Aamuraportti. Kaivosyhtiöiden nousuralli jatkui

Aamuraportti 4.3.2016 Kaivosyhtiöiden nousuralli jatkui Osakemarkkinoilla eilinen päivä oli varsin kaksijakoinen. Indeksitasolla liikkeet jäivät kohtuullisen pieniksi, ja suuntakin oli kateissa. Euroopassa osakkeet laskivat puolisen prosenttia ja USA:ssa pörssit nousivat saman verran. Vaikka liikkeet jäivät indeksitasolla pieniksi, riitti sektoritasolla kuhinaa. Perusteollisuussektori jatkoi viimeisten viikkojen elpymistään kaivosyhtiöiden siivittämänä, ja Euroopassa perusteollisuussektori on elpynyt tammikuun pohjiltaan jo lähes 40 %. Myös öljy-yhtiöt jatkoivat nousussa, ja alleviivasivat spekulaatioita raaka-ainehintojen syklin kääntymisestä. Varsinkin metallihintojen suunnanmuutos on ollut raju. Niin kutsuttuja varaslähtöjä on kuitenkin viimeisen viiden vuoden laskuputken aikana nähty useampia, joten vielä on vaikea sanoa miten kestävästä suunnanmuutoksesta tällä kertaa on kyse. Metso nousuun kaivosyhtiöiden perässä Metallien hintojen nousu näkyi vahvasti myös Helsingin pörssissä, sillä Metson osake löytyi suuryhtiöiden nousukärjestä 5,5 %:n nousullaan. Myös Outokumpu sai raaka-ainemyötätuulesta vauhtia (+4,2 %). Wärtsilän (+3,6 %) nousua selittänee lähinnä osinkonälkä, sillä yhtiö piti eilen yhtiökokouksensa, ja tänään Wärtsilällä käydään kauppa ilman osinkoa. Yhtiökokouskalenteri löytyy kokonaisuudessaan sivulta 8. Osakemarkkinoiden kehityksiä Indeksit, %-muutos Eurooppa OMX Helsinki Cap 0,3 2,4 2,3-5,2 OMXS30, Ruotsi 0,4 2,1 4,2-4,0 OBX, Norja 1,0 4,0 4,5-4,0 OMXC20, Tanska -1,3 2,3 4,7-6,1 Stoxx 600, EU -0,5 3,9 3,2-7,2 DAX, Saksa -0,3 4,5 3,8-9,2 FTSE 100, UK -0,3 2,0 3,9-1,8 USA S&P 500 0,3 2,1 4,1-2,5 Dow Jones 0,3 1,5 3,2-2,8 Nasdaq 0,1 2,7 4,4-6,0 Aasia ja kehittyvät markkinat Nikkei 225, Japani 0,3 5,1-0,2-10,6 Hang Seng, Hongkong 0,6 3,6 4,6-8,5 Shanghai Comp, Kiina 0,0 3,4 2,9-19,2 Sensex 30, Intia 0,1 6,4 1,2-5,7 RTS, Venäjä 2,1 6,1 7,9 5,1 Indeksifutuurit Nasdaq 100, USA 0,0 S&P 500, USA 0,0 1 pv 5 pv 1 kk Vuoden alusta Sijoittajakäyttäytymisen muutosta alleviivasi kuitenkin vahvimmin Metson amerikkalainen kilpailija Joy Global. Kaivoslaitteita toimittava Joy Global julkaisi eilen odotuksia heikomman puolivuotistuloksen, jossa niin liiketulos kuin saadut tilaukset jäivät odotuksista. Osake nousi kuitenkin tuloksen jälkeen lähes 21 % yhtiön ilmoitettua uusista säästötoimista ja ohjeistuksen pysyessä ennallaan. Marimekolle myy-suositus Nordea Markets on tänään laskenut Marimekon suosituksen tasolle myy. Osake on viimeisten päivien aikana noussut noin 20 %, kun yhtiö kertoi solmineensa jakelusopimuksen amerikkalaisen kauppaketju Targetin kanssa. Marimekko ilmoitti kuitenkin jo viime vuonna yhteistyösopimuksesta Yhdysvalloissa, joskaan yhteistyökumppanin nimeä ei ole aiemmin julkaistu. Kyseinen yhteistyö kerrytti Marimekolle liikevaihtoa jo viime vuonna, emmekä odota summien kasvavan viime vuodesta merkittävästi. Keskiviikkona julkaistu yhteistyösopimus koskee rajallista myyntiaikaa Osakemarkkinaindeksejä 3 kk 105 100 95 90 85 80 75 12/15 01/16 02/16 03/16 OMXHCap, Helsinki S&P 500, USA STOXX 600, Eurooppa Lähde: Bloomberg, indeksit paikallisissa valuutoissa 1

myöhemmin syksyllä. Osakkeen noustua vahvasti viime päivinä arvostus on noussut liian kireälle, ja suositusta lasketaan tasolle myy tasolta pidä tavoitehinnan pysyessä ennallaan 6,5 eurossa. Suomen Hoivatilat julkaisi tietoja annistaan Suomen Hoivatilat kertoi eilen lisätietoja pörssilistautumisestaan kasvuyhtiöiden First North -listalle. Yhtiö hakee enintään lähes 16 miljoonaa euroa annista, ja annissa merkittyjen osakkeiden osuus koko yhtiöstä on noin neljännes. Merkintähinta on 3,20 euroa osakkeelta, ja yhtiön markkina-arvoksi muodostuu näin ollen jopa 62 miljoonaa euroa. Annista saadut varat on tarkoitus käyttää kasvuun. Merkintäaika alkaa 7.3. ja päättyy arviolta 18.3.2016. Kaupankäynnin odotetaan alkavan 31.3.2016. Suomen Hoivatilojen liiketoiminta perustuu vuokratuloihin. Yhtiö suunnittelee rakennuttavansa hoivatiloja (kuten palvelukoteja ja päiväkoteja) niin julkisille kuin yksityisille asiakkaille. Kiinteistöissä otetaan huomioon hoivatiloille asetetut erityisvaatimukset, ja ne tehdään aina asiakkaan toiveiden mukaisesti. Suomen