Sampo Pankki Oyj / Ekonomistit Lauri Uotila Pasi Kuoppamäki Puh. Puh... Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat Joulukuu Q Sisällysluettelo %, volyymin vuosimuutos Tuonti Tarjonta ja kysyntä Kansainvälinen talous... Kotimainen kysyntä Vienti Kuviot... Kotimaiset suhdanteet... Kuviot ja taulukot... Ennustevertailua... Julkaisu on luettavissa Internetissä www.sampopankki.fi/talouskatsaukset. Katsaus ilmestyy kolmen kuukauden välein. Tuotanto Korot ja inflaatio Suomessa % vuotta kuukautta Inflaatio - - SAMPO PANKKI OYJ Unioninkatu, Helsinki, puhelin, faksi, SAMPOPANKKI Sähköpostiosoite etunimi.sukunimi@sampopankki.fi, verkkopalvelut www.sampopankki.fi
KANSAINVÄLINEN TALOUS JA RAHOITUSMARKKINAT Talouskasvu yhä hidastumassa Kokonaistuotannon kasvu on hidastunut maltillisesti etenkin suurissa OECD maissa. Näkymiä varjostava rahoitusmarkkinoiden kriisi ei ole vielä ohi. Maailmantalouden suhdannetilanne pysytteleekin heikohkona ainakin ensi kesään asti. Yhdysvaltojen keskuspankki joutunee laskemaan korkoa ainakin vielä kerran vuonna. Tähän mennessä toteutetut ohjauskorkojen laskut vaikuttavat elvyttävästi ensi vuoden aikana, ja talouskasvun voi odottaa piristyvän vuoden toisella puoliskolla. Suurimpien kehittyvien talouksien kokonaistuotanto kasvaa edelleen melko ripeästi. Euroalueella ohjauskorko pysytellee lähitulevaisuudessa entisellään, mutta lyhyiden markkinakorkojen pitäisi laskea nykyiseltä epänormaalilta tasolta. Inflaation viimeaikainen kiihtyminen ei mahdollista elvyttävää rahapolitiikkaa. Rahoitusmarkkinoiden ongelmat jatkuvat vuoteen Kokonaistuotannon kasvu on hidastumassa Yhdysvalloissa, Euroalueella ja Japanissa. Samaan aikaan rahoitusmarkkinoilla jatkuu epänormaali tilanne, joka heikentää keskuspankkien elvyttäviä toimenpiteitä. Yhdysvaltojen subprime -ongelmien sijoittajille aiheuttamien tappioiden loppusumma ei ole vielä tiedossa, mutta se näyttäisi aiheuttavan lähinnä voittojen supistumista, eikä johda laajamittaiseen rahoitusalan yritysten kaatumisiin. Asuntomarkkinoiden tilanne heikentyy edelleen, koska asuntoluottojen ehdot kiristyvät. Rakentaminen on vähentynyt voimakkaasti, mutta toistaiseksi asuntojen hintojen lasku on keskittynyt suurimpiin kaupunkeihin. Kansallisella tasolla asuntojen hinnat (OFHEO) olivat kolmannella neljänneksellä korkeammalla kuin vuotta aikaisemmin. Riskitietoisuuden kasvaessa ja muutamien luottoluokitusten laskiessa yritysten joukkolainojen marginaalit leventyivät syksyn aikana. Monta vuotta jatkuneen suhteellisen vakaan talouskasvun sekä runsaan likviditeetin seurauksena osakkeisiin ja velkapapereihin sisältyvä riski on saatettu hinnoitella alakanttiin. Parhaassa tapauksessa subprime -kriisi palautti riskien hinnoittelun korko- ja osakemarkkinoilla järkevälle tasolle, joka erottelee jyvät akanoista. Marginaalien ja epävarmuuden