Kreikalla on vain huonoja vaihtoehtoja

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "Kreikalla on vain huonoja vaihtoehtoja"

Transkriptio

1 Markkinakatsaus 30. toukokuuta 2011 Kreikalla on vain huonoja vaihtoehtoja Euroalueen velkaongelmat pysyvät sijoitusmarkkinoiden keskipisteessä niin kauan, kun sijoittajat uskovat, etteivät vaaditut julkisen talouden saneeraustoimet jätä velallisille realistisia mahdollisuuksia talouskasvuun. Kuilun partaalla on ennen kaikkea Kreikka. Jos maa ei saa nostaa seuraavaa erää sille edellisvuonna myönnetystä tukipaketista, se ajautuu velkajärjestelyihin. Levottomuutta lisää myös se, että Kreikassa niin kuin myös muissa korkeasti velkaantuneissa Etelä-Euroopan maissa kansalaisten hyväksyntä julkisen sektorin saneeraustoimiin horjuu. Velkojen uudelleenjärjestelyjä pidetään Kreikan osalta varsin todennäköisenä kysymys on enemmän siitä, milloin nämä järjestelyt tapahtuisivat. EKP vastustaa velkajärjestelyjä, ja sillä on keskeinen rooli kriisinratkaisussa, koska sen likviditeettitoimet pitävät pystyssä Kreikan heikkoja pankkeja. Kreikan kestämätön piina Euroalueen velkaongelmat pysyvät sijoitusmarkkinoiden keskipisteessä niin kauan, kuin sijoitusmarkkinat eivät usko, että velkakriisiin on pysyvä ratkaisu, joka mahdollistaa velallisten talouskasvun. Kreikan kohdalla yleisesti uskotaan, että ratkaisu sisältää lopulta merkittävän velkojen anteeksiantamisen. Ilman sitä Kreikan julkisen talouden velka/bkt-suhdetta ei kenties saada korjattua kestävälle tasolle. Virallisesti Kreikan rahoittajatroikka EU/IMF/EKP kiistää, että se hyväksyisi minkään asteisia velkojen uudelleenjärjestelyjä, mutta joukosta kuuluu soraääniä. Euromaiden valtionvarainministereiden puhemies Jean-Claude Juncker väläytteli, ettei kansainvälinen valuuttarahasto IMF olisi halukas maksamaan seuraavaa lainaerää Kreikalle, jos IMF ei vakuutu Kreikan pysyvän tiukassa julkisen talouden saneerausohjelmassaan ja valtion omaisuuden myyntisuunnitelmissaan. Kommentti oli erittäin huonosti ajoitettu, sillä IMF myötää seuraavan osan 110 miljardin euron tukipaketista vain, jos Kreikan rahoitustarpeet seuraavalle 12 kuukaudelle on katettu. Suuri huoli tällä hetkellä on se, ettei tuo jo myönnetty 110 miljardin euron tukipaketti riitä Kreikalle vuoden 2012 loppuun asti, ja siinä tapauksessa Kreikan pitäisi tulla markkinoille hakemaan rahoitusta omiin nimiinsä. Tämä näyttää tällä hetkeltä täysin epärealistiselta. Niin kauan kuin markkinat hinnoittelevat varsin korkean todennäköisyyden sille, että Kreikka joutuu järjestelemään lainojaan uudelleen, korot Kreikan valtion lainoille pysyvät kestämättömän korkeina. Ja jos Kreikka ei pysty saamaan aikaan talouskasvua, sen on hyvin vaikea saavuttaa sille asetettuja alijäämä/bkt- ja velka/bkt-tavoitteita. Ilman tavoitteiden saavuttamista Kreikan troikkarahoitus on uhattuna, ja toisaalta Kreikan paluu markkinalähtöisen rahoitukseen piiriin ei onnistu, jos maalla ei ole korkomarkkinoilla uskottavuutta. Eiköhän vaan Kreikan tilanne täytä klassisen velkadeflaatiospiraalin piirteet. Korot Kreikan valtion obligaatioissa ovat päätähuimaavat, ja joidenkin maturiteetiltaan lyhyiden ja likvidimpien obligaatioiden osalta kauppaa käydään, koska tuottopotentiaali on korkea. Esimerkiksi Kreikan elokuussa 2011 erääntyvä laina tarjoaa tällä hetkellä 9 prosentin tuoton eräpäivään, ja vastaavasti maaliskuussa 2012 erääntyvä laina tarjoaa yli 27 prosentin tuoton. Huomattavaa kuitenkin on, että nämä tuotot sijoittaja saa vain siinä tapauksessa, että Kreikka ei ajaudu maksukyvyttömyyteen. Handelsbankenin korko- ja valuuttaennusteet Keskuspankkikorot 10 v bondikorot Valuutat kk +6 kk +12 kk kk +6 kk +12 kk kk +6 kk +12 kk USA EURUSD EM U USDJPY Japani EURGBP Ruotsi Norja EURSEK Suo mi EURNOK Lähde: Handelsbanken Capital Markets For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.

