M A A L I S K U U 2 0 1 8 VASTUULLISEN SIJOITTAMISEN KATSAUS Aktia Varainhoito tuottaa puolivuosittain tämän vastuullisen sijoittamisen katsauksen asiakkaiden käyttöön. Katsauksessa kuvataan lähestymistapaamme vastuullisen sijoittamisen suhteen ja avataan aktiviteettejamme aiheen ympäriltä katsausjakson aikana.
Vastuullisen sijoittamisen katsaus 2 Sijoitustoiminnan vastuullisuus on aihe, jonka merkitys korostuu päivä päivältä enemmän ympäri maailman. Ympäristönäkökohtien parempi huomioiminen sekä yhteiskunnallisten muutoksiin liittyvien trendien vaikutukset luovat mahdollisuuksia, joihin vastuullisesti toimivat yhtiöt pystyvät tarjoamaan ratkaisuja. Vastaavasti sekä yhtiöiden että sijoittajien on tärkeää tiedostaa lisäksi myös ne riskit, jotka liittyvät vastuullisuusmielessä puutteelliseen toimintaan yhtiötasolla. Aktian varainhoitotoiminnassa olemme sisällyttäneet vastuullisuuden osaksi sijoitustoimintaamme. Käytössämme on vuodesta 2006 lähtien omat vastuullisen sijoittamisen periaatteet, jotka päivitimme viimeksi loppuvuodesta 2017. Tässä vastuullisen sijoittamisen katsauksessa esittelemme omat vastuullisen sijoittamisen toimintatapamme, ajankohtaiset osakerahastojemme hiilijalanjäljet sekä eräitä muita rahastoja kuvaavia indikaattoreita, sekä keskeisimpiä Aktian sijoittamisen vastuullisuuteen liittyviä tapahtumia vuodelta 2017. Tässä katsauksessa Vastuullinen sijoittaminen Aktian lähestymistapa 3 Kulmakivet toiminnassamme 3 Keskeisiä tapahtumia vuonna 2017 4 Toimintatapamme osakemarkkinoilla ja yrityslainamarkkinoilla 5 Normiperusteinen seulonta ja yhtiövaikuttaminen 6 Miten vastuullisuustekijöiden huomioiminen näkyy salkuissamme? 7 Ajankohtaista ulkopuolisten varainhoitajien valinnassa 7 Aktian osakerahastojen ESG-tunnusluvut 8 Toimintatapamme valtionlainasijoituksissa 9 Sijoitusten hiilijalanjälki 10-11
3 Vastuullinen sijoittaminen Aktian lähestymistapa Aktian lähestymistapana on sisällyttää vastuullisuuden huomioiminen kiinteäksi osaksi normaalia sijoitustoimintaamme. Noudatamme omia vastuullisen sijoittamisen periaatteitamme niin Aktia Rahastoyhtiö Oy:n sijoitusrahastoissa kuin täyden valtakirjan varainhoidossa ja muissa sijoituspalveluissa institutionaalisille sijoittajille. Omien periaatteidemme lisäksi Aktia on allekirjoittanut YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteet (Principles of Responsible Investment PRI), on jäsen suomalaisessa vastuullista sijoittamista edistävässä järjestössä FINSIF (Finland s Sustainable Investment Forum), ja on CDP:n ilmastonmuutosaloitteen allekirjoittaja. Periaatteidemme taustalla on näkemys, että vastuullisesti ja kestävien normien mukaisesti toimivat yhtiöt ovat pitkällä aikavälillä kannattavampia ja omaavat paremman riskiprofiilin kuin yhtiöt, jotka eivät toimi vastuullisesti. Samalla vastuullinen sijoittaminen merkitsee meille sitä, että pyrimme saavuttamaan mahdollisimman hyvän tuoton valitulla riskitasolla. Vastuullisella sijoittamisella tarkoitamme kaikkia toimenpiteitä, joilla ympäristöön, yhteiskuntaan ja hyvään hallintotapaan liittyviä tekijöitä (ns. ESG tekijät) huomioidaan. Aktia kannustaa yhtiöitä sisällyttämään relevantit ESG-aspektit raportointiinsa. CDP:n ilmastonmuutosaloitteen allekirjoittajana kannustamme yhtiöitä myös raportoimaan kasvihuonekaasupäästöistä asianmukaisella tavalla, vähentämään kasvihuonepäästöjään ja muuta ympäristökuormitustaan sekä hallinnoimaan näihin liittyviä riskejä. Aktia raportoi omien suorien osakerahastojensa hiilijalanjäljen kaksi kertaa vuodessa. Keskeiset kansainväliset sopimukset ja normit, kuten YK:n ihmisoikeuksien julistus ja muut YK:n sopimukset, YK:n kestävän kehityksen tavoitteet (Sustainable Development Goals), ILO:n sopimukset, ja OECD:n toimintaohjeet monikansallisille yrityksille luovat vastuullisen sijoittamisen arvopohjan Aktian varainhoitotoiminnassa. Tapa, jolla vastuullisuutta sovelletaan käytännössä, vaihtelee jonkin verran omaisuusluokkien välillä, mutta lähtökohdat ovat omaisuusluokasta riippumatta samat. Periaatteidemme taustalla on näkemys, että vastuullisesti ja kestävien normien mukaisesti toimivat yhtiöt ovat pitkällä aikavälillä kannattavampia ja omaavat paremman riskiprofiilin Kulmakivet toiminnassamme VASTUULLISUUS- TEKIJÖIDEN HUOMIOINTI VASTUULLINEN OMISTAJUUS JA VAIKUTTAMINEN VAIKUTUKSET YHTEISKUNNAN KEHITYKSEEN POISSULKEMINEN
4 Keskeisiä tapahtumia vuonna 2017 Alkuvuodesta 2017 Aktia raportoi sijoitustoiminnan vastuullisuudesta YK:n PRI järjestölle tämän vuosittaisessa raportointikierroksessa. Raportoimme asianmukaisesti PRI:lle taas kevään 2018 raportointikierroksessa. Aktia aloitti normiperusteisen omistajavaikuttamisen yhteistyön ISS Ethix:in kanssa. ISS Ethix monitoroi salkkujamme mahdollisten Global Compact -periaatteiden vastaisten normirikkomusten varalta. Osallistuimme vuoden 2017 aikana tätä kautta vaikuttamiskeskusteluihin 98 yhtiön kanssa. Toukokuussa 2017 Aktia allekirjoitti globaalien sijoittajien yhteisen G20-maiden hallituksille kohdistaman kirjeen, jossa kehotimme näitä tukemaan ja implementoimaan Pariisin ilmastosopimusta, edistämään vähähiilisempään talouteen siirtymisen vaatimia investointeja, sekä implementoimaan ilmastonmuutokseen liittyviä raportointikehikkoja. On keskeistä, että poliittiset toimenpiteet tukevat ilmastonmuutoksen torjumista edistävien investointien järkeviä ja tarpeeksi pitkäaikaisia insentiivejä, jotta yhtiöt pystyvät suunnittelemaan toimintaansa pitkäjänteisellä tavalla. Aktia järjesti loppukeväästä 2017 vastuullisen sijoittamisen seminaarin. Onnistuneessa tilaisuudessa kuultiin ajankohtaisia ja kiinnostavia puheenvuoroja sekä ISS Ethix:in ja Fortumin edustajilta, kuin myös Aktian salkunhoitajilta. Aktia liittyi 2017 toisella vuosipuoliskolla CDP:n ilmastonmuutosaloitteen allekirjoittajaksi. Tässä yhteydessä Aktia raportoi myös omista hiilidioksidipäästöistään CDP:lle. CDP tunnettiin aiemmin nimellä Carbon Disclosure Project, ja se ylläpitää raportointijärjestelmää jolla yritykset ja kaupungit voivat mitata ja raportoida päästöistään. 2017 toisella vuosipuoliskolla loimme ruotsalaisille asiakkaille suunnatut niin sanotut kestävyysprofiilit valituille rahastoille. Kestävyysprofiili on ensisijaisesti yksityisasiakkaille suunnattu raportointistandardi, jonka on määritellyt Ruotsin vastuullisen sijoittamisen foorumi Swesif yhdessä alan toimijoiden kanssa. Tulemme jatkossa lisäämään vastuullisuusprofiileja muillekin rahastoille. Loppuvuonna 2017 päivitimme vastuullisen sijoittamisen periaatteemme. Uudistuksessa tarkensimme, ajanmukaistimme ja laajensimme periaatteitamme, jotka kattavat osake-, yrityslainaja valtionlainamarkkinoiden sijoitustoimintamme lisäksi nyt myös kolmannen osapuolen rahastoanalyysimme ja toimintamme vaihtoehtoisissa sijoituksissa. Päivitetyt periaatteemme ovat käytössämme vuoden 2018 alusta lähtien. Loppuvuonna 2017 Aktia aloitti valmistelut liittyäkseen globaalien sijoittajien Climate Action 100+ - aloitteeseen. Aloitteen puitteissa on tarkoitus yhteistyössä käydä vaikuttamiskeskusteluja niiden yhtiöiden kanssa, jotka kuuluvat maailman suurimpiin ilmastopäästöjen aiheuttajiin. Keskustelujen tavoitteena on muun muassa saada nämä vähentämään aiheuttamiaan ilmastopäästöjä läpi arvoketjujen, sekä parantamaan tähän liittyvää raportointiaan. Aktia liittyi Climate Action 100+ - aloitteen allekirjoittajaksi tammikuussa 2018.
5 Toimintatapamme osakemarkkinoilla ja yrityslainamarkkinoilla Noudatamme seuraavia vastuullisen sijoittamisen menetelmiä sijoituksissamme osakkeisiin ja yrityslainoihin: huomioimme vastuullisuustekijät ja niiden vaikutukset, vältämme sijoituksia epäedullisen riskiprofiilin omaaviin sijoituskohteisiin sekä tietyillä nimetyillä toimialoilla toimiviin yhtiöihin, ja sovellamme vastuullista omistajuutta. 1 Vastuullisuustekijöiden huomiointi Huomioimme ympäristöön, yhteiskuntaan ja hallintoon liittyvien tekijöiden vaikutukset integroidusti osana sijoitusprosessia. Keskeistä lähestymistavassamme on tältä osin huomioida sekä positiiviset että negatiiviset vaikutukset. ESG- riskien ja mahdollisuuksien tunnistaminen luo paremman pohjan terveille sijoituspäätöksille. Positiivisia tekijöitä tältä osin ovat esimerkiksi sellaiset mahdollisuudet, jotka ympäristöön ja yhteiskunnan kehitykseen liittyvät trendit luovat johtaville yrityksille. Johtavat yhtiöt pystyvät tuotteillaan ja palveluillaan tarjoamaan ratkaisuja niihin tarpeisiin, jotka juontuvat eri ympäristöön ja yhteiskuntaan liittyvistä trendeistä. Tämäntyyppisiä trendejä ovat esimerkiksi puhtaan energian tarve, energiatehokkaiden ratkaisujen tarve, demografiset muutokset kuten väestörakenteen muutos ja kaupungistuminen, terveyden edistäminen, turvallisuuden tarve, sekä ilmastonmuutos. Yhtiöt, jotka pystyvät tarjoamaan ratkaisuja edellä mainittuihin trendeihin, tarjoavat usein myös hyvää tuottopotentiaalia. Negatiiviset tekijät liittyvät esimerkiksi siihen, jos yhtiö ei toiminnassaan pysty hallitsemaan ympäristöön, yhteiskuntaan tai hallintoon liittyviä riskejä. Yhtiö, joka aiheuttaa toiminnallaan riskejä tai haittoja sidosryhmilleen ja ympäristölle, saattaa usein olla myös heikosti johdettu, ja siihen voi liittyä myös muita liiketoiminnallisia riskejä. 2 Poissulkeminen Tietyt sinänsä lailliset toiminnot voivat altistua negatiivisille tapahtumille, kuten vahingonkorvausvaatimuksille ja epäedulliselle julkisuudelle, jotka aiheuttavat vaikeasti ennakoitavia ja arvioitavia riskejä. Aktia välttää tekemästä sijoituksia tällaisen riskiprofiilin yrityksiin. Sijoitusrahastojen osalta Aktia Varainhoito ja Aktia Rahastoyhtiö ovat sopineet, ettemme tee suoria sijoituksia yrityksiin, joiden pääasiallinen toimiala on uhkapelitoiminta, tupakkateollisuus tai asetuotanto. Globaalilla tasolla olemme tunnistaneet noin 60 yhtiötä, joihin emme tästä kriteeristä johtuen sijoita. Rahastot eivät myöskään tee sijoituksia lapsityövoimaa käyttäviin yrityksiin. Palveluissa institutionaalisille sijoittajille voimme soveltaa kunkin asiakkaan toiveiden mukaisia rajoitteita. Yllä mainitut rajoitukset eivät koske esimerkiksi syöttörahastojen kohderahastojen tekemiä sijoituksia, eikä indeksiosuuksien eikä johdannaisten tai muiden ulkoisten instrumenttien alla olevia epäsuoria altistumia. 