Valtion Eläkerahasto sijoittajana Toimitusjohtaja Timo Löyttyniemi Valtion Eläkerahasto (VER) 13.11.2007 Valtion omistajapolitiikka -seminaari
Valtion Eläkerahasto (VER) Väestön ikääntyminen Suomen osittain rahastoiva eläkejärjestelmä Valtion Valtion Eläkerahasto (VER) (VER) Valtion varautuminen Valtioliitännäiset eläkerahastot maailmalla
Eläkeyhtiöiden merkityksen kasvu
Eläkemenojen kasvu ja siihen varautuminen % 16 14 Muut Ennuste KELA 12 10 8 6 4 TYÖELÄKE Julkinen sektori Yksityinen sektori 2 0 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060 2070
Eläkevarojen kasvu Suomessa Eläkevarat Eläkevarat / BKT 2000 66 mrd e 50 % 9/2007 124 mrd e 66 %
Valtiolla suurimmat eläkemenot 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 Eläkemaksutulo Eläkemenot Mrd euroa 1.0 0.5 0.0 VER V arma Ilmarinen KEVA Eläke- Tapiola Eläke- Fennia Sijoitusvarat: 12 29 25 24 8 6 Lähde: Eläkelaitosten vuosikertomukset
Valtion Eläkerahasto (VER)
Valtion Eläkerahasto (VER) VER on perustettu 1990 VER on valtion talousarvion ulkopuolinen rahasto, jonka avulla valtio varautuu tulevaisuudessa maksettavien eläkkeiden rahoitukseen ja eläkemenojen tasaamiseen. VER on sijoitusorganisaatio, jonka tehtävänä on hallinnoida ja sijoittaa sille uskottuja varoja VER:n sijoitusvarojen määrä on noin 12 mrd euroa ja palveluksessa on 17 henkilöä
VER:lle asetettuja tavoitteita VER Laki Rahasto täyttynyt täyteen määräänsä kun 25 %:n rahastointiaste on saavutettu Varojen ja eläkevastuun tarkastelu VM Valtion riskitön sijoitusvaihtoehto on valtion velan kustannus Tulostavoitteena riskikorjattu tuotto suhteessa asetettuihin vertailuindekseihin Kokonaistuotto suhteessa riskiin pitkällä aikavälillä Ylituotto riskikorjatusti
VER:n sijoitusten kasvu Milj.euroa 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 6/2007 Korkosijoitukset Osakesijoitukset Muut sijoitukset
VER:n nettomaksutulo Milj.euroa 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007E Nettomaksutulo
Valtion eläkerahastoinnin odotettu kehitys 50 % pääoma % eläkevastuusta 40 % 30 % 20 % 10 % siirto 1/3 siirto maks. 40 % Tavoite 25 % +/- 1 % 0 % 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Omaisuuslajien ja hajauttamisen merkitys Tuottoodotus VER Pääomarahastot Osakkeet (Suomi) Globaalit osakkeet Kiinteistörahastot (Suorat kiinteistöt) Riskitön vaihtoehto Obligaatiot Hedge rahastot Yrityslainat Rahamarkkinat Riski Kuvion tarkoitus on havainnollistaa tuottoja ja riskejä. Perustuu toteutuneisiin ja odotettuihin pitkänaikavälin riskipreemioihin.
Sijoitustoiminnan hajauttaminen Korko 100% Korko 60% Osake 40% Korko 55% Osake 40% Muut sijoitukset 5% Suorat lainat Obligaatiolainat Korkosijoitukset Muiden Emu-maiden obligaatiot Yrityslainat Inflaatiosidonnaiset lainat High yield rahastot Kehittyvien maiden rahastot Osakesijoitukset Suorat osakesijoitukset pohjoismaissa Osakerahastot globaalisti (indeksi, small cap) Euroopan suorat osakesijoitukset Pääomarahastot Muut sijoitukset Abs. tuoton rahastot Kiinteistörahastot Infrastruktuurirahastot 1990 1995 2000 2005 2010
Sijoitussalkun jakautuminen 6/2007 Jakauma Neutraalipaino Vaihteluväli VM:n toimintaohjeen raja Korkosijoitukset 54 % 55 % 45 70 % min 45 % Osakesijoitukset 41 % 40 % 30 45 % max 45 % Muut sijoitukset 5 % (8 %) 5 % 0 10 % max 10 % (sis. sijoitussitoumukset)
Sijoitussalkun jakautuminen VER Suomen eläkevarat (TELA) MSCI Global Capital Markets*) AP Rahastot 1-4 Korkosijoitukset 54 % 35 % 41 % 38 Osakesijoitukset 41 % 48 % 59 % 58 Muut sijoitukset 5 % (8 %) 15 % 4 (sis. sijoitussitoumukset) *) Noteeratut varat 31.12.2006, muut tiedot 30.6./30.9.2007
Vertailuindekseillä ohjataan sijoitustoimintaa Sijoitusluokka Alaluokka Painoarvo Vertailuindeksi Koko salkku 100 % Koostuu alasalkuista ja niiden painoarvoista Korkosijoitukset Osakesijoitukset Muut sijoitukset Tilanne 2007 EMU / Inflaatiosindonnaiset Yrityslainat Rahamarkkinat Suomi / Muut Pohjoismaat Eurooppa / Eurooppa Value Pohjois-Amerikka Japani Muu Aasia 55 % 43,0 % 9,5 % 3,0 % 40 % 14,3 % 14,0 % 5,7 % 4,0 % 2,4 % 5% Yhteensä EFFAS Euro Government Bond Index 75 % / BARCCAP EMU HICP linked 25 % Lehman Euro Aggregate Ex-Treasuries JP Morgan Cash Index 3 Month Yhteensä OMX Helsinki CAP 70 %/ OMX Stockholm BM 30 % MSCI Europe Index 70 % / MSCI Europe Value Index 30 % MSCI North America Index MSCI Japan Index MSCI AC Far East Ex Japan Index Kiinteä tuottotavoite
Korkosalkun jakautuminen 6/2007 Rahamarkkinat 15 % Valtiolainat Yrityslainat (+High yield) MSCI Global Capital Markets 52 % 48 % Yrityslainat 21 % Emu-maat 64 % Emu-maat Yrityslainat Rahamarkkinat
Osakesalkun jakautuminen 6/2007 MSCI Global Capital Markets P-Amerikka 14 % Muu Aasia Japani 6 % 9 % Pohjoismaat 36 % Eurooppa Pohjois- Amerikka Aasia Emerging markets 30 % 44 % 18 % 8 % Eurooppa 35 % Pohjoismaat Eurooppa P-Amerikka Japani Muu Aasia
Suurimmat osakesijoitukset Pohjoismainen osakesalku = Indeksipoikkeamat = Hajauttaminen = Portfoliosijoittaja Yhtiö Sijoitus 31.12.2006 Ylipaino suhteessa vertailuindeksiin Osuus VER:n osakesalkusta VER:n omistusosuus yhtiöstä Nokia 104 milj. e 2,5 % 0,14 % 5 suurinta 60-95 milj. e -1,5 + 1,5 % 1,5 2, 3 % 0,24-0,70 %
Eläkesijoittajien (TELA) hajauttaminen Sijoitukset yhteensä Miljardia euroa 140 120 100 80 60 40 20 0 Euroalueen ulkopuolelle Muu euroalue Suomi Eläkevarat Eläkevarat Suomessa Suomessa 124 124 mrd mrd euroa euroa 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Osakesijoitukset 2006 30.9.2007 70 60 Miljardia euroa 50 40 30 20 10 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Lähde: TELA. Kaikki eläkelaitokset 2006 30.9.2007 Euroalueen ulkopuolelle Muu euroalue Suomi Osakesijoitukset Osakesijoitukset Suomeen Suomeen 14,6 14,6 mrd mrd euroa euroa Suomeen Suomeen 24 24 % Suomeen Suomeen
