Sijoitusmarkkinat Kuukausikatsaus 31.7.2017 LYHYESTI: Heinäkuu oli pääosin positiivisten tuottojen kuukausi osakemarkkinoilla ympäri maailmaa, korkomarkkinoilla tuotot olivat myös positiiviset. Toisen vuosineljänneksen tuloskausi on sujunut tähän mennessä odotuksia paremmin, Suomi on ainoa poikkeus missä tulokset eivät ole yltäneet odotuksiin. Euron kurssi suhteessa Yhdysvaltain taalaan jatkoi vahvistumistaan heinäkuussa ja puhkaisi 1,18 taalan rajan, nousua +3,6 % kesäkuusta. Sijoitusnäkemyksemme omaisuusluokkien välillä pysyi ennallaan; olemme kaikissa pääomaisuusluokissa, osakkeissa, joukkovelkakirjoissa sekä rahamarkkinassa neutraalipainossa. Osakeosion sisällä kotiutimme voittoja voittoja ylipainostamme USA:n osakemarkkinoilta samalla kuin puolitimme ylipainon kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoilta. Vapautuneilla varoille nostimme Japanin markkinat neutraaliin. SEURAA NÄITÄ: Saako keskuspankkien toimet vihdoinkin inflaatiokuvan muuttumaan? Taalan kehitys, jatkuuko luisu? SIJOITUSNÄKEMYS - ELOKUU 2017 OMAISUUSLUOKAT - - - 0 + ++ MUUTOS Osakkeet Velkakirjat Rahamarkkinat Vaihtoehtoiset OSAKKEET - - - 0 + ++ MUUTOS Suomi Eurooppa Japani Kehittyvät markkinat Latinalainen Amerikka Aasia Itä-Eurooppa VELKAKIRJAT - - - 0 + ++ MUUTOS Valtionlainat Inflaatioon sidotut Yrityslainat - IG Euroalue Yrityslainat - HY Euroalue Kehittyvät markkinat USD-määräiset Paikallinen valuutta Lähde: Alfred Berg Omaisuudenhoito Suomi Oy
KORKOMARKKINAT RAHAMARKKINAT Euroalueen lyhyet korot pysyivät edellisen kuukauden tasoissa heinäkuussa. Kolmen kuukauden euribor päätyi -0,33 %:iin (kesäkuu -0,33 %) ja 12 kuukauden euribor hienoisen nousun jälkeen -0,15 %:iin (kesäkuu -0,16 %). Euroopan keskuspankki EKP piti odotetusti rahapolitiikkansa ennallaan heinäkuun kokouksessa. Pankki säilytti ohjauskoron 0,00 %:ssa, talletuskoron -0,40 %:ssa sekä ilmoitti jatkavansa edelleen velkakirjojen osto-ohjelmaa 60 miljardin euron kuukausitahdilla kuluvan vuoden loppuun. Pankki odottaa yhä ohjauskorkojen pysyvän nykyisellä tasollaan vielä pitkään ostoohjelman päättymisen jälkeen ja ilmoitti myös hieman yllättäen olevansa edelleen valmis kasvattamaan ohjelmaa, jos talousnäkymät kääntyisivät huonompaan suuntaan. Lähes puolet ekonomisteista odotti pankin jättävän pois viittauksen ostoohjelman kasvatusvalmiudesta (pöytäkirjojen mukaan tästä oli keskusteltu jo kesäkuun kokouksen yhteydessä) samalla tavalla kun se kesäkuun kokouksessa jätti pois viittauksen koronlaskun mahdollisuudesta korko-ohjauksessaan. Tähän ei kuitenkaan liittynyt suurempaa draamaa. Pankki näkee talousnäkymien olevan edelleen suotuisat ja riskinäkymien olevan tasapainoissa, mutta pitää harjoittamaansa varsin elvyttävää rahapolitiikkaa tarpeellisena. Kuukauden lopussa saatiin lisää tietoa euro-alueen hintakehityksestä, kun ennakkotiedot heinäkuun inflaatiokehityksestä julkaistiin. Inflaatio pysyi heinäkuussa odotetusti +1,3 %:ssa (vuositasolla), mutta keskuspankin kannalta tärkeämpi pohjainflaatio (pl. ruoka ja energia) nousi odotuksia voimakkaammin +1,2 %:iin (kesäkuu: +1,1 % vuosimuutoksena). Talouden suotuisa kehitys näyttää vihdoinkin saavan aikaiseksi keskuspankin kaipaamaa hintapainetta, vaikka trendimuutos on kuitenkin hidas ja altis yksittäisille tekijöille. Suunta on rohkaiseva ja tukee ajatustamme siitä, että keskuspankki tulee seuraavassa kokouksessa syyskuussa ilmoittamaan osto-ohjelmansa alasajon askelmerkeistä. Odotamme edelleen EKP:n jatkavan velkakirjojen osto-ohjelmaansa ensi vuoden alkupuolelle ja ensimmäisen koronnoston tapahtuvan aikaisintaan 2019, koska pankin asettama 2 %:n inflaatiotavoite on vielä matkan päässä. Kuukauden viimeisenä päivänä saatiin myös lisätodisteita euroalueen työmarkkinoiden hyvästä vireestä ennakoitua matalamman työttömyysasteen muodossa. Kesäkuun työttömyysaste laski 9,1 %:iin, alimmilleen kahdeksaan vuoteen ja samalla tarkistettiin hieman toukokuun lukuja alaspäin 9,2 %:iin. Yhdysvaltojen keskuspankin (FED) korkokokous kuun loppupuolella oli suurelta osin odotetun kaltainen. Pankki piti varsin odotetusti keskeisen ohjauskoron ennallaan 1,25 %:ssa (vaihteluväli 1-1,25 %), mutta muutti lausunnoissaan sanamuotoaan koskien taseen supistamisajankohtaa. Keskuspankki ilmoitti aloittavansa taseensa supistamisen verrattain pian, kun kesäkuun kokouksessa pankki vielä ilmoitti aloittavansa ohjelman tämän vuoden puolella. Tämä on linjassa odotustemme kanssa, sillä odotamme edelleen FED:in ilmoittavan taseen supistamisesta syyskuun kokouksessa ja aloittavan sen viimeisen vuosineljänneksen aikana. Markkinat sen sijaan kiinnittivät enemmän huomiota keskuspankin muuttuneeseen ns. kyyhkymäiseen (varovaisempaan) inflaationäkymään, jonka mukaan sekä pohjainflaatio että inflaatio ovat hidastuneet (aiemmin sanamuoto hieman hidastuneet). Lausunnon jälkeen lyhyet korot lähtivät tuntuvaan laskuun, kun markkinat tulkitsivat tulevien koronnostojen todennäköisyyden laskeneen. Markkinoiden hinnoittelema todennäköisyys loppuvuoden koronnostolle on viimeisen kuukauden aikana laskenut tuntuvasti ja todennäköisyys koronnostolle esimerkiksi joulukuun kokouksessa on tällä hetkellä noin 45 % kun se kuukausi sitten oli vielä 58 %. Talouslukurintamalla Yhdysvalloissa kuun loppupuolella julkaistut toisen vuosineljänneksen BKT-luvut osoittivat maan talouden kasvaneen +2,6 % vuositasolla jääden hivenen markkinaennusteistaan, mutta kuitenkin hyvin linjassa aiemmin julkaistujen vahvojen luottamusindikaattorien (teollisuuden ostopäällikköjen ja palvelupäällikköjen ISM) kanssa. Talouskasvun veturina toisella vuosineljänneksellä toimivat erityisesti vahvistuva yksityinen kulutus (Q2: +2,8 %, Q1: +1,9 % vuositasolla) sekä elpyvät teollisuusinvestoinnit (Q2: +5,2 %). Maan keskuspankin aiemmat arviot ensimmäisen vuosineljänneksen vaisujen kasvulukujen (+1,2 % vuositasolla) jäävän tilapäisiksi osoittautuivat näin ollen oikeiksi. Sen sijaan työntekijöiden palkat kasvoivat huolestuttavasti vain +0,5 % ja heikon palkkakehityksen jatkuessa tämä saattaa vaarantaa kulutuskysynnän kasvua ja siten koko talouskasvua, sillä liki 70 % maan bruttokansantuotteesta on yksityisen kulutuksen varassa (75 % Q2:lla). Elokuun alkupäivinä saadaan lisää datapisteitä tämän teeman ympäriltä, kun kesäkuun yksityisen kulutuksen kasvuluvut julkaistaan (odotus: +3,8 % v/v). OBLIGAATIOT Euro-alueen pitkät valtionlainakorot olivat hienoisessa nousussa heinäkuussa orastavan pohjainflaation nousun seurauksena Saksan valtion 10-vuotisen koron noustua 8 korkopistettä +0,54 %:iin. (kesäkuussa +0,47 %). Paranevasta euro-alueen inflaatiokuvasta huolimatta markkinoiden tulevaisuuden inflaatio-odotuksissa ei juuri tapahtunut muutoksia, vaan esimerkiksi
Saksan 5-vuoden ns. BE - korko (Break Even-korko, markkinoiden keskimääräinen inflaatio-odotus seuraaville viidelle vuodelle) päätyi lähelle edellisen kuukauden tasoja +1,58 %:iin (kesäkuu: +1,51 %). Markkinat epäilevät siis edelleen keskuspankin kykyä saavuttaa 2 %:in inflaatiotavoitteensa edes keskipitkällä aikavälillä. Tämä tukee myös arvioitamme siitä, että keskuspankin rahapolitiikan normalisoituminen tulee tapahtumaan varsin hitaasti. Sen sijaan Yhdysvaltojen pitkät korot pysyivät heinäkuussa lähes paikallaan huolimatta keskuspankin varovaisesta viestinnästä koskien inflaationäkymiä ja pankin lausunnoista koskien taseen supistamisajankohtaa (10-vuotisen valtiolainan korko kuukauden lopussa 2,29 %). Markkinoiden hinnoittelemat inflaatio-odotukset eivät kuitenkaan mainittavasti reagoineet tähän, vaan Yhdysvaltain 5-vuoden BE-korko päätyi 2,03 %:iin, nousua 17 korkopistettä kesäkuun vastaavasta luvusta. inflaatiokehystä koskevien kommenttien jälkeen. Tämä kehitys on näkynyt myös näiden kahden talousalueiden pitkien valtioiden velkakirjojen supistuneessa korkoerossa. Korkoero kaventui heinäkuussa 175 korkopisteeseen edellisen kuukauden 184 korkopisteestä. Arviomme mukaan nyt nähty taalan heikentyminen on lyhyellä tähtäimellä kuitenkin takanapäin ja merkittävä lisäheikentyminen vaatisi USA:n keskuspankin ohjauskoron noston lykkääntymistä ja/tai USA:n talouden hidastumista suhteessa Euro-alueen talouteen. OSAKEMARKKINAT Valuuttarintamalla euron kurssi suhteessa Yhdysvaltain taalaan jatkoi vahvistumistaan heinäkuussa ja puhkaisi 1,18 taalan rajan, nousua +3,64 % kuukauden takaisesta ja yli 10 % vuoden alusta. Vielä alkuvuonna euron heikkouteen oli monta hyvää syytä. Epävarma poliittinen kenttä Euroopassa ja mahdollinen äärioikeiston nousu mm. Hollannin ja Ranskan vaaleissa, euro-alueen alkuvuoden verkkainen talouskasvu sekä keskuspankin löysän rahapolitiikan jatkuminen pitivät valuutan heikkona. Samaan aikaan Yhdysvalloissa odotettiin talouskasvun ja inflaation kiihtymistä Trumpin lupaaminen elvytystoimien takia. Rahapolitiikan eriytyminen näytti myös toteutuvan, kun Yhdysvaltain keskuspankki indikoi kolmea ohjauskoronnostoa 2017. Nyt euron vahvistumiselle on useita syitä: Euroopan poliittinen kenttä on vakaammalla pohjalla ja poliittiset riskit ovat siirtyneet uudelle mantereelle, erot talousalueiden talouskasvuluvuissa ovat merkittävästi supistuneet ja USA:n keskuspankin kolmas koronnosto on epävarmalla pohjalla keskuspankin KANSAINVÄLISET OSAKKEET Globaalit osakkeet olivat pirteässä nousussa heinäkuussa MSCI World indeksin noustua taalamääräisesti +2,4 % (+13,3 % vuoden alusta). Kehittyvät markkinat (MSCI Emerging Markets, taalamääräisesti) olivat niin ikään reippaassa nousussa indeksin noustua taalamääräisesti miltei 6 % ja nousua on kertynyt vuoden alusta jo yli 25 %. Yhdysvalloissa osakemarkkinat saivat heinäkuussa tukea odotuksia paremmin sujuneesta tuloskaudesta S&P 500-indeksin noustua taalamääräisesti runsaat kaksi prosenttia. Eurosijoittajan näkökulmasta kehitys oli kuitenkin huomattavasti vaatimattomampi taalan tuntuvan heikentymisen johdosta ja eurossa mitattuna indeksin kehitys oli jopa negatiivinen (-1,5 %). Japanin markkinoilla osakkeet olivat niin ikään nousussa paikallisessa valuutassa mitattuna (MSCI Japan +0,33 % paikallisessa valuutassa), mutta heikentyneen valuutan takia euroissa mitattuna tuotto jäi kuitenkin negatiiviseksi (- 1,3 %). Tämä sijoituskatsaus ei ole kehotus merkitä tai lunastaa katsauksen kohteena olevan rahaston osuuksia. Sijoituskatsausta laadittaessa on pyritty varmentamaan siinä käytettyjen tietojen oikeellisuus. Alfred Berg ei vastaa katsauksen sisältämien ti:etojen mahdollisista virheistä tai puutteista. Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta arvonkehityksestä. Rahastosijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja saattaa menettää rahastoon sijoittamiaan varoja. Voitte tutustua rahaston avaintietoesitteeseen, riskiluokkaan, rahaston sääntöihin sekä rahastoesitteeseen osoitteessa www.alfredberg.fi. Kaikki immateriaalioikeudet tähän asiakirjaan kuuluvat Alfred Bergille, ellei muuta ole erikseen mainittu.
Osakemarkkinoiden kannalta tärkeä toisen vuosineljänneksen tuloskausi on parhaillaan meneillään ja runsaat puolet päämarkkinoiden yrityksistä ovat julkistaneet tuloksensa. Yleisesti ottaen tuloskausi on sujunut muilla kuin Suomen markkinoilla odotuksia paremmin. Rohkaisevaa on, että tulosylitykset ovat tähän mennessä tulleet myös odotuksia parempien liikevaihtojen kautta. Tämän on iso muutos edellisiin tuloskausiin verrattuna ja kertoo globaalista kysynnän kasvusta ja siitä, että yritysten tuloksenteko ei enää pelkästään ole riippuvainen niiden kyvystä hallita kustannuksia. Tuloksenteko on tätä kautta paljon terveemmällä ja kestävämmällä pohjalla. Yhdysvalloissa 67 % yhtiöistä ovat julkaisseet tuloksensa tähän mennessä ja liikevaihdon kasvu on vuoden takaisesta ollut +5,7 %, (+1 % odotuksia suurempi) ja tuloksen kasvu +10,6 % (+5,1 % odotuksia suurempi). Sama kehitys on ollut tähän mennessä nähtävissä myös muilla päämarkkinoilla, kuten Euroopassa ja Japanissa (liikevaihdon kasvu Euroopassa +7,5 %, Japanissa +4,8 %, tuloskasvu Euroopassa +25,9 %, Japanissa +42,4 % vuoden takaisesta neljänneksestä). Sen sijaan Suomessa tuloskausi on sujunut odotuksiin nähden mollivoittoisesti. Kun 48 % pörssin yhtiöistä ovat raportoineet tuloksensa, 30 % ovat raportoineet odotuksia paremmat liikevaihdot ja ainoastaan 24 % odotuksia paremmat tulokset. Liikevaihdon kasvu on ollut +4,1 % vuoden takaisesta (-0,7 % odotuksia pienempi) ja tuloksen kasvu +5,2 %, noin puolet Yhdysvaltojen vastaavasta luvusta ja peräti -7,0 % markkinaodotuksia heikompi. Tämä kehitys näkyi myös Suomen osakemarkkinoiden viime kuukauden tuotossa, joka oli seuraamistamme markkinoista heikoin (OMX Helsinki Cap GI - 1,26 %, vuoden alusta +9,99 %). Tuloskausi jatkuu siis vielä muutaman viikon aina elokuun loppupuolelle asti ja vasta silloin voidaan vetää tarkempia johtopäätöksiä sen antimista. Suomen markkinoiden tuloskauden suurimpiin tulospettymyksiin lukeutui Orion. Yhtiö raportoi aavistuksen odotuksia heikomman myynnin, mutta suurin pettymys nähtiin kannattavuudessa. Huonosti ennustettavissa oleva Parkinson-lääkkeiden myynti laski odotuksia enemmän. Yhtiöllä oli lisäksi ongelmia kotimaassa myytävien rinnakkaislääkkeiden kannattavuuden kanssa. Harvoihin positiivisiin yllättäjiin kuului Wärtsilä. Etenkin energialiiketoiminnan myynti oli odotuksia parempaa, ja markkinoita miellytti myös laivaliiketoiminnan näkymien nostaminen vaimeasta vankaksi, tilaukset laivapuolella olivat myös hyvässä nousussa. Kasvava ja pidentynyt tilauskanta antaa myös markkinoille ennustettavuutta lähivuosien liikevaihtokehitykseen. SIJOITUSNÄKEMYKSEMME OMAISUUSLUOKAT Omaisuusluokkien (osakkeet, joukkovelkakirjat, rahamarkkinat) väliset taktiset näkemykset pysyivät heinäkuussa edelleen neutraalissa, mutta osakeosion sisällä kotiutimme kuukauden puolessa välissä voittoja ylipainostamme USA:n osakemarkkinoilta samalla kuin puolitimme ylipainon kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoilta. Vapautuneilla varoille nostimme Japanin markkinat neutraaliin. Osakkeiden tämänhetkinen neutraalipaino on mielestämme edelleen perusteltu, vaikka tuloskausi on sujunut hyvin, sillä volatiliteetti on edelleen ennätysmatala lisäten korjausliikkeen riskiä, kurssit ovat nousseet usealla päämarkkinoilla ennätyskorkeiksi ja arvostustasot jatkaneet nousuaan hyvien yritystulosten siivittämänä. Olemme edelleen pidemmällä tähtäimellä positiivisia osakkeita kohtaan, mutta haluamme nähdä houkuttelevampia ostotasoja ennen kuin harkitsisimme jälleen osakeylipainoon siirtymistä. OSAKKEET Suomi: Ylipaino. Globaali talouskasvu tukee maan vientivetoista taloutta ja yhtiöiden tuloskunto on erinomaisella tasolla. Tämän lisäksi öljyn hinnan stabiloituminen tukee Venäjän taloudesta riippuvaisia yhtiöitä. Suomen talouden laaja-alainen piristyminen puoltaa myös näkemystämme. Vaikka tuloskausi on tähän mennessä ollut pettymys ja markkinatuotot jääneet heikoiksi, haluamme ensin katsoa tuloskautta kokonaisuudessaan ja sen jälkeen analysoida onko ylipainomme edelleen perusteltu. Mallisalkussa oleva Alfred Berg Suomi Fokuksen tuotto oli heinäkuussa kulujen jälkeen -3,41 %. Rahasto on tuottanut vuoden aluista +5,86 % kulujen jälkeen. Heinäkuussa eniten tuottoa painoivat salkkuun osuneet tulospettymykset kuten Metso, Cargotec ja Vaisala. Heinäkuun parhaita sijoituksia olivat sen sijaan ylipainot Alma Mediassa, Ahlström-Munksjössä ja Stora Ensossa.
Eurooppa: Neutraali. Poliittinen riski on vähentynyt Ranskan presidentti- ja parlamenttivaalien lopputuloksen myötä vaikka edessä ovat vielä Saksan parlamenttivaalit sekä mahdollisesti tämän vuoden puolella Italian parlamenttivaalit, Euroopan luottamusindikaattorit jatkavat vahvistumistaan tukien odotuksia siitä, että talouskasvu on edelleen vahvistumaan päin. Sen lisäksi yritysten tulostasot ja kannattavuudet ovat meneillään olevan tuloskauden perusteella menossa hyvään suuntaan ja keskuspankin elvyttävä rahapolitiikka tukee edelleen talousaluetta. Mallisalkussamme oleva EMU-alueen osakkeisiin sijoittava Alfred Berg Aktiivinen Fokus pysyi käytännössä paikallaan (-0,06 % kulujen jälkeen) heinäkuussa ja eurooppalaisiin pienyhtiöihin sijoittava Parvest Equity Europe Small Cap-rahasto laski -0,30 % kulujen jälkeen. USA: Neutraali. Vaikka tuloskausi Yhdysvalloissa on tähän mennessä sujunut ennakoitua paremmin ja yhtiöiden tuloskasvu on ollut vakuuttavaa, uskomme tämän nyt olevan suurelta osin reflektoitu nykykursseissa. Pörssikurssit ovat myös saavuttaneet kaikkien aikojen korkeamman tasonsa ja korjausliikkeen riski on siksi kasvanut. Tämän lisäksi Trumpin hallinnon lupaamat veronkevennykset ovat yhä epävarmemmalla pohjalla tervehuoltouudistuksen lykkääntymisen takia. Mallisalkkumme rahastoista kasvuyrityksiin sijoittava Parvest Equity USA Growth laski kuukauden aikana -1,14 % ja osinkoyhtiöihin sijoittava Parvest Equity High Dividend USA -2,34 % euromääräisesti vastaavalla aikavälillä. Japani: Neutraali. Suomen tavoin vahva globaali talouskasvu ja heikentynyt valuutta tukevat maan vientisektoria ja samalla vahva työllisyys tukee kotimarkkinoita. Yhtiöiden arvostustasot ovat myös muita päämarkkinoita alhaisemmat. Tämän lisäksi näyttää myös siltä, että riski Kiinan talouden hyytymisestä on viime aikoina vähentynyt odotuksia vahvemman toisen neljänneksen talouskasvun jälkeen (Kiinan Q2:n BKT-kasvu +6,9 %). Mallisalkumme Japanin markkinoihin sijoittavista rahastoista parhaiten tuotti jälleen pienyhtiöihin sijoittava Parvest Equity Japan Small Cap-rahasto +0,31 %:n tuotolla; vuoden alusta tuottoa on kertynyt peräti 16,29 % (euromääräisesti) kulujen jälkeen. Kehittyvät markkinat: Lievä ylipaino. Inflaatio-odotukset useassa maassa ovat maltillistumassa ja keskuspankkien ohjauskorot laskusuunnassa auttaen kotitalouksien ostovoimaa. Lisäksi hyödykkeet (metallit ja öljy) ovat nousseet pohjalta vaikka Yhdysvaltain taala on heikentynyt. Tämän lisäksi arvostustasot ovat edelleen suhteellisen järkevillä tasoilla. Mallisalkussamme oleva kehittyvien markkinoiden osakkeisiin sijoittava Parvest Equity World Emerging-rahasto nousi kesäkuussa +1,88 %; vuoden alusta positiivista tuottoa on kertynyt euromääräisesti +11,36 %. KORKOSIJOITUKSET Sijoitusnäkemyksenne mukaan olemme edelleen joukkovelkakirjalainoissa neutraalissa ja näiden sisällä valtionlainat ovat merkittävässä alipainossa. Oletuksemme on, että keskuspankkien elvytystoimet globaalisti ovat hiljalleen normalisoitumassa ja sitä kautta myös ultramatalat korot ovat normalisoitumassa. Korkopuolella suosimme edelleen riskillisempiä omaisuusluokkia, kuten kehittyvien alueiden velkakirjoja sekä matalamman luottoluokituksen omaavia ns. High Yield lainoja. Huolimatta korkojen hienoisesta noususta kaikki yli vuoden pituisten korkoomaisuuslajien tuotot päätyivät plussalle. Parhaiten näistä tuottivat globaalit high yield velkakirjat +1,67 %:n tuotolla (taalamääräisesti). Mallisalkkuumme kuuluva Parvest Bond World High Yield nousi +0,91 %; vuoden alusta tuottoa on kertynyt +4,14 % euromääräisesti kulujen jälkeen. Muiden yli vuoden pituisten korkosijoitusten markkinatuotot olivat niin ikään hieman positiiviset, kehittyvien alueiden markkinat niistä toiseksi parhaat +0,66 % tuotolla (taalamääräisesti). Mallisalkkuun kuuluva Parvest Bond Best Selection World Emerging -rahasto nousi markkinanousun myötä +1,70 % kulujen jälkeen (euromääräisesti, valuuttasuojattu) ja Eurooppalaisiin paremman riskiluokituksen omaaviin velkakirjoihin sijoittava Parvest Bond Europe Corporate nousi niin ikään heinäkuussa +0,90 % kulujen jälkeen. Rahamarkkinarahastojen tuotot jäivät myös hieman miinukselle viime kuussa ja se näkyi myös mallisalkussamme olevan rahamarkkinainstrumentteihin sijoittavan Parvest Money Market-rahaston tuottoluvuissa (-0,02 % heinäkuussa, -0,12 % vuoden alusta kulujen jälkeen). Eurokorot taso, % 31.07. 30.06. 12 kk 3 kk euribor -0,33-0,33-0,30 12 kk euribor -0,15-0,16-0,05 2 v. (Saksan valtio) -0,69-0,58-0,63 5 v. (Saksan valtio) -0,18-0,23-0,53 10 v. (Saksan valtio) 0,54 0,47-0,12 5 v. (Ranskan valtio) -0,08-0,05-0,40 10 v. (Ranskan valtio) 0,80 0,81 0,10 Valuutat muutos EUR/, % 1 kk 2017 12 kk USD (1,18) 3,64 12,60 5,98 JPY (130,57) 1,69 6,18 14,47 SEK (9,55) -0,82-0,22-0,04 GBP (0,9) 2,16 4,99 6,09 Korkomarkkinat muutos, % 1 kk 2017 12 kk Rahamarkkina ( ) -0,03-0,19-0,32 EMU valtionobl. ( ) 0,26-0,48-3,57 Yrityslainat - Inv. Grade (EMU, ) 0,66 0,92-0,42 Yrityslainat - HY (Maailma, $) 1,67 7,96 11,26 Kehittyvät markkinat ($) 0,66 6,90 4,59 Osakemarkkinat muutos, % 1 kk 2017 12 kk Maailma (MSCI, $) 2,39 13,31 16,12 Eurooppa (MSCI, ) -0,37 6,28 13,54 USA (S&P 500, $) 2,06 11,59 16,04 Japani (MSCI, ) 0,33 6,24 23,11 Suomi (OMXH CAP, ) -1,26 9,99 18,49 Kehittyvät markkinat (MSCI, $) 5,96 25,49 24,84 Lähde: Alfred Berg Omaisuudenhoito Suomi, Bloomberg Tämä sijoituskatsaus ei ole kehotus merkitä tai lunastaa katsauksen kohteena olevan rahaston osuuksia. Sijoituskatsausta laadittaessa on pyritty varmentamaan siinä käytettyjen tietojen oikeellisuus. Alfred Berg ei vastaa katsauksen sisältämien ti:etojen mahdollisista virheistä tai puutteista. Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta arvonkehityksestä. Rahastosijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja saattaa menettää rahastoon sijoittamiaan varoja. Voitte tutustua rahaston avaintietoesitteeseen, riskiluokkaan, rahaston sääntöihin sekä rahastoesitteeseen osoitteessa www.alfredberg.fi. Kaikki immateriaalioikeudet tähän asiakirjaan kuuluvat Alfred Bergille, ellei muuta ole erikseen mainittu.