nousun seurauksena yritysten investointien kasvu saattaa hidastua. Joukkolainamarkkinoiden ongelmat ovat saattaneet lisätä kysyntää pankkilainoille. Toisaalta pankkien oman velkarahoituksen hinnan nousu, tappiot subprime-sijoituksista ja aikaisempaa suurempi varovaisuus luottopolitiikassa jarruttavat pankkien luotonannon kasvua. Yhdysvalloissa rahoitusjohtajille tehty kysely kertoo siitä, että luotonannon kriteerejä on jo tiukennettu. Lisäksi lyhyet korot ovat olleet koko loppuvuoden normaalia korkeammalla tasolla suhteessa keskuspankkien ohjauskorkoihin. Pankit karttavat vastapuoliriskiä aiempaa enemmän ja ylimääräinen likviditeetti halutaan pitää itsellä puskurina. Vaikka useimmilla pankeilla ei ole merkittäviä suoria subprime-sijoituksia, joillain pankeilla on vastuita rahastoissa jotka saattavat tarvita likviditeettiä. Näistä aiheutuneiden tappioiden laajuus pankeille ja sijoittajille selvinnee pääosiltaan tilinpäätöskaudella. Samalla pankkien välisen rahoituksen hinta palautunee lähemmäs normaalitasoa, jolloin myös euriborit laskevat lähemmäs ohjauskorkoa. Pankkien vakavaraisuuslaskennan uudistus Basel tuo oman sävynsä vuoteen. Useat eurooppalaiset pankit siirtyvät sisäisten luottoluokitusten menetelmään (IRBA). Taantuma voisi kiristää pankkien vakavaraisuusvaadetta. Lievimmillään tämä näkyisi heikommin luokiteltujen yritysten luoton saannin vaikeutumisena. Pahimmillaan luottolama voi heikentää talouskasvua merkittävästi vuonna. Horisontissa ei vielä maata näkyvissä Kokonaistuotannon kasvu kaikilla päämarkkinoilla on toistaiseksi jatkunut kohtuullisen ripeänä, mutta vuoden alkupuolen tilastojen pitäisi kertoa matalasuhdanteesta Yhdysvalloissa ja Euroalueella. Kriisit eivät kuitenkaan ole ikuisia. Yhdysvaltojen asuntomarkkinoiden tai rahoitusmarkkinoiden ongelmiin ei sisältyne mitään peruuttamatonta vahinkoa. Rahoitusmarkkinoiden ongelmien luultavasti helpottaessa tilinpäätöskauden jälkeen ja Yhdysvaltojen rahapolitiikan kevennysten alkaessa viipeellä vaikuttaa, talouskasvun voidaan odottaa piristyvän vuoden jälkipuoliskolla. Toistaiseksi saadaan kuitenkin varautua heikkenevään uutisvirtaan. Elpyminen ei välttämättä nosta talouskasvua kovin ripeäksi. Ammattitaitoisen työvoiman tarjonnan supistuminen ja suurten ikäryhmien eläköityminen useissa Euroopan maissa rajoittavat talouskasvua lähivuosina. Myös teollisuuden korkea käyttöaste yhdistettynä nykyisen epävarmuuden aiheuttamaan investointien kasvun hidastumiseen heikentävät kasvupotentiaalia. Vuosikymmenen lopun kasvu tulleekin lähinnä kehittyvistä talouksista. Useiden raaka-aineiden hinnat ovat hieman laskeneet, eikä raakaöljykään näyttäisi kallistuvan enää voimakkaasti. Talouskasvun hidastuminen heikentää kysyntää lähikuukausina, mutta pidemmällä aikavälillä raakaaineiden kysyntä erityisesti Kiinassa kasvaa edelleen.
