Henri Huovinen, analyytikko Osakesäästäjien Keskusliitto ry
Yleistä rahoitusmarkkinoista Rahoitusmarkkinoilla tarkoitetaan markkinoita, joilla rahoituksen tarvitsijat kohtaavat rahoituksen tarjoajat. Rahoitusmarkkinoilla toimivia osapuolia ovat sijoittajat, lainanottajat sekä erilaiset välittäjät kuten pankit ja pankkiiriliikkeet. Rahoitusmarkkinat jaetaan lyhyen (alle vuosi) ja pitkän rahan markkinoihin Rahoitusmarkkinoiden ydin on arvopaperipörssi ja osakemarkkinat (joka on yksi sijoitustoiminnan kohteista).
Osake käsitteenä Osakesijoittamisen alkeet Yritystä perustettaessa voidaan yhtiömuodoksi valita osakeyhtiö, jonka alkupääoman perustajien yhtiöön sijoittamat varat muodostavat. Osake on yhtiön omistusosuutta kuvaava rahoitusinstrumentti. Osakeyhtiön siis omistavat osakkeenomistajat, lyhyemmin sanottuna osakkaat. Osakeyhtiö voi olla lain mukaan yksityinen (Oy) tai julkinen (Oyj) Yksityisen osakeyhtiön (Oy) osakkeet eivät ole julkisen kaupankäynnin kohteena, vaan ne ovat tyypillisesti suljetun omistajapiirin omistuksessa, ja osakkeiden vapaata luovutusta ja vaihdettavuutta on yhtiöjärjestyksen mukaan rajoitettu.
Osake käsitteenä Osakesijoittamisen alkeet Julkisen osakeyhtiön (Oyj) osakkeet voidaan sen sijaan ottaa julkisen kaupankäynnin kohteeksi, jolloin niiden vapaata luovutusta ja vaihdettavuutta ei voida rajoittaa. Listautumisannissa (IPO) yksityinen yhtiö listautuu osakepörssiin, jonka jälkeen siitä tulee julkinen osakeyhtiö. Listautumisannissa julkiseksi tuleva yhtiö kerää osakkeiden merkitsijöiltä pääomia mm. toimintansa rahoittamiseen ja investointeihin. Osakeyhtiön tavoite on tehdä osakkeenomistajilleen tuottoa!!!
Osakkaan oikeudet ja vastuu Julkisen osakeyhtiön osakkeenomistajalla on oikeus osallistusta yhtiön päätöksentekoon yhtiökokouksessa. Osakkeenomistajalla on oikeus yhtiön osinkoon Osakkeenomistajalla on etuoikeus osakkeiden merkintään osakeannissa, mikäli kyseessä ei ole suunnattu osakeanti. Suunnattun osakeannin järjestämiseen tarvitaan painava taloudellinen syy. Osakkeenomistajalla on oikeus saada pörsiyhtiöstä tietoja jatkuvan ja säännöllisen tiedonantovelvoitteen puitteissa. Osakkeenomistajalla on yhtiössä rajoitettu vastuu, koska osakkaat vastaavat yhtiön veloista vain osakkeisiin sijoittamalla pääomallaan.
Osakkaan oikeudet ja vastuu Säännöllisellä tiedonantovelvollisuudella tarkoitetaan pörssiyhtiön taloudellisesta asemasta ja tuloksesta säännöllisesti julkistettavia tietoja. Siihen kuuluvat yhtiön puolivuosikatsaus, tilinpäätös ja toimintakertomus. Jatkuva tiedonantovelvollisuus tarkoittaa, että pörssiyhtiön on jatkuvasti ja tarpeenmukaisesti julkistettava tiedote asioista, jotka liikkeeseenlaskijan oman arvion mukaan voivat olennaisesti vaikuttaa yhtiön arvopaperin arvoon. Osakkailla on osakeyhtiössä rajoitettu vastuu, koska ne vastaavat yhtiön veloista vain osakkeisiin sijoittamalla pääomallaan.
