Osavuosikatsaus 2013. ODINin osakerahastot. Heinäkuu 2013 ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 1 I

Osavuosikatsaus 2013 ODINin osakerahastot Heinäkuu 2013 ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 1 I

Sisällys 3-4 Markkinakatsaus 5-9 ODIN Norden 10-13 ODIN Finland 14-17 ODIN Norge 18-21 ODIN Sverige 22-26 ODIN Europa 27-31 ODIN Europa SMB 32-36 ODIN Global 37-41 ODIN Emerging Markets 42-45 ODIN Maritim 46-49 ODIN Offshore 50-53 ODIN Eiendom I (ODIN Kiinteistö I) Osavuosikatsauksen alkuperäiskieli on norja. Osavuosikatsauksen teksti on käännös emmekä vastaa käännöksen yhteydessä mahdollisesti syntyneistä virheistä. Alkuperäinen versio on tilattavissa ODIN Rahastoilta. Tämän osavuosikatsauksen markkinanäkemykset kuvastavat tilannetta osavuosikatsauksen kirjoittamishetkellä. Osavuosikatsaus sisältää historiallisia tuottolukuja. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien hallinnoinnista perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Rahastojen tuotot ja kirjanpito on ilmoitettu Norjan kruunuissa (NOK). ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus: SpareBank 1 Gruppen AS 975 966 372 ODIN Forvaltning AS 957 486 657 ODIN Fonder, branch to ODIN Forvaltning AS, Norway 516402-8044 ODIN Rahastot 1628289-0 ODIN Rahastot Mannerheimintie 14 A, 8. krs, 00100 Helsinki Puhelin: +358 (0) 9 4735 5100 Fax: + 358 (0) 9 4735 5101 ODIN Forvaltning AS Fjordalléen 16, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Puhelin: +47 24 00 48 03 Fax: +47 24 00 48 01 S-posti: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no ODIN Fonder Kungsgatan 30, S-III 35 Stockholm. Box 238, S-101 24 Stockholm Puhelin: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 S-posti: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se

Markkinakatsaus Sijoittajat huolestuivat, kun Yhdysvaltojen keskuspankin pääjohtaja ilmoitti, että likviditeettiä täynnä oleva boolimalja voidaan viedä pois. Mutta lasia ei pidä nähdä puoliksi tyhjänä vaan puoliksi täytenä, sillä tällöin talouskasvu on lähtenyt vauhtiin Yhdysvalloissa. Finanssimarkkinoilla vuoden alkua leimaa usein nousun odotus ja optimismi. Uuteen vuoteen asetetaan usein suuret odotukset, samoin yritysten kannattavuuden kasvuun. Siksi puhutaan tammikuu-ilmiöstä ja tunnetaan sanonta Sell in May and Stay Away. Vuosi 2013 alkoi suotuisissa merkeissä. Osakekurssit nousivat tasaisen varmasti viiden ensimmäisen kuukauden aikana, varsinkin toukokuussa. Kun takana on vuosi 2012, jolloin euroalueen pelättiin romahtavan ja talouskasvun veturi Atlantin toisella puolella kävi vajaalla teholla, näyttää vuodesta 2013 tulevan paljon parempi. Euroopan keskuspankin johtaja Mario Draghi lupasi vuosi sitten tehdä kaiken tarvittavan euron pelastamiseksi. Myös hänen amerikkalainen kollegansa lupasi pitää korot pitkään matalalla ja pitää likviditeettiä yllä. Japanissakin otettiin käyttöön erittäin ekspansiivinen rahapolitiikka, joka sai pian nimekseen Abenomics. Myös Japanin tilanteeseen suhtauduttiin erittäin optimistisesti. Kaiken kaikkiaan vaikuttaa siltä, että kun keskuspankit lähtevät valuuttojen takuumiehiksi ja korot pidetään alhaalla, talouskasvu lähtee viimein vauhtiin. Boolimalja viedään pois Toukokuussa markkinoilla havahduttiin huomaamaan, että poikkeustoimiin on ryhdytty talouksien ohjaamiseksi takaisin kasvu-uralle sekä pankkien ja valtiontalouksien saamiseksi kuntoon. Kun tehtävä on suoritettu, korot ja likviditeetin pumppaaminen markkinoille palaavat normaalille tasolle. Yhdysvaltojen keskuspankin pääjohtaja Ben Bernanke on todennut muutamassa lausunnossaan, että hän on ryhtynyt harkitsemaan Yhdysvaltojen valtionobligaatioiden suurien tukiostojen rajoittamista. Eli kuten hänen edeltäjänsä on ilmaissut: Boolimalja on vietävä pois ennen juhlien loppumista. Ongelma on ehkä siinä, että monet ovat nauttineet boolia jo liikaa, ja että juhlat finanssimarkkinoilla (ja ehkä taloudessakin) ovat jo päättyneet. Krapulaa pelätään jo ennen kuin se tulee. Pankkitalletuksista ja rahamarkkinarahastoista on siirtynyt runsaasti päämaa obligaatio- ja osakerahastoihin ensimmäisen vuosipuoliskon aikana. Siksi osakkeiden, raaka-aineiden ja obligaatioiden hinnat nousivat. Siksi valtionlainojen korot olivat toukokuussa lähellä historiallisesti tarkastellen alinta tasoaan, ja monet osakeindeksit saavuttivat historiallisen huipputasonsa. Sijoittajien keskuudessa vallitsi complacent-tunnelma. Tämä englanninkielinen ilmaus merkitsee naiivia tyytyväisyyttä omaan itseensä. Ympäröivästä maailmasta kuului kuitenkin soraääniä. Siksi voidaan kysyä, onko kaikki tällä kerralla toisin. Kuten tavallista, vastaus on ei, vaikka olisikin houkuttelevaa vastata myönteisesti. Kun Bernanke ilmoitti, että Yhdysvaltojen valtionobligaatioiden ostamista voidaan rajoittaa vielä tänä vuonna, markkinoille levisi pienoinen paniikkimieliala. Näin kävi varsinkin obligaatiomarkkinoilla. USA:ssa ne ovat laskemassa kaikkien aikojen heikoimmalle tasolle vuoden 1978 jälkeen. Kun pitkien obligaatioiden korot laskevat niinkin alas kuin tasoille 1,6 %, kuten toukokuun alussa kävi, vaikuttaa korkojen nouseminen voimakkaasti obligaatioiden kurssiin. Barron s-lehden mukaan puolet koko maailman obligaatioista tuottaa korkoa nykyään vähemmän kuin 1 % vuodessa. Meneekö paremmin? Kevät toi tullessaan useita signaaleja Yhdysvaltojen talouden kohenemisesta. Varsinkin työllisyyden tunnusluvut paranivat ja asuntojen hinnat nousivat (näiden tunnuslukujen välillä vallitsee usein keskinäinen yhteys). Juuri nämä signaalit saivat Bernanken harkitsemaan Yhdysvaltojen valtionobligaatioiden ostamisen lopettamista. Osakemarkkinoilla eniten satikutia saivat kehittyvien talouksien maissa noteerattavat osakkeet. Näin kävi varsinkin Kiinassa, jossa koettiin näennäinen finanssikriisi, kun rahamarkkinakorot ampaisivat pilviin kesäkuussa. Samoin kävi juuri ennen Lehman Brothers -konkurssia. Kyse oli Kiinan keskuspankin pieleen menneestä yrityksestä pysäyttää hallitsematon antolainauksen kasvu säätelemättömillä harmailla markkinoilla. Korot ovat tulleet alas, mutta samalla pelätään, että Kiina ei pysty suitsimaan luottojen määrän kasvua säätelemättömillä harmailla lainamarkkinoilla ilman että talouskasvua jarrutetaan liikaa. Aivan kuin tässä ei olisi tarpeeksi, EU:n velka nousi jälleen esille. Eteläisimpien euromaiden valtionvelkojen korot alkoivat nousta voimakkaasti vuoden puolivälissä. Tätä kirjoitettaessa näiden valtioiden velkojen korkoihin kohdistuva paine on hel- ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 3 I