2 Rahoittajatroikan päällimmäisenä motiivina on voittaa aikaa. Jos Kreikka ei järjestele lainojaan uudelleen ennen vuoden 2013 loppua ja sinnittelee budjettileikkausten tiellä myyden samalla valtion omaisuuttaan, Kreikan julkisesta velasta aiheutuvat riskit yksityiselle sektorille, niin Kreikan kuin Kreikan ulkopuoliselle yksityiselle sektorille, pienentyvät oleellisesti. Kun valtion obligaatiot erääntyvät, ne maksetaan takaisin troikan myöntämästä lainapaketista. Mitään tappioita lainapapereiden omistajille ei tällöin synny. Koko Kreikan noin 330 miljardin euron valtionvelkakannasta noin kolmannes erääntyy ennen vuotta Tämän jälkeen yli puolet Kreikan veloista on julkisen sektorin salkussa. Jos sitten velat järjestellään vuoden 2013 jälkeen, alaskirjaustarpeet yksityiselle sektorille ovat merkittävästi pienemmät, ja toisaalta eurooppalaiset pankit, joilla on näitä lainaomistuksia, ennättävät kerätä pääomapuskureita mahdollisia alaskirjauksia vastaan. Valtioiden korkoero Saksaan, 10 v. obligaatio Prosenttiyksikköä Jan Espanja, oikea asteikko Mar May Jul Sep Nov Jan 10 Irlanti, vasen asteikko Portugali, vasen asteikko Mar 11 May Espanja, prosenttiyksikköä On epätodennäköistä, että Kreikan tilanne päästettäisiin luisumaan nopealla aikataululla velkajärjestelyihin. Levottomuutta ylläpitää se, että Kreikassa kansalaisten hyväksyntä budjetin lisäleikkauksille, uusille veroille ja valtion omaisuuden myynneille kasvaa. Ja samalla pohjoisen rahoittajamaissa kansallinen politiikka on muuttumassa kielteisemmäksi uusia rahoituspaketteja ja toimia kohtaan. Keskuspankin vaikea valinta Bundesbankin pääjohtaja ja EKP:n jäsen Jens Weidmann totesi, että Kreikan kriisi on johdattanut euroalueen vedenjakajaan, jossa rahaliitto voi valinnallaan päättää millaisena toimijana se tulevaisuudessa määritellään. Euroopan keskuspankki joutuu nyt tässä päättämään kahden huonon vaihtoehdon välillä; pitäisikö Kreikan rahoitusjärjestelmä pelastaa oman uskottavuuden menettämisen riskillä vai päästää Kreikka ja koko euroalue kaaokseen pitämällä kiinni inflaatiotavoitteeseen tähtäävästä rahapolitiikasta? Oikeastaan keskuspankki olisi voinut toimenkuvaansa vedoten huolehtia koko ajan pelkästään euroalueen hintavakaudesta. Kaikki muu on hallitusten vastuulla, koska euroalueen jäsenillä on yhteisvastuu periaatteessa vain rahapoliittisista päätöksistä. EU:n sääntöjen mukaan holtittomasti harjoitetusta finanssipolitiikasta on siis vastuussa vain kyseinen maa. Tämän päivän todellisuus on kuitenkin 90-luvun lopulla laadittuja sääntöjä monimutkaisempi, joten myös EKP on joutunut pohtimaan rooliaan uudelleen. Keskuspankki on varoitellut yhä kiivaammin Kreikan velkasaneerauksen seurauksista. Pääjohtaja Jean-Claude Trichet ei suostu puhumaan aiheesta ja Weidmann uhkaa, että jos velan uudelleenjärjestely tulee puheeksi, EKP sulkee rahahanat kreikkalaispankeilta, jolloin niiden elintärkeä likviditeettivirta tyrehtyy. Valtioiden 5 v. luottovakuutuksen hinta (CDS) 1750 Lähde: Reuters Ecowin 1500 Kreikka Tällä hetkellä eurooppalaisilla pankeilla on arvioiden mukaan noin 100 miljardin euron edestä Kreikan valtion lainoja hallussaan. Näitä lainoja niiden on vaikea myydä tai suojata, koska ne ovat niin epälikvidejä. Ostajia näille lainoille ei tahdo löytyä, vaikka ne myytäisiin roimalla alennusmyynnillä. Suojautuminen default-riskiä vastaan on myös erittäin kallista, sillä luottoriskivakuutusten hinnat Kreikan lainoille ovat pilvissä. Tässä piilee yksi syy, miksi Euroopan keskuspankki vastustaa kiivaasti Kreikan lainojen uudelleenjärjestelyitä. Eurooppalaiset pankit eivät voi käytännössä suojata Kreikka-riskiään, koska suojaaminen on liian kallista. Siksi ne ovat tulilinjalla lähestulkoon koko lainaomistustensa osalta, jos Kreikka ajautuu maksukyvyttömyyteen ja jättää merkittävän osan lainoistaan maksamatta. Korkopistettä Jan Lähde: Reuters Ecowin Mar May Jul Sep Nov Jan 10 Irlanti Portugali Espanja Mar 11 May EKP:n likviditeetti on lähestulkoon ainut henkireikä Kreikan huonoille pankeille, ja keskuspankilla on tässä mielessä täysi valta käsissään, mitä tulee näiden pankkien kohtaloon. Kesäkuun alussa EKP:n pitää päättää, aikooko se jatkaa nykyistä rajoittamatonta likviditeetin tarjon- 30. toukokuuta

3 taansa, joka lopetetaan voimassa olevien lausuntojen mukaan heinäkuun alussa. Yksityistämisohjelmasta toivotaan apua Kreikan jäykkään talouteen, mutta jos uudistukset eivät ota tuulta siipiensä alle, joutuu Trichet tai syksyllä valittava uusi pääjohtaja (näillä näkymin Mario Draghi) sellaisen päätöksen eteen, jota harva haluaisi tehdä: pelastetaanko Kreikka vai ei. Oli päätös mikä tahansa, sen toteuttaminen on ongelmallista. Kreikan tukemiseen kyllästyneillä euroalueen pohjoisilla jäsenmailla alkaa olla mitta täynnä, ja toisaalta EKP:n suora rahoitus on EU:n perustussopimuksessa kiellettyä. Finanssikriisin jälkeisenä aikana EKP on loikannut jo useita kertoja ulos pääasialliselta tehtäväkentältään hintavakauden ylläpidosta. Ensin keskuspankki suostutteli euroalueen johtajia kokoamaan tukirahaston ongelmamaille ja sen jälkeen se alkoi ostaa valtion velkakirjoja rauhoittaakseen markkinoita. Ristiriitaa näissä toimissa aiheutti se, että velkamaat saattoivat tuudittautua asemaan, jossa ne pelastetaan kuitenkin hädän hetkellä. Nyt keskuspankki on hankalassa paikassa, sillä euroalueen kasvunäkymät eriytyvät yhä rajummin. Samaan aikaan kun pahasti velkaantuneita maita on yhä vaikeampi vetää ylös velkasuosta, menee terveemmillä mailla varsin hyvin. EKP:n mahdottomalta vaikuttava tehtävä on peluuttaa näitä täysin eritasoisia maita samassa liigassa. Tämän ongelman keskellä EKP kehottaa euromaita ratkaisemaan sekä velkakriisin välittömiä että pitkän aikavälin ongelmia. Tiukan linjan keskuspankkina se haluaisi ottaa käyttöön rangaistukset, joilla nykyisen kaltaiset kriisit vältettäisiin tulevaisuudessa. Nyt on kuitenkin keskityttävä hoitamaan nykyistä ongelmaa, ja EKP:n täytyykin jatkaa euromaiden suostuttelua lisäavun myöntämiseen Kreikalle. Poliittisesti tehtävä on tietenkin hyvin hankala, ellei mahdoton, sillä eurovastaisuus kasvaa monissa yhteisvaluuttaa käyttävissä maissa. Keskuspankki pitää kuitenkin hallittua velkasaneerausta mahdottomana tehtävänä, koska se ajaisi Kreikan yhä pahempaan kaaokseen. Jos Kreikka kuitenkin ajautuu tai ajetaan saneeraukseen, voi EKP vain toivoa olleensa väärässä. Tiina Helenius, , Olli Hyytiäinen, , 30. toukokuuta

