10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 2.11.2015, 1 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat päättivät vahvan lokakuun loivaan laskuun. Euroopan osakemarkkinoilla kuitenkin paras kuukausinousu sitten kesäkuun 2009. Kiinan teollisuuden ostopäällikköindeksit ennakoivat maan talouden hidastuvan edelleen. Tänään julkaistaan vielä teollisuuden ostopäällikköindeksit euroalueelta ja USA:sta. Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. 3Q15-tuloskauden välitilinpäätös 67% suomalaisista 3Q15 tuloksista takana: Heikoista liikevaihdoista huolimatta -ilman-kertaeriä ylittämässä odotukset. -ilman-kertaeriä marginaaliodotus 3Q15:lle oli 10.0% vs. toteuma 10.5%. 38% raportoineista suomalaisista yhtiöistä on yllättänyt positiivisesti vs. negatiivisesti 47%. 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään: 3Q15-tuloksia tänään klo 15.00 Ilkka. Huomenna tiistaina: Munksjö ja Sponda. 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % -1.0 % -1.5 % -2.0 % -2.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,438.6 0.5 Europe STOXX 600 375.5-0.1 S&P 500 2,079.4-0.5 Nasdaq Composite 5,053.7-0.4 Shanghai 3,326.5-1.7 Hang Seng 22,409.6-1.0 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.068 0.000 EMU Euribor 12kk 0.107 0.003 USD Libor 3kk 0.334 0.005 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.103 0.22 EUR / GBP 0.715 0.19 EUR / JPY 132.88 0.10 EUR / SEK 9.40 0.03 EUR / RUB 70.25-0.30 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.51-0.005 USA 10v 2.14-0.005 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 71.0-0.1 itraxx CDS Crossover 298.2-1.0 itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 Hyödykemarkkinat Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng CRB Commodity 395.2 0.3 Brent Crude Oil 49.6 0.1 Kulta 1,141.1-0.1
2.11.2015, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat perjantaina loivassa laskussa. Lokakuu oli kuitenkin osakemarkkinoilla kokonaisuudessaan erittäin vahva. Euroopassa STOXX 600 osakeindeksin nousi voimakkaimmin sitten kesäkuun 2009. Vahvan performanssin myötä osakkeet palasivat myös tuottavimmaksi omaisuusluokaksi vuoden alusta mitattuna (kts. viereinen kuvaaja). Aasiassa osakemarkkinat olivat tänään pääosin laskussa Kiinasta julkaistiin viikonlopun ja aamun aikana teollisuuden ostopäällikköindeksit. Maan virallinen indeksi pysyi tasolla 49,8 (odotus 50,0). Yksityinen Caixin -indeksi vahvistui odotuksia voimakkaammin tasolle 48,3 (odotus 47,6). Hieman epäyhtenäinen data viittaa Kiinan teollisuuden edelleen hidastuvan, mutta aiempaa loivemmin. Perjantaina julkaistu euroalueen kuluttajainflaation ennakko osoitti hintojen pysyneen odotetusti viime vuoden tasolla. Ydininflaation kiihtyi yllättäen 1,0% YoY (odotus 0,9%). Ydininflaation kiihtyminen ja FED:n odotettua haukkamaisemmat kommentit näkyivät melko odotetusti Draghin viikonloppuna antamissa kommenteissa, joiden mukaan uuden elvytyksen tarve joulukuussa on edelleen avoimena. Euroalueen syyskuun työttömyysaste laski tasolle 10,8% (odotus 11,0%). USA:n syyskuun yksityiset tulot ja kulutus nousivat 0,1% MoM (odotus 0,2%). Edessä tuloskauden viimeinen vilkas viikko Tuloskausi jatkuu vielä tämän viikon vilkkaana, jonka jälkeen suurin osa tuloksista on raportoitu. Myös makrodatan osalta julkaisutahti jatkuu tiiviinä. Tänään raportoidaan euroalueen ja USA:n teollisuuden ostopäällikköindeksit. Euroalueen lopullisen indeksin odotetaan vastaavan ennakkoa 52,0. USA:ssa indeksin odotetaan painuneen tasolle 50,0. Huomenna on vuorossa USA:n tehdastilaukset. Keskiviikkona julkaistaan palvelualojen ostopäälliköt molemmin puolin Atlanttia. USA:sta vuorossa on myös perjantain virallista työmarkkinaraporttia ennakoivat ADP:n työpaikka luvut. Torstaina on tiedossa euroalueen vähittäismyynti ja viikko päätetään perjantaina erittäin mielenkiintoiseen USA:n työmarkkinaraporttiin. Omaisuusluokkien kehitys vuoden alusta (EUR) Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Olvi, Outokumpu, Danske Bank, Lufthansa, ThyssenKrupp, Geberit, GN Store Nord. Laskut: Etteplan, Nokia, Nokian Renkaat, PKC Group, Sanoma, SciQuest, Bemis, Alcatel-Lucent, Acerinox, SSAB, SCA, Orkla, Aker Solutions, Marine Harvest. Lähde: Bloomberg, Factset, FIM
2.11.2015, 3 Lähde: FactSet, FIM Tuloskauden 3Q15:n välitilinpäätös 67% 3Q15:sta takana: heikoista liikevaihdoista tuolimatta -ilman-k.e. hyvät FIM analyysi Faktat: 30.10. 3Q15 tuloskaudella 80 kpl yritystä eli noin 67% on raportoinut tuloksensa Helsingin pörssissä. Raportoimatta on vielä noin 39 kpl 3Q15-osavuosikatsausta. alle odotusten -689m (-1,8% poikkeama) alle (kertaeräodotus -29m vs. toteutunut -1044m = Fortum & Neste) -898m (-23,9%) -ilman-kertaeriä lähes odotuksiin +118m (+3,1%) Pretax () alle (Fortum ja Neste kertaerät mukana) -1208m (-27,1%) Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama :ssä on ollut -10,2% Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama -ilman-kertaeriä on ollut -0,6% Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama :ssä on ollut -14,9% Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama EPS:ssä on ollut -18,7% % odotus 3Q15:lle oli (toteuma sisältää kertaluontoisia eriä) 9,9% vs. toteutunut 7,7% -ilman-kertaeriä% odotus 3Q15:lle oli 10,0% vs. toteutunut 10,5% % odotus 3Q15:lle oli (toteuma sisältää kertaluontoisia eriä) 11,8% vs. toteutunut 8,7% Positiivisesti on -ilman-kertaeriä -tuloksellaan yllättänyt 29 kpl (38%) yrityksistä Odotusten mukaisesti voittonsa on raportoinut 12 kpl (16%) yrityksistä Negatiivisesti on tuloksellaan yllättänyt 36 kpl (47%) yrityksistä Johtopäätökset: 3Q15 liikevaihdot ovat odotuksia heikommat, mutta -ilman-kertaeriä ylittää silti odotukset. Historiallisesti katsottuna: 2Q14 liikevaihto -1,8%, -ilm.k.e. -1,0% vs. odotukset (ilman N & O), -16,9% (ilman Nordea & Oriola-KD) 3Q14 liikevaihto +0,3%, -ilm.k.e. +4,7% vs. odotukset (ilman N & N), -9,5% (ilman Nokiaa ja Nordeaa). 4Q14 liikevaihto +0,2%, -ilm.k.e. +5,9% vs. odotukset, -17,6%. 1Q15 liikevaihto +0,7%, -ilm.k.e. +1,6% vs. odotukset, +5,6% (Nordea ja Sampo mukana). 2Q15 liikevaihto +0,1%, -ilm.k.e. +0,3% vs. odotukset, +7,7% (Kesko ja Metso mukana). Top ja Bottom poikkeamat konsensukseen: 3Q15 poikkeama konsensuksesta: ilman Yhtiö kertaeriä Pretax EPS Martela 7 % 354 % 354 % 509 % 552 % Talentum 4 % 100 % 200 % 122 % 100 % Glaston 40 % 71 % 79 % -154 % -100 % F-Secure 4 % 32 % 78 % 17 % 0 % Digia 7 % 48 % 48 % 65 % 50 % Finnair 0 % 13 % 40 % 14 % 14 % Teleste 16 % 38 % 38 % 26 % 21 % Nokia 1 % -10 % 30 % -25 % -29 % Etteplan 3 % -15 % 19 % 15 % 20 % Verkkokauppa.com 4 % 21 % 18 % 27 % 67 % Uponor -2 % 18 % 18 % 29 % 17 % Ponsse 9 % 22 % 14 % -27 % -11 % YIT -17 % -92 % 13 % -143 % -143 % Aspo -8 % 12 % 12 % 7 % 3 % Alma Media 0 % -12 % 12 % -22 % -33 % Nokian Renkaat 0 % 11 % 12 % 12 % 20 % Sanoma 2 % -82 % 11 % -93 % -119 % Okmetic -4 % 11 % 11 % 9 % 7 % Vaisala 3 % 10 % 10 % 3 % 6 % Atria -1 % 12 % 8 % 18 % -8 % Revenio Group 8 % 28 % 7 % 31 % 17 % Raute 1 % 6 % 6 % -2 % 8 % UPM-Kymmene 1 % 130 % 6 % 149 % 148 % Cargotec 3 % -5 % 5 % -5 % 2 % Huhtamaki 0 % 4 % 5 % 4 % 5 % Poeyry -2 % -41 % -30 % 18 % 71 % PKC Group 0 % -33 % -30 % -56 % -71 % Caverion -1 % -30 % -31 % -33 % -33 % Rapala VMC -9 % -42 % -34 % -66 % -117 % Basware -6 % -49 % -45 % -12 % -10 % Exel Composites -14 % -75 % -50 % -87 % -92 % Affecto -1 % -124 % -55 % -121 % -118 % Stockmann 0 % -113 % -59 % -60 % -48 % Comptel 0 % -75 % -75 % -83 % -100 % Honkarakenne -6 % -100 % -80 % -100 % -80 % Componenta -4 % -77 % -83 % -63 % -167 % Efore 5 % -400 % -100 % -100 % 0 % Aspocomp -12 % -150 % -150 % -158 % -167 % SSH -40 % -200 % -200 % -200 % -300 % SSAB -7 % -376 % -460 % -129 % -141 %
2.11.2015, 4 3Q15-tuloskauden kalenteri 1/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Basware Oyj 12.10. 35.6 2.0 1.8 1.7 0.10 127.7 147.2 4.3 6.6 4.3 4.8 0.21 0.25 0.10 Basware toteuma: 33.6 1.0 1.0 1.5 0.09 Ohjeistus: " ja liikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -6 % -49 % -45 % -12 % -10 % Johtopäätös: Kovien kasvuodotusten kannalta vaisu liikevaihto selvä pettymys FIM kommentti: (+11.3% YoY) jäi selvästi odotuksista ja myös oli reilusti alle odotusten. Network Services kasvoi 48.3%, mutta sisältää myös yritysoston. Ilman yrityskauppaa segmentin kasvu arviolta noin 20% YoY eli arvioidun markkinakasvun mukaista. Yhtiön kova arvostus voi alkaa olemaan paineessa, koska nyt myös kasvu selvästi odotuksista. Elisa Oyj Class A 16.10. 389.0 89.2 88.3 83.4 0.42 1,535 1,545 305.0 319.0 277.7 294.5 1.41 1.51 1.37 Elisa toteuma: 394.0 90.0 90.0 83.0 0.43 Ohjeistus: "2015 liikevaihdon ja DA:n odotetaan olevan tasolla tai hieman korkeampia" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 2 % 0 % 2 % Johtopäätös: Yhtiö onnistui jälleen pusertamaan hieman odotuksia paremman liikevaihdon ja tuloksen FIM kommentti: Yhtiön vahva tuloskunto jatkui ja jälleen pieni positiivinen yllätys sekä liikevaihdon että liikevoiton ja DA:n osalta. Yhtiö nosti myös ohjeistusta ja nyt odotetaan liikevaihdon ja DA:n mahdollisesti lievää nousua (aiemmin samalla tasolla). Kilpailu jatkunut tiukkana ja kotimarkkina edellen heikko, mutta omatekeminen on vahvaa. Comptel Oyj 20.10. 22.4 3.3 3.3 3.1 0.02 85.7 93.1 8.3 9.8 7.4 8.4 0.05 0.05 0.03 Comptel toteuma: 22.4 0.8 0.8 0.5 0.00 Ohjeistus: " edellisvuotta suurempi ja liikevoitto ilman kertaeriä 8-12% liikevaihdosta" Poikkeama odotuksista 0 % -75 % -75 % -83 % -100 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus kuten Q2:lla lisää tulsorikiä, mitä hyvä tilaukanta pienentää. FIM kommentti: Liikevaihdon kasvu Q3:lla oli ennusteiden mukainen (10,3%) ja myös koko alkuvuoden tasolla (10,5%). Tilauskanta +18,9% YoY. Kannattavuutta rasitti varautuminen loppu- vuoden asiakasprojekteihin sekä Q3 myynnin painottuminen enemmän palveluihin. Ohjeistus ennallaan, mikä vaatii konsensusennusteeseen saavuttamiseksi MEUR 6,9 l-tulosta Q4:lla Innofactor Plc 20.10. 10.1 0.8 0.8 0.7 0.015 44.1 46.1 2.6 3.1 2.2 2.4 0.06 0.06 0.00 Innofactor toteuma: 9.3 0.6 0.6 0.5 0.012 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen (DA) arvioidaan kasvavan edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -8 % -25 % -17 % -25 % -21 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Osinko Kesla Oyj Class A 20.10. 45.1 0.6 0.05 Kesla toteuma: 8.5-0.2-0.3 n.a. -0.06 Ohjeistus: " jää vuoden tasosta ja tulos jää tappiolliseksi" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös:, tilauskanta ja kannattavuus laskevat ja velkaantuneisuus huolestuttava. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta 3Q14:n liikevaihto oli EUR 9.5m ja EUR -0.09m eli liikevaihto laski 10.5% yoy johtaen tappion syvenemiseen. Tilauskanta 3Q15 EUR 8.9m vs. 3Q14:n EUR 10.3m tarkoittaa laskua 13.6% yoy. Nettovelkaantuneisuus on huolestuttavan korkea 149% ja erityisesti ajatellen Keslan lukujen yhä heikkenevää suuntaa. Ponsse Oyj 20.10. 95.0 10.0 10.7 10.0 0.27 390.8 427.0 41.9 47.0 38.0 45.0 1.07 1.24 0.50 Ponsse toteuma: 103.6 12.2 12.2 7.3 0.24 Ohjeistus: "Euromääräisen liikevoiton odotetaan olevan merkittävästi parempi kuin " Poikkeama odotuksista 9 % 22 % 14 % -27 % -11 % Johtopäätös: Hyvä liikevaihto, kannattavuus ja tilauskanta sekä ohjeistuksen nosto. Vahva raportti. FIM kommentti: Selvästi odotuksia kovemmalla liikevaihdolla ja hyvällä kannattavuudella selvästi odotuksia vahvempi tulos. Myös tilauskannan kasvu (12% YoY) oli hyvä ja nyt MEUR 173.7. Rahoituserissä valuuttakurssien muutoksista johtuen kurssitappioita, mistä joihtuen EPS alle odotuksen. Vahva tilauskanta osoittaa hyvän syklin jatkuvan. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 5 3Q15-tuloskauden kalenteri 2/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Teliasonera AB 20.10. 2,857 760 771 680 0.12 10,669 11,417 2,329 2,571 2,123 2,335 0.35 0.38 0.32 TeliaSonera toteuma: 2,875 732 796 699 0.11 Ohjeistus: "Orgaaninen käyttökate paik. valuutoissa jää hieman edellisvuoden tasoa heikommaksi" Poikkeama odotuksista 1 % -4 % 3 % 3 % -5 % Johtopäätös: Hieman parempi Q3, mutta ohejsitusta laskettiin. Euraasian kohtalo ohjaa kurssia. FIM kommentti: TeliaSoneran tulos odotettua parempi lievästi positiivisen liikevaihtoyllätyksen myötä (taulukon luvut laskettu EUR/SEK kurssilla 9,4). Q3:n kasvua ja kannattavuutta tuki Euroopan kasvu, kun taas Euraasiassa liikevaihto laski ja k-kate putosi selvästi. Hyvästä Q3:sta huolimatta koko vuoden ohjeistustusta laskettu ("jää hieman", aik. "suunnilleen tasolla") Cargotec Oyj Class B21.10. 900.9 65.0 65.1 58.2 0.66 3,358 3,751 149.1 247.0 120.8 221.1 1.11 2.41 1.00 Cargotec toteuma: 928.0 61.9 68.3 55.4 0.67 Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 3 % -5 % 5 % -5 % 2 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti kaikilta osin (vain ohjeistus pidettiin ennallaan). FIM kommentti: ja -ilman-kertaeriä odotettua paremmat. Saadut tilaukset EUR 907m oli noin 8% enemmän kuin odotus oli. -ilman-kertaeriä% oli 7.4% vs. odotus 7.2% eli suhteellinen kannattavuus oli odotettua parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Kaikin puolin siis odotettua parempi raportti. Efore Oyj Class A 21.10. 21.7 0.1 0.7 0.0 0.00 85.3 90.4 0.1 0.1-3.1-1.1-0.05-0.02 0.00 Efore toteuma: 22.8-0.3 0.0-0.2 0.00 Ohjeistus: "2015 liikevaihto EUR 86-92m ja -ilman-kertaeriä EUR 0 tai hieman positiivinen" Poikkeama odotuksista 5 % -400 % -100 % n.m. n.m. Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista, mutta tulosvaroitus oli jo annettu lokakuun alussa FIM kommentti: Yhtiön tulos jäi ennusteista, mutta tulosvaroitus oli jo annettu, joten ennusteet eivät luultavasti reagoineet muutokseen. Yhtiöllä edelleen vaikeuksia sopeutua nopeisiin muutoksiin asiakaskysynnässä. Konecranes Oyj 21.10. 521.3 35.0 35.0 26.5 0.40 2,011 2,138 119.0 121.0 107.5 84.3 1.29 0.91 1.05 Konecranes toteuma: 506.7 4.1 33.3 2.0 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa vuodesta ja ilman krt. eriä tasolla" Poikkeama odotuksista -3 % -88 % -5 % -92 % -95 % Johtopäätös: Tulosvaroituksen jälkeen melko odotettu raportti FIM kommentti: Yhtiö antoi tulosvaroituksen jo aiemmin. jäi kuitenkin hieman odotuksista ja samalla hieman odotuksia pehmeämpi. Uusia tilauksia MEUR 444, mikä on hieman odotuksia vähemmän. Yhtiö jatkaa tehostamistoimia. Eilen fuusiokumppani Terex julkaisi odotuksia paremman raportin, mikä voi tukea Konecranesinkin osaketta. Nordea Bank AB shs Finnish 21.10. Depository 2,405 Receipts 1,133 0.22 10,224 10,282 4,858 5,578 4,324 5,052 0.83 0.97 0.68 Nordea toteuma: 2,253 1,033 0.19 Ohjeistus:"Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista -6 % -9 % -13 % Johtopäätös: pettymyksen myötä tulos jäi odotuksista FIM kommentti: jäi odotuksista, kun aktiviteetti ei palautunut hiljaisen kesän jälkeen normaalin tapaan syksyllä. pettymyksen myötä myös tulos jäi odotuksista. Markkinoista Ruotsissa ja Tanskassa kehitys positiivista, mutta Suomen tilanne jatkuu vaikeana ja Norja hidastuu öljytulojen laskun myötä. Amer Sports Oyj Class 22.10. A 730.0 105.0 105.0 97.0 0.60 2,229 2,551 115.3 211.1 128.7 177.0 0.47 1.09 0.55 Amer Sports toteuma: 713.7 103.5 103.5 95.8 0.59 Ohjeistus: " kasvaa ja %-ilman-kertaeriä paranee vuodesta (eli 7.6%:sta)" Poikkeama odotuksista -2 % -1 % -1 % -1 % -2 % Johtopäätös: ja osuivat ennusteisiin. 3Q15 myytiin paljon korkeakatteisia vaatteita. FIM kommentti: Hieman pehmeästä liikevaihdosta huolimatta osui hyvin ennusteeseen hyvin myyntikatteen (47% vs. 3Q14:n 44.7%) ansiosta. Myynnin ajoitus vaikutti myyntikatteeseen positiivisesti, sillä 3Q15:llä myytiin paljon vaatteita kun taas välinekauppa oli nyt 3Q15:lla vaimeaa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
2.11.2015, 6 3Q15-tuloskauden kalenteri 3/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS Biohit Oyj Class B 22.10. 4.4-4.5-4.3 Biohit toteuma: 1.3 0.0-0.7-0.1-0.01 Ohjeistus: " - " EPS EPS Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Lupaavan 2Q15:n jälkeen liikevaihto ja kannattavuus palasivat tyypilliselle tasolleen. FIM kommentti: 2Q15 näytti EUR 2.3m liikevaihtoa, mutta nyt liikevaihto palasi tavanomaiselle tasolleen. Yhteisyrityksestä tuli EUR 0.7m kertaluonteinen tuotto. Osinko Fortum Oyj 22.10. 716.5 81.0 89.0 51.5 0.05 4,751 3,791 1,351 905 3,360 895 3.55 5.71 1.30 Fortum toteuma: 661.0-682.0 79.0-818.0-0.74 Ohjeistus: "2015 65% suojattu 36 /MWh, 2016 35% 34. Venäjä RUB18,2mrd viivästyy" Poikkeama odotuksista -8 % -942 % -11 % -1689 % -1532 % Johtopäätös: Heikko 3Q15 tulos, sähkön heikentynyt ja Venäjältä tulosvaroitus = pettymys. FIM kommentti: Odotuksia heikompi 3Q15 tulos ja ohjeistuksen suojauksien sähkönhinnat laskeneet sekä 2015 että 2016:n osalta. Venäjän tavoite RUB 18.2mrd viivästyy 2-3 vuotta eli Venäjältä tulosvaroitus. F-Secure Oyj 22.10. 35.8 4.6 4.1 4.5 0.02 153.8 146.0 20.9 20.6 21.6 22.3 0.10 0.11 0.08 F-Secure toteuma: 37.2 6.0 7.3 5.2 0.02 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja -% noin 15%" Poikkeama odotuksista 4 % 32 % 78 % 17 % 0 % Johtopäätös: Odotettua parempi liikevaihto, mutta erityisesti kannattavuus yllätti reilusti. FIM kommentti: Odotuksia selvästi parempi tulos, mutta yhtiö pitää ohjeistuksensa muuttomattomana (ohjeistus ei sisällä myyntivoittoja tai muita kertaeriä eikä nsensen kuluvaikutuk sia). Kesäkuun alusssa ostettu nsense näkyi nyt kokonaisuudessaan 3Q15:lla. Kassavirta oli EUR 5.7m vs. 3Q14:n EUR 5.3m. Yhtiön omat myyntiponnistukset toivat hyvin liikevaihtoa. Huhtamaki Oyj 22.10. 689.0 60.0 59.5 51.0 0.41 2,236 2,723 185.9 233.0 154.9 179.0 1.33 1.42 0.73 Huhtamaki toteuma: 692.2 62.4 62.4 52.8 0.43 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän suhteellisen vaikaina vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 0 % 4 % 5 % 4 % 5 % Johtopäätös: Orgaaninen kasvu kiihtyi ja vahva tuloskehitys jatkui North American vetämänä FIM kommentti: Huihtamäen vertailukelpoinen liikevaihdon kasvu kiihtyi Q3:lla (+6%) hieman vaisun 2Q:n jälkeen (+1%). Kannattavuus kehittynyt erinomaisesti, kun -marginaali nyt 9,0% vs. edellisvuosi 7,8% ja ennuste 8,6%. Tulosyllätyksen takana jälleen North America. Tulevaisuuden arviot melko ympäripyöreitä samoin ohjeistus. Kesko Oyj Class B 22.10. 2,212 87.0 87.5 88.8 0.62 9,071 8,679 233.0 253.0 226.0 248.2 0.97 1.48 1.95 Kesko toteuma: 2,203.0 83.1 82.5 78.8 0.43 Ohjeistus: " 12kk liikevaihto alittaa edeltävän 12 kk tason, vastaavalla tasolla" Poikkeama odotuksista 0 % -4 % -6 % -11 % -31 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos ja varovainen liiketulos-ohjeistus painaa näkymiä FIM kommentti: Keskon tulos jonkin verran odotuksia heikompi Päivittäistavarakaupan tuloksen heikennyttyä selvästi edellisvuodesta. Kesko ennakoi Suomen kehityksen jatkuvan heikkona kaikissa tavara-aloilla. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä edeltävään 12 kk kehitykseen ja arvioi nyt liikevoiton ilman kertaeriä laskevan (2Q:n raportisa "ylittävän"). Kone Oyj Class B 22.10. 2,179 325.7 328.5 331.2 0.50 7,335 8,488 1,036 1,221 1,016 1,221 1.47 1.79 1.36 Kone toteuma: 2,184 325.9 325.9 351.1 0.50 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, 1200-1250m" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % -1 % 6 % 1 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos, mutta helpotus Otiksen heikon 3Q15:n jälkeen. FIM kommentti: Hyvin odotetun kaltainen liikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset EUR 1765m jäi vain 1.4% odotuksista, joka on selkeä helpotus Otiksen -19% Kiinan tilausten jälkeen. Ohjeistusta hieman tarkennettu aiemmasta 1190-1250m:sta, mutta konsensus on jo täysin arvannut tämän ja 2015 konsensus on 1221m. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 7 3Q15-tuloskauden kalenteri 4/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Metso Oyj 22.10. 722.0 86.0 85.0 75.5 0.36 3,658 3,069 440.0 350.9 294.0 311.0 1.25 3.08 1.10 Metso toteuma: 680.0 76.0 88.4 64.0 0.29 Ohjeistus: " EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja A%-ennen-k.eriä n. 12.5%" Poikkeama odotuksista -6 % -12 % 4 % -15 % -19 % Johtopäätös: Heikolla liikevaihdolla hyvä tulos, huonoa oli saatujen tilausten vähäinen määrä. FIM kommentti: heikko, mutta EUR 12.4m kertakulut laskettaessa takaisin -ilman-kertakuluja oli 4% odotettua parempi. Saadut tilaukset 3Q15:lla EUR 647m oli noin 11% alle odotusten = pettymys. Yhtiö piti 23.7.2015 päivitetyn ohjeistuksen ennallaan. Okmetic Oyj 22.10. 21.7 3.2 3.2 3.2 0.15 74.1 87.6 6.3 10.4 6.1 10.2 0.28 0.46 0.36 Okmetic toteuma: 20.8 3.5 3.5 3.5 0.16 Ohjeistus: " ja liiketulos ylittää selvästi vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % 11 % 11 % 9 % 7 % Johtopäätös: Liikevaihdon kasvu hidastui, mutta hyvä marginaali johti positiiviseen tulosyllätykseen FIM kommentti: kasvoi 7,8%, mutta jäi hieman ennustettua heikomaksi. Anturikiekkojen kasvu Q3:lla 16%, kun se oli H1:llä oli 31%. Liiketulos yllätti kuitenkin positiivisesti, kun l-voittomarginaali oli 17,0% (konsensusennuste 14,7%). Erittäin hyvän kannattavuuden taustalla alh. kustannukset ja hyvä myyntimix. Kausivaihtelun vuoksi Q4 heikompi. Oriola-KD Oyj Class B22.10. 399.2 17.5 17.5 16.1 0.07 1,612 1,652 59.5 61.0 57.0 54.4 0.30 0.24 0.12 Oriola-KD toteuma: 377.1 18.4 17.5 17.1 0.08 Ohjeistus: " vuoden tasolla, ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (59,1)" Poikkeama odotuksista -6 % 5 % 0 % 7 % 14 % Johtopäätös: Tasaista ennakoitua tuloskasvua ja matalalle painuneet velat tukevat arvostusta FIM kommentti: laski edellisvuodesta 3,35 jääden myös selvästi ennusteesta. Volyymiä kuvaava laskutus kasvoi kuitenkin Q3:lla 5,4%. Tulos ennusteiden mukainen ja parani hieman edellisvuodesta sekä Ruotsissa että Suomi&Baltiassa. Vahvan kassavirran myötä korolliset nettovelat painuneet matalle (MEUR 29). QPR Software Oyj 22.10. 2.2 0.0 0.0 0.0 0.00 9.5 10.1 0.8 0.8 0.06 0.05 QPR toteuma: 2.0 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: " edellisvuoden tasolla (+/-4%) ja 2-8%" Poikkeama odotuksista -9 % 78 % 78 % n.m. n.m. Johtopäätös: Ohjeistuksen lasku heikentyneen liikevaihdon kasvun myötä. FIM kommentti: jäi odotuksista, mutta odotuksiin. Yhtiö joutui laskemaan ohjeistustaan, kun kotimaan markkinatilanne pysynyt heikkona, myös kansainvälisen toiminnan myyntiajat pidentyneet. Rapala VMC Oyj 22.10. 70.7 5.0 5.3 3.8 0.06 273.2 288.0 23.0 24.8 16.0 18.0 0.24 0.28 0.22 Rapala toteuma: 64.5 2.9 3.5 1.3-0.01 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja operatiivinen- ylittävät vuoden tason" Poikkeama odotuksista -9 % -42 % -34 % -66 % -117 % Johtopäätös: Heikko liikevaihto ja -tulos. Yhtiö ei onnustunut purkamaan ylisuuria varastojaan. FIM kommentti: Odotuksia heikompi liikevaihto ja -voitto. Ylisuuri varasto paisui 3Q15:lla EUR 0.6m. Liiketoiminnan rahavirta 3Q15:lla parani vain EUR 0.9m yoy. Varastotasoja nosti toimitusten ajoitus, tuotannon siirto Kiinasta Batamiin sekä hidastunut myynti => varastotasojen alentamistavoitetta ei saavutettu. Ohjeistus muuttumaton. SSAB AB Class B 22.10. 1,563 7.3 5.6-20.4-0.02 6,345.9 6,426.9 102.5 130.9 14.5 48.8-0.27 0.06 0.05 SSAB toteuma: 1,446-20.3-20.3-46.6-0.06 Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan nouseva jonkin verran 3Q tasosta" Poikkeama odotuksista -7 % -376 % -460 % -129 % -141 % Johtopäätös: Odotuksia selvästi heikompi tulos. Tase edelleen ok. FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi tulos sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta. Tulosta painoi USA:n heikko kysyntä, Luulajassa tehty masuunin peruskorjaus sekä valuuttakurssivaikutukset. Vuodesta 2016 odotetaan kysynnän lievää elpymistä, mutta alan kannattavuus paineiden odotetaan jatkuvan. Tase ok. Ohjeistus linjassa odotusten kanssa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
2.11.2015, 8 3Q15-tuloskauden kalenteri 5/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS SSH Communications 22.10. Security Oyj 6.0 1.0 1.0 1.0 0.02 22.0-1.0-1.0-0.04 0.00 SSH toteuma: 3.6-1.0-1.0-1.0-0.04 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa selvästi vuoden " Poikkeama odotuksista -40 % -200 % -200 % -200 % -300 % Johtopäätös: Kasvu hidastui voimakkaasi ja tulos heikko FIM kommentti: Raju tulospettymys sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Johto edelleen luottavainen tulevaisuuden osalta ja uskoo että panostettu oikeisiin toimiin. Osinko Talentum Oyj 22.10. 13.8-0.3-0.3-0.5-0.01 72.3 72.2 3.6 5.0 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06 Talentum toteuma: 14.4 0.0 0.3 0.1 0.00 Ohjeistus:"2015 liikevaihto säilyy :n tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee :stä" Poikkeama odotuksista 4 % 100 % 200 % 122 % 100 % Johtopäätös: Vahva tulos kauttalinjan, joskin yhtiöstä tehty jo ostotarjous FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi tulos sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Yhtiö pystyi parantamaan useassa segmentissä tulostaan. Uutena ohjeistus vuodelle 2016. 2015 tasolla ilman kerta-eriä korkeampi. Alma Media tehnyt ostotarjouksen, joten positiivista myös ostajalle. Tieto Oyj 22.10. 334.2 40.3 40.3 32.6 0.42 1,523 1,461 150 152 57 108.3 0.48 1.16 1.30 Tieto toteuma: 335.1 41.4 38.6 29.6 0.40 Ohjeistus: "Koko vuoden liikevoitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)" Poikkeama odotuksista 0 % 3 % -4 % -9 % -4 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta koko vuoden ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi ilman kertaeriä, kun marginaali oli 11,5% (ennuste 12,1%, edellinen vuosi 11,9%) konsultoinnin heikentyneen tuloksen myötä. Yhtiö tyytyväinen IT-palveluiden kasvuun ja tilauskanta hyvä MEUR 1864 (+20% YoY). Q1-Q3 jälkeen MEUR 6,4 jäljessä edellisvuodesta, mutta ohjeistus ennallaan. Trainers' House Oyj 22.10. Trainers' House toteuma: 1.3-2.0 0.0 1.2 0.05 Ohjeistus: " pienenee ja operatiivinen kannatavuus vahvistuu merkittävästi" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Saneeraus positiivista taseelle ja kannattavuus break-evenissä. FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivisesti kannattavuus break-evenissä ensimmäistä kertaa kuuteen vuoteeen. Saneerauksen myötä korolliset nettovelat laskeneet 0.8MEUR. kuitenkin edelleen laskussa. Saneerausmenettelystä paljon kerta-eriä tulokseen. Tulikivi Oyj Class A 22.10. 39.3-2.4-3.3-0.04 Tulikivi toteuma: 8.3 0.3 0.4 0.0 0.00 Ohjeistus: " 2015 arvioidaan EUR 32-33m ja vuoden tasolla (EUR -2.4m)" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tilauskanta on nyt stabiloitunut hyvin alhaiselle tasolle. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta liikevaihto laski 3Q14:n EUR 9.8m:stä 14.5% ja -ilman-kertaeriä laski 3Q14:n EUR 0.5m:stä EUR 0.4m:ään. Tilauskanta 3Q15:lla oli EUR 4.3m vs. 3Q14:n EUR 4.2m ja 2Q15:n EUR 4.4m eli käytännössä tilauskanta on stabiili, mikä on johtanut yhtiön antamaan ohjeistuksen koko vuodelle => 4Q15 0.6m plussalla. Wartsila Oyj Abp 22.10. 1,253 156.1 156.0 152.5 0.60 4,779 5,151 569.0 617.5 495.0 600.0 1.76 2.32 1.20 Wartsila toteuma: 1,222 149.0 160.0 132.0 0.49 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 5%-10% ja % 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)" Poikkeama odotuksista -2 % -5 % 3 % -13 % -18 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta tilauskertymä vaisu. Positiivista Marinen markkinaosuus. FIM kommentti: aavistuksen alle odotusten ja lievä posiitivinen yllätys, kun korkeat huoltovolyymit ja kustannussäästöt tukivat marginaalia. Uudet tilaukset oli pettymys Book-to-Bill 0.89, jatkoi supistumistaan (Q2/15 0.94 ja Q3/14 1.17). Etenkin Energy Solutions tilaukset vaisut vs. Marine. Marine puolella markkinaosuudet kasvussa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 9 3Q15-tuloskauden kalenteri 6/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Alma Media Oyj 23.10. 68.0 6.8 6.8 6.5 0.06 295.4 286.9 21.4 21.5 20.0 21.0 0.20 0.20 0.15 Alma Media toteuma: 68.0 6.0 7.6 5.1 0.04 Ohjeistus: " laskee ja liikevoitto ilman kertaeriä samalla tasolla tai laskee" Poikkeama odotuksista 0 % -12 % 12 % -22 % -33 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos kuten myös ostettavalta Talentumilta eilen. FIM kommentti: Alma Media liiketulos ilman kertaeriä parempi odotetulla liikevaihdolla. Kulukuri ja panostukset digitaalisiin palveluihin tulosparannuksen takana. Kotimaan yksikköä painoi edelleen heikko mainosmarkkina. Verkossa mainosmyynti kasvoi 3Q:lla 11,2% kuitaten melkein painetun mainosmyynnin laskun. Eilen myös Talentumilta hyvä tulos. Caverion Oyj 23.10. 579.0 21.0 21.4 20.5 0.12 2,407 2,462 56.5 81.1 36.8 77.5 0.22 0.47 0.32 Caverion toteuma: 573.7 14.7 14.7 13.7 0.08 Ohjeistus: "2015 liikevaihto vuoden tasolla ja DA% kasvaa merkittävästi" Poikkeama odotuksista -1 % -30 % -31 % -33 % -33 % Johtopäätös: Kannattavuus oli pettymys, 2Q15 oli hyvä ja tehoja piti saada lisää. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta. DA myös heikkeni 3Q14:sta EUR 21.3m:ään EUR 21.5m:stä eli käyttökate% heikkeni 3.7%:iin 3Q14:n 3.8%:sta. Oheistus kuitenkin pidettiin ennallaan sillä 1-3Q15 DA% on 3.2% vs. 1-3Q14 oli 1.9%. Tilauskanta EUR 1477.2m eli 7% kasvua yoy ja 6% qoq. Hyvän 2Q15:n jälkeen kannattavuus oli pettymys. Exel Composites Oyj 23.10. 21.0 2.0 2.0 2.0 0.13 79.3 84.4 9.5 6.9 9.3 6.7 0.48 0.42 0.20 Exel toteuma: 18.0 0.5 1.0 0.3 0.01 Ohjeistus: "% laskee verrattuna :n 11.2%:sta" Poikkeama odotuksista -14 % -75 % -50 % -87 % -92 % Johtopäätös: 2Q15:n heikkous jatkui nyt kiihtyen. Tilauskanta supistui = selvä pettymys! FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto ja sitä myötä myös tulos. Syy heikkouteen oli avainasiakkaiden tilausten lykkääminen myös 3Q15:llä. Tilauskanta 3Q15 EUR 14.3m eli -8.9% yoy ja saadut tilaukset EUR 18.7m eli -10% yoy vs. 2Q15:n flätti tilauskanta ja saadut tilaukset = Exelissä on nyt selvä käänne huonompaan. Kemira Oyj 23.10. 622.0 50.0 49.9 44.0 0.21 2,137 2,382 158.0 177.7 122.1 144.3 0.59 0.68 0.53 Kemira toteuma: 625.1 42.7 46.1 34.5 0.17 Ohjeistus: " ka käyttäkate ilman kertaeriä kasvaa vuodesta (AkzoNobel mukana)" Poikkeama odotuksista 0 % -15 % -8 % -22 % -19 % Johtopäätös: Hieman vaisu kannattavuus vahvan 2Q-raportin jälkeen FIM kommentti: Odotettulla liikevaihdolla odotuksia heikompi tulos. Liikevoittomarginaali heikkeni Pulp & Paper ja Oli & Mining -segmentissä, jonka liiketulos painui lähelle nollaa. Municipal&Industria -segmentti vahvassa vedossa. Yhtiön mukaan AkzoNobelin integrointi etenee hyvin, mikä mukana myös yhtiön ohjeistuksessa. Neste Corporation 23.10. 3,145 278.5 278.0 256.5 0.77 15,011 11,752 584.0 750.0 512.0 676.9 0.22 2.11 0.75 Neste toteuma: 3,023 158.0 281.0 158.0 0.50 Ohjeistus: "2015 vertailukelpoinen vahva ja korkeampi kuin " Poikkeama odotuksista -4 % -43 % 1 % -38 % -35 % Johtopäätös: Tulos aavistukset kovia odotuksia vahvempi. Uusiutivissa vahva lisämarginaali pyysyy FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi vertailukelpoinen tulos kovista odotuksista huolimatta. Etenkin Uusiutivissa vahva tulos (75MEUR), kun lisämarginaali vahva ja myyntimäärät korkeat, vaikka USA:n perusmarginaali erittäin heikko. Jätteet ja tähteet nyt 75% raaka-aineista. EUR/USD efektiivisesti 1.17 eli vielä pieni upside suojauksista jatkossa. Stora Enso Oyj Class R23.10. 2,517 246.0 246.0 200.0 0.19 10,213 10,102 810 914 120 696 0.13 0.70 0.30 Stora Enso toteuma: 2,500 237.0 246.0 144.0 0.15 Ohjeistus: "4Q15 liikevaihto ja operatiivinen sama kuin 3Q15 eli 2500m ja 246m" Poikkeama odotuksista -1 % -4 % 0 % -28 % -21 % Johtopäätös: 12.10.2015 positiivinen tulosvaroitus kertoi 3Q15 tuloksetn ja näkymät 4Q15:lle. FIM kommentti: Yhtiön positiivinen tulosvaroitus 12.10. antoi tarkan kuvan 3Q15 ja 4Q15 tilanteesta, joten virallisesta tulosraportista ei tule suurta lisähyötyä sijoittajalle. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 10 3Q15-tuloskauden kalenteri 7/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Verkkokauppa.com Oyj 23.10. 80.0 2.4 2.5 2.3 0.03 275.8 334.0 7.0 9.4 6.0 8.0 0.10 0.05 0.10 Verkkokauppa.com toteuma: 83.2 2.9 2.9 2.9 0.05 Ohjeistus: " ja liikevoitto ilman kertaeriä kasvaa vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 4 % 21 % 18 % 27 % 67 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui ja myös kate yllätti positiivisesti FIM kommentti: Liikevaihdon kasvu edelleen voimakasta (+22% YoY) ylittäen samalla odotukset. Samanaikaisesti myyntikate parani hieman edellisvuodesta ja Q2:sta johtaen hyvään tulokseen. a tuki m-osuuden kasvu sekä tukkueräkaupan ja B2B-myynnin kehitys. Yhtiö uskoo k-käytteen paranevan keskipitkällä aikavälillä mm. kuluttajarahoituksella. Componenta Oyj 26.10. 115.0 3.0 3.0-3.0-0.03 495.2 507.0 19.0 19.0-8.0-4.0-0.11-0.06 0.00 Componenta toteuma: 110.0 0.7 0.5-4.9-0.08 Ohjeistus: "2015 ilman kertaeriä jää vuodesta. Rahoituserien jälkeen paranee" Poikkeama odotuksista -4 % -77 % -83 % -63 % -167 % Johtopäätös: Heikko tulos, joka oli jo tiedossa. FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista, mutta yhtiöltä jo aiemmin tulosvaroitus. Konsensus ei päivittynyt. Yhtiön käänne odottaa ja gearing noussut jälleen hälyyttävälle tasolle 226%. Osinko Glaston Oyj 26.10. 24.5 1.4 1.4 1.3 0.00 124.5 117.0 4.0 7.8 4.0 6.4 0.01 0.02 0.02 Glaston toteuma: 34.3 2.4 2.5-0.7-0.01 Ohjeistus: "Jatkuvat liiketoimet: > EUR 109.7m, -ilman-k.eriä > EUR 5.5m" Poikkeama odotuksista 40 % 71 % 79 % -154 % n.m. Johtopäätös: ja -tulos selvästi yli odotusten ja tilauskanta +14.6% yoy vauhdissa. FIM kommentti: ja -tulos ylittivät selvästi ennusteet, mutta yhtiö piti ohjeistuksensa ennallaan. Tilauskanta EUR 47.8m vs. 3Q14:n EUR 41.7m (kasvua 14.6% yoy) vs. 2Q15:n EUR 56m (laskua -14.6%). 