Hoivatilat jää kiinteistön omistajaksi sen valmistuttua, ja saa asiakkaalta vuokratuloja. Vuokrasopimukset solmitaan ennen kuin rakentaminen alkaa. Yhtiö omistaa noin 40 valmista kiinteistöä, 12 keskeneräistä rakennusta sekä 12 aloittamatonta projektia. Yhteensä näiden arvo on noin 90 miljoonaa euroa. Nykyisten kiinteistöjen vuokrausaste on 100 %, sillä sopimukset ovat pitkäaikaisia. Uusissa kohteissa Suomen Hoivatilojen oman pääoman osuus on 30-40 % ja loput lainarahaa. Viime vuonna yhtiö teki lähes 14 miljoonan euron liikevoiton, tästä tosin 11,6 miljoonaa euroa tuli luovutuksista ja kiinteistöjen käypään arvoon arvostamisesta. Novo Nordiskin näkymät edelleen hyvät Kansainväliseltä Global 30 -listaltammekin löytyvän Novo Nordiskin osake laski eilen 2,6 %, kun yhdysvaltalainen lääkkeiden jakelija Express Sciptsin edustaja kertoi uutistoimisto Bloombergin haastattelussa Novon Tresiba-lääkkeen testitulosten olevan yhä riittämättömät lääkkeen lisäämiseen Express Scriptsin suositeltujen lääkkeiden listalle. On kuitenkin huomioitava, että yhtiöt käyvät yhä neuvotteluja, ja Express Scripts tuskin haluaa sitoutua liian aikaisessa vaiheessa. Yhtiö sanookin, etteivät testitulokset yksinään ole riittävä syy päätöksen tekemiseen. Mielestämme markkinareaktio oli uutiseen nähden hieman liian raju, ja kurssilasku tarjoaa jälleen oston paikan Novon osakkeessa. Nordea Marketsin suositus Novo Nordiskin osakkeelle on osta tavoitehinnalla 478 Tanskan kruunua. Osake päätyi eilen tasolle 356 kruunua. Krogerilta varovainen ohjeistus Global 30 -listalta niin ikään löytyvä yhdysvaltalaisen vähittäiskauppajätti Krogerin viimeisen vuosineljänneksen myynti jäi hieman analyytikoiden odotuksia pehmeämmäksi. Yhtiön viimeisen vuosineljän- 31 29 27 25 23 21 19 17 Metson osakekurssi, 12 kk EUR 15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15 01/16 03/16 Lähde: Bloomberg Nordea Marketsin suositusmuutoksia Yhtiö Suositus Tavoitehinta Marimekko Myy 6,5 EUR Stolt-Nielsen Osta 105 NOK Genmab Osta 1 100 DKK Santa Fe Group Osta 72 DKK Systemair Pidä 113 DKK Lähde: Nordea Markets Korkoja ja valuuttoja Ohjaus- Seuraava Ennuste Nyt, % korot kokous 3kk* EKP 0,05 10.3.16 0,05 Fed 0,25 16.3.16 0,50 Markkina- 5 pv Ennuste Nyt, % korot %-yks 3kk* Euribor 3kk -0,21-0,01 % -0,25 Euribor 12 kk -0,03-0,01 % - Saksa 5v -0,40-0,04 % -0,30 Saksa 10v 0,17 0,03 % 0,40 USA 10v 1,83 0,07 % 2,15 Luottoriski- Nyt, 3 kk 1 v johdannaiset korkopist. korkopist. korkopist. Itraxx Main 96 22 46 Itraxx Crossover 389 87 127 CDX high yield, USA 482 40 159 Valuuttakurssit Nyt 5 pv Ennuste 3kk* EUR/USD 1,10 0,00 1,08 EUR/JPY 124,65 0,02 126,36 EUR/SEK 9,34-0,02 9,30 Öljy, Brent USD 37,27 2,01 Kulta, unssi, USD 1261,85 39,20 Lähde: Bloomberg, ennusteet Nordea Markets 2

neksen osakekohtainen tulos 0,57 dollaria sen sijaan ylitti 0,54 dollarin konsensus ennusteen. Kuluvan vuoden osalta Kroger ennustaa liikevaihdon kasvavan 2,5 3,5 % ja osakekohtaisen tuloksen kasvavan noin 10 %. Analyytikoiden liikevaihdon kasvuennuste tämän vuoden osalta on yli 4 %, joten ennusteita varovaisemman liikevaihdon kasvuohjeistuksen myötä osake päätyi 7,0 %:n laskuun päivän päätteeksi. 420 400 380 360 340 Novo Nordiskin osakekurssi, 12 kk DKK 320 300 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15 01/16 03/16 Lähde: Bloomberg 3

Nordea Marketsin seurannassa olevien suomalaisyhtiöiden suositukset Yhtiö Suositus Suositus Tavoitehinta Kurssi Yhtiö Suositus Tavoitehinta Kurssi päivitetty Lähde: Nordea Markets ja Bloomberg *Elisan suositusta ei päivitetä, sillä Nordea toimii Elisan neuvonantajana Anvia-kaupassa **Oriola-KD:n suositusta ei päivitetä, sillä Nordea toimii yhtiön neuvonantajana yrityskaupassa Suositus päivitetty Ahlstrom Osta 9,50 7,84 26.1.16 Cramo Pidä 18,30 19,54 11.2.16 Alma Media Osta 4,00 3,20 15.2.16 Etteplan Pidä 4,50 4,35 12.2.16 Amer Sports Osta 29,00 25,35 4.2.16 Fiskars Pidä 18,00 17,70 11.2.16 Cargotec Osta 38,00 29,60 11.2.16 Kemira Pidä 11,00 10,67 25.1.16 Caverion Osta 10,50 8,77 28.1.16 Konecranes Pidä 21,00 20,85 22.2.16 Detection Technology Osta 7,00 6,20 3.2.16 Lassila & Tikanoja Pidä 16,70 15,54 3.3.16 Finnair Osta 5,90 5,23 11.2.16 Metso Pidä 20,50 21,66 5.2.16 Fortum Osta 16,00 12,79 4.2.16 