KANSAINVÄLINEN TALOUS JA RAHOITUSMARKKINAT Yhdysvaltojen talouskasvu vaisua Yhdysvaltojen talouskasvu on asunto- ja rahoitusmarkkinoiden kriisistä huolimatta jatkunut loppuvuodesta kohtuullisen turvallista vauhtia. Vuoden BKT:n kasvu saattaa nousta syyskuussa odottamaamme hiukan vahvemmaksi ja ylittää prosenttia. Heinä-syyskuun kokonaistuotanto nousi itse asiassa paljon odotettua voimakkaammin,. prosenttia annualisoituna muutoksena edellisestä neljänneksestä. Kuluttajien suuri enemmistö ei ole kärsinyt ongelmista kovin olennaisesti, joten yksityinen kulutus voi yhä jatkaa kasvua. Kuluttajien luottamusmittareiden synkkyys ei ole toistaiseksi siirtynyt kaupan kassalle, vähittäiskaupan myyntiluvut kertovat kulutuksen jatkuneen melko pirteänä ainakin marraskuuhun asti. Kulutuksen kasvu kuitenkin heikentynee vuoden alkupuolella, koska työmarkkinoiden kyky luoda uusia työpaikkoja on hidastunut ja pankkien luottoperiaatteet ovat kiristyneet. Lisäksi asuntomarkkinoiden alamäen loppua ei vielä näy. Investointikysyntä nousi aiemmin tehtyjen investointipäätösten toteutuessa vielä kolmannella neljänneksellä, pois lukien asuntorakentaminen ja liikennevälineet, mutta luottomarkkinoiden kireys ja näkymien epävarmuus leikkaavat kasvua vuonna. Yhdysvaltojen vienti on kääntynyt heikon dollarin auttamana kasvuun, mutta vienti ei yksin riitä kiihdyttämään talouskasvua. Teollisuustuotanto on silti saanut piristysruiskeen, ja kasvu on asettunut loppuvuodesta prosentin tuntumaan. Ostopäälliköiden näkemysten mukaan (ISM) tuotanto kasvaa vaisusti myös lähikuukausina. Alkuvuodesta odotettavan heikon suhdannetilanteen voi odottaa helpottavan kesää kohti, mikäli rahoitusmarkkinat viimein normalisoituvat ja asuntomarkkinoilla löydetään pohjakosketus. Loppuvuodesta kokonaistuotannon kasvu saattaa nousta jälleen yli kahden prosentin. Yhdysvaltojen dynaaminen talous on noussut melko nopeasti yli aiempienkin matalasuhdanteiden, ja nyt elpymistä tukee toistaiseksi melko vahva maailmantalous. Keskuspankki on laskenut korkoa jo kolme kertaa, yhteensä prosenttiyksiköllä, prosenttiin. Vaikka inflaatio pysyttelee keskuspankin ärsytyskynnyksen tuntumassa, kasvunäkymien ja työmarkkinatilanteen heikkeneminen vaativat kuitenkin yhä konkreettisia lisätoimenpiteitä. Keskuspankin epäonneksi rahoitusmarkkinoiden sekava tilanne on estänyt markkinakorkojen laskun vastaavalla tavalla. Tehokkainta rahapolitiikkaa olisivatkin keinot, joilla saataisiin rahoitusmarkkinoiden luottamuskriisi ja likvidititeettiongelmat hoidettua ilman korkojen laskua. Paremman puutteessa keskuspankki joutunee laskemaan korkoja ainakin kerran vuonna. Japanin taloudellinen tilanne on synkentynyt edelleen, ja BKT:n vuosikasvu jäänee selvästi alle prosentin vuonna. Kasvunäkymien heikentyessä ja sitkeän deflaation uhkaamana keskuspankki lykkää korkojen nostoa pitkään, kunnes suhdannetilanne selkeästi kohentuu. Kehittyvissä talouksissa edelleen ylikuumenemisen oireita Toiveet kehittyvien talouksien toimimisesta maailmantalouden vetureina ovat kantaneet ainakin loppuvuoteen asti. Useissa nopean kasvun maissa on itse asiassa havaittavissa taantuman sijasta yhä ylikuumenemisen merkkejä. Inflaatio on kiihtynyt useissa kehittyvissä talouksissa. Kiinan kokonaistuotannon kasvu jatkui kolmannella neljänneksellä, prosentin vauhtia ja koko vuoden kasvu ylittänee prosenttia. Kasvu näyttäisi hidastuvan vuonna, koska vientikysyntä teollistuneissa maissa heikkenee. Kotimainen julkinen ja yksityinen kulutus ja investoinnit nousevat toistaiseksi ripeästi. Aiemmin vaatimattoman inflaation kiihtyminen yli prosentin on jossain määrin huolestuttavaa, joten keskuspankki antanee toistaiseksi renminbin edelleen vahvistua ja nostaa myös korkotasoa maltillisesti. Venäjän talouskasvu jatkuu ripeänä, mutta vaihtotaseen ylijäämän supistuminen muodostaa talouspoliittisen haasteen lähivuosina. Euroaluetta vaivaa heikko kulutuskysyntä Euroalueen taloudellinen tila on edelleen vakaa ja BKT kasvaa tänä vuonna noin, prosenttia. Vuoden kasvu näyttäisi jäävän heikommaksi, koska yksityinen kulutuskysyntä jää vaatimattomaksi etenkin suurissa euroalueen maissa, samalla kuin vahva euro rajoittaa vientimahdollisuuksia. Teollisuustuotannon kasvu on jatkunut syksyllä odotettua voimakkaampana, mutta kasvu tulee ensi vuoden alkupuolella hidastumaan selvästi. Rahoituskriisin luoma epävarmuus ja velkarahan leveämmät marginaalit lykkäävät investointeja, joiden kuitenkin odotetaan edelleen kasvavan. Yksityisellä kulutuksella olisi potentiaalia ylläpitää kasvua, koska työttömyyden lasku ja palkkojen nousu koko euroalueella tukevat reaalituloja, mutta ilmeisesti epävarmat näkymät ovat saaneet erityisesti saksalaiset kuluttajat jatkamaan säästölinjalla. BKT kasvanee alle prosenttia vuonna. Inflaatio kiihtyi marraskuussa jo, prosenttiin. Tilanteeseen sopisi kuitenkin kovin huonosti ohjauskoron nosto, joka lisäisi rahoitusongelmia ja leikkaisi ensi vuoden kasvunäkymiä. EKP analysoikin inflaatiopaineita muutaman vuoden horisontilla, koska myös ohjauskorot vaikuttavat viiveellä. Kasvun hidastuminen helpottanee inflaatiopaineita ja EKP voi pitää korot ennallaan pitkälle vuoteen. Tässä tilanteessa euriborit voivat laskea jopa yli puoli prosenttiyksikköä vuonna, mikäli rahoitusmarkkinakriisi helpottaa. BKT:n kasvu hidastuu myös muissa vanhoissa EU-maissa. Isossa-Britanniassa keskuspankki joutunee laskemaan korkoja edelleen. Skandinavian maissakin korkosyklin huippu on toistaiseksi saavutettu. Kiinteistöhintojen mahdollinen lasku muodostaa merkittävän riskin. Pasi Kuoppamäki
Terrori-isku OPEC:n kokous Saudi-Arabiassa KANSAINVÄLINEN TALOUS JA RAHOITUSMARKKINAT %, vuosikasvu neljänneksittäin Kokonaistuotannon kasvu USA Kuluttajien luottamusindeksi Kausitasoitettu Japani ja USA: = EU: saldoluku Japani Euromaat EU (oikea ast.) - - - - - - - - Japani (vasen ast.) USA (vasen ast) - - - %, vuosikasvu neljänneksittäin Kokonaistuotannon kasvu Kiina Teollisuuden suhdanneodotukset USA: ISM-indeksi (oik.ast.) S R E Wi Intia Venäjä - - EU: teoll.luott. (vasen ast.) - - - - Japani: Tankanbarometri (vasen ast.) G-maiden työttömyysaste Kausitasoitettu, % Saksa %, kuluttajahintojen vuosinousu Inflaatio Yhdysvallat Ranska Euroalue Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Liukuva vuosikeskiarvo - - - - - - - - Ulkoinen tasapaino Vaihtotaseen osuus bkt:sta, % Iso-Britannia Yhdysvallat Saksa Japani - - - - - - - - - - Japani Raakaöljyn hinta Brent, dollareina ja euroina barrelilta USD EUR - -
