Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 38-2013 Boolimaljasta riittää tarjottavaa Muutamme pääkaupunkiin Adidaksen näkymät alavireisiä H&M uusiin huippuihin Huoltoalusvarustamoilla lisää tarjottavaa
Boolimaljasta riittää tarjottavaa ainakin toistaiseksi Viikon tärkein tapahtuma finanssimarkkinoilla oli epäilemättä Yhdysvaltain keskuspankin Fedin ilmoitus siitä, että se aikoo toistaiseksi jatkaa valtion obligaatioiden tukiostoja. Tämä ilmoitus antoi potkua osakkeille, obligaatioille ja raakaaineille. Onkin aiheellista kysyä, mitä tuen mahdolliseen vähentämiseen liittyvää tekijää markkinat pelkäävät eniten. Onko kyse siitä, että maksuvalmius katoaa tuen vähenemisen myötä? Globaalit korot laskivat tällä viikolla: Yield 10-årig stat (prosent) Endring (%- poeng) Norge 3.11-0.02 Sverige 2.58-0.07 Tyskland 1.93-0.05 Frankrike 2.43-0.12 Italia 4.30-0.30 Spania 4.33-0.16 Storbritannia 2.72-0.02 USA 2.76-0.16 Japan 0.66-0.05 Osakemarkkinat nousivat tällä viikolla (paikallinen valuutta): että korot nousevat obligaatio-ostojen vähenemisen seurauksena? että markkinat tuntevat pelkoa tuntematonta kohtaan? Olemme epävarmoja siitä, mikä näistä on hallitsevin tekijä, mutta on joka tapauksessa myönteistä, ettei Yhdysvaltain keskuspankki ryhdy kiristystoimiin liian varhaisessa vaiheessa ja sillä tavalla tuhoa orastavaa kasvua. Norden 2.4 % Europa 1.4 % Verden 1.9 % Norge 1.0 % Sverige 1.6 % Finland 0.4 % Tyskland 2.1 % Frankrike 2.1 % Storbritannia 0.6 % USA 2.0 % Japan 2.3 % Emerging Markets2.1 %
ODIN Europa Adidaksen näkymät alavireisiä Adidaksen hallitus päivitti tällä viikolla vuoden 2013 markkinanäkymiään: Useat valuutat ovat heikentyneet suhteessa euroon, millä on vaikutusta kolmannen vuosineljänneksen tulokseen. Valuuttavaikutukset ovat kuitenkin ohimeneviä. Yhtiö on kohdannut Venäjällä joitakin jakeluongelmia, jotka pystytään odotusten mukaan ratkaisemaan neljännen vuosineljänneksen aikana. Golfmarkkinat ovat jatkaneet heikkenemistään. Tilanne on tuttu entuudestaan. Kaksi ensimmäistä on ohimeneviä, ja yhtiö ilmoittaa odottavansa selvän elpymisen alkavan neljännen vuosineljänneksen aikana. Osake laski 5 prosenttia hallituksen ilmoituksen jälkeen, mutta on tätä kirjoitettaessa jälleen nousussa. Pidämme tätä korjausliikettä oivana mahdollisuutena ostaa lisää osakkeita houkuttelevaan hintaan. adidas AG Manufactures sports shoes and related products Market Value (mill.) 16,539 Price: 79.05 Currency: EUR Enterprise Value (mill.) 16,382 Exchange rate to NOK: 7.87 12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E Sales (mill.) 11,990 13,344 14,883 14,871 15,916 EBIT (Operating Income) (mill.) 705 851 994 1,317 1,574 Net Income (mill.) 567 671 526 901 1,090 Price/Earnings 30.5 31.0 31.4 18.4 15.3 Price/Book Value 3.1 3.1 3.2 2.8 2.5 EV/EBIT 14.7 12.0 13.6 12.1 9.9 Return on Equity (%) 13.5 13.5 9.9 15.2 16.2 Dividend Yield (%) 1.7 1.7 1.6 2.0 2.5
ODIN Sverige Muutamme pääkaupunkiin Olemme ottaneet ODIN Sverige -rahastoon uuden yhtiön nimeltään Hufvudstaden. Se on korkealaatuinen kiinteistöyhtiö, jonka luototusaste on alhainen ja jolla on hyvät mahdollisuudet neuvotella uudelleen nykyisiä vuokrasopimuksia. Meillä on jo ennestään omistus yhtiössä ODIN Kiinteistö -rahastossa. Hufvudstaden omistaa muun muassa NK:n tavaratalokiinteistöt Tukholmassa ja Göteborgissa sekä monia Tukholman keskusta-alueella sijaitsevia kiinteistöjä. Peräti 90 prosentilla salkussa mukana olevista kiinteistöistä on keskeinen sijainti, ja lainoituksen osuus on pieni. Ruotsin talouden kehitys on myönteinen. Hallitus esitteli tällä viikolla vuoden 2014 talousarvioehdotuksensa sekä vuoden 2013 (+ 1,2 %) ja 2014 (+ 2,5 %) kasvuennusteensa. Ruotsissa järjestetään ensi vuonna vaalit. Vaaleilla on historiallisen mittapuun mukaan myönteinen vaikutus talouden kasvuun, koska yksityinen ja julkinen kulutus sekä julkiset investoinnit tapaavat kasvaa vaalien alla. Tämä on nähtävissä myös vuotta 2014 koskevassa talousarvioehdotuksessa. Hufvudstaden AB Class A Engaged in the ownership, development, and management of commercial properties Market Value (mill.) 17,533 Price: 85.00 Currency: SEK Enterprise Value (mill.) 23,483 Exchange rate to NOK: 0.92 12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E Sales (mill.) 1,392 1,437 1,542 1,598 1,650 EBIT (Operating Income) (mill.) - - - 1,307 1,148 Net Income (mill.) 1,733 1,435 1,939 1,203 941 Price/Earnings 8.0 8.0 8.2 19.2 21.4 Price/Book Value 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 EV/EBIT - - - 18.4 20.8 Return on Equity (%) 15.9 12.0 14.7 6.2 5.5 Dividend Yield (%) 3.1 3.2 3.1 3.3 3.5 DISC-NO
ODIN Emerging Markets Ben on todellinen ystävä Kiinnostus kehittyviä markkinoita kohtaan on ainakin lyhyellä aikavälillä palautunut Yhdysvaltain keskuspankin johtajan Ben Bernanken ilmoitettua tällä viikolla, että valtion obligaatioiden alennukset on toistaiseksi laitettu jäihin. Yhdysvaltain keskuspankki yllätti markkinat myös kertomalla, että se jatkaa markkinoiden elvytystoimia ja tukiostoja entiseen tapaan. Korot alenivat ja Amerikan pörsseissä päästiin kaikkien aikojen ennätykseen. Turkkilainen sijoituksemme Turkiye Garantibank nousi seuraavana päivänä 12 prosenttia. Myös indonesialainen yhtiömme Telekomunikasi Indonesia sai tuulta purjeisiinsa ja nousi seuraavana päivänä 7 prosenttia.
ODIN Norden H&M uusiin huippuihin Ruotsalainen vaatetusalan jättiläinen Hennes & Mauritz ilmoitti, että elokuun myynti oli sujunut odotuksia paremmin. Uutinen lähetti osakkeen nousuun ja nousua nähtiin peräti 7 prosenttia kolmen päivän aikana. Näin ollen osake noteerattiin kaikkien aikojen korkeimpaan arvoonsa. Kokonaismyynti lisääntyi edelliseen vuoteen verrattuna 14 prosenttia (odotettu lisäys 12,5 prosenttia), ja like-for-like eli nykyisten myymälöiden myynti kasvoi 4 prosenttia (odotettu lisämyynti 2,5 prosenttia). Engaged in the sale of clothing, accessories, footwear, Hennes & Mauritz AB Class B cosmetics, and home textiles Market Value (mill.) 440,249 Price: 266.00 Currency: SEK Enterprise Value (mill.) 431,188 Exchange rate to NOK: 0.92 11/2010 11/2011 11/2012 2013E 2014E Sales (mill.) 108,483 109,999 120,799 128,021 142,074 EBIT (Operating Income) (mill.) 24,659 20,379 21,754 21,862 24,775 Net Income (mill.) 18,681 15,821 16,867 17,075 19,366 Price/Earnings 27.3 27.2 27.5 25.8 22.8 Price/Book Value 12.6 12.6 12.7 9.7 8.9 EV/EBIT 14.9 16.3 15.6 19.4 17.1 Return on Equity (%) 44.1 35.8 38.4 37.4 38.9 Dividend Yield (%) 3.6 3.6 3.6 3.6 3.8 DISC-NO
ODIN Maritim Huoltoalusvarustamoilla lisää tarjottavaa Huoltoalusvarustamoiden kurssinousu jatkuu. Tämä johtuu Pohjanmeren hyvin vakaista spot-markkinoista (etenkin ankkurinkäsittelyalusten osalta) sekä yritysostohuhuista. Eräs amerikkalainen yhtiö ennakoi laivausalan Tradewinds-lehdessä julkaistussa artikkelissa, että jokin norjalainen toimija olisi ostoaikeiden kohteena. Lisäksi on tehty useita pitkiä aikarahtaussopimuksia, mitä pidetään myönteisenä asiana. Salkkuyhtiöistämme voidaan nostaa hyvänä esimerkkinä esiin Havila Shipping, joka kunnostautui viime kuussa 25 prosentin nousulla. Osake on noussut tänä vuonna 50 prosenttia. Havila Shipping ASA Provides maritime support functions for international offshore oil and gas companies Market Value (mill.) 1,117 Price: 37.00 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) 6,785 Exchange rate to NOK: 1.00 12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E Sales (mill.) 1,030 1,279 1,332 1,442 1,535 EBIT (Operating Income) (mill.) 162 198 351 512 606 Net Income (mill.) -8-139 0 94 220 Price/Earnings 22.0 22.3 23.0 11.8 5.1 Price/Book Value 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 EV/EBIT 29.2 30.1 17.9 13.1 10.6 Return on Equity (%) -0.5-8.0 0.0 4.5 9.7 Dividend Yield (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Tietoa Huginista & Muninista ODIN haluaa ottaa skandinaavisen kulttuuriperintömme mukaan tulevaisuuteen. Muinaiset tarinat tarjoavat mielestämme paljon rikkautta ja potentiaalia: tietoa, elämänviisautta ja inspiraatiota. Skandinaavisessa tarustossa Hugin ja Munin olivat Odinin kaksi neuvonantajakorppia. Ne lensivät ympäri maailmaa ja tarkkailivat kaikkea mitä tapahtui. Aikansa tarkkailtuaan ne lensivät takaisin Odinin luo ja kertoivat havainnoistaan. Huginin (ajatus) ja Muninin (muisti) avulla Odin pysyi selvillä ympäristönsä tapahtumista. Samalla tavalla ODIN haluaa pitää asiakkaansa ajan tasalla talousmarkkinoiden tapahtumista ja asioista, joilla on merkitystä rahastomme kannalta. Toteutamme sen muun muassa uutiskirjeemme avulla, jonka nimi on osuvasti Hugin & Munin. Pysy ajan tasalla Tilaa Hugin & Munin -uutiskirjeemme ilmoittamalla sähköpostiosoitteesi
Sisäänkirjautuminen ODIN Online - palveluun Merkitse osuuksia Voit ostaa napsauttamalla tätä Kirjaudu tästä Yhteydenotto asiakaspalveluun 09 4735 5100 info@odinfond.no Tilaa ODINin uutiskirje Kirjoita sähköpostiosoitteesi tänne 9
Muistathan että Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien hallinnoinnista perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Tämän raportin uutiset kuvaavat ODINin markkinanäkemystä kirjoitushetkellä. Niiden taustaksi on tutkittu luotettavina pidettyjä lähteitä, mutta emme silti voi taata, että näistä lähteistä saadut tiedot olisivat tarkkoja tai täydellisiä. ODIN Forvaltning AS:n työntekijät voivat käyttää omaan laskuunsa monentyyppisiä taloudellisia instrumentteja. Tämä tarkoittaa, että he voivat omistaa arvopapereita yrityksissä, joista puhutaan tässä raportissa, samoin kuin osuuksia ODINin arvopaperirahastossa. Työntekijöiden omien kauppojen tulee noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä toimintaperiaatteita, jotka on laadittu arvopapereita koskevan lainsäädännön ja Norjan Verdipapirfondenes foreningin toimialastandardien mukaisesti. Lisätietoja meistä: www.odin.fi