Ajankohtaista sijoittajansuojasta. Toimittajatapaaminen

Transkriptio

1 Toimittajatapaaminen Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

2 Aamun ohjelma Aihe Avaus Mitä uusi raportointi kertoo lyhyeksimyynnistä? Vähittäissijoittajat ja mutkikkaat sijoitustuotteet Varo hinnanerosopimuksia! Esittäjä Jarmo Parkkonen, osastopäällikkö Laila Hietalahti, markkinavalvoja Tero Oikarinen, markkinavalvoja Antti Lampinen, markkinavalvoja Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

3 Avaus Jarmo Parkkonen, osastopäällikkö Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

4 Kulumääräykseen siirtymäaika Syyskuussa 2012 Finanssivalvonta antoi määräykset ja ohjeet Pitkäaikaissäästämissopimusten ja vakuutusten kulujen tuottojen ilmoittaminen (voimaan vaiheittain alkaen) Tavoitteena läpinäkyvyys ja vertailumahdollisuus Määräykset ja ohjeet koskevat tietojen antamista tarjousvaiheessa ja sopimusaikana seuraavista tuotteista: PS-sopimukset Laskuperustekorkoiset ja sijoitussidonnaiset säästöhenki- ja eläkevakuutukset Laskuperustekorkoiset ja sijoitussidonnaiset kapitalisaatiosopimukset Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

5 Kulumääräykseen siirtymäaika Alan toimijoilla huoli valmisteluvaiheessa it-järjestelmätöiden vaativuudesta ja kalleudesta Maaliskuussa 2013 ennen määräysten ja ohjeiden ensimmäistä voimaantulovaihetta Finanssivalvonta antoi vielä jatkoaikaa alalle uusien vakuutusten tarjouslaskelmien ja sopimusaikaisen raportoinnin vaatimien järjestelmätöiden läpivientiin. Lisätyn siirtymäsäännöksen mukaan Valvottava voi jättää antamatta säästäjälle tiettyjä määräysten ja ohjeiden mukaisia tietoja, jos valvottavan ei ole tietoteknisten syiden vuoksi mahdollista laatia niitä edellä mainitulla aikavälillä Jos valvottava käyttää poikkeusta, tulee sen kertoa asiakkaalle tietojen puuttumisesta ja puuttumisen syistä Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

6 Tulevaisuudennäkymien esittäminen AML:sta poistunut vaatimus näkymien esittämisestä osavuosikatsauksissa ja tilinpäätöstiedotteessa Tulevaisuudennäkymät esitetään KPL:n nojalla toimintakertomuksessa Liikkeeseenlaskija voi halutessaan jatkaa tulevaisuudennäkymien esittämistä osavuosikatsauksissa ja tilinpäätöstiedotteessa. Lähes kaikki listayhtiöt esittivät tulevaisuudennäkymät vuoden 2012 tilinpäätöstiedotteessa ja Q1/2013-osavuosikatsauksessa. Ei muutosta velvollisuuteen antaa tulosvaroitus Vaikka tulevaisuudennäkymät esitettäisiin harvemmin, listayhtiöllä on velvollisuus seurata tulevaisuudennäkymiä huolellisesti ja ajantasaisesti ja antaa tarvittaessa tulosvaroitus (AML 6:4 ) Jos näkymät annetaan harvemmin, liikkeeseenlaskijan historiallinen kehitys ja muut siitä käytettävissä olevat tiedot korostuvat sijoittajan tehdessä arviota liikkeeseenlaskijan tulevasta kehityksestä Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

7 Vaihtoehtorahastot valvontaan Taustalla finanssikriisi Vuoden 2008 finanssikriisissä esim. hedgerahastoissa olevien sijoitusten määristä ja riskeistä ei ollut selkeää kuvaa Tavoitteena saada vaihtoehtorahastot kuten pääoma-, kiinteistö- ja hedgerahastot valvontaan ja raportoinnin piiriin rakentaa EU-maissa yhdenmukaiset järjestelmät sellaisten riskien valvonnalle, joita vaihtoehtorahastojen toiminnasta voi aiheutua sijoittajille vastapuolille rahoitusmarkkinoiden muille toimijoille rahoitusjärjestelmän vakaudelle Suomessa asiaa koskeva sääntely tullee voimaan vuoden 2013 loppupuolella Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

