoitus- tai muista päätöksistä. Kaikki PYN Elite -rahaston tietoihin liittyvät tai niistä johtuvat erimielisyydet, ristiriidat tai vaatimukset ratkaistaan yksinomaan suomalaisissa tuomioistuimissa Suomen lain mukaan.