Metsä Board Pidä 6,20 5,75 4.2.16 Huhtamäki Osta 36,00 30,78 12.2.16 Neste Pidä 32,00 28,50 5.2.16 Ilkka-Yhtymä Osta 2,40 2,00 13.11.15 Nokia Pidä 5,60 5,54 12.2.16 KONE Osta 45,00 41,44 29.1.16 Raisio Pidä 4,30 4,19 16.2.16 Munksjö Osta 10,50 9,01 12.2.16 Rapala VMC Pidä 4,40 4,28 15.2.16 Olvi Osta 26,00 23,27 19.2.15 Sanoma Pidä 4,00 4,22 10.2.16 Outokumpu Osta 7,50 3,33 15.2.16 Sponda Pidä 3,80 3,71 5.2.16 PKC Group Osta 21,00 14,52 12.2.16 SSAB A Pidä 2,45 2,81 15.2.16 Ponsse Osta 25,00 19,10 9.2.16 Stockmann Pidä 6,50 6,39 19.2.15 Pöyry Osta 3,80 3,30 11.2.16 Tikkurila Pidä 17,00 15,33 11.2.16 Ramirent Osta 8,00 6,13 12.2.16 UPM-Kymmene Pidä 17,50 16,01 3.2.16 Sampo Osta 49,00 42,10 19.1.16 Atria Myy 7,00 8,50 12.2.16 Stora Enso Osta 10,00 7,90 5.2.16 HKScan Myy 3,00 3,11 11.2.16 Technopolis Osta 4,50 3,77 5.2.16 Kesko Myy 33,00 37,23 4.2.16 TeliaSonera Osta 5,10 4,31 1.2.16 Marimekko Myy 6,50 8,40 4.3.16 Tieto Osta 27,00 24,30 5.2.16 Nokian Renkaat Myy 31,00 30,02 1.3.16 Uponor Osta 16,50 12,34 15.2.16 Orion Myy 28,00 30,07 3.2.16 Valmet Osta 13,00 9,68 2.2.16 Wärtsilä Myy 36,00 39,27 28.1.16 YIT Osta 6,00 5,21 8.2.16 Outotec Myy 2,20 3,26 10.2.15 Verkkokauppa.com Osta 8,00 7,49 15.2.16 Elisa* - - 32,19 - Aspo Pidä 7,00 7,00 12.2.16 Oriola-KD** - - 4,19 - Citycon Pidä 2,20 2,13 12.2.16 OMXH 25 -indeksin yhtiöt Yhtiö *Hallituksen osinkoehdotus Lähde: Bloomberg Kurssi 1 pv 5 pv 1 kk YTD 12 kk Osingon muutos 14-15E Yhtiökokous Amer Sports 25,35-1,7 % -0,3 % 1,0 % -6,0 % 32,9 % 28,07 18,94 19,1 2,9 2,2 % 0,55 * 22,2 % 8.3.16 Cargotec 29,60 2,1 % 4,7 % 1,8 % -14,2 % -9,1 % 37,37 23,70 11,2 1,3 2,7 % 0,80 * 45,5 % 22.3.16 Elisa 32,19-2,0 % -3,0 % -2,4 % -7,5 % 31,4 % 35,99 23,01 20,4 5,4 4,3 % 1,40 * 6,1 % 31.3.16 Fortum 12,79 1,5 % 7,2 % 4,8 % -8,1 % -36,2 % 21,36 10,99 20,0 0,8 8,6 % 1,10 * -15,4 % 5.4.16 Huhtamäki 30,78-0,3 % 1,2 % -1,9 % -8,1 % 17,6 % 34,90 25,93 17,0 2,9 2,1 % 0,66 * 10,0 % 21.4.16 Kemira 10,67 0,4 % 3,0 % 2,8 % -1,9 % -2,6 % 12,27 8,92 14,8 1,4 5,0 % 0,53 * 0,0 % 21.3.16 Kesko B 37,23 1,2 % 4,8 % 4,2 % 15,0 % 8,1 % 41,04 28,30 19,6 1,8 6,7 % 2,50 * 66,7 % 4.4.16 KONE 41,44 1,4 % 2,4 % 1,8 % 5,8 % 3,4 % 44,35 31,50 21,5 7,7 3,4 % 1,40 * 16,7 % 7.3.16 Konecranes 20,85 1,0 % 7,0 % 4,3 % -9,0 % -31,3 % 34,98 17,92 14,3 2,7 5,0 % 1,05 * 0,0 % 23.3.16 Metso 21,66 5,4 % 11,0 % 13,0 % 4,6 % -20,8 % 29,07 17,31 16,8 2,2 4,8 % 1,05 * -27,6 % 21.3.16 Neste 28,50 0,6 % -3,1 % -2,4 % 3,1 % 22,5 % 31,24 20,36 10,7 2,1 3,5 % 1,00 * 53,8 % 30.3.16 Nokia 5,54-2,6 % -1,5 % -1,9 % -16,1 % -23,8 % 7,87 4,91 16,7 1,7 4,7 % 0,26 * 85,7 % 16.6.16 Nokian Renkaat 30,02 0,0 % -6,7 % -1,5 % -9,3 % 13,5 % 37,57 22,50 17,0 3,1 5,0 % 1,50 * 3,4 % 12.4.16 Nordea 9,39-0,4 % 3,9 % 4,9 % -7,4 % -22,1 % 12,43 8,12 10,7 1,2 6,8 % 0,64 * 3,2 % 30.3.16 Orion 30,07-2,5 % -2,0 % 0,7 % -5,9 % 4,6 % 38,86 26,03 21,5 7,1 4,3 % 1,30 * 0,0 % 22.3.16 Outokumpu 3,33 4,2 % 18,3 % 40,4 % 21,9 % -43,3 % 8,24 1,98-0,6 0,0 % 0,00 * - 6.4.16 Outotec 3,26 2,9 % 21,9 % -13,5 % -4,1 % -38,2 % 6,85 2,49 22,6 1,4 0,0 % 0,00 * -100,0 % 11.4.16 Sampo 42,10-0,3 % 1,6 % 0,4 % -10,4 % -6,1 % 49,40 36,76 14,9 2,0 5,1 % 2,15 * 10,3 % 21.4.16 Stora Enso R 7,90 0,6 % 5,5 % 12,5 % -5,9 % -9,1 % 10,95 6,50 10,8 1,1 4,2 % 0,33 * 10,0 % 28.4.16 TeliaSonera 4,31 0,9 % 2,8 % 5,1 % -5,9 % -24,1 % 5,96 3,89 12,9 1,7 7,4 % 0,32 * 0,0 % 12.4.16 Tieto 24,30-1,6 % 0,5 % -0,1 % -1,7 % 5,7 % 25,25 19,98 14,3 3,6 5,6 % 1,35 * 3,8 % 22.3.16 UPM-Kymmene 16,01 1,1 % 5,3 % 7,2 % -7,1 % -4,7 % 19,26 13,19 11,9 1,0 4,7 % 0,75 * 7,1 % 7.4.16 Valmet 9,68 1,1 % 3,5 % 9,6 % 8,8 % -17,2 % 12,20 8,08 12,0 1,6 3,6 % 0,35 * 40,0 % 22.3.16 Wärtsilä 39,27 3,6 % 5,0 % -1,5 % -6,8 % -0,8 % 44,97 33,22 15,8 3,2 3,1 % 1,20 * 4,3 % 3.3.16 YIT 5,21 0,9 % 5,3 % 8,5 % -0,6 % -5,4 % 7,21 4,32 14,2 1,2 4,2 % 0,22 * 22,2 % 15.3.16 P/B 2015E OMXH Cap -indeksi 5293,66 0,3 % 2,4 % 2,3 % -5,2 % -7,5 % 6073 4763 15,7 1,7 OMXH 25 -indeksi 3177,85 0,4 % 2,3 % 2,4 % -5,4 % -7,1 % 3667 2843 15,5 1,8 Ylin 12kk Alin 12 kk P/E 2016E Osinko-% 2015E Osinko, 2015E, eur 4

