ODIN Hugin & Munin Weekly Market Briefing 10 / 2014

ODIN Hugin & Munin Weekly Market Briefing 10 / 2014 Subsea7:n kurssi sukeltaa Kolmen raidan yhtiöllä valuuttavaikeuksia Idän turbulenssi alensi kursseja Nykyaikaiset öljynporauslautat nosteessa

Osakemarkkinat Kulunut viikko Markkinoita leimasi tällä viikolla Ukrainan ja Venäjän välinen konflikti. Venäjän pörssi laski maanantaina 10 prosenttia mutta otti noin puolet menetyksistä takaisin seuraavien parin päivän aikana. Myös USAn ja Euroopan pörssit reagoivat välittömästi laskulla Venäjän joukkojen tunkeuduttua viime viikonloppuna Krimin niemimaalle, mutta ne olivat jo tiistaina palautuneet edellisen viikon tasolle. Tämä viittaa siihen, että markkinat arvioivat hinnoittelussaan sotilaallisen konfliktin olevan vältettävissä. Kiinassa saatetaan pian joutua todistamaan maan ensimmäistä kotimaista konkurssia (Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology). High yield -velkakirjojen liikkeellelaskijoiden luottomarginaali nousi Kiinassa, koska nyt pidetään mahdollisena, että kiinalaiset velkakirjat saattavat tuottaa tappiota. Monien mielestä viranomaiset haluavat nimenomaan antaa markkinoille tällaisen opetuksen. Euroopan keskuspankki päätti torstaina pitämässään korkokokouksessa pitää ohjauskorkonsa ennallaan huolimatta siitä, että inflaatio on pysynyt alle puolessa tavoitteesta. Kasvun odotetaan kiihtyvän hieman.

ODIN Norden Sinnikkyys ja kärsivällisyys kannattivat! Infratekin kaksi pääomistajaa Hafslund ja Fortum myivät kesäkuussa omistamansa osakkeet hintaan 14 Norjan kruunua osakkeelta ruotsalaiselle Triton-sijoitusrahastolle (Heraldic Holding -yhtiön kautta). Erikoista tuossa yhteydessä oli se, että kauppa tehtiin 22 prosenttia alle edellisen päivän päätöskurssin. Kaupan myötä Triton sai omistukseensa 76 prosenttia osakkeista, minkä takia se teki loppuja osakkeita koskevan pakollisen ostotarjouksen vastaavaan osakekurssiin. ODIN Norden omisti 5,2 prosenttia Infratekin osakkeista, ja vastustimme voimakkaasti ostotarjousta. Mielestämme yhtiön arvo oli huomattavasti korkeampi kuin ostotarjouksessa määritetty ostohinta. Suurimpana "jäljelle jääneenä" omistajana otimme johtavan ja aktiivisen roolin suhteessa Tritoniin, millä pyrittiin saamaan yhtiöltä arvokäsitystämme paremmin heijastava hinta. Infratek ASA Supplies services related to developing, operating and securing critical infrastructure Market Value (mill.) 1 143 Price: 17,90 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) 1 123 Exchange rate to NOK: 1,00 Sales (mill.) 2 890 2 810 2 955 - - EBIT (Operating Income) (mill.) 101 108-53 - - Net Income (mill.) 75 71-60 - - Price/Earnings - - - - - Price/Book Value 1,6 1,5 1,9 - - EV/EBIT 10,2 8,8 - - - Return on Equity (%) 11,7 12,0-9,2 - - Dividend Yield (%) 10,2 10,7 8,3 - - Olemme siten tyytyväisiä saavuttamaamme 18 Norjan kruunun hintaan, joka oli peräti 28,5 prosenttia enemmän kuin alkuperäinen ostotarjous. Olemme nyt myyneet osakkeet.