3 Vastuullinen omistajuus Käymme vuoropuhelua yhtiöiden kanssa sekä itse käymiemme yhtiökeskustelujen kautta, että myös yhteistyökumppanimme ISS Ethix:in puolestamme käymien normiperusteisten vaikuttamiskeskustelujen kautta. Tuemme näin yhtiöitä toimimaan vastuullisesti. Vastuulliseen yritystoimintaan kuuluu näkemyksemme mukaan olennaisina osina hyvä hallinto ja riskienhallinta, yhtiöiden omaan toimialaan vaikuttavien ESG-trendien huomiointi tuoteportfoliossa ja strategiassa, ympäristöön ja sidosryhmiin liittyvien riskien huomiointi, yhtiön toiminnan ympäröivään yhteiskuntaan aiheuttamien vaikutusten tiedostaminen strategisella tasolla, sekä yleisesti hyväksyttyjen ympäristöä ja ihmisoikeuksia koskevien normien huomiointi ja noudattaminen. ISS Ethixin kanssa toteuttamamme vaikuttamisen yhteistyö on kuvattu tarkemmin seuraavalla sivulla. Sijoitustoimintamme yksi keskeinen tiedonhankintakanava on yritystapaamiset. Sijoitusstrategiamme mukaisesti sijoitamme yhtiöihin, jotka pystyvät toimimaan kannattavasti ja kasvamaan tuottavasti yli ajan. Yhtiöiden kasvupotentiaalin realisoimisen keskeisiin edellytyksiin kuuluu, että yhtiöt ovat hyvin johdettuja, ja että niillä on uskottava ja oman markkinansa ja toimintaympäristönsä huomioiva liiketoimintastrategia. Tapaamme eri yhtiöiden johtoa ja muita edustajia yritystapaamisissa useita satoja kertoja vuodessa. Yhtiökeskustelujen kautta voimme osaltamme varmistua yhtiöiden johdon uskottavuudesta sekä strategian toimivuudesta. Formaalin yhtiökokousvaikuttamisen osalta Aktia Varainhoito tukee Aktia Rahastoyhtiötä rahastojen omistajaohjauksen periaatteiden soveltamisessa, tavoitteena on tällöin edistää rahastojen osuudenomistajien pitkän aikavälin omistajaintressejä. Emme osallistu kaikkiin yhtiökokouksiin, vaan priorisoimme osallistumista muun muassa ääniosuutemme ja kokouksen asialistan perusteella.
6 Normiperusteinen seulonta ja yhtiövaikuttaminen Vuonna 2017 Aktia aloitti vastuullisen omistajuuden yhteistyön normipohjaisen omistajavaikuttamisen edelläkävijän ISS Ethix:in kanssa. Tuemme näin yhtiötä, jotta ne pystyisivät paremmin täyttämään niihin kohdistuvia odotuksia koskien kansainvälisiä ympäristöä, yhteiskuntaa ja hyvää hallintotapaa koskevia normeja. Yhteistyö perustuu ns. normiperusteiseen seulontaan; ISS Ethix monitoroi rahastojemme omistuksia YK:n Global Compact periaatteisiin perustuvien kriteereiden mukaan, ja tunnistaa yhtiöitä jotka eivät ole pystyneet toimimaan Global Compact -periaatteiden mukaisella tavalla. Valtaosa yhtiöistä, joihin olemme sijoittaneet, toimii näiden periaatteiden mukaisella tavalla niin, ettei ISS Ethix ole löytänyt aihetta huomautuksiin. Sellaisten yhtiöiden kanssa, jotka eivät ole onnistuneet toimimaan mainittujen kriteereiden mukaisella tavalla, ISS Ethix käy Aktian puolesta vaikuttamiskeskusteluja. Keskusteluissa pyritään tyypillisesti saamaan yhtiöt raportoimaan ongelmistaan ja korjaamaan ne, tai toteuttamaan toimenpiteitä sen varmistamiseksi, ettei vastaavia ongelmia enää esiintyisi. Vuoden 2017 aikana osallistuimme ISS Ethix:in kautta vaikuttamiskeskusteluun 98 eri yhtiön kanssa, liittyen yhteen tai useampaan seuraavista aihealueista; ihmisoikeudet, korruptio, ympäristö tai työntekijöiden oikeudet. Keskusteluista 33 liittyi ihmisoikeuksiin, 22 korruptioon, 41 ympäristöön, ja 23 työntekijöiden oikeuksiin. YK:n Global Compactin 10 periaatetta Ihmisoikeudet 1. Yritysten tulee tukea ja kunnioittaa yleismaailmallisia ihmisoikeuksia omassa vaikutuspiirissään. 2. Yritysten tulee huolehtia, että ne eivät ole osallisina ihmisoikeuksien loukkauksiin. Työvoima 3. Yritysten tulee vaalia yhdistymisvapautta sekä kollektiivisen neuvotteluoikeuden tehokasta tunnustamista. 4. Yritysten tulee tukea kaikenlaisen pakkotyön poistamista. 