Ajankohtaista sijoittajansuojasta Toimittajatapaaminen 25.10.2012 25.10.2012 Finanssivalvonta
Tehtävänä korkealuokkainen sijoittajansuoja Finanssialan toimijoiden sisäisissä prosesseissa otetaan huomioon sijoittajansuoja Toimijat antavat laadukasta informaatiota omasta taloudellisesta tilanteestaan tuotteista ja palveluista riskeistä Finanssivalvonta puuttuu tiukasti epäasialliseen toimintaan markkinoilla 25.10.2012 Finanssivalvonta 1
Lyhyeksimyynnin raportoinnilla läpinäkyvyyttä Laila Hietalahti, markkinavalvoja 25.10.2012 Finanssivalvonta 2
Lyhyeksimyyntiasetuksen tavoite Markkinoiden vakauden ja läpinäkyvyyden lisääminen Yhtenäinen sääntely arvopapereiden ja valtionlainojen lyhyeksimyyntiä koskevat edellytykset luottoriskinvaihtosopimuksiin liittyvät vaatimukset Yhtenäiset raportointi- ja julkistamismallit edistävät markkinoiden ja valvontaviranomaisten tiedonsaantia Harmonisoidaan viranomaisten poikkeuksellisia tilanteita koskevat toimivaltuudet ja menettelytavat rajan ylittävissä tilanteissa 25.10.2012 Finanssivalvonta 3
Asetus voimaan 1.11.2012 Sovelletaan kaikkiin sijoittajiin kotipaikasta riippumatta Kaikkiin rahoitusvälineisiin, jotka kaupankäynnin kohteena markkinapaikoilla sekä niihin liittyviin johdannaisiin Jäsenvaltion liikkeeseen laskemiin velkainstrumentteihin luottoriskinvaihtosopimuksiin (CDS) muihin velkasitoumuksiin ja näihin kohdistuviin johdannaisiin Sekä markkinapaikoilla tehtyihin että OTC-transaktioihin 25.10.2012 Finanssivalvonta 4
Mitä on lyhyeksimyynti? (1/2) Lyhyeksimyynti = myyjä ei myyntihetkellä omista myymiään osakkeita Plussat Kaupankäyntistrategiana keino suojautua erilaisilta riskeiltä ja sillä merkittävä rooli markkinatakaustoiminnassa Katsotaan yleensä parantavan markkinoiden tehokkuutta, likviditeettiä ja hinnanmuodostusta Miinukset Voi sisältyä vaikeasti ennakoitavia riskejä Voi voimistaa arvopaperin hinnan alenemista vaikeissa markkinaoloissa, mistä voi seurata markkinahäiriöitä ja vakauteen vaikuttavia systeemiriskejä 25.10.2012 Finanssivalvonta 5
Lyhyeksimyynti (2/2) Katettua tai kattamatonta Katettu lyhyeksimyynti: myyjä lainannut arvopaperin tai tehnyt järjestelyjä varmistaakseen, että se voidaan lainata ennen lyhyeksimyyntiä Kattamaton (naked) lyhyeksimyynti: myyjä ei ennen myyntiajankohtaa ole lainannut arvopapereita eikä varmistanut, että ne ovat lainattavissa 1.11.2012 alkaen vain katettu lyhyeksimyynti sallittua eli myyjä ennen myynnin ajankohtaa: lainannut osakkeet/velkakirjat tai sopinut lainaavansa ne tai sopinut muusta vastaavasta järjestelystä tai sopinut kolmannen osapuolen kanssa järjestelystä Locate rule: Kolmas osapuoli vahvistanut, että osake paikannettu, ja näin perustellusta syystä voidaan olettaa, että osakkeet/velkakirjat voidaan toimittaa 25.10.2012 Finanssivalvonta 6
Lyhyiden nettopositioiden ilmoitusvelvollisuus Osakkeet Raportointi toimivaltaiselle viranomaiselle, kun yhtiön osakepääomaa koskeva nettomääräinen positio saavuttaa 0,2 %:n kynnysarvon ja sen jälkeen jokaisesta +/-0,1 %:n muutoksesta Positioiden julkistaminen 0,5 %:sta alkaen 0,1 %:n välein Valtion lainat/kattamaton luottoriskivaihtosopimuspositio Asetus ei määritä, minkä suuruinen positio ilmoitettava toimivaltaiselle viranomaiselle, vaan raja-arvon määrittäminen jätetty komissiolle delegoidun säädösvallan nojalla asetettavaksi. Suomessa raja-arvo 0,1% ja muutokset 0,05 %:n välein Markkinatakaustoimintaan ei sovelleta lyhyiden positioiden ilmoitusmenettelyä Edellyttää etukäteen tehtävää ilmoitusta 25.10.2012 Finanssivalvonta 7
Lyhyiden nettopositioiden raportointi Positiot lasketaan päivän päätöstilanteen mukaan Tilanne klo 24:00 (Suomen aikaa) Ilmoitus tehtävä seuraavana kaupankäyntipäivänä klo 15:30 (Suomen aikaa) mennessä toimivaltaiselle viranomaiselle Tiedot positiosta säilytettävä viisi vuotta Raportointiohjeet: Finanssivalvonta.fi/fi/Valvonta/Markkinavalvonta/Lyhyet_positiot/Pages/Default.aspx 25.10.2012 Finanssivalvonta 8
Finanssivalvonta julkistaa ilmoitetut lyhyet positiot 25.10.2012 Finanssivalvonta 9
Poikkeuksellisissa tilanteissa valtuudet kieltää tai rajoittaa lyhyeksimyyntiä Tapahtumat tai näkymät, jotka uhkaavat markkinavakautta tai luottamus markkinoiden toimintaan uhattuna Finanssivalvonta voi kieltää tai rajoittaa lyhyeksi myyntiä, vaatia nettomääräisten lyhyeksimyyntipositioiden ilmoittamista tai yleisölle julkistamista tai muita vastaavia toimia Toimenpiteestä aiheutuva haitta markkinoiden tehokkuudelle ei saa olla epäsuhteessa sillä saavutettaviin hyötyihin Kielto/rajoitus voimassa enintään 3 kuukautta kerrallaan Viranomaisen arvioitava merkittävän kurssin alenemisen yhteydessä, tulisiko lyhyeksi myyntiä rajoittaa tai kieltää Voimassa enintään seuraavan kaupankäyntipäivän ajan ja sitä voidaan jatkaa kahdella päivällä, jos merkittävä lasku jatkuu ESMA voi poikkeuksellisissa tilanteissa ryhtyä toimiin koko ETAalueella 25.10.2012 Finanssivalvonta 10
ESMA koordinoi Kansallisten viranomaisten ilmoitettava suunnitellusta kiellosta ESMAlle ja muille kansallisille viranomaisille ESMA koordinoi kansallisia toimia 25.10.2012 Finanssivalvonta 11
PS-sopimusten sekä vakuutusten kulujen ja tuottojen ilmoittamisesta Antti Lampinen, markkinavalvoja 25.10.2012 Finanssivalvonta 12
Tavoite: Asiakkaille riittävät ja olennaiset tiedot kuluista ja tuotoista Tarkoituksena parantaa kuluttajansuojaa tuomalla tuotteen hinta esiin Kun määritelty, miten hinnat esitetään, kuluttaja voi vertailla eri tuotteiden hintoja eri palveluntarjoajien hintoja Sijoituskohteiden kulujen tuominen esiin oleellista 25.10.2012 Finanssivalvonta 13
Tavoite: Asiakkaille riittävät ja olennaiset tiedot kuluista ja tuotoista Koskevat tietojen antamista tarjousvaiheessa ja sopimusaikana PS-sopimuksista säästöhenki- ja eläkevakuutuksista kapitalisaatiosopimuksista Määräykset ja ohjeet valmisteltu seuraavien linjausten pohjalta: eläkevakuutuksia ja PS-sopimuksia koskevat samanlaiset vaatimukset säästöhenkivakuutuksia ja kapitalisaatiosopimuksia koskevat vaatimukset PS-sopimuksia ja eläkevakuutuksia kevyemmät ennen määräysten ja ohjeiden voimaantuloa solmittujen vakuutussopimusten sopimusaikaisessa raportoinnissa annetaan helpotuksia vanhojen säästöhenkivakuutusten ja kapitalisaatiosopimusten osalta annetaan vain ohjeita 25.10.2012 Finanssivalvonta 14
Soveltamisala Määräysten ja ohjeiden soveltamisala Ennen voimaantuloa solmitut sijoitussidonnaiset eläkevakuutukset PS-sopimukset Kaikki voimaantulon jälkeen solmitut eläkevakuutukset Säästöhenkivakuutukset Kapitalisaatiosopimukset Soveltamisalan ulkopuolelle jäävät Ennen voimaantuloa solmitut laskuperustekorkoiset vakuutukset, joissa säästöjä ei voi siirtää sijoitussidonnaiseen osaan Run-off-yhtiöt 25.10.2012 Finanssivalvonta 15
Määräykset ja ohjeet voimaan vaiheittain 1.4.2013 1.7.2013 1.4.2014 PS-sopimusten tarjouslaskelmat ja sopimusaikainen raportointi Uusien eläkevakuutusten tarjouslaskelmat Uusien säästöhenkivakuutusten tarjouslaskelmat Uusien kapitalisaatiosopimuksien tarjouslaskelmat Uusien eläkevakuutuksien sopimusaikainen raportointi Uusien säästöhenkivakuutuksien sopimusaikainen raportointi Uusien kapitalisaatiosopimuksien sopimusaikainen raportointi Vanhojen eläkevakuutuksien sopimusaikainen raportointi Vanhojen säästöhenkivakuutuksien sopimusaikainen raportointi Vanhojen kapitalisaatiosopimuksien sopimusaikainen raportointi 25.10.2012 Finanssivalvonta 16
Tarjouslaskelmat 0-tuottolaskelmalla ja perustellulla realistisella tuotto-oletuksella Laskuperustekorkoisissa vakuutuksissa käytettävä laskuperustekorkoa Tarjouslaskelma pakollinen PS-sopimuksille ja eläkevakuutuksille Vuosi Säästövarat vuoden alussa Säästösuoritukset Säästösuorituksiin ja säästövaroihin liittyvät vuoden kulut Säästösuorituksille kertynyt tuotto kulujen jälkeen, euroa Säästönostot Säästövarat vuoden lopussa, euroa 2010 0,00 1 200-82,80 31,20 0 1 231,20 2011 1 231,20 1 200-107,42 129,70 0 2 560,90 2012 2 560,90 1 200-134,02 236,07 0 3 996,97 2013 3 996,97 1 200-162,74 350,96 0 5 547,93 2014 5 547,93 1 200-193,76 475,03 0 7 222,96 2015 7 222,96 1 200-227,26 609,04 0 9 032,00 2016 9 032,00 1 200-263,44 753,76 0 10 985,76 2017 10 985,76 1 200-302,52 910,06 0 13 095,82 2018 13 095,82 1 200-344,72 1 078,87 0 15 374,68 2019 15 374,68 1 200-390,29 1 261,17 0 17 835,86 2020 17 835,86 1 200-439,52 1 458,07 0 20 493,92 Yhteensä 13 200-2 648,48 7 293,92 20 493,92 Tuotto-oletus 10 %/v. Säästöaika 11 v. Eläkkeen nostoaika 10 v. Eläkevakuutusten osalta termistö erilainen: säästösuoritukset = vakuutusmaksut jne. 25.10.2012 Finanssivalvonta 17
Tarjouslaskelman tiivistelmä: PS-sopimukset ja eläkevakuutukset Tämä arvio säästöaikana kertyvistä säästövaroista ja maksettavista kuluista on laadittu sillä oletuksella, että sopimus ei tuota mitään. Arviosta käy ilmi, kuinka paljon sopimuksen on vähintään tuotettava kulujen kattamiseksi. Tuotto-oletus 0 % vuodessa Säästösuoritukset, euroa Tuotto kulujen jälkeen, euroa Säästövarat, euroa Arvio nostettavista varoista, euroa/kk Säästöaikana maksettavat kulut, euroa Vuotuiset kulut x,x % Koko säästöajan kulut suhteessa säästösuorituksiin x,x % Tämä tarjouslaskelman tiivistelmä on Finanssivalvonnan määräysten mukainen. Se kuvaa tilannetta säästöajan lopussa. Tarjouslaskelma ei ole lupaus tulevasta tuotosta tai kertyvästä pääomasta eikä sitova kuvaus veloitettavista kuluista, vaan se on laadittu sopimusten arviointia ja vertailua varten. xx -xx xx xx xx Tämä arvio säästöaikana kertyvistä säästövaroista ja maksettavista kuluista on laadittu sijoitussuunnitelman tuotto-oletuksen pohjalta. Tuotto-oletus xx % vuodessa Säästösuoritukset, euroa Tuotto kulujen jälkeen, euroa Säästövarat, euroa Arvio nostettavista varoista, euroa/kk Säästöaikana maksettavat kulut, euroa Vuotuiset kulut x,x % Koko säästöajan kulut suhteessa säästövaroihin, x,x % jotka asiakas saisi, jos mitään kuluja ei perittäisi Tarjouslaskelmassa esitetyt luvut voivat toteutua ainoastaan sillä edellytyksellä, että laskelmassa oletettuja maksu- ja sijoitussuunnitelmia noudatetaan laskelmalla esitetyt tuottoarviot toteutuvat sopimuksesta sekä sijoituksista perittävät kulut eivät muutu sopimusaikana. xx xx xx xx xx 25.10.2012 Finanssivalvonta 18
Tarjouslaskelman avaintiedot: Säästöhenkivakuutukset ja kapitalisaatiosopimukset Tämä arvio säästöaikana kertyvistä vakuutussäästöistä ja maksettavista kuluista on laadittu sillä oletuksella, että sopimus ei tuota mitään. Arviosta käy ilmi, kuinka paljon sopimuksen on vähintään tuotettava kulujen kattamiseksi. Tuotto-oletus 0 % Vakuutusmaksut, euroa xx Vakuutussäästöt säästöajan lopussa, euroa xx Säästöaikana maksettavat kulut, euroa xx Vuotuiset kulut x,x % Laskuperustekorkoisissa vakuutuksissa 0-tuotto-oletus korvataan sopimuksen mukaisella laskuperustekorolla Nämä tarjouslaskelman avaintiedot ovat Finanssivalvonnan määräysten mukaisia. Ne kuvaavat tilannetta säästöajan lopussa. Tarjouslaskelma ei ole lupaus tulevasta tuotosta tai kertyvästä pääomasta eikä sitova kuvaus veloitettavista kuluista, vaan se on laadittu sopimusten arviointia ja vertailua varten. Tarjouslaskelmassa esitetyt luvut voivat toteutua ainoastaan sillä edellytyksellä, että laskelmassa oletettuja maksu- ja sijoitussuunnitelmia noudatetaan laskelmalla esitetyt tuottoarviot toteutuvat sopimuksesta sekä sijoituksista perittävät kulut eivät muutu sopimusaikana. 25.10.2012 Finanssivalvonta 19
Sopimusaikainen raportointi: PS-sopimukset ja uudet eläkevakuutukset Vuosi 2014 Säästövarat vuoden alussa 5 547 Säästösuoritukset 1 200 Arvio kuluista jakson aikana (sopimuskulut+ sijoituskohteiden kulut), euroa -193 Säästövaroille kertynyt tuotto kulujen jälkeen, euroa 475 Säästövaroille kertynyt tuotto kuluneella jaksolla kulujen jälkeen, % p.a. 7,1 Säästönostot (eläkesuoritukset ja muut mahdolliset nostot säästöpääomasta) 0 Säästövarat vuoden lopussa 7 222 Vuoden aikana perityt kulut suhteessa kertyneisiin säästövaroihin 2,7 % Tiedot koko sopimusajalta Säästösuoritukset/vakuutusmaksut 6 000 Säästösuorituksiin ja säästövaroihin liittyvät kulut koko sopimusaikana, euroa 680 Säästösuorituksille kertynyt tuotto koko sopimusaikana kulujen jälkeen, euroa 1 903 Säästövaroille kertynyt vuotuinen tuotto koko sopimusaikana, % 7,1 % Sopimuksen aikana säästövaroista perittyjen kulujen suhde kertyneisiin bruttosäästöistä vuotuisena prosenttina 2,1 % Eläkevakuutusten osalta termistö erilainen, säästösuoritukset = vakuutusmaksut jne. Sopimusaikana kuluja laskettaessa otetaan huomioon kaikki säästäjältä vuoden aikana veloitetut kulut. Rahastojen ja sijoituskorien kuluista voidaan laskea arvio seuraavilla oletuksilla: Pääoma: raportointikauden keskimääräinen pääoma. Sijoitusrahastojen tai -korien jakauma: raportointikauden lopun sijoitusjakauma Kulurasitus: raportointikauden lopun sijoitusjakauman perusteella laskettu pääomapainotettu keskiarvo 25.10.2012 Finanssivalvonta 20
Sopimusaikainen raportointi: Vanhat eläkevakuutukset sekä vanhat ja uudet säästöhenkivakuutukset ja kapitalisaatiosopimukset Tiedot yhdeltä vuodelta 2014 Vakuutussäästöt vuoden alussa 5 547,93 Vakuutusmaksut 1200 Vakuutuskulut jakson aikana, euroa -50,30 Vakuutussäästöille kertynyt tuotto kulujen jälkeen, euroa 475,03 Vakuutussäästöille kertynyt tuotto kuluneella jaksolla kulujen jälkeen 7,1 % Vakuutussäästöt vuoden lopussa 7 222,96 Vuoden aikana perityt vakuutuskulut suhteessa kertyneisiin bruttovakuutussäästöihin 0,7 % Tiedot koko sopimusajalta Maksetut vakuutusmaksut 6 000 Vakuutussäästöille kertynyt tuotto koko sopimusaikana kulujen jälkeen, euroa 1 222,96 Vakuutussäästöille kertynyt vuotuinen tuotto koko sopimusaikana, % 7,1 % Vain vakuutuskulut Koko sopimusajan tiedot suositus, nämä tiedot pakko antaa vain määräysten ja ohjeiden voimaantulon jälkeiseltä ajalta Vakuutukseen liitettyjen sijoituskohteiden juoksevat kulut Sijoituskohteiden kulujen pääomapainotettu keskiarvo Vakuutukseen liitettyjen sijoituskohteiden juoksevat kulut 1,7 %/v Rahasto A 1 000 e 1,5 %/v Rahasto B 1 000 e 0,5 %/v Rahasto C 1 000 e 3,1 %/v Vakuutukseen liitetyistä sijoituskohteista ilmoitetaan vain juoksevat kulut ja mahdolliset merkintä ja lunastuspalkkiot 25.10.2012 Finanssivalvonta 21
Tausta Vakuutusvalvontaviraston suositus 2002 Tarjouslaskelmissa huomioitava sijoituskohteiden kulut Alan oma suositus eläkevakuutuksien tarjouslaskelmista Ei ottanut huomioon sijoituskohteiden kuluja Tuotekehitys vei kohti kerroksellisempia tuotteita Vakuutuksen kulut, varainhoitokulut, rahastojen rahastot, sijoituskorit Vakuutussopimuslain muutos 2010 toi Finanssivalvonnalle valtuudet antaa määräyksiä kulujen ja tuottojen ilmoittamisesta 25.10.2012 Finanssivalvonta 22
Tausta Luonnos lausuntokierroksella syksyllä 2011 VM tehnyt PS-asetukseen teknisiä muutoksia lausuntokierroksella esiin nousseiden kysymysten johdosta Suurin ongelma määräysten ja ohjeiden toteuttamisessa järjestelmätöiden vaativuus ja kalleus Siksi mm. vanhoissa eläkevakuutuksissa sijoituskohteiden osalta noudata tai selitä -periaate 25.10.2012 Finanssivalvonta 23
Vaatimukset: Tarjouslaskelmat PS-sopimukset ja eläkevakuutukset tarjouslaskelma 0-tuotolla (tai laskuperustekorolla) tarjouslaskelma realistisella tuotto-oletuksella tarjouslaskelman tiivistelmät (0- tuotolla ja realistisella tuottooletuksella) Säästöhenkivakuutukset Kapitalisaatiosopimukset tarjouslaskelman avaintiedot 0- tarjouslaskelman avaintiedot 0- tuotolla (tai laskuperuste-korolla) tuotolla (tai laskuperuste-korolla) Jos säästöhenkivakuutuksista annetaan muita laskelmia tarjouslaskelma 0-tuotolla (tai laskuperustekorolla) tarjouslaskelma realistisella tuotto-oletuksella tarjouslaskelman avaintiedot myös realistisella tuottooletuksella Jos kapitalisaatiosopimuksesta annetaan muita laskelmia tarjouslaskelma 0-tuotolla (tai laskuperustekorolla) tarjouslaskelma realistisella tuotto-oletuksella tarjouslaskelman avaintiedot myös realistisella tuottooletuksella Tarjouslaskelmissa tiedot annettava taulukossa säästöajalta vuosittain määräys suositus 25.10.2012 Finanssivalvonta 24
Vaatimukset: Sopimusaikainen raportointi PS-sopimukset ja uudet eläkevakuutukset raportointikauden kaikki kulut (ml. sijoituskohteiden kulut) euroina ja prosentteina Uudet säästöhenkivakuutukset raportointikauden vakuutuskulut euroina ja prosentteina raportointikauden sijoituskohteiden kulut sijoituskohteittain prosentteina koko sopimusajan kaikki kulut (ml. sijoituskohteiden kulut) euroina ja prosentteina Vanhat eläkevakuutukset raportointikauden vakuutuskulut euroina ja prosentteina raportointikauden sijoituskohteiden kulut sijoituskohteittain prosentteina vakuutusmaksut MOK:n voimaantulon jälkeiseltä ajalta raportointikauden vakuutuskulut euroina ja prosentteina raportointikauden sijoituskohteiden kulut prosentteina vakuutusmaksut MOK:n voimaantulon jälkeiseltä ajalta Vanhat säästöhenkivakuutukset Kapitalisaatiosopimukset raportointikauden vakuutuskulut euroina ja prosentteina raportointikauden sijoituskohteiden kulut prosentteina vakuutusmaksut MOK:n voimaantulon jälkeiseltä ajalta tuotot (% ja eur) MOK:n tuotot (% ja eur) MOK:n tuotot (% ja eur) voimaantulon jälkeiseltä ajalta voimaantulon jälkeiseltä ajalta MOK:n voimaantulon jälkeiseltä ajalta vakuutusmaksut koko sopimusajalta vakuutusmaksut koko sopimusajalta tuotto (% ja eur) tuotto (% ja eur) koko koko sopimusajalta sopimusajalta vakuutusmaksut koko sopimusajalta tuotto (% ja eur) koko sopimusajalta vakuutusmaksut koko sopimusajalta tuotto (% ja eur) koko sopimusajalta määräys suositus 25.10.2012 Finanssivalvonta 25