ODIN Finland Putin-vaikutukset I Suomen maantieteellisen sijainnin ja historian johdosta lukuisilla suomalaisilla yhtiöillä on merkittävää liiketoimintaa Venäjällä, etenkin Pietarin ja Moskovan alueilla. Siksi Ukrainan tilanteen aiheuttama poliittinen levottomuus sekä ruplan heikentyminen vaikuttavat luonnollisesti suomalaisten yhtiöiden tulokseen. Eniten liiketoimintaansa Venäjälle on keskittänyt Nokian Renkaat, jonka Pietarin liepeillä sijaitsevien tehtaiden osuus yhtiön koko rengastuotannosta on 80 prosenttia ja jonka myynnistä 35 prosenttia tulee Venäjältä. Urakointiyhtiö YIT on suuri toimija asuntorakentamisen alalla, ja sen liikevaihdosta vajaat 30 prosenttia tulee yhtiön toiminnasta Venäjällä. Tikkurila, joka on talomaalien johtava valmistaja Venäjällä, saa 32 prosenttia liikevaihdostaan Venäjältä, kun taas Oriola-KD saa apteekkiketjunsa välityksellä 40 prosenttia myynnistään sieltä. Seuraamme tarkkaan tilanteen kehittymistä ja etenkin niitä yhtiöitä, joilla on liiketoimintaa näillä markkinoilla. Levottomuus tarjoaa usein hyviä ostomahdollisuuksia, mutta riskipreemio voi pysyä korkeana pitkään.

ODIN Norge Salmar poikii osinkoa Kalankasvatusyhtiö Salmarin neljännen vuosineljänneksen tulos sai erittäin hyvän vastaanoton, joka johtui varsinkin yhtiön ehdotuksesta jakaa peräti 8 Norjan kruunun suuruinen osinko. Keski-Norjassa sijaitsevissa kalankasvatusaltaissa esiintyvät sairaudet nostavat jonkin verran yhtiön käyttökustannuksia, mutta tätä kompensoi Pohjois-Norjassa saavutettu erittäin hyvä kannattavuus. Yhteenlaskettu liiketulos oli peräti 10,2 Norjan kruunua lohikilolta. Huoltoalusvarustamo Farstadin neljännesvuositulokseen reagoitiin maltillisemmin. SalMar ASA Operates fish farms Market Value (mill.) 8 624 Price: 77,00 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) 11 325 Exchange rate to NOK: 1,00 Sales (mill.) 3 796 4 180 6 246 6 960 6 757 EBIT (Operating Income) (mill.) 572 324 1 261 1 751 1 717 Net Income (mill.) 145 467 1 790 1 302 1 239 Price/Earnings 4,8 4,9 4,9 7,0 7,1 Price/Book Value 1,8 1,8 1,8 1,6 1,4 EV/EBIT 10,3 24,4 8,2 6,0 5,8 Return on Equity (%) 6,5 19,0 47,4 23,4 20,3 Dividend Yield (%) 10,5 10,4 10,4 6,7 7,1 Huoltoalusten ja ankkurinkäsittelyalusten perimät maksut ovat nousussa, kun taas rakennusalusten kannattavuuteen vaikuttivat Brasiliassa tehtyyn uuteen ja aiempaa pidempään sopimukseen liittyvät käynnistysvaiheen kustannukset.

ODIN Norge ODIN Offshore Subsea7 tuotti hienoisen pettymyksen Öljypalveluyhtiö Subsea 7 julkaisi jonkin verran pettymystä aiheuttaneen neljännen vuosineljänneksen tuloksen, mikä johtui Brasilian vedenalaisen Guara Lula projektissa tehdyistä lisävarauksista. Useita laajennusprojekteja lykätään eteenpäin öljy-yhtiöiden lisääntyneen kustannustietoisuuden ja pääomakurin seurauksena. Siksi yhtiö arvioi tarjouspyyntöjen määrän vähenevän ja tilauskannan supistuvan vastaisuudessa. Subsea7-yhtiöllä on paksu tilauskirja, joka käsittää noin 80 prosenttia kuluvan vuoden liikevaihdosta. Yhtiö odottaa markkinoiden epävarmuuden kasvusta huolimatta vuoden 2014 liikevaihdon ja tuloksen nousevan suuremmaksi kuin vuonna 2013. Subsea 7 S.A. Provides enginereering and construction services to the offshore drilling industry Market Value (mill.) 36 832 Price: 109,10 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) 39 568 Exchange rate to NOK: 1,00 2011 2012 2013 2013E 2014E Sales (mill.) 28 339 36 648 37 031 38 307 41 082 EBIT (Operating Income) (mill.) 3 133 4 401 2 909 3 764 6 011 Net Income (mill.) 2 192 4 833 2 044 2 170 4 110 Price/Earnings 19,0 19,1 17,7 17,8 9,6 Price/Book Value 1,0 1,0 0,9 1,0 0,9 EV/EBIT 13,1 11,7 15,5 10,7 6,7 Return on Equity (%) 10,4 13,9 5,4 5,4 9,4 Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 3,2 3,4 Yhtiö maksaa vuodelta 2013 osakekohtaista osinkoa 3,60 Norjan kruunua, joka vastaa tämänhetkisen osakekurssin perusteella noin 3,5 prosentin osinkotuottoa. Lisäksi Subsea7 jatkaa omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmaansa.