Yhtiökokous Osakesijoittamisen alkeet Osakkeenomistajat käyttävät päätösvaltaansa vuosittain järjestettävässä varsinaisessa yhtiökokouksessa, joka on järjestettävä kuuden kuukauden kuluessa tilikauden päättymisestä. Yhtiökokouksessa päätetään seuraavista asioista: 1. Tilinpäätöksen vahvistamisesta, mikä emoyhtiössä käsittää myös konsernitilinpäätöksen vahvistamisen 2. Taseen osoittaman voiton käyttämisestä 3. Vastuuvapaudesta hallituksen jäsenille, hallintoneuvoston jäsenille ja toimitusjohtajalle 4. Hallituksen ja hallintoneuvoston jäsenten ja tilintarkastajan valinnasta, jollei tässä laissa säädetä tai yhtiöjärjestyksessä määrätä toisin näiden toimikaudesta tai valinnasta 5. Muista yhtiöjärjestyksen mukana varsinaisessa yhtiökokouksessa käsiteltävistä asioista.
Yhtiökokous Osakesijoittamisen alkeet Ylimääräinen yhtiökokous järjestetään, jos: 1. Yhtiöjärjestyksessä niin määrätään 2. Hallitus katsoo siihen olevan aihetta 3. Osakkeenomistaja (yhteensä 10 % kaikista osakkeista, jos ei ole toisin yhtiöjärjestyksessä määrätty) tai tilintarkastaja vaatii sitä 4. Hallintoneuvosto katsoo siihen olevan aihetta ja sillä on yhtiöjärjestyksen mukaan oikeus päättää ylimääräisen yhtiökokouksen järjestämisestä.
Osakesijoitusten tuotto Hyvin hajautettu osakesalkku tuottaa pitkällä aikavälillä noin 8-10 % vuodessa. Osakesijoitusten tuotto on ollut historiallisesti noin 5 % korkeampi kuin joukkolainoissa. Osakesijoitusten korkeampi tuotto on korvaus osakkaan ottamasta suuremmasta riskistä lainanantajiin verrattuna. Konkurssitilanteessa lainanantajilla on etuoikeus yhtiön varoihin. Lisäksi lainanantajien saama kassavirta on etukäteen tiedossa sijoitushetkellä (mikäli sijoittaja ei myy sijoitustaan lainan juoksuaikana, lainanottajalla ei tapahdu luottotapahtumaa tai lainanottaja ei joissakin tapauksissa osta lainaansa takaisin (osto-optio)).
Osakesijoitusten tuotto Osakkeenomistajan saama tuotto muodostuu yhtiön arvonmuutoksesta ja osakkaalle maksettavista osingoista. Yhtiön maksaman osingon määrä ilmoitetaan Helsingin pörssissä euroissa yhtä osaketta kohti. Osinkotuotto lasketaan jakamalla osakekohtainen osinko yhtiön osakekurssilla. Kaikki yhtiöt eivät maksa tuloksestaan osinkoa osakkeenomistajilleen. Esim. useat kasvualan yhtiöt käyttävät varansa mieluummin investointeihin. Toisaalta yhtiön heikko taloudellinen tilanne voi johtaa myös siihen ettei yhtiöllä ole varaa maksaa osinkoa.
Osakesijoitusten tuotto Perinteisesti hyviä osingonmaksajia yhtiöistä ovat ns. kypsässä vaiheessa olevat yhtiöt, joilla on vakaa tuloskunto ja vain maltillisesti investointeja suhteessa tuloksentekokykyyn.
Osakesijoitusten riskit Markkinariski tarkoittaa osakemarkkinoiden yleiseen kehitykseen liittyvää riskiä. Yritysriski tarkoittaa kyseisen yhtiön liiketoiminnan kehitykseen liittyvää riskiä. Likvidititeettiriski tarkoittaa osakkeen ostamiseen ja myymiseen liittyvää riskiä. Poliittinen riski tarkoittaa esim. valtion hallituksen toimiin liittyvää riskiä. Valuuttakurssiriski tarkoittaa valuuttakurssimuutosten aiheuttamaa riskiä. Osakkeen riskin mittarina käytetään volatiliteettia, joka tarkoittaa osakkeen hinnnan vaihtelua.
Osakesijoitusten riskit Yhtiökohtaista riskiä voi pienentää tehokkaasti hajauttamalla. Hajauttamalla 12-18 osakkeeseen saavutetaan jo 90 % se hajautushyöty, jonka voi pelkästään osakesijoituksiin hajauttamalla maksimissaan saavuttaa. Markkinariskiä ei pystytä pienentämään osakkeiden välisellä hajautuksella yhtä merkittävästi, koska osakemarkkinoiden välinen korrelaatio on korkea. Tämän vuoksi sijoituksia kannattaa hajauttaa useaan eri omaisuusluokkaan.
Osakesijoittamisen aloittaminen SIJOITUSSUUNNITELMA 1. Minkä osuuden varallisuudestani olen valmis sijoittamaan osakkeisiin? 2. Paljonko voin hävitä sijoittamastani pääomasta ilman, että talouteni merkittävästi kärsii? 3. Milloin tarvitsen sijoittamani varat? 4. Paljonko on tuottotavoitteeni? 5. Minkä verran sijoittamieni varojen arvo saa vaihdella? 6. Millä osakemarkkinoilla minulla on osaamista ja miten voin sitä hyödyntää sijoituksissani? 7. Miten pienennän riskiä osakesijoituksissani? 8. Paljonko olen valmis uhraamaan aikaa sijoitusten analysointiin ja seuraamiseen?
Osakesijoittamisen aloittaminen SIJOITUSSUUNNITELMA 1. Minkä osuuden varallisuudestani olen valmis sijoittamaan osakkeisiin? Laske nettovarallisuutesi (varallisuus-velat) ja mieti paljonko siitä olet valmis sijoittamaan osakkeisiin. Suomalaisilla usein varat kiinni asunno(i)ssa ja toisaalta myös pankkitalletuksissa. Alhaisen korkotason aikana varallisuutta ei kannata pitää pankkitilillä reaalituotto usein negatiivinen
Osakesijoittamisen aloittaminen SIJOITUSSUUNNITELMA 1. Minkä osuuden varallisuudestani olen valmis sijoittamaan osakkeisiin? Pidä pankkitilillä se osa varoistasi, jonka tarvitset seuraavan 2-3 kuukauden juokseviin kuluihisi (mm.asumismenot, ruoka, vaatteet, muut laskut) Hajauttaminen osakesijoitusten ja korkosijoitusten välillä. Nyrkkisääntönä toimii 100-ikä=osakesijoituksiin menevä osuus. Esim. jos olet 40-vuotias. Hajauta osakesijoituksiin 60 % ja korkosijoituksiin 40 %. Huom! Pankkitalletukset ovat korkosijoituksia.
Osakesijoittamisen aloittaminen SIJOITUSSUUNNITELMA 2. Paljonko voin hävitä sijoittamastani pääomasta ilman, että talouteni merkittävästi kärsii? Mieti ennen sijoittamisen aloittamista minkä verran osakkeiden arvo voi vaihdella ilman, että yöunet ja talous merkittävästi kärsivät. Osakkeille tunnusomaista ovat rajut markkinaliikkeet. Varaudu siis siihen, että sijoituksesi voivat olla myös hetkellisesti tappiolla.