4 Kalenteri: CET Country Indicator Cons. fc Our fc Previous Mon, May 30 UK and US M arket holiday 09:30 Sweden Retail sales, Apr 0.4/ / /0.7 11:10 Italy Results of BTP Auction 13:10 Results of CCTeu Auction 14:30 Canada GDP, Q1 0.8/3.3 Tue, M ay 31 France OECD annual forum 01:15 Japan PM I M anufacturing, M ay :00 Germany Retail sales, Apr 1.5/ / :30 Sweden Current account, Q1 53.3bn Riksbank publishes Financial Stability Report 2011:1 10:00 Germany Unemployment rate, M ay Norway Retail sales incl.gas stations, Apr 0.7/ -0.6/ Retail sales gas stations, Apr 0.7/ 0.6/ -0.5/ Goods consumption, Apr 0.3/ -4.4/ Total domestic credit, Apr /6.4 /6.6 /6.3 Household credit, Apr /7.1 /6.9 Non financial businesses, Apr /4.5 /3.7 Norges Bank's FX purchase, Jun 11:00 EM U Unemployment rate, Apr HICP flash, M ay /2.9 /2.8 Sweden Riksbank press conference on the Financial Stability Report 14:30 Canada PPI, Apr 0.9/5.0 Raw materials, Apr 5.7/16.7 US ISM -NY, M ay :00 Case/Shiller housing market index, M ar -0.1/ /-3.3 Canada BoC rate decision :45 US Chicago PM I, M ay :00 Consumer confidence, M ay Wed, Jun 01 France OECD annual forum 08:30 Sweden PM I M anufacturing, M ay :00 Norway PM I M anufacturing, M ay :13 Spain PM I M anufacturing, M ay :43 Italy PM I M anufacturing, M ay :48 France PM I M anufacturing, M ay :53 Germany PM I M anufacturing, M ay :58 EM U PM I M anufacturing, M ay :00 Norway Investment survey industry, Q2 10:28 UK PM I M anufacturing, M ay :00 Norway House prices, M ay -1.1/ 11:10 Sweden SNDO T-bond auction: 1054: 2bn 14:15 US ADP employment report, M ay 175k 179k 16:00 Construction spending, Apr 0.5/ 1.4/ ISM manufacturing, M ay :30 EIA Weekly crude stocks Thu, Jun 02 Norwa and Sweden M arket holiday 10:30 UK PM I construction, M ay :30 US Initial jobless claims 424k 16:00 Factory orders, Apr 0.5/ 3.4/ Fri, Jun 03 09:13 Spain PM I Services, M ay :43 Italy PM I services, Jun :48 France PM I Services, M ay :53 Germany PM I Services, M ay :58 EM U PM I Services, M ay PM I Composite, M ay :28 UK PM I Services, M ay :30 US Unemployment rate, M ay Nonfarm payrolls, M ay 191k 244k M anufacturing payrolls, M ay 20k 29k Private Payrolls, M ay 210k 2k Government payrolls, M ay -24k Work Week Hours, M ay :00 ISM Non-M anufacturing, M ay Figures are reported in percent month on month/year on year if not otherwise stated Lähde: Handelsbanken Capital Markets 30. toukokuuta

5 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the UK Financial Services Authority are available from us on request. In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( ethical walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.

6 Contact information Capital Markets Per Beckman Head Per Elcar Global co-head of Equities Björn Linden Global co-head of Equities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Magnus Fageräng Head of Structured Products Dan Lindwall Head of Corporate Capital Markets Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Syndicated Loans Pär Jäderberg Head of Structured Finance Kenneth Holmström Head of Origination Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Fixed Income, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Fixed Income, Currencies and Commodities Warwick Salvage Head of Fixed Income Håkan Larsson Head of Currencies Torbjörn Iwarson Head of Commodities Patrik Castman-Langlet Head of Derivative Sales Lars Henriksson Head of F/X Sales Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist FICC Martin Enlund Senior FX Strategist Jenny Mannent Senior FX Strategist Johan Sahlström Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Swedish Economy Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Olli Hyytiäinen Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Shakeb Syed Norwegian economy Ida Wolden Bache Norwegian economy Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Gunnel Welford Luleå Ove Larsson Luxembourg Christiane Junio Malmö Jonas Darte Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Umeå Kenneth Båtsman Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC

Talous & sijoitusmarkkinat syksyllä Brexitin jälkeen

Talous & sijoitusmarkkinat syksyllä Brexitin jälkeen Talous & sijoitusmarkkinat syksyllä Brexitin jälkeen Janne Ronkanen, ekonomisti, Handelsbanken Suomi Syyskuu 2016 Riskinotto elpyi nopeasti ja sijoitusvirrat palanneet EMmarkkinoille globaaliin makron

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 31 maj 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9217,25 0,11 57,16 C -10 Lyijy 2520 0,55 15,63 B 15 Sinkki 2270-0,53 14,08 C -19 Alumiini 2650 0,95 16,43 C -7 Nikkeli 23200

Lisätiedot

Irlanti hakee pankkien pääomituksella markkinoiden uskottavuutta

Irlanti hakee pankkien pääomituksella markkinoiden uskottavuutta Markkinakatsaus 4. huhtikuuta 2011 Irlanti hakee pankkien pääomituksella markkinoiden uskottavuutta Luottotappioiden kanssa kamppaileva Irlannin pankkisektori tarvitsee markkinoiden ennakko-odotusten mukaisesti

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 31 januari 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9659.75 1.11 63.40 B 13 Lyijy 2455 0.33 16.11 B 60 Sinkki 2350 0.86 15.42 C -17.5 Alumiini 2480 0.40 16.28 C -10 Nikkeli

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 7 mars 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9879,75 0,35 62,94 C -11 Lyijy 2620 0,10 16,69 B 6 Sinkki 2454-1,36 15,63 C -27 Alumiini 2606 0,50 16,60 C -33 Nikkeli 28900

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 8 mars 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9445-0,86 60,24 C -11 Lyijy 2550-1,18 16,26 B 6 Sinkki 2359-2,52 15,05 C -27 Alumiini 2565 0,08 16,36 C -34,8 Nikkeli 26826-2,27

Lisätiedot

Kiinassa tasapainoillaan

Kiinassa tasapainoillaan Markkinakatsaus 5. syyskuuta 2011 Kiinassa tasapainoillaan Läntisissä talouksissa seurataan kadehtien Kiinan talouskasvun vauhtia. Kiinakaan ei kuitenkaan ole menestystarina vailla ongelmia. Ulkoiseen

Lisätiedot

Kreikka kiikun kaakun

Kreikka kiikun kaakun Markkinakatsaus 20. kesäkuuta 2011 Kreikka kiikun kaakun Markkinoiden luottamus velkasuohon vajoavaan Kreikkaan on nyt käytännössä kadonnut, ja velkakriisin viimeinen näytös on vääjäämättä taas lähempänä.

Lisätiedot

Onko rupla jo heikentynyt tarpeeksi?

Onko rupla jo heikentynyt tarpeeksi? Markkinakatsaus 9. helmikuuta 2009 Onko rupla jo heikentynyt tarpeeksi? Vaikka finanssikriisi iski Venäjälle verraten myöhään, heikentyi rupla vauhtiin päästyään huomattavasti. Öljyn hinnan laskun myötä

Lisätiedot

Talouden näkymät syksyllä 2016:

Talouden näkymät syksyllä 2016: Talouden näkymät syksyllä 2016: Taistelu tuulimyllyjä vastaan Marraskuu 2016 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Capital Markets Suomi Suhdannekuva maailmasta toinen vuosipuolisko 2016 vahvempi

Lisätiedot

Entä jos euro ei kestä?

Entä jos euro ei kestä? Markkinakatsaus 5. joulukuuta 2011 Entä jos euro ei kestä? Emme pääskenaariossamme ennusta euroalueen täydellistä hajoamista. Uskomme Suomen pysyttelevän samalla puolella euroalueen rajaa kuin Saksa, niin

Lisätiedot

Aloittiko EKP koronnostojen sarjan?

Aloittiko EKP koronnostojen sarjan? Markkinakatsaus 11. huhtikuuta 2011 Aloittiko EKP koronnostojen sarjan? Euroopan keskuspankki EKP ilmoitti markkinoiden odotusten mukaisesti ohjauskoron nostosta huhtikuun korkokokouksessa. Koko euroalueen

Lisätiedot

Inflaatio-odotusten kiihtyminen riski Yhdysvalloissa

Inflaatio-odotusten kiihtyminen riski Yhdysvalloissa Markkinakatsaus 24. tammikuuta 2011 Inflaatio-odotusten kiihtyminen riski Yhdysvalloissa Elpynyt talous on saanut Yhdysvaltain keskuspankin selvittelemään nykyisen elvyttävän rahapolitiikan purkamisen

Lisätiedot

Suhdannenäkymät 2011-2012 - tyyntä myrskyn edessä?

Suhdannenäkymät 2011-2012 - tyyntä myrskyn edessä? Macro Research 18 March, 2011 Suhdannenäkymät 2011-2012 - tyyntä myrskyn edessä? Maaliskuu 2011 Tiina Helenius Pääekonomisti, Suomi Handelsbanken Capital Markets Talouskasvu ja talouspolitiikka dominoivat

Lisätiedot

EKP ja Fed ottavat kiristämisen ensiaskelia

EKP ja Fed ottavat kiristämisen ensiaskelia Markkinakatsaus 8. maaliskuuta 2010 EKP ja Fed ottavat kiristämisen ensiaskelia Vaikka EKP ilmoitti viime viikolla toimistaan epätavallisten rahapoliittisten elvytyskeinojensa poisvetämiseksi, ei keskuspankki

Lisätiedot

Raaka-ainekatsaus. Kaikki hyvin 21.1.2010. Hyvää vuodenjatkoa. Yhdysvallat. Eurooppa. Yhdysvalloista tähän saakka myönteisiä tietoja

Raaka-ainekatsaus. Kaikki hyvin 21.1.2010. Hyvää vuodenjatkoa. Yhdysvallat. Eurooppa. Yhdysvalloista tähän saakka myönteisiä tietoja 21.1.2010 Raaka-ainekatsaus Kaikki hyvin Hyvää vuodenjatkoa Kun joulun ja uudenvuoden jälkeen on palattu arkeen, markkinoilta on saatu myönteisiä signaaleita. Olemme laatineet yleiskatsauksen markkinatilanteesta

Lisätiedot

Renminbi vahvistuu vielä merkittävästi

Renminbi vahvistuu vielä merkittävästi Markkinakatsaus 18. lokakuuta 2010 Renminbi vahvistuu vielä merkittävästi Aliarvostettu valuutta antaa Kiinan vientituotteille epäreilun kilpailuedun kansainvälisillä markkinoilla, mikä on vastoin WTO:n

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 11 augusti 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8870 2,51 57,93 C -22,5 Lyijy 2324,75 1,91 15,18 C -10 Sinkki 2167,75 2,01 14,16 C -30,5 Alumiini 2422,75 0,93 15,82 C

Lisätiedot

EKP voi välttää deflaation kulkemalla Japanin tietä

EKP voi välttää deflaation kulkemalla Japanin tietä Macro Research EKP voi välttää deflaation kulkemalla Japanin tietä Euroalueen yritykset tekevät heikkoa tulosta, koska niillä ei ole hinnoitteluvoimaa. Siksi ne eivät myöskään ole halukkaita investoimaan

Lisätiedot

Raaka-ainekatsaus. Ilman Kiinaa game over 22.10.2010

Raaka-ainekatsaus. Ilman Kiinaa game over 22.10.2010 22.10.2010 Raaka-ainekatsaus Ilman Kiinaa game over Laskuriskit hallitsevat suhdannetta Perusnäkemyksemme on ennallaan. Amerikan talousriskit ovat edelleen suuria. Luvut ovat viime kuun aikana olleet pääasiassa

Lisätiedot

Ukrainan kriisi heikentää ruplaa

Ukrainan kriisi heikentää ruplaa Macro Research Ukrainan kriisi heikentää ruplaa Venäjän rupla oli jo heikentymistrendissä ennen Ukrainan kriisiä ja kriisin eskaloitumisen jälkeen heikentyminen kiihtyi. Odotamme ruplan heikentyvän lisää

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 27 juli 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9797,75-0,43 61,67 C -22 Lyijy 2730 0,40 17,18 C -20 Sinkki 2516-0,32 15,84 C -29 Alumiini 2663 0,76 16,76 C -24 Nikkeli

Lisätiedot

Eurotalouksien välinen tasapaino järkkyy

Eurotalouksien välinen tasapaino järkkyy Markkinakatsaus 19. huhtikuuta 2010 Eurotalouksien välinen tasapaino järkkyy Kotimainen kysyntä on näyttänyt euroalueella synkältä, joten toivo elpymisestä nojaa pitkälti viennin varaan. Vientimahdollisuudet

Lisätiedot

Suomi sinnittelee kasvussa

Suomi sinnittelee kasvussa Markkinakatsaus 19. joulukuuta 2011 Suomi sinnittelee kasvussa Suomen viennin kasvunäkymät ovat syksyn aikana heikentyneet oleellisesti, kun suhdannebarometrit kertovat talouskasvun pysähtyneen keskeisellä

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 25 mars 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9708,25 0,07 61,94 C -12 Lyijy 2692 0,52 17,17 B 28 Sinkki 2409-0,25 15,37 C -20 Alumiini 2635,5 0,48 16,81 C -30 Nikkeli

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 6 maj 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8730,75-0,73 54,43 C -26 Lyijy 2237-2,96 13,95 B 14,5 Sinkki 2085-1,47 13,00 C -17 Alumiini 2590-1,86 16,15 C -9 Nikkeli 24200-1,33

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 25 maj 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8946.25 0.92 57.23 C -13 Lyijy 2502.5 0.61 16.01 B 0 Sinkki 2217 1.85 14.18 C -21.5 Alumiini 2524 0.76 16.15 C -11 Nikkeli

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 23 augusti 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8845 1,03 55,97 C -21 Lyijy 2305 1,63 14,59 B 0 Sinkki 2185 1,25 13,83 C -29 Alumiini 2359 0,46 14,93 C -37 Nikkeli 21105

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 18 augusti 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8915-0,22 56,70 C -23 Lyijy 2358-0,72 15,00 C 2 Sinkki 2210-0,15 14,06 C -28 Alumiini 2410 0,50 15,33 C -36 Nikkeli 21798-0,42

Lisätiedot

Markkinakatsaus, 17. helmikuuta 2014. Analyytikko Jan Häggström, +46 8 701 1097, jaha05@handelsbanken.se

Markkinakatsaus, 17. helmikuuta 2014. Analyytikko Jan Häggström, +46 8 701 1097, jaha05@handelsbanken.se Macro Research Pula työpaikoista ja rahasta pitää euroalueen inflaation loitolla Rahan määrän supistuminen ja korkea työttömyys ovat ainesosat jatkuvalle tavoitteita hitaammalle inflaatiolle monissa euroalueen

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 30 december 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9518.5 1.14 64.95 B 45 Lyijy 2548 1.21 17.39 B -1 Sinkki 2423.5 0.77 16.54 C -12.5 Alumiini 2453.75-0.21 16.74 C -20

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 17 maj 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8833 0,36 56,37 C -24 Lyijy 2289,75 0,43 14,61 B 10 Sinkki 2152 0,51 13,73 C -20,5 Alumiini 2532,5-0,88 16,16 B 7 Nikkeli

Lisätiedot

Näkemyksemme: perusmetallit

Näkemyksemme: perusmetallit 17.12.21 Raaka-ainekatsaus Odotamme vuotta 211 Katsaus vuodelle 211 Vuoden lopussa esitetään yleensä näkemyksiä ensi vuodesta. Toimitamme loppiaiseksi vuosikatsauksemme, jossa on ajatuksia vuodesta 211.

Lisätiedot

Fed tähtää pidemmälle

Fed tähtää pidemmälle Markkinakatsaus 24. marraskuuta 2008 Fed tähtää pidemmälle Jo viime vuoden elokuussa, kun finanssikriisi alkoi, ryhtyi Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve tarjoamaan pankeille luottoa vakuuksia vastaan.

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 10 maj 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8945,25 0,64 56,17 C -26 Lyijy 2337 1,19 14,67 B 32 Sinkki 2182 0,25 13,70 C -17 Alumiini 2621,75 0,11 16,46 C 0 Nikkeli 24750

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 14 oktober 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8395 0.58 55.16 C -10 Lyijy 2417 1.04 15.88 C -28.5 Sinkki 2405 1.31 15.80 C -30 Alumiini 2420 0.96 15.90 C -37 Nikkeli

Lisätiedot

Ylikuumentuminen näkyy jo työvoimakustannuksissa

Ylikuumentuminen näkyy jo työvoimakustannuksissa Macro Research Ylikuumentuminen näkyy jo työvoimakustannuksissa Puoli vuotta sitten ihmeteltiin, miten palkkainflaatio voi olla niin hidasta Iso-Britanniassa, vaikka työmarkkinoiden tilanne oli alkanut

Lisätiedot

Globaali tasapainottuminen painaa Euroopan vientiä

Globaali tasapainottuminen painaa Euroopan vientiä Markkinakatsaus 23. marraskuuta 2009 Globaali tasapainottuminen painaa Euroopan vientiä Globaalit tasapainottomuudet ovat yhä suuria ja ne vaikuttavat talouden elpymisvauhtiin ja -kykyyn. Yhdysvaltalainen

Lisätiedot

Keskuspankkioperaatiot tarkastelussa

Keskuspankkioperaatiot tarkastelussa Markkinakatsaus 16. tammikuuta 2012 Keskuspankkioperaatiot tarkastelussa Uutisoinnissa keskuspankkien taseista ja elvytystoimista vilisee erilaisia rahapolitiikan termejä, kuten määrällinen elvytys, setelirahoitus,

Lisätiedot

Eurolle heikentymispaineita monelta taholta

Eurolle heikentymispaineita monelta taholta Markkinakatsaus 30. huhtikuuta 2012 Eurolle heikentymispaineita monelta taholta Ennustimme vuosi sitten Yhdysvaltain dollarin vahvistua euroa vastaa tasolle 1,15. Vuoden loppuun mennessä EURUSD-kurssi

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 22 oktober 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8305-0,19 55,70 C -18 Lyijy 2460 0,69 16,50 C -28,5 Sinkki 2450 1,59 16,43 C -30 Alumiini 2345 0,05 15,73 C -33,3 Nikkeli

Lisätiedot

Ovatko kasvaneet tuottoerot riski euron säilymiselle?

Ovatko kasvaneet tuottoerot riski euron säilymiselle? Markkinakatsaus 26. tammikuuta 2009 Ovatko kasvaneet tuottoerot riski euron säilymiselle? Euroalueen maiden valtionlainojen tuottoerot ovat kasvaneet viime syyskuun jälkeen. Joidenkin euroalueen maiden

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 3 februari 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9984 0.24 64.48 B 18 Lyijy 2597 1.92 16.77 B 75 Sinkki 2510 1.42 16.21 C -19 Alumiini 2543.5 0.53 16.43 C -15.5 Nikkeli

Lisätiedot

Entä jos Kreikka lähtee?

Entä jos Kreikka lähtee? Markkinakatsaus 7. marraskuuta 2011 Entä jos Kreikka lähtee? Kreikan lähtö eurosta tuli ensimmäistä kertaa esiin europäättäjien puheissa viime viikolla kansanäänestysilmoituksen jälkeen. Kreikalle selvästi

Lisätiedot

Suomen talous matelee yhä

Suomen talous matelee yhä Macro Research Suomen talous matelee yhä BKT supistui tammi-maaliskuussa 2015 ja vientikysyntä jatkui heikkona. Yksityisen kulutuksen näkymät ovat kuitenkin hieman kohentuneet luottamuksen parantumisen

Lisätiedot

Öljyn hinta korreloi läheisesti valuuttakurssien

Öljyn hinta korreloi läheisesti valuuttakurssien Macro Research Öljyn hinta korreloi läheisesti valuuttakurssien kanssa Öljyn dollarimääräisen hinnan ja dollarin valuuttakurssin välillä on havaittavissa vahva korrelaatio, mutta tätä ei pidä tulkita seuraussuhteeksi

Lisätiedot

Suomen talouden talvi jatkuu

Suomen talouden talvi jatkuu Macro Research Suomen talouden talvi jatkuu Suomalaiskotitalouksien näkymät ovat yhä heikohkot tänä vuonna, sillä työttömyysaste nousee vielä hieman, kireä finanssipolitiikka jatkuu ja taloudellinen epävarmuus

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 29 oktober 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8320-1,23 56,50 C -12 Lyijy 2495-2,24 16,94 C -28,5 Sinkki 2490-2,98 16,91 C -30 Alumiini 2330-1,20 15,82 C -34 Nikkeli

Lisätiedot

Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa eurosta?

Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa eurosta? Macro Research Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa eurosta? Kreikan ja sen velkojien välinen tilanne on umpisolmussa, jota on vaikea avata ja lopputulosta vaikea ennustaa. Aika on käymässä pian vähiin

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 9 december 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 9091 1,16 62,53 C 32 Lyijy 2436 1,02 16,75 C -20 Sinkki 2306 1,05 15,86 C -11 Alumiini 2402 1,45 16,52 C -17 Nikkeli 24270

Lisätiedot

Velanpurkurahasto ratkaisuksi eurokriisiin?

Velanpurkurahasto ratkaisuksi eurokriisiin? Markkinakatsaus 4. kesäkuuta 2012 Velanpurkurahasto ratkaisuksi eurokriisiin? Keskustelu euroalueen yhteisistä velkakirjoista, eurobondeista, ja Euroopan vakausmekanismin joustavoittamisesta on taas herännyt.

Lisätiedot

Yhdysvallat elvyttänyt euroaluetta vahvemmin

Yhdysvallat elvyttänyt euroaluetta vahvemmin Markkinakatsaus 14. helmikuuta 2011 Yhdysvallat elvyttänyt euroaluetta vahvemmin Raha- ja finanssipoliittiset toimenpiteet ovat olleet Yhdysvalloissa elvyttävämpiä kuin euroalueella. Myös työmarkkinoiden

Lisätiedot

EKP:n täytyy elvyttää vielä pitkään

EKP:n täytyy elvyttää vielä pitkään Macro Research EKP:n täytyy elvyttää vielä pitkään Euroalueen talous toipuu asteittain, mutta USA:sta poiketen ratkaisemattomia ongelmia on vielä. Työttömyys pysyy korkeana eikä nopeaa laskua ole luvassa.

Lisätiedot

BRIC-maat euroalueen pelastajiksi?

BRIC-maat euroalueen pelastajiksi? Markkinakatsaus 26. syyskuuta 2011 BRIC-maat euroalueen pelastajiksi? Euroalueen velkakriisiin ei näytä löytyvän kestävää ja lopullista ratkaisua. Lisäksi maailmantalouden taantumariski on kasvanut. Katseet

Lisätiedot

Talousnäkymät 2013: aika parantaa kaikki haavat

Talousnäkymät 2013: aika parantaa kaikki haavat Talousnäkymät 2013: aika parantaa kaikki haavat Maaliskuu 2013 Tiina Helenius Pääekonomisti, Suomi Handelsbanken Capital Markets Globaali suhdanne vahvistumassa Globaali PMI, teollisuuden ostojohtajien

Lisätiedot

Suomen taloudessa lupaavaa kasvua

Suomen taloudessa lupaavaa kasvua Markkinakatsaus, 28. marraskuuta 2016 Macro Research Suomen taloudessa lupaavaa kasvua Ennakkotietojen mukaan Suomen talouskasvu kiihtyi vuoden kolmannella neljänneksellä. Suurin positiivinen kasvuvaikutus

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 26 november 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8250-1,08 57,70 C 48 Lyijy 2315-0,43 16,19 C -23 Sinkki 2137,25-1,96 14,95 C -6 Alumiini 2272-0,74 15,89 C -29 Nikkeli

Lisätiedot

Euroalue matkalla taantumaan?

Euroalue matkalla taantumaan? Markkinakatsaus 29. syyskuuta 2008 Euroalue matkalla taantumaan? Keskeiset suhdannebarometrit eivät näytä lupaavan euroalueen BKT:n paluuta kasvuun vuoden loppupuolella. Heikoimmat näkymät löytyvät tehdasteollisuudesta.

Lisätiedot

EKP halunnee vakuutella jo päätettyjen elvytystoimien toimivuutta

EKP halunnee vakuutella jo päätettyjen elvytystoimien toimivuutta Macro Research EKP halunnee vakuutella jo päätettyjen elvytystoimien toimivuutta Euroopan keskuspankin (EKP) johtokunta kokoontuu jälleen torstaina 21. huhtikuuta päättämään rahapolitiikasta. Maaliskuun

Lisätiedot

Raaka-ainekatsaus. Mustien joutsenten vuosi 2011 16.5.2011

Raaka-ainekatsaus. Mustien joutsenten vuosi 2011 16.5.2011 16.5.2011 Raaka-ainekatsaus Mustien joutsenten vuosi 2011 Odotettuja yllätyksiä musta joutsen Tähän asti vuosi 2011 on tarjonnut useita kirjailija Nicholas Talebin suositun käsitteen mukaisia mustia joutsenia.

Lisätiedot

Janet heitti Mariolle kuuman perunan

Janet heitti Mariolle kuuman perunan Macro Research Janet heitti Mariolle kuuman perunan On yksi asia, jota kaikki keskuspankkiirit haluavat tällä hetkellä välttää ja se on vahvistuva valuutta. Jättäessään korot ennalleen edellisviikon korkokokouksessaan

Lisätiedot

Euro vs. USD matkalla pariteettiin

Euro vs. USD matkalla pariteettiin Macro Research Euro vs. USD matkalla pariteettiin Ennusteemme euron heikentymisestä on toteutunut vauhdilla viime kuukausina. Odotamme euron yhä heikentyvän USA:n dollaria vastaan EKP:n ja Fedin toimien

Lisätiedot

Dollariralli syntyy rahapolitiikan muutoksista

Dollariralli syntyy rahapolitiikan muutoksista Macro Research Dollariralli syntyy rahapolitiikan muutoksista USA:n ja euroalueen rahapolitiikka ei näkemyksemme mukaan heijastele todellista taloustilannetta näillä alueilla. Pidemmällä aikavälillä rahapolitiikan

Lisätiedot

Maailma toipuu mutta Etelä-Eurooppa laahaa perässä

Maailma toipuu mutta Etelä-Eurooppa laahaa perässä Markkinakatsaus 6. toukokuuta 2013 Maailma toipuu mutta Etelä-Eurooppa laahaa perässä Uusia merkkejä maailmantalouden toipumisesta on ilmassa, mutta uskomme edelleen, että elpyminen jää hitaammaksi kuin

Lisätiedot

Euroalueen vientinäkymissä eroja

Euroalueen vientinäkymissä eroja Markkinakatsaus 3. toukokuuta 2010 Euroalueen vientinäkymissä eroja Kotimainen kysyntä on euroalueella heikkoa, joten talouden elpymisen jatkuminen on pitkälti viennin varassa. Vientinäkymät eroavat maittain

Lisätiedot

Japanin ja arabimaiden kriisit uhkaavat globaalia kasvua

Japanin ja arabimaiden kriisit uhkaavat globaalia kasvua Markkinakatsaus 21. maaliskuuta 2011 Japanin ja arabimaiden kriisit uhkaavat globaalia kasvua Japanin katastrofi tapahtui huonolla hetkellä raaka-ainemarkkinoiden näkökulmasta. Pohjois-Afrikan ja Lähiidän

Lisätiedot

Draghi ei täyttänyt markkinaodotuksia

Draghi ei täyttänyt markkinaodotuksia Macro Research Draghi ei täyttänyt markkinaodotuksia EKP:n johtokunta päätti uusista rahapoliittisista toimista viime torstain korkokokouksessaan. Markkinoilla erittäin suurta mielenkiintoa aiheuttaneet

Lisätiedot

USA:n dollari ja Ruotsin kruunu vahvistuvat

USA:n dollari ja Ruotsin kruunu vahvistuvat Markkinakatsaus 29. huhtikuuta 2013 USA:n dollari ja Ruotsin kruunu vahvistuvat Valuuttakurssien trendejä ohjaavat suurelta osin erot rahapolitiikassa. Japanin siirtymä poikkeuksellisen elvyttävään rahapolitiikkaan

Lisätiedot

EKP ylitti odotukset, mutta riittääkö se?

EKP ylitti odotukset, mutta riittääkö se? Macro Research EKP ylitti odotukset, mutta riittääkö se? EKP aloittaa maaliskuussa määrällisen elvytyksen ohjelman, jonka puitteissa keskuspankki aikoo ostaa euroalueen valtionlainoja, omaisuusvakuudellisia

Lisätiedot

Euroalue kompuroi, muut elpyvät

Euroalue kompuroi, muut elpyvät Markkinakatsaus 18. kesäkuuta 2012 Euroalue kompuroi, muut elpyvät Globaalin talouden ennusteemme on ennallaan: euroalueen ongelmat ovat vielä kaukana ratkaisustaan, mutta raha- ja finanssipoliittinen

Lisätiedot

Portugalin velkahuolet kasvussa

Portugalin velkahuolet kasvussa Markkinakatsaus 17. tammikuuta 2011 Portugalin velkahuolet kasvussa Irlannin kasvaneet velkaongelmat ja päätös hätärahoituksesta loppuvuonna 2010 vauhdittivat jälleen keskustelua muiden euroalueen pahasti

Lisätiedot

Suomi luovii läpi eurokriisistä

Suomi luovii läpi eurokriisistä Markkinakatsaus 7. toukokuuta 2012 Suomi luovii läpi eurokriisistä Suomen talous pärjää hyvin muuhun euroalueeseen nähden vuosina 2012 2014. Odotamme ulkoisen kysynnän elpyvän maltillisesti viennin suotuisan

Lisätiedot

Suomi verkkaisesti ylös tuplataantumasta

Suomi verkkaisesti ylös tuplataantumasta Macro Research Suomi verkkaisesti ylös tuplataantumasta Odotamme maailmantalouden kohentuvan suhdanteen nostavan Suomen talouden vaatimattomaan kasvuun vuonna 2014, mutta rakenteelliset ongelmat hidastavat

Lisätiedot

Ruotsissa talouden kiivain kasvuvauhti hieman hiipumassa

Ruotsissa talouden kiivain kasvuvauhti hieman hiipumassa Macro Research Ruotsissa talouden kiivain kasvuvauhti hieman hiipumassa Ruotsin BKT:n kiivain kasvuvauhti on tänä vuonna hieman hellittänyt. Kasvun vahvimpana tukijalkana viime vuosina ollut kulutuskysyntä

Lisätiedot

Brasiliassa korko nousee ja kasvu kituu

Brasiliassa korko nousee ja kasvu kituu Macro Research Brasiliassa korko nousee ja kasvu kituu Brasilian keskuspankki jatkoi viime viikolla koronnostojaan ja nosti ohjauskorkonsa 11 prosenttiin hillitäkseen nopeaa inflaatiota. Rahoituksen kallistuminen

Lisätiedot

Kovaa peliä Kreikalla

Kovaa peliä Kreikalla Markkinakatsaus 20. helmikuuta 2012 Kovaa peliä Kreikalla Pidämme todennäköisenä, että Kreikka lähtee eurosta 1-2 vuoden sisällä, sillä se on maalle ainoa mahdollinen keino saada vauhtia talouskasvuun.

Lisätiedot

Onko Ranska seuraavana kriisissä?

Onko Ranska seuraavana kriisissä? Markkinakatsaus 28. marraskuuta 2011 Onko Ranska seuraavana kriisissä? Pelot Ranskan luottoluokituksen laskusta ovat yltyneet ja Ranskan valtion velkapapereista on pyritty sijoitusmarkkinoilla eroon. Ranskan

Lisätiedot

Baltiasta oppia eurokriisiin

Baltiasta oppia eurokriisiin Markkinakatsaus 13. huhtikuuta 2012 Baltiasta oppia eurokriisiin Baltian taloudet törmäsivät seinään muutama vuosi sitten lainakuplan puhjettua. Baltian viranomaisten päättäväisten toimenpiteiden sekä

Lisätiedot

Fedin koronnosto odotuksia aiemmin

Fedin koronnosto odotuksia aiemmin Macro Research Fedin koronnosto odotuksia aiemmin USA:n talouden tila on yhä suotuisa. Odotamme talouden elpyvän tahtiin, joka mahdollistaa työttömyysasteen laskun jatkumisen. Tämä nostaa esiin tarpeen

Lisätiedot

Kiinan kasvunäkymät odotettua vaisummat

Kiinan kasvunäkymät odotettua vaisummat Markkinakatsaus 17. syyskuuta 2012 Kiinan kasvunäkymät odotettua vaisummat Reaalitalouden tilastot elokuulta kertoivat Kiinan suhdannetilanteen olleen jopa aneemisempi kuin mitä ostojohtajien suhdannetiedustelut

Lisätiedot

Ukrainan kriisi iskee EU:n talouteen

Ukrainan kriisi iskee EU:n talouteen Macro Research Ukrainan kriisi iskee EU:n talouteen Ukrainan ja Venäjän välisten jännitteiden eskaloituminen ja sekä Ukrainan että Venäjän talouksien tasapainottaminen todennäköisesti vaikuttaa Euroopan

Lisätiedot

Kiina etsii paikkaansa pöydästä

Kiina etsii paikkaansa pöydästä Macro Research Kiina etsii paikkaansa pöydästä Kiinan johdolle vahva talous ei ole itseisarvo, vaan se nähdään keinona saavuttaa geopoliittista valtaa. Näin selittyy myös Kiinan into laajentaa investointejaan

Lisätiedot

Olet vastuussa osaamisestasi

Olet vastuussa osaamisestasi Olet vastuussa osaamisestasi Ohjelmistoammattilaisuuden uudet haasteet Timo Vehmaro 02-12-2015 1 Nokia 2015 Mitä osaamista tulevaisuudessa tarvitaan? Vahva perusosaaminen on kaiken perusta Implementaatio

Lisätiedot

Kiinan tilaa seurataan tarkasti

Kiinan tilaa seurataan tarkasti Macro Research Kiinan tilaa seurataan tarkasti Vuoden 2016 alussa sijoitusmarkkinoilla koettiin voimakasta heiluntaa Kiinan talouskasvun hidastumisen ja valuutan arvoon kohdistuneen epävarmuuden takia.

Lisätiedot

Kasvutalouksien valuutat sotkevat Draghin suunnitelmat

Kasvutalouksien valuutat sotkevat Draghin suunnitelmat Macro Research Kasvutalouksien valuutat sotkevat Draghin suunnitelmat Raaka-ainehintoihin ja kasvutalouksien valuuttoihin edelleen kohdistuva laskupaine on saanut aikaan suunnanmuutoksen euron kauppapainotetussa

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 17 oktober 2011 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 7615,5 0,93 50,40 C -12 Lyijy 2040 0,69 13,50 C -19,75 Sinkki 1933 0,09 12,79 C -18,5 Alumiini 2240,5 0,7 14,83 C -25,9

Lisätiedot

Ruotsin talouskasvu perustuu vahvaan kotimaiseen kysyntään

Ruotsin talouskasvu perustuu vahvaan kotimaiseen kysyntään Macro Research Ruotsin talouskasvu perustuu vahvaan kotimaiseen kysyntään Ruotsin talouskasvu jatkuu yhä erittäin vahvana. Kasvu on hidastumassa joillakin Ruotsin tärkeimmillä kauppakumppaneilla, kuten

Lisätiedot

EKP toteutti mittavia lisäelvytystoimia

EKP toteutti mittavia lisäelvytystoimia Macro Research EKP toteutti mittavia lisäelvytystoimia Euroopan keskuspankki (EKP) toteutti viime torstain korkokokouksessaan uuden elvytyspaketin, kuten oli laajalti ennakoitu. Elvytyspaketti oli kuitenkin

Lisätiedot

Fed jätti odotetusti korot ennalleen - me odotamme kolmea nostoa tänä vuonna

Fed jätti odotetusti korot ennalleen - me odotamme kolmea nostoa tänä vuonna Macro Research Fed jätti odotetusti korot ennalleen - me odotamme kolmea nostoa tänä vuonna Yhdysvaltojen talouden ennakoivat indikaattorit enteilevät vahvan kasvuperiodin päättymistä ja kääntymistä hiljalleen

Lisätiedot

Euroalueen kasvu tuo kiristyspolitiikan takaisin

Euroalueen kasvu tuo kiristyspolitiikan takaisin Macro Research Euroalueen kasvu tuo kiristyspolitiikan takaisin Vaikka tällä hetkellä Washingtonin budjettipolitiikka on kaikkien huulilla, ei se todennäköisesti enää ensi vuonna synnytä samanlaisia laineita.

Lisätiedot

Japanin deflaatio ei toistu USA:ssa

Japanin deflaatio ei toistu USA:ssa Markkinakatsaus 14. kesäkuuta 2010 Japanin deflaatio ei toistu USA:ssa Japanissa vuonna 1995 alkanut deflaatio tulisi nähdä ensisijaisesti korkean kansallisen hintatason sopeuttajana. Jenin heikentyminen

Lisätiedot

Suomella kasvupaineita

Suomella kasvupaineita Markkinakatsaus, 21. joulukuuta 2015 Macro Research Suomella kasvupaineita Suomen julkisen velan määrä kasvaa samalla, kun Suomen verrokkimaat toipuvat aiemmista tuotannon menetyksistään. Tämä lisää painetta

Lisätiedot

Brasilian tuleva presidentti perii heikon talouden

Brasilian tuleva presidentti perii heikon talouden Macro Research Brasilian tuleva presidentti perii heikon talouden Brasilian talous on teknisesti taantumassa, sillä BKT supistui läpi vuoden ensimmäisen puoliskon. Jalkapallon MM-kisojen jälkeen talouden

Lisätiedot

Euroalue kohtaa ristipaineita

Euroalue kohtaa ristipaineita Macro Research Euroalue kohtaa ristipaineita Euroalueen talouskasvu sinnittelee tänä vuonna noin puolentoista prosentin tasolla. Euroalueen kasvunäkymät eivät arviomme mukaan juurikaan muutu Donald Trumpin

Lisätiedot

Raaka-ainenoteeraukset

Raaka-ainenoteeraukset 23 november 2010 Raaka-ainenoteeraukset LME Metalli 3m USD % 3mSEK C-3M, USD Kupari 8156-1.33 56.45 C 22 Lyijy 2215-0.67 15.33 C -24 Sinkki 2115.75-0.91 14.64 C -17.5 Alumiini 2267-0.79 15.69 C -28.5 Nikkeli

Lisätiedot

EKP:n täytyy jatkaa taistoa deflaatiota vastaan

EKP:n täytyy jatkaa taistoa deflaatiota vastaan Macro Research EKP:n täytyy jatkaa taistoa deflaatiota vastaan EKP:n pääjohtajan Mario Draghin mukaan euron vahvuus kasvattaa euroalueen deflaatiopaineita. Olemme samaa mieltä diagnoosista, mutta EKP:n

Lisätiedot

Rahavyöry on luonut myös pelkoja

Rahavyöry on luonut myös pelkoja Markkinakatsaus 2. huhtikuuta 2012 Rahavyöry on luonut myös pelkoja Viime vuodet ovat olleet länsimaissa poikkeuksellisia aikoja. Kun joko yksityinen sektori tai julkinen sektori on keskittynyt velkojen

Lisätiedot

Takeltelevaa kasvua keskuspankkien tuella

Takeltelevaa kasvua keskuspankkien tuella Markkinakatsaus 27. toukokuuta 2013 Takeltelevaa kasvua keskuspankkien tuella Ostopäällikköindeksit vahvistavat globaalin elpymisen jatkuvan vaimeana ja epätasaisena. Keskuspankit pumppaavat likviditeettiä

Lisätiedot

Fed valmiina koronnostoon jatkossa havaitulla inflaatiolla suurempi rooli

Fed valmiina koronnostoon jatkossa havaitulla inflaatiolla suurempi rooli Macro Research Fed valmiina koronnostoon jatkossa havaitulla inflaatiolla suurempi rooli Yhdysvaltojen työmarkkina on pian siirtymässä resurssien vajaakäytöstä ylikuumenemisen aiheuttamaan palkkojen ja

Lisätiedot

Kreikka irtaantumisen tiellä?

Kreikka irtaantumisen tiellä? Markkinakatsaus 14. toukokuuta 2012 Kreikka irtaantumisen tiellä? Kreikka ei ole kyennyt muodostamaan uutta hallitusta pirstaleisen vaalituloksen jälkeen ja kesäkuussa odottavat todennäköisesti uudet vaalit.

Lisätiedot