KANSAINVÄLINEN TALOUS JA RAHOITUSMARKKINAT % Keskuspankkien ohjauskorot Euriborkorot, ja kuukautta %,,,,,, USA, kk,,, Euroalue, kk,,,,, USA: Lyhyt ja pitkä korko %, Valtion papereiden markkinakorkoja EMU: Lyhyt ja pitkä korko %, Valtion papereiden korkoja vuotta vuotta vuotta kuukautta vuotta kuukautta,,,,,,,,,,,,,, Euro / USD Euroalueen tuottokäyrä Government Benchmark Bonds,,,,,,,,,,,,,,.. = Kiinan valuutta vahvistuu USD / CNY (Kiina) Suomi: Luotonannon kasvu %, kk:n muutos, rahalaitosten eur-määräinen luotonanto,,,,,, Luotot kotitalouksille Prosenttia,,,,,,,,, v v v v v v v v Julkaisupäivänä [Value at last valid] kuukautta sitten [Value at..] kuukautta sitten [Value at..], Luotot yrityksille ja asuntoyhteisöille
KANSAINVÄLINEN TALOUS JA RAHOITUSMARKKINAT Euro-antolainauksen ja -talletusten korot inflaatio Suomessa % Talletukset Antolainaus sekä Kuluttajahintainflaatio - - Yleisön eur-talletukset pankeissa alkaen tilastomuutos Julkinen bruttovelka % / bruttokansantuote Euroalue Suomi Valtionvelka Suomessa Mrd. euroa Yhteensä Valuuttamääräinen Source: EcoWin Mrd. euroa Sijoitusrahastot Suomessa rekisteröidyt Korkorahastot ) Yhdistelmärahastot Osakerahastot ) Vipu-/riskirahastot Valtiontalouden tasapaino: Mrd. eur, tulojäämä, liukuva vuosisumma - - - - - - - -
KOTIMAISET SUHDANTEET Suomessa nopeasta noususta normaaliin tahtiin Vuonna kokonaistuotannon määrä lisääntyi prosenttia, ja miltei yhtä nopea tahti on jatkunut vuoden tammi-syyskuussa. Nousu on tukeutunut niin kotimaiseen kuin ulkomaiseenkin kysyntään. Työllisyystilanne on parantunut, mutta inflaatio on vauhdittunut selvästi. Ulkomaankauppa on pysynyt huomattavasti vientivoittoisena, ja valtiontaloudessa tulot ovat menoja suuremmat jo kahdeksatta vuotta peräkkäin. Yritysten suhdanneodotukset ovat Suomessakin syksyn aikana hieman laimentuneet, mutta lähikuukausien odotukset ovat verraten positiiviset. Kuluttajien optimismi on säilynyt vahvana. Vuonna Suomen kokonaistuotanto lisääntynee vajaat kolme prosenttia, ja seuraavanakin vuonna yllettäneen runsaan kahden prosentin kasvulukemiin, joita jatkossa on pidettävä vähintään tyydyttävinä saavutuksina. Työttömyys jatkaa hitaasti alenevaa uraansa, ja työvoimapula yleistyy. Inflaatio nopeutuu vuonna kolmen prosentin paikkeille. Viennin ja tuonnin kasvutahdit ovat hidastuneet asteittain Vuonna tavaroiden ja palvelujen viennin määrä kohosi prosenttia. Tavaraviennin volyymi kohosi jopa prosenttia, mutta palvelujen vienti supistui prosenttia. Vuoden tammi-syyskuussa viennin määrä oli prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Nyt myös palvelujen viennin arvioidaan lisääntyneen selvästi. Viimeisen vuosineljänneksen viennin kasvu jäänee hieman alkuvuotta hitaammaksi. Tuonnin määrä kohosi vuonna runsaat prosenttia, kun tavaratuonnin volyymi kasvoi yli prosenttia, mutta palvelujen tuonti lisääntyi prosenttia. Vuoden tammi-syyskuussa tuonnin volyymi on kohonnut vain prosenttia, kun palvelujen tuonti on supistunut selvästi. Tavaraviennin arvo on vuonna lisääntynyt nopeasti monilla metalliteollisuuden aloilla. Metallien jalostuksen vientitulot ovat kasvaneet yli kolmanneksen, ja kone- ja laiteteollisuuden viennin arvo on noussut lähes viidenneksen. Elektroniikka- ja sähkötuoteteollisuuden viennin arvo oli tammi-syyskussa noin kymmeneksen suurempi kuin vuotta aiemmin. Kulkuneuvoteollisuuden viennin arvo on polkenut paikoillaan, koska autojen vienti on supistunut selvästi. Metsäteollisuudessa sahatavaran viennin arvo on kasvanut neljänneksen, mutta paperiteollisuuden viennin arvo on noussut vain kaksi prosenttia. Vienti lisääntyy maltillisesti myös vuosina ja Vaikka Yhdysvaltain ja euroalueen talouskasvu onkin hidastumaan päin, lisääntynee Suomen vienti myös kahtena seuraavana vuonna. Monilla teknologiateollisuuden toimialoilla tilauskirjat ovat pulleita, mutta metsäteollisuudella on ollut ongelmia. Raakapuun hinnat ovat kotimaassa nousseet erittäin nopeasti, ja itänaapuri on vaikeuttanut tulleilla tuontipuun saatavuutta. Tuotantokapasiteettiakin on metsäteollisuudessa ollut kysyntään nähden liikaa. Vielä alkuvuodesta nopeasti noussut sahateollisuus on törmännyt syksyn aikana hyytyneeseen kysyntätilanteeseen. Huippuvahva eurokin on rasittanut erityisesti paperiteollisuuden vientimahdollisuuksia. Odotamme kokonaisviennin kasvavan kuitenkin muutaman prosentin sekä vuonna että vuonna. Investoinnit ovat kohonneet kohtuudella Vuonna investointien määrä lisääntyi prosenttia. Nousu pohjautui yksityisten investointien kohoamiseen, sillä julkiset investoinnit supistuivat selvästi jo toisena vuonna peräkkäin. Niin asuntoinvestoinnit kuin muutkin talorakennusinvestoinnit kasvoivat viitisen prosenttia, mutta kone- ja laitehankintoja lisättiin hieman hitaammin. Vuoden tammi-syyskuussa investoinnit ovat kasvaneet lähes prosenttia. Asuntoinvestoinnit eivät lisääntyneet juuri lainkaan, mutta muuta talorakentamista valtakunnassa lisättiin lähes viidenneksen. Kone- ja laitehankinnat pysyivät edellisen vuoden tasolla. Viisi vuotta nousussa olleet asuntoinvestoinnit eivät enää kasva. Uusien asuntokohteiden aloitukset ovat supistuneet. Pääkaupunkiseudulla asuntojen uustuotanto on jäämässä vähäiseksi kysyntäpotentiaaliin nähden. Kuitenkin liike- ja toimistorakentaminen on nousussa. Erityisen nopeasti ovat lisääntyneet liikerakennusten sekä teollisuus- ja varastorakennusten aloitukset. Odotamme kokonaisinvestointien volyymin kasvavan vuonna noin prosenttia eli hieman edellistä vuotta nopeammin. Vuosina ja investointien kasvu hidastunee hieman.
KOTIMAISET SUHDANTEET Kulutus on kasvanut nopeasti jo neljä vuotta, hidastumista näköpiirissä Yksityisten kulutusmenojen volyymi on kasvanut neljän viime vuoden aikana keskimäärin prosenttia vuodessa. Päivittäistavaroiden kulutus on lisääntynyt reaalisesti runsaat prosenttia ja palvelujen kulutus runsaat prosenttia vuodessa, mutta kestokulutustavaroiden ostot ovat kohonneet prosenttia. Vuoden tammisyyskuussa yksityinen kulutus kasvoi runsaat prosenttia, ja koko vuoden nousu yltänee lähes prosenttiin, Vuosina ja palkat nousevat viitisen prosenttia ja reaaliansiotkin ainakin prosenttia vuodessa, joten kulutus kasvaa edelleen. Odotamme vuosinousujen jäävän jo - prosentin välille. Verotuksen muutokset ovat verraten vähäisiä. Tuotannonkin nousu hidastuu, mutta työllisyystilanne paranee vielä Vuoden tammi-syyskuussa bruttokansantuote kasvoi, prosenttia eli lähes samaa tahtia kuin edellisenä vuotena. Eniten vuonna on kasvanut maa- ja metsätalouden tuotanto, melkein prosenttia. Tehdasteollisuuden tuotantomäärä on lisääntynyt prosenttia, kun metalliteollisuuden nousu on ollut jopa prosenttia. Samalla metsäteollisuuden kasvu on hiipunut pariin prosenttiin. Rakentaminen on noussut yli prosenttia ja kauppakin lähes prosenttia. Palvelujen tuotantoa on kasvatettu maltillisemmin. Odotamme tuotannon kasvuvauhtien hidastuvan vuosina ja. Bruttokansantuotteen arvioimme kasvavan, ja, prosenttia. Hidastumista on odotettavissa niin teollisuuden, rakentamisen kuin palvelujenkin aloilla. Vuoden tammi-lokakuussa oli työllisten määrä prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Henkilömääränä se merkitsi yli työntekijän nousua. Erityisesti rakentaminen ja monet palvelualat ovat lisänneet työvoiman käyttöä. Teollisuudessakin työllisyys on säilynyt ennallaan. Työttömyysaste oli tammi-lokakuussa, prosenttia eli, prosenttiyksikköä alempi kuin vuotta aikaisemmin. Odotamme työllisten määrän kasvavan ennusteperiodilla selvästi viimeaikaista hitaammin. Työttömyysaste alenee vielä muutaman kymmenyksen. Inflaatio nopeutuu vuonna, ulkomaankauppa pysyy reilusti ylijäämäisenä Vuonna kuluttajahinnat kohosivat, prosenttia eli seitsemän kymmenystä enemmän kuin edellisenä vuotena. Vuoden tammi-marraskuussa kuluttajahintaindeksi on kohonnut edellisestä vuodesta, prosenttia, eli prosenttiyksikön nopeammin kuin vuotta aiemmin. Pääryhmistä eniten on noussut asuminen, jonka hintataso on kohonnut, prosenttia. Elintarvikkeiden hinnat ovat kohonneet, prosenttia. Vuonna inflaatio liikkunee prosentin lukemissa, mutta seuraavana vuonna inflaatio jo hieman hidastunee. Esimerkiksi ruuan arvonlisäveroon on tiedossa alennus syksyllä. Palkat nousevat viitisen prosenttia vuodessa, mikä nostaa monien palvelujen hintaa. Ulkomaankauppa on jatkunut selvästi ylijäämäisenä. Vuoden tammi-lokakuussa oli tavarakaupan ylijäämä, mrd. euroa eli, miljardia suurempi kuin vuotta aiemmin. Koko vaihtotaseen ylijäämä oli, miljardia eli vajaat kaksi miljardia suurempi kuin edellisen vuoden tammi-lokakuussa. Odotamme vaihtotaseen säilyvän tukevasti ylijäämäisenä myös vuosina -, vaikka länsimaiden suhdanteet ovatkin heikkenemässä. Valtiontaloudessa on alkamassa yhdeksäs tuloylijäämän vuosi Valtiontalouden verotulot kasvoivat vuonna noin prosenttia, mutta kaikkiaan kassatulot lisääntyivät vain kaksi prosenttia, koska korkotulot ja voiton tuloutukset supistuivat selvästi. Kassamenot kasvoivat prosenttia, ja valtiontalouden tuloylijäämä oli, mrd. euroa. Vuoden tammi-lokakuussa verotulot ovat lisääntyneet prosenttia ja kaikki kassatulot saman verran. Kassamenot ovat kohonneet vain prosenttia, kun tulonsiirrot kotitalouksille ovat hieman supistuneet. Valtiotalouden tuloylijäämä oli tammi-lokakuussa, mrd. euroa. Vuonna valtiontalous jatkaa tuloylijäämäisenä, ja bruttovelka liikkuu mrd. euron luokassa, joka on valtion rahoitussaamisia pienempi summa. Täten korkomenot kuittautuvat pääomatuloilla myös vuonna. Riskit lähinnä alaspäin Tässä hahmoteltu suhdannekuva perustuu oletukseen, että kansainvälisiltä markkinoilta ei kantaudu mitään suurta odottamatonta lisärasitetta. Esimerkiksi öljymarkkinoilta emme odota ainakaan nykyistä suurempia levottomuuksia. Ilmeisesti riskit huonommalle suhdanneuralle ovat suuremmat kuin paremmalle kehitykselle, Lauri Uotila
KOTIMAISET SUHDANTEET Suomen vienti ja vientimarkkinat =, volyymin liukuva vuosisumma Työttömyysaste % Suomen vienti USA: bkt kk:n liukuva keskiarvo Alkuperäinen EU: bkt %, volyymin vuosimuutos Tuonti Kysyntä ja tarjonta Saldoluku Teollisuuden luottamus Suomi Vienti Kotimainen kysyntä Tuotanto - - - - - Euroalue EU-maat - - - - - Kuluttajien luottamus, saldoluku Suomi KYSYNNÄN JA TARJONNAN TASE Määrän muutos, % Bkt.... Tuonti.... - - EU- - - - - - - Palveluyritysten luottamus Saldoluku Vienti.... Kulutus.... -yksityinen.... -julkinen.... Investoinnit.... - yksityiset.... - julkiset -.... Työttömyysaste, %.... Suomi Ennusteet: Sampo Pankki Oyj/ Ekonomistit EU- - - - -
KOTIMAISET SUHDANTEET Tuotanto päätoimialoittain =, Volyymi-indeksit Teollisuus ja rakentaminen Bruttokansantuote Palvelut Maa- ja metsätalous %, vuosimuutos liukuvasta vuosisummasta Tuotannon kasvu Kaupan myynti kk:n liukuva keskiarvo, = Vähittäiskauppa %, vuosikasvu liukuvasta vuosisummasta Tukkukauppa Autokaupan volyymi Henkilöautojen rekisteröinnit S R E Wi Tehdasteollisuus Autokauppa, ml. huoltamot - - Bruttokansantuote - - - - - - - - Tehdasteollisuuden tuotannon kasvu %, vuosimuutos liukuvasta vuosisummasta Tavaravienti ja tuonti -hintainen liukuva vuosisumma, mrd. eur Metalliteollisuus Vienti Tuonti - - Muu tehdasteollisuus - Metsäteollisuus - Rakentamisen käynnistyminen Uusien rakennusten aloitukset, liukuva vuosisumma, milj. m Ulkomaankaupan vaihtosuhde Vientihinnat / tuontihinnat, = Muut rakennukset Asunnot
KOTIMAISET SUHDANTEET Mrd. euroa, liukuva vuosisumma - - - Kauppa- ja vaihtotase Liukuva vuosisumma, mrd. eur Kauppatase Vaihtotase Valtion tulot ja menot Liukuva vuosisumma Mrd. eur, ilman lainoja, lyhennyksiä ja arvopaperisijoituksia - - -,,,,,,,,, -, Kuluttajien inflaatioarvio ja -odotukset %, kuukauden muutos Kuluttajien odotukset kk:n päähän Kuluttajien arvio toteutuneesta Kuluttajahintaindeksi,,,,,,,,, -, Source: EcoWin Kassatulot Kassamenot KUSTANNUKSET JA HINNAT Verotulot Vuosimuutos, % Palkansaajien ansiotaso Vuosimuutos, % Ansiotaso.... Kuluttajahinnat.... ULKOINEN TASAPAINO Mrd. Eur Vaihtotase.... Vaihtotase / bkt, %.... Kuluttajahinnat Vuosimuutos, %, EU-harmonisoitu indeksi,,,, EU-maat,,,,,,,,,, Suomi,, -, -, -, -,
ENNUSTEVERTAILUA KYSYNTÄ JA TARJONTA Määrän muutos, % Ennuste vuodelle Ennuste vuodelle Sampo VM ETLA PTT PT SP Sampo VM ETLA PTT PT SP BKT............ Tuonti............. Vienti............ Yksityiset kulutusmenot............ Julkiset kulutusmenot............ Kiinteät investoinnit............ TALOUDEN TASAPAINO Vaihtotase, mrd. Eur............ Kuluttajahinnat, %............ Ansiotason muutos, %............ Työttömyysaste, %............ Ennustaja: Julkaistu: Ennustaja: Julkaistu: Sampo Pankki Oyj Joulukuussa Elinkeinoelämän tutkimuslaitos (ETLA) Syyskuussa Valtiovarainministeriö (VM) Syyskuussa Pellervon taloudellinen tutkimuslaitos (PTT) Lokakuussa Suomen Pankki (SP) Lokakuussa Palkansaajien tutkimuslaitos (PT) Syyskuussa Tässä katsauksessa on käytetty yleisön saatavilla olevia tietoja. Keskeiset tilastolähteet ovat: EcoWin, Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Tullihallitus. Tähän raporttiin sisältyvää informaatiota ei tule pitää Sampo Pankki Oyj:n tai sen tytäryritysten suosituksena millekään taloustoimelle. Tähän dokumenttiin sisältyy informaatiota ja näkemyksiä, jotka Sampo Pankki on koonnut ja muodostanut luotettavana pidettävistä lähteistä. Sampo Pankki, pankin tytäryritykset, johto tai työntekijät eivät vastaa niiden täsmällisyydestä, täydellisyydestä tai oikeellisuudesta. Kaikkia mielipiteitä tai arvioita, jotka on esitetty tässä raportissa, voidaan muuttaa ilman etukäteisvaroitusta. Raportin lukijan tulisi keskustella sijoitusneuvojan tai muun sopivaksi katsottavan neuvonantajan kanssa ennen ryhtymistään taloustoimiin. Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat Lainattaessa lähde mainittava Päätoimittaja Lauri Uotila Sampo Pankki Oyj / Ekonomistit PL, SAMPOPANKKI Vaihde ISSN -