Osakesijoittamisen aloittaminen SIJOITUSSUUNNITELMA 3. Milloin tarvitsen sijoittamani varat? Mieti sijoitushorisonttisi etukäteen, ts. kuinka pitkäksi ajaksi olet valmis sitomaan osan varoistasi osakkeisiin ja milloin tarvitset rahoja esim. asunnon tai auton ostoa varten. Osakesijoitusten sijoitushorisontti on hyvä olla suhteellisen pitkä, mielellään vähintään 3-5 vuotta. Pitkällä aikavälillä osakkeet tuottavat keskimäärin parhaiten voittoa, kun taas lyhyellä aikavälillä sijoitustappioiden todennäköisyys on suurempi.
Osakesijoittamisen aloittaminen SIJOITUSSUUNNITELMA 4. Paljonko on tuottotavoitteeni? Ole realistinen! Osakkeet tuottavat historiallisesti noin 8-10 %. Mennyt tuotto ei kuitenkaan ole tae tulevasta. Mieti tuottotavoitettasi suhteessa sijoitushorisonttiisi. 5. Minkä verran sijoittamieni varojen arvo saa vaihdella? Mieti riskinsietokykyäsi ja päätä sen perusteella minkälaisia osakkeita valitset salkkuusi. Vakaata ja hyvää osinkoa maksavat yritykset ovat usein pieniä kasvuyrityksiä vähemmän riskisiä omistuksia.
Osakkeen arvonkehitykseen vaikuttavat tekijät Esimerkkejä osakkeen hintakehitykseen vaikuttavista tekijöistä: 1. Yrityksen fundamentit Yhtiön liikevaihdon, tuloskasvun, rahoitusaseman, osingonjaon yms.. vaikutus osakekurssiin Osakkeen arvo teoreettisesti laskettuna on yhtiön tulevaisuuden kassavirtojen (esim. osingot, vapaa kassavirta) osakekohtainen nykyarvo. Osakkeen arvostusta voidaan arvioida mm. yrityksen P/E, P/B, P/S tai P/CF tunnuslukujen perusteella. Osakkeen tunnuslukuja kannattaa verrata saman toimialan kilpailijoihin sekä yrityksen historiaan.
Osakkeen arvonkehitykseen vaikuttavat tekijät 1. Yrityksen fundamentit Yrityksen tuloksentekokyky sekä tuloksen ja/tai osinkojen kasvunopeus keskeisessä roolissa osakkeen hinnanmuodostuksessa. Gordonin kasvumallin mukaan osakkeen hinta, V 0 = D 1 r g, jossa D 1 = seuraavan periodin osinko, r = sijoittajien tuottovaatimus ja g = osinkojen kasvunopeus. Huom! D 1 = D 0 1 + g ja g = ROE oman pääoman tuotto X 1
Osakkeen arvonkehitykseen vaikuttavat tekijät 2. Toimialan kilpailutilanne Yhtiön toimialan kilpailutilanne mm. uusien tulokkaiden ja substituuttien uhka, olemassa olevien yhtiöiden välinen kilpailutilanne, sekä toimialan ostajien ja tavarantoimittajien neuvotteluvoima. 3. Makrotalouden muuttujat Yleisen talouskehityksen kuten bruttokansantuotteen tai inflaation vaikutus osakemarkkinoiden kehitykseen.
Osakkeen arvonkehitykseen vaikuttavat tekijät 4. Yleinen markkinasentimentti Sijoittajien riskinottohalukkuuden ja yleisen markkinatunnelman vaikutus osakemarkkinohin. 5. Keskuspankkien rahapolitiikka Keskuspankkien harjoittama rahapolitiikka, elvyttävä rahapolitiikka vs. kireä rahapolitiiikka. 5. Osakkeen likviditeetti Kuinka helppo osaketta on ostaa ja myydä pörssissä. Epälikvidimpi osake, suurempi riskipreemio.
Osakkeen arvonkehitykseen vaikuttavat tekijät 7. Poliittiset tekijät Esimerkiksi valtion hallituksen toimien vaikutukset osakemarkkinoiden tai/ja yhtiöiden liiketoimintaympäristön kannalta.
Lähdeluettelo Materiaalissa on käytetty mm. seuraavia lähteitä CFA Institute Finlex