Kotimainen osakemallisalkku Valmet uusin salkkutulokas Viimeisimpänä mallisalkkumuutoksena lisäsimme konepajasektorilta Valmetin salkkuun osakkeen laskettua voimakkaasti markkinoiden Kiina-pelkojen myötä. Tilaa Valmetille sai tehdä menestystarina Metsä Board, jonka osake on vahvan nousunsa myötä kirinyt kiinni arvostuseroa lähimpiin verrokkeihinsa. Tätä ennen nostimme Nokian painoa salkussa ja kotiutimme voitot vahvasti nousseesta Wärtsilästä. Sektori / yhtiö Mallisalkkupaino OMXH Cap - indeksipaino Energia 5 % 4,6 % P/E 2016E Osinko-% 2015E Viimeisimmät muutokset: 13.1.16 Metsä Board poistettiin (-5 %) Valmet lisättiin (+5 %) Neste 5 % 4,6 % 10,7 3,5 % * Perusteollisuus 10 % 16,1 % Huhtamäki 5 % 2,1 % 17,0 2,1 % * Stora Enso 5 % 3,1 % 10,8 4,2 % * Teollisuustuotteet ja -palvelut 25 % 25,3 % Caverion 5 % 0,7 % 14,3 3,2 % * KONE 10 % 10,0 % 21,5 3,4 % * PKC Group 5 % 0,2 % 14,3 4,8 % * Valmet 5 % 0,9 % 12,0 3,6 % * 16.12.15 Wärtsilä poistettiin (-5 %) Nokian painoa lisättiin (+5 %) 19.11.15 Nokian Renkaat poistettiin (-5 %), PKC Group lisättiin (+5 %) 22.10.15 Elisa poistettiin (-5 %), Amer Sports lisättiin (+5 %) Kulutustavarat ja -palvelut 5 % 6,8 % Amer Sports 5 % 1,9 % 19,1 2,2 % * Päivittäistavarat 0 % 3,3 % Terveydenhuolto 0 % 3,7 % Rahoitus 20 % 15,8 % Sampo 15 % 10,0 % 14,9 5,1 % * Technopolis 5 % 0,3 % 8,5 4,5 % * Informaatioteknologia 20 % 12,8 % Nokia 15 % 10,0 % 16,7 4,7 % * Tieto 5 % 1,1 % 14,3 5,6 % * Tietoliikennepalvelut 5 % 4,4 % TeliaSonera 5 % 1,0 % 12,9 7,4 % * Yhdyskuntapalvelut 10 % 7,2 % Fortum 10 % 7,2 % 20,0 8,6 % * *Hallituksen osinkoehdotus Lähde: Bloomberg Tietoa mallisalkun laadintaperiaatteista aamuraportin lopussa. 5

Global 30 -suosituslista Sektori/Yhtiö Maa Kurssi 1 kk P/E 2016E Suositus Tavoitehinta Viimeisimmät muutokset: Energia 6,6 % EOG Resources USA 69,25 USD 1,2 %N/A N/A Osta 99,00 USD Exxon Mobil USA 82,40 USD 3,2 % 32,4 Osta 88,00 USD Perusteollisuus 9,3 % BillerudKorsnäs Ruotsi 133,40 SEK 2,5 % 14,1 Osta 170,00 SEK Sherwin-Williams USA 271,99 USD 4,5 % 21,8 Vahva osta 282,00 USD Teollisuustuotteet ja -palvelut 5,8 % Capita Iso-Britannia 10,13 GBP -8,9 % 13,5 Osta 14,00 GBP Ferrovial Espanja 18,10 EUR -6,8 % 26,7 Osta 25,00 EUR NCC Ruotsi 286,10 SEK -1,8 % 13,7 Osta 355,00 SEK Randstad Alankomaat 48,79 EUR 4,3 % 12,7 Osta 52,00 EUR Kulutustavarat ja -palvelut 3,4 % Amazon.com USA 577,49 USD 7,7 % 63,4 Osta 685,00 USD Nobia Ruotsi 81,90 SEK -12,5 % 13,3 Osta 115,00 SEK Pandora Tanska 860,50 DKK -5,4 % 18,0 Osta 1100 DKK Starbucks USA 59,04 USD 1,3 % 31,2 Osta 68,00 USD Päivittäistavarat 0,7 % Constellation Brands USA 144,45 USD -1,7 % 26,8 Vahva osta 180,00 USD CVS Health USA 99,38 USD 5,0 % 17,1 Vahva osta 107,00 USD Kroger USA 37,80 USD -3,0 % 16,8 Vahva osta 53,00 USD Terveydenhuolto 0,4 % Gilead Sciences USA 87,83 USD 1,3 % 7,2 Vahva osta 155,00 USD ICON Irlanti 72,37 USD 6,1 % 15,3 Vahva osta 92,00 USD Johnson & Johnson USA 106,65 USD 2,6 % 16,4 Osta 120,00 USD Novo Nordisk Tanska 356,40 DKK 7,2 % 23,2 Osta 478,00 DKK Rahoitus 4,7 % Danske Bank Tanska 190,10 DKK -0,9 % 10,9 Osta 230,00 DKK Prudential Iso-Britannia 13,41 GBP 6,2 % 12,2 Osta 17,00 GBP Sampo Suomi 42,10 EUR 0,4 % 14,5 Osta 47,00 EUR Swiss Re Sveitsi 90,25 CHF -1,5 % 9,9 Osta 110,00 CHF US Bancorp USA 40,77 USD 1,6 % 11,3 Osta 45,00 USD Informaatioteknologia 3,3 % Facebook USA 109,58 USD -0,8 % 34,8 Osta 130,00 USD Infineon Technologies Saksa 11,50 EUR 2,7 % 15,7 Osta 13,00 EUR Juniper Networks USA 24,90 USD 4,9 % 11,6 Vahva osta 37,00 USD Taiwan Semiconductor USA 24,56 USD 5,7 % 13,1 Osta 23,00 USD Tietoliikennepalvelut 2,6 % Vodafone Iso-Britannia 2,21 GBP 5,2 % 48,1 Osta 2,60 GBP Yhdyskuntapalvelut -1,1 % Veolia Environnement Ranska 20,46 EUR -6,4 % 19,1 Osta 24,00 EUR 29.2.16 Xcel Energy poistettiin, Veolia lisättiin 15.2.16 Starbucks lisättiin, Continental poistettiin 8.2.16 Sherwin-Williams lisättiin, Eastman Chemical poistettiin 25.1.16 Constellation Brands lisättiin, Mondelez poistettiin Lähde: Bloomberg Pohjoismaisten yhtiöiden suositukset Nordea Marketsin suosituksia, muut Standard & Poor sin suosituksia. Tietoa Global 30-listan laadintaperiaatteista aamuraportin lopussa. 6