5. Yritysten tulee tukea lapsityövoiman käytön tehokasta poistamista. 6. Yritysten tulee tukea työmarkkinoilla ja ammatinharjoittamisen yhteydessä tapahtuvan syrjinnän poistamista. Ympäristö 7. Yritysten tulee tukea varovaisuusperiaatetta ympäristöasioissa. 8. Yritysten tulee tehdä aloitteita, jotka edistävät vastuullisuutta ympäristöasioissa. Vuoden 2017 vaikuttamiskeskustelujen jakautuminen aiheittain 9. Yritysten tulee kannustaa ympäristöystävällisten teknologioiden kehittämistä ja levittämistä. Korruptio 10. Yritysten tulee toimia kaikkia korruption muotoja vastaan, mukaan lukien kiristys ja lahjonta. 98 Ihmisoikeudet Ympäristö Korruptio Työvoima
7 Miten vastuullisuustekijöiden huomioiminen näkyy salkuissamme? Wessanen Infineon Hyvä esimerkki yhtiöstä, joka toimii positiivisella tavalla vastuullisesti, on Wessanen. Yhtiö on hollantilainen elintarvikkeiden tuottaja, jonka tuotteita myydään monissa Euroopan maissa. Yhtiön keskeisiä tuotteita ovat muun muassa tee, keksit, aamiaismurot sekä kasvisruoka-annokset. Wessanen on panostanut tuotteiden korkeaan laatuun, ja siihen että tuotteet ovat terveellisiä. Yhtiön laadukkaat ja terveelliset tuotteet edistävät asiakkaiden terveyttä ja hyvinvointia. Valtaosa yhtiön tuotteista on kasvistuotteita, ja suurin osa yhtiön tuotteista on myös orgaanisia. Näiden kategorioiden osuus elintarvikkeiden kokonaismarkkinasta on vielä pieni, joten yhtiöllä on hyvät mahdollisuudet kasvuun. Terveellisempiä elämäntapoja ja kulutustottumuksia edistävä trendi tukee hyvin yhtiön tulevaisuuden näkymiä. Yhtiön osakkeita on useissa rahastoissamme. Toinen esimerkki yhtiöstä, joka tuoteratkaisuillaan tarjoaa ratkaisuja ESG-trendien luomiin tarpeisiin, on puolijohdevalmistaja Infineon. Yhtiö tuottaa komponentteja, joita tarvitaan muun muassa autoteollisuudessa ja etenkin sähkö- ja hybridiajoneuvoissa. Tuotteet ovat laadultaan maailman huippuluokkaa, mikä mahdollistaa parempien ja energiatehokkaampien sähkökäyttöisten ajoneuvojen valmistamisen. Tämän ansioista yhtiön markkina-asema tässä segmentissä on myös vahva. Samalla yhtiö on osaltaan keskeisessä asemassa mahdollistamassa näiden ajoneuvojen laajemman käyttöönoton ja mahdollisen läpimurron. Yhtiö on historiallisesti osoittanut tasaista ja hyvää kasvua monen vuoden ajalta, mitä autoilun aiheuttamien päästöjen vähentämisen tarve entisestään tukee. Yhtiön osakkeita on useissa rahastoissamme. Ajankohtaista ulkopuolisten varainhoitajien valinnassa Rahastovalitsijan terveiset maailmalta Vaihtoehtoisten rahastojen arviointi Osallistuimme Expert Investorin järjestämään ESG seminaariin joulukuussa. Seminaarissa oli paikalla rahastoanalyytikoita ja rahastosalkunhoitajia koko Euroopasta. Seminaarin keskeisimmät puheenaiheet ja trendit olivat mm. Vastuullisten sijoitustuotteiden asiakaskysyntä on kovassa kasvussa ympäri Eurooppaa Sijoittaminen hyviin ESG-yhtiöihin on todistetusti kannattavaa CO2-päästöoikeuksien hinnoitteluun odotetaan merkittävää muutosta $5,6 tuhannen miljardin omaisuutta edustavat sijoittajat ovat luopuneet sijoituksista fossiilisiin polttoaineisiin Impact investing sijoittamisen (vaikuttavuussijoittamisen) suosio kovassa kasvussa Rahaston arviointi keskittyy ensisijaisesti hallinnoinnin analysointiin. Analyysissa kiinnitämme huomiota mm. Hallinnointiyhtiön omistusrakenteeseen, organisaatiorakenteeseen ja kannustinjärjestelmiin Sijoitusprosessiin sekä muihin sisäisiin prosesseihin (compliance, trade execution, risk management) Rahastorakenteen objektiivisuuteen (puolueettomat toimijat arvonlaskennassa, säilytysyhteisönä, tilintarkastajana sekä hallituksen jäseninä) Aktia Varainhoito on AIMA:n (Alternative Investment Management Association) ja SBAI:n (Standards Board for Alternative Investments) jäsen ja kannustaa hallinnointiyhtiöitä sitoutumaan AIMA:n hyvän hallintotavan ohjeisiin tai vaihtoehtoisesti SBAI:n standardeihin. Aktia käyttää omassa analyysissaan näitä ohjeita ja standardeja vertailukohtana hallinnointiyhtiön käytäntöihin.
8 Aktian osakerahastojen ESG-tunnusluvut Rahasto Riippumattomia hallituksen jäseniä Hallitusten sukupuolijakauma Global Compact normienmukaisuus (ISS- Ethix) Ilmastonmuutos policy Riippumattomia Naisia Ei rikkomuksia On Ei-riippumattomia Miehiä Mahd. ongelma Ei ole Verifioitu ongelma Aktia America Aktia Capital Aktia Eurooppa Aktia Europe Small Cap Aktia Global Aktia Nordic Aktia Nordic Micro Cap Aktia Nordic Small Cap
9 Toimintatapamme valtionlainasijoituksissa Arvioidessamme valtioita vastuullisuusnäkökulmasta otamme huomioon mm. seuraavia vastuullisuustekijöitä: poliittiset toimintatavat, hallinnon vahvuus, sosiaalinen kehitys, taloudellinen ja finanssipoliittinen vakaus, ulkoisten shokkien kestäminen, ja uudistushalukkuus. Puute yksittäisessä tekijässä ei itsessään johda negatiiviseen sijoituspäätökseen, mutta puutteet useassa tekijässä yhdistettynä regressiiviseen politiikkaan voi johtaa maan rajaamiseen ulos sijoitussalkuistamme. Erityisesti kehittyvien maiden kohdalla on tärkeää huomioida, että näiden valtioiden valtionlainoihin sijoittaminen on omiaan tukemaan kyseisten valtioiden kehitystä ja on tässä suhteessa jo itsessään vastuullista. Tietyt vastuullisuustekijät ja ihmisoikeuksien toteutumisen indikaattorit kuitenkin korostuvat rahoittaessamme valtioita kehittyvillä markkinoilla. Voimme instrumenttivalinnalla vaikuttaa siihen, milloin rahoitamme suoraan kyseistä valtiota ja milloin olemme mukana tukemassa jotain suunnattua kehityshanketta esim. monikansallisten kehitysohjelmien kautta. Kehittyvien valtioiden vahvempi integroituminen globaaliin finanssijärjestelmään ja niiden pääsy kansainvälisille velkakirjamarkkinoille kohtuullisin ehdoin edistää näissä maissa tapahtuvia investointeja sekä kehitystä ja kasvua. Tämä mahdollistaa kehittyvien maiden väestölle paranevan ja laadukkaamman elintason. Sijoituksillamme olemme mukana tukemassa yhteiskunnan oikeansuuntaista kehitystä. Elintason nousun ja elinolosuhteiden paranemisen myötä myös edellytykset väestön ihmisoikeuksien toteutumiselle globaalilla tasolla paranevat varsinkin pitkällä aikavälillä. Laadimme syksyllä 2017 ympäristöanalyysin kehittyvien talouksien reunavaltioiden, eli Frontier-markkinoiden, pitkän aikavälin kehityksestä ja nykytasosta suhteessa kehittyneisiin talouksiin. Tarkastelussa käytettiin useita eri indikaattoreita (EPI ja CCPI) ja yksittäisiä muuttujia ilmansaasteista energian kulutukseen. Selvitys osoitti, että kehittyvät taloudet ovat vielä ilmastonmuutosta ehkäisevissä toimissa teollisuusmaita jäljessä, mutta myönteinen kehityssuunta on usein teollisuusmaita voimakkaampaa. Näin on esimerkiksi maiden suoriutumista terveyden ja ekosysteemin suojelussa mittaavan EPI-indikaattorin kohdalla. Maakohtainen hajonta on kuitenkin verrattain suurta, sillä useat maat kuten Argentiina ja Brasilia yltävät myös tasomielessä lähelle teollisuusmaiden keskiarvoa. Lisäksi esimerkiksi Marokossa on merkittäviä suunnitelmia uusiutuvan energian käyttöön ja paljon potentiaalia tuuli- ja aurinkoenergiassa. Case Ecuador: Ecuador kuului kauan ei sijoituskelpoisten maiden joukkoon Aktiassa. Nyt maa on nostettu monitoroitavien ns. keltaisten maiden joukkoon. Edellisen presidentin Raffael Correan politiikka oli näkemysemme mukaan haitallista yhteiskunnan ja talouden pitkäaikaiselle kehitykselle. Uusi, vuonna 2017 valittu presidentti Lenin Moreno on etäännyttänyt itsensä aiemmasta politiikasta ja hallitus on uudelleenkäynnistänyt keskustelut IMF:n ja Maailmanpankin kanssa. Uudistusten toteuttaminen on jo aloitettu, ja helmikuussa 2018 järjestetyn kansanäänestyksen tulos vahvisti hallituksen mandaatin jatkaa talouden ja yhteiskunnan reformeja. Sijoituskelpoiset markkinat Ei sijoituskelpoinen Ei valtionrahoitusta (valuuttapositiot ja AAA sijoitukset mahdollisia) Sijoitus mahdollinen, aktiivinen kehityksen monitorointi Sijoituskelpoinen
10 Sijoitusten hiilijalanjälki Maapallon hiilidioksidipäästöt ovat ajankohtainen teema, johon kiinnitetään yhä enemmän huomiota. Aktia liittyi vuonna 2017 CDP:n ilmastonmuutosaloitteen allekirjoittajaksi, kannustaaksemme näin yhtiöitä raportoimaan kasvihuonepäästöistään asianmukaisella tavalla sekä vähentämään päästöjään. Aktia on tässä yhteydessä myös raportoinut omista hiilidioksidipäästöistään CDP:lle. Jotkut sijoittajat ovat ilmoittaneet rajoittavansa altistumaansa fossiilisia polttoaineita tuottaviin tai sen avulla energiaa tuottaviin yhtiöihin, tyypillisesti joko negatiivisten ympäristövaikutusten tai ns. Stranded Asset -riskien perusteella. Aktian lähestymistapaan kuuluu tämäntyyppisten tekijöiden ja riskien ymmärtäminen ja hinnoittelu, emmekä näin ollen ole rajoittaneet altistumaa energiayhtiöihin minkään säännön perusteella. Oheisessa kuvaajassa (seuraavalla sivulla) käy ilmi omien osakerahastojemme hiilijalanjäljet, sekä viitteelliset kutakin osakemarkkinaa kuvaavat vertailuluvut. Laskelmamme perustuvat yhtiöiden itse raportoimiin lukuihin sikäli kuin niitä oli laskemisen aikaan saatavilla, sekä muiden yhtiöiden osalta sektoripohjaisiin arvioihin. Luvut sisältävät ns. Scope 1 ja Scope 2 tasojen päästöt. Hiilijalanjälki kuvaa päästöjen määrää suhteutettuna markkina-arvoon ( efficiency ). Hiilijalanjälkiä tarkasteltaessa on tärkeää huomioida, että koska päästöt eri yhtiöiden ja sektoreiden välillä vaihtelevat erittäin paljon, voivat pienet muutokset salkkujen sisällössä aiheuttaa huomattavia muutoksia luvuissa. Kuten käy ilmi, on rahastojemme päästöprofiili selvästi matalampi, eli parempi, kuin vertailumarkkinansa. Keskimäärin rahastojen jalanjälki on 50 % oman markkinansa vertailuarvoa matalampi (laskelmat per joulukuu 2017). Rahastojen hiilijalanjälki saattaa tulevaisuudessa ajoittain olla myös nykyistä korkeampi markkinatilanteesta ja näkemyksestämme riippuen. Sijoitusstrategiamme suosii kuitenkin vähemmän pääomavaltaisia yhtiöitä, joilla on tyypillisesti myös suotuisa päästöprofiili.
11 Osakerahastojen hiilijalanjälki ja sen kehitys Rahastojen ja vertailumarkkinoiden hiilijalanjälki (tonnia CO2 per 1 meur sijoitettu) 200 150 100 Rahasto Vertailumarkkina 50 0 Capital Nordic Nordic Small Cap Nordic Eurooppa Micro Cap Europe Small Cap America Global Rahastojen hiilijalanjäljen kehitys (tonnia CO2 per 1 meur sijoitettu) 250 200 150 100 50 Capital Nordic Nordic Small Cap Nordic Micro Cap Eurooppa Europe Small Cap America Global 0 12/2015 06/2016 12/2016 06/2017 12/2017
12 Aktia Varainhoito Oy ( Aktia ) on tuottanut tämän katsauksen sijoittajien käyttöön. Informaatio on koottu julkisista lähteistä, joita Aktia pitää luotettavina. Aktia ei kuitenkaan vastaa sisällön oikeellisuudesta tai täydellisyydestä. Tämä katsaus on tarkoitettu yhtenä monista apuvälineistä avustamaan sijoittajan päätöksentekoa, mutta sijoittajan tekemä sijoituspäätös on viime kädessä hänen omansa ja sen tulee perustua sijoittajan riittävinä pitämiin tietoihin ja tutkimuksiin. Sijoittajan tulee huomioida markkinoilla nopeasti tapahtuvat muutokset ja niiden vaikutukset tämän katsauksen sisältöön. Aktia-konserniin kuuluvat yritykset, Aktian yhteistyökumppanit tai näiden yhtiöiden henkilökunta ei vastaa suorista tai epäsuorista tappioista tai vahingoista, jotka aiheutuvat tämän katsauksen tai sen osien käytöstä sijoitustoiminnassa. Katsauksen sisältämä informaatio on tarkoitettu sijoittajalle jolle katsaus on esitetty eikä sitä pidä antaa kenenkään toisen henkilön käyttöön. Tämän katsauksen kopioiminen tai lainaaminen kokonaisuudessaan tai osittain on kiellettyä ilman Aktian lupaa. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Rahoituspalvelujen ja -tuotteiden kulut voidaan periä asiakkaalta sijoitustoiminnan tuloksesta riippumatta. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Aktia ei vastaa dokumentissa esitettyjen tuotto-olettamusten toteutumisesta. Annetut tiedot pohjautuvat rahoitusvälineiden historialliseen tuottoon perustuviin oletuksiin, mutta tämä ei ole tae tulevasta tuotto- tai arvonkehityksestä. Tämä katsaus ei perustu asiakkaan henkilökohtaisiin tietoihin eikä ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi. Katsaus ei ole tarkoitettu sijoitustutkimukseksi, eikä sitä ei välttämättä ole laadittu sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevien säännösten mukaisesti. Mahdollisesti esiteltyihin rahoitusvälineisiin ei sovelleta sijoitustutkimusta koskevia kaupankäyntirajoituksia. Asiakas voi joutua maksamaan muitakin kuin Aktian välityksellä suoritettavia veroja ja julkisia maksuja. Asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että sijoittamiseen ja sijoitusomaisuuteen liittyy veroseuraamuksia, joiden taloudellisia vaikutuksia ei välttämättä ole huomioitu tässä esityksessä. Asiakkaan pitää itse hankkia tarvittavat tiedot sijoitustensa ja niihin liittyvien päätösten veroseuraamuksista.