8 AIFMD-taustaa: Vaihtoehtorahastot ammattimaisille sijoittajille Vaihtoehtorahasto-käsite laaja ja tarkoittaa muita kuin UCITS-rahastoja Osa vaihtoehtorahastoista jo voinut olla sääntelyn piirissä Suomessa esim. erikoissijoitusrahastot Osa vaihtoehtorahastoista sääntelyn ja valvonnan ulkopuolella Suomessa esim. pääomarahastot AIFM-sääntely kohdistuu vaihtoehtorahastojen tarjoamiseen ammattimaisille sijoittajille vaihtoehtorahastojen hoitajiin toiminnan järjestämiseen varojen säilyttämiseen AIFMD avaa rajan yli tarjoamismahdollisuuden myös muille kuin UCITSrahastoille Kansallisesti voidaan sallia markkinointi myös vähittäissijoittajille Finanssivalvonta kannattaa vaihtoehtorahastojen tarjoamisen sallimista myös vähittäissijoittajille, edellytyksinä vaihtoehtorahaston hoitajalla toimilupa ja avaintietoesite (KIID) julkaistu Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

9 EMIR: Kokonaiskuva OTC-johdannaisriskistä Taustalla finanssikriisi: markkinapaikkojen ulkopuolella tehtävien ns. OTC-johdannaisten määrästä ja riskeistä ei kokonaiskuvaa oikein kenelläkään Keskeiset elementit Kaikkien johdannaisten raportointi kauppatietorekistereihin Toimittavat tietoja viranomaisille ja julkaisevat aggregaattitietoa OTC-johdannaisten riskien pienentäminen Keskusvastapuolten käyttö Uudet riskienhallintasäännökset Keskusvastapuolten ja kauppatietorekistereiden toiminnan sääntely Asetus tuli voimaan jo , mutta alemman tason säännösten toimeenpano vielä käynnissä Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

10 Vaikutukset sijoittajan kannalta? Jokaiselle OTC-johdannaisten ja muiden johdannaisten käyttäjälle tulee raportointivelvollisuus Poikkeuksena yksityishenkilöt, mutta ei esim. elinkeinonharjoittajat Raportointi ja riskienhallinta lisäävät johdannaisten käytön suoria ja välillisiä kustannuksia Saattaa vähentää joiltakin osin johdannaisten käyttöä ja tarjontaa OTC-johdannaisista tulee jossakin määrin aiempaa standardoidumpia Myös mahdollista, että uusia johdannaislajeja tulee sijoittajien ulottuville ainakin sitä kautta, että standardituotteisiin voi olla aiempaa helpompi sijoittaa Markkinamuutosten vaikutuksia liian aikaista arvioida Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

11 Mitä uusi raportointi kertoo lyhyeksimyynnistä? Laila Hietalahti, markkinavalvoja Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

12 Lyhyeksimyyntiraportoinnin tavoite Viranomainen voi tehokkaammin valvoa ja tutkia lyhyeksimyyntiä esim. tilanteissa, jotka saattaisivat johtaa markkinahäiriöihin tai markkinoiden väärinkäyttöepäilyjen yhteydessä Markkinoiden läpinäkyvyys lisääntyy Huom! Vain 0,5 %:n ylittävät positiot julkistetaan Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

13 Raportointi EU-maissa Marras-helmikuussa EU:n valvontaviranomaiset vastaanottivat lyhyeksimyynti-ilmoitusta 970 osakkeesta Julkistettuja positiota annettiin 427 osakkeesta ja raportoijia oli yhteensä 224 Julkistamiskynnyksen ylitti 26 % ilmoituksista, loput kynnysarvon (0,2 % 0,5 %) sisällä Tärkeimmät raportoijat Sijoitusrahastot Omaisuudenhoitajat Lyhyeksimyydyimmät toimialat tarkastelujaksolla 1. Teollisuustuotteet ja -palvelut, 2. Tietoliikennepalvelut 3. Alkutuotanto, öljy ja kaasu 4. Rahoitus ESMAn selvityksen perusteella asetuksen voimaantulon jälkeen Volatiliteetti jossain määrin vähentynyt Osto- ja myyntihintojen ero hieman kaventunut (bid-ask spread), mutta vaikutus likviditeettiin negatiivinen Hinnanmuodostuksessa ei havaittavissa muutoksia Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

14 Julkistettavien ilmoitusten osuudet kuukausittain Suomessa Kuukausi Ilmoitusten kokonaislukumäärä Julkistettavien osuus (%) Marraskuu ,2 Joulukuu ,8 Tammikuu ,0 Helmikuu ,1 Maaliskuu ,9 Huhtikuu ,3 Yhteensä ,1 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