Kalenteri Perjantai 4. maaliskuuta TULOSRAPORTIT (ulkomaat) - Eurooppa: Andritz - USA: Staples TALOUSLUKUJA - USA: kauppatase, tammikuu (klo 15.30) - USA: maatalouden ulkopuoliset työpaikat (klo 15.30) - USA: teollisuuden työpaikat (klo 15.30) - USA: työttömyysaste (klo 15.30) OSINGON IRTOAMISET - Wärtsilä Maanantai 7. maaliskuuta TALOUSLUKUJA - Saksa: tehdastilaukset, tammikuu (klo 09.00) YHTIÖKOKOUKSET - Kone Tiistai 8. maaliskuuta TULOSRAPORTIT (ulkomaat) - Eurooppa: Merck, RWE, Volkswagen - USA: Dick s Sporting Goods TALOUSLUKUJA - Japani: bruttokansantuote, Q4 lopullinen (klo 01.50) - Saksa: teollisuustuotanto, tammikuu (klo 09.00) - Euroalue: bruttokansantuote, Q4 alustava (klo 12.00) YHTIÖKOKOUKSET - Amer Sports, Evli Pankki, Martela OSINGOT - Kone MUUTA - Venäjän markkinat kiinni Keskiviikko 9. maaliskuuta TULOSRAPORTIT (ulkomaat) - Eurooppa: Adecco, Deutsche Post, E.ON, Lagardere, Prudential TALOUSLUKUJA - Britannia: teollisuustuotanto, tammikuu (klo 11.30) - USA: tukkuvarastot, tammikuu (klo 17.00) YHTIÖKOKOUKSET - Cleantech Invest, Fiskars OSINGOT - Amer Sports, Evli Pankki, Martela Torstai 10. maaliskuuta TULOSRAPORTIT (ulkomaat) - Eurooppa: Carrefour, Hugo Boss, Linde TALOUSLUKUJA - Kiina: kuluttajahinnat, helmikuu (klo 03.30) - Saksa: kauppatase, tammikuu (klo 09.00) - Saksa: vaihtotase, tammikuu (klo 09.00) - USA: viikkotason uudet työttömyyskorvaushakemukset (klo 15.30) YHTIÖKOKOUKSET - Detection Technology, Kesla, Pöyry, Uponor OSINGOT - Fiskars MUUTA - EKP:n ohjauskorkopäätös (klo 14.45) Lähde: Bloomberg ja Kauppalehti 7

Helsingin pörssin yhtiökokoukset Viikko 9 Ma 29.2 Ti 1.3. Ke 2.3. To 3.3. Pe 4.3. Wärtsilä Viikko 10 Ma 7.3. Ti 8.3. Ke 9.3. To 10.3. Pe 11.3. Kone Amer Sports Fiskars Detection Technology Evli Pankki Kesla Martela Pöyry Uponor Viikko 11 Ma 14.3. Ti 15.3. Ke 16.3. To 17.3. Pe 18.3 Oriola-KD Basware CapMan Alma Media Componenta Norvestia Citycon Dovre Group Robit Revenio Group Digia Exel Composites Stockmann Solteq Finnair Verkkokauppa.com SSH Communication Lassila & Tikanoja YIT Suominen Nordea Ramirent Sotkamo Silver Viikko 12 Ma 21.3. Ti 22.3. Ke 23.3. To 24.3. Pe 25.3. Caverion Cargotec Elite Varainhoito Kemira Lemminkäinen Konecranes Metso Orava Asuntorahasto Metsä Board Sponda Orion Pohjois-Karjalan Kirjapaino QPR Software Raisio SRV Yhtiöt Siili Solutions Tieto Trainers` House Valmet Viikko 13 Ma 28.3. Ti 29.3. Ke 30.3. To 31.3. Pe 1.4. Innofactor Efore Apetit Asiakastieto Group eq Cramo Rapala VMC Neste Elisa Zeeland Technopolis Neo Industrial Nexstim Raute Tecnotree Viikko 14 Ma 4.4. Ti 5.4. Ke 6.4. To 7.4. Pe 8.4. Kesko Ahlstrom Comptel Aspo Affecto Pihlajalinna Etteplan Consti Yhtiöt Aspocomp Group Fit Biotech Fortum Munksjö F-Secure Glaston Outokumpu Ixonos Incap PKC Group Marimekko Nixu Tikkurila Okmetic Vaisala SSAB Teleste UPM-Kymmene Wulff-Yhtiöt Yleiselektroniikka Viikko 15 Ma 11.4. Ti 12.4. Ke 13.4. To 14.4. Pe 15.4. Herantis Pharma Aktia Pankki HKScan Olvi Honkarakenne Investors House Finnlines Ålandsbanken Outotec Nokian Renkaat Nurminen Logistics Ponsse Sanoma Scanfil TeliaSonera Viikko 16 Ma 18.4. Ti 19.4. Ke 20.4. To 21.4. Pe 22.4. Endomines Bittium Biotie Therapies Elecster Sievi Capital Cleantech Invest Huhtamäki Ilkka-Yhtymä Saga Furs Tulikivi Sampo Viking Line Soprano Lähde: Kauppalehti ja Bloomberg 8

Vastuuvarauma Nordea Investment Strategy & Advice Nordea Investment Strategy & Advice tarjoaa sijoitusneuvontaa, Nordean henkilöasiakkaille sekä pienille ja keskisuurille yritysasiakkaille. Sijoitusneuvonta kattaa suositukset omaisuuslajijakaumalle sekä konkreettiset sijoitussuositukset kotimaisille, pohjoismaisille ja kansainvälisille osakkeille, joukkovelkakirjalainoille sekä muille vastaavanlaisille arvopapereille. Voidaksemme tarjota parasta mahdollista neuvontaa olemme koonneet analyysi- ja strategiaosaamisemme yhteen yksikköön - Nordea Investment Strategy and Adviceen. (jäljempänä Investment Strategy & Advice ). Investment Strategy & Advice koostuu seuraavista yksiköistä: Asset Allocation, Equities ja Fixed Income. Tietojen antaminen ja vastuuvapauslauseke Julkaisun tai raportin alkuperä Tämän julkaisun tai raportin ovat laatineet: Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Danmark A/ S, Nordea Pankki Suomi Oyj ja Nordea Bank Norge ASA (yhdessä konserniyhtiöt ), Nordea Investment Strategy & Advice yksikkönsä välityksellä. Konserniyhtiöitä valvoo kunkin yhtiön kotimaan finanssivalvontaviranomainen. Julkaisun tai raportin sisältö Tämä julkaisun tai raportin on laatinut yksin Investment Strategy & Advice. Investment Strategy & Advicen antamat suositukset ja arviot voivat poiketa Nordea Marketsin (konserniyhtiöihin kuuluva yksikkö) tai muiden Nordea-konsernin yksiköiden tai konserniin kuuluvien yhtiöiden tai Standard & Poor sin antamista suosituksista ja arvioista. Tämä voi johtua esimerkiksi erilaisista tarkasteluajanjaksoista, arvostusmenetelmistä, julkaisun tai raportin käyttötarkoituksesta, riskienhallintaa tai salkun koostumusta koskevasta lähestymistavasta taikka muista tekijöistä. Suositukset, tavoitehinnat ja laskelmat perustuvat yhteen tai useampaan arvostusmenetelmään, kuten kassavirta-analyysiin, tunnuslukujen käyttöön tai markkinoiden tekniseen analyysiin sekä korkoja ja valuuttoja koskeviin ennusteisiin julkaisuhetken markkinatilanne ja tarkasteluajanjakso huomioon ottaen. Julkaisussa tai raportissa siteeratut suositukset ja tavoitehinnat sekä ennusteiden taustalla olevat keskeiset oletukset perustuvat nimettyyn lähdemateriaaliin. Niiden julkaisuajankohta ilmenee lainatusta materiaalista. Ennusteita ja arvioita voidaan muuttaa, mikäli asianomaista yhtiötä/liikkeeseenlaskijaa arvioidaan uudelleen lähdemateriaalin myöhemmissä versioissa. Julkaisussa tai raportissa mainittujen arvopapereiden liikkeeseenlaskijat eivät ole tarkastaneet julkaisun tai raportin sisältöä ennen sen julkaisemista. Julkaisun tai raportin oikeellisuus Kaikki tässä julkaisussa tai raportissa esitetyt arviot ja ennusteet on lähteestä riippumatta annettu vilpittömässä mielessä. Ne saattavat pitää paikkansa vain julkaisussa tai raportissa mainittuna ajankohtana, ja niitä voidaan muuttaa ilman eri ilmoitusta. Ei yksilöllistä sijoitus- tai veroneuvontaa Tämän julkaisun tai raportin tarkoitus on ainoastaan tarjota yleistä ja alustavaa tietoa sijoittajille, eikä sitä tule sellaisenaan käyttää sijoituspäätösten perustana. Investment Strategy & Advice on laatinut tämän julkaisun tai raportin yleisesti tiedoksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille se on jaettu. Julkaisua tai raporttia ei ole tarkoitettu tiettyjä arvopapereita tai sijoitusstrategioita koskeviksi sijoitusneuvoiksi, eikä se ota huomioon kenenkään yksittäisen sijoittajan henkilökohtaista taloudellista tilannetta, olemassa olevia omistuksia tai vastuita, sijoituskokemusta tai tietämystä, sijoitustavoitetta ja aikaa tai riskiprofiilia ja mieltymyksiä. Sijoittajan tulee itse varmistua siitä, että sijoitus soveltuu hänen taloudelliseen tilanteeseensa, verotuskohteluunsa ja sijoitustavoitteisiinsa. Sijoittaja vastaa kaikista sijoituspäätöksiinsä liittyvistä tappioriskeistä. On suositeltavaa, että sijoittaja ottaa yhteyttä taloudelliseen neuvonantajaansa ennen kuin tekee sijoituspäätöksiä tässä julkaisussa tai raportissa esitettyjen tietojen perusteella. Tämän tutkimusraportin tietoja ei tule pitää sijoituspäätöksen veroseuraamuksia koskevana neuvontana. Kunkin sijoittajan tulee itse arvioida sijoituspäätöstensä veroseuraamukset sekä muut taloudelliset hyödyt tai haitat. Lähteet Tämä julkaisu tai raportti voi perustua seuraavista lähteistä peräisin oleviin tietoihin, arvioihin, ennusteisiin, suosituksiin, tavoitehintoihin ja arvostuksiin ja sisältää niitä: Investment Strategy & Advicen neuvojat ja strategit, julkisesti saatavilla olevat tiedot, Nordea Markets, muilta Nordea-konserniin kuuluvilta yhtiöiltä ja yksiköiltä saadut tiedot, Standard and Poor s tai muut nimetyt lähteet. Sikäli kun tämä julkaisu tai raportti perustuu muista lähteistä ( muut lähteet ) kuin Investment Strategy & Advicesta peräisin oleviin tietoihin tai sisältää tällaisia tietoja ( ulkopuoliset tiedot ), Investment Strategy & Advice on arvioinut muut lähteet luotettaviksi. Nordeakonserniin kuuluvat yhtiöt, Nordea Markets, Standard & Poor s sekä edellä mainittujen yhtiöiden osakkuus tai tytäryhtiöt taikka muut henkilöt eivät kuitenkaan takaa, että ulkopuoliset tiedot ovat paikkansapitäviä, riittäviä tai täydellisiä. Mainitut hinnat ovat pörssin virallisia päätöskursseja, jollei nimenomaan toisin mainita. Arvioiden tai suositusten (esim. osta, myy tai muut vastaavat ilmaukset) merkitys saattaa vaihdella lähteestä ja arvopaperilajista riippuen, joten