Institutionaalisen sijoittajan omistajapolitiikka CG suositus TELA:n suositus ja muut instituutiot Omistajapolitiikka Valtion Valtion Eläkerahasto (VER) (VER) Hajautettu sijoitussalkku Rahaston omat lähtökohdat
VER:n omistajapolitiikan keskeiset teemat Itsenäinen portfoliosijoittaja Lähtökohtana yhtiöiden pitkänaikavälin menestyminen Yhtiökokouksen merkitys ja asioiden perusteltu esittely Yhtiöiden läpinäkyvyys ja raportointi Yhtiöiden hallitusten vastuu keskeinen Lisätietoja: www.ver.fi
VER:n muut sijoitukset Miljoonaa euroa 1 000 800 600 400 200 0-2004- 6/2005 3/2006 6/2006 Sijoitusmäärä ja avoin sijoitussitoumus yhteensä 9/2006 12/2006 3/2007 6/2007 Kiinteistösijoitukset Pääomarahastot Absoluuttisen tuoton rahastot Kiinteistörahastot Kiinteistörahastot Eurooppa Eurooppa 4 4 rahastojen rahastojen rahastoa rahastoa 9 9 rahastoa rahastoa 2 2 listattua listattua REIT REIT -rahastoa -rahastoa Aberdeen, Aberdeen, Morgan Morgan Stanley Stanley Pääomarahastot Pääomarahastot Eurooppa Eurooppa 6 6 rahastojen rahastojen rahastoa rahastoa 4 4 rahastoa rahastoa PartnersGroup, PartnersGroup, LGT, LGT, Infrastruktuurirahastot Infrastruktuurirahastot Eurooppa Eurooppa 4 4 infrastruktuurirahastoa infrastruktuurirahastoa Macquarie, Macquarie, HSBC, HSBC, Henderson Henderson Absoluuttisen Absoluuttisen tuoton tuoton rahastot rahastot 7 7 rahastojen rahastojen rahastoa rahastoa (sis. (sis. 150 150 rahastoa) rahastoa) 1 1 rahasto rahasto ABN, ABN, UBS, UBS,
VER:n sijoitustoiminnan tuotot 1-9 2007 1 vuosi 2006 3 vuotta 5 vuotta VER 3,5 % 7,0 % 10,5 % 8,1 % keskim. keskim.
VER:n valvonta Laki valtion eläkerahastosta Valtion eläkelaki Valtiovarainministeriö VM:n toimintaohje Valtion Valtion Eläkerahasto (VER) (VER) Sijoitusneuvottelukunta Viranomaisvalvonta Tilintarkastajat Sisäinen tarkastus
VER ja vastuullinen sijoittaminen Eläkevarojen tuotto suhteessa riskiin keskeistä Vastuullisuus tarkoittaa yrityksen ja sen alihankiketjujen maineriskiä yhteiskunnassa, jossa kuluttajan ja median merkitys on suuri VER:n sijoituspolitiikka: negatiivisen kriteerit suorissa sijoituksissa kestävän kehityksen indeksien seuranta erilliset Sustainability rahastosijoitukset Tuottovaikutus nyt pieni, mutta ilmastonmuutoksen vastaisella taistelulla voi olla merkittäviä vaikutuksia sijoitusmarkkinoille tulevaisuudessa Lisätietoja: www.ver.fi
Eläkesijoittamisen trendejä
Institutionaalisten varojen voimakas kasvu 2003 $ 47 000 mrd 1995 BKT 1990 $ 24 000 mrd $ 14 000 mrd Lähde: IMF
Eläkesijoittajien hajauttaminen 100 % 90 % 80 % Osakesijoitukset 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % Government Pension Fund *) (Norja) AP 1 4 (Ruotsi) VER Keva Ilmarinen Fennia Varma 20 % 10 % *) Suunnitelma 0 % 0 % 10 % 20 % 30 % Muut sijoitukset Sis. Kiinteistöt, Hedge rahastot, jne.
Eläkesijoittamisen trendejä Eläkejärjestelmät Eläkevastuiden kattamisen ja eläkerahastoinnin merkitys kasvanut Etuusperusteisesta maksuperusteiseen (Eurooppa) Sijoituspolitiikka Eläkevastuiden kattaminen ja ALM (Asset Liability Management) Prudent man periaate ja riskienhallinta Riskipreemioiden kehitys avainasemassa Hajauttamiseen jatkuva panostaminen Hallinto Riskienhallinnan merkitys Läpinäkyvyys ja raportointi