ODIN Sverige Idän turbulenssi alensi kursseja Omistamme jälleen Lindabin osakkeita ruotsalaisen Systemairin myytyä 11 prosentin omistuksensa yhtiössä. Lindab International AB Develops, manufactures and markets sheet metal products and system solutions in the ventilation and profile business areas Systemair oli toivonut runsaan 11 prosentin sijoituksensa Lindabiin laajentavan teollista yhteistyötä. Koska tämä toive ei toteutunut käytännössä, yhtiö myi positionsa muutamille institutionaalisille sijoittajille, joista ODIN Sverige oli yksi. Sijoitus tehtiin viikonloppuna kurssiin 72 Ruotsin kruunua, joka oli lähes 13 prosenttia alle perjantain päätöskurssin. ODIN Sverige on omistanut Lindabin osakkeita aiemminkin ja pitkän ajan. Yhtiö menestyi erittäin hyvin innovatiivisilla ilmanvaihtoja rakennusalan tuotteillaan finanssikriisin puhkeamiseen asti. Tämän jälkeisen rakennusalan taantuman takia Lindabilla on takanaan viisi rankkaa vuotta. Market Value (mill.) 5 920 Price: 77,55 Currency: SEK Enterprise Value (mill.) 7 803 Exchange rate to NOK: 0,93 Sales (mill.) 6 878 6 656 6 523 6 889 7 294 EBIT (Operating Income) (mill.) 355 543 378 596 700 Net Income (mill.) 91 122 233 364 465 Price/Earnings 23,9 24,7 24,9 15,6 12,7 Price/Book Value 1,9 1,9 2,0 1,8 1,6 EV/EBIT 12,6 9,6 16,7 12,6 10,2 Return on Equity (%) 3,3 4,5 8,2 11,3 12,7 Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 2,1 3,0 Tilanne on nyt paranemassa, ja uuden organisaatiorakenteen ja johdon ansiosta yhtiö on hyvää vauhtia palaamassa entisiin korkeuksiin. Pidämme yhtiön tavasta panostaa kannattavaan orgaaniseen kasvuun. Lisäksi yhtiöllä on pitkä historia ja mielenkiintoisia erikoisalojen tuotteita.