ilmaukset on tarpeen vaatiessa määritelty nimetyssä lähdemateriaalissa taikka niiden julkaisemisesta vastaavien tahojen Internetsivulla. Tietoa Standard & Poor sin suositusten rakenteesta ja jakelusta, niissä käytetystä sijoitusajasta jne. on saatavilla osoitteessa http://wcms.nordea.com/sitemod/upload/root/ www.nordea.com/spstardistribution.pdf. Tietoa Nordea Marketsin suositusten rakenteesta ja jakelusta ja niissä käytetystä sijoitusajasta jne. on saatavilla osoitteessa www.nordea.com/ equitydisclosure. Tietoa muita kuin pohjoismaisia yrityslainoja koskevien suositusten rakenteesta ja jakelusta ja niissä käytetystä sijoitusajasta jne. on saatavilla osoitteessa www.nordea.com/ distributionnonnordic. Vastuuvarauma Mikään Nordea-konserniin kuuluva yhtiö, Nordea Markets, Standard & Poor s tai edellä mainittujen yhtiöiden osakkuus tai tytäryhtiö ei vastaa sijoittajan tämän julkaisun tai raportin perusteella tekemistä arvopapereiden ostamiseen, myymiseen tai pitämiseen liittyvistä päätöksistä. Nordea-konserniin kuuluvat yhtiöt, Nordea Markets, Standard & Poor s ja edellä mainittujen yhtiöiden osakkuus tai tytäryhtiöt eivät vastaa tässä julkaisussa tai raportissa esitetyistä tiedoista aiheutuvista välittömistä, välillisistä, satunnaisista tai erityisistä vahingoista, olivatpa ne ennakoitavissa tai eivät. Arvopapereihin liittyvät riskit Tiettyihin, myös tässä asiakirjassa mainittuihin, arvopapereihin liittyy yleisesti ottaen korkea riski. Tämä johtuu siitä, että niiden markkina-arvoon vaikuttavat monet tekijät, kuten arvopaperin liikkeeseenlaskijan operatiivinen ja taloudellinen tilanne, kasvunäkymät, luottoluokituksen ja korkotason muutokset, taloudellinen ja poliittinen toimintaympäristö, valuuttakurssit, markkinoiden likviditeetti, muutokset sijoittajien odotuksissa jne. Mikäli arvopaperin liikkeeseenlaskija ajautuu maksukyvyttömyystilanteeseen tai muuhun sitä vastaavaan tilanteeseen, on mahdollista, ettei arvopaperilla voi käydä kauppaa. Mikäli arvopaperi noteerataan muussa kuin sijoittajan kotivaluutassa, valuuttakurssien muutos voi joko heikentää tai parantaa sijoituksen arvoa, hintaa tai tuottoa. Historialliset tuotot eivät ole tae tulevasta kehityksestä. Julkaisussa tai raportissa esitetyt ennusteet perustuvat oletuksiin, jotka eivät välttämättä toteudu. Yksittäisiin arvopapereihin sijoitetun pääoman voi menettää joko kokonaan tai osittain. Eturistiriidat Nordea-konserniin kuuluvat yhtiöt ja konsernin osakkuusyhtiöt sekä Nordea-konsernin henkilöstö voivat tarjota palveluja julkaisussa mainituille yhtiöille, pyrkiä saamaan niiltä liiketoimintaa, omistaa pitkiä tai lyhyitä positioita niissä tai olla muulla tavalla osallisena niiden sijoituksissa (johdannaiset mukaan lukien). Mahdollisten eturistiriitojen ja sisäpiiritiedon väärinkäytön ehkäisemiseksi Investment Strategy & Advicen neuvojat ja strategit ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiä ohjeita eettisistä toimintatavoista, sisäpiiritiedon hallinnoinnista, julkaisemattoman tutkimusmateriaalin käsittelystä, muiden konserniyhtiöihin kuuluvien yksiköiden kanssa tehtävästä yhteistyöstä sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä. Sisäiset ohjeet ovat voimassaolevan lainsäädännön ja alan markkinakäytäntöjen mukaiset. Sisäisten ohjeiden tarkoituksena on varmistaa esimerkiksi, että neuvojat tai strategit eivät käytä väärin luottamuksellista tietoa tai myötävaikuta luottamuksellisen tiedon väärinkäyttöön. Investment Strategy & Advicen periaatteena on, että pääomamarkkinatoiminnan tuottojen ja yksittäisen neuvojan tai strategin palkitsemisen välillä ei ole yhteyttä. Konserniyhtiöt ovat kansallisten arvopaperinvälittäjien yhdistysten jäseniä siinä maassa, jossa konserniyhtiöllä on päätoimipaikka. Sisäiset ohjeet on laadittu arvopaperinvälittäjien yhdistysten suositusten mukaisesti. Tämä julkaisu tai raportti noudattaa Nordeakonsernin eturistiriitoja koskevia periaatteita, jotka ovat luettavissa osoitteessa www.nordea.com/mifid. Tutustu myös tähän tutkimusmateriaaliin liittyviä etuja ja eturistiriitoja koskeviin tietoihin osoitteessa www.nordea.com/equitydisclosure. Investment Strategy & Advicen arvopaperikohtaisia sijoitussuosituksia laativien neuvojien ja strategien henkilökohtaiset