3Q15:lla saadut tilaukset EUR 28.2m vs. 3Q14:n EUR 32.1m ja vs. 3Q15:n liikevaihto EUR 34.3m eli book-to-bill 82% = yhtiön 3Q15 myynti > 3Q15 uudet tilaukset. Suominen Yhtyma Oyj26.10. 115 9.8 9.8 8.8 0.02 402 453 26.9 35.2 11.6 31.3 0.02 0.08 0.02 Suominen toteuma: 114.9 9.8 9.8 8.5 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto parempi kuin ja ilman kertaeriä selvästi parempi" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % -3 % -13 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja samalla liiketulosohjeistuksen nosto FIM kommentti: Tulos täysin odotuksiin liikevaihdon ja :n osalta. Yhtiö nosti ohjeistusta ja nyt in odotetaan olevan selvästi parempi (aiemmin vain parempi). Dollarin vahvistuminen toi 1.4MEUR :iä. Yhtiön kannattavuuden vakautuminen positiivista yhtiön riskiprofiilin ja sitä myötä arvostuksen kannalta. Alandsbanken Abp Class 27.10. B Ålandsbanken toteuma: 29.4 6.4 0.33 Ohjeistus: "Liiketulos paranee olennaisesti vuodesta " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiön tuloskunto vakautunut FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta melko lailla linjassa edelliseen neljännekseen ja viime vuoteen verrattuna. Tulosta painoi hieman heikommaksi luottotappioiden nousu noin 1MEUR vs. Q2/15 ja Q3/14. Yhtiön mukaan alaskijraukset rajoittuvat rajattuun asiakasjoukkoon. Orion Oyj Class B 27.10. 241.5 62.2 61.0 62.0 0.34 1,015 1,018 272.4 274.4 267.8 271.8 1.50 1.52 1.30 Orion toteuma: 239.1 58.6 58.6 57.0 0.32 Ohjeistus: " sama kuin vuonna, ylittää EUR 260m" Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -4 % -8 % -7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia heikompi raportti. Uudet tuotteet kompensoivat Stalevoa. FIM kommentti: Hieman odotuksia heikompi tulos, mutta yhtiö pitää oheistuksensa ennallaan. Parkinsonin lääke Stalevon erääntyneet patentit laskevat myyntiä, mutta muiden tuotteiden sekä erityistuote-divisioonan (Remsima, Easyhalerit sekä Dexdor) myynnin kasvut sekä myyntikatteiden nousut ovat onnistunut kompensoimaan Stalevon laskua toistaiseksi hyvin. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 11 3Q15-tuloskauden kalenteri 8/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Revenio Group Oyj 27.10. 4.9 1.3 1.5 1.3 0.15 23.0 19.8 5.0 6.3 5.0 6.4 0.51 0.64 0.52 Revenio toteuma: 5.3 1.6 1.6 1.7 0.17 Ohjeistus: "Kokovuoden liikevaihto ja kasvavat merkittävästi, 2H15 kasvu < 1H15" Poikkeama odotuksista 8 % 28 % 7 % 31 % 17 % Johtopäätös: Erittäin vahvaa kasvua ja samalla yllätys FIM kommentti: Tulos odotuksia parempi ja kasvu erittäin vahvaa (39.8%), josta valuutat vain 7%. Etenkin USA ja hieman yllättäen myös Kiina vahvoja. Aiemmin yhtiö ollut varovainen Kiinan näkymistä. HOME:n FDA lupaan valmistaudutaan vuoden 2016 aikana, nykyinen myynti odotetusti vaatimatonta. Q4:lle hidastumista vahvan vertailu Q4:n vuoksi. UPM-Kymmene Oyj 27.10. 2,507 223.0 229.0 200.0 0.31 9,868 10,053 847.0 908.0 667.0 794.0 0.96 1.19 0.74 UPM toteuma: 2,530 513.0 242.0 498.0 0.77 Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa 2015 vs. ja 2015:stä tasosta paremmaksi" Poikkeama odotuksista 1 % 130 % 6 % 149 % 148 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos, mitä tosin osattiin odottaa vahvan StoraEnson jälkeen. FIM kommentti: Odotettua parempi raportti, joskin StoraEnson positiivinen tulosvaroitus nosti jo UPM:n odotuksia. 3Q15:lla ylöskirjattiin EUR 265m arvosta biologisten hyödykkeiden käypiä arvoja ja ilman sitä -ilman-kertaeriä oli 6% yli ennusteen. EUR 150m säästöohjelmasta tuli hyötyjä odotettua nopeammin: EUR 36m 3Q15:llä ja kumulatiivisesti EUR 144m. Vaisala Oyj Class A 27.10. 79.3 12.8 12.8 13.2 0.54 299.7 311.1 24.9 27.7 26.2 28.0 1.21 1.15 0.92 Vaisala toteuma: 81.7 14.1 14.1 13.6 0.57 Ohjeistus: " 2015 EUR 305-325m ja EUR 22-32m (ohjeistus muutettiin 21.10.)" Poikkeama odotuksista 3 % 10 % 10 % 3 % 6 % Johtopäätös: Yhtiön 21.10. ohjeistuksen noston 2015:lle jälkeen hyvä 3Q15 ei tullut yllätyksenä. FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut, mutta yhtiö oli jo tulosvaroittanut 21.10. nostaen kokovuoden 2015 ohjeistuksensa, joten hyvä 3Q15 raportti ei tullut yllätyksenä. Ohjeistuksen nostossa ei kerrottu 3Q15:n lukuja: 3Q15 saadut tilaukset EUR 81m vs. 3Q14 EUR 68.8 (18% yoy kasvu) ja tilauskanta EUR 139.7m vs. 3Q14 EUR 137.7m (1% kasvua yoy). Ahlstrom Oyj 28.10. 277.0 12.8 12.8 9.0 0.15 1,001 1,100-3.7 45.0-9.2 40.8-0.22 0.54 0.30 Ahlstrom toteuma: 266.9 9.9 11.2 8.5 0.06 Ohjeistus: " MEUR 1050-1100 ja ilman kertaeriä 3,85-4,5% liikevaihdosta" Poikkeama odotuksista -4 % -23 % -13 % -6 % -60 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: ja -ilman-kertaeriä olivat odotuksia heikommat. Yhtiö tarkensi aiempaa ohjeistustaan " MEUR 1025-1125" liikevaihdon osalta pitäen siis liikevaihdon ja -voiton odotusarvon ennallaan. Aspo Oyj 28.10. 121.3 6.5 6.5 5.9 0.18 482.9 452.0 23.4 22.0 19.7 22.9 0.59 0.64 0.40 Aspo toteuma: 111.5 7.3 7.3 6.3 0.18 Ohjeistus: "Aspon tulos kasvaa tai säilyy samalla tasolla verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -8 % 12 % 12 % 7 % 3 % Johtopäätös: Odotuksia parempi, mutta jättämä viimevuoteen kasvoi = tulosvaroitusriski. FIM kommentti: Heikosta liikevaihdosta huolimatta oli selvästi odotuksia parempi. Tämä johtui matalakatteisten divisioonien Leipurin ja Kaukomarkkinat liikevaihtojen merkittävästä laskusta (-17% ja -46.9%) yoy. Ohjeistus muuttumaton, mutta 1H15:n jättämä viimevuodesta kasvoi 1.7:sta 2.2:een = tulosvaroitusriski, sillä 4Q15 -ilm.k.e. pitäis olla 9.2m. Citycon Oyj 28.10. 84.7 51.6 54.8 36.0 0.04 245.3 299.9 150.0 177.2 102.2 131.0 0.15 0.17 0.15 Citycon toteuma: 81.0 40.0 54.7 21.1 0.03 Ohjeistus: "2015 EPRA liikevoitto + 23-29m ja ERPA EPS laimentamaton välillä 0,17-0,18" Poikkeama odotuksista -4 % -22 % 0 % -41 % -25 % Johtopäätös: EPRA tulosodotuksiin ja ohjeistuksen nosto FIM kommentti: Yhtiön raportoima operatiivinen EPRA liikevoitto 54.7 MEUR ja tulos per osake 0.046 EUR (odotus 0.04 EUR) melko odotetut. Ohjeistusta kuitenkin nostettiin selvästi EPRA EPS 0.17-0.18 (aiemmin 0.155-0.175). Yhtiö siirymässä kvartaaliosinkoon (0.15 EUR 2016). Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
2.11.2015, 12 3Q15-tuloskauden kalenteri 9/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Fiskars Oyj Abp 28.10. 301.8 7.9 10.8 2.0 0.02 767.5 1,124.0 58.1 60.0 100.0 96.4 9.44 1.08 0.69 Fiskars toteuma: 288.8-1.6 10.4-76.9-0.83 Ohjeistus: " kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä kasvaa vuodesta " Poikkeama odotuksista -4 % -120 % -4 % -3945 % -5633 % Johtopäätös: Tulos hieman odotuksista, mutta ohjeistuksen nosto yllätti positiivisesti FIM kommentti: ja tulos ilman kertaeriä hieman odotuksia heikompi, mutta ohjeistuksen nosto positiivinen yllätys. Konsensuksessa on nousu varaa ja viittaa vahvaan Q4:n. Tulosta painoi ilmeisesti vaihto-omaisuuden uudelleenarvostuksen painama myyntikate, joka poistuu H2:n aikana. Lassila & Tikanoja Oyj 28.10. 161.0 20.0 20.0 19.3 0.40 639.7 648.8 53.9 55.6 26.6 53.1 0.73 1.09 0.85 L&T toteuma: 159.6 19.3 19.5 18.4 0.38 Ohjeistus: " ja operatiivisen toiminnan liikevoitto samalla tasolla kuin vuonna " Poikkeama odotuksista -1 % -3 % -3 % -5 % -5 % Johtopäätös: Lähellä odotuksia olevat numerot, parannustrendi kuitenkin katkesi FIM kommentti: Lähellä odotuksia olevat numerot, kun operatiivisen toiminnan liiketulos MEUR 19,5 hieman alle edellisvuoden (19,7) ja ennuiusteen (20,0). Kiinteistöpalveluissa l-voitto laski selvästi edellisvuodesta., vaikka liikevaihto kasvoi. Liiketoiminnan rahavirta edelleen vahva. Ohjeistus ennallaan ja ennustemuutokset jäävät pieniksi. Scanfil Oyj 28.10. 148.4 8.7 8.7 8.0 0.11 215 377 16 20 16 18.1 0.21 0.24 0.08 Scanfil toteuma: 135.8 5.2 8.6 4.7 0.05 Ohjeistus: " EUR 360-385m ja -ilman-kertaeriä EUR 17-21m " Poikkeama odotuksista -8 % -40 % -1 % -41 % -53 % Johtopäätös: 3Q15 -ilm.k.e. odotuksiin, olennaisempaa on yhtiön ohjeistus 2015:lle. FIM kommentti: -ilman-k.eriä oli odotusten mukainen. Partnertech tuo konsensukseen epävarmuutta ja olennaisinta on 24.9. annettu positiivinen tulosvaroitus, jossa 2015 ohjeistusta nostettiin aiemmasta "liikevaihto EUR 350-365m ja -ilman-kertaeriä EUR 14-18m":stä. Konsensus on jo yhtiön ohjeistuksessa, joten estimaatti ei muuttune paljoa. Stockmann Oyj Abp Class 28.10. B 350-7.5-8.0-13.5-0.16 1,845 1,628-43.0-26.0-103.6-50.0-1.39-0.77 0.00 Stockmann toteuma: 350.9-16.0-12.7-21.6-0.23 Ohjeistus: "Liiketulos paranee, mutta jää negatiiviseksi. Real Estate ja Fashion Chains plussalla" Poikkeama odotuksista 0 % -113 % -59 % -60 % -48 % Johtopäätös: Tulos odotuksia heikompi tavaratalojen tappioiden myötä FIM kommentti: Hieman odotuksia suurempi tappio johtuen Retail -yksikön (tavaratalot) selvästi kasvaneista tappiosta johtuen. Fashion Chains (Lindex) tuloskehitys sen sijaan hyvä. 3Q:n operatiivinen liiketappio oli hieman edellisvuotta pienempi, mitä ennakoidaan myös 4Q:lle. Tulosparannustahti kuitenkin selvästi hidastui hyvän 2Q:n jälkeen. Valmet Corp 28.10. 