15 Voimassa olevat julkistetut lyhyeksimyyntipositiot Liikkeeseenlaskija Summa (%) Lukumäärä Nokia Oyj 8,74 8 Stora Enso Oyj 8,28 8 Outotec Oyj 7,53 6 UPM-Kymmene Oyj 4,64 5 Outokumpu Oyj 4,37 3 Nokian Renkaat Oyj 3,39 4 Sanoma Oyj 2,34 3 Metso Oyj 1,38 1 Neste Oil Oyj 1,2 2 Kemira Oyj 1,2 1 Kesko Oyj 0,65 1 Cargotec Oyj 0,6 1 Elisa Oyj 0,6 1 Rautaruukki Oyj 0,52 1 Tieto Oyj 0,5 1 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

16 Julkistettujen lyhyeksimyyntipositioiden pituudet Liikkeeseenlaskija Position pituus (päivää) Metsä Board Oyj 62 Sanoma Oyj 52 UPM-Kymmene Oyj 41 Stora Enso Oyj 36 Kesko Oyj 28 Kemira Oyj 26 Nokian Renkaat Oyj 24 Tieto Oyj 22 Rautaruukki Oyj 19 Cargotec Oyj 19 Outokumpu Oyj 18 Citycon Oyj 16 Konecranes Oyj 16 Nokia Oyj 16 Metso Oyj 14 Neste Oil Oyj 12 Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Oyj 12 Outotec Oyj 8 Orion Oyj 6 Elisa Oyj 4 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

17 Julkistetut lyhyeksimyynti-ilmoitusten määrät liikkeeseenlaskijoittain Liikkeeseenlaskija Lukumäärä Osuus (%) Nokia Oyj ,4 Outotec Oyj 92 18,4 Outokumpu Oyj Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Oyj 39 7,8 Stora Enso Oyj 34 6,8 Neste Oil Oyj 25 5,0 Nokian Renkaat Oyj 25 5,0 Metso Oyj 20 4,0 UPM-Kymmene Oyj 20 4,0 Cargotec Oyj 19 3,8 Konecranes Oyj 16 3,2 Orion Oyj 13 2,6 Tieto Oyj 11 2,2 Sanoma Oyj 8 1,6 Kemira Oyj Elisa Oyj 6 1,2 Kesko Oyj 5 1,0 Metsä Board Oyj 3 0,6 Rautaruukki Oyj 3 0,6 Citycon Oyj 2 0,4 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

18 Raportoijien määrät maittain Maa Raportoijien lukumäärä Osuus (%) Yhdysvallat 82 50,9 Iso-Britannia 47 29,2 Cayman-saaret 6 3,7 Ranska 4 2,5 Bermuda 3 1,9 Suomi 3 1,9 Ruotsi 2 1,2 Sveitsi 2 1,2 Luxemburg 2 1,2 Alankomaat 2 1,2 Norja 1 0,6 Singapore 1 0,6 Man-saari 1 0,6 Kanada 1 0,6 Tanska 1 0,6 Hongkong 1 0,6 Irlanti 1 0,6 Israel 1 0,6 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

19 Lyhyeksimyyntiasetuksen tavoite Markkinoiden vakauden ja läpinäkyvyyden lisääminen Yhtenäinen sääntely Arvopapereiden ja valtionlainojen lyhyeksimyyntiä koskevat edellytykset Luottoriskinvaihtosopimuksiin liittyvät vaatimukset Yhtenäiset raportointi- ja julkistamismallit edistävät markkinoiden ja valvontaviranomaisten tiedonsaantia Harmonisoidaan viranomaisten poikkeuksellisia tilanteita koskevat toimivaltuudet ja menettelytavat rajan ylittävissä tilanteissa Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

20 Yhteenveto Suomessa julkistettavien positioiden osuus annetuista ilmoituksista EU:n keskiarvoa korkeampi Raportoijien kotipaikkana yli 80-prosentisesti Yhdysvallat tai Iso-Britannia Muualla EU:ssa vastaava tilanne Sääntely voimassa vasta 6 kuukautta Ei riittävästi dataa kattaviin analyyseihin Toimitushäiriöt EU-tasolla vähentyneet Suomessa lyhyeksimyyntiaktiviteetti korkea Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

21 Vähittäissijoittajat ja mutkikkaat sijoitustuotteet Tero Oikarinen, markkinavalvoja Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

22 Mutkikkaat sijoitustuotteet Alhainen korkotaso tuoton metsästys Pääoman suojaaminen Vaihtoehtoiset kohde-etuudet Hyvät katteet Paketointi Kerroksellisuus Sama sisältö eri kuoressa Kotitekoiset indeksit Ominaisuuksien avaaminen vähittäissijoittajille haastavaa Läpinäkyvyys heikko Kokonaiskuvan muodostaminen kuluista ja riskeistä Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