omistukset: wcms.nordea.fi/sitemod/upload/root/fi_org/appx/fin/hen/sasi/pdf/netbank/omistukset.pdf Jakelu Tämä julkaisu ei sisällä tarjousta käyttää jotakin palvelua sellaisella lainkäyttöalueella, jolla konserniyhtiöillä tai niiden osakkuusyhtiöillä ei ole tarvittavaa toimilupaa. Tässä julkaisussa tai raportissa mainituilla arvopapereilla ei välttämättä voi käydä kauppaa kaikilla lainkäyttöalueilla. Tätä tutkimusraporttia ei ole tarkoitettu eikä sitä saa jakaa Isossa-Britanniassa tai Yhdysvalloissa asuville yksityishenkilöille. Tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank Luxembourg S.A., 562, rue de Neudorf, L-2015 Luxembourg, jota valvoo Commission de Surveillance du Secteur Financier, www.cssf.lu. Tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank S.A., Luxemburg, Zweigniederlassung Zürich, jota valvoo sveitsiläinen Swiss Financial Market Supervisory Authority, www.finma.ch. Tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank S.A., Singaporen konttori, jota valvoo Monetary Authority of Singapore, www.mas.gov.sg. Tämä tutkimusraportti on tarkoitettu ainoastaan Singaporessa toimiville akkreditoiduille sijoittajille, asiantuntijasijoittajille tai institutionaalisille sijoittajille ja sitä saa jakaa ainoastaan heille. Tätä julkaisua tai raporttia tai sen osaa ei saa monistaa, kopioida tai muuten jäljentää siihen soveltuvien tekijänoikeuslakien mukaisesti. Nordea Bank AB (publ) Nordea Bank Danmark A/S Nordea Pankki Suomi Oyj Nordea Bank Norge ASA 17 Smålandsgatan 3 Strandgade (PO Box 850) Satamaradankatu 5, Helsinki 17 Middelthuns gate SE-105 71 Stockholm DK-0900 Copenhagen C FI-00020 Nordea N-0107 Oslo Sweden Denmark Finland Norway Puh. +46 8614 7000 Puh. +45 3333 3333 Puh. +358 91651 Puh. +47 22485000 Faksi +46 8 534911 60 Faksi +45 3333 1520 Faksi +358 9 16559710 Faksi +47 2256 8650 Rek.nro 516406-0120 Rek.nro 2649 5903 Rek.nro 399.326 Rek.nro 983 952291 Stockholm Copenhagen Helsinki Oslo Nordea Bank S.A. Luxemburg Nordea Bank S.A. Nordea Bank S.A., Singapore Branch 562 Rue de Neudorf Zweigniederlassung Zürich 3 Anson Road, L-2220 Luxembourg Mainaustrasse 21-23 #20-01 Springleaf Tower Luxemburg CH-8008 Zürich Singapore 079909 Puh. +352 4388 77 77 Switzerland Puh. + 656597 1070 Faksi +352 42 4495 Puh. +41 44421 42 42 Faksi + 65 65971080 Rek.nro B 14157 Faksi +41 44 42142 82 nordea@nordea.sg Luxemburg Rek.nro CH 0520.9.001.063-7 Zürich 9

Kotimainen osakemallisalkku Kotimaisen mallisalkun on laatinut Nordea Investment Strategy & Advice. Mallisalkkuyhtiöt eivät ole absoluuttisia ostosuosituksia, vaan osakkeet on valittu siten, että salkusta muodostuu hajautettu suomalainen osakesalkku. Mallisalkun tavoitteena on saavuttaa OMX Helsinki Cap - tuottoindeksiä parempi tuotto. Mallisalkku ei pyri seuraamaan indeksin rakennetta ja täten indeksin ja mallisalkun väliset painoerot voivat olla merkittäviä. Mallisalkkuyhtiöt ovat yhtiöitä, joiden katsomme olevan houkuttelevia sijoituskohteita osana osakesalkkua seuraavan 12 kuukauden aikana. Mallisalkkuyhtiöiden painot määritellään portaittain 5 %-yksikön välein. Yksittäisen yhtiön vähimmäispaino mallisalkussa on 5 % ja enimmäispaino 20 %. Global 30 -suosituslista Global 30 on kansainvälinen osakesuosituslista, johon on valittu 30 kiinnostavaa sijoituskohdetta. Suosituslistan osakkeita valittaessa huomioidaan useita tekijöitä, kuten Standard & Poor sin sekä Nordean omat osakesuositukset, Nordean sijoitusstrategia sekä arviot osakemarkkinoiden yleisestä kehityssuunnasta. Suosituslista julkaistaan verkkopankissa yhtiökatsausten kera kuukausittain. Listan kokoonpanoon voidaan kuitenkin tehdä muutoksia milloin tahansa. Nordea Investment Strategy & Advice Asset Allocation Lippo Suominen, vastaava toimittaja Chief Investment Strategist lippo.suominen@nordea.com Juha Kettinen Investment Strategist juha.kettinen@nordea.com Ville Korhonen Fixed Income Strategist Ville.p.korhonen@nordea.com Antti Saari Investment Strategist antti.saari@nordea.com Equities Teemu Mäkelä Head of Equities teemu.makela@nordea.com Eero Färkkilä Equity Strategist eero.farkkila@nordea.com Markus Sourander Equity Strategist markus.sourander@nordea.com Kristian Tammela Equity Strategist kristian.tammela@nordea.com 10