739.5 42.7 42.7 40.0 0.21 2,473 2,961 84.0 157.0 68.5 135.6 0.31 0.63 0.35 Valmet toteuma: 734.0 33.0 37.0 29.0 0.14 Ohjeistus: "Huomioiden PAS-oston, liikevaihto ja A kasvavat verrattuna tasoihin" Poikkeama odotuksista -1 % -23 % -13 % -28 % -33 % Johtopäätös: Tulos ja saadut tilaukset jäivät odotuksista, mutta yhtiö pitää ohjeistuksensa. FIM kommentti: -ilman-k.eriä jäi liikevaihdon verran odotuksista ja saadut tilaukset EUR 725m jäi hieman odotetusta noin EUR 750m:n tasosta. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa: A-ennen-kertaeriä kasvaa :n EUR 106m:stä, mikä on helppo ohjeistus: 1-3Q15:n EUR 120m vs. 1-3Q14:n EUR 58m. Affecto Oyj 29.10. 25.0 2.9 2.9 2.8 0.11 122.7 116.3 0.8 10.6 0.3 10.2-0.07 0.37 0.17 Affecto toteuma: 24.8-0.7 1.3-0.6-0.02 Ohjeistus: " jää alle tason, mutta kasvaa viimevuodesta" Poikkeama odotuksista -1 % -124 % -55 % -121 % -118 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus jäi odotuksista FIM kommentti: Odotetulla liikeviahdolla operatiivinen kannattavuus jäi odotuksista ja kertaerissä YT ja petokseen liittyviä kuluja 2MEUR. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 13 3Q15-tuloskauden kalenteri 10/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Aspocomp Group Oyj29.10. 4.3-0.2-0.2-0.2-0.03 21.0 18.3-0.4-0.2-2.0-0.5-0.31-0.07 0.00 Aspocomp toteuma: 3.8-0.5-0.5-0.5-0.08 Ohjeistus: " 18-20MEUR ja ilman kertaeriä (-0,7) - +0,5MEUR" Poikkeama odotuksista -12 % -150 % -150 % -158 % -167 % Johtopäätös: pettymys painoi tulosta, Q4 näyttää piristymistä FIM kommentti: jäi selvästi odotuksista painaen samalla tuloksen selvästi odotettua heikommaksi. Ohjeistus kuitenkin ennallaan. Yhtiön mukaan tilauskanta ja kysyntä vahvistuivat voimakkaasti syyskuun aikana ja Q4 :n arvioidaan kääntyvän positiiviseksi. Tase edelleen suhteellisen vahva. Atria Oyj Class A 29.10. 339.0 13.5 14.0 11.0 0.30 1,426 1,331 40.0 37.0 34.0 27.0 0.93 0.78 0.40 Atria toteuma: 337.1 15.1 15.1 13.0 0.27 Ohjeistus: " pienenee, liikevoitto ilman keraeriä v. tasolla (MEUR 39,6)" Poikkeama odotuksista -1 % 12 % 8 % 18 % -8 % Johtopäätös: Hieman parempi kannattavuus, ohjeistuksen ennallaan. Taseen vahvistuminen jatkui. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman parempi liikevoitto. Edellisvuoden vertailujaksoon verrattuna tulos parani Venäjällä, mutta Suomen tulos jäi suunnilleen vastaavalla summalla, joloin kokonaisuus lähellä edellisvuotta. Tehostustoimista (Suomi, Scandinavia) tiedotettu aikaisemmin, joissa tavoite MEUR 3,3 säästöt. Tase vahvistunut edelleen. Cramo Oyj 29.10. 177.0 31.5 31.5 28.8 0.52 651.8 673.0 64.0 83.7 50.0 71.5 0.37 1.29 0.61 Cramo toteuma: 172.4 28.3 29.5 24.6 0.43 Ohjeistus: " kasvaa ja A% paranee verrattuna vuoden tasoihin" Poikkeama odotuksista -3 % -10 % -6 % -15 % -17 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi raportti, mutta oheistus ennallaan. Kassavirta vahva. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta (A 31.4m), mutta ohjeistus pidettiin ennallaan. 1-3Q15 A%-ilman-k.eriä 12.5% vs. 1-3Q14 10% = ohjeistukssa on bufferia. Liiketoiminnan kassavirta EUR 53.7m vs. 3Q14:n EUR 33.2m. Uusi CEO Leif Gustafsson aloittaa 1.1.2016. Net gearing 87.3% eli kohtuullinen. Siirtotilojen kasvu kova 7.4% vs. Cramo 3%. Detection Technology 29.10. Oy 10.3 0.9 0.9 0.9 0.06 33.1 39.7 4.1 3.6 3.3 2.9 0.29 0.13 0.00 Detection Technology toteuma: 9.3 0.4 0.8-0.2-0.02 Ohjeistus: "näkymät keskipitkän aikavälin tavoitteiden mukaiset (väh. 15% kasvu)" Poikkeama odotuksista -9 % -56 % -11 % -127 % -133 % Johtopäätös: a yhtiön mukaan siirtynyt Q4:lle mistä johtuen kasvu hyytyi 2Q:lla FIM kommentti: selvästi ennustettua matalampi, kun raportoitu kasvu edellisvuodesta oli 7%, mutta laski 4% vertailukelpoisin valuutoin. Samalla liikevoitti ilman kertaeriä laski selvästi T&K -panostuksista johtuen. Kertaerät liittyvät uuteen tehtaaseen. Yhtiön mukaan myyntiä siirtynyt 4Q:lle, mikä selittää kasvun hyytymistä. Kasvuohjeistus ennallaa. Etteplan Oyj 29.10. 31.0 2.0 1.6 1.4 0.05 131.9 140.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.32 0.16 Etteplan toteuma: 31.9 1.7 1.9 1.6 0.06 Ohjeistus: "Vuoden 2015 liikevaihto ja -voitto kasvavat selvästi viimevuoden tasoistaan" Poikkeama odotuksista 3 % -15 % 19 % 15 % 20 % Johtopäätös: Vahva operatiivinen tulos FIM kommentti: Kasvu vauhti kiihtyi odotuksia voimakkaammin ja kannattavuus yllätti positiivisesti. Yhtiön mukaan Suomen markkinoilla epävarmuus lisääntynyt hieman ja Kiinassa markkinoiden turbulenssi hidastaa kehitystä. Honkarakenne Oyj Class 29.10. B 12.3 0.5 0.5 0.3 0.05 45.5 41.5-2.2 0.3-2.5-0.5-0.40-0.04 0.00 Honkarakenne toteuma: 11.6 0.0 0.1 0.0 0.01 Ohjeistus: " laskee vs., mutta -ennen-kertaeriä paranee vs. " Poikkeama odotuksista -6 % -100 % -80 % -100 % -80 % Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta erillisen analyysin myöhemmin. FIM kommentti: Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 14 3Q15-tuloskauden kalenteri 11/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Martela Oyj Class A 29.10. 36.0 0.7 0.7 0.5 0.09 133.1 1.5 0.7 0.07 0.10 Martela toteuma: 38.7 3.0 3.0 2.9 0.59 Ohjeistus: "L-vaihto edellisvuoden tasolla tai heikkenee hieman, liiketulos paranee hieman" Poikkeama odotuksista 7 % 354 % 354 % 509 % 552 % Johtopäätös: Erinomainen tulos 3Q:lla hyvästä myynnistä ja säästöistä johtuen FIM kommentti: Markkinatilanne oli alkuvuoden kaltainen, mutta Martelalle kasvua (+5,8% YoY) tuli pienempien ja keskisuurien toimituksen myötä. Yhtiön mukaan Martelan Lifecyclemalli otettu hyvin vastaan. Tulosparannus syntyi suurimmasta yksiköstä Suomesta myynnin ja tehostsustoimien seurauksena. Hyvästä tuloksesta huolimatta ohjeistus varovainen. Nokia Oyj 29.10. 3,304 395 393 359 0.07 12,732 13,636 1,632 1,729 1,403 1,616 0.31 0.30 0.15 Nokia toteuma: 3,036 330 475 249 0.05 Ohjeistus: "NSN liikevaihto kasvaa, % ylävaiheilla tai hieman ali 8-11%." Poikkeama odotuksista -8 % -16 % 21 % -31 % -29 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos verkoista ja ohjeistuksen nosto FIM kommentti: Selvästi odotuksia vahvempi tulos etenkin, kun HERE raportoitu lopetetttuna toimintona ja konsensuksessa luultavimmin sisällä. Tällöin myös liikevihto odotuksissa. Verkot erittäin vahva. Technologies melko odotettu. Ohjeistusta nostettiin. Lisäksi 900MEUR synergioiden saavuttaminen jo 2018 (aiemmin 2019). Pääomaa palautetaan 7 mrd. euroa. Olvi Oyj Class A 29.10. 95.0 16.2 15.8 16.0 0.63 328.2 319.0 41.0 39.4 41.0 35.0 1.57 1.28 0.75 Olvi toteuma: 88.9 14.1 14.1 7.8 0.37 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja hieman pienempi kuin " Poikkeama odotuksista -6 % -13 % -11 % -51 % -41 % Johtopäätös: Valko-Venäjän valuutan heikentyminen johti tulospettymykseen FIM kommentti: jäi jälleen selvästi odotuksista ja samalla oli alle odotusten. Yhtiö laski samalla ohjeistusta ja nyt odotetaan lv. ja laskua (aiemmin sama tai pienempi.) Ongelma on etenkin Valko-Venäjän valuutan heinentyminen, mikä puolitti ;n viimevuodesta. Kysyntä edelleen Valko-Venäjällä hyvää. Outotec Oyj 29.10. 300.0 15.2 15.2 11.6 0.06 1,403 1,256 47.6 61.0 41.9 45.4 0.00 0.14 0.10 Outotec toteuma: 307.2 6.7 14.7 2.5 0.01 Ohjeistus: " 1.2-1.3 mrd, A 5-6%" Poikkeama odotuksista 2 % -56 % -3 % -78 % -83 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos kautta linjan FIM kommentti: Kokonaisuudessaan melko odotettu tulos sekä liikevaihdon, :n että uusien tilausten (268MEUR) ostalta. Yhtiön ohjeistuksen lasku (aiemmin lv. 1,2-1,4MEUR ja -% 5-7%) sisältyy jo konsensus ennusteeseen. PKC Group Oyj 29.10. 226.8 11.0 10.6 10.0 0.28 829.2 909.6 22.0 37.3 18.0 31.0-1.22 0.77 0.70 PKC toteuma: 225.9 7.4 7.4 4.4 0.08 Ohjeistus: " kasvaa, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi kuin v. (MEUR 48,6)" Poikkeama odotuksista 0 % -33 % -30 % -56 % -71 % Johtopäätös: Q1 ja Q2 vahvojen raporttien jälkeen pehmeät luvut. FIM kommentti: Liikevaihdon kasvusta (+7,4% YoY) huolimatta liikevoitto ilman kertaeriä laski 11,6%. Koko vuoden markkinoiden osalta Euroopan ennusteita nostettu, USA ennallaan, Kiina ja Brasilia alaspäin. Tuloskehitys alkuvuoden hyvien tulosten jälkeen pettymys. Koko vuoden DA -ohjeistus ei anna enää ohjausta Q4:n arviointiin. Sanoma Oyj 29.10. 449 55 56 44 0.21 1,902 1,725 119 83 77 35.3 0.34-0.05 0.10 Sanoma toteuma: 458.8 10.1 62.5 2.9-0.04 Ohjeistus: "Oikaistu kasvu tasolla (-3,7%). -% yli 4%" Poikkeama odotuksista 2 % -82 % 11 % -93 % -119 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos, jossa osittain takana oppimateriaalien tilausten ajoitus FIM kommentti: Odotuksia paremmalla liikevaihdolla selvä positiivinen tulosyllätys ilman kertaeriä. Vertailukelpoinen myynti alas vain -0,4%, mikä selvä parannus alkuvuoden tahtiin. Hollanti edelleen hyvä, mutta Suomen median vaikeudet jatkuu. Q2:lla heikentynyt oppimateriaalit kiri ja takana oli Q2:lla kerrotut tilausten ajoitusmuutokset. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
2.11.2015, 15 3Q15-tuloskauden kalenteri 12/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Technopolis Oyj 29.10. 40.2 21.4 21.0 15.9 0.11 161.7 170.8 83.3 89.2 63.3 60.4-0.13 0.39 0.16 Technopolis toteuma: 39.8 24.4 20.3 13.4 0.07 Ohjeistus: " kasvaa 4-6% ja käyttökate 5-7%" Poikkeama odotuksista -1 % 14 % -3 % -15 % -36 % Johtopäätös: Vakaan oloinen tuloskehitys ja tarkka ohjeistus ennallaan. FIM kommentti: ja tulos kehittyivät 3Q:lla alkuvuoden trendin mukaisesti. Käypien arvojen muutos oli katasauskaudella MEUR 4,1, mistä puhditettuna tulos lähellä odotuksia. ERPA EPS oli 0,11 euroa/osake. Taloudellinen vuokraaste nousi ja oli 94,5% (Q2/2015: 94,1%), mutta yhtiö ennakoi haasteiden Suomessa. Tecnotree Oyj 29.10. 19.8 2.6 2.6 2.0 0.00 74.0 75.2 3.0 8.2-2.0 2.7-0.08-0.04 0.00 Tecnotree toteuma: 17.7 2.7 2.7 3.8 0.02 Ohjeistus: "Liiketulos paranee edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -11 % 3 % 3 % 88 % 2378 % Johtopäätös: Kannattavuus hyvää, mutta liikevaihto hiipuu. Rahoitustilanne vaikea FIM kommentti: Jälleen odotuksia selvästi pienemmällä liikevaihdolla odotuksia parempi, kun myynti painottunut yhtiön omiin tuotteisiin. Kassavirta Q3:lla negatiivinen, mikä on ongelma yhtiön ollessa saaneerauksessa. Saneeraus myös selkeä epävarmuus tekijä omistajille ja asiakkaille Teleste Oyj 29.10. 56.9 4.3 4.3 4.4 0.19 197.2 235.4 11.1 14.4 11.0 14.5 0.46 0.58 0.23 Teleste toteuma: 66.2 5.9 5.9 5.5 0.23 Ohjeistus: " ja -tulos ylittävät vuoden tasot" Poikkeama odotuksista 16 % 38 % 38 % 26 % 21 % Johtopäätös: Erittäin kova raportti, Telesten historian kovin, joka saanee jatkoa raamisopimuksista. FIM kommentti: Erittäin hyvä liikevaihto ja -tulos. % oli 8.9% vs. odotus 7.6%. Saadut tilaukset EUR 62m, jossa 26.6% yoy kasvua, tilauskanta EUR 42.6m, jossa kasvua 165.7% yoy. Uutta Docsis 3.1 standardin mukaista myydään kovasti eurooppalaisille kaapelioperaattoreille. Uponor Oyj Class A 29.10. 280 20.0 20.0 18.9 0.18 1,024 1,051 65.2 63.4 56.6 54.5 0.50 0.51 0.42 Uponor toteuma: 274.1 23.6 23.6 24.4 0.21 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä jää jonkin verran vuoden liikevoittoa pienemmäksi" Poikkeama odotuksista -2 % 18 % 18 % 29 % 17 % Johtopäätös: Koko vuoden tulosvaroitus annettu etukäteen ja nyt ennuste ja ohjeistus linjassa FIM kommentti: Uponor antoi koko vuotta koskevan tulosvaroituksen 30.9., joten ennusteita tuotu alas ennen raporttia. Pohjois-Amerikan vahva kasvu ei riittänyt kompensoimaan Euroopan heikkoutta. Liiketulos laski 19% YoY. Kannattavuutta rasitti myös raaka-aineiden heilunta. Markkinatilanteeseen ei ennakoida muutoksia ja raaka-aineet painavat vielä Q4 YIT Oyj 29.10. 439 18.2 17.9 12.0 0.07 1,779 1,666 114.0 79.0 75.0 50.7 0.45 0.32 0.18 YIT toteuma: 363.8 1.5 20.3-5.1-0.03 Ohjeistus: " -5% - 0% kasvu vs., % 4-5% POC-liikevoittoa" Poikkeama odotuksista -17 % -92 % 13 % -143 % -143 % Johtopäätös: Odotettua parempi POC-, mutta tilauskanta ja kassavirta heikkenivät. FIM kommentti: POC--ilman-kertaeriä odotuksia parempi, oheistusta hieman laskettu aiemmasta: "POC-luvuilla ohjeistus: liikevaihto -5 - +5%, % jää alle :n 7.0%". Konsensus POC- tosin on jo melko hyvin linjassa uuden ohjeistuksen kanssa. 3Q15 kassavirta 11.9m vs. 3Q14 40.7m, mutta akuutti kassakriisi on jo ratkaistu. Tilauskanta -10% qoq. Apetit Oyj 30.10. 90.2 1.9 1.8 1.8 0.23 384.7 387.8 0.6 2.6-0.5 2.6-1.29 0.22 0.55 Apetit toteuma: 75.3-2.8 1.5-3.8-0.64 Ohjeistus: "Liiketulos ilman kertaeriä jää edellisvuodesta" Poikkeama odotuksista -16 % -248 % -16 % -312 % -375 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus jälleen odotettua heikompaa FIM kommentti: Liikevoitto ilman kertariä jäi jälleen odotuksista, kun Sucroksen kannattavuus heikkeni viimevuodesta ja Ruokaliiketoiminnassa positiivinen käänne oli vaatimaton. Viljat- ja öljykasvit tasainen. Uusi strategia työnalla ja se julkaistaan alkuvuodesta 2016. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
2.11.2015, 16 3Q15-tuloskauden kalenteri 13/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Digia Oyj 30.10. 22.9 1.7 1.7 1.5 0.06 97.4 103.6 4.3 7.8 4.0 7.0 0.14 0.25 0.10 Digia toteuma: 24.6 2.5 2.5 2.5 0.09 Ohjeistus: " ja l-voitto kasvavat selvästi, Qt:n kasvu jatkuu vahvana" Poikkeama odotuksista 7 % 48 % 48 % 65 % 50 % Johtopäätös: Qt-liiketoiminnan vahva kasvu jatkui, mikä arvonluonnille ja jakautumiselle tärkeä FIM kommentti: Digian vahva kasvu jatkui 3Q:lla. Qt-liiketoiminnan kasvu oli 3Q:lla 34,9% ollen alkuvuoden kasvutahdissa dollarivaikutuksen laskusta huolimatta. Qt:n kasvun ennakoidaan jatkuvan vahvana ja kasvua haetaan erityisesti kulutustavara- ja autoteollisuudesta. Myös Digian kotimaan liiketoiminnan kehitys oli positiivista. Finnair Oyj 30.10. 634.0 45.0 46.0 43.0 0.26 2,285 2,329-72.0 20.1-99.0 25.1-0.65 0.14 0.00 Finnair toteuma: 637.1 50.7 64.2 48.9 0.29 Ohjeistus: "Toiminnallinen tulos 0 tai hieman positiivinen" Poikkeama odotuksista 0 % 13 % 40 % 14 % 14 % Johtopäätös: Vahva operatiivinen kannattavuus. Ohjeistuksen pysyminen pieni pettymys. FIM kommentti: Odotuksiin osuneella liikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi operatiivinen tulos. Kannattavuutta paransi matkustajakäyttöasteen parantuminen sekä lisäpalvelumyynti. Myös Aurinkomatkat paransi selväti. Kotimaan-liikenteessä edelleen sopeutustarpeita. Ohjeistusta ei yllättäen nostettu, lievä pettymys. Uudet koneet ei vielä vaikuttaneet. Ixonos Oyj 30.10. Ixonos toteuma: 3.5-2.5-2.5-0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto 16-18MEUR. heikkenee ja operatiivinen kassavirta negatiivinen" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiö erittäin haastavassa tilanteessa kannattavuuden ja taseen osalta FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivinen kannattavuus erittäin heikkoa ja kassavarat riittävät yhtiön mukaan alle 12 kuukaudeksi. Osinko Lemminkainen Corporation 30.10. 626.0 40.0 39.8 34.0 1.04 2,045 1,939 52.2 57.5-1.7 32.7 0.09 0.69 0.14 Lemminkäinen toteuma: 568.8 20.9 34.1 16.6 0.43 Ohjeistus: " ei kasva :n EUR 2044m:stä, mutta paranee EUR 36.3m:sta" Poikkeama odotuksista -9 % -48 % -14 % -51 % -59 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja tilauskanta supistumassa reilusti. Tase parantunut. FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto, tulos ja % (6.0% vs. odotus 6.4%). Yhtiö pitää ohjeistuksensa ennallaan. Kertakulu oli Ilmatar hankkeen alaskirjaus Venäjällä. Saadut tilaukset EUR 312.2m (-19.8% yoy) ja tilauskanta EUR 1268.5m (-33.6% yoy). Net gearing laskenut hienosti 41.7% vs. 3Q14:n 53.7%. Kassavirta EUR 50.1m vs. 3Q14:n EUR 80.9m. Nokian Renkaat Oyj 30.10. 311.5 65.0 64.8 57.8 0.36 1,389 1,318 308.7 275.3 261.2 261.4 1.54 2.27 1.45 Nokian Renkaat toteuma: 311.0 72.4 72.4 64.6 0.43 Ohjeistus: " laskee hieman, liikevoitto MEUR 270-295" Poikkeama odotuksista 0 % 11 % 12 % 12 % 20 % Johtopäätös: Vahva kannattavuus positiivisen tulosyllätyksen takana. FIM kommentti: Kannattavuus yllätti positiivisesti 3Q:lla, kun l-voittomarginaali oli 23,3% vs. ennuste 20,8% ja näin saavutettiin viime vuoden liikevoitto. Myynti Venäjälle laski edelleen voimakkaasti (Q3: 51,5%), mitä kompensoi mm. Pohjois-Amerikka. Markkinakommenteissa ei yllättävää, raaka-ainekustannukset laskevat 10% vs.. Ohjeistus ennallaan. Poeyry Oyj 30.10. 