ODIN Sverige Putin-vaikutukset II Venäjän puuttuminen Ukrainan asioihin aiheutti tällä viikolla suuria kurssimuutoksia. Vaikka emme tietenkään pidä tällaisista tilanteista, ne tarjoavat mahdollisuuksia löytää osakkeita aiempaa houkuttelevampaan hintaan. Levottomuus jäi kuitenkin lyhytaikaiseksi, ja viikon lopulla optimismi oli palannut. ODIN Sverige -rahaston salkkuyhtiöistä eniten Ukrainaan ja Venäjään liiketoimintaansa kohdistavat Oriflame, Systemair ja vastikään salkkuun ostettu Lindab. Viikolla koetun hälinän vaikutuksesta Lindab-osakkeiden hinta määritettiin huomattavasti alemmalle tasolle kuin alun perin oli tarkoitus. Systemair, joka kirjasi Lindab-osakkeiden myynnistä myyntivoiton, julkaisi odotettua heikomman osavuosiraportin. Norjan, Venäjän, Turkin ja Intian heikentyneet valuutat ovat vaikuttaneet sekä liikevaihtoon että tulokseen. Lisäksi yhtiölle on aiheutunut suuria kertaluontoisia kustannuksia saksalaisen ja itävaltalaisen Menergan ostamisen ja integroinnin yhteydessä. Positiivista on se, että yhtiö on jatkanut orgaanista kasvuaan 5,3 prosentilla ja että sen kokonaiskasvu suhteessa viime vuoteen oli 16 prosenttia. Systemair AB Develop, manufacture and market ventilation products Market Value (mill.) 6 292 Price: 121,00 Currency: SEK Enterprise Value (mill.) 7 821 Exchange rate to NOK: 0,93 Sales (mill.) 3 467 3 997 4 551 5 449 5 857 EBIT (Operating Income) (mill.) 330 428 350 414 526 Net Income (mill.) 273 215 241 315 371 Price/Earnings 27,9 28,5 27,5 23,3 17,0 Price/Book Value 3,7 3,8 3,6 3,4 3,0 EV/EBIT 17,9 12,2 19,0 18,4 14,0 Return on Equity (%) 22,6 16,2 16,2 14,7 17,6 Dividend Yield (%) 1,2 1,2 1,2 1,6 2,0

ODIN Europa Kolmen raidan yhtiöllä valuuttavaikeuksia Adidas julkaisi vahvoja vuoden 2013 neljännen vuosineljänneksen lukuja. Yhtiön myynti kasvoi 12 prosenttia. Tämän ansiosta konserni saavutti koko vuoden osalta ennätystuloksen. Valitettavasti tiettyjen valuuttojen heikkeneminen vaikuttavat erittäin negatiivisesti yhtiön tulokseen vuonna 2014. Tämänhetkisten valuuttakurssien valossa myynti heikkenee noin 750 miljoonaa euroa odotettua enemmän ja liiketulos 150 miljoonaa. Siten tulos kasvaa vain noin viisi prosenttia, mikä on merkittävästi odotettua vähemmän. Osake on saanut tänä vuonna kovaa kyytiä ja ollut peräti 14 prosentin laskussa. Positiivisena koemme sen, että yhtiön on menestynyt varsinaisessa liiketoiminnassaan erittäin hyvin. Tuotteet ovat suosittuja, uutuuksia lanseerataan tasaiseen tahtiin ja myynti sujuu erinomaisesti kaikilla alueilla ja kaikkien merkkituotteiden, Reebok, Adidas, Tailor Made ja Rockport, osalta. adidas AG Manufactures sports shoes and related products Market Value (mill.) 16 802 Price: 80,31 Currency: EUR Enterprise Value (mill.) 16 800 Exchange rate to NOK: 8,29 Sales (mill.) 13 344 14 883 14 492 15 097 16 160 EBIT (Operating Income) (mill.) 851 994 1 007 1 388 1 675 Net Income (mill.) 671 526 787 953 1 162 Price/Earnings 32,4 33,4 32,4 17,8 14,6 Price/Book Value 3,0 3,1 3,0 2,7 2,4 EV/EBIT 12,0 13,6-11,5 9,3 Return on Equity (%) 13,5 9,9 14,6 15,0 16,2 Dividend Yield (%) 1,7 1,6 1,7 2,2 2,7 Johto pyrkii kaikin keinoin kompensoimaan valuuttaheilahtelujen vaikutusta nostamalla hintoja sekä leikkaamalla kustannuksia. Näiden toimenpiteiden vaikutukset alkavat kuitenkin näkyä tuloksessa vasta jonkin ajan kuluttua.

ODIN Europa ODIN Global Hyväksyntä saatiin lopultakin Sveitsiläinen siementen ja kasvinsuojeluaineiden valmistaja Syngenta sai tällä viikolla Brasilian viranomaisten hyväksynnän «Elatus»-kasvinsuojeluaineelle, joka torjuu erittäin tehokkaasti ruostesieniä, soijapapukasveissa eläviä loisia. Tämän hyväksynnän viivästymisen seurauksena yhtiön vuoden 2013 tulos ja kassavirta jäivät jonkin verran alemmalle tasolle kuin markkinat olivat odottaneet. Hyväksynnän ansiosta käteisvaroja vapautuu, kun tuotevarastoa päästään supistamaan vuonna 2014. Seuraamme Syngentan kassavirran kehittymistä herkeämättä. Pidämme yhtiön tilannetta hyvin myönteisenä. Syngenta AG Manufactures, develops and distributes crop protection products and seeds Market Value (mill.) 30 608 Price: 333,60 Currency: CHF Enterprise Value (mill.) 32 463 Exchange rate to NOK: 6,79 Sales (mill.) 11 763 13 324 13 617 13 664 14 498 EBIT (Operating Income) (mill.) 2 036 2 399 2 100 2 221 2 543 Net Income (mill.) 1 418 1 756 1 524 1 676 1 938 Price/Earnings 19,7 19,9 20,2 17,4 15,1 Price/Book Value 3,6 3,6 3,6 3,4 3,1 EV/EBIT 13,0 14,7 16,5 14,7 12,7 Return on Equity (%) 20,3 23,4 18,5 19,3 20,4 Dividend Yield (%) 3,1 3,0 3,0 3,1 3,4 Lisäksi Kiinan varamaatalousministerin kerrotaan todenneen, että muun muassa maissin tähkästä saatava geneettinen tehoaine Viptera saa todennäköisesti pian myyntiluvan Kiinassa. Mahdollinen lupa tulee saamaan markkinoilta hyvän vastaanoton.

ODIN Global ODIN Emerging Markets 200 000 000:s liittymä kytketty Yleisafrikkalainen televiestintäoperaattori MTN Group kasvatti viime vuonna asiakkaittensa määrän pyöreään 200 miljoonaan, mikä merkitsi 10 prosentin lisäystä. Yhtiö on suurin yleisafrikkalainen televiestintäoperaattori, jolla on hallitseva asema useissa maissa. Yhtiön markkina-arvo on sama kuin Telenorin eli 210 miljardia Norjan kruunua. Etelä-Afrikan talouden heikko kehitys heijastuu MTN:n lukuihin. Etelä-Afrikassa yhtiön orgaaninen kasvu supistui viime vuonna 2 prosenttia, mutta Nigeriassa ja Ghanassa saavutettu voimakas kasvu kompensoi sen reilusti. MTN Group Limited Provides communication services and offers cellular network access and business solutions Market Value (mill.) 374 871 Price: 202,53 Currency: ZAR Enterprise Value (mill.) 392 909 Exchange rate to NOK: 0,56 Sales (mill.) 121 884 135 112 136 495 153 042 161 401 EBIT (Operating Income) (mill.) 37 736 40 454 39 183 45 532 48 195 Net Income (mill.) 20 754 20 704 26 289 28 941 30 074 Price/Earnings 13,6 13,9 13,9 13,1 12,2 Price/Book Value 3,1 3,2 3,2 3,3 3,1 EV/EBIT 6,9 8,1 10,4 8,3 7,7 Return on Equity (%) 25,8 23,3 25,8 25,6 25,7 Dividend Yield (%) 1,9 1,9 1,9 5,6 6,2 Konsernin orgaaninen kasvu oli 3 prosenttia viime vuoden vertailujaksoon nähden samassa valuutassa laskettuna. Vapaa kassavirta lisääntyi vuonna 2013 noin 9 prosenttia. Raportoidut luvut ovat vahvempia, mikä johtuu eteläafrikkalaisen Randin viimevuotisesta heikosta kehityksestä. Osingon määrä nostettiin viime vuonna 25 prosenttiin, kun taas vuodelta 2013 maksettava osinko on 5,1 prosenttia päivän osakekurssista. Pidämme yhdistelmästä, joka tarjoaa hyviä kasvunäkymiä, vahvaa kassavirtaa, hyvää pääomatuottoa sekä tuntuvia osinkoja. Arviomme yhtiön osakkeen arvoksi noin 260 zar.

ODIN Maritim Kuivalastiyhtiöiden osakkeet oikeassa kurssissa Kuivalastivarustamojen osakekurssit ovat noususuunnassa aiempaa korkeampien rahtimaksujen ansiosta. Kärkipaikan ovat vallanneet Dryships ja Knightsbridge. Tanker Investment hankkii 100 miljoonaa dollaria uutta omaa pääomaa ennen listautumistaan Oslon pörssiin. Kurssi asetetaan 70-80 Norjan kruunun tuntumaan. Me hankimme yhtiön osakkeita hintaan 61,50 kruunua. Viimeinen kaupankäyntikurssi oli 74 kruunua. Kaasun hinta laski USA:ssa tällä viikolla noustuaan sitä ennen pilviin kylmän sään vaikutuksesta. Etenkin propaanin hinta on romahtanut, ja arbitraasimahdollisuus Aasian suhteen on jälleen mahdollinen. Tällä on positiivinen vaikutus suuriin VLGCkaasualuksiin. DryShips Inc. Engages in ocean transportation businesses Market Value (mill.) 1 663 Price: 4,04 Currency: USD Enterprise Value (mill.) 7 760 Exchange rate to NOK: 5,99 Sales (mill.) 1 078 1 210 1 492 2 101 2 328 EBIT (Operating Income) (mill.) 291 8 237 563 754 Net Income (mill.) -70-247 -223 40 234 Price/Earnings - - - 18,9 7,2 Price/Book Value 0,6 0,6 0,7 0,5 0,5 EV/EBIT 18,6 709,4 33,3 12,3 9,1 Return on Equity (%) -2,2-8,2-8,2 2,5 6,4 Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

ODIN Offshore Nykyaikaiset öljynporauslautat nosteessa Öljynporausyhtiöt ovat edelleen optimistisia pidemmän aikavälin näkymien suhteen. Ne uskovat alhaisella tasolla olevien vuokrahintojen olevan vain ohimenevä töyssy pitkän matkan varrella. Markkinoilla vallitsee suurta epävarmuutta siitä, mikä on tämänhetkinen oikea vuokrataso, ja raportoiduissa vuokrissa nähdään tulevien kuukausien aikana varmaan tuntuvia eroja. Nykyaikaisten öljynporauslauttojen hinnat ja käyttöaste nousevat entisestään, kun taas vanhemmat yksiköt joutuvat kärvistelemään. CGG Manufactures and supplies geophysical services and products and provides seismic-based reservoir solutions to the oil and gas industry Market Value (mill.) 1 943 Price: 10,99 Currency: EUR Enterprise Value (mill.) 3 763 Exchange rate to NOK: 8,29 Sales (mill.) 2 268 2 655 2 837 2 672 2 767 EBIT (Operating Income) (mill.) 109 264 193 318 374 Net Income (mill.) -19 58-526 122 168 Price/Earnings - - - 15,9 11,8 Price/Book Value 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 EV/EBIT 35,7 16,5 20,2 10,9 8,8 Return on Equity (%) -0,7 1,8-17,1 4,0 5,1 Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Seismikassa optimismi on lisääntynyt jonkin verran, koska yhtiöiden tilauskirjat ovat yleisesti ottaen täyttyneet mukavasti. CGG poistaa vanhempia aluksia käytöstä ja rajoittaa alusten määrän kasvua tulevina vuosina. Markkinoita hallitsee viisi toimijaa, mutta kukaan ei halua tämän päivän markkinoilla tilata lisää uusia aluksia.

Oraakkeli puhuu Viime viikonloppuna Warren Buffettin holding-yhtiö Berkshire Hathaway julkaisi vuoden 2013 vuosiraporttinsa. Buffettilla on tapana kirjoittaa tuossa yhteydessä muutama lentävä lause. Kun Omahan oraakkeli puhuu, sijoittajat kuuntelevat. Viime vuonna Berkshiren kirjanpitoarvo nousi peräti 18,2 prosenttia, mikä vastasi suurin piirtein niiden 49 vuoden 19,7 prosentin keskiarvoa, joina Buffett on ollut ohjaimissa. Tämä luku alittaa vain aavistuksen verran saman ajanjakson vuotuisen 20,6 prosentin tuloskasvun. Vuosiraportissa korostetaan, kuten aina, pyrkimystä tehdä investoinnit pitkän aikavälin näkymien mukaan sekä sitä, ettei lyhytkestoisen markkinahälyn saa antaa ohjata yhtiön toimintaa. Buffettin suurin hankinta vuonna 2013 oli ketsupin valmistaja Heinz. Neljä suurinta pörssilistattua positiota ovat Coca-Cola, American Express, IBM ja Wells Fargo. ODIN ei omista Berkshiren osakkeita mutta tukee Buffettin investointifilosofiaa. Toukokuun alussa Berkshire järjestää vuosikokouksen Omahassa, jota kutsutaan myös nimellä «Woodstock for capitalists». Berkshire Hathaway Inc. Class Provides B insurance and investment services Market Value (mill.) 298 277 Price: 120,97 Currency: USD Enterprise Value (mill.) 324 996 Exchange rate to NOK: 5,99 Sales (mill.) 143 688 162 800 15 139 192 140 206 943 EBIT (Operating Income) (mill.) 20 616 28 025-16 165 17 451 Net Income (mill.) 10 254 14 824-16 351 16 916 Price/Earnings 14,7 15,0 15,1 19,0 17,6 Price/Book Value 1,4 1,4 1,4 1,2 1,1 EV/EBIT 10,5 8,6 - - - Return on Equity (%) 6,4 8,4-6,5 6,5 Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Sisäänkirjautuminen ODIN Online - palveluun Merkitse osuuksia Voit ostaa napsauttamalla tätä Kirjaudu tästä Yhteydenotto asiakaspalveluun 09 4735 5100 info@odinfond.no Tilaa ODINin uutiskirje Kirjoita sähköpostiosoitteesi tänne

Tietoa Huginista & Muninista ODIN haluaa ottaa skandinaavisen kulttuuriperintömme mukaan tulevaisuuteen. Muinaiset tarinat tarjoavat mielestämme paljon rikkautta ja potentiaalia: tietoa, elämänviisautta ja inspiraatiota. Skandinaavisessa tarustossa Hugin ja Munin olivat Odinin kaksi neuvonantajakorppia. Ne lensivät ympäri maailmaa ja tarkkailivat kaikkea mitä tapahtui. Aikansa tarkkailtuaan ne lensivät takaisin Odinin luo ja kertoivat havainnoistaan. Huginin (ajatus) ja Muninin (muisti) avulla Odin pysyi selvillä ympäristönsä tapahtumista. Samalla tavalla ODIN haluaa pitää asiakkaansa ajan tasalla talousmarkkinoiden tapahtumista ja asioista, joilla on merkitystä rahastomme kannalta. Toteutamme sen muun muassa uutiskirjeemme avulla, jonka nimi on osuvasti Hugin & Munin. Pysy ajan tasalla Tilaa Hugin & Munin -uutiskirjeemme ilmoittamalla sähköpostiosoitteesi

Muistathan että Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien hallinnoinnista perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Tämän raportin uutiset kuvaavat ODINin markkinanäkemystä kirjoitushetkellä. Niiden taustaksi on tutkittu luotettavina pidettyjä lähteitä, mutta emme silti voi taata, että näistä lähteistä saadut tiedot olisivat tarkkoja tai täydellisiä. ODIN Forvaltning AS:n työntekijät voivat käyttää omaan laskuunsa monentyyppisiä taloudellisia instrumentteja. Tämä tarkoittaa, että he voivat omistaa arvopapereita yrityksissä, joista puhutaan tässä raportissa, samoin kuin osuuksia ODINin arvopaperirahastossa. Työntekijöiden omien kauppojen tulee noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä toimintaperiaatteita, jotka on laadittu arvopapereita koskevan lainsäädännön ja Norjan Verdipapirfondenes foreningin toimialastandardien mukaisesti. Lisätietoja meistä: www.odin.fi