Suomalaiset pienyhtiöt Nordean silmin Janne Lähdesmäki, Portfolio Manager CEFA / CIIA Finnish Equities 02/01/2012
Mikä on määritelmällisesti pienyhtiö (small cap)? Yhdysvalloissa small cap kategoria 300 milj 2 mrd USD (Mcap) Nordea Suomi -osaketiimin käyttämät: luokat: > 7,5mrd 1,5 7,5mrd 225Meur 1,5mrd 37,5Meur 225Meur < 37,5Meur Suomalaiset pienyhtiöt 2
Suomalaisten yhtiöiden jakautuminen MCAP luokkiin Yläraja (EUR) Alaraja (EUR) Yhtiöiden lukumäärä Large Cap 7 500 000 000 6 Mid Cap 7 500 000 000 1 500 000 000 13 Small Cap 1 500 000 000 225 000 000 38 Micro Cap 225 000 000 37 500 000 38 Nano cap 37 500 000 29 Yhteensä 124 Management & Bloomberg 3
Suomalaisten yhtiöiden jakautuminen MCAP luokkiin Nano Cap. Micro Cap. Small Cap. Mid Cap. Large Cap. SUOMEN SAASTAJIEN KIINTEISTO BIOHIT OYJ-B RAPALA VMC OYJ CARGOTEC OYJ-B SHARE KONE OYJ-B INCAP OYJ TIIMARI PLC VIKING LINE ABP YIT OYJ SAMPO OYJ-A SHS TECTIA OYJ INTERAVANTI OYJ PKC GROUP OYJ OUTOTEC OYJ NOKIA OYJ GEOSENTRIC OYJ ETTEPLAN OYJ ORIOLA-KD OYJ B SHARESNESTE OIL OYJ FORTUM OYJ QPR SOFTWARE OYJ GLASTON OYJ ABP FINNAIR OYJ ORION OYJ-CLASS B TELIASONERA AB TAKOMA OYJ ELEKTROBIT CORPORATION VAISALA OYJ- A SHS POHJOLA BANK PLC-A SHS NORDEA BANK AB - FDR SOLTEQ OYJ PANOSTAJA OYJ OLVI OYJ-A SHARES KESKO OYJ-A SHS IXONOS OYJ AFFECTO OYJ F-SECURE OYJ ELISA OYJ TRAINERS' HOUSE PLC EQ PLC HKSCAN OYJ-A SHS NOKIAN RENKAAT OYJ WULFF-GROUP PLC COMPTEL OYJ CRAMO OYJ STORA ENSO OYJ-R SHS YLEISELEKTRONIIKKA OYJ DIGIA PLC POYRY OYJ METSO OYJ NEO INDUSTRIAL OYJ TELESTE OYJ FINNLINES OYJ WARTSILA OYJ ABP ASPOCOMP GROUP OYJ STONESOFT OYJ LEMMINKAINEN OYJ UPM-KYMMENE OYJ HONKARAKENNE OYJ COMPONENTA OYJ AKTIA OYJ-A SHS ELECSTER OYJ-A SHS SAGA FURS OYJ AKTIA OYJ-R SHS INNOFACTOR PLC TALENTUM OYJ RAISIO PLC-V SHS TURVATIIMI OYJ MARIMEKKO OYJ LASSILA & TIKANOJA OYJ KESLA OYJ-A OKMETIC OYJ M-REAL OYJ-B SHARES DOVRE GROUP OYJ CAPMAN OYJ-B SHS ALMA MEDIA CORP NURMINEN LOGISTICS PLC-A EXEL COMPOSITES OYJ VACON OYJ TULIKIVI OYJ-A SHS LANNEN TEHTAAT UPONOR OYJ MARTELA OYJ SIEVI CAPITAL PLC TALVIVAARA MINING CO PLC RAUTE OYJ-A SHS SUOMINEN OYJ TIKKURILA OYJ VAAHTO GROUP OYJ NORVESTIA OYJ ABP-B SHS AHLSTROM OYJ ORAL HAMMASLAAKARIT PLC NORDIC ALUMINIUM OYJ RAMIRENT OYJ TECNOTREE OYJ ALANDSBANKEN-A CITYCON OYJ CENCORP OYJ ALANDSBANKEN-B TIETO OYJ EFORE OYJ POHJOIS-KARJALAN KIRJAPAINO SPONDA OYJ REVENIO GROUP OYJ SRV GROUP PLC KONECRANES OYJ KESKISUOMALAINEN OYJ-A SHS STOCKMANN OYJ ABP-A SHARE ILKKA-YHTYMA OYJ-II STOCKMANN OYJ ABP-B SHARE ATRIA PLC HUHTAMAKI OYJ PONSSE OYJ OUTOKUMPU OYJ BIOTIE THERAPIES OYJ RAUTARUUKKI OYJ TECHNOPOLIS OYJ AMER SPORTS OYJ-A SHS ASPO OYJ FISKARS OYJ ABP BASWARE OYJ KEMIRA OYJ avg_daily_value_traded_6m RUUKKI GROUP OYJ SANOMA OYJ Suomalaiset pienyhtiöt (tammikuu 2012) Management & Bloomberg 4
Osakevaihdon jakautuminen osakeluokittain Ryhmä Keskimääräinen päivävaihto 6 kk (EUR) Päivävaihdon jakauma % Nano Cap. 384 344,31 0,08 % Micro Cap. 2 408 132,07 0,51 % Small Cap. 60 665 496,97 12,77 % Mid Cap. 178 426 460,90 37,55 % Large Cap. 233 324 305,00 49,10 % Kaikki yhteensä 475 208 739,25 100,00 % Management & Bloomberg 5
Minkä takia sijoittaminen pienyhtiöihin on mielenkiintoista? 87 % päivävaihdosta syntyy 19 (15% kaikista yhtiöistä) suurimman yhtiön osakkeilla tehdyistä kaupoista Tutkimus ja markkinoiden huomio keskittyy suurimpiin yhtiöihin Välittäjät elävät osakevaihdosta ja pienimpien yhtiöiden seuranta ei kannata Management & Bloomberg 6
Minkä takia sijoittaminen pienyhtiöihin on mielenkiintoista? Ryhmä Yhtiöitä Analyytikkoja Analyytikkoja / yhtiö Nano Cap 29 24 0,8 Micro Cap 38 108 2,8 Small Cap 38 383 10,1 Mid Cap 13 218 16,8 Large Cap. 6 211 35,2 Pienempien yhtiöiden seuranta Suomessa vähäistä Pienten yhtiöiden hinnanmuodostus tehotonta Omalla analyysilla luodaan lisäarvoa Management & Bloomberg 7
Pienyhtiön arvonkehitys pääomamarkkinoilla Case: Basware Management & Bloomberg 8
Ja sama toisinpäin Management & Bloomberg 9
Vaikka maailma näyttää nyt synkältä ovat suomalaisten pienyhtiöiden tulokset historiallisesti kasvaneet Management 10
Pienyhtiöiden arvostustaso hyvin houkutteleva Management 11
Myös pienyhtiöt maksavat osinkoa Management 12
Kannattavuus % Pienyhtiöihin jo hinnoiteltu Lehmanin romahduksen jälkeinen myynnin ja kannattavuuden taso Myynti Nykyinen -5 % -10 % -15 % -20 % 11 % 99,4 % 87,7 % 76,0 % 64,3 % 52,6 % 10 % 78,1 % 67,5 % 56,8 % 46,2 % 35,5 % 9 % 56,8 % 47,2 % 37,7 % 28,1 % 18,5 % 8 % 35,5 % 27,0 % 18,5 % 10,0 % 1,5 % 7 % 14,3 % 6,8 % -0,6 % -8,1 % -15,5 % 6 % -7,0 % -13,4 % -19,8 % -26,2 % -32,5 % 5 % -28,3 % -33,6 % -38,9 % -44,2 % -49,6 % 4 % -49,6 % -53,8 % -58,1 % -62,3 % -66,6 % Post Lehman: Myynti -17% Kannattavuus 6,7% Management 13
Yhteenveto Vähän seurattujen pienyhtiöiden arvonmuodostus (hinnoittelu) ei yhtä tehokasta kuin isompien yhtiöiden Suurin osa yhtiönarvosta muodostuu sinä aikana, kun analyytikko seuranta on vähäistä Kun yhtiö on kaikkien sijoittajien huulilla on se todennäköisesti jo kallis Ei konsensusta, ei valmista datakantaa, on käärittävä hihat tavattava yritysjohto ja tehtävä omat kalkyylit Nykytasollaan pienyhtiöiden arvostus on hyvin houkutteleva. Kurssinousupotentiaali on merkittävä, kun pelkomaailman lopusta hellittää Yrityskohtaisissa arvostustasoissa merkittäviä eroja Pienyhtiöiden liiketoimintaan liittyvät riskit ja epävarmuus ovat isompia kuin suuryhtiöiden, lisäksi kaikkien pienyhtiöiden liiketoiminta ei kehity niin suotuisasti kuin kuvittelit hajauta Nordealla tarjolla hyvin menestyneet pienyhtiörahastot kaikkiin pohjoismaihin 14
Thank you!