136.3 1.9 2.7 6.6 0.07 571.2 578.3-23.2 9.0-28.0 7.6-0.41 0.08 0.00 Pöyry toteuma: 133.2 1.1 1.9 7.7 0.12 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista -2 % -41 % -30 % 18 % 71 % Johtopäätös: Positiivinen käänne jatkuu, mutta liian hitaana FIM kommentti: jäi hieman odotuksista ja samalla myös liiketulos oli odotettua heikompi. Toimitusjohtajan vaihto painoi 0.8MEUR tulosta. Tilauskanta vakaantunut. Yhtiön positiivinen käänne jatkuu, mutta erittäin hitaana. Alueellista toiminnoista ei tällä kertaa negatiivisia yllätyksiä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 17 3Q15-tuloskauden kalenteri 14/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Raute Oyj Class A 30.10. 31.0 1.8 1.8 1.8 0.33 94.0 120.9 3.0 7.4 5.0 7.4 1.07 1.44 0.70 Raute toteuma: 31.4 1.9 1.9 1.8 0.36 Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja liiketuloksen paranevan selvästi" Poikkeama odotuksista 1 % 6 % 6 % -2 % 8 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus. Tilauskanta supistuu, mutta edelleen vahva. FIM kommentti: lähelle odotuksia, mutta odotuksia paremmalla kannattavuudella. Tilauskanta supistui 83 MEUR, mutta on edelleen vahva ja yhtiön mukaan 2016 näkymät jo nyt vahvat. Varaosien kysyntä jatkunut vahvana, mutta Kiinan huolet aiheuttaneet epävarmuutta suurempiin tilauksiin. Solteq Oyj 30.10. 14.7 1.0 1.0 0.6 0.03 41 2.5 3.1 2.3 2.3 0.13 0.11 Solteq toteuma: 14.9-0.1 0.7-0.5-0.03 Ohjeistus: "2015:n liiketulos ennen kertaeriä kasvaa tasostaan" Poikkeama odotuksista 1 % -106 % -23 % -199 % -215 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista, mutta taustalla projektien siirtymää Q4:lle FIM kommentti: odotuksiin, mutta kannattavuutta painoi muutaman isomman hankkeen siirtyminen Q4:lle. Isot kertaerät Descom -integraatioon liittyen. Kysyntätilanne näyttää yhtiön mukaan hyvältä, joskin epätasaista eri ratkaisualueiden välillä. Ilkka-Yhtyma Oyj 2.11. 9.9 1.3 1.3 2.4 0.08 41.8 41.0 4.9 5.0 10.1 9.0 0.35 0.33 0.10 Ilkka toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista FIM kommentti: Johtopäätös: Osinko Munksjo Oyj 3.11. 284.0 12.5 12.5 9.0 0.14 1,137 1,147 51.0 55.0 17.0 45.0 0.15 0.61 0.35 Sponda Oyj 3.11. 58.5 39.2 39.2 28.7 0.09 246.7 234.1 154.7 157.8 97.3 112.0 0.26 0.36 0.19 HKScan Oyj Class A 4.11. 482.0 8.7 8.4 6.3 0.11 1,989 1,928 12.4 25.0 7.0 14.0 0.98 0.24 0.15 Ramirent Oyj 4.11. 166.0 26.0 25.8 23.2 0.17 613.5 631.0 58.2 64.5 42.6 56.0 0.30 0.40 0.40 Bittium Oyj 5.11. 12.2-0.2-0.4-0.5 0.00 224.1 61.0 16.2 3.4 15.3 2.4 0.09 0.07 4.52 CapMan Oyj Class B 5.11. 8.7 1.5 1.5 0.8 0.01 39.2 33.3 6.2 8.2 5.0 6.3 0.04 0.06 0.07 Dovre Group Plc 5.11. eq Plc 5.11. 6.9 2.7 2.7 2.7 0.06 29.8 12.2 12.2 0.27 0.50 Marimekko Oyj 5.11. 26.1 4.0 3.6 4.0 0.40 94.2 93.0 6.1 5.0 5.5 4.3 0.51 0.41 0.35 Metsae Board Corporation 5.11. Class B 519.2 55.0 55.3 47.2 0.11 2,008 2,056 136.2 187.5 99.8 164.5 0.20 0.39 0.14 Nurminen Logistics Oyj 5.11. Class A Outokumpu Oyj 5.11. 1,521-41.9-43.5-87.2-0.18 6,844 6,502-178.5-82.1-457.0-246.0-1.07-0.54 0.00 Raisio Oyj Class V 5.11. 145.0 15.3 15.0 14.5 0.07 493.9 538.0 35.0 50.0 6.9 45.0 0.04 0.23 0.15 Sampo Oyj Class A 5.11. 1,127 256.0 422.2 429.0 0.63 4,464 4,408 1,759 1,870 1,760 1,894 2.75 2.97 2.15 SRV Yhtioet Oyj 5.11. 173.0 3.4 3.7 1.7 0.01 684.4 734.2 23.0 16.9 17.3 13.1 0.26 0.11 0.06 Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 18 3Q15-tuloskauden kalenteri 15/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Tikkurila Oyj 5.11. 163.5 28.8 28.8 27.7 0.49 618.4 579.0 64.0 61.0 64.0 60.0 1.10 1.05 0.80 Wulff Group Plc 5.11. 74.3 Restamax Oyj 6.11. 27 2.9 2.9 2.9 0.13 87 107 5.6 7.2 4.9 6.4 0.22 0.31 0.23 Yleiselektroniikka Oyj 6.11. Class E Elecster Oyj Class A 10.11. Biotie Therapies Oyj 12.11. 1.0-8.5-8.2-8.6-0.01 15.0 4.2-8.5-31.3-21.3-32.7-0.08-0.04 0.00 Finnlines Oyj 12.11. Incap Oyj 12.11. Orava Residential REIT 12.11. Plc 4.9 2.7 2.7 2.1 0.31 15.6 18.4 10.2 9.6 8.8 7.1 1.76 1.03 1.20 Viking Line Abp 12.11. Pihlajalinna PLC 16.11. 52.0 1.0 1.0 1.0 0.02 149.0 214.0 8.0 6.0 3.0 5.0 0.08 0.16 0.05 Aktia Pankki Oyj Class 17.11. A 51.3 18.4 18.4 18.1 0.21 212.3 212.5 67.7 67.1 68.2 67.2 0.79 0.83 0.73 Asiakastieto Group Oyj 18.11. 11.0 4.5 5.0 4.3 0.23 42.2 43.0 18.3 18.0 3.3 15.0-0.14 0.79 0.75 Keskisuomalainen Oyj 19.11. Class A Kotipizza Group Oyj 18.12. Osinko OMX HEX: 42,142 5,677 5,885 4,221 173,753 171,669 20,122 22,175 18,692 19,413 OMX HEX yoy-kasvu: -4.6 % 5.6 % -99.9 % -11.1 % -8.3 % -1.2 % 3.3 % 10.2 % 24.7 % 3.9 % OMX HEX marginaali%: 13.5 % 103.6 % 10.0 % 11.6 % 12.9 % 10.8 % 11.3 % Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
2.11.2015, 19 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 2.11.2015 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.0 52.0 2.11.2015 17:00 USA / Construction spending 0.5 0.7 2.11.2015 17:00 USA / ISM manufacturing 50.0 50.2 2.11.2015 09:00 HSBC 0.14 0.23 2.11.2015 15:00 Ilkka Yhtyma 0.10 0.12 2.11.2015 Bef-mkt Visa 0.63 0.74 3.11.2015 17:00 USA / Factory orders -0.9-1.7 3.11.2015 08:30 BMW 2.15 2.66 3.11.2015 08:30 Sponda 0.09 0.09 3.11.2015 Bef-mkt Emerson Electric (Nokia Networks) 0.96 0.84 3.11.2015 UBS 0.32 3.11.2015 Capman 0.02 0.02 4.11.2015 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 54.0 54.0 4.11.2015 17:00 USA / ISM non-manufacturing 56.5 56.9 4.11.2015 12:00 Euroalue / PPI -3.3-2.6 4.11.2015 14:00 Securitas 1.92 1.66 4.11.2015 14:00 Motorola Solutions (Nokia) 0.73 0.68 4.11.2015 Aft-mkt Qualcomm (Nokia) 0.86 0.99 4.11.2015 Marks & Spencer (Kesko) 0.13 4.11.2015 Cencorp 4.11.2015 HKScan 0.12 0.01 4.11.2015 Ramirent 0.17 0.09 5.11.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 260 260 5.11.2015 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 3.0 2.3 5.11.2015 08:00 Credit Agricole 0.28 0.41 5.11.2015 08:00 Aker Solutions 0.89 0.74 5.11.2015 08:00 Alstom 5.11.2015 08:00 Elektrobit 4.04 5.11.2015 08:30 Adidas (Amer Sports) 1.50 0.73 5.11.2015 08:30 Lanxess 0.56 0.95 5.11.2015 08:30 OMV AG (Fortum) 0.84 1.11 5.11.2015 08:30 Marimekko 0.40 0.01 5.11.2015 08:30 SRV 0.01-0.02 5.11.2015 09:00 AstraZeneca (Orion) 1.02 1.21 5.11.2015 09:00 Outokumpu -0.19-0.14 5.11.2015 09:30 Sampo 0.67 0.82 5.11.2015 12:00 M-Real 0.10 5.11.2015 Aft-mkt Motorola Mobility (Nokia) 0.46 0.45 Lähde: Bloomberg
2.11.2015, 20 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit 29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan. 31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla. 11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen. 30.1. SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? 15.5. Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat. 26.5. EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota. 26.5. QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? 26.5. IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa. 7.8. Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? 14.10. Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta. 16.10. Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista. 26.10. EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT). 10.11. Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo). 18.11. EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! 9.12. Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita). 14.12. Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin. 16.12. Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä. 22.1.2015 Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi. 25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? 5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? 18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?). 1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka. 17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan. 12.8.2015 Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei. 12.8.2015 Kiina valuuttasotii devalvoimalla CNY:n omaa kasvua vauhdittaakseen ja oman velkakuplansa poksahduksen estääkseen. Alkaako uusi kierros setelirahoitusta (QE), devalvaatioita ja velkojen konvertointeja FIAT-rahaksi? 10.9.2015 Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle). 10.9.2015 Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon. 2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu. 2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 FIAT-korjaussarja: käteisen poisto & negatiiviset korot. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha kiertoon inflaatiolla ja/tai neg.koroilla: kuluta, sijoita tai kärsi-> varallisuusarvot uusiin korkeuksiin. Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti