SISÄLLYS. Toimintakertomus... 3 Tuotto- ja kululaskelma... 7 Tase... 8 Rahoituslaskelma... 10

Transkriptio

1 TILINPÄÄTÖS 2015

2 SISÄLLYS Toimintakertomus... 3 Tuotto- ja kululaskelma... 7 Tase... 8 Rahoituslaskelma Tilinpäätöksen liitteet Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet ja vertailtavuus Rahaston varojen käyttösuunnitelman tai rahastolle vahvistetun talousarvion toteutuma Henkilöstökulujen erittely Suunnitelman mukaisten poistojen perusteet ja niiden muutokset Käyttöomaisuuden sekä muiden pitkävaikutteisten menojen poistot Rahoitustuotot ja -kulut Rahastosta annetut lainat Arvopaperit ja oman pääoman ehtoiset sijoitukset Taseen rahoituserät ja velat Valtiontakaukset ja -takuut sekä muut vastuut Taseeseen sisältyvät rahastoidut varat Taseeseen sisältymättömät rahastoidut varat Velan muutokset Velan maturiteettijakauma ja duraatio Oikeiden ja riittävien tietojen antamiseksi tarvittavat muut täydentävät tiedot Riskienhallinta Allekirjoitukset... 47

3 TOIMINTAKERTOMUS Toimintakertomus 1.1 Johdon katsaus toimintaan Suomen väestö on ikääntymässä muuta läntistä Eurooppaa aiemmin. Niin sanotut suuret ikäluokat ovat pääosin jääneet viime vuosina eläkkeelle ja eläkemenot ovat nousseet eläkemaksutuloja suuremmiksi niin yksityisalojen kuin valtionkin eläkejärjestelmissä. Suomalainen työeläkejärjestelmä on uudistumassa merkittävästi vuodesta 2017 alkaen. Eduskunnan syksyllä 2015 päättämässä eläkelainsäädännön laajassa uudistuksessa vanhuuseläkeikää korotetaan ja eläkkeen määräytymisperusteet uudistuvat. Uudistuksen on määrä pidentää työuria ja turvata osaltaan eläkejärjestelmän ja koko julkisen talouden kestävyyttä. Eläkkeen määräytymisperusteet ovat jo pitkään olleet valtion eläkejärjestelmässä vastaavat kuin yksityisalojen ja kuntien järjestelmissä, joskin aikaisempaan järjestelmään liittyvät siirtymäkauden järjestelyt vaikuttavat yhä pitkään. Myös vuonna 2017 voimaan tuleva uudistus on sisällöltään asiallisesti yhdenmukainen eri eläkejärjestelmissä. Valtion Eläkerahaston valtiontaloutta tasapainottava rooli on kasvanut ja kasvamassa. Rahaston nettomaksutulo on kääntynyt pysyväisluonteisesti negatiiviseksi eli rahastosta siirretään valtion talousarvioon enemmän kuin VERiin kertyy maksutuloja. Tämä budjettisiirron enemmyys maksutuloihin nähden kasvaa jatkossa vuosittain. Vuonna 2015 VER tuloutti lisäksi valtiolle yksivuotisen poikkeuslain perusteella ylimääräiset 500 miljoonaa euroa. Valtion eläkemenojen kustannusrasitteen tasoittaminen on Valtion Eläkerahaston keskeinen tehtävä. Rahaston arvioidaan tasoittavan valtion taloutta eniten vuoden 2030 ympärillä, jolloin eläkemenojen ja ikääntymisen kustannusrasitus on suurimmillaan. Taloudellinen toimintaympäristö oli vuonna 2015 vaihteleva. Talouskasvu heikkeni useissa maailmantalouden avainroolissa edellisvuosina olleissa nousevissa talouksissa, ennen kaikkea Kiinassa. Myös Yhdysvaltojen talouskehitykseen alkoi kasautua kysymysmerkkejä, kun taas läntisessä Euroopassa talouskasvu oli edellisvuosia pirteämpää. Suomen talous ei päässyt muun Euroopan imuun, vaan meillä koettiin neljäs peräkkäinen vuosi ilman selvää kasvua. Sijoitusmarkkinoita leimasi vuonna 2015 keskuspankkien korostunut rooli. Yhdysvaltojen keskuspankin koronnoston odottaminen ja toteutuminen sekä Euroopan ja Japanin keskuspankkien elvytyspolitiikka hallitsivat sijoittajien asemoitumista. Niin osake- kuin korkomarkkinoiden samoin kuin hyödykkeiden ja osin myös valuuttojen liikkeet olivat pitkin vuotta huomattavan suuria. Valtion Eläkerahaston sijoitusten tuotto käyvin arvoin vuodelta 2015 oli 4,9 prosenttia. Kun inflaatio oli lievästi negatiivinen, reaalituotoksi muodostui 5,1 prosenttia, joka ylittää eläkejärjestelmässä yleisesti odotettavan pitkän aikavälin keskimääräisen tuottotason. VERin viiden vuoden keskimääräinen nimellistuotto oli 5,5 ja reaalituotto 4,0 prosenttia ja kymmenen vuoden vastaavasti 4,5 ja 2,7 prosenttia. VER on selkeästi saavuttanut valtiovarainministeriön asettaman pitkän aikavälin tuottotavoitteen, jonka mukaan rahaston tulee pitkällä aikavälillä tuottaa enemmän kuin valtionvelan kustannus. Kymmenen viime vuoden ajalta VERin tuotto on ollut keskimäärin 1,7 prosenttiyksikköä valtionvelan keskikustannusta korkeampi. Valtiovarainministeriön asettaman toiminnallisen tulostavoitteen mukaan VERin sijoitustoiminnan tuoton tulee riskikorjattuna ylittää rahaston sijoitussuunnitelmassa määritellyn vertailuindeksin tuotto. Tämä toteutui vuonna 2015 sitä mittaavan Sharpen luvun ollessa 0,52, kun vertailuindeksin Sharpen luku oli 0,44. Kaikkien omaisuusluokkien tuotto oli vuonna 2015 positiivinen. Suurista omaisuusluokista likvidit korkosijoitukset tuottivat 0,2 prosenttia ja noteeratut osakesijoitukset 10,3 prosenttia. Muista sijoituksista parhaiten tuottivat pääomarahastosijoitukset, 18,6 prosenttia. VERin sijoitussalkku oli vuoden 2015 lopussa markkinaarvoltaan 17,9 miljardia euroa (17,6 miljardia euroa vuonna ). Sijoituksista oli korkosijoituksia 49,0 prosenttia, osakesijoituksia 43,1 prosenttia ja muita sijoituksia 7,5 prosenttia. Sijoitusten luokittelua uudistettiin tilikauden puolivälistä alkaen siten, että aiemmin muihin sijoituksiin luetut private credit -rahastot lasketaan korkosijoituksiin ja pääomarahastosijoitukset osakesijoituksiin. Eläkemaksuja ja niihin rinnastettavia tuloja kertyi päättyneellä tilikaudella yhteensä (1 732) miljoonaa euroa. Kun tästä vähennetään siirto valtion talousarvioon (1 728) miljoonaa euroa, VERin nettomaksutuloksi jäi -604 (4) miljoonaa euroa. VERin toiminnan kulut olivat 7,2 miljoonaa euroa eli 0,04 prosenttia suhteutettuna keskimääräiseen pääomaan vuoden aikana. Henkilökunnan määrä oli vuoden lopussa 25 henkilöä. VERissä on panostettu henkilökunnan ammattitaitoon ja sen kehittämiseen, mikä on tärkeää niin hyvien sijoitustuottojen tavoittelun kuin riskienhallinnan näkökulmasta. VERin sijoitussalkussa ollaan maltillisesti alentamassa likvidien korkosijoitusten painoa ja kasvattamassa varovasti osakkeiden ja mahdollisuuksien mukaan myös kiinteistö-, infrastruktuuri-, pääoma- ja private credit -rahastojen sekä hedge-rahastojen ja riskipreemiostrategioiden osuutta. Taustalla on nykyinen korkotaso, jonka vuoksi korkosijoitusten tuottoodotus on lähivuosina huomattavan matala. VERin salkku pidetään laajasti hajautettuna ja markkinariskejä hallitaan myös aktiivisella toiminnalla niin käteisinstrumentteja kuin johdannaisia käyttäen. 1.2 Valtion Eläkerahasto (VER) ja sen hallinto Valtion Eläkerahasto on vuonna 1990 perustettu valtion talousarvion ulkopuolinen rahasto. VERin avulla valtio varautuu tulevien eläkkeiden rahoitukseen ja pyrkii tasaamaan eri vuosien eläkemenoja. VERin rahastointitavoite on 25 prosenttia valtion eläkejärjestelmän eläkevastuusta. Määräaikaa tavoitteen saavuttamiselle ei ole laissa asetettu. VER on luonteeltaan puskurirahasto. VERin varoja ei käytetä suoraan eläkkeiden maksamiseen, vaan kaikki valtion eläkejärjestelmän piiriin kuuluvat eläkkeet maksetaan valtion talousarvioon varatuista määrärahoista. Valtion eläkerahastosta annetussa laissa (VERL) säädetään, että rahastosta siirretään vuosittain valtion talousarvioon 40 prosenttia valtion vuotuista eläkemenoa vastaavasta rahamäärästä. Edellisen lisäksi vuonna 2015 VER siirsi valtion budjetin katteeksi poikkeuslain mukaisesti ylimääräiset 500 miljoonaa euroa. VER on sijoitusorganisaatio, jonka tehtävä on hoitaa sille uskottua varallisuutta. VER on ulkoistanut tukitoimintojaan, kuten tuotto- ja riskilaskennan sekä sijoitustoiminnan kirjanpidon (Pohjola Varainhoito Oy), joitakin talous- ja henkilöstöhallinnon tukitehtäviä (Palkeet) sekä tietohallinnon (Valtion tieto- ja viestintätekniikkakeskus Valtori). VER kilpailutti arvopapereiden säilytyspalvelut vuonna ja valitsi uudeksi suorien osake- ja korkosijoitusten säilyttäjä- ja selvittäjäpankiksi Danske Bankin. Säilytys siirtyi uudelle säilyttäjäpankille toukokuussa 2015, johon saakka säilyttäjänä toimi J.P. Morgan Europe Limited, Helsingin sivuliike. Vuodesta 2013 alkaen valtion työnantajien eläkemaksujen keräämiseen ja perintään liittyvät tehtävät on hoitanut laissa 553/2012 säädetyllä tavalla Keva. VER maksaa Kevalle valtion eläkelaissa säädettyjen tehtävien hoidosta hoitokulua. Hoitokulun määrän vahvistaa vuosittain valtiovarainministeriö ja vuonna 2015 se oli 21,2 miljoonaa euroa (24,2 miljoonaa euroa vuonna ) VALTIOVARAINMINISTERIÖN OHJAUS JA VALVONTA Valtion Eläkerahastosta annetun lain (VERL) mukaan VER on valtiovarainministeriön yleisessä ohjauksessa ja valvonnassa, ja ministeriöllä on oikeus antaa VERille ohjeita ja määräyksiä. Voi- 3

4 massa olevan määräyksen (18.6.) mukaan VERin sijoituksista korkosijoituksia tulee olla vähintään 35 prosenttia, osakesijoituksia enintään 55 prosenttia ja muita sijoituksia enintään 12 prosenttia salkun arvosta. Valtiovarainministeriö määrää VERille hallituksen, joka vastaa rahastosta. Hallituksen toimikausi on kolme vuotta. Vuonna 2015 hallituksen puheenjohtajana oli valtiotieteen tohtori Jukka Pekkarinen ja varapuheenjohtajana filosofian tohtori, dosentti Hannu Kahra (Oulun yliopisto) sekä hallituksen jäseninä professori Minna Martikainen (Svenska handelshögskolan), ylijohtaja Anna-Maija Karjalainen (valtiovarainministeriö), puheenjohtaja Olli Luukkainen (Julkisalan koulutettujen neuvottelujärjestö JUKO ry), hallintopäällikkö Pirjo Mäkinen (Julkisten ja hyvinvointialojen liitto JHL ry) sekä puheenjohtaja Niko Simola (Palkansaajajärjestö Pardia ry). Hallituksen sihteerinä oli lakiasiainjohtaja Tiina Tarma. Hallitus kokoontui vuoden 2015 aikana 11 kertaa SIJOITUSNEUVOTTELUKUNTA Sijoitusneuvottelukunnan tehtävänä on arvioida VERin sijoitussuunnitelmaa ja toteutunutta sijoitustoimintaa sekä antaa niistä lausuntonsa VERin hallitukselle. Sijoitusneuvottelukunta koostuu sijoitusalan ammattilaisista ja talouden asiantuntijoista. VERin hallituksen nimittämässä sijoitusneuvottelukunnassa puheenjohtajana oli rehtori Eva Liljeblom ja varapuheenjohtajana professori Vesa Puttonen. Jäseninä olivat saakka yhteiskuntavastuujohtaja Liisa Jauri, toimitusjohtaja Hanna Kaleva, toimitusjohtaja Topi Piela, ekonomi Timo Hukka ja FT Erik Valtonen. Vuoden 2015 aikana sijoitusneuvottelukunta kokoontui kaksi kertaa. Ajalle asetetussa uuden neuvottelukunnan kokoonpano on ennallaan lukuun ottamatta Timo Hukkaa, jonka tilalle neuvottelukuntaan tuli KTM Roger Wessman TILINTARKASTAJAT Valtiovarainministeriö asettaa vuosittain VERin tilintarkastajat, jotka vuonna 2015 olivat KHT Paula Pasanen ja KHT, JHTT Jorma Nurkkala, molemmat tilintarkastusyhteisö KPMG Oy:stä. 1.3 Sijoitustoiminta VERin sijoitussuunnitelmassa määritellään sijoitussalkun perusallokaatio. Perusallokaation tavoitteena on saavuttaa paras tuotto/riskisuhde pitkällä aikavälillä, jotta VERille asetetut pitkän aikavälin tuottotavoitteet saavutettaisiin. Lyhyen ja keskipitkän aikavälin markkinavaihteluista johtuen perusallokaatio on jatkuvan tarkastelun kohteena. Sekä perusallokaatiota että vertailuindeksejä voidaan tarvittaessa muuttaa kesken vuoden markkinatilanteen mukaan erillisellä hallituksen päätöksellä siten, että kunakin hetkenä perusallokaatio kuvastaa salkulle haluttua riskitasoa. Eläkerahaston hallitus vahvisti marraskuussa VERin sijoitussuunnitelman ja sijoitustoiminnan toimintavaltuudet vuodelle Ennen sijoitussuunnitelman vahvistamista hallitus oli saanut sijoitusneuvottelukunnan lausunnon suunnitelmasta. Sijoituksia tehtäessä on huolehdittava sijoitusten varmuudesta, tuotosta ja rahaksi muutettavuudesta sekä sijoitusten hajauttamisesta. Sijoituksia hajautetaan ja monipuolistetaan samankaltaisin tavoin kuin muuallakin työeläkejärjestelmässä. VERin sijoitussalkku oli vuoden 2015 lopussa markkinaarvoltaan 17,9 (17,6) miljardia euroa. Salkusta 49,0 (51,5) prosenttia koostui vuoden päättyessä korkosijoituksista, 43,1 (42,2) prosenttia osakesijoituksista ja 7,5 (6,6) prosenttia muista sijoituksista. Johdannaisten vaikutus salkussa oli 0,4 prosenttia. VER käyttää toiminnassaan valuutta-, korko- ja osakejohdannaisia sekä tuotonvaihtosopimuksia. Vuonna 2015 suurin osa johdannaistuloksesta koostui valuuttasuojauksesta. VER suojaa korko- ja ns. muiden sijoitusten valuuttariskistä 100 prosenttia. Osakesijoituksiin liittyvä valuuttariski oli pääosin suojaamatta vuonna Sijoitustoiminta oli kertomusvuonna onnistunutta: sijoitussalkku käyvin arvoin tuotti vuoden 2015 aikana 4,9 (7,8) prosenttia. Tuotot on laskettu FIVAn ja TELAn sijoitusten raportointiryhmän suositusten mukaisesti pääomapainotettuna tuottona. Tuotosta on vähennetty sijoitustoiminnan kulut, jotka olivat 7,2 (6,9) miljoonaa euroa vuonna Suomen valtion velan efektiivinen keskimääräinen kustannus oli kertomusvuonna 1,6 (1,8) prosenttia. Sijoitussalkun (pl. epälikvidit sijoitukset) Sharpen luku oli 0,5 (1,2) ja volatiliteetti 8,3 (6,1) prosenttia. Salkun (pl. epälikvidit sijoitukset) beta oli 1,0 (0,9). Sijoitusneuvottelukunta totesi kertomusvuoden sijoitustoiminnan arvioinnissaan VERin sijoitustoiminnan vuonna 2015 olleen menestyksekästä. VERin salkku (pl. epälikvidit sijoitukset) seurasi riskiltään läheisesti vertailuindeksiään, voittaen sen tuotoltaan sekä suorassa vertailussa että riskikorjatuissa tuottovertailussa. Sijoitusneuvottelukunta totesi myös VERin noudattaneen sijoitussuunnitelman päälinjauksia hyvin. Salkun kokonaistuottoa neuvottelukunta piti hyvänä. Erityistä huomiota se kiinnitti VERin pitkän aikavälin tuottoon, joka kumulatiivisesti selvästi ylittää valtion velan efektiivisen keskikustannuksen edelliseltä viideltätoista vuodelta. Sijoitusneuvottelukunta huomioi lausunnossaan myös sen, että kaikissa likvideissä sijoitusluokissa onnistuttiin tuottamaan yli niille asetettujen vertailuindeksien. Salkun ja sen osasalkkujen riskit pysyivät riskimittareilla hyvin rajattuina. Lopuksi neuvottelukunta totesi, että seuratut tunnusluvut antavat riittävän kuvan salkun tuotto- ja riskikehityksestä sen eri osakomponenttien osalta KORKOSIJOITUKSET LIKVIDIT KORKOSIJOITUKSET Likvidin korkosalkun tuotto vuonna 2015 oli 0,2 prosenttia ja sen markkina-arvo vuoden lopussa 8,6 miljardia euroa. Korkosalkun duraatio oli koko vuoden salkun neutraaliduraatiota alemmalla tasolla. Euroopan talouden näkymät vahvistuivat maltillisesti alkuvuoden aikana, mutta kesän aikana Kreikan kärjistynyt tilanne huolestutti markkinoita. Kreikan tilanteen jäätyä loppukesällä takaalalle, kolmatta vuosineljännestä leimasivat toisaalta odotukset Yhdysvaltojen keskuspankin (FED) koronnostosyklin aloittamisesta ja toisaalta pelot hidastuvasta kasvusta erityisesti kehittyvillä markkinoilla Kiinan talouskasvun heikentyessä. Kiinan valuutan devalvoiminen laukaisi merkittävän kehittyvien maiden valuuttojen heikentymisen ja korkotason nousun elokuussa. Loppuvuonna kehittyvien maiden korkojen ja valuuttojen volatiliteetti säilyi korkeana. Viimeisellä vuosineljänneksellä Yhdysvaltojen ja Euroopan keskuspankkien rahapolitiikat eriytyivät toisistaan merkittävästi, kun EKP laski joulukuussa talletuskorkoaan 10 korkopistettä - 0,30 prosenttiin ja osto-ohjelmaa jatkettiin ainakin vuoden 2017 maaliskuun loppuun saakka. Samanaikaisesti FED nosti ohjauskorkoaan 0,25 prosenttia. Markkinat odottivat EKP:ltä suurempaa rahapolitiikan keventämistä, joten päätöksen seurauksena euroalueen korot nousivat selvästi. Parhainta tuottoa likvideissä korkosijoituksissa tarjosivat valtionlainat. Kaikkien alasalkkujen tuotot olivat positiivisia lukuun ottamatta kehittyviä lainamarkkinoita, jossa kehittyvien maiden paikallisen valuutan määräiset korkosijoitukset kärsivät korkoliikkeen ohella näiden valuuttojen voimakkaasta heikentymisestä. Rahamarkkina-salkku pidettiin ajanjaksolla ylipainossa ja kehittyvien markkinoiden paikallisen valuutan määräiset sijoitukset alipainossa. Yritys- ja valtionlainat pidettiin lähellä neutraalia allokaatiota. Suorien korkosijoitusten osuus koko likvidistä korkosalkusta oli vuoden lopussa noin 65,5 (73,0) prosenttia. Vuoden päättyessä suoria korkosijoituksia oli 296 (199) sitoumuksessa ja rahasto-osuuksia 36 (34) rahastossa MUUT KORKOSIJOITUKSET VERin muut korkosijoitukset ovat sijoituksia private credit - rahastoihin. Salkkurahastot ovat pääasiassa pääomarahastomuotoisia ja rahastojen sijoitukset epälikvidejä lainoja. Markkinasentimentti epälikvideillä lainamarkkinoilla jatkui suotuisana koko vuoden Pankkien halu ja kyky rahoittaa pieniä ja keskisuuria yrityksiä edelleen väheni antaen tilaa yksityiselle rahoitukselle. Salkun vuoden 2015 tuotto oli 7,1 (5,1; tuotto TWR) prosenttia mikä ylitti 1,9 prosentilla sille asetetun tavoitetuoton. Vuoden aikana tehtiin sijoitukset kahteen uuteen rahastoon. Vuoden lopussa private credit -sijoitusten paino VE- 4

5 Rin salkussa oli 1,2 (0,8) prosenttia. Avointen sijoitussitoumusten määrä vuoden lopussa oli 121 miljoonaa (145) euroa OSAKESIJOITUKSET NOTEERATUT OSAKESIJOITUKSET VERin pörssinoteerattuja osakkeita ja rahasto-osuuksia sisältävän osakesalkun tuotto heilahteli poikkeuksellisen voimakkaasti vuoden 2015 aikana, mutta vuoden päättyessä osakesalkun tuotto oli kuitenkin selvästi positiivinen ollen 10,3 (11,7) prosenttia. Kaikkien osasalkkujen tuotot olivat vuodenvaihteessa positiivisia kehittyvien markkinoiden osasalkkua lukuun ottamatta. Osakkeita myytiin nettomääräisesti yhteensä 325 miljoonalla eurolla vuoden aikana, ja noteerattujen osakkeiden osuus sijoitussalkusta oli 41,0 prosenttia vuoden päättyessä. Vuosi 2015 oli osakemarkkinoilla varsinaista vuoristorataa. Vuoden alussa riskisentimentti oli korkeimmillaan vuosikausiin, ja osakekurssit kohosivat kautta linjan erittäin voimakkaasti aina huhtikuun loppupuolelle asti. Loppukevät ja kesä sen sijaan sujuivat hieman epävarmemmissa merkeissä, kun pelot Kiinan kasvun hidastumisesta nostivat päätään sijoitusmarkkinoilla. Kesän hermostuneisuus kulminoitui elokuun loppupuolella Kiinan ilmoittamiin toimiin valuuttamarkkinoilla, jonka jälkeen osakemarkkinat kautta maailman sukelsivat hyvin voimakkaasti. Loppusyksyn aikana markkinat toipuivat hiljalleen aina joulukuun alkupäiviin asti, jonka jälkeen markkinasentimentti koki taas kolauksen EKP:n vaisuiksi koettujen päätösten jälkeen. Joulukuu oli kokonaisuudessaan hyvin rauhaton, mutta vuoden päättyessä osakemarkkinat päätyivät kuitenkin suurelta osin selvästi plussalle. Osakesalkun arvo nousi markkina-arvoilla mitattuna vuodenvaihteen 7,0 miljardista eurosta 7,3 miljardiin euroon. VERin osakesalkun suorien sijoitusten osuus oli vuoden lopussa 29,7 (31,2) prosenttia ja 70,3 (68,8) prosenttia oli sijoitettu rahastojen kautta. Vuoden päättyessä suoria sijoituksia oli 101 (156) yhtiössä ja rahasto-osuuksia 62 (60) eri rahastossa MUUT OSAKESIJOITUKSET VERin muut osakesijoitukset pitivät tilikauden päättyessä sisällään sijoitukset pääomarahastoihin ja noteeraamattomiin osakkeisiin. Vuosi 2015 oli VERin pääomarahastoille erinomainen. Salkun tuotto vuoden lopussa ylsi 18,6 (12,0; tuotto TWR) prosenttiin. Hyvien tuottojen taustalla oli osakemarkkinoiden positiivinen kehitys, joka heijastui salkkuyritysten nousseina arvostustasoina. Myös vanhimpien rahastojen kypsyminen irtautumisvaiheeseen positiivisessa markkinasentimentissä edesauttoi hyvien tuottojen saavuttamista. Vuoden aikana tehtiin sijoitukset kolmeen uuteen rahastoon. Avointen sijoitussitoumusten määrä vuoden lopussa oli 356 (262) miljoonaa euroa. Noteeraamattomiin osakesijoituksiin sisältyvät sijoitukset SA- TO Oyj:hin sekä Certeum Oy:hyn. Molemmat yhtiöt tuottivat hyvin ja vuoden lopussa sijoitusten tuotto oli 9,1 (2,4) prosenttia. Vuoden lopussa muiden osakesijoitusten osuus VERin salkussa oli 2,1 (2,7) prosenttia MUUT SIJOITUKSET VERin muut sijoitukset käsittävät sijoitukset hedge-, infra-, kiinteistö- ja riskipreemiorahastoihin. Hedge-rahastojen tuotto vuodelta 2015 oli 2,5 (6,0) prosenttia, joka ylittää selvästi alan keskimääräisen tuoton viime vuodelta. Salkussa painotetut strategiat toimivat hyvin turbulentista markkinaympäristöstä huolimatta. Parasta tuottoa tarjosivat osakkeisiin keskittyvät markkinaneutraalit rahastot, joissa erityisesti sektorikohtainen näkemyksenotto onnistui hyvin. Riskipreemiostrategioihin VER sijoitti vuoden 2015 aikana sekä rahaston että tuotonvaihtosopimuksen avulla. Sijoitusten ajoitus onnistui hyvin ja ne tarjosivat positiivisen tuottokontribuution salkkuun. Infrastruktuurisijoitukset tuottivat kauttaaltaan hyvin ja salkun tuotto nousi 11,7 (3,7; tuotto TWR) prosenttiin. Vuoden aikana salkkuun ei tehty uusia rahastosijoituksia, mutta Fingrid Oyj:n omistusta järjesteltiin siten, että omistus siirrettiin yhdessä kahden muun instituution kanssa perustettuun rahastoon Aino Ky:hyn. Edellisen vuoden tapaan kiinteistösijoituksissa markkinoiden kehitys pysyi koko vuoden positiivisella uralla. Sijoitukset niin Euroopassa kuin Aasiassa tuottivat hyvin ja koko vuoden tuotto ylsi 9,5 (10,3) prosenttiin. Vuoden aikana toteutettiin kolme uutta rahastosijoitusta. Vuoden 2015 lopussa muiden sijoitusten osuus koko VERin salkusta oli 7,5 (6,6) prosenttia. Salkun markkina-arvo oli (1 162) miljoonaa euroa. Avointen sijoitussitoumusten määrä infrastruktuuri- ja kiinteistörahastoissa oli 284 (264) miljoonaa euroa. Sijoitetuista varoista hedge-rahastosijoituksia oli 3,1 (2,9) prosenttia, riskipreemiorahastoja 0,2 (0,0) prosenttia kiinteistörahastosijoituksia 2,7 (2,5) prosenttia ja infrastruktuurirahastoja 1,6 (1,1) prosenttia. 1.4 Tilinpäätöslaskelmien analyysi TUOTTO- JA KULULASKELMA VERin tulot koostuvat valtion eläkejärjestelmän piiriin kuuluvien työnantajien ja työntekijöiden eläkemaksuista ja niihin rinnastettavista maksutuloista sekä sijoitustoiminnan tuotoista. Eläkemaksuja ja niihin rinnastettavia tuloja kertyi päättyneellä tilikaudella yhteensä 1 659,0 (1 732,4) miljoonaa euroa, joista 721,9 (776,0) miljoonaa euroa valtion virastoilta ja laitoksilta, 500,7 (531,3) miljoonaa euroa muita eläkemaksutuloja pääasiassa kunnilta sekä yliopistoilta ja työntekijöiden eläkemaksuja 386,6 (398,0) miljoonaa euroa. Lisäksi VERille tilitettiin työttömyysvakuutusmaksuja 6,8 (7,0) miljoonaa euroa ja siirtymämaksuja 43,0 (20,1) miljoonaa euroa. Eläkemaksutulo yhteensä jäi 73,4 miljoonaa euroa pienemmäksi kuin vuonna. Pudotus johtuu valtion eläkejärjestelmän piiriin kuuluvien kokonaispalkkasumman laskusta. Keskeisesti palkkasumman pienentymiseen ovat vaikuttaneet henkilöstön supistustoimet mutta myös valtion laitosten yhtiöittämiset ja niiden siirrot yksityisen eläkejärjestelmän piiriin. Helmikuussa 2015 Kevassa havaittiin, että valtion eläkemaksun laskentajärjestelmään oli jäänyt virhe järjestelmää uudistettaessa Valtiokonttorissa Virheen seurauksena valtion eläkemaksu on ollut hieman yli prosenttiyksikön liian suuri vuosina ja VERille on maksettu työnantajan eläkemaksuja näinä kolmena vuotena yhteensä 202 miljoonaa euroa liikaa. Valtiovarainministeriö päätti syksyllä 2015, että virhe oikaistaan alentamalla vastaavalla määrällä valtion eläkemaksua vuosina Sijoitustoiminnan kirjanpidollinen nettotulos toiminnan kulujen jälkeen oli 605,5 (460,9) miljoonaa euroa. Tuotoista osakkeiden ja osuuksien myyntivoittoja oli 438,1 (199,3) miljoonaa euroa ja rahoitustuottoja 523,1 (455,9) miljoonaa euroa. Rahoitustuotot sisältävät korkotuotot, osingot, voitot ja tappiot nettona joukkovelkakirjalainojen myynneistä, tuotot johdannaisista ja muut tuotot. Kulut koostuivat osakkeiden ja osuuksien myyntitappioista 52,4 (27,1) miljoonaa euroa ja rahoituskuluista 296,1 (160,2) miljoonaa euroa. Rahoituskuluihin on kirjattu tehdyt arvonalennukset arvopapereista, tappiot johdannaisista sekä muut rahoituskulut. Koska VERillä ei ole lainaa, rahoituskuluihin ei sisälly korkokuluja. Sijoitustoiminnan kirjanpito- ja tilinpäätösperiaatteita on selostettu tilinpäätöksen liitetiedoissa. VERin toiminnan kulut vuonna 2015 olivat yhteensä 7,2 (6,9) miljoonaa euroa. Kuluista henkilöstökuluja oli 2,7 (2,4) miljoonaa euroa ja muita kuluja 4,4 (4,5) miljoonaa euroa. Organisaationa VER pyrkii toimimaan mahdollisimman kustannustehokkaasti. Toiminnan kulut olivat rahaston arvoon suhteutettuna 0,04 (0,04) prosenttia. Tilikauden tuottojäämä vuonna 2015 oli 2 264,5 (2 193,3) miljoonaa euroa TASE Valtion Eläkerahaston taseen loppusumma vuoden 2015 lopussa oli 14,7 (14,7) miljardia euroa. Taseen suurin omaisuuserä on käyttöomaisuus ja muut pitkäaikaiset sijoitukset, joiden arvo on 13,5 (13,1) miljardia euroa. VERin eläkevarojen sijoitustoiminta on luonteeltaan pitkäaikaista, tarkoituksena valtion tuleviin eläkemenoihin varautuminen. Tämän vuoksi pitkäaikaiset sijoitukset eli osakkeet, rahasto-osuudet ja joukkovelkakirjalainat esitetään kirjanpidossa omaisuusryhmässä käyttöomaisuus ja muut pitkäaikaiset sijoitukset. Lyhytaikaiset sijoitukset eli sijoitustodistukset, yritystodistukset ja talletukset esitetään taseessa omaisuusryhmässä Rahoitusomaisuusarvopaperit ja muut lyhytaikaiset sijoitukset. Näiden arvo vuoden päättyessä oli 0,9 (1,1) miljardia euroa. 5

6 Varojen siirto valtion talousarvioon on ollut keskeinen VERin kasvua säätelevä tekijä. Siirron määrästä on säädetty lailla ja se on 40 prosenttia vuotuisesta valtion eläkemenosta. Vuonna 2015 siirron määrä oli 2 263,4 (1 728,2) miljoonaa euroa. Päättyneenä vuonna siirto sisälsi poikkeuslain mukaiset ylimääräiset 500 miljoonaa euroa. Jos tätä ei oteta huomioon, siirto kasvoi edelliseen vuoteen verrattuna 35,2 miljoonaa euroa, joka johtui valtion eläkemenojen kasvusta. Vuoden 2015 loppuun mennessä VERin varoja on siirretty talousarvion katteeksi yhteensä 26,7 miljardia euroa. Valtion eläkevastuu oli kertomusvuoden lopussa 95,7 (95,4) miljardia euroa. Eläkevastuu tarkoittaa niiden eläkeoikeuksien pääoma-arvoa, jotka ovat karttuneet mennessä valtion eläketurvan piirissä. Valtion eläkevastuun laskennan on tehnyt vuoden 2013 alusta lähtien Keva. VERin rahastointitavoite on 25 prosenttia eläkevastuusta. Vuoden 2015 lopussa rahastointiaste oli 19 (18) prosenttia. VERin rahastointitavoitteen saavuttamiseen vaikuttavat sijoitustuotot, eläkemaksutuotot sekä varojen siirto valtion talousarvioon. 1.5 Henkilöstö VERin hallitus nimittää toimitusjohtajan ja hänen alaisensa johtajat, ja toimitusjohtaja nimittää muun henkilökunnan. Johdon nimitys- ja palkka-asiat valmistellaan hallituksen nimitys- ja palkitsemisvaliokunnassa ja niistä päättää hallitus. Toimitusjohtaja päättää muun henkilökunnan palkka-asioista. Eläkerahaston toimitusjohtajana oli saakka KTT Timo Löyttyniemi, virkaa hoiti sijoitusjohtaja, VTM Maarit Säynevirta ja lukien virkaan nimitettiin OTT Timo Viherkenttä. VERin johtoryhmään kuuluvat toimitusjohtajan lisäksi korkosijoitusjohtaja KTM Jukka Järvinen ( saakka) ja alkaen KTM Mikko Räsänen, osakesijoitusjohtaja KTM Jan Lundberg, sijoitusjohtaja (vaihtoehtoiset sijoitukset) VTM Maarit Säynevirta, hallintojohtaja VTM Seija Kettunen, lakiasiainjohtaja OTK Tiina Tarma, sijoitusjohtaja (positionhallinta ja hajauttavat sijoitukset) KTM Sami Lahtinen ( lähtien). VE- Rin palveluksessa oli vuoden 2015 lopussa 25 vakinaista virkasuhteista henkilöä. VERin henkilöstöstrategian tarkoituksena on tukea VERin toimintaa määrittämällä tavoitteet johtamiselle ja henkilöstölle. VERin tavoitteena on olla arvostettu ja menestyksekäs eläkesijoittaja, jonka työssä korostuvat korkea ammattitaito ja eettinen toimintatapa. VERin arvoja ovat ammattimaisuus, eettisyys ja avoimuus. Arvojen mukaisesti VER kehittää jatkuvasti toimintaansa rahastoa koskevia lakeja ja säännöksiä noudattaen ja panostaa sijoitustoiminnan menestykseen ja työntekijöiden korkeaan ammattitaitoon. Työnantajana VER turvaa työntekijöidensä ja työyhteisön kehityksen sekä ylläpitää ja edistää työhyvinvointia. Henkilöstön koulutusaste ylittää valtionhallinnon keskiarvon: 92 prosentilla on vähintään ylempi korkeakoulututkinto ja lopulla vähintään alin korkea-aste. Naisten ja miesten koulutusrakenteessa ei ole eroa. Koulutustaso on ollut koko VERin toiminnan ajan korkea. VERin henkilökunta on sitoutunut itsensä kehittämiseen ja osallistuu ammatilliseen koulutukseen. Koulutus on painottunut sijoitusmarkkinoihin ja -instrumentteihin liittyviin kursseihin. Vuosittain käytävissä kehityskeskusteluissa kaikilla työntekijöillä on mahdollisuus saada palautetta työstään ja keskustella kehitystarpeistaan esimiehensä kanssa. VERin vakinaisen henkilökunnan vaihtuvuus on ollut vähäistä. Vuonna 2015 palveluksesta poistui kaksi henkilöä ja rahastoon tuli neljä uutta vakinaista henkilöä, joista kaksi uusiin tehtäviin. VER tarjoaa työntekijöilleen oikeudenmukaisen kokonaispalkkauksen, jossa huomioidaan työn vaativuus ja henkilökohtainen suoriutuvuus. VERissä on sijoitustoiminnan menestykseen perustuva hallituksen vahvistama tulospalkkiomalli. Tulospalkkion tavoitteena on kannustaa henkilökuntaa mahdollisimman hyvään tulokseen ja sitouttaa henkilöstö VERin palvelukseen. VERissä seurataan henkilöstön työtyytyväisyyttä vuosittain. Työtyytyväisyys on ollut VERissä kaiken aikaa valtion keskiarvon yläpuolella, eikä muuttujien keskiarvoissa ole tapahtunut suuria muutoksia. Vuoden 2015 lokakuussa tehdyn työtyytyväisyysbarometrin tuloksen mukaan VERin työtyytyväisyys oli kaikilla keskeisillä mittareilla selvästi korkeammalla tasolla kuin valtiotyönantajalla keskimäärin. Kyselyn tuloksissa ainoastaan tyytymättömyys palkkaukseen ja sen perusteisiin jäi selvästi alle valtion keskiarvon. Työtyytyväisyys mitattuna työtyytyväisyysbarometrin vastausten keskiarvolla oli edellisvuoden tasolla 3,6 asteikolla 1 5 (1=erittäin tyytymätön 5=erittäin tyytyväinen). Positiivista kehitystä oli tapahtunut työilmapiirissä sekä sisäisessä yhteistyössä ja viestinnässä. VER ylläpitää henkilöstönsä työhyvinvointia mm. järjestämällä yhteisiä virkistystapahtumia sekä tukemalla työntekijöiden omaehtoisia kulttuuri- ja liikuntaharrastuksia. VER panostaa henkilökunnan koulutukseen ja kannustaa ammattitaidon ylläpitoon ja lisäämiseen. VERin sairauspoissaoloja oli vuonna 2015 yhteensä 107 päivää, ja poissaolot olivat pääosin lyhyitä 1-3 päivän sairauspoissaoloja. Työtyytyväisyysbarometrin henkilöstön tyytyväisyyttä omaan jaksamiseen ja energisyyteen kuvaavan muuttujan vastausten keskiarvo oli pysynyt ennallaan ja se oli 4,1 asteikolla 1-5. Työterveyshuolto on järjestetty Mehiläinen Oy:n kautta ja yhteistyötä työterveyshuollon kanssa on kehitetty eri tavoin. 1.6 Sisäisen valvonnan arviointi- ja vahvistuslausuma SISÄINEN VALVONTA VERin johto vastaa siitä, että rahastossa toteutetaan sen talouden ja toiminnan laajuuteen, sisältöön sekä niihin liittyviin riskeihin nähden asianmukaiset menettelyt (sisäinen valvonta). Sisäisen valvonnan tehtävänä on varmistaa, että VERin toiminta on tehokasta ja tarkoituksenmukaista, toimintaan liittyvä raportointi on luotettavaa ja toiminnassa noudatetaan lakeja, muita säännöksiä, ohjeita ja toimintavaltuuksia. VERin toiminnasta säädetään sitä koskevassa erityislaissa. VERin työjärjestyksen vahvistaa valtiovarainministeriö, joka myös nimittää VERin hallituksen ja asettaa VERin tilintarkastajat. Hallitus huolehtii kirjanpidon, sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan asianmukaisesta järjestämisestä. Hallitus vahvistaa VERin ohjesäännön sekä eettiset ja sisäpiirisäännöt, jotka koskevat koko henkilökuntaa. Lisäksi hallitus vahvistaa vuosittain sijoitussuunnitelman, sijoitustoiminnan periaatteet sekä valtuudet ja limiitit; valvoo sijoitustoiminnan toteutumista vahvistettujen periaatteiden mukaisesti sekä vastaa rahastosta. VERin johto vastaa sijoitustoiminnan toteutumisesta ja raportoi siitä hallitukselle. Henkilöstön toimintaa valvoo toimitusjohtaja. Tilikauden aikana päivitettiin VERin sisäpiiri- ja kaupankäyntisäännöt sekä eturistiriitojen toimintaperiaatteet SISÄINEN TARKASTUS Sisäinen tarkastus tukee VERiä tavoitteiden saavuttamisessa keskittyen sen riskienhallinta-, valvonta- sekä johtamis- ja hallintoprosessien tehokkuuden arviointiin ja kehittämiseen. VERin sisäisen tarkastuksen toteuttaa ulkopuolinen, riippumaton palveluntuottaja (PwC Suomi Oy). Hallitus hyväksyy sisäisen tarkastuksen vuosittaisen tarkastussuunnitelman, joka sisältää sisäisen tarkastuksen painopistealueet ja alustavat tarkastuskohteet. Vuonna 2015 käytiin erillisinä sisäisen tarkastuksen kohteina läpi suorat osakesijoitukset sekä ns. muut rahastosijoitukset RISKIENHALLINTA Toimivan riskienhallinnan varmistamiseksi VERin hallitus hyväksyy riskienhallintasuunnitelman. Lisäksi riskienhallinnassa on keskeisessä asemassa hallituksen vuosittain tekemä päätös sijoitustoiminnan valtuuksista ja limiiteistä. VERissä tarkistetaan ja kehitetään jatkuvasti niin eri toimintojen prosesseja kuin prosessikuvauksia myös riskienhallinnan näkökulmasta SISÄISEN VALVONNAN JA SIIHEN SISÄLTYVÄN RISKIENHALLINNAN ASIANMUKAISUUS JA RIITTÄVYYS VERin johdon suorittamien valvontatoimenpiteiden, vuosittaisen riskikartoituksen ja sisäisen tarkastuksen havaintojen pohjalta arvioiden VERin sisäinen valvonta on riittävää, se on asianmukaisesti järjestetty ja täyttää valtion talousarviosta annetun asetuksen 69 :ssä määritellyt tavoitteet. Sisäistä valvontaa kehitetään ja tehostetaan jatkuvasti mahdollisten havaittujen valvontapuutteiden ja erityisesti sisäisen tarkastuksen tekemien toimenpidesuositusten pohjalta. 6

7 VALTION ELÄKERAHASTON TUOTTO- JA KULULASKELMA TOIMINNAN TUOTOT Muut toiminnan tuotot Osakkeiden ja osuuksien myyntivoitot , ,38 Eläkemaksutuotot valtion virastoilta ja laitoksilta , ,08 Muut eläkemaksutuotot , ,36 Työntekijöiden eläkemaksut , ,00 Työttömyysvakuutusmaksutuotot , , , ,08 TOIMINNAN KULUT Aineet, tarvikkeet ja tavarat Ostot tilikauden aikana , ,57 Henkilöstökulut , ,12 Vuokrat , ,88 Palvelujen ostot , ,66 Muut kulut Muut kulut , ,11 Osakkeiden ja osuuksien myyntitappiot , ,74 Poistot 4 923, , , ,82 JÄÄMÄ I , ,26 RAHOITUSTUOTOT JA -KULUT Rahoitustuotot , ,16 Rahoituskulut , , , ,00 JÄÄMÄ II , ,26 SIIRTOTALOUDEN TUOTOT JA KULUT Tuotot Siirtymämaksut , ,87 JÄÄMÄ III , ,13 TILIKAUDEN TUOTTO-/KULUJÄÄMÄ , ,13 7

8 VALTION ELÄKERAHASTON TASE VASTAAVAA KÄYTTÖOMAISUUS JA MUUT PITKÄAIKAISET SIJOITUKSET AINEELLISET HYÖDYKKEET Kalusteet , ,18 KÄYTTÖOMAISUUSARVOPAPERIT JA MUUT PITKÄAIKAISET SIJOITUKSET Euromääräisten joukkovelkakirjalainojen ostot , ,53 Muut pitkäaikaiset euromääräiset sijoitukset , ,36 Valuuttamääräisten joukkovelkakirjalainojen ostot , ,96 Muut pitkäaikaiset valuuttamääräiset sijoitukset , , , ,15 KÄYTTÖOMAISUUS JA MUUT PITKÄAIKAISET SIJOITUKSET YHTEENSÄ , ,33 VAIHTO- JA RAHOITUSOMAISUUS PITKÄAIKAISET SAAMISET Pitkäaikaiset saamiset , ,26 LYHYTAIKAISET SAAMISET Siirtosaamiset , ,57 Muut lyhytaikaiset saamiset , , , ,06 RAHOITUSOMAISUUSARVOPAPERIT JA MUUT LYHYTAIKAISET SIJOITUKSET Euromääräisten joukkovelkakirjalainojen ostot , ,31 Valuuttamääräisten joukkovelkakirjalainojen ostot , ,28 0, ,31 RAHAT, PANKKISAAMISET JA MUUT RAHOITUSVARAT Muut pankkitilit , ,23 VAIHTO- JA RAHOITUSOMAISUUS YHTEENSÄ , ,86 VASTAAVAA YHTEENSÄ , ,19 8

9 VASTATTAVAA OMA PÄÄOMA Rahaston pääoma , ,46 Edellisten tilikausien pääoman muutos , ,41 Talousarviosiirrot , ,73 Tilikauden tuotto-/kulujäämä , , , ,35 VIERAS PÄÄOMA LYHYTAIKAINEN Ostovelat , ,25 Edelleen tilitettävät erät , ,87 Siirtovelat , ,50 Muut lyhytaikaiset velat , , , ,84 VIERAS PÄÄOMA YHTEENSÄ , ,84 VASTATTAVAA YHTEENSÄ , ,19 9

10 VALTION ELÄKERAHASTON RAHOITUSLASKELMA OMA TOIMINTA Palvelujen myynti, vuokrat, käyttökorvaukset ja muut toiminnan tulot , ,89 Korkotulot ja voiton tuloutukset , ,07 Tavaroiden ja palveluiden ostomenot , ,90 Henkilöstömenot , ,16 Muut menot , ,74 OMAN TOIMINNAN RAHAVIRTA , ,16 SIIRTOTALOUS Siirtotalouden tulot , ,87 SIIRTOTALOUDEN RAHAVIRTA , ,87 INVESTOINNIT Sijoitukset arvopapereihin *) , ,51 Sijoitusten myyntivoitot , ,64 Annetut lainat **) , ,84 INVESTOINTIEN RAHAVIRTA , ,71 RAHOITUS Oman pääoman muutos , ,73 Velan muutos , ,65 RAHOITUKSEN RAHAVIRTA , ,38 LIKVIDIEN VAROJEN MUUTOS , ,94 LIKVIDIT VARAT , ,60 LIKVIDIT VARAT , ,54 *) Rahoituskulut huomioidaan kohdassa sijoitukset arvopapereihin. **) Annetut lainat sisältävät sijoituksiin liittyvien korko- ja lähdeverosaatavien muutoksen. 10

11 TILINPÄÄTÖKSEN LIITTEET Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 1: Tilinpäätöksen laatimisperiaatteet ja vertailtavuus Valtion Eläkerahaston tilinpäätös laaditaan noudattaen talousarviolakia ja -asetusta sekä valtiovarainministeriön ja valtiokonttorin määräyksiä ja ohjeita. Tuotto- ja kululaskelma, tase, rahoituslaskelma sekä liitetiedot on laadittu noudattaen valtiovarainministeriön antamaa määräystä (TM 1602) talousarvion ulkopuolella olevien rahaston tilinpäätöksen kaavoista ja liitteenä ilmoitettavista tiedoista. 1) Budjetointia ja laatimisperiaatteita koskevat muutokset ja tietojen vertailtavuus Valtion Eläkerahaston kirjanpidon laatii Valtion talous- ja henkilöstöhallinnon palvelukeskus (Palkeet). Arvopaperikirjanpidon laatii Pohjola Varainhoito Oy ja eläkemaksutuottojen kirjanpidon Keva. Nämä molemmat osakirjanpidot yhdistetään Palkeissa kuukausittain VERin pääkirjanpitoon. Tilinpäätösvuoden tiedot ovat vertailukelpoiset edellisen vuoden tietojen kanssa. 2) Valuuttakurssi, jota on käytetty muutettaessa ulkomaanrahanmääräiset saamiset ja velat sekä muut sitoumukset euroiksi Ulkomaanrahan määräiset rahat, pankkisaamiset, muut rahoitusvarat sekä lyhytaikaiset saamiset ja velat on muunnettu euroiksi Euroopan Keskuspankin (EKP) julkaiseman vuoden viimeisen pankkipäivän kurssin mukaan. Valuutta EKP:n kurssi USD (Yhdysvaltain dollari) 1,0887 JPY (Japanin jeni) 131,07 GBP (Iso-Britannian punta) 0,73395 SEK (Ruotsin kruunu) 9,1895 DKK (Tanskan kruunu) 7,4626 CHF (Sveitsin frangi) 1,0835 NOK (Norjan kruunu) 9,6030 Valtion Eläkerahaston ulkomaanrahan määräiset pitkäaikaiset sijoitukset kuuluvat käyttöomaisuuteen. Sijoitukset on arvostettu pääsääntöisesti hankintahetken valuuttakurssiin pois lukien ne valuuttamääräiset sijoitukset, joiden kirjanpitoarvoa on alennettu. 3) Tilinpäätöstä laadittaessa noudatetut arvostus- ja jaksotusperiaatteet ja -menetelmät PITKÄAIKAISTEN SIJOITUSTEN KIRJANPITOARVO Valtion Eläkerahaston eläkevarojen sijoitustoiminta on luonteeltaan pitkäaikaista, tarkoituksena valtion tuleviin eläkemenoihin varautuminen. Tämän johdosta pitkäaikaiset sijoitukset eli osakkeet, rahasto-osuudet ja joukkovelkakirjalainat esitetään kirjanpidossa omaisuusryhmässä Käyttöomaisuus ja muut pitkäaikaiset sijoitukset. Osakkeet ja rahasto-osuudet esitetään taseessa pääsääntöisesti hankinnasta aiheutuneiden muuttuvien menojen määräisenä. Joukkovelkakirjalainat esitetään taseessa jaksotetun hankintamenon määräisenä. Joukkovelkakirjalainan nimellisarvon ja hankintamenon erotus (emissioero) jaksotetaan korkotuotoiksi tai niiden vähennykseksi joukkovelkakirjalainan juoksuaikana. Vastaerä merkitään hankintamenon lisäykseksi tai vähennykseksi. Sijoitusten hankintameno lasketaan keskihintaa käyttäen. LYHYTAIKAISTEN SIJOITUSTEN KIRJANPITOARVO Lyhytaikaiset sijoitukset eli sijoitustodistukset, yritystodistukset ja talletukset esitetään taseessa omaisuusryhmässä Rahoitusomaisuusarvopaperit ja muut lyhytaikaiset sijoitukset. Sijoitusja yritystodistukset esitetään jaksotetun hankintamenon määräisenä ja talletukset alkuperäisen hankintamenon määräisenä. MUUN OMAISUUDEN KUIN SIJOITUSTEN KIRJANPITOARVO Aineettomat hyödykkeet sekä koneet, laitteet ja kalusto esitetään taseessa suunnitelmapoistoilla vähennetyn hankintamenon määräisenä. SAAMISTEN KIRJANPITOARVO Saamiset esitetään taseessa nimellisarvon tai tätä pysyvästi alemman todennäköisen arvon määräisenä. 11 ARVONKOROTUKSET JA ARVONALENNUKSET VERin sijoitusomaisuus arvostetaan valtion kirjanpitosäännösten mukaisesti normaalisti hankinta-arvoon. Pitkäaikaiset sijoitukset kuuluvat käyttöomaisuuteen, joten kurssien vaihtelusta johtuvia arvonalennuksia ei tehdä miltään osin, ellei arvonalentumista voida katsoa pysyväksi ja olennaiseksi. Arvonalennuksia on kirjattu ensimmäisen kerran vuoden 2008 tilinpäätökseen ja sen jälkeen myös vuosien 2009 tilinpäätöksiin. Vuoden 2015 tilinpäätöksessä arvonalennuksia kirjattiin rahoituskuluihin yhteensä ,43 euroa sellaisista arvopapereista, joiden markkina-arvo oli yli 50 prosenttia kirjanpitoarvoa pienempi. Valtion kirjanpitolautakunnan lausunnon mukaan pitkäaikaisten sijoitusten hankintamenosta tehdyn arvonalennuspoiston peruuttaminen ei ole valtion kirjanpidossa hyvän kirjanpitotavan mukaista. Sijoituksiin on mahdollista tehdä arvonkorotus, mikäli arvopaperin todennäköinen luovutushinta on pysyvästi hankintamenoa olennaisesti suurempi. Arvonkorotuksia ei ole tehty. SIJOITUSTEN KÄYPÄ ARVO Osakkeiden ja rahasto-osuuksien sekä joukkovelkakirjalainojen, jotka noteerataan virallisessa arvopaperipörssissä tai jotka muuten ovat julkisen kaupankäynnin kohteena, käypänä arvona on käytetty tilinpäätöspäivän viimeistä jatkuvan kaupankäynnin mukaista kurssia. Mikäli tilinpäätöspäivä ei ole pörssipäivä, on käytetty tätä päivää edeltävää vastaavaa kurssia. Rahamarkkinasijoitukset on arvostettu kuukauden viimeisen pankkipäivän euribor-noteerausten perusteella. Sijoitusrahasto-osuuksien käypänä arvona on käytetty rahastoyhtiön ilmoittamaa vuoden viimeisen arvostuspäivän rahastoosuuden arvoa. Pääomarahastosijoitusten käypänä arvona on käytetty kunkin rahaston viimeksi ilmoittaman arvon perusteella laskettua rahasto-osuuden arvoa. Valuuttamääräiset sijoitukset on arvostettu paikallisessa valuutassa ja valuuttamääräiset arvot muutetaan euromääräiseksi kuukauden viimeisen pankkipäivän EKP:n keskikurssin mukaan. JOHDANNAISET Tilikauden aikana on käytetty osake, korko-, tuotonvaihto- ja valuuttajohdannaisia. Kirjanpidossa ja tilinpäätöksessä johdannaiset on jaettu käyttötarkoituksen mukaan suojaaviin ja eisuojaaviin. Valuuttajohdannaiset on käsitelty suojaavina ja muut johdannaiset pääosin ei-suojaavina. Kaikkien suljettujen ja erääntyneiden johdannaisten tulokset on kirjattu täysimääräisesti tulosvaikutteisesti. Tilinpäätöshetkellä myös avoimien eisuojaavien johdannaisten realisoitumattomat arvostusmuutokset on kirjattu tulosvaikutteisesti. Tilinpäätöksen liitetiedoissa avoimet johdannaissopimukset on arvostettu markkinoilta saatuun tilinpäätöspäivän käypään arvoon tai sen puuttuessa ulkopuolisten tahojen antamiin arvioihin käyvistä arvoista. Johdannaissopimusten vakuudeksi annettu käteinen on kirjattu taseeseen saamiseksi. Johdannais-

12 sopimuksista aiheutuvat vastuut ja johdannaiskaupan vakuudet on eritelty liitetiedossa (liitteet ja 10.5.) HOITOKULU JA ELÄKEMAKSUTUOTOT Tuotto- ja kululaskelman luvut Eläkemaksutuotot valtion virastoilta ja laitoksilta sekä Muut eläkemaksutuotot on ilmoitettu hoitokululla vähennettynä. Hoitokulu perustuu Valtion eläkelakiin ja sitä on maksettu kunnalliselle eläkelaitokselle. Hoitokulun määrän vahvistaa vuosittain valtiovarainministeriö ja sillä katetaan eläketurvan toimeenpano. Hoitokulun määrä oli yhteensä 21,2 miljoonaa euroa vuonna 2015 ja 24,2 miljoonaa euroa vertailuvuonna. 4) Aikaisempiin vuosiin kohdistuvat tuotot ja kulut, talousarviotulot ja -menot sekä virheiden oikaisut, jos ne eivät ole merkitykseltään vähäisiä Valtion Eläkerahastolla ei ole aikaisempiin vuosiin kohdistuvia oikaisuja. Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 2: Rahaston varojen käyttösuunnitelman tai rahastolle vahvistetun talousarvion toteutuma Valtion eläkerahastosta annetussa laissa (VERL) säädetään, että rahastosta siirretään vuosittain valtion talousarvioon 40 prosenttia valtion vuotuista eläkemenoa vastaavasta rahamäärästä. Vuonna 2015 rahastosta siirrettiin poikkeuslain mukaisesti talousarvioon edellä mainitun lisäksi 500 miljoonaa euroa. Vuoden 2015 talousarviosiirroksi Valtion Eläkerahastosta valtion talousarvioon oli budjetoitu ,00 euroa. Vuoden 2015 lopullinen talousarviosiirto oli ,28 euroa (= 0,40 x ,69 euroa ,00 euroa). 5) Selvitys tilinpäätösvuoden jälkeisistä olennaisimmista tapahtumista siltä osin kuin niitä ei ilmoiteta toimintakertomuksessa Valtion Eläkerahastolla ei ole tiedossa olennaisia tilinpäätösvuoden jälkeisiä tapahtumia. 12

13 Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 3: Henkilöstökulujen erittely 2015 Henkilöstökulut , ,66 Palkat ja palkkiot , ,66 Tulosperusteiset erät *) ,87 0,00 Henkilösivukulut , ,46 Eläkekulut , ,58 Muut henkilösivukulut , ,88 Yhteensä , , Luontoisedut , ,03 Johto , ,79 Muu henkilöstö , ,24 Lomapalkkavelka , ,50 *) Tulosperusteiset erät ovat varauksia. VERin hallitus päättää vuoden 2015 tulospalkkioista keväällä 2016, kun kaikki palkkioiden laskemiseen liittyvät vertailutiedot ovat saatavilla. Johtoryhmän osuus tulospalkkiovarauksesta on ,54 euroa. Johdon palkat ja palkkiot sekä tulosperusteiset erät VERin johtoryhmään kuuluvat toimitusjohtaja, sijoitusjohtajat, hallintojohtaja ja lakiasiainjohtaja. Toimitusjohtaja Timo Viherkentän sijaisena toimii sijoitusjohtaja Maarit Säynevirta. Toimitusjohtajan sekä muun johdon nimitys- ja palkka-asiat käsitellään hallituksen nimitysvaliokunnassa ja niistä päättää VERin hallitus. Alla olevassa listassa vaihtoehtoisten sijoitusten sijoitusjohtajan palkka sisältää palkkaa myös ajalta, jolloin hän toimi toimitusjohtajan sijaisena. Samoin positionhallinnan ja hajauttavien sijoitusten sijoitusjohtajan palkka sisältää korvausta ajalta, jolloin hän oman toimensa ohella hoiti korkosijoitusjohtajan tehtävää. Hallintojohtaja on ollut osittaisella virkavapaalla. Johtoryhmälle vuonna 2015 maksetut palkat ja tulospalkkiot Toimitusjohtaja ( alkaen) ,96 Korkosijoitusjohtaja ( alkaen) ,25 Osakesijoitusjohtaja ,56 Sijoitusjohtaja (Vaihtoehtoiset sijoitukset) ,05 Sijoitusjohtaja (Positionhallinta ja haj. sijoitukset) ,58 Hallintojohtaja ,53 Lakiasiainjohtaja ,79 VERissä on ollut sijoitustoiminnan menestykseen perustuva tulospalkkiomalli vuodesta 2001 lähtien. Valtiovarainministeriön määräyksen mukaisesti tulospalkkio voi vuosittain olla korkeintaan kahden kuukauden palkkaa vastaava summa. Tulospalkkio maksetaan palkkion määräytymisvuotta seuraavien kahden vuoden aikana. Johtoryhmän maksetut palkat vuodelta 2015 eivät sisällä tulospalkkioita. VERin hallituksen jäsenille maksettavan kuukausipalkkion suuruuden päättää valtiovarainministeriö. Palkkio on puheenjohtajalle euroa, varapuheenjohtajalle euroa sekä jäsenille ja asiantuntijoille 750 euroa kuukaudessa. Varajäsenet saavat kuukausipalkkiota (750 euroa) vain niiltä kuukausilta, jolloin he osallistuvat kokouksiin. Sijoitusneuvottelukunnan palkkiot päättää VERin hallitus. Sijoitusneuvottelukunnan puheenjohtajan kokouspalkkio on 400 euroa ja jäsenen 300 euroa kokoukselta. Hallituksen ja sijoitusneuvottelukunnan kokouspalkkiot olivat yhteensä euroa. Muut edut VERin johdolla ja henkilökunnalla on ollut matkapuhelin-, lounas-, kulttuuriseteli- ja työmatkasetelietu. Johdolla tai henkilökunnalla ei ole valtion eläketurvasta poikkeavia eläkejärjestelyjä. 13

14 Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 4: Suunnitelman mukaisten poistojen perusteet ja niiden muutokset Omaisuusryhmä Poistomenetelmä Poistoaika vuotta Vuotuinen poisto % Jäännösarvo tai % Ostetut ICT-ohjelmat Tasapoisto 3 33,3 0 % Muut pitkävaikutteiset menot Tasapoisto % Atk-laitteet ja niiden oheislaitteet Tasapoisto 3 33,3 0 % Toimistokoneet ja laitteet Tasapoisto % Viestintälaitteet Tasapoisto 3 33,3 0 % Puhelinkeskukset ja muut viestintälaitteet Tasapoisto % Muut koneet ja laitteet Tasapoisto % Kalusteet Tasapoisto 6 16,67 0 % Suunnitelman mukaiset poistot on laskettu Valtion Eläkerahastossa yhdenmukaisin periaattein käyttöomaisuushyödykkeiden taloudellisen käyttöiän mukaisina tasapoistoina alkuperäisestä hankintahinnasta. Poistoajat eivät ole muuttuneet edellisestä vuodesta. 14

15 Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 5: Käyttöomaisuuden sekä muiden pitkävaikutteisten menojen poistot Aineelliset hyödykkeet Kalusteet Yhteensä Hankintameno , ,54 Lisäykset 0,00 0,00 Vähennykset 0,00 0,00 Hankintameno , ,54 Kertyneet poistot , ,36 Vähennysten kertyneet poistot 0,00 0,00 Tilikauden suunnitelman mukaiset poistot , ,31 Tilikauden suunnitelmasta poikkeavat poistot 0,00 0,00 Tilikauden arvonalennukset 0,00 0,00 Kertyneet poistot , ,67 Arvonkorotukset 0,00 0, , ,87 Käyttöomaisuusarvopaperit ja muut pitkäaikaiset sijoitukset Euromääräiset joukkovelkakirjalainat Muut pitkäaikaiset euromääräiset sijoitukset Valuuttamääräiset joukkovelkakirjalainat Pitkäaikaiset valuuttamääräiset sijoitukset Yhteensä Hankintameno , , , , ,77 Lisäykset , , , , ,11 Vähennykset , , , , ,35 Hankintameno , , , , ,53 Kertyneet poistot , ,43 0, , ,62 Vähennysten kertyneet poistot 0, ,07 0, , ,33 Tilikauden suunnitelman mukaiset poistot 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Tilikauden suunnitelmasta poikkeavat poistot 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Tilikauden arvonalennukset 0, ,57 0, , ,43 Kertyneet poistot , ,93 0, , ,72 Arvonkorotukset 0,00 0,00 0,00 0,00 0, , , , , ,81 15

16 Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 6: Rahoitustuotot ja -kulut Rahoitustuotot 2015 Muutos 2015 Korot euromääräisistä saamisista , , ,34 Korot valuuttamääräisistä saamisista , , ,17 Emissio-, pääoma- ja kurssierot saamisista , , ,53 Osingot , , ,89 Muut rahoitustuotot , , ,62 Rahoitustuotot yhteensä , , ,47 Rahoituskulut 2015 Muutos 2015 Sijoitusten ja lainasaamisten tileistäpoistot , , ,27 Muut rahoituskulut , , ,82 Rahoituskulut yhteensä , , ,09 Netto , , ,62 Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 7: Rahastosta annetut lainat Valtion Eläkerahasto ei ole myöntänyt lainoja 16

17 Valtion Eläkerahaston tilinpäätöksen liite 8: Arvopaperit ja oman pääoman ehtoiset sijoitukset Käyttö- ja rahoitusomaisuusarvopaperit Arvopaperin nimi ja sarja Kpl Alin arvo Osingot *) *) JULKISESTI NOTEERATUT OSAKKEET OMÄÄRÄISET OSAKKEET Suomalaiset osakkeet Affecto Oyj , , , , , ,00 Ahlstrom Oyj , , , , , ,00 Amer Sports Oyj , , , , , ,00 Basware Oyj , , , , , ,00 CapMan Oyj B , , , , , ,00 Cargotec Oyj B , , , , , ,00 Caverion Oyj , , , , , ,00 Citycon Oyj , , , , , ,00 Comptel Oyj , , , , , ,00 Elisa Oyj , , , , , ,00 Finnair Oyj , , , , ,00 Fortum Oyj , , , , , ,00 F-Secure Oyj , , , , , ,00 HKScan Oyj A , , , , , ,00 Huhtamäki Oyj , , , , , ,00 Kemira Oyj , , , , , ,00 Kesko Oyj B , , , , , ,00 KONE Oyj B , , , , , ,00 Konecranes Oyj , , , , , ,00 Lassila & Tikanoja Oyj , , , , , ,00 Metso Oyj , , , , , ,00 Metsä Board Oyj B , , , , , ,00 Neste Oyj , , , , , ,00 Nokia Oyj , , , , , ,00 Nokian Renkaat Oyj , , , , , ,00 Okmetic Oyj , , , , , ,00 Oriola-KD Oyj B , , , , ,00 Orion Oyj B , , , , , ,00 17

18 Arvopaperin nimi ja sarja Kpl Alin arvo Osingot *) *) Outokumpu Oyj , , , , ,00 Outotec Oyj , , , , , ,00 Pihlajalinna Oy , , ,00 Pöyry Oyj , , , , ,00 Raisio Oyj V , , , , , ,00 Ramirent Oyj , , , , , ,00 Rapala VMC Oyj , , , , , ,00 Sampo Oyj A , , , , , ,00 Sanoma Oyj , , , , , ,00 Sponda Oyj , , , , , ,00 SRV Yhtiöt Oyj , , , , , ,00 SSAB AB-A Shares , , , , ,83 SSAB AB-B Shares , , , , ,40 Stockmann Oyj Abp B , , , , ,00 Stora Enso Oyj R , , , , , ,00 Teleste Oyj , , , , , ,00 Tieto Oyj , , , , , ,00 Tikkurila Oyj , , , , , ,00 UPM-Kymmene Oyj , , , , , ,00 Uponor Oyj , , , , , ,00 Valmet Oyj , , , , , ,00 Wärtsilä Oyj Abp , , , , , ,00 YIT Oyj , , , , , ,00 Suomalaiset osakkeet yhteensä , , , , , ,23 OMÄÄRÄISET OSAKKEET YHTEENSÄ , , , , , ,23 VALUUTTAMÄÄRÄISET OSAKKEET Norjalaiset osakkeet DNB Bank ASA , , , , , ,00 Entra ASA , , , , , ,52 Norsk Hydro ASA , , , , , ,85 StatoilHydro ASA , , , , , ,62 Yara International ASA , , ,69 Norjalaiset osakkeet yhteensä , , , , , ,99 18

19 Arvopaperin nimi ja sarja Ruotsalaiset osakkeet Kpl Alin arvo Osingot *) *) ABB Ltd Holding , , , , ,35 Alfa Laval AB , , , , , ,21 Assa Abloy Ab B , , , , , ,76 Astra-Zeneca Plc SEK , , , , , ,48 Atlas Copco Ab A , , , , , ,57 Autoliv Inc , , , , , ,75 Boliden AB , , ,92 Castellum AB , , , , , ,44 Cloetta AB -B , , ,83 Electrolux Ab B , , , , , ,96 Elekta Ab , , , , , ,44 Ericsson B , , , , , ,18 Getinge Ab-B SHS , , , , , ,45 Hennes & Mauritz Ab B , , , , , ,52 Hexpol AB , , , ,11 Holmen AB - B , , , , , ,72 Industrivarden AB - C , , , , , ,35 Investor Ab - B , , , , , ,17 JM AB , , , , , ,82 Kungsleden AB , , , , , ,06 Lundin Mining Corporation , , , , ,60 Lundin Petroleum AB , , , , ,38 Meda Ab A , , , , , ,06 Modern Times Group AB , , , , , ,76 NCC AB - B , , , , , ,56 Nordea Bank AB Stoc - SEK , , , , , ,52 Pandox AB -W/I , , ,62 Sandvik Ab , , , , , ,51 Securitas Ab B , , ,04 Skandinaviska Enskilda Banken A , , , , , ,60 Skanska Ab B , , , , , ,99 SKF AB - B , , , , , ,24 SSAB Svenskt Stal AB - A , , , , ,48 Swedbank AB , , , , , ,49 Svenska Cellulosa AB - B , , , , , ,24 Svenska Handelsbanken Ab A , , , , , ,94 19

20 Arvopaperin nimi ja sarja Kpl Alin arvo Osingot *) *) Tele2 Ab-B SHS , , , , , ,75 TeliaSonera AB , , , , , ,24 Trelleborg AB - B , , , , , ,92 Wihlborgs Fastigheter AB , , , , , ,12 Volvo AB - B , , , , , ,72 Ruotsalaiset osakkeet yhteensä , , , , , ,35 Tanskalaiset osakkeet A P Moller - Maersk A/S B , , , , , ,53 D/S Norden A/S , , , , ,70 Den Danske Bank A/S , , , , , ,96 Novo-Nordisk A/S , , , , , ,42 Tdc A/S , , , , , ,69 William Demant Holding A/S , , ,05 Tanskalaiset osakkeet yhteensä , , , , , ,30 VALUUTTAMÄÄRÄISET OSAKKEET YHTEENSÄ , , , , , ,64 JULKISESTI NOTEERAAMATTOMAT OSAKKEET OMÄÄRÄISET OSAKKEET Suomalaiset osakkeet Certeum Oy , , , , ,00 Fingrid Oyj B , , , , , ,00 Joukahainen Oy , , ,00 SATO Oyj , , , , , ,00 VVT Kiinteistösijoitus Oy , , , , ,00 Suomalaiset osakkeet yhteensä , , , , , ,00 OSAKKEET YHTEENSÄ , , , , , ,87 20