OSAKEMARKKINAKATSAUS Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 15.3.2017
Osakemarkkinoiden näkymät vuodelle 2017 Näkymät vuodelle 2017 haasteelliset erityisesti Yhdysvalloissa Trumpin valinnan jälkeisen kurssinousun myötä. Euroopassa huolenaiheena tulevat Ranskan ja Saksan vaalit, jotka johtaneet osakemarkkinoiden riskipreemion leventymiseen. Makrokuva parantunut syksystä 2016 alkaen. Myös yhtiöiden tuloskasvu kääntynyt kasvun tielle. Osakeindeksien arvostuskertoimet haastavalla tasolla Yhdysvalloissa, mutta kohtuullisella tasolla Euroopassa.
Markkinatilanne Yhdysvalloissa Osakemarkkinoiden härkämarkkina jatkunut nyt viimeiset 8 vuotta. Viime kuukausien kurssinousu perustunut odotuksiin Trumpin hallinnon mahdollisista finanssipoliittisista elvytystoimista (tärkeimpänä mahdollinen yhteisöveron keventäminen). Osakemarkkinat hinnoittelevat nykykursseilla positiivista skenaariota, eivät huomioi riittävästi Trumpin hallintoon liittyviä riskejä. Yhtiöiden tuloskehitys kääntyi positiiviseksi vuoden 2016 kolmannella kvartaalilla useita kvartaaleja kestäneen tulostaantuman jälkeen. Vuodelle 2017 yhtiöiltä odotetaan tuntuvaa tuloskasvua.
Markkinatilanne Yhdysvalloissa Markkinoilla odotetaan Fedin nostavan ohjauskorkoa keskiviikon (15.3.) kokouksessaan. Fedin pääjohtaja Janet Yellen on viestinyt keskuspankin elvyttävän rahapolitiikkan olevan ohi. Yellenin kommentit ovat nostaneet odotuksia myös kahdelle lisäkoronnostolle kuluvana vuonna. Kiristyvän rahapolitiikan reaalitaloutta hidastavat vaikutukset näkyvät aikaisintaan vuonna 2018. Finanssipoliittisilla päätöksillä keskeinen rooli lähivuosien talouskehitykseen.
Markkinatilanne Yhdysvalloissa Yhdysvaltain osakemarkkioiden riskit liittyvät erityisesti Trumpin hallinnon toimiin. Lisäksi inflaatioympäristö sekä globaalit tekijät maan osakemarkkinoiden ajureina. USA:n osakeindeksien korkeat arvostuskertoimet eivät kestä suuria pettymyksiä jo hinnoiteltujen taloutta tukevien skenaarioiden osalta. Riskit nousevista koroista osakemarkkinoiden kannalta liioiteltu, varsinkin jos koronnousujen takana myös kasvava talous.
Markkinatilanne Euroopassa Euroopan makrotilanne parantunut syksystä 2016 alkaen. Myös yhtiöiden tuloskasvu kääntynyt nousuun. Kuluneen neljännen kvartaalin tuloskausi ollut Euroopassa ennakoitua parempi. Osakemarkkinoiden arvostustaso Euroopassa Yhdysvaltoja edullisempi. Yhtenä selittävänä tekijänä tulevat vaalit (Alankomaat, Ranska ja Saksa) Euroopassa. Lisäksi finanssisektorin vaikeudet painaneet arvostustasoa.
Markkinatilanne Euroopassa Kuluvan vuoden aikana sijoittajien huomio ensin Ranskan presidentinvaaleissa kevään aikana ja myöhemmin syksyllä Saksan parlamenttivaaleissa. Markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä varsinkin Ranskan vaaleihin kohdistuvaa epävarmuutta, mikä näkynyt mm. Saksan ja Ranskan 10 vuoden valtiolainan tuottoeron leventymisenä. Osakesijoittajan näkökulmasta tulevat vaalit tarjoavat houkuttelevia ostopaikkoja arvostusalennuksien ansiosta.
Markkinatilanne Euroopassa Riskit Euroopan osakemarkkinoilla kohdistuvat mahdollisten EUvastaisten vaalitulosten lisäksi edelleen pankkeihin. Lisäksi riskinä Yhdysvaltain tavoin inflaation mahdollinen odotettua nopeampi kiihtyminen, mikä voisi johtaa rahapolitiikan kiristymiseen liian nopeasti suhteessa euroalueen talouskasvun kestävyyteen. Kiristyvä rahapolitiikka haittaisi vahvistuvan euron kautta myös alueen vientiyhtiöiden kilpailukykyä. Kaiken kaikkiaan Euroopan osakemarkkinat ovat tällä hetkellä Yhdysvaltoja houkuttelevammalla tasolla suhteessa nykyiseen arvostustasoon ja riskiin.
Markkinatilanne Suomessa Suomen taloustilanne kehittynyt hyvään suuntaan vuodesta 2015 alkaen, kun erityisesti yksityinen kulutus ja rakennusinvestoinnit ovat elpyneet. Helsingin osakemarkinoiden yhtiöistä kotimaan kasvusta hyötyvät lähinnä pienet kotimarkkinoilla toimivat syklisiä kuluttajatuotteita ja -palveluja tarjovat yritykset. Neljännen kvartaalin tuloskausi oli vertailukelpoiselta tulossummaltaan lähes odotettu. Kappalemääräisesti negatiivisia yllätyksiä saatiin kuitenkin lähes 50 prosentilta yhtiöistä.
Markkinatilanne Suomessa Osinkokeväästä on jälleen tulossa vahva. Yhä useammat yhtiöt ovat siirtymässä maksamaan osinkoa useammin kuin kerran vuodessa. Yhtiöiden näkymissä edelleen toivomisen varaa. Varovaisuus monien yhtiöiden ohjeistuksissa näkynyt osakekurssilaskuna. Nykyinen eurooppalaisittain kallis Helsingin pörssin arvostustaso ei kestä suuria pettymyksiä yhtiöiden tuloskehityksen osalta.
Markkinatilanne kehittyvissä maissa Kiinan merkitys koko globaalin talouskasvun kannalta edelleen valtava. Maan talouskasvun osuus noin 40 % koko globaalista kasvusta. Kiinan talouden nykyaikaistuminen jatkuu, mikä tarkoittaa siirtymistä investointivetoisesta taloudesta kohti kulutuspainotteista taloutta. Keskeisenä riskinä maan yritysten nopea velkaantuminen. Kiinan osakemarkkinat (mm. Hang Seng-indeksi) houkuttelevasti hinnoiteltu.
Markkinatilanne kehittyvissä maissa Monien kehittyvien maiden kohdalla osakemarkkinoiden riskit liittyvät edelleen erityisesti raaka-aineiden hintakehitykseen. Lisäksi dollarin ja paikallisten valuttojen välinen kehitys isossa roolissa monissa dollaripohjaisia lainoja suosivissa maissa. Öljyn hinta ollut jälleen laskussa, kun sijoittajat epäilevät OPEC:n toimien vaikutusta mustan kullan tarjonnan hillitsemiseksi. Raaka-aineiden tuottokehtystä tukenut viime aikoina inflaatioodotusten kiihtyminen Trumpin valinnan jälkeen.
Kiitos! Kysymyksiä? Yhteystiedot: Henri Huovinen henri.huovinen@osakeliitto.fi