Ylikuumentuminen näkyy jo työvoimakustannuksissa

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "Ylikuumentuminen näkyy jo työvoimakustannuksissa"

Transkriptio

1 Macro Research Ylikuumentuminen näkyy jo työvoimakustannuksissa Puoli vuotta sitten ihmeteltiin, miten palkkainflaatio voi olla niin hidasta Iso-Britanniassa, vaikka työmarkkinoiden tilanne oli alkanut kiristyä. Näin ei enää ole. Yksityisen sektorin palkkojen nousuvauhti on kiihtynyt tammikuun 2 prosentista heinäkuun 3,4 prosenttiin. Myös Saksassa palkat ovat nousseet jyrkästi, kun taas muualla euroalueella vauhti laski takaisin lähelle 1 prosenttia Q2:lla. Tämä ei ole yllättävää, sillä työttömyyskuilu on edelleen suuri. Työmarkkinoiden kiristyminen kiihdyttänyt palkkainflaatiota muutamissa maissa Mitä pidemmälle talouden elpyminen etenee, sitä enemmän tilanne alkaa muistuttaa edellisiä elpymisjaksoja. Esimerkiksi ei ole mitään taikakeinoa, joka pitäisi inflaatiota kurissa, kun työmarkkina alkaa ylikuumentua. Tätä tapahtuu nyt joissakin Euroopan maissa. Eritahtinen työvoimakustannusten elpyminen Euroopassa on seurausta siitä, ettei kaikilla mailla ole yhtä suurta vapaata työvoimareserviä käytettävänään. Työttömyyskuilun, eli OECD estimoiman inflaation vakaana pitävän työttömyysasteen eli NAIRUtyöttömyysasteen, ja todellisen työttömyysasteen välisen erotuksen perusteella on helpompi arvioida eri kansantalouksien välisiä työmarkkinatilanteiden eroja kuin pelkästään työttömyysasteita vertaamalla. Saksassa havaittavissa on Britannian kaltaista ylikuumenemista, työttömyyskuilu on positiivinen 0.8 prosenttia. Sen sijaan muualla euro-alueella ollaan vielä kaukana täystyöllisyydestä, sillä työttömyyskuilu on lähes 2,5 prosenttia. Italiassa kuilu on lähes 3,5 prosenttia. Iso-Britannian työmarkkinatilanne on Saksan kaltainen, ylikuumentumiseen viittaa positiivinen 0,6 prosentin työttömyyskuilu. Työmarkkinatrendit heijastuvat selvästi myös palkkakehitykseen. Työn kustannuksia mittaavassa Eurostatin tilastossa Saksan palkkainflaatio oli vuoden toisella neljänneksellä 3,5 prosenttia ja Britannian vastaavasti 3,1 prosenttia. Uusimpien tietojen mukaan inflaatio on kiihtynyt. Britanniassa palkat nousivat kesäkuussa eniten kuuteen vuoteen. Handelsbankenin korko- ja valuuttaennusteet Keskuspankkikorot 10-v. valtion obligaation tuotot Valuuttakurssit 28/09/ /12/ /03/ /12/ /09/ /12/ /03/ /12/ /09/ /12/ /03/ /12/2016 Euroalue EURUSD USA USDJPY Ruotsi EURGBP Norja EURSEK Suomi EURNOK Lähde: Handelsbanken Capital Markets For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.

2 kiristyvän työmarkkinatilanteen välille. Tämä on ilmeistä erityisesti euromaita tarkastellessa. Saksa kärsi 1990-luvulla usean vuoden ajan korkeasta työttömyydestä (työttömyyskuilu oli negatiivinen), minkä seurauksena palkkainflaatio oli hyvin hidasta. Samanaikaisesti muut nykyisen euroalueen taloudet olivat työmarkkinoiden osalta ylikuumentuneet, mistä osoituksena oli palkkainflaation kiihtyminen. Roolit ovat viime vuosina vaihtuneet palkkainflaation hidastuessa muualla euroalueella kuin Saksassa ja palkkojen nousun kiihtyessä Saksassa. Tilanne on yhdenmukainen sen kanssa, mitä Saksan ja sen ulkopuolisen euroalueen työttömyyskuiluille on tapahtunut. Euroalueella (ilman Saksaa) palkkainflaatio jäi 1,3 prosenttiin. Italiassa palkat nousivat vain 0,3 prosenttia. EKP:n täytyy selvästikin pysyä elvyttävällä kannalla vielä pitkään, kunnes Saksan ulkopuolisen euroalueen palkkainflaatio alkaa todella kiihtyä. Sillä aikaa Saksan palkkainflaatiolla on taipumus kiihtyä edelleen, mikä aiheuttaa poliittisen dilemman EKP:lle. Pitäydymme kuitenkin siinä näkemyksessämme, että EKP keskittyy luultavasti enemmän heikkojen maiden deflaatioriskeihin, kuin Saksasta tuleviin inflaatioriskeihin. Britannian keskuspankille palkkainflaation kiihtyminen on sen sijaan tervetullut uutinen. Pohjainflaatio on Britanniassa edelleen hidasta vahvan valuutan vuoksi, mutta kotimaan olosuhteet kiihtyvälle hintojen nousulle ovat selvästi käynnistyneet. Heijasteleeko palkkainflaatio yhä työmarkkinatilannetta? Globalisaatio ja kasvanut kilpailu matalampien palkkakustannusten maista näyttää muuttaneen tietyn tyyppisen työn kysyntää. Nämä voimat ovat saattaneet vaikuttaa myös luonnolliseen työttömyysasteeseen (NAIRU-työttömyysasteeseen), vaikka tämän todentaminen on vaikeaa. Työmarkkinoilla esiintyy myös vastakkaisia voimia, jotka eroavat merkittävästi eri maiden välillä ja jotka ovat seurausta työmarkkinoiden institutionaalisista eroista. Joustavimmilla työmarkkinoilla globalisaation ja kilpailun vaikutus palkkoihin on suurempi ja joustamattomilla työmarkkinoilla näiden vaikutus työllisyyteen on tuntuvampi. USA:n palkkainflaatio on pysynyt hyvin maltillisena, vaikka työttömyysaste lähestyy vauhdilla tasoa, jonka aiemmin katsottiin olevan täystyöllisyyden mukainen. Hitaan palkkainflaation vuoksi arvioita luonnollisesta työttömyysasteesta on laskettu alaspäin. Yhdysvaltain keskuspankin uusin arvio täystyöllisyyden mukaisesta työttömyysasteesta on tämän vuoden syyskuulta, 4,9 prosenttia (FOMC:n jäsen arvioiden mediaani). Tämän haarukan mediaani on matalampi kuin heinäkuun 2015 arvio 5,0 prosenttia. Amerikkalainen työmarkkina on hyvin heterogeeninen, mikä on piirre, joka liitetään normaalisti luonnollisen työttömyysasteen nousuun. Kun maailma muuttuu, herää kysymys, missä määrin voimme enää luottaa historialliseen työmarkkinatilanteen ja palkkainflaation väliseen yhteyteen. Tarkasteltuamme palkkainflaatiota usean maan osalta löydämme yhä selvän yhteyden palkkapaineiden ja 2

3 Kun tehdään tilastojen avulla vertailuja palkkainflaation ja työmarkkinapaineiden välillä, on syytä huomioida kaksi tärkeää tekijää. Ensimmäinen niistä on inflaatio itsessään. Kun inflaatio on nopeaa, palkat näyttävät nousevan nopeammin kuin hitaan inflaation aikana. Asia tuntuu ilmiselvältä, mutta unohtuu usein keskustelussa. Meidän tulisikin tarkastella nimellispalkkojen nousun lisäksi myös inflaatiolla korjattuja reaalipalkkoja. Toinen tärkeä tekijä on talouden tuottavuus. Taloudessa, jossa tuottavuuden kasvu on nopeaa, palkat nousevat nopeammin kuin taloudessa, jossa tuottavuuden kasvu on hidasta. Uudet tutkimukset Yhdysvaltojen työmarkkinoista osoittavat palkkainflaation ja tiettyjen työmarkkinoiden kireydestä kertovien mittareiden välisen yhteyden pysyneen muuttumattomana. Tällaisiin johtopäätöksiin mekin päädymme tarkastelussamme. Kun talous saavuttaa täystyöllisyyden, reaalipalkkojen nousu vauhdittuu ja päinvastoin. Reaalipalkat nousevat tällä hetkellä aivan historiallisen suhteen mukaisesti ja työmarkkinoiden kiristyessä meidän tulisi odottaa reaalipalkkojen nousun kiihtyvän. Viimeisimmät havainnot työn yksikkökustannuksissa osoittavat merkittävämpää kiihtymistä kuin pelkästään palkkojen perustella on havaittavissa. Kustannusten nousu ei itse asiassa ole kovin kaukana siitä, mitä nähtiin edellisen suhdannehuipun kohdalla. Tämä on yhtäpitävä sen kanssa, että Yhdysvaltojen työmarkkinat lähestyvät täystyöllisyyttä. Empiiriset tutkimuksemme Saksan työmarkkinoista viittaavat samaan johtopäätökseen. Eri palkkainflaatiosta kertovien mittarien kehitys selittyy työmarkkinatilanteella. Saksan palkkainflaation kiihtyminen on linjassa sen kanssa, että työttömyyskuilu ja muut työmarkkinoiden kireydestä kertovat mittarit viittaavat Saksan työmarkkinoiden olevan ylikuumentuneet. Johtopäätöksemme on, että useilla työmarkkinoilla on nähty merkittävä elpyminen, mutta näin ei ole tapahtunut aivan kaikissa talouksissa. Erot elpymisessä selittyvät kriisin jälkeen harjoitetulla talouspolitiikalla ja ennen kriisiä tehdyillä työmarkkinoiden rakenteellisilla uudistuksilla tai niiden puutteella, minkä vuoksi jotkut työmarkkinat yksinkertaisesti ovat joustavammat ja toimivat paremmin kuin toiset. Kansantalouksien sisällä työmarkkinoilla esiintyy myös merkittäviä eroja. Tämä heijastelee osittain globaaleja trendejä ja on osin seurausta siitä, että kriisi iski erityisen vakavalla tavalla tiettyihin työntekijäryhmiin, kuten kouluttamattomaan työvoimaan. Työn tarjonnan ja kysynnän välinen kohtaanto- 3

4 ongelma on pahentunut useissa talouksissa, mutta ei aivan kaikissa kuten esimerkiksi Saksassa. Palkkainflaatio on pysynyt hitaana monissa talouksissa, vaikka työttömyysaste on laskenut tuntuvasti. Jos otamme huomioon hitaan kuluttajahintainflaation ja hidastuneen tuottavuuden kasvun, perinteiset työmarkkinoiden kireyden kuvaajat selittävät kuitenkin edelleen palkkainflaatiokehitystä kohtalaisen hyvin. Talouksissa, joiden työmarkkinat alkavat kiristyä, odotettavissa on reaalipalkkojen ja työn yksikkökustannusten nousun kiihtyminen. Tyypillisesti tämän pitäisi kiihdyttää kuluttajahintainflaatiota, ja työttömyysasteiden pudotessa lisää keskuspankeilta vaaditaan suurta valppautta. Analyytikot Jan Häggström, , Petter Lundvik, , Päätoimittaja: Tiina Helenius, , 4

5 Kalenteri: Mon, Sep 28 CET Country Indicator Period Period Cons. fc Our fc Previous 07:00 Japan Leading Index CI July :00 Finland Consumer Confidence September :00 Finland House Prices August 0.5 / :30 Sweden Retail Sales, sa August 0.2/ 0.4/ :30 Sweden Export August / :30 Sweden Import August / :30 Sweden Retail Sales August /3.7 /3.6 / :30 US Personal Real Consumption August 0.4/ 0.2 / :30 US PCE Deflator August 0.0/ / :30 US PCE Core August 0.1/ / 1 Tue, Sep 29 16:00 US Pending Home Sales, sa August :00 Denmark Industrial Confidence Indicator September :00 Norway Retail Sales ex auto sa August / :00 Norway Household goods consumption August -5.1 / :00 Eurozone Industrial Confidence Indicator September :00 Eurozone Business Confidence Indicator September :00 Eurozone Service Confidence Indicator September :00 Eurozone Economic Confidence September :00 Germany HICP preliminary September -0.1/0.0 0 / :00 Germany CPI preliminary September -0.1/0.1 0 / :00 US House prices S&P/Case-Shiller July 0.05/ / 5 Wed, Sep 30 16:00 US Consumer Confidence September :05 UK Consumer Confidence September :50 Japan Industrial Production, sa August 1.0/ :50 Japan Retail Sales August 1.2/0.5 / :00 Germany Retail Trade ex Vehicle Trade August :00 Germany Retail Sales August / :00 Denmark GDP Q2 0.2/ 0.2/ :00 Denmark Unemployment August :00 Germany Unemployment Rate, sa September :00 Norway Credit Indicator Growth August /5.7 / :00 Norway Credit Indicator Growth, Households August :30 UK GDP April 0.7/ / :00 Eurozone CPI Flash estimate September / :00 Eurozone Unemployment Rate, sa August :03 Sweden to sell 5y and 7y Bonds 13:00 US MBA Mortgage Applications, sa W39 / 13.9 Thu, Oct 1 15:45 US Chicago ISM September :50 Japan Tankan Large Enterprices Manufacturing Q :00 China PMI Manufacturing September :45 China Markit PMI Manufacturing September :00 Russia Markit PMI Manufacturing September :30 Sweden PMI manufacturing, sa September

6 09:00 Norway PMI manufacturing, sa September :00 UK Houseprices, Halifax September :50 France Markit PMI Manufacturing September :55 Germany Markit PMI Manufacturing September :00 Eurozone Markit PMI Manufacturing September :30 UK Markit PMI Manufacturing September :00 Denmark PMI manufacturing, sa September :30 US Initial Jobless Claims W38 272K 267K 15:45 US Markit PMI Manufacturing September :00 US ISM manufacturing September Fri, Oct 2 17:00 World Markit PMI Manufacturing September :00 Norway Unemployment Rate (NAV) September :30 US Change in Nonfarm Payrolls September 200K 173K 14:30 US Unemployment rate September :30 US Change in Private Payrolls September 196K 140K 14:30 US Average hourly earnings September / :45 US ISM New York September :00 US Factory Orders, sa August Figures are reported in percent month-on-month/year-on-year if not otherwise stated Source: Handelsbanken Capital Markets and Bloomberg. Analyst: Eva Dorenius, , 6

7 Research disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ), is responsible for the preparation of research reports. SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, in Finland by the Financial Supervisory of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information that SHB considers to be reliable. SHB has not independently verified such information and does not represent that such information is true, accurate or complete. Accordingly, to the extent permitted by law, neither SHB, nor any of its directors, officers or employees, nor any other person, accept any liability whatsoever for any loss, however it arises, from any use of such research reports or its contents or otherwise arising in connection therewith. This report has not been given to the subject company, or any other external party, prior to publication to approval the accuracy of the facts presented. The subject company has not been notified of the recommendation, target price or estimate changes, as stated in this report, prior to publication. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. The views contained in SHB research reports are the opinions of employees of SHB and its affiliates and accurately reflect the personal views of the respective analysts at this date and are subject to change. There can be no assurance that future events will be consistent with any such opinions. Each analyst identified in this research report also certifies that the opinions expressed herein and attributed to such analyst accurately reflect his or her individual views about the companies or securities discussed in the research report. Research reports are prepared by SHB for information purposes only. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or personalised investment advice and such reports or opinions should not be the basis for making investment or strategic decisions. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. Analyst compensation is not based on specific corporate finance or debt capital markets services. No part of analysts compensation has been, is or will be directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. From time to time, SHB and/or its affiliates may provide investment banking and other services, including corporate banking services and securities advice, to any of the companies mentioned in our research. We may act as adviser and/or broker to any of the companies mentioned in our research. SHB may also seek corporate finance assignments with such companies. We buy and sell securities mentioned in our research from customers on a principal basis. Accordingly, we may at any time have a long or short position in any such securities. We may also make a market in the securities of all the companies mentioned in this report. [Further information and relevant disclosures are contained within our research reports.] SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees may own or have positions in securities mentioned in research reports. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted Guidelines concerning Research which are intended to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank and to resolve any such conflicts by eliminating or mitigating them and/or making such disclosures as may be appropriate. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Information barriers ) on communications between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The Guidelines concerning Research also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines please see the Bank s website the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken has a ZERO tolerance of bribery and corruption. This is established in the Bank s Group Policy on Bribery and Corruption. The prohibition against bribery also includes the soliciting, arranging or accepting bribes intended for the employee s family, friends, associates or acquaintances. For company-specific disclosure texts, please consult the Handelsbanken Capital Markets website: When distributed in the UK Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen) and the Prudential Regulation Authority and subject to limited regulation by the Financial Conduct Authority and Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation by the Prudential Regulation Authority, and regulation by the Financial Conduct Authority are available from us on request. UK customers should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme for investment business nor the rules of the Financial Conduct Authority made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) for the protection of private customers apply to this research report and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This document may be distributed in the United Kingdom only to persons who are authorised or exempted persons within the meaning of the Financial Services and Markets Act 2000 (as amended) (or any order made thereunder) or (i) to persons who have professional experience in matters relating to investments falling within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (the Order ), (ii) to high net worth entities falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order or (iii) to persons who are professional clients under Chapter 3 of the Financial Conduct Authority Conduct of Business Sourcebook (all such persons together being referred to as Relevant Persons ). When distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: SHB and its employees are not subject to FINRA s research analyst rules which are intended to prevent conflicts of interest by, among other things, prohibiting certain compensation practices, restricting trading by analysts and restricting communications with the companies that are the subject of the research report. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). When distributed by HMSI, HMSI takes responsibility for the report. Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a FINRA Member, telephone number ( ).

8 Contact information Capital Markets Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Jäderberg Head of Corporate Loans Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Trading Strategy Claes Måhlén Head, Chief Strategist Johan Sahlström Chief Credit Strategist Ola Eriksson Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Macro Research Jan Häggström Chief Economist Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research Rasmus Gudum-Sessingø Denmark Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research Knut Anton Mork Senior Economist, Norway and China Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Norway Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Per Wall Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Ulf Larsson Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to N.Y. & Singapore From Norway to N.Y. & Singapore From Denmark to N.Y. & Singapore From Finland to N.Y. & Singapore Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC

Talouden näkymät 2014: USA:n rahapolitiikka kiristyy

Talouden näkymät 2014: USA:n rahapolitiikka kiristyy Talouden näkymät 2014: USA:n rahapolitiikka kiristyy Marraskuu 2013 Handelsbanken Capital Markets, Finland Tiina Helenius, pääekonomisti, Suomi Globaali teollisuussuhdanne kääntymässä, mutta vaimeammin

Lisätiedot

Vuoden 2013 talousnäkymät: eurokriisi & maailmantalous ratkaisuna on kilpailukyky!

Vuoden 2013 talousnäkymät: eurokriisi & maailmantalous ratkaisuna on kilpailukyky! Macro Research 21 November 2012 Vuoden 2013 talousnäkymät: eurokriisi & maailmantalous ratkaisuna on kilpailukyky! Marraskuu 2012 Tiina Helenius Pääekonomisti, Suomi Handelsbanken Capital Markets Synkkyyden

Lisätiedot

Euro palannee heikentymisuralle

Euro palannee heikentymisuralle Macro Research Euro palannee heikentymisuralle Odotamme euroalueen elpymisen jatkuvan, mutta EKP:n toimintaympäristö on silti lähivuodet hyvin erilainen kuin Fedin, jonka odotamme aloittavan koronnostot

Lisätiedot

EKP voi välttää deflaation kulkemalla Japanin tietä

EKP voi välttää deflaation kulkemalla Japanin tietä Macro Research EKP voi välttää deflaation kulkemalla Japanin tietä Euroalueen yritykset tekevät heikkoa tulosta, koska niillä ei ole hinnoitteluvoimaa. Siksi ne eivät myöskään ole halukkaita investoimaan

Lisätiedot

Tähänkö meidän on tyytyminen?

Tähänkö meidän on tyytyminen? Macro Research Tähänkö meidän on tyytyminen? Euroalueen talous on vieläkin kovemmassa vastatuulessa kuin mitä ennen kesää ennustimme. Siksi näkymät vuoden 2015 toiselle puoliskolle ovat odotettua heikommat.

Lisätiedot

Inflaatio ja työttömyys synnyttävät paineita

Inflaatio ja työttömyys synnyttävät paineita Macro Research Inflaatio ja työttömyys synnyttävät paineita EKP:lle Euroalueen inflaatio kääntyi syyskuussa jälleen negatiiviseksi oltuaan plussan puolella vain 4 kuukautta. Jatkossa inflaatio saa nostetta

Lisätiedot

Strukturoituja tuotteita Sijoita pääomasuojatusti. Ilkka Pihlaja 010 444 2231 ilkka.pihlaja@handelsbanken.fi

Strukturoituja tuotteita Sijoita pääomasuojatusti. Ilkka Pihlaja 010 444 2231 ilkka.pihlaja@handelsbanken.fi Strukturoituja tuotteita Sijoita pääomasuojatusti Ilkka Pihlaja 010 444 2231 ilkka.pihlaja@handelsbanken.fi Miksi pääomasuojattuja sijoituksia? Tuottava salkku rajatulla tappioriskillä Alhaisempi riski

Lisätiedot

Vuoden 2015 talousnäkymät: maailmantalouden epäsymmetriset haasteet

Vuoden 2015 talousnäkymät: maailmantalouden epäsymmetriset haasteet Vuoden 2015 talousnäkymät: maailmantalouden epäsymmetriset haasteet Lokakuu 2014 Handelsbanken Capital Markets Tiina Helenius, pääekonomisti, Suomi Suhdanne: kehittyvä maailma vs. kehittynyt maailma USA

Lisätiedot

Öljyn hinta korreloi läheisesti valuuttakurssien

Öljyn hinta korreloi läheisesti valuuttakurssien Macro Research Öljyn hinta korreloi läheisesti valuuttakurssien kanssa Öljyn dollarimääräisen hinnan ja dollarin valuuttakurssin välillä on havaittavissa vahva korrelaatio, mutta tätä ei pidä tulkita seuraussuhteeksi

Lisätiedot

EKP:n määräelvytys ei ole ihmelääke, mutta sitä on otettava

EKP:n määräelvytys ei ole ihmelääke, mutta sitä on otettava Macro Research EKP:n määräelvytys ei ole ihmelääke, mutta sitä on otettava Alkavalla viikolla Euroopan keskuspankki ryhtyy ostamaan jälkimarkkinoilta euroalueen valtioiden lainoja tarkoituksenaan painaa

Lisätiedot

Talous & sijoitusmarkkinat syksyllä Brexitin jälkeen

Talous & sijoitusmarkkinat syksyllä Brexitin jälkeen Talous & sijoitusmarkkinat syksyllä Brexitin jälkeen Janne Ronkanen, ekonomisti, Handelsbanken Suomi Syyskuu 2016 Riskinotto elpyi nopeasti ja sijoitusvirrat palanneet EMmarkkinoille globaaliin makron

Lisätiedot

Öljyn hinnan lasku tukee maailmantaloutta

Öljyn hinnan lasku tukee maailmantaloutta Macro Research Öljyn hinnan lasku tukee maailmantaloutta Globaali talous kehittyy suurin piirtein odotustemme mukaan, mutta viimeaikainen öljyn hinnan dramaattinen laskun on suurin yllätys. Hinnan lasku

Lisätiedot

Markkinakatsaus, 17. helmikuuta 2014. Analyytikko Jan Häggström, +46 8 701 1097, jaha05@handelsbanken.se

Markkinakatsaus, 17. helmikuuta 2014. Analyytikko Jan Häggström, +46 8 701 1097, jaha05@handelsbanken.se Macro Research Pula työpaikoista ja rahasta pitää euroalueen inflaation loitolla Rahan määrän supistuminen ja korkea työttömyys ovat ainesosat jatkuvalle tavoitteita hitaammalle inflaatiolle monissa euroalueen

Lisätiedot

Talousnäkymät osakesijoittajalle 2012: kestääkö kasvu, onko eurokriisi ohi?

Talousnäkymät osakesijoittajalle 2012: kestääkö kasvu, onko eurokriisi ohi? Macro Research 15 March 2012 Talousnäkymät osakesijoittajalle 2012: kestääkö kasvu, onko eurokriisi ohi? Pörssi-ilta Tampereella 8.3.2012 Tiina Helenius Pääekonomisti, Suomi Handelsbanken Capital Markets

Lisätiedot

Ukrainan kriisi heikentää ruplaa

Ukrainan kriisi heikentää ruplaa Macro Research Ukrainan kriisi heikentää ruplaa Venäjän rupla oli jo heikentymistrendissä ennen Ukrainan kriisiä ja kriisin eskaloitumisen jälkeen heikentyminen kiihtyi. Odotamme ruplan heikentyvän lisää

Lisätiedot

Suomen talous matelee yhä

Suomen talous matelee yhä Macro Research Suomen talous matelee yhä BKT supistui tammi-maaliskuussa 2015 ja vientikysyntä jatkui heikkona. Yksityisen kulutuksen näkymät ovat kuitenkin hieman kohentuneet luottamuksen parantumisen

Lisätiedot

Vuoden 2018 talousnäkymät. Lokakuu 2017 Tiina Helenius, pääekonomisti Handelsbanken Capital Markets, Suomi

Vuoden 2018 talousnäkymät. Lokakuu 2017 Tiina Helenius, pääekonomisti Handelsbanken Capital Markets, Suomi Vuoden 2018 talousnäkymät Lokakuu 2017 Tiina Helenius, pääekonomisti Handelsbanken Capital Markets, Suomi Kolmas kerta toden sanoo? Reflaatioperiodit: #1 - G20 koordinoitu elvytys #2 EKP:n & BoJ:n rajoittamaton

Lisätiedot

Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa eurosta?

Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa eurosta? Macro Research Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa eurosta? Kreikan ja sen velkojien välinen tilanne on umpisolmussa, jota on vaikea avata ja lopputulosta vaikea ennustaa. Aika on käymässä pian vähiin

Lisätiedot

Suomi etsii kadonnutta kilpailukykyään

Suomi etsii kadonnutta kilpailukykyään Macro Research Suomi etsii kadonnutta kilpailukykyään Suomen tulisi hyötyä Euroopan paremmista kasvunäkymistä, mutta Venäjän viennin romahdus pitää yllä ulkoisen kysynnän epävarmuutta. Kustannuskilpailukykyongelmien

Lisätiedot

Suomen taloudessa lupaavaa kasvua

Suomen taloudessa lupaavaa kasvua Markkinakatsaus, 28. marraskuuta 2016 Macro Research Suomen taloudessa lupaavaa kasvua Ennakkotietojen mukaan Suomen talouskasvu kiihtyi vuoden kolmannella neljänneksellä. Suurin positiivinen kasvuvaikutus

Lisätiedot

Suomen talouden talvi jatkuu

Suomen talouden talvi jatkuu Macro Research Suomen talouden talvi jatkuu Suomalaiskotitalouksien näkymät ovat yhä heikohkot tänä vuonna, sillä työttömyysaste nousee vielä hieman, kireä finanssipolitiikka jatkuu ja taloudellinen epävarmuus

Lisätiedot

EKP ja rahapolitiikan vaikutuskanavat

EKP ja rahapolitiikan vaikutuskanavat Macro Research EKP ja rahapolitiikan vaikutuskanavat Rahapolitiikka välittyy reaalitalouteen useiden eri vaikutuskanavien kautta. Monet vaikutuksista tapahtuvat viipeellä, ja keskuspankit huomioivat sen

Lisätiedot

EKP halunnee vakuutella jo päätettyjen elvytystoimien toimivuutta

EKP halunnee vakuutella jo päätettyjen elvytystoimien toimivuutta Macro Research EKP halunnee vakuutella jo päätettyjen elvytystoimien toimivuutta Euroopan keskuspankin (EKP) johtokunta kokoontuu jälleen torstaina 21. huhtikuuta päättämään rahapolitiikasta. Maaliskuun

Lisätiedot

EKP hieman optimistisempi riskeistä huolimatta

EKP hieman optimistisempi riskeistä huolimatta Macro Research EKP hieman optimistisempi riskeistä huolimatta Odotusten mukaisesti Euroopan keskuspankki (EKP) ei viime torstain korkokokouksessa päättänyt uusista elvytystoimista. Mielenkiinto kohdistuikin

Lisätiedot

Janet heitti Mariolle kuuman perunan

Janet heitti Mariolle kuuman perunan Macro Research Janet heitti Mariolle kuuman perunan On yksi asia, jota kaikki keskuspankkiirit haluavat tällä hetkellä välttää ja se on vahvistuva valuutta. Jättäessään korot ennalleen edellisviikon korkokokouksessaan

Lisätiedot

Euro vs. USD matkalla pariteettiin

Euro vs. USD matkalla pariteettiin Macro Research Euro vs. USD matkalla pariteettiin Ennusteemme euron heikentymisestä on toteutunut vauhdilla viime kuukausina. Odotamme euron yhä heikentyvän USA:n dollaria vastaan EKP:n ja Fedin toimien

Lisätiedot

Ruotsissa talouden kiivain kasvuvauhti hieman hiipumassa

Ruotsissa talouden kiivain kasvuvauhti hieman hiipumassa Macro Research Ruotsissa talouden kiivain kasvuvauhti hieman hiipumassa Ruotsin BKT:n kiivain kasvuvauhti on tänä vuonna hieman hellittänyt. Kasvun vahvimpana tukijalkana viime vuosina ollut kulutuskysyntä

Lisätiedot

Japanin keskuspankki yksisuuntaisella tiellä

Japanin keskuspankki yksisuuntaisella tiellä Macro Research Japanin keskuspankki yksisuuntaisella tiellä Japanin keskuspankki on kahden viime vuoden aikana kasvattanut dramaattisesti tasettaan ja se on vaikuttanut suotuisasti inflaatiovauhtiin, yritysten

Lisätiedot

Draghi ei täyttänyt markkinaodotuksia

Draghi ei täyttänyt markkinaodotuksia Macro Research Draghi ei täyttänyt markkinaodotuksia EKP:n johtokunta päätti uusista rahapoliittisista toimista viime torstain korkokokouksessaan. Markkinoilla erittäin suurta mielenkiintoa aiheuttaneet

Lisätiedot

Valtionlainojen korot vaimeassa nousussa

Valtionlainojen korot vaimeassa nousussa Markkinakatsaus 10. kesäkuuta 2013 Valtionlainojen korot vaimeassa nousussa Pitkien valtion obligaatioiden korot Yhdysvalloissa, Ruotsissa, Saksassa ja Suomessa nousevat seuraavan 12 kuukauden aikana maltillisesti.

Lisätiedot

Iso-Britannia elpyy, mutta tuottavuus sakkaa

Iso-Britannia elpyy, mutta tuottavuus sakkaa Macro Research Iso-Britannia elpyy, mutta tuottavuus sakkaa Ison-Britannian talouskasvu on kiihtynyt ja maasta on tullut yksi Euroopan nopeimmin kasvavista talouksista. Haasteita on vielä, mutta talouden

Lisätiedot

Kiinan luotonanto ja kasvu hidastuvat

Kiinan luotonanto ja kasvu hidastuvat Macro Research Kiinan luotonanto ja kasvu hidastuvat Kiinan vuoden 2013 talouskasvu yllätti odotukset positiivisesti ollen 7,8 prosenttia. Maan teollisuuden aktiviteetti vakautui vuoden loppua kohti, mutta

Lisätiedot

EKP ylitti odotukset, mutta riittääkö se?

EKP ylitti odotukset, mutta riittääkö se? Macro Research EKP ylitti odotukset, mutta riittääkö se? EKP aloittaa maaliskuussa määrällisen elvytyksen ohjelman, jonka puitteissa keskuspankki aikoo ostaa euroalueen valtionlainoja, omaisuusvakuudellisia

Lisätiedot

EKP:n korkokokous lisännee optimismia

EKP:n korkokokous lisännee optimismia Macro Research EKP:n korkokokous lisännee optimismia Euroopan keskuspankki kokoontuu päättämään rahapolitiikasta jälleen tämän viikon keskiviikkona. Emme odota korkokokouksen tuovan rahapolitiikan sisällön

Lisätiedot

Kiinalaisyritysten velkamäärä huolestuttavassa

Kiinalaisyritysten velkamäärä huolestuttavassa Macro Research Kiinalaisyritysten velkamäärä huolestuttavassa kasvussa Kiinan talouden aktiviteetista kertovat indikaattorit jäivät huhtikuussa hieman odotuksista. Se saattaa kannustaa Kiinaa yhä jatkamaan

Lisätiedot

EKP harkitsee lisäelvytystä maaliskuussa

EKP harkitsee lisäelvytystä maaliskuussa Macro Research EKP harkitsee lisäelvytystä maaliskuussa Euroopan keskuspankki (EKP) asemoi itsensä jälleen tilanteeseen, jossa markkinat odottavat elvytystoimien tehostamista keskuspankin maaliskuun korkokokouksessa.

Lisätiedot

Epävarmuus sumentaa talouden näkymiä

Epävarmuus sumentaa talouden näkymiä Macro Research Epävarmuus sumentaa talouden näkymiä Iso-Britannian kansanäänestyksen tulos EU:sta eroamisen puolesta iski välittömästi maailman rahoitusmarkkinoihin. Vaikka rahoitusolosuhteet elpyivätkin

Lisätiedot

Skandinavian keskuspankit elvytyskannalla

Skandinavian keskuspankit elvytyskannalla Macro Research Skandinavian keskuspankit elvytyskannalla Ruotsin keskuspankki laski ohjauskorkonsa -0,25 prosenttiin maaliskuussa, kun taas Norjan keskuspankilta odotetaan koronlaskuja myöhemmin tänä vuonna.

Lisätiedot

Kiina kontrolloi taloutensa pehmeään laskuun

Kiina kontrolloi taloutensa pehmeään laskuun Macro Research Kiina kontrolloi taloutensa pehmeään laskuun Kehittyvät markkinat kattavat nyt suuren osan globaalista bruttokansantuotteesta ostovoimakorjattuna. Vaikutukset maailmantalouden kysyntään

Lisätiedot

Suomen talous odottaa kasvusysäystä ulkomailta

Suomen talous odottaa kasvusysäystä ulkomailta Macro Research Suomen talous odottaa kasvusysäystä ulkomailta Suomalaisten kotitalouksien ja yritysten luottamus talouteen on vielä heikkoa ja kotimaiset kasvun lähteet vähissä. Siksi talouden kaipaaman

Lisätiedot

Intian talousnäkymät heikkenevät

Intian talousnäkymät heikkenevät Markkinakatsaus, 9. syyskuuta 2013 Macro Research Intian talousnäkymät heikkenevät Intian talouden näkymät heikkenevät nopeasti. Tulevaisuuden talouskasvu jää aiempia odotuksiamme hitaammaksi, ja Intian

Lisätiedot

Pohjoismaissa epäyhtenäistä kehitystä

Pohjoismaissa epäyhtenäistä kehitystä Macro Research Pohjoismaissa epäyhtenäistä kehitystä Pohjoismaissa talouden kehitys on ollut viime vuosina varsin suotuisaa Ruotsin ollessa kirkkain tähti. Nyt suhdannekehitys on hieman eriytynyt. Ruotsi

Lisätiedot

EKP:n täytyy elvyttää vielä pitkään

EKP:n täytyy elvyttää vielä pitkään Macro Research EKP:n täytyy elvyttää vielä pitkään Euroalueen talous toipuu asteittain, mutta USA:sta poiketen ratkaisemattomia ongelmia on vielä. Työttömyys pysyy korkeana eikä nopeaa laskua ole luvassa.

Lisätiedot

Kumpaan euroleiriin Suomi kuuluu?

Kumpaan euroleiriin Suomi kuuluu? Markkinakatsaus 31. toukokuuta 2013 Kumpaan euroleiriin Suomi kuuluu? Julkisen talouden ja työmarkkinoiden indikaattoreilla mitattuna Suomen talous on Saksan ja Ranskan puolivälissä, mutta vientisektorin

Lisätiedot

Euroalue japanilaistuu

Euroalue japanilaistuu Macro Research Euroalue japanilaistuu Euroalueen inflaatio hidastui vuoden 2012 alussa tuntuvasti ja on pysynyt siitä asti hyvin kaukana keskuspankin kahden prosentin inflaatiotavoitteesta. Tämä on kirvoittanut

Lisätiedot

Maailmantalous 2015-2017 - kuka voittaa ja kuka häviää muutoksissa? Kesäkuu 2015 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Suomi

Maailmantalous 2015-2017 - kuka voittaa ja kuka häviää muutoksissa? Kesäkuu 2015 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Suomi Maailmantalous 2015-2017 - kuka voittaa ja kuka häviää muutoksissa? Kesäkuu 2015 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Suomi Sisällysluettelo Globaalit teemat Matala öljyn hinta Vahva USA:n dollari

Lisätiedot

Kiinassa merkkejä taloudellisen aktiviteetin piristymisestä velkavetoinen kasvu ei kuitenkaan kestävää

Kiinassa merkkejä taloudellisen aktiviteetin piristymisestä velkavetoinen kasvu ei kuitenkaan kestävää Macro Research Kiinassa merkkejä taloudellisen aktiviteetin piristymisestä velkavetoinen kasvu ei kuitenkaan kestävää Kiinan rooli maailmantaloudessa on jatkuvasti kasvanut ja se on ostovoimakorjatusti

Lisätiedot

OPEC muuttaa strategiaa

OPEC muuttaa strategiaa Markkinakatsaus, 10. lokakuuta 2016 Macro Research OPEC muuttaa strategiaa OPEC ei ole sopinut öljytuotannon rajoittamisesta vuonna 2008 puhjenneen finanssikriisin jälkeen. Syyskuun lopun OPEC-kokous Algeriassa

Lisätiedot

Markkinat haltioituivat Fedin empimisestä

Markkinat haltioituivat Fedin empimisestä Macro Research Markkinat haltioituivat Fedin empimisestä Elokuisen talousennusteemme jälkeen valuuttakurssit ovat kehittyneet ennusteidemme mukaisesti USD on vahvistunut euroon nähden ja euro heikentynyt

Lisätiedot

Ruotsin talouskasvu perustuu vahvaan kotimaiseen kysyntään

Ruotsin talouskasvu perustuu vahvaan kotimaiseen kysyntään Macro Research Ruotsin talouskasvu perustuu vahvaan kotimaiseen kysyntään Ruotsin talouskasvu jatkuu yhä erittäin vahvana. Kasvu on hidastumassa joillakin Ruotsin tärkeimmillä kauppakumppaneilla, kuten

Lisätiedot

Fed nostaneekin korkoa maaliskuussa

Fed nostaneekin korkoa maaliskuussa Macro Research Fed nostaneekin korkoa maaliskuussa Luottamus USA:n talouteen on pysynyt vahvana, vaikka globaali talouskasvu on osoittautumassa odotuksia heikommaksi. Yhdysvaltain keskuspankki lopetti

Lisätiedot

Kasvutalouksien valuutat sotkevat Draghin suunnitelmat

Kasvutalouksien valuutat sotkevat Draghin suunnitelmat Macro Research Kasvutalouksien valuutat sotkevat Draghin suunnitelmat Raaka-ainehintoihin ja kasvutalouksien valuuttoihin edelleen kohdistuva laskupaine on saanut aikaan suunnanmuutoksen euron kauppapainotetussa

Lisätiedot

EKP harkitsee seuraavaa askelta

EKP harkitsee seuraavaa askelta Macro Research EKP harkitsee seuraavaa askelta Euroopan keskuspankki ei viime viikolla tehnyt uusia rahapoliittisia päätöksiä, vaan haluaa odottaa ainakin seuraavaan tammikuun 22. päivän kokoukseen ennen

Lisätiedot

Fed valmiina koronnostoon jatkossa havaitulla inflaatiolla suurempi rooli

Fed valmiina koronnostoon jatkossa havaitulla inflaatiolla suurempi rooli Macro Research Fed valmiina koronnostoon jatkossa havaitulla inflaatiolla suurempi rooli Yhdysvaltojen työmarkkina on pian siirtymässä resurssien vajaakäytöstä ylikuumenemisen aiheuttamaan palkkojen ja

Lisätiedot

Euroalue kohtaa ristipaineita

Euroalue kohtaa ristipaineita Macro Research Euroalue kohtaa ristipaineita Euroalueen talouskasvu sinnittelee tänä vuonna noin puolentoista prosentin tasolla. Euroalueen kasvunäkymät eivät arviomme mukaan juurikaan muutu Donald Trumpin

Lisätiedot

Fed jatkamassa ohjauskoron nostoja päätyen 2,5 prosenttiin vuonna 2017

Fed jatkamassa ohjauskoron nostoja päätyen 2,5 prosenttiin vuonna 2017 Macro Research Fed jatkamassa ohjauskoron nostoja päätyen 2,5 prosenttiin vuonna 2017 Yhdysvaltojen talouskasvu on ollut varsin ripeää viime aikoina. Kasvua ovat tukeneet ensisijaisesti yksityinen kulutus

Lisätiedot

Suomen talouden elpyminen huteralla pohjalla

Suomen talouden elpyminen huteralla pohjalla Macro Research Suomen talouden elpyminen huteralla pohjalla Suomen talouden elpyminen on ollut maltillista, mutta jatkossakaan BKT:n kasvuvauhti ei juuri yllä nykyistä vahvemmaksi. Ennustamme vaimeaa yhden

Lisätiedot

Kiinan tilaa seurataan tarkasti

Kiinan tilaa seurataan tarkasti Macro Research Kiinan tilaa seurataan tarkasti Vuoden 2016 alussa sijoitusmarkkinoilla koettiin voimakasta heiluntaa Kiinan talouskasvun hidastumisen ja valuutan arvoon kohdistuneen epävarmuuden takia.

Lisätiedot

Työmarkkinoilla luvassa viileä talvi

Työmarkkinoilla luvassa viileä talvi Markkinakatsaus 8. lokakuuta 2012 Työmarkkinoilla luvassa viileä talvi Työllisyyden kasvu pysähtyminen elokuussa ja irtisanomisuutisten virran on kiihtyminen syksyn aikana viittaavat Suomen työmarkkinoiden

Lisätiedot

Odotamme Fedin jatkavan koronnostoja kesäkuussa

Odotamme Fedin jatkavan koronnostoja kesäkuussa Macro Research Odotamme Fedin jatkavan koronnostoja kesäkuussa Odotamme Yhdysvaltojen keskuspankin Fedin jättävän ohjauskoron ennalleen seuraavassa korkokokouksessaan 16. maaliskuuta. Fed on säännönmukaisesti

Lisätiedot

Euroalueella maltillista kasvua Brexitin varjossa

Euroalueella maltillista kasvua Brexitin varjossa Macro Research Euroalueella maltillista kasvua Brexitin varjossa Euroopan keskuspankki, EKP kokoontuu tulevana torstaina syyskuun korkokokoukseensa, mutta emme odota keskuspankilta uutisia uusista elvytystoimista.

Lisätiedot

Kello tikittää Kreikalle

Kello tikittää Kreikalle Macro Research Kello tikittää Kreikalle Kreikan velkaongelmat ovat jälleen keskiössä tällä viikolla, kun euroalueen valtiovarainministereistä koostuva euroryhmä kokoontuu tällä viikolla, 24. 25. huhtikuuta,

Lisätiedot

Kiina etsii paikkaansa pöydästä

Kiina etsii paikkaansa pöydästä Macro Research Kiina etsii paikkaansa pöydästä Kiinan johdolle vahva talous ei ole itseisarvo, vaan se nähdään keinona saavuttaa geopoliittista valtaa. Näin selittyy myös Kiinan into laajentaa investointejaan

Lisätiedot

Maailmantaloudet ovat kehittymässä eri polkuja

Maailmantaloudet ovat kehittymässä eri polkuja Macro Research Maailmantaloudet ovat kehittymässä eri polkuja Maailmantalouden syklisissä olosuhteissa jatkuu merkittävä alueittainen vaihtelu. Osa talouksista nauttii vankasta kasvusta, mutta toisissa

Lisätiedot

Valuutan heikentyminen on suosittu lääke

Valuutan heikentyminen on suosittu lääke Macro Research Valuutan heikentyminen on suosittu lääke EKP:n ja Japanin keskuspankin rahapolitiikan elvytystoimet ja Yhdysvaltain keskuspankin odotetut kiristystoimet vahvistavat USA:n dollaria lisää

Lisätiedot

Dollariralli syntyy rahapolitiikan muutoksista

Dollariralli syntyy rahapolitiikan muutoksista Macro Research Dollariralli syntyy rahapolitiikan muutoksista USA:n ja euroalueen rahapolitiikka ei näkemyksemme mukaan heijastele todellista taloustilannetta näillä alueilla. Pidemmällä aikavälillä rahapolitiikan

Lisätiedot

Fed jätti odotetusti korot ennalleen - me odotamme kolmea nostoa tänä vuonna

Fed jätti odotetusti korot ennalleen - me odotamme kolmea nostoa tänä vuonna Macro Research Fed jätti odotetusti korot ennalleen - me odotamme kolmea nostoa tänä vuonna Yhdysvaltojen talouden ennakoivat indikaattorit enteilevät vahvan kasvuperiodin päättymistä ja kääntymistä hiljalleen

Lisätiedot

Fedin ja EKP:n korkopäätösten tulkintaa

Fedin ja EKP:n korkopäätösten tulkintaa Macro Research Fedin ja EKP:n korkopäätösten tulkintaa Yhdysvaltojen keskuspankin (Fed) sekä Euroopan keskuspankin (EKP) lokakuun lopun korkokokouksissa ei tehty muutoksia rahapolitiikan viritykseen. Molemmat

Lisätiedot

Talouden näkymät syksyllä 2016:

Talouden näkymät syksyllä 2016: Talouden näkymät syksyllä 2016: Taistelu tuulimyllyjä vastaan Marraskuu 2016 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Capital Markets Suomi Suhdannekuva maailmasta toinen vuosipuolisko 2016 vahvempi

Lisätiedot

EKP toteutti mittavia lisäelvytystoimia

EKP toteutti mittavia lisäelvytystoimia Macro Research EKP toteutti mittavia lisäelvytystoimia Euroopan keskuspankki (EKP) toteutti viime torstain korkokokouksessaan uuden elvytyspaketin, kuten oli laajalti ennakoitu. Elvytyspaketti oli kuitenkin

Lisätiedot

Fedin elvytyskierrosten teho vaimenee

Fedin elvytyskierrosten teho vaimenee Markkinakatsaus 15. lokakuuta 2012 Fedin elvytyskierrosten teho vaimenee USA:n keskuspankin kolmas kvantitatiivisen elvytyksen kierros alkoi syyskuussa, ja se kasvatti sijoittajien riskinottohalua sekä

Lisätiedot

Kehittyneiden talouksien työmarkkinat elpyvät, mutta entä palkat?

Kehittyneiden talouksien työmarkkinat elpyvät, mutta entä palkat? Macro Research Kehittyneiden talouksien työmarkkinat elpyvät, mutta entä palkat? Talouksien elpyminen finanssikriisin jälkeen on ollut tyypillistä suhdannenousua hitaampaa ja moni eurooppalainen talous

Lisätiedot

Putin palaa muuttuuko politiikka?

Putin palaa muuttuuko politiikka? Markkinakatsaus 19. maaliskuuta 2012 Putin palaa muuttuuko politiikka? Putin palaa Venäjän presidentiksi kierrettyään perustuslakia käymällä välillä pääministerin postilla. Uudella Putinin kaudella poliittisen

Lisätiedot

USA:n talous vaarassa ylikuumentua

USA:n talous vaarassa ylikuumentua Macro Research USA:n talous vaarassa ylikuumentua Epävarmuus Trumpin talouspoliittisesta ohjelmasta on vielä suurta, mutta ainakin infrastruktuuri-investointien toteutumista voidaan suurella varmuudella

Lisätiedot

Suomella kasvupaineita

Suomella kasvupaineita Markkinakatsaus, 21. joulukuuta 2015 Macro Research Suomella kasvupaineita Suomen julkisen velan määrä kasvaa samalla, kun Suomen verrokkimaat toipuvat aiemmista tuotannon menetyksistään. Tämä lisää painetta

Lisätiedot

Fedillä ovi auki elvytyksen vähentämiselle

Fedillä ovi auki elvytyksen vähentämiselle Macro Research Fedillä ovi auki elvytyksen vähentämiselle Fedin kvantitatiiviseen elvytykseen liittyvät riskit kasautuvat. Tämän hetkinen rahapolitiikka kannustaa tuottojen etsimiseen ja liialliseen riskinottoon.

Lisätiedot

USA:ssa presidentinvaalien jännitys tiivistyy loppumetreillä

USA:ssa presidentinvaalien jännitys tiivistyy loppumetreillä Markkinakatsaus, 7. marraskuuta 2016 Macro Research USA:ssa presidentinvaalien jännitys tiivistyy loppumetreillä USA:n presidentinvaalissa jo lähes varmalta näyttänyt demokraattiehdokas Hillary Clintonin

Lisätiedot

EKP leikkaa vielä, eikä nosta ennen 2018

EKP leikkaa vielä, eikä nosta ennen 2018 Markkinakatsaus 13. toukokuuta 2013 EKP leikkaa vielä, eikä nosta ennen 2018 Euroalueen työttömyys on ohjannut vahvasti EKP:n korkopäätöksiä euron alkuajoista lähtien. Uskomme, että työttömyysaste nousee

Lisätiedot

Kiinassa tasapainoillaan

Kiinassa tasapainoillaan Markkinakatsaus 5. syyskuuta 2011 Kiinassa tasapainoillaan Läntisissä talouksissa seurataan kadehtien Kiinan talouskasvun vauhtia. Kiinakaan ei kuitenkaan ole menestystarina vailla ongelmia. Ulkoiseen

Lisätiedot

Presentation. Bull & Bear sertifikaatit

Presentation. Bull & Bear sertifikaatit Presentation Bull & Bear sertifikaatit Maailman nopeimmin kasvava arvopaperimarkkina ETF + ETN = ETP Pörssinoteeratut arvopaperit ja rahastot Globaali ETP markkina kasvoi vuonna 2009 yli 55 prosentilla

Lisätiedot

Brasiliassa korko nousee ja kasvu kituu

Brasiliassa korko nousee ja kasvu kituu Macro Research Brasiliassa korko nousee ja kasvu kituu Brasilian keskuspankki jatkoi viime viikolla koronnostojaan ja nosti ohjauskorkonsa 11 prosenttiin hillitäkseen nopeaa inflaatiota. Rahoituksen kallistuminen

Lisätiedot

Pitkät korot maltilliseen nousuun

Pitkät korot maltilliseen nousuun Markkinakatsaus 18. maaliskuuta 2013 Pitkät korot maltilliseen nousuun USA:n, Saksan ja Ruotsin pitkien valtionlainojen korot todennäköisesti nousevat maltillisesti vuosina 2013 14. Euroalueen ongelmat

Lisätiedot

Trumpin voitto toi turbulenssia valuuttamarkkinoille

Trumpin voitto toi turbulenssia valuuttamarkkinoille Macro Research Trumpin voitto toi turbulenssia valuuttamarkkinoille Donald Trump on puheissaan viitannut merkittäviin infrastruktuuri-investointeihin hänen presidenttikaudellaan. Sijoitusmarkkinat ovat

Lisätiedot

Suomi ui vastavirtaan ja alisuoriutuu

Suomi ui vastavirtaan ja alisuoriutuu Macro Research Suomi ui vastavirtaan ja alisuoriutuu Suomen BKT volyymi supistui vuoden 2013 viimeisellä vuosineljänneksellä, vaikka euroalueella BKT kasvoi. Kotimainen kysyntä oli lamassa eikä viennistäkään

Lisätiedot

Suhdannenäkymät 2011-2012 - tyyntä myrskyn edessä?

Suhdannenäkymät 2011-2012 - tyyntä myrskyn edessä? Macro Research 18 March, 2011 Suhdannenäkymät 2011-2012 - tyyntä myrskyn edessä? Maaliskuu 2011 Tiina Helenius Pääekonomisti, Suomi Handelsbanken Capital Markets Talouskasvu ja talouspolitiikka dominoivat

Lisätiedot

Syksyn markkinaturbulenssin makroperusteet. Lokakuu 2015 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Suomi

Syksyn markkinaturbulenssin makroperusteet. Lokakuu 2015 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Suomi Syksyn markkinaturbulenssin makroperusteet Lokakuu 2015 Tiina Helenius, pääekonomisti, Handelsbanken Suomi Agenda Pysyvät ja rakenteelliset muutokset maailmantaloudessa Kiinan talouden kasvurakenteen muutos

Lisätiedot

Euro heikentyy ja kruunu vahvistuu

Euro heikentyy ja kruunu vahvistuu Macro Research Euro heikentyy ja kruunu vahvistuu EKP:n tasetta kasvattavat toimet ja USA:n Fedin rahapolitiikan kiristys kasvattavat Yhdysvaltain ja Saksan välisiä korkoeroja vieden euron dollarikurssin

Lisätiedot

Fed lisää ohjeistustensa uskottavuutta huomioimalla toteutuneen inflaation

Fed lisää ohjeistustensa uskottavuutta huomioimalla toteutuneen inflaation Macro Research Fed lisää ohjeistustensa uskottavuutta huomioimalla toteutuneen inflaation Monet Yhdysvaltojen keskuspankin (Fed) avomarkkinakomitean jäsenistä olivat joulukuun korkokokouksessa huolissaan

Lisätiedot

Fedin koronnosto odotuksia aiemmin

Fedin koronnosto odotuksia aiemmin Macro Research Fedin koronnosto odotuksia aiemmin USA:n talouden tila on yhä suotuisa. Odotamme talouden elpyvän tahtiin, joka mahdollistaa työttömyysasteen laskun jatkumisen. Tämä nostaa esiin tarpeen

Lisätiedot

Kiinan velkaantuminen muistuttaa Japanin tilannetta, mutta ei kuitenkaan

Kiinan velkaantuminen muistuttaa Japanin tilannetta, mutta ei kuitenkaan Macro Research Kiinan velkaantuminen muistuttaa Japanin tilannetta, mutta ei kuitenkaan Kiinan talouskasvua ylläpidetään voimakkaalla luotonannolla, ja velkatasot kurottavat jatkuvasti uusiin ennätystasoihin.

Lisätiedot

Reaaliset valuuttakurssit sopeutumispaineessa

Reaaliset valuuttakurssit sopeutumispaineessa Markkinakatsaus 17. joulukuuta 2012 Reaaliset valuuttakurssit sopeutumispaineessa Lyhyellä aikavälillä valuuttakursseihin vaikuttavat monet tekijät, mutta pidemmällä aikavälillä reaaliset valuuttakurssit

Lisätiedot

Suomi verkkaisesti ylös tuplataantumasta

Suomi verkkaisesti ylös tuplataantumasta Macro Research Suomi verkkaisesti ylös tuplataantumasta Odotamme maailmantalouden kohentuvan suhdanteen nostavan Suomen talouden vaatimattomaan kasvuun vuonna 2014, mutta rakenteelliset ongelmat hidastavat

Lisätiedot

Markkinakatsaus, 23. helmikuuta 2015. Päätoimittaja Tuulia Asplund, +358 10 444 2403, tuas02@handelsbanken.se

Markkinakatsaus, 23. helmikuuta 2015. Päätoimittaja Tuulia Asplund, +358 10 444 2403, tuas02@handelsbanken.se Macro Research Kiinan talouskasvu hidastuu yhä Kiina ei saavuttanut virallista BKT:n kasvutavoitettaan vuonna 2014 ensimmäistä kertaa vuoden 1998 jälkeen. Raha- ja finanssipoliittista elvytystä on lisätty,

Lisätiedot

Entä jos euro ei kestä?

Entä jos euro ei kestä? Markkinakatsaus 5. joulukuuta 2011 Entä jos euro ei kestä? Emme pääskenaariossamme ennusta euroalueen täydellistä hajoamista. Uskomme Suomen pysyttelevän samalla puolella euroalueen rajaa kuin Saksa, niin

Lisätiedot

Itä-Eurooppa kahdessa leirissä

Itä-Eurooppa kahdessa leirissä Source Markkinakatsaus 17. lokakuuta 2011 Itä-Eurooppa kahdessa leirissä Itä-Euroopan taloudet voi karkeasti jakaa kahteen leiriin: Venäjä-vetoiseen raaka-ainetalouksien ryhmään ja uusien EU-maiden sekä

Lisätiedot

Keskuspankkioperaatiot tarkastelussa

Keskuspankkioperaatiot tarkastelussa Markkinakatsaus 16. tammikuuta 2012 Keskuspankkioperaatiot tarkastelussa Uutisoinnissa keskuspankkien taseista ja elvytystoimista vilisee erilaisia rahapolitiikan termejä, kuten määrällinen elvytys, setelirahoitus,

Lisätiedot

Irlanti hakee pankkien pääomituksella markkinoiden uskottavuutta

Irlanti hakee pankkien pääomituksella markkinoiden uskottavuutta Markkinakatsaus 4. huhtikuuta 2011 Irlanti hakee pankkien pääomituksella markkinoiden uskottavuutta Luottotappioiden kanssa kamppaileva Irlannin pankkisektori tarvitsee markkinoiden ennakko-odotusten mukaisesti

Lisätiedot

Eurolle heikentymispaineita monelta taholta

Eurolle heikentymispaineita monelta taholta Markkinakatsaus 30. huhtikuuta 2012 Eurolle heikentymispaineita monelta taholta Ennustimme vuosi sitten Yhdysvaltain dollarin vahvistua euroa vastaa tasolle 1,15. Vuoden loppuun mennessä EURUSD-kurssi

Lisätiedot

EKP:n operaatiot suurennuslasin alla

EKP:n operaatiot suurennuslasin alla Markkinakatsaus 27. helmikuuta 2012 EKP:n operaatiot suurennuslasin alla EKP suorittaa toisen kolmen vuoden jälleenrahoitusoperaation (LTRO) keskiviikkona. Näkemyksemme mukaan ne pankit, jotka turvautuivat

Lisätiedot

Valonpilkahduksia Suomen vientinäkymissä

Valonpilkahduksia Suomen vientinäkymissä Macro Research Valonpilkahduksia Suomen vientinäkymissä Syyskuun tavaravientitilastot ja tilastot teollisuuden uusien tilausten määrästä yllättivät vahvuudellaan. Aika näyttää, onko vientisuhdanteen pohja

Lisätiedot