littänyt, mutta Portugalin kyky selvitä veloistaan huolestuttaa. Tällaiset huolet voivat levitä koskemaan myös muita suurempia Välimeren alueen velkaantuneita maita. USA määrää globaalin rahapolitiikan tahdin Mitä tapahtuu seuraavan vuosipuoliskon jälkeen ja siitä eteenpäin? Eniten kiinnostaa Yhdysvaltojen valtionobligaatioiden tukiostojen lopettaminen. Niiden hinnoittelu määräytyy pitkälti yhdysvaltalaisten sijoittajien ja korkojen mukaan. Yhdysvaltojen valtionlainojen korko määrittää rahan globaalin hinnan. Jos riskitön eli valtionlainojen korko nousee, se vaikuttaa tuottovaatimuksiin kaikkialla maailmassa. Ei tiedetä, kuinka paljon 33 biljoonan Yhdysvaltojen dollarin suuruisen elvytyksen vetäminen pois vaikuttaa reaali- ja finanssitalouteen. Ei myöskään tiedetä, onko korjausliike liian aikainen. Jos on, orastava talouskasvu voi muuttua jälleen taantumaksi. 1930-luvun suuren laman jälkeen pahimman uskottiin olevan ohi vuonna 1937. Tuolloin keskuspankki ryhtyi kiristämään taloutta, ja talous joutui jälleen taantumaan. Mutta sitten alkoi sota. Kukaan ei tiedä, mitä olisi tapahtunut ilman sodan syttymistä. Bernanke ei kuitenkaan halua toistaa vuonna 1937 tehtyä virhettä, joten Yhdysvaltojen talouden tunnuslukujen täytyy kohentua melkoisesti ennen kuin talouskasvua ryhdytään jarruttamaan. Hän on kirjoittanut tunnetuissa akateemisissa artikkeleissaan, että hän ottaa mieluummin inflaation lievän kiihtymisen riskin kuin jarruttaa liian aikaisin. Tästä on enemmän hyötyä osakkeille kuin obligaatioille, ja se ehkä näkyy markkinoilla syksyn mittaan. Nimittäin kurssinousuna. Norja ja Pohjoismaat Norges Bank ja Den Norske Bank ovat sitä mieltä, että Euroopan markkinoiden heikko tilanne voi vaikuttaa Norjaan enemmän kuin tähän mennessä on huomattu. Tämä vaara on ollut olemassa jo pitkään, joten pidämme öljyn hinnan laskua vakavimpana uhkana. Öljyn hinta on pitänyt pintansa. Se on laskenut vain 5,5 %. Tämä koskee Pohjanmeren öljyä (Brent-laatua). Amerikkalaisen WTI-öljyn hinta on noussut 10 %. Liuskeöljyn ja -kaasun tuotannon lisääntyminen Amerikassa aiheuttaa huolia siitä, että tarjonta kasvaa kysyntää nopeammin. Olemme optimistisempia kuin markkinat. Uskomme, että kysynnän kasvaminen imee USA:n tarjonnan vahvistumisen. Monilla asemansa vakiinnuttaneilla öljyntuotantoalueilla, kuten Norjassa, Iso-Britanniassa ja Meksikossa, tuotanto on edelleen jäljessä huippuluvuista, samoin monilla Lähi-idän öljykentillä. Uskomme, että liuskeöljyn tuotantokustannukset ovat luultua korkeammat. Jos öljyn hinta tynnyriä kohden laskee tasolle USD 80-85, monet kentät muuttuvat kannattamattomiksi. Raaka-aineiden hinnat ovat laskeneet tänä vuonna vain hieman. Kuparin hinta on laskenut 12 %, alumiinin 13 % ja urean 14 %. Kaivosyhtiöiden osakekurssit ovat laskeneet. Samoin on käynyt kaivosteollisuuden laitetoimittajien osakkeille, kuten Ruotsin osakemarkkinoilla näkyy. Suomessa on havaittavissa, että EU:ssa toimivat asiakkaat kärsivät talouspolitiikan kiristämisestä. Runsaasti erilaisia lopputulemavaihtoehtoja Paikallisten ja globaalien osakemarkkinoiden näkymät vaikuttavat epäselviltä. Bernanken lausunnoista on vaikea saada selvää. Kaikesta huolimatta on toimittava nykyisten tietojen pohjalta. Jos talous lähtee vauhtiin, osakkeet ovat muita, esimerkiksi valtioiden obligaatioiden ja kiinteistöjen kaltaisia kohteita tuottoisampia sijoituksia. Korkojen normalisoituminen heikentää kahden viimeksi mainitun tuottoja. Tästä saatiin esimakua kesäkuussa. Monilla yrityksillä on vain vähän velkaa, ja ne ovat viime vuonna varmistaneet itselleen edullisen rahoituksen. Monet yritykset tarjoavat hyvää, jatkuvaa tuottoa osinkojen ja/ tai osakkeiden takaisinoston muodossa. Monet ovat sijoittaneet tällaisiin yrityksiin vaihtoehtona obligaatioille. Parhaiden ja hyväkuntoisimpien yritysten osakkeet on kuitenkin hinnoiteltu liian korkealle viimeisimmän kurssilaskun jälkeen. Siksi etsimme yrityksiä, jotka pystyvät kasvattamaan osingonmaksuaan. Globaalilla tasolla osakkeiden hinnat ovat nousseet edullisista kohtuuhintaisiksi suhteessa kirjanpitoarvoihinsa. Sama koskee muita pohjoismaisia osakkeita kuin norjalaisia jotka on hinnoiteltu edelleen edullisesti. Niihin sisältyy riskilisää, joissakin tapauksissa täysin oikeutetusti. Näistä yrityksistä monet ovat erittäin suhdanneherkkiä ja/tai pääomaintensiivisiä. Ulkomaiset sijoittajat eivät koskaan ole pitäneet norjalaisia osakkeita turvasatamana, vaikka Norjassa jotkut niin luulevat. Sitä vastoin Norjan harvalukuisista valtionobligaatioista pidetään, mutta ulkomaisia sijoittajia niissä odottaa suuri valuuttakurssiriski. Kehittyvien talouksien maissa toimivien yritysten osakkeet alkavat olla mielenkiintoisella tasolla. Nykyään näiltä markkinoilta virtaa runsaasti pääomaa takaisin kotiin, varsinkin USA:han. Emme tiedä, onko syynä pelko likviditeetin voimakkaasta rajoittamisesta vai arvio globaalin kasvun hidastumisesta. Tulosarviot ja osakekurssit painuvat alaspäin kolmannen vuosineljänneksen aikana. Ja sitten tuleekin uusi vuosi täynnä uusia mahdollisuuksia. Ei tiedetä, kuinka markkinat milloinkin kehittyvät. Mutta se tiedetään, että nousuja ja laskuja tapahtuu, ja että ajan kuluessa markkinat kompensoivat sijoittajien ottamat riskit. Valtioiden lainakorkojen ja osakkeiden välinen tuottoero on vain harvoin ollut yhtä suuri kuin nyt. Kesäkuussa pääomaa pakeni obligaatiorahastoista. Nähtäväksi jää palaako se osakkeisiin tai pankkitalletuksiin/rahamarkkinarahastoihin. USA:n talouskasvu ja EU:ssa harjoitettava politiikka ratkaisevat tämän. Mutta sitä odoteltaessa levätään ansaitulla kesälomalla ja aloitetaan elokuussa puhtaalta pöydältä! Jarle Sjo, Sijoitusjohtaja ODIN Forvaltning AS I 4 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

Osakerahasto ODIN Norden ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 5 I

ODIN Norden ODIN Norden 1.6.1990 1 162,81% 558,64% 604,17% 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot Volatiliteetti (3 vuotta) 16,77 15,02 ODIN Norden 1.6.1990 11,62% 8,51% 3,10% ODIN Norden 9,15% 11,98% -2,83% 1) Vertailuindeksi VINX Benchmark Cap NOK NI Norjan kruunuina ODIN Norden rahaston vertailuindeksi on 31.12.2000 alkaen VINX Benchmark Cap NOK NI. Ajanjaksolla 31.12.1993-30.12.2000 oli vertailuindeksinä Carnegie Total Index Nordic ja 1.6.1990-30.12.1992 Alfred Berg Nordic Index. Asteikko ilmaisee riskin ja tuottomahdollisuuksien suhdetta sijoitettaessa arvopaperirahastoon. Matala arvo asteikolla ilmaisee vähäistä riskiä, ja korkea arvo ilmaisee suurta riskiä. Huomaa, että matalin arvo asteikolla ei ole riskitön sijoitus. Asteikko perustuu arvopaperirahaston historiallisten tuottojen kurssivaihteluihin per vuodenvaihde. Vaihtelut mitataan viikoittaisen tuoton perusteella historiallisesti viimeisten viiden vuoden tuottohistoriasta. Jos vaihtelut historiallisesti tarkasteltuina ovat suuret, sijoituksen arvo voi vaihdella runsaasti myös tulevaisuudessa. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea suuremmalla todennäköisyydellä, jos historialliset vaihtelut ovat suuret. Suuret vaihtelut voivat merkitä sitä, että kurssi alittaa sijoituksen alkuperäisen arvon, jolloin tuotto jää negatiiviseksi kurssitappion vuoksi. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Historialliset kurssivaihtelut eivät siksi välttämättä anna oikeaa kuvaa rahaston tulevaisuuden riskiprofiilista. Arvopaperirahaston sijoitus asteikolla ei ole kiinteä, vaan se saattaa vaihdella ajan mittaan. Huomaa, että aiempi tuotto ei takaa tulevaa kehitystä. Tuleva tuotto määräytyy esimerkiksi markkinakehityksen, salkunhoitajan taitavuuden, rahaston riskin sekä kaupankäynti- ja hallinnointikustannusten mukaan. Osakekurssien lasku voi muuttaa tuoton negatiiviseksi. ODIN Forvaltningin henkilöstö voi käydä kauppaa erilaisilla rahoitusinstrumenteilla omaan lukuunsa. Siksi ODIN Forvaltningin henkilöstö voi omistaa sellaisten yritysten osakkeita, joista kerrotaan osavuosikatsauksessa, sekä osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Käydessään kauppaa omaan lukuunsa henkilöstö noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä ohjeita, jotka perustuvat arvopaperilainsäädäntöön ja Norjan arvopaperirahastojen yhdistyksen (Verdipapirfondenes Forening) suositukseen. ODIN Forvaltning AS -yhtiötä voidaan pitää vastuussa vain tämän asiakirjan mahdollisesti harhaanjohtavista, puutteellisista tai rahastoesitteeseen verrattuna epäyhtenäisistä tiedoista. I 6 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Norden Aloituksesta 1.6.1990 (p.a.) Viimeiset 10 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 12 kk 11,62% 8,51% 3,10% 11,30% 11,05% 0,25% -0,17% 4,02% 21,18% 4,85% 9,08% 28,05% -5,01% -5,07% -6,87% 2012 10,81% 15,38% -4,56% 2011-23,51% -15,90% -7,62% 2010 18,85% 28,40% -9,54% 2009 37,39% 26,82% 10,57% 2008-43,87% -39,51% -4,35% 2007-7,41% 1,36% -8,78% 2006 30,15% 30,97% -0,82% 2005 50,30% 31,57% 18,73% 2004 39,37% 21,91% 17,45% 2003 78,34% 54,80% 23,54% Rahasto-osuuksien määrä 5 253 057 5 760 141 Aloituspälvä 1.6.1990 Hallinnointipalkkio 2,00 % 2,00 % Hallinnoitavat varat 28.06 milj. NOK 6 693 6 239 Hallinnoitavien varojen muutos % 1.1-30.6 3,37 % -3,07 % NAV 28.06 1 274,05 1 083,16 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi Perustamisajankohtana sijoitetun 100.000 Norjan kruunun arvo *) 1 342,90 1 188,16 1 262 811 NOK 1000 Markkina-arvo 6 604 404 Pankkitalletukset 78 186 Nettosaatavat/velat 20 462 Kertyneet hallinnointipalkkiot -10 482 Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat 106 4 1 203,83 1 025,75 *) NAV mukaan ODIN Norden Indeksi ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 7 I

ODIN Norden k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 DKK/NOK= 1,0606 Alm. Brand Rahoitus ja kiinteistö 2 658 551 17,20 107 620 48 498-59 122 0,72% 1,53% Carlsberg B Kulutustavarat 320 076 514,00 179 927 174 489-5 438 2,61% 0,27% FLSmidth & Co Teollisuustuotteet- ja palvelut 278 854 261,10 120 817 77 221-43 596 1,15% 0,52% G4S Teollisuustuotteet- ja palvelut 3 835 090 20,15 83 852 81 960-1 892 1,22% 0,27% EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Kestokulutushyödykkeet 1 818 196 14,08 123 458 202 608 79 150 3,03% 1,53% Huhtamäki Perusteollisuus 2 113 570 14,14 180 251 236 526 56 275 3,53% 1,97% Metso Teollisuustuotteet- ja palvelut 748 421 26,22 118 995 155 307 36 312 2,32% 0,50% Nokian Renkaat/Tyres Kestokulutushyödykkeet 356 311 31,19 53 006 87 954 34 948 1,31% 0,27% Ramirent Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 779 133 6,55 50 517 92 228 41 711 1,38% 1,64% Sampo A Rahoitus ja kiinteistö 1 148 881 29,99 141 121 272 687 131 566 4,07% 0,21% YIT Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 229 024 13,14 79 266 127 811 48 545 1,91% 0,97% Aker A Rahoitus ja kiinteistö 686 487 170,00 110 869 116 703 5 834 1,74% 0,95% Austevoll Seafood Kulutustavarat 4 342 737 35,00 166 452 151 996-14 456 2,27% 2,14% BW Offshore Energia 11 467 390 7,29 276 918 83 597-193 321 1,25% 1,67% BWG Homes Kestokulutushyödykkeet 1 582 583 13,50 32 486 21 365-11 121 0,32% 1,16% DNB Rahoitus ja kiinteistö 2 201 554 87,95 149 802 193 627 43 824 2,89% 0,14% Det Norske Oljeselskap Energia 1 963 643 83,30 83 689 163 571 79 883 2,44% 1,40% Farstad Shipping Energia 623 569 121,00 49 686 75 452 25 765 1,13% 1,60% Infratek Teollisuustuotteet- ja palvelut 3 275 600 14,10 47 035 46 186-849 0,69% 5,13% Kongsberg Gruppen Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 542 443 110,00 77 130 169 669 92 539 2,54% 1,29% Marine Harvest Kulutustavarat 11 411 733 6,16 35 429 70 296 34 868 1,05% 0,30% Norsk Hydro Perusteollisuus 4 231 356 24,24 117 342 102 568-14 774 1,53% 0,20% Protector Forsikring Rahoitus ja kiinteistö 6 809 171 14,90 46 527 101 457 54 930 1,52% 7,90% Sparebank 1 SMN, Rahoitus ja kiinteistö 2 899 083 46,50 118 006 134 807 16 801 2,01% 2,23% Sparebank 1 SR-Bank Rahoitus ja kiinteistö 4 148 475 47,50 175 238 197 053 21 815 2,94% 1,62% Statoil Energia 789 468 125,30 102 003 98 920-3 083 1,48% 0,02% Stolt Nielsen Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 335 694 133,00 174 998 177 647 2 649 2,65% 2,08% Subsea 7 Energia 1 557 120 106,50 215 453 165 833-49 619 2,48% 0,44% Wilh. Wilhelmsen Holding B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 316 476 152,50 89 745 200 763 111 017 3,00% 11,09% Yara International Perusteollisuus 563 999 242,20 150 110 136 601-13 510 2,04% 0,20% SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 811 862 146,40 237 871 239 102 1 231 3,57% 0,33% Autoliv Kestokulutushyödykkeet 621 521 519,50 222 620 291 044 68 424 4,35% 0,65% Boliden Perusteollisuus 1 744 445 83,35 121 960 131 063 9 103 1,96% 0,64% Hennes & Mauritz B Kestokulutushyödykkeet 1 359 702 221,30 250 002 271 233 21 231 4,05% 0,09% Investor B Rahoitus ja kiinteistö 1 486 202 180,30 207 113 241 541 34 428 3,61% 0,33% NCC B Teollisuustuotteet- ja palvelut 652 023 152,40 63 949 89 571 25 622 1,34% 0,83% Nordea (Sek) Rahoitus ja kiinteistö 3 396 950 75,10 183 137 229 957 46 820 3,44% 0,09% SKF B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 171 390 157,10 71 426 165 880 94 454 2,48% 0,28% Sandvik Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 126 150 80,20 91 590 81 412-10 178 1,22% 0,09% Securitas B Teollisuustuotteet- ja palvelut 4 350 949 58,90 239 577 231 003-8 575 3,45% 1,25% Svenska Cellulosa B Kulutustavarat 726 896 168,00 63 498 110 078 46 580 1,64% 0,10% Tele2 B Tietoliikennepalvelut 898 740 78,80 62 374 63 838 1 464 0,95% 0,11% TeliaSonera (SEK) Tietoliikennepalvelut 4 238 382 43,99 164 407 168 063 3 655 2,51% 0,12% I 8 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Norden k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 Volvo B Teollisuustuotteet- ja palvelut 4 009 947 89,98 299 329 325 221 25 891 4,86% 0,25% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor'sin Global Industry Classification Standard (GICS) 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 9 I

Osakerahasto ODIN Finland I 10 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Finland ODIN Finland 27.12.1990 4 186,56% 550,80% 3 635,76% 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot Volatiliteetti (3 vuotta) 19,30 17,06 ODIN Finland 27.12.1990 18,18% 8,68% 9,50% ODIN Finland 13,15% 13,19% -0,04% 1) Vertailuindeksi OMX Helsinki Cap GI Norjan kruunuina ODIN Finland rahaston vertailuindeksi on 03.06.1996 alkaen OMX Helsinki Cap GI. Ajanjaksolla 27.12.1990-31.05.1996 oli vertailuindeksinä OMX Helsinki Cap. Asteikko ilmaisee riskin ja tuottomahdollisuuksien suhdetta sijoitettaessa arvopaperirahastoon. Matala arvo asteikolla ilmaisee vähäistä riskiä, ja korkea arvo ilmaisee suurta riskiä. Huomaa, että matalin arvo asteikolla ei ole riskitön sijoitus. Asteikko perustuu arvopaperirahaston historiallisten tuottojen kurssivaihteluihin per vuodenvaihde. Vaihtelut mitataan viikoittaisen tuoton perusteella historiallisesti viimeisten viiden vuoden tuottohistoriasta. Jos vaihtelut historiallisesti tarkasteltuina ovat suuret, sijoituksen arvo voi vaihdella runsaasti myös tulevaisuudessa. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea suuremmalla todennäköisyydellä, jos historialliset vaihtelut ovat suuret. Suuret vaihtelut voivat merkitä sitä, että kurssi alittaa sijoituksen alkuperäisen arvon, jolloin tuotto jää negatiiviseksi kurssitappion vuoksi. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Historialliset kurssivaihtelut eivät siksi välttämättä anna oikeaa kuvaa rahaston tulevaisuuden riskiprofiilista. Arvopaperirahaston sijoitus asteikolla ei ole kiinteä, vaan se saattaa vaihdella ajan mittaan. Huomaa, että aiempi tuotto ei takaa tulevaa kehitystä. Tuleva tuotto määräytyy esimerkiksi markkinakehityksen, salkunhoitajan taitavuuden, rahaston riskin sekä kaupankäynti- ja hallinnointikustannusten mukaan. Osakekurssien lasku voi muuttaa tuoton negatiiviseksi. ODIN Forvaltningin henkilöstö voi käydä kauppaa erilaisilla rahoitusinstrumenteilla omaan lukuunsa. Siksi ODIN Forvaltningin henkilöstö voi omistaa sellaisten yritysten osakkeita, joista kerrotaan osavuosikatsauksessa, sekä osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Käydessään kauppaa omaan lukuunsa henkilöstö noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä ohjeita, jotka perustuvat arvopaperilainsäädäntöön ja Norjan arvopaperirahastojen yhdistyksen (Verdipapirfondenes Forening) suositukseen. ODIN Forvaltning AS -yhtiötä voidaan pitää vastuussa vain tämän asiakirjan mahdollisesti harhaanjohtavista, puutteellisista tai rahastoesitteeseen verrattuna epäyhtenäisistä tiedoista. ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 11 I

ODIN Finland Aloituksesta 27.12.1990 (p.a.) Viimeiset 10 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 12 kk 18,18% 8,68% 9,50% 10,91% 9,17% 1,74% 1,44% 3,33% 24,02% 1,08% 3,21% 32,14% 0,35% 0,12% -8,11% 2012 12,59% 10,40% 2,19% 2011-28,96% -26,08% -2,88% 2010 24,98% 22,19% 2,80% 2009 36,33% 21,63% 14,71% 2008-38,86% -34,64% -4,22% 2007-4,59% 4,64% -9,23% 2006 42,88% 34,16% 8,72% 2005 37,92% 30,24% 7,68% 2004 20,64% 18,82% 1,82% 2003 55,05% 41,84% 13,21% Rahasto-osuuksien määrä 342 208 368 964 Aloituspälvä 27.12.1990 Hallinnointipalkkio 2,00 % 2,00 % Hallinnoitavat varat 28.06 milj. NOK 1 478 1 339 Hallinnoitavien varojen muutos % 1.1-30.6 7,76 % 4,46 % NAV 28.06 4 320,00 3 630,11 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi Perustamisajankohtana sijoitetun 100.000 Norjan kruunun arvo *) 4 495,77 3 906,47 4 286 565 NOK 1000 Markkina-arvo 1 464 570 Pankkitalletukset 17 648 Nettosaatavat/velat -1 613 Kertyneet hallinnointipalkkiot -2 269 Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat 2 4 4 145,96 3 417,59 *) NAV mukaan ODIN Finland Indeksi I 12 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Finland k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Kestokulutushyödykkeet 661 728 14,08 53 359 73 739 20 379 4,99% 0,56% Cramo Teollisuustuotteet- ja palvelut 841 518 8,92 99 847 59 407-40 439 4,02% 1,98% Fortum Julkiset palvelut 586 287 14,33 89 429 66 492-22 937 4,50% 0,07% Huhtamäki Perusteollisuus 918 785 14,14 89 703 102 820 13 116 6,96% 0,86% KCI Konecranes Teollisuustuotteet- ja palvelut 77 493 21,78 10 151 13 358 3 207 0,90% 0,12% Kiinteistösijoitus Citycon Rahoitus ja kiinteistö 2 017 441 2,40 26 319 38 320 12 001 2,59% 0,46% Marimekko Kestokulutushyödykkeet 344 251 10,27 24 997 27 981 2 984 1,89% 4,26% Metso Teollisuustuotteet- ja palvelut 241 424 26,22 49 596 50 099 502 3,39% 0,16% Nokia Informaatioteknologia 3 071 272 2,85 70 086 69 323-763 4,69% 0,08% Nokian Renkaat/Tyres Kestokulutushyödykkeet 345 390 31,19 36 273 85 258 48 986 5,77% 0,26% Nordea (Eur) Rahoitus ja kiinteistö 1 179 070 8,55 72 660 79 784 7 124 5,40% 0,28% Olvi A Kulutustavarat 151 296 26,90 4 534 32 210 27 676 2,18% 0,89% Oriola Terveydenhuolto 1 044 510 2,28 24 275 18 848-5 427 1,27% 1,00% Outotec Teollisuustuotteet- ja palvelut 747 904 9,23 36 610 54 634 18 023 3,70% 0,41% PKC Group Teollisuustuotteet- ja palvelut 352 796 18,20 36 336 50 817 14 481 3,44% 1,63% Pohjola Bank Rahoitus ja kiinteistö 819 506 11,31 50 997 73 355 22 357 4,96% 0,33% Poyry Teollisuustuotteet- ja palvelut 254 460 3,75 6 641 7 552 911 0,51% 0,43% Ramirent Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 266 867 6,55 37 993 65 673 27 679 4,44% 1,17% Rapala Kestokulutushyödykkeet 1 326 869 4,79 56 456 50 301-6 155 3,40% 3,36% Rautaruukki Perusteollisuus 691 190 4,43 94 069 24 233-69 836 1,64% 0,49% Sampo A Rahoitus ja kiinteistö 386 066 29,99 50 697 91 633 40 935 6,20% 0,07% Sanoma Kestokulutushyödykkeet 295 936 5,92 49 496 13 865-35 631 0,94% 0,18% Stora Enso R Perusteollisuus 916 787 5,12 36 115 37 113 998 2,51% 0,15% Technopolis Rahoitus ja kiinteistö 820 960 4,30 20 028 27 938 7 911 1,89% 1,08% TeliaSonera (EUR) Tietoliikennepalvelut 1 808 077 5,01 62 622 71 620 8 998 4,84% 0,21% Tikkurila Perusteollisuus 172 609 17,30 19 060 23 633 4 573 1,60% 0,39% UPM Kymmene Perusteollisuus 570 318 7,52 41 943 33 943-8 000 2,30% 0,11% Wärtsilä Teollisuustuotteet- ja palvelut 240 280 33,50 30 067 63 705 33 638 4,31% 0,12% YIT Teollisuustuotteet- ja palvelut 547 311 13,14 51 140 56 917 5 777 3,85% 0,43% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor'sin Global Industry Classification Standard (GICS) 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 13 I

Osakerahasto ODIN Norge I 14 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Norge ODIN Norge 26.6.1992 1 714,78% 723,51% 991,27% 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot Volatiliteetti (3 vuotta) 18,36 18,60 ODIN Norge 26.6.1992 14,80% 10,56% 4,24% ODIN Norge 1,66% 6,33% -4,67% 1) Vertailuindeksi Oslo Exchange Mutual Fund Index Norjan kruunuina ODIN Norge rahaston vertailuindeksi on 31.12.1995 alkaen Oslo Börs Fondindex. Ajanjaksolla 26.06.1992-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Oslo Börs Yhteensä Index. Asteikko ilmaisee riskin ja tuottomahdollisuuksien suhdetta sijoitettaessa arvopaperirahastoon. Matala arvo asteikolla ilmaisee vähäistä riskiä, ja korkea arvo ilmaisee suurta riskiä. Huomaa, että matalin arvo asteikolla ei ole riskitön sijoitus. Asteikko perustuu arvopaperirahaston historiallisten tuottojen kurssivaihteluihin per vuodenvaihde. Vaihtelut mitataan viikoittaisen tuoton perusteella historiallisesti viimeisten viiden vuoden tuottohistoriasta. Jos vaihtelut historiallisesti tarkasteltuina ovat suuret, sijoituksen arvo voi vaihdella runsaasti myös tulevaisuudessa. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea suuremmalla todennäköisyydellä, jos historialliset vaihtelut ovat suuret. Suuret vaihtelut voivat merkitä sitä, että kurssi alittaa sijoituksen alkuperäisen arvon, jolloin tuotto jää negatiiviseksi kurssitappion vuoksi. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Historialliset kurssivaihtelut eivät siksi välttämättä anna oikeaa kuvaa rahaston tulevaisuuden riskiprofiilista. Arvopaperirahaston sijoitus asteikolla ei ole kiinteä, vaan se saattaa vaihdella ajan mittaan. Huomaa, että aiempi tuotto ei takaa tulevaa kehitystä. Tuleva tuotto määräytyy esimerkiksi markkinakehityksen, salkunhoitajan taitavuuden, rahaston riskin sekä kaupankäynti- ja hallinnointikustannusten mukaan. Osakekurssien lasku voi muuttaa tuoton negatiiviseksi. ODIN Forvaltningin henkilöstö voi käydä kauppaa erilaisilla rahoitusinstrumenteilla omaan lukuunsa. Siksi ODIN Forvaltningin henkilöstö voi omistaa sellaisten yritysten osakkeita, joista kerrotaan osavuosikatsauksessa, sekä osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Käydessään kauppaa omaan lukuunsa henkilöstö noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä ohjeita, jotka perustuvat arvopaperilainsäädäntöön ja Norjan arvopaperirahastojen yhdistyksen (Verdipapirfondenes Forening) suositukseen. ODIN Forvaltning AS -yhtiötä voidaan pitää vastuussa vain tämän asiakirjan mahdollisesti harhaanjohtavista, puutteellisista tai rahastoesitteeseen verrattuna epäyhtenäisistä tiedoista. ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 15 I

ODIN Norge Aloituksesta 26.6.1992 (p.a.) Viimeiset 10 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 12 kk 14,80% 10,56% 4,24% 11,50% 13,04% -1,54% -4,15% -1,17% 8,77% 0,37% 11,39% 22,46% -4,52% -12,56% -13,69% 2012 9,38% 21,01% -11,63% 2011-29,36% -18,87% -10,49% 2010 23,85% 21,54% 2,30% 2009 49,64% 72,10% -22,46% 2008-50,90% -57,71% 6,81% 2007 3,54% 10,10% -6,56% 2006 25,91% 33,13% -7,23% 2005 53,09% 39,59% 13,50% 2004 55,95% 38,84% 17,10% 2003 75,09% 54,01% 21,08% Rahasto-osuuksien määrä 2 455 720 2 696 348 Aloituspälvä 26.6.1992 Hallinnointipalkkio 2,00 % 2,00 % Hallinnoitavat varat 28.06 milj. NOK 4 457 4 605 Hallinnoitavien varojen muutos % 1.1-30.6-3,99 % 6,10 % NAV 28.06 1 814,78 1 707,76 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi Perustamisajankohtana sijoitetun 100.000 Norjan kruunun arvo *) 1 906,29 1 777,14 1 814 780 NOK 1000 Markkina-arvo 4 380 689 Pankkitalletukset 103 776 Nettosaatavat/velat -21 204 Kertyneet hallinnointipalkkiot -6 957 Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat 291 1 1 889,20 1 619,94 *) NAV mukaan ODIN Norge Indeksi I 16 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Norge k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 Aker Solutions Energia 982 381 82,65 63 034 81 194 18 160 1,82% 0,36% Atea Informaatioteknologia 2 161 776 61,25 126 162 132 409 6 247 2,97% 2,12% Austevoll Seafood Kulutustavarat 1 496 655 35,00 57 114 52 383-4 731 1,18% 0,74% BW Offshore Energia 9 781 798 7,29 178 760 71 309-107 451 1,60% 1,42% BWG Homes Kestokulutushyödykkeet 1 707 224 13,50 33 622 23 048-10 575 0,52% 1,25% DOF Energia 1 657 143 24,40 36 696 40 434 3 738 0,91% 1,49% Det Norske Oljeselskap Energia 2 645 420 83,30 109 314 220 363 111 049 4,94% 1,88% Ekornes Kestokulutushyödykkeet 1 432 808 97,00 120 022 138 982 18 960 3,12% 3,89% Electromagnetic Geoservices Energia 7 838 224 10,25 47 986 80 342 32 355 1,80% 3,94% Farstad Shipping Energia 925 063 121,00 52 455 111 933 59 478 2,51% 2,37% Ganger Rolf Energia 521 744 123,00 50 795 64 175 13 380 1,44% 1,54% Gjensidige Forsikring Rahoitus ja kiinteistö 2 008 905 89,35 119 528 179 496 59 967 4,03% 0,40% Hafslund B Julkiset palvelut 3 735 192 47,00 236 579 175 554-61 025 3,94% 4,68% I.M. Skaugen Energia 1 987 740 9,80 50 590 19 480-31 110 0,44% 7,34% Kongsberg Gruppen Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 446 925 110,00 78 754 159 162 80 407 3,57% 1,21% Nordic Semiconductor Informaatioteknologia 5 254 881 18,70 33 827 98 266 64 440 2,20% 3,22% Norsk Hydro Perusteollisuus 5 919 526 24,24 198 597 143 489-55 108 3,22% 0,29% Petroleum Geo-Services Energia 1 611 040 74,00 124 992 119 217-5 775 2,68% 0,74% Photocure Terveydenhuolto 798 435 35,90 30 519 28 664-1 855 0,64% 3,73% Q-Free Informaatioteknologia 5 312 523 12,90 56 266 68 532 12 266 1,54% 7,82% Royal Caribbean Cruises (NOK) Kestokulutushyödykkeet 336 574 203,10 58 170 68 358 10 188 1,53% 0,15% SalMar Kulutustavarat 3 398 628 62,00 97 123 210 715 113 592 4,73% 3,00% Scana Industrier Perusteollisuus 3 557 934 2,95 66 289 10 496-55 793 0,24% 4,74% Schibsted Kestokulutushyödykkeet 844 510 262,40 124 367 221 599 97 232 4,97% 0,78% Sparebank 1 SMN, Rahoitus ja kiinteistö 4 168 311 46,50 171 805 193 826 22 022 4,35% 3,21% Sparebank 1 SR-Bank Rahoitus ja kiinteistö 5 896 605 47,50 247 471 280 089 32 618 6,28% 2,31% Statoil Energia 3 050 710 125,30 393 900 382 254-11 646 8,58% 0,10% Subsea 7 Energia 1 520 750 106,50 182 982 161 960-21 022 3,63% 0,43% Telenor Tietoliikennepalvelut 1 011 872 120,40 94 704 121 829 27 126 2,73% 0,06% Tomra Systems Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 872 725 51,50 78 137 96 445 18 308 2,16% 1,27% VIZRT Informaatioteknologia 3 443 073 17,80 65 841 61 287-4 554 1,38% 5,14% Veidekke Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 413 268 46,50 56 210 65 717 9 507 1,47% 1,06% Wilh. Wilhelmsen Holding B Teollisuustuotteet- ja palvelut 764 142 152,50 55 800 116 532 60 732 2,61% 1,64% Yara International Perusteollisuus 1 573 704 242,20 411 268 381 151-30 117 8,55% 0,55% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor'sin Global Industry Classification Standard (GICS) 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 17 I

Osakerahasto ODIN Sverige I 18 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Sverige ODIN Sverige 31.10.1994 1 813,16% 658,44% 1 154,73% 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot Volatiliteetti (3 vuotta) 18,63 17,06 ODIN Sverige 31.10.1994 17,14% 11,47% 5,67% ODIN Sverige 22,70% 13,74% 8,96% 1) Vertailuindeksi OMXSB Cap GI Norjan kruunuina ODIN Sverige rahaston vertailuindeksi on 31.12.1995 alkaen OMXSB Cap GI. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Tukholmas Fondbörs General Index. Asteikko ilmaisee riskin ja tuottomahdollisuuksien suhdetta sijoitettaessa arvopaperirahastoon. Matala arvo asteikolla ilmaisee vähäistä riskiä, ja korkea arvo ilmaisee suurta riskiä. Huomaa, että matalin arvo asteikolla ei ole riskitön sijoitus. Asteikko perustuu arvopaperirahaston historiallisten tuottojen kurssivaihteluihin per vuodenvaihde. Vaihtelut mitataan viikoittaisen tuoton perusteella historiallisesti viimeisten viiden vuoden tuottohistoriasta. Jos vaihtelut historiallisesti tarkasteltuina ovat suuret, sijoituksen arvo voi vaihdella runsaasti myös tulevaisuudessa. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea suuremmalla todennäköisyydellä, jos historialliset vaihtelut ovat suuret. Suuret vaihtelut voivat merkitä sitä, että kurssi alittaa sijoituksen alkuperäisen arvon, jolloin tuotto jää negatiiviseksi kurssitappion vuoksi. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Historialliset kurssivaihtelut eivät siksi välttämättä anna oikeaa kuvaa rahaston tulevaisuuden riskiprofiilista. Arvopaperirahaston sijoitus asteikolla ei ole kiinteä, vaan se saattaa vaihdella ajan mittaan. Huomaa, että aiempi tuotto ei takaa tulevaa kehitystä. Tuleva tuotto määräytyy esimerkiksi markkinakehityksen, salkunhoitajan taitavuuden, rahaston riskin sekä kaupankäynti- ja hallinnointikustannusten mukaan. Osakekurssien lasku voi muuttaa tuoton negatiiviseksi. ODIN Forvaltningin henkilöstö voi käydä kauppaa erilaisilla rahoitusinstrumenteilla omaan lukuunsa. Siksi ODIN Forvaltningin henkilöstö voi omistaa sellaisten yritysten osakkeita, joista kerrotaan osavuosikatsauksessa, sekä osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Käydessään kauppaa omaan lukuunsa henkilöstö noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä ohjeita, jotka perustuvat arvopaperilainsäädäntöön ja Norjan arvopaperirahastojen yhdistyksen (Verdipapirfondenes Forening) suositukseen. ODIN Forvaltning AS -yhtiötä voidaan pitää vastuussa vain tämän asiakirjan mahdollisesti harhaanjohtavista, puutteellisista tai rahastoesitteeseen verrattuna epäyhtenäisistä tiedoista. ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 19 I

ODIN Sverige Aloituksesta 31.10.1994 (p.a.) Viimeiset 10 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 12 kk 17,14% 11,47% 5,67% 14,35% 12,24% 2,11% 12,17% 15,07% 42,55% 10,73% 11,09% 30,34% 1,44% 3,98% 12,21% 2012 18,99% 15,92% 3,07% 2011-17,72% -14,04% -3,68% 2010 35,21% 36,08% -0,87% 2009 45,52% 35,30% 10,22% 2008-35,26% -33,61% -1,65% 2007-17,66% -9,85% -7,81% 2006 41,27% 35,99% 5,29% 2005 30,63% 28,43% 2,21% 2004 21,38% 18,00% 3,38% 2003 68,65% 55,52% 13,13% Rahasto-osuuksien määrä 1 753 697 1 527 874 Aloituspälvä 31.10.1994 Hallinnointipalkkio 2,00 % 2,00 % Hallinnoitavat varat 28.06 milj. NOK 3 375 2 139 Hallinnoitavien varojen muutos % 1.1-30.6 37,69 % 1,07 % NAV 28.06 1 924,64 1 399,97 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi Perustamisajankohtana sijoitetun 100.000 Norjan kruunun arvo *) 1 936,62 1 591,26 1 913 161 NOK 1000 Markkina-arvo 3 342 247 Pankkitalletukset 52 720 Nettosaatavat/velat -14 706 Kertyneet hallinnointipalkkiot -5 176 Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat 154 1 1 508,12 1 340,40 *) NAV mukaan ODIN Sverige Indeksi I 20 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Sverige k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Teollisuustuotteet- ja palvelut 988 745 146,40 118 432 130 480 12 047 3,87% 0,18% AarhusKarlshamn Kulutustavarat 84 195 339,50 23 991 25 766 1 775 0,76% 0,21% Addtech B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 138 943 225,00 133 745 230 995 97 250 6,84% 5,26% Atlas Copco AB ser. B Teollisuustuotteet- ja palvelut 641 961 144,40 88 463 83 559-4 904 2,48% 0,16% Autoliv Kestokulutushyödykkeet 383 529 519,50 145 964 179 598 33 634 5,32% 0,40% Axfood Kulutustavarat 373 607 281,30 91 954 94 733 2 779 2,81% 0,71% B&B Tools B Teollisuustuotteet- ja palvelut 975 118 80,25 73 558 70 537-3 021 2,09% 3,56% Beijer Alma B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 236 712 139,00 112 467 154 953 42 487 4,59% 4,61% Boliden Perusteollisuus 801 378 83,35 73 433 60 209-13 224 1,78% 0,29% Cloetta B Kulutustavarat 7 165 030 18,10 110 608 116 900 6 292 3,46% 2,57% Duni Kestokulutushyödykkeet 1 938 256 58,50 83 382 102 208 18 826 3,03% 4,12% Getinge B Terveydenhuolto 577 257 204,40 101 911 106 357 4 446 3,15% 0,26% Hexpol Perusteollisuus 293 646 433,50 33 010 114 744 81 734 3,40% 0,89% Intrum Justisia Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 210 730 137,50 100 125 150 061 49 936 4,45% 1,52% Lagercrantz Group B Informaatioteknologia 1 516 496 92,00 44 148 125 761 81 613 3,73% 6,87% Loomis B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 642 868 129,75 125 897 192 144 66 247 5,69% 2,29% MEKONOMEN Kestokulutushyödykkeet 562 611 205,00 111 778 103 963-7 815 3,08% 1,57% Millicom International Cellular Tietoliikennepalvelut 240 948 493,00 106 662 107 075 412 3,17% 0,24% Nolato B Informaatioteknologia 988 898 115,25 71 124 102 733 31 609 3,04% 4,20% Nordea (Sek) Rahoitus ja kiinteistö 2 553 938 75,10 147 549 172 889 25 340 5,12% 0,07% Sandvik Teollisuustuotteet- ja palvelut 883 303 80,20 68 790 63 856-4 934 1,89% 0,07% Scania B Teollisuustuotteet- ja palvelut 788 958 135,30 92 961 96 221 3 260 2,85% 0,20% Svenska Cellulosa B Kulutustavarat 664 660 168,00 98 353 100 653 2 300 2,98% 0,11% Svenska Handelsbanken ser. A Rahoitus ja kiinteistö 374 590 270,90 86 060 91 471 5 411 2,71% 0,06% Sweco B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 776 883 76,50 66 344 122 529 56 185 3,63% 2,16% Systemair Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 077 148 106,25 74 662 103 163 28 500 3,06% 2,07% Trelleborg B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 337 194 100,60 66 635 121 258 54 623 3,59% 0,55% Volvo B Teollisuustuotteet- ja palvelut 1 429 273 89,98 111 515 115 919 4 404 3,43% 0,09% ÅF B Teollisuustuotteet- ja palvelut 668 343 168,50 57 632 101 512 43 880 3,01% 1,76% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor'sin Global Industry Classification Standard (GICS) 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 21 I

Osavuosikatsaus 2013 Osakerahasto ODIN Europa I 22 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Europa ODIN Europa 15.11.1999 6,69% 14,83% -8,14% 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot Volatiliteetti (3 vuotta) 16,31 11,61 ODIN Europa 15.11.1999 0,48% 1,02% -0,54% ODIN Europa 13,21% 11,26% 1,95% 1) Vertailuindeksi MSCI Europe net Index USD Norjan kruunuina. 15.11.1999-24.11.2004 ODIN Europa oli rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa-rahastoon. Asteikko ilmaisee riskin ja tuottomahdollisuuksien suhdetta sijoitettaessa arvopaperirahastoon. Matala arvo asteikolla ilmaisee vähäistä riskiä, ja korkea arvo ilmaisee suurta riskiä. Huomaa, että matalin arvo asteikolla ei ole riskitön sijoitus. Asteikko perustuu arvopaperirahaston historiallisten tuottojen kurssivaihteluihin per vuodenvaihde. Vaihtelut mitataan viikoittaisen tuoton perusteella historiallisesti viimeisten viiden vuoden tuottohistoriasta. Jos vaihtelut historiallisesti tarkasteltuina ovat suuret, sijoituksen arvo voi vaihdella runsaasti myös tulevaisuudessa. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea suuremmalla todennäköisyydellä, jos historialliset vaihtelut ovat suuret. Suuret vaihtelut voivat merkitä sitä, että kurssi alittaa sijoituksen alkuperäisen arvon, jolloin tuotto jää negatiiviseksi kurssitappion vuoksi. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Historialliset kurssivaihtelut eivät siksi välttämättä anna oikeaa kuvaa rahaston tulevaisuuden riskiprofiilista. Arvopaperirahaston sijoitus asteikolla ei ole kiinteä, vaan se saattaa vaihdella ajan mittaan. Huomaa, että aiempi tuotto ei takaa tulevaa kehitystä. Tuleva tuotto määräytyy esimerkiksi markkinakehityksen, salkunhoitajan taitavuuden, rahaston riskin sekä kaupankäynti- ja hallinnointikustannusten mukaan. Osakekurssien lasku voi muuttaa tuoton negatiiviseksi. ODIN Forvaltningin henkilöstö voi käydä kauppaa erilaisilla rahoitusinstrumenteilla omaan lukuunsa. Siksi ODIN Forvaltningin henkilöstö voi omistaa sellaisten yritysten osakkeita, joista kerrotaan osavuosikatsauksessa, sekä osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Käydessään kauppaa omaan lukuunsa henkilöstö noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä ohjeita, jotka perustuvat arvopaperilainsäädäntöön ja Norjan arvopaperirahastojen yhdistyksen (Verdipapirfondenes Forening) suositukseen. ODIN Forvaltning AS -yhtiötä voidaan pitää vastuussa vain tämän asiakirjan mahdollisesti harhaanjohtavista, puutteellisista tai rahastoesitteeseen verrattuna epäyhtenäisistä tiedoista. ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 23 I

ODIN Europa Aloituksesta 15.11.1999 (p.a.) Viimeiset 10 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 12 kk 0,48% 1,02% -0,54% 6,41% 5,61% 0,79% 3,26% 11,63% 32,17% 2,23% 7,03% 24,67% 1,03% 4,60% 7,50% 2012 22,77% 11,17% 11,61% 2011-15,76% -9,63% -6,13% 2010 13,29% 5,98% 7,31% 2009 22,91% 11,25% 11,65% 2008-42,30% -30,67% -11,64% 2007-17,59% -1,00% -16,59% 2006 41,99% 23,67% 18,32% 2005 40,46% 22,26% 18,19% 2004 8,30% 8,82% -0,52% 2003 27,57% 33,55% -5,98% Rahasto-osuuksien määrä 10 608 608 10 253 796 Aloituspälvä 15.11.1999 Hallinnointipalkkio 2,00 % 2,00 % Hallinnoitavat varat 28.06 milj. NOK 1 132 856 Hallinnoitavien varojen muutos % 1.1-30.6 15,53 % 6,19 % NAV 28.06 106,69 83,50 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi Perustamisajankohtana sijoitetun 100.000 Norjan kruunun arvo *) 110,17 95,26 106 690 NOK 1000 Markkina-arvo 1 107 218 Pankkitalletukset 30 298 Nettosaatavat/velat -9 341 Kertyneet hallinnointipalkkiot -1 740 Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat 1 117 4 314 90,82 77,72 *) NAV mukaan ODIN Europa Indeksi I 24 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Europa k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Michelin Kestokulutushyödykkeet 62 069 68,81 27 405 33 802 6 396 2,99% 0,03% Sanofi Terveydenhuolto 65 155 79,40 33 102 40 943 7 841 3,62% 0,00% Schneider Electric Teollisuustuotteet- ja palvelut 92 210 55,50 40 573 40 503-70 3,58% 0,02% EUR/NOK= 7,9143 Adidas Kestokulutushyödykkeet 59 735 82,59 18 799 39 045 20 246 3,45% 0,03% Allianz Rahoitus ja kiinteistö 46 625 112,15 33 095 41 384 8 289 3,66% 0,01% BASF Perusteollisuus 78 933 68,58 32 001 42 842 10 841 3,79% 0,01% HUGO BOSS Kestokulutushyödykkeet 48 588 84,63 25 087 32 544 7 456 2,88% 0,07% Leoni Kestokulutushyödykkeet 99 487 37,95 17 545 29 877 12 332 2,64% 0,30% SAP AG Informaatioteknologia 127 173 55,91 45 573 56 273 10 700 4,97% 0,01% EUR/NOK= 7,9143 Kerry Group Kulutustavarat 137 447 42,47 47 423 46 193-1 229 4,08% 0,08% EUR/NOK= 7,9143 Astaldi Teollisuustuotteet- ja palvelut 586 707 5,28 24 271 24 494 222 2,16% 0,60% Prysmian Teollisuustuotteet- ja palvelut 323 662 14,47 30 459 37 066 6 607 3,27% 0,15% Petroleum Geo-Services Energia 295 529 74,00 21 061 21 869 808 1,93% 0,14% Subsea 7 Energia 217 233 106,50 25 212 23 135-2 076 2,04% 0,06% EUR/NOK= 7,9143 Amadeus IT Hldg A Informaatioteknologia 134 281 24,50 21 560 26 037 4 477 2,30% 0,03% CHF/NOK= 6,4342 Austriamicrosystems Informaatioteknologia 82 229 68,95 32 389 36 480 4 091 3,22% 0,57% Holcim Perusteollisuus 99 276 65,80 41 223 42 031 807 3,71% 0,03% Swatch Group Kestokulutushyödykkeet 63 817 89,00 25 783 36 544 10 761 3,23% 0,05% GBP/NOK= 9,2417 Bunzl Teollisuustuotteet- ja palvelut 342 244 1 288,00 32 302 40 738 8 437 3,60% 0,10% Diageo Kulutustavarat 227 649 1 884,50 30 411 39 647 9 236 3,50% 0,01% GKN Kestokulutushyödykkeet 1 766 436 301,40 28 490 49 203 20 713 4,35% 0,11% IMI Teollisuustuotteet- ja palvelut 436 262 1 241,00 37 534 50 035 12 500 4,42% 0,14% Rolls-Royce Holdings Teollisuustuotteet- ja palvelut 271 349 1 144,00 15 176 28 688 13 512 2,53% 0,01% Shire Terveydenhuolto 221 799 2 085,00 36 130 42 738 6 608 3,78% 0,04% Smith & Nephew Terveydenhuolto 458 922 736,00 23 724 31 215 7 492 2,76% 0,05% Spectris Informaatioteknologia 165 985 1 912,00 30 206 29 330-876 2,59% 0,14% Standard Chartered Rahoitus ja kiinteistö 176 872 1 428,00 26 283 23 342-2 941 2,06% 0,01% Unilever Kulutustavarat 189 238 2 664,00 38 966 46 590 7 624 4,12% 0,01% Weir Group Teollisuustuotteet- ja palvelut 169 144 2 160,00 26 617 33 765 7 148 2,98% 0,08% ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 25 I

ODIN Europa k.o.maan valuutta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 USD/NOK= 6,0766 Coca-Cola Enterprises 3) Kulutustavarat 190 726 35,26 33 346 40 865 7 520 3,61% 0,07% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor'sin Global Industry Classification Standard (GICS) 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvo periaatteella 3) Kaikki myynti Euroopassa I 26 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

Osakerahasto ODIN Europa SMB ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 27 I

ODIN Europa SMB ODIN Europa SMB 15.11.1999 71,37% 142,39% -71,02% 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot Volatiliteetti (3 vuotta) 18,00 13,85 ODIN Europa SMB 15.11.1999 4,03% 6,72% -2,68% ODIN Europa SMB 11,42% 16,13% -4,70% 1) Vertailuindeksi MSCI Europe net Small Cap Index USD Norjan kruunuina 15.11.1999-24.11.2004 ODIN Europa SMB oli rahastoosuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMBrahastoon. Asteikko ilmaisee riskin ja tuottomahdollisuuksien suhdetta sijoitettaessa arvopaperirahastoon. Matala arvo asteikolla ilmaisee vähäistä riskiä, ja korkea arvo ilmaisee suurta riskiä. Huomaa, että matalin arvo asteikolla ei ole riskitön sijoitus. Asteikko perustuu arvopaperirahaston historiallisten tuottojen kurssivaihteluihin per vuodenvaihde. Vaihtelut mitataan viikoittaisen tuoton perusteella historiallisesti viimeisten viiden vuoden tuottohistoriasta. Jos vaihtelut historiallisesti tarkasteltuina ovat suuret, sijoituksen arvo voi vaihdella runsaasti myös tulevaisuudessa. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea suuremmalla todennäköisyydellä, jos historialliset vaihtelut ovat suuret. Suuret vaihtelut voivat merkitä sitä, että kurssi alittaa sijoituksen alkuperäisen arvon, jolloin tuotto jää negatiiviseksi kurssitappion vuoksi. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Historialliset kurssivaihtelut eivät siksi välttämättä anna oikeaa kuvaa rahaston tulevaisuuden riskiprofiilista. Arvopaperirahaston sijoitus asteikolla ei ole kiinteä, vaan se saattaa vaihdella ajan mittaan. Huomaa, että aiempi tuotto ei takaa tulevaa kehitystä. Tuleva tuotto määräytyy esimerkiksi markkinakehityksen, salkunhoitajan taitavuuden, rahaston riskin sekä kaupankäynti- ja hallinnointikustannusten mukaan. Osakekurssien lasku voi muuttaa tuoton negatiiviseksi. ODIN Forvaltningin henkilöstö voi käydä kauppaa erilaisilla rahoitusinstrumenteilla omaan lukuunsa. Siksi ODIN Forvaltningin henkilöstö voi omistaa sellaisten yritysten osakkeita, joista kerrotaan osavuosikatsauksessa, sekä osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Käydessään kauppaa omaan lukuunsa henkilöstö noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä ohjeita, jotka perustuvat arvopaperilainsäädäntöön ja Norjan arvopaperirahastojen yhdistyksen (Verdipapirfondenes Forening) suositukseen. ODIN Forvaltning AS -yhtiötä voidaan pitää vastuussa vain tämän asiakirjan mahdollisesti harhaanjohtavista, puutteellisista tai rahastoesitteeseen verrattuna epäyhtenäisistä tiedoista. I 28 I ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013

ODIN Europa SMB Aloituksesta 15.11.1999 (p.a.) Viimeiset 10 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 12 kk 4,03% 6,72% -2,68% 10,46% 10,22% 0,24% 2,57% 12,43% 36,54% 6,05% 10,75% 34,06% -3,48% 1,68% 2,48% 2012 32,35% 20,11% 12,24% 2011-22,21% -18,84% -3,37% 2010 18,59% 23,89% -5,29% 2009 19,24% 34,39% -15,15% 2008-39,53% -40,38% 0,85% 2007-14,23% -11,11% -3,12% 2006 47,20% 34,32% 12,88% 2005 46,43% 32,89% 13,54% 2004 20,68% 19,47% 1,20% 2003 50,95% 55,58% -4,63% Rahasto-osuuksien määrä 12 004 463 12 126 931 Aloituspälvä 15.11.1999 Hallinnointipalkkio 2,00 % 2,00 % Hallinnoitavat varat 28.06 milj. NOK 2 057 1 572 Hallinnoitavien varojen muutos % 1.1-30.6 5,25 % 9,67 % NAV 28.06 171,37 129,64 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi Perustamisajankohtana sijoitetun 100.000 Norjan kruunun arvo *) 176,55 156,50 171 370 NOK 1000 Markkina-arvo 2 006 897 Pankkitalletukset 33 510 Nettosaatavat/velat 13 660 Kertyneet hallinnointipalkkiot -3 178 Kertyneet korot/osingot Muut lyhytaikaiset velat 2 205 4 051 144,14 117,79 *) NAV mukaan ODIN Europa SMB Indeksi ODIN RAHASTOT OSAVUOSIKATSAUS 2013 I 29 I