23 PRIPs (Packaged retail investment products) Parhaillaan valmistelussa olevaa uutta lainsäädäntöä Sijoitustuotteista laadittava jatkossa avaintietoasiakirja Koskee kaikkia ns. paketoituja sijoitustuotteita Avaintietoasiakirjan tavoitteena 1. Parantaa vähittäissijoittajien tiedonsaantia Tuotteen avaintiedot tiiviissä ja helposti omaksuttavassa muodossa Tuotteen luonne ja ominaisuudet, keskeiset riskit, kulut, muut keskeiset tiedot 2. Helpottaa sijoitustuotteiden keskinäistä vertailtavuutta Tietojen esittämisjärjestys sama ja otsikointi yhdenmukainen Esitettävien tietojen mahdollisimman suuri harmonisointi Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

24 Finanssi-innovaatioihin keskittyvät komiteat Euroopan arvopaperivalvojan finanssi-innovaatiokomitea Edistää finanssituotteiden ja -palvelujen läpinäkyvyyttä, selkeyttä ja ehtojen kohtuullisuutta Seuraa kuluttajatrendejä ja innovaatioita arvopaperimarkkinoilla, analysoi innovaatioita rahoitusmarkkinoiden vakauden ja kuluttajasuojan näkökulmasta Tarvittaessa esittää sääntely- tai valvontatoimenpiteitä Monimutkaisten sijoitustuotteiden myyminen vähittäissijoittajille Kartoitettu kansallisten arvopaperivalvojien toteuttamia aloitteita Työ jatkuu siltä osin tulisiko monimutkaisten strukturoitujen sijoitustuotteiden myymiseen vähittäissijoittajille puuttua yhdenmukaisin toimin Myös IOSCO selvittänyt strukturoitujen tuotteiden myyntiä vähittäissijoittajille Regulation of Retail Structured Products Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

25 Varokaa hinnanerosopimuksia! Antti Lampinen, markkinavalvoja Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

26 Varokaa hinnanerosopimuksia! Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

27 Mikä on hinnanerosopimus? EBA ja ESMA varoittivat helmikuussa sijoittajia hinnanerosopimuksista Hinnanerosopimus: ostajan ja myyjän välinen sopimus kohdeetuuden tulevan hinnan vaihtamisesta Jos ero on positiivinen, hinnanerosopimuksen tarjoaja maksaa sijoittajalle Jos ero on negatiivinen, sijoittaja maksaa hinnanerosopimuksen tarjoajalle Hinnanerosopimuksella ei erääntymispäivää eikä ennalta sovittua hintaa Sen hinnanmuutos vastaa kohdeinstrumentin kurssin kehitystä Kohde-etuus voi olla melkein mitä tahansa (esim. osake, indeksi, valuutta, raaka-aine) Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

28 Mikä valvojia huolestuttaa? Hinnanerosopimuksia markkinoidaan vähittäissijoittajille, jotka eivät välttämättä ymmärrä niihin liittyviä riskejä Markkinoija ei aina ole sääntelyn ja valvonnan piirissä Sopivat huonosti osta ja pidä -sijoittajalle, parempia spekulointiin Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

29 Hinnanerosopimusten riskit: Vipu Yleensä voimakkaasti vivutettuja, mikä lisää riskiä Vaativat jatkuvaa huolenpitoa, vivun vuoksi pienikin heilunta voi tulla kalliiksi Välittäjä tarjoaa lähes aina tappionkatkaisu-toimintoa (stop loss) Ei välttämättä toimi, jos muutokset rajuja tai kaupankäynti keskeytetään Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

30 Hinnanerosopimusten riskit: Esimerkki hinnanerosopimusta Kohteena osake hintaan 10 euroa/sopimus Positio euroa (4 000 x 10 ) Marginaali 5 % eli euroa Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

31 Hinnanerosopimusten riskit: Vakuusvaatimukset voivat yllättää Jos välittäjä vaatii vain pienen marginaalin (jopa 0,5 % mahdollinen), voi lopullinen tappio olla suurempi kuin sijoitettu pääoma Välittäjä voi vaatia lisävakuuksia Välittäjä voi myydä positiot heti, jos vakuudet eivät riitä Vastapuoliriski myyjä voi mennä nurin Likviditeettiriski sopimusta voi olla vaikea myydä Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority

32 Kulut Välittäjä voi vaatia kulut erikseen sekä position avaamisesta että sulkemisesta Positioon voi liittyä korkokustannuksia Osto- ja myyntilaitojen ero voi olla suuri Kaupankäyntitilin kustannukset ja verot Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority