FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä One-on-One -seminaarista:

17.9.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osake- ja hyödykemarkkinat olivat eilen nousussa, ennakoiden markkinoiden suhtautuvan luottavaisesti FED:n korkokokouksen tänään julkaistaviin päätöksiin. Öljy nousi eilen erityisen voimakkaasti, kun USA:n öljyvarastojen supistuminen tuki a. FED:n tänään päättyvästä korkokokouksesta ei todennäköisesti koronnostoa, mutta mahdollisen koronnoston yhteydessä huomio keskittyy FED:n sanalliseen ohjaukseen. Konecranesilta aamulla negatiivinen tulosvaroitus, kun kysyntä loppuvuoden osalta hidastunut. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä One-on-One -seminaarista: Huhtamäki Tuloskasvua liikevaihdon kasvun, vahvan dollarin ja kulujen laskun myötä. Kemira - Houkutteleva osinkotuotto melko vakaassa liiketoiminnassa. 2.0 % 1.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,193.7 0.9 Europe STOXX 600 361.9 1.5 S&P 500 1,995.3 0.9 Nasdaq Composite 4,889.2 0.6 Shanghai 3,192.5 1.3 Hang Seng 22,172.2 0.9 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.036 0.000 EMU Euribor 12kk 0.155 0.000 USD Libor 3kk 0.334 0.000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.129 0.00 EUR / GBP 0.728-0.06 EUR / JPY 136.50 0.29 EUR / SEK 9.32 0.00 EUR / RUB 73.71-0.20 Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.79 0.015 USA 10v 2.29-0.007 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 70.6-1.7 itraxx CDS Crossover 323.6-8.6 itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 406.3-0.4 Brent Crude Oil 49.9 0.3 Kulta 1,120.2 0.1

17.9.2015, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoilla oli eilen positiivinen vire, kun sijoittajat valmistautuivat melko luottavaisesti tänään päättyvän FED:n korkokokouksen päätöksiin. Myös hyödykemarkkinoilla tunnelmat olivat positiiviset. Öljyn vahvistui voimakkaasti, kun USA:n öljyvarastot laskivat odotuksia voimakkaammin. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla nousussa. Markkinoiden keskittyessä FED:n mahdolliseen koronnostoon EKP kommentit ovat viime viikkoina viitanneet enemmän elvytyksen lisäämiseen. Eilen EKP:n johtajistoon kuuluva Vitor Constancio kommentoi EKP:n elvytysohjelman olevan huomattavasti pienempi, kuin muilla keskeisillä keskuspankeilla. Yhdistettynä EKP:n muiden jäsenten aikaisempiin lausuntointoihin, kommentti on mielestämme melko suora vihjaus mahdollisesta uudesta elvytyskierroksesta. Samalla eilen julkaistut lopulliset inflaatiolukemat euroalueelta osoittivat inflaation olleen ennakoitua hitaampaa. Eilen raportoitu USA:n elokuun kuluttajainflaatio oli vakaata. Vuositasolla inflaatio nousi odotetusti 0,2%. Ilman ruokaa ja energiaa inflaatio ei kiihtynyt odotusten mukaisesti vaan nousi edelleen 1,8% YoY (odotus 1,9%). Odotettua vaimeampi ydininflaatio antaa FED:lle hieman lisää argumentteja koronnoston lykkäämiseksi. Tänään päättyvän FED:n kaksipäiväisen korkokokouksen päätökset ja kommentit ovat erityisen suurennuslasin alla. Bloombergin kyselyn mukaan 54 yhteensä 113 ekonomistista odottaa koronnostoa eli hieman alle puolet. Samaan aikaan markkinoilla koronnoston todennäköisyys hinnoitellaan 28%. Koronnostoa ei siis todennäköisesti nähdä. Jos FED päätyisikin nostamaan korkoa, markkinareaktioon tulee vaikuttamaan merkittävästi keskuspankin kommunikaatio koronnostojen todennäköisestä aikataulusta jatkon suhteen. FED tulee samalla päivittämään omia talousennusteita sekä esittämään johtajien näkemykset tulevasta korkotasosta. Lisäksi pääjohtaja Yellen voi signaloida lehdistötilausuuden yhteydessä keskuspankin näkemyksiä koronnostojen tahdista. Tänään julkaistaan lisäksi USA:n asuntoluvat (odotus 1159 tuhatta) ja aloitukset (odotus 1160 tuhatta). Yhtiöuutiset Konecranes antoi laski aamulla ohjeistustaan vuodelle 2015. Uuden ohjeistuksen mukaan liikevaihdon odotetaan kasvavan hieman vuodesta. Liikevoiton ilman kertaeriä samalla tasolla kuin. Aiemman ohjeistuksen mukaan liikevoiton ilman kertaeriä odotettiin paranevan vuodesta. Ohjeistuksen laskun taustalla on nopeasti muuttuneesta markkinatilanteesta johtuva loppuvuoden toimitusten lasku Laitteet-liiketoiminta alueella, mikä johtaa siihen että liikevoittoennustetta joudutaan laskemaan. Yhtiö ei nimeä erikseen markkina-aluetta tai asiakassegmenttiä, jossa hidastumista on tapahtunut. Tulosvaroitus on ensimmäinen suomalaisilta konepajoilta, vaikkakin Metso laski ohjeistusta Q2 raportin yhteydessä. Olemme sijoitussuosituksissamme pyrkineet suosimaan kuluttajayhtiöitä ja Konecranesin tulosvaroitus vahvistaa meidän näkemystä. TeliaSonera ilmoitti pyrkivänsä irtautumaan Euraasian toiminnoista. Aikataulu on avoin, mutta onnistuessaan voisi tukea yhtiön arvostuskerrointa suhteessa esimerkiksi Elisaan (kts. s. 21). Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Sampo, Tryg, Bemis, H&M, Alfa Laval. Laskut: E.ON, Scottish&Southern, Komatsu, Mettler-Toledo. USA:n kuluttajainflaatio - % YoY Lähde: Bloomberg, FIM

17.9.2015, 3 Yritystapaaminen Huhtamaki Tuloskasvua liikevaihdon kasvun, vahvan dollarin ja kulujen laskun myötä FIM analyysi Huhtamaki Tapasimme FIMin one-on-one seminaarissa Huhtamäen CFO:n Thomas Geustin. Keskustelimme mm. ajankohtaisesta Kiinan taloustilanteesta ja sen vaikutuksesta Huhtamäen liiketoimintaan. Huhtamäen kohdalla hidastumista Kiinassa on ollut näkyvillä jo vuonna, mutta tämä ei liity viimeaikojen uutisointiin talouskasvun hidastumisesta. Hidastuminen on sen sijaan ollut seurausta Huhtamäen tärkeän asiakkaan myyntivolyymien laskusta. Kiinan pikaruokamarkkina on vielä kehitysvaiheessa ja lopullista voittajaa ei ole vielä tiedossa. Huhtamäellä on hyvä positio Kiinassa suurimpana toimijana noin MEUR 100 liikevaihdolla ja haluaa pitää tämän aseman kasvumahdollisuudet huomioiden. Muilta osin yhtiön tilanne Aasiassa näyttää positiiviselta. Thaimaan toiminta on edennyt hyvin samoin Australiassa ja Uuden-Seelannissa. Intiassa positiivinen volyymikehitys on jatkunut, mutta raakaaineiden hintojen lasku näkyy liikevaihtoluvuissa. Kehittyvien markkinoiden osuus Huhtamäen liikevaihdosta on noin 38%. Pohjois-Amerikan liiketoiminnat (osuus Huhtamäen liikevaihdosta 34% vuonna ) ovat tarjonneet positiivisimman yllätyksen ja mennyt myös yhtiön omia odotuksia paremmin. Jäätelöpakkausten kysyntä on ollut vahvaa ja siihen on vaikuttanut myös kilpailijan vaikeudet. Samanaikaisesti raaka-aineiden hinnat ovat laskeneet tukien liikevoittomarginaalia. Raaka-ainehintojen laskun on mahdollistanut myös kampanjahinnoittelun, mikä on tukenut volyymejä. Retail myynti on tärkeä osa Huhtamäen liiketoimintaa USA:ssa (Chinet). Muutoinkin kulupuoli on saatu USA:ssa kuriin, kun edellisvuoden tulosta rasittaneet kertaerät ovat nyt poissa. Eurooppa on tehnyt Huhtamäen näkökulmasta come-backin ja kasvaa. Kasvu on kuitenkin edelleen hidasta, mutta kuitenkin positiivista. Hieman yllättäen myös Venäjän liiketoiminnat etenevät hyvin. Huhtamäen raaka-ainekustannukset jakautuvat noin kolmeen yhtä suureen osaa: 1/3 kierrätyskuitua, 1/3 kartonki ja 1/3 muovi. Vuoden aikana nähty öljyn hinnan lasku on positiivista mutta vaikutus ei ole Huhtamäen kannalta suoraviivaista. Muoviraaka-ainemarkkinoilla omat kysyntä/tarjontatilanteet vaihtelevat eivätkä liikkeet tyypillisesti ole yhtä jyrkkiä kuin mitä öljyssä on vuoden aikana nähty. Huhtamäen kannalta tasaisesti laskevat hinnat ovat marginaalin kannalta parasta. Huhtamäki on ollut aktiivinen yritysostoissa ja tehnyt 9 hankintaa vuosien 2011-2015 aikana. Yrityskaupat ovat olleet pääosin kooltaan pienempiä (pl. Positive Packaging). Vuosi sitten (7/) ostettu Positive Packaging yhtiö oli kokoluokaltaan iso liikevaihdon ollessa noin MEUR 220. Pienemmät yrityskaupat ovat edelleen mahdollisia. Kokonaisuudessaan Huhtamäen segmenttirakenne on kunnossa ja kukin neljästä segmentistä (Foodservice Europe-Asia-Oceania, North America, Flexible Packaging ja Molded Fiber) pystyisi toimimaan myös itsenäisesti. Synergioita löytyy sekä asiakaspinnassa että kustannuspuolella. Näkemys: Huhtamäen strategia ja tuloskehitys on ollut myönteinen yllätys. Odotuksia vahvempi kehitys on nostanut osakkeen arvostuksen mielestämme oikealle tasolle. Arvostus heijastelee maltillisen riskin ja kohtalaiset kasvumahdollisuuden omaavan yhtiön näkymiä. Lähde: FactSet, FIM Huhtamaki konsensusestimaatit: HUH1V-FI 2013 2016E EV / Liikevaihto 1.5 1.5 1.3 1.2 EV / EBITDA 14.7 12.0 11.1 9.6 EV / EBIT 21.0 17.8 15.1 13.5 P / S 1.3 1.4 1.1 1.0 P / E 23.2 22.6 17.3 15.4 PEG 1.5 7.6 0.6 1.3 P / BV 3.7 3.4 3.0 2.7 P / kiinteän omais. BV 9.0 6.7 7.3 5.8 ROE 16.0 14.9 17.4 17.5 ROA 4.4 6.0 5.9 7.3 Omavaraisuusaste% 37.6 38.2 38.5 41.7 Nettovelat / EBITDA 1.8 1.0 1.6 1.2 EPS 1.21 1.24 1.62 1.82 EPS ilman kertaeriä 1.20 1.24 1.62 1.82 Osinko per osake 0.57 0.60 0.74 0.80 Osinkotuotto% 2.0 2.1 2.6 2.9 Payout% 47.1 48.4 45.4 44.0 BV per osake 7.59 8.33 9.31 10.39 Kiinteän BV per osake 3.12 4.16 3.83 4.87 Liikevaihto 2,342 2,236 2,741 2,917 Myyntikate 348 1,395 1,553 1,620 EBITDA 233.0 276.6 318.3 363.0 EBIT 163.3 185.9 234.3 257.4 Tulos-ennen-veroja 111.0 154.9 179.8 227.9 Nettotulos 94.1 137.2 148.5 188.0 Nettotulos ilman k.eriä 122.0 137.6 160.5 190.5 HUH1V-FI 1Q15 2Q15 3Q15E 4Q15E Liikevaihto 630.1 713.6 697.0 711.5 EBIT 49.7 69.7 60.0 57.0 Tulos-ennen-veroja 37.0 42.6 51.0 48.7 Nettotulos 30.0 35.3 42.0 40.9 EPS 0.33 0.52 0.41 0.39 EPS ilman kertaeriä 0.33 0.52 0.40 0.39

17.9.2015, 4 Yritystapaaminen Kemira Houkutteleva osinkotuotto melko vakaassa liiketoiminnassa FIM analyysi Kemira Tapasimme Kemiran SVP (Communication and Corporate Responsibility) Tero Huovisen ja President (Group Treasurer) Tuomas Kivimäen. Kemiran suurin segmentti Pulp & Paper (55% liikevaihdosta vuonna ) keskittyy tällä hetkellä mm. Akzo Nobel -yrityskaupan synergioiden hakemiseen ja niiden toteutumisen aikatauluun. Ostetun liiketoiminnan integrointi merkitsee myös investointeja (arviolta MEUR 20-30), mikä osaltaan nostaa Kemiran kokonaisinvestointeja vuosina 2015-16. Segmentin orgaaninen kasvu oli 2Q:lla hyvällä tasolla (4%) ja sitä tuki mm. kasvanut myynti kartonki- ja pehmopaperivalmistajille sekä sellukemikaalien osalta uuteen Montes del Plata -tehtaalle. Kemira on paperi- ja sellukemikaalien markkinajohtaja noin 20%:n markkinaosuudella. Municipal & Industry -segmentti (osuus Kemirasta 25%) keskittyy strategian mukaisesti vahvan kassavirran generointiin. Segmentin kehitys on ollut hyvin positiivista kun liikevaihdon orgaaninen kasvu oli 2Q:lla 3%:ja kannattavuus parantui. Kysyntänäkymä tässä liiketoiminnassa on varsin vakaata. Oil & Mining (osuus Kemirasta 20%) kehitys on ollut mielestämme olosuhteisiin nähden hyvä. Liikevaihto paikallisissa valuutoissa laski 2Q:lla 20% USA:n horisontaalisen poraus- ja särötystoiminnan vähentymisestä johtuen. Yhtiö arvioi, että mikäli öljyn tynnyri asettuu 40-50 USD tasolle kasvua ei Kemiran osalta tällä osa-alueella nähdä. Liikevaihdosta 80% suuntautuu öljy- & kaasutoimialle. Laskua kompensoi vahva USD, minkä takia euromääräinen lasku oli vain 8%. Kannattavuutta paransi osaltaan öljyn hinnan lasku, mikä laski kustannuksia. Mielenkiintoinen kasvumahdollisuus on kemiallisesti tehostetussa öljyn talteenotossa. Tässä käytettävien polyakryyliamidien osalta Kemiran ensimmäiset toimitukset EMEA-alueella aloitettiin 2Q:lla. Yhtiö ei arvioinut potentiaalia Kemiran osalta, mutta potentiaali on iso. Nyt saavutettu pääavaus on mielestämme erittäin mielenkiintoinen. Vahvan USD:n merkitys koko Kemiran kannaltakin on suuri. Vahva USD paransi EBITDA:ta 2Q:lla MEUR 9 eli USD:n vahvuudella on merkittävä vaikutus yhtiön kannattavuuteen, joten translaatiovaikutus on merkittävä. Kokonaisuudessaan Kemiran tuloskehitys on ollut positiivista kuluvana vuonna. Kemira odottaa liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2,1 mrd. euroa) ja myös operatiivisen EBITDA:n kasvavan edellisvuodesta (MEUR 253). 2Q:lla EBITDA marginaali oli 12,6% (H1/2015: 12,3%) yhtiön pidemmän aikavälin (2017) tavoitteen ollessa 15%. Näkemys: Kemiran osinko on ollut viimeiset neljä vuotta 0,53 euroa/osake. Nykyisellä osakekurssilla tämä taso vastaa noin 5%:n tuottoa. Mielestämme yhtiön liiketoiminta vaikuttaa Municipal & Industriy sekä Paper&Pulp -segmenttien osalta melko matalasykliseltä (80% Kemiran liikevaihdosta). Oil&Mining puolella olemme oletettavasti syklin pohjalla (öljyn, kaasun ja metallien hinnat), joten nykyinen osinkotaso vaikuttaa vakaalta ja jo sellaisenaan tuottotaso on houkutteleva. Mikäli yhtiö onnistuu saavuttamaan taloudelliset tavoitteet (liikevaihto 2,7 mrd. euroa ja EBITDA 15% vuonna 2017), osinko-odotus on kasvava. Lähde: FactSet, FIM Kemira konsensusestimaatit: KRA1V-FI 2013 2016E EV / Liikevaihto 0.9 1.0 1.0 0.9 EV / EBITDA 8.3 8.4 7.9 7.0 EV / EBIT 12.8 13.5 13.2 11.2 P / S 0.7 0.8 0.7 0.7 P / E 15.3 16.8 14.2 12.6 PEG 1.1-3.7 0.8 1.0 P / BV 1.4 1.4 1.4 1.3 P / kiinteän omais. BV 2.5 2.4 2.5 2.3 ROE 9.4 8.3 9.7 10.4 ROA -1.4 3.9 4.1 5.0 Omavaraisuusaste% 50.9 50.7 46.5 47.1 Nettovelat / EBITDA 1.8 1.9 2.3 2.0 EPS 0.69 0.63 0.74 0.84 EPS ilman kertaeriä 0.66 0.63 0.74 0.84 Osinko per osake 0.53 0.53 0.53 0.53 Osinkotuotto% 5.0 5.0 5.0 5.0 Payout% 76.8 84.1 71.2 63.1 BV per osake 7.32 7.57 7.70 8.05 Kiinteän BV per osake 4.21 4.37 4.29 4.53 Liikevaihto 2,229 2,137 2,386 2,525 Myyntikate 979 2,137 2,386 2,546 EBITDA 252.0 253.0 289.0 330.0 EBIT 164.2 158.0 174.1 206.2 Tulos-ennen-veroja 146.8 122.1 140.4 173.9 Nettotulos -31.6 89.9 104.3 130.3 Nettotulos ilman k.eriä 106.2 96.0 113.5 136.0 KRA1V-FI 1Q15 2Q15 3Q15E 4Q15E Liikevaihto 553.0 594.8 623.1 619.0 EBIT 39.1 44.8 48.1 42.7 Tulos-ennen-veroja 30.5 35.5 42.0 35.6 Nettotulos 25.0 17.6 31.0 26.3 EPS 0.16 0.18 0.20 0.18 EPS ilman kertaeriä 0.16 0.18 0.20 0.18

17.9.2015, 5 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 17.9.2015 15:30 USA / Housing starts 1,160 1,206 17.9.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 275 275 17.9.2015 17:00 USA / Philadelphia FED 5.9 8.3 17.9.2015 21:00 USA / FOMC korkopäätös 0.25 0.25 18.9.2015 17:00 USA / Leading indicators 0.2-0.2 22.9.2015 9:00 Suomi / Työttömyysaste 8.4 22.9.2015 17:00 Euroalue / Consumer confidence -6.9 23.9.2015 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 54.3 23.9.2015 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.3 24.9.2015 11:00 Saksa / IFO business climate 108.3 24.9.2015 15:30 USA / Durable goods orders -2.3 2.0 24.9.2015 17:00 USA / New home sales 1.6 5.4 24.9.2015 09:00 Hennes & Mauritz (Stockmann) 3.25 3.90 24.9.2015 23:15 Nike (Amer Sports) 1.18 0.98 25.9.2015 15:30 USA / GDP (QoQ) 3.7 3.7 25.9.2015 17:00 USA / U. of Michigan confidence 87.0 85.7 25.9.2015 Research in Motion (Nokia) -0.08 28.9.2015 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 8.3 28.9.2015 15:30 USA / Personal spending 0.3 28.9.2015 15:30 USA / Private income 0.4 29.9.2015 17:00 USA / Consumer confidence 101.5 29.9.2015 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 0.1 30.9.2015 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0.9 30.9.2015 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -7.0 30.9.2015 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 54.4 1.10.2015 4:00 Kiina / PMI 49.7 1.10.2015 17:00 USA / Construction spending 0.7 1.10.2015 17:00 USA / ISM manufacturing 51.1 2.10.2015 15:30 USA / Nonfarm payrolls 173.0 2.10.2015 15:30 USA / Unemployment rate 5.1 2.10.2015 12:00 Euroalue / PPI -2.1 2.10.2015 17:00 USA / Factory orders 0.4 5.10.2015 17:00 USA / ISM non-manufacturing 59.0 5.10.2015 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2.7 7.10.2015 Tesco 0.06 7.10.2015 Samsung (Nokia) 35,073.00 43,214.67 8.10.2015 KappAhl (Stockmann) 0.90 0.30 9.10.2015 9:00 Suomi / Teollisuustuotanto -0.3 Lähde: Bloomberg

17.9.2015, 6 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit 29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan. 31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla. 11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen. 30.1. SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? 15.5. Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat. 26.5. EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota. 26.5. QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? 26.5. IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa. 7.8. Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? 14.10. Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta. 16.10. Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista. 26.10. EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT). 10.11. Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo). 18.11. EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! 9.12. Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita). 14.12. Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin. 16.12. Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä. 22.1.2015 Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi. 25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? 5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? 18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?). 1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka. 17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan. 12.8.2015 Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei. 12.8.2015 Kiina valuuttasotii devalvoimalla CNY:n omaa kasvua vauhdittaakseen ja oman velkakuplansa poksahduksen estääkseen. Alkaako uusi kierros setelirahoitusta (QE), devalvaatioita ja velkojen konvertointeja FIAT-rahaksi? 10.9.2015 Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle). 10.9.2015 Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon. 2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu. 2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi? Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

17.9.2015, 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8,008.1 0.9-1.5-4.3-3.8 4.8 Automobiles & Parts 544.0 0.8 0.8 0.1-10.7 13.7 iboxx Europe 209.7-0.1-0.5-1.0 0.1 0.1 OMX Helsinki Portfolio 5,193.7 0.9-1.6-4.6-4.1 5.8 Banks 194.7 0.7-1.8-7.4-8.0-3.3 iboxx Europe HY 172.0 0.0-0.3-0.7-0.2 0.8 OMX Stockholm 30 1,483.7 1.0-1.6-4.5-5.0 5.4 Basic Resources 306.8 2.1-1.9-4.2-21.5-27.0 Financials, Senior 211.6-0.1-0.3-0.7 0.4 0.3 OBX 525.3 1.8-1.7-3.4-7.6-7.0 Chemicals 821.0 0.6-1.2-6.1-9.9 7.8 Financials, Subordinated 234.2 0.0-0.3-0.6 0.8 1.6 Construction & Materials 384.2 0.9-0.8-2.3 0.6 17.7 Non-Financials 217.2-0.1-0.7-1.3-0.2-0.2 Euro STOXX 50 3,251.8 1.4-0.6-5.2-5.8 0.4 Financial Services 429.8 1.3-0.9-3.6-2.7 23.1 Autos 196.5-0.1-0.5-0.9 0.0 0.1 Europe STOXX 600 361.9 1.5-0.5-5.1-5.8 5.1 Food & Beverage 597.4 4.3 3.0-2.4-2.0 11.5 Industrials 219.2-0.1-0.4-0.8 0.0 0.6 DAX 10,227.2 0.4-0.7-4.3-7.9 5.9 Health Care 786.6 1.0-0.5-5.2-1.2 12.5 Consumer 209.8 0.0-0.8-1.4-1.0-0.1 FTSE 100 6,229.2 1.5 0.0-2.7-7.1-8.1 Household Goods 729.5 3.2 1.6-3.5-1.6 19.8 Energy 205.6-0.1-0.8-1.8-0.8-3.2 Industrial Goods & Serv. 422.1 1.0-0.8-5.4-7.0 3.8 Telecom Services 233.6-0.1-0.7-1.3-0.1 0.5 S&P 500 1,995.3 0.9 2.7-4.1-5.9-0.3 Insurance 266.3 0.9-0.5-5.4-2.8 12.1 Nasdaq Composite 4,889.2 0.6 2.8-2.6-4.7 7.2 Media 300.7 1.6-1.0-3.9-3.9 18.1 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 270.3 2.6 0.9-5.3-13.0-22.4 itraxx CDS Europe (IG) 70.6-1.7 1.2 1.2-5.5 11.8 Shanghai 3,192.5 1.3-0.2-12.9-28.7 37.9 Real Estate 178.9 0.9-2.2-8.1 1.5 16.9 itraxx CDS Crossover (HY) 323.6-8.6 4.7 0.9-10.6 81.6 Hang Seng 22,172.2 0.9 2.8-2.6-17.1-8.3 Retail 338.7 2.8-1.3-6.1-4.8 11.9 Financials, Senior 79.4-1.9 0.1 0.9-11.6 21.0 Nikkei 18,435.1 1.5 0.7-8.0-8.6 14.7 Technology 318.7 1.1 0.3-2.7-8.2 6.3 Financials, Subordinated 158.0-4.2 1.4-2.0-22.2 76.8 RTSI($) 837.4 0.0 4.6 5.3-13.4-29.5 Telecom 347.1 1.2-3.2-6.8-5.1 17.0 Travel & Leisure 247.9 1.7-0.3-1.8-0.9 27.5 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 290.8 1.2-2.4-8.1-8.7-9.3 CDX USA, IG 77.3-1.5-3.6-1.9 9.0 18.6 S&P 500 1,998.2 0.0 2.5-1.3-4.7-0.7 CDX USA, HY 381.0-4.2-12.3-12.2 20.1 48.7 Nasdaq 100 4,390.5 0.0 2.2 0.6-3.2 7.0 S&P 500 Euro STOXX 50 3,264.0 0.3 1.2-2.7-6.4-0.1 Energy 475.0 2.8 2.8-3.0-15.6-31.0 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10,280.5 0.4 0.6-1.4-8.0 5.0 Materials 270.3 1.4 1.0-4.3-14.9-14.6 CDX Asia, IG 130.0-2.5-4.6 9.2 17.6 37.9 Industrials 451.8 0.9 2.7-2.8-6.4-3.5 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0-23.9 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 607.2 1.1 2.7-3.0-1.6 12.3 VIX (S&P 500) 21.4-1.2-4.9 6.1 8.2 8.7 Consumer Staples 490.2 1.1 2.7-3.3-2.1 5.0 VDAX (DAX) 24.3-1.6-1.8 2.1-0.1 10.0 Health Care 825.3 0.3 3.0-5.6-5.9 10.8 VSTOXX (STOXX 50) 27.9-2.0-2.5 4.2-0.5 11.5 Financials 315.9 0.6 2.7-6.2-6.9-0.2 Info tech 685.4 0.5 3.2-2.4-4.6 2.8 Telecom Services 146.2-0.2 0.8-3.8-5.8-8.4 Lähde: Bloomberg Utilities 213.0 1.0 2.4-8.1-3.1-1.4

17.9.2015, 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0.142 0.000-0.012-0.023-0.024-0.149 Suomi 5v 0.19 0.028 0.05 0.07-0.08-0.11 CRB Commodity 406.3-0.4 0.3-1.0-3.8-15.3 EMU Euribor 3kk -0.036 0.000-0.001-0.007-0.022-0.118 Saksa 2v -0.22 0.001 0.01 0.04-0.02-0.16 CRB Food 359.0-0.5 1.0-0.9-1.5-16.3 EMU Euribor 12kk 0.155 0.000-0.003-0.005-0.011-0.192 Saksa 5v 0.09 0.007 0.05 0.09-0.01-0.15 CRB Metals 658.1-0.5-0.1-0.2-8.2-27.1 Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.021 Saksa 10v 0.79 0.015 0.09 0.21 0.04-0.29 Baltic Dry Index 814 1.5-4.8-21.0 5.3-27.6 3kk Euribor-Repo 0.003 0.000-0.001-0.007-0.022-0.139 USA 2v 0.80-0.012 0.07 0.15 0.18 0.24 Energia (USD) USA 5v 1.60-0.010 0.05 0.13 0.03-0.23 Brent Crude Oil 49.9 0.3 0.1 5.3-23.4-50.4 USD Libor 3kk 0.334 0.000 0.001 0.001 0.053 0.100 USA 10v 2.29-0.007 0.06 0.22 0.03-0.33 Brent jalostusmarginaali 6.34 3.4-25.2-35.9-31.5 1220.8 Natural Gas USA 2.66 0.1-0.8-4.4-7.7-31.6 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 54.2 1.1 1.0-3.2-6.6-28.0 EUR / USD 1.129 0.00 0.09 0.43-0.55-12.64 Saksa 2v (Schatz) 111.3 0.01 0.0-0.1 0.0 0.3 Sähkö, 2st Y Fut. 23.9-0.5-2.8-4.8-13.2-17.6 EUR / GBP 0.728-0.1-0.3 1.6 1.9-7.6 Saksa 5v (Bobl) 128.5 0.00-0.2-2.3-1.0 1.1 CO2 2011 ECX (EUR) 8.4 0.0 1.9 0.8 9.0 40.9 EUR / CHF 1.097 0.0-0.1 1.8 5.3-9.1 Saksa 10v (Bund) 153.7-0.07-1.0-1.9 1.7 5.8 Metallit (USD) EUR / JPY 136.50 0.3 0.3-1.6-2.0-2.8 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0-11.4 USD / CNY 6.37-0.1-0.2-0.3 2.5 3.7 Korkoerot Alumiini 1,629 1.0 1.1 5.6-2.8-17.5 USD / JPY 120.90 0.3 0.2-2.0-1.5 11.2 Saksa 10v-2v 1.01 0.01 0.09 0.17 0.05-0.13 Ferrokromi 1.99 0.0 0.0-0.3-1.0-5.9 GBP / USD 1.550 0.1 0.4-1.2-2.4-5.4 USA 10v-2v 1.49 0.00 0.00 0.07-0.15-0.57 Nikkeli 10,109 0.3 0.4-2.7-20.3-43.9 EUR / SEK 9.32 0.0-1.2-2.7 1.2 1.8 Saksa-USA 10v -1.50 0.02 0.03-0.01 0.01 0.04 Kupari 246 0.1 0.4 6.2-4.1-20.3 EUR / NOK 9.20 0.1-0.3-0.5 4.9 12.6 Sinkki 1,743 0.7-3.9-2.1-15.3-22.9 EUR / PLN 4.20 0.0-0.2 0.4 0.6 0.1 Inflaatio-odotukset Palladium 608 1.5 5.3-0.3-15.4-27.5 EUR / RUB 73.71-0.2-3.4-3.6 20.2 48.3 Ranska 10v 1.19 0.00 0.03 0.06-0.28-0.42 Platina 973-0.3-0.8-6.0-10.5-27.9 USA 10v 1.58 0.00-0.03 0.01-0.32-0.46 Hopea 14.9 0.0 1.7-4.1-7.6-19.4 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,120 0.1 0.9-2.8-6.7-8.6 EUR / USD 10.9 0.3-0.2 1.1-0.6 4.1 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP 10.1 0.0-0.1 1.0 0.4 2.9 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 4.3 Maissi 384.5-0.4 6.3 3.6 8.8 13.7 EUR / CHF 8.0 0.0 0.3 0.8-2.1 4.9 Saksa 5v 13.9 0.2 0.4 0.3-0.9-3.7 Vehnä 487.0-0.3 4.1-3.8-0.3-0.3 EUR / JPY 10.6 0.1-0.9 1.3-1.0 3.5 USA 5v 15.5-0.1-0.2-1.0-1.0-0.3 Soija 889.5 0.3 0.6-3.5-8.4-8.4 USD / JPY 10.5 0.3-0.3 1.8 2.2 2.5 Espanja 5v 100.2-1.7 2.0 3.2-5.2 36.4 Sokeri 357.5 0.0 5.5 7.2 2.6-13.6 EUR / SEK 7.8 0.1 0.0 0.4-0.1 1.9 Italia 5v 112.1-1.9-0.1 0.9-23.3 21.9 Puuvilla 61.3-1.7-3.4-9.4-3.2-8.4 EUR / NOK 10.9 0.1-0.2-0.1 0.9 5.1 Belgia 5v 38.2-0.3 0.2-0.2-3.8-4.8 NBSK sellu 838.2 0.0-0.2-1.0-1.7-10.1 EUR / RUB 26.0 0.0-1.8 3.2 5.6 14.3 Ranska 5v 31.9 1.4-0.5-0.8-4.3-9.4 Sanomalehtipaperi (EUR) 438.1 0.0-0.1-1.6-1.9-8.7 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 0.0 0.0-1.9-3.5 Luonnon kumi (YEN) 163.5 4.1 1.7-5.8-24.2-8.7

17.9.2015, 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2.7 2.9 2.5 2.9 2.6 USA (teollisuus) 51.1 52.7 53.5 52.8 52.9 58.1 USA 2.5 2.3 2.3 2.2 3.0 3.0 Euroalue 1.5 1.2 0.9 0.8 0.7 Euroalue (teollisuus) 52.3 52.4 52.5 52.2 51.0 50.7 Euroalue 1.4 1.4 1.5 1.5 1.3 1.4 Japani 2.3 2.6 1.4 0.6 1.8 Japani (teollisuus) 51.7 51.2 50.1 50.9 51.6 52.2 Japani 0.7 0.9 1.0 0.9 1.0 1.2 Kiina 7.0 7.0 7.2 7.2 7.4 Kiina (teollisuus) 49.7 50.0 50.2 50.2 49.9 51.1 Kiina 6.9 7.0 6.9 7.0 7.0 7.2 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 85.7 91.9 96.1 96.1 93.0 84.6 BKT ennuste 2016 USA 0.2 0.2 0.1 0.0 0.0 1.7 Euroalue -6.9-7.2-5.6-5.6-6.7-10.2 USA 2.7 2.7 2.8 2.8 2.8 2.9 Euroalue 0.1 0.2 0.2 0.3-0.3 0.4 Japani 41.7 40.3 41.7 41.4 40.9 40.7 Euroalue 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6 1.7 Japani 0.2 0.2 0.4 0.5 2.2 3.3 Kiina 104.5 104.5 105.5 109.9 109.8 103.8 Japani 1.2 1.4 1.4 1.5 1.4 0.9 Kiina 2.0 1.6 1.4 1.2 1.4 2.0 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 7.0 USA 1.1 1.1 1.1 1.2 1.6 2.1 Työttömyysaste Euroalue 0.7 0.7 0.7 0.6 0.4 0.9 Inflaatio ennuste 2015 USA 5.1 5.3 5.3 5.5 5.5 6.1 Japani 0.6 0.6 0.6 0.4-0.4-0.3 USA 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 2.1 Euroalue 10.9 10.9 11.1 11.1 11.2 11.5 Kiina 6.6 6.6 6.6 6.7 6.8 7.8 Euroalue 0.1 0.2 0.2 0.2 0.0 1.1 Japani 3.3 3.3 3.4 3.3 3.5 3.5 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.8 0.8 0.9 0.8 0.9 1.8 Kiina 4.0 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1 USA 6.1 5.7 5.8 5.8 6.4 6.4 Kiina 1.5 1.5 1.5 1.5 1.6 2.9 Euroalue 5.4 5.4 5.2 5.0 4.1 2.7 Ohjauskorot Japani 4.2 4.0 3.9 4.1 3.5 3.0 Työttömyys ennuste 2015 USA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 Kiina 13.3 13.3 11.8 10.8 12.5 12.8 USA 5.3 5.3 5.3 5.4 5.4 5.7 Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 11.0 11.1 11.1 11.1 11.2 11.3 Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 2.2 2.6 1.8 2.5 1.9 4.9 Japani 3.4 3.4 3.4 3.4 3.5 3.6 Kiina 4.60 4.60 4.85 4.85 5.35 5.60 Euroalue 2.7 2.7 1.7 2.6 2.4 1.6 Kiina 4.2 4.2 4.1 4.2 4.2 4.1 Japani 1.8 1.8 1.0 3.0-1.8 1.2 Kiina 10.8 10.5 10.6 10.1 11.9 11.9 Teollisuustuotanto USA 0.9 1.3 0.8 1.3 3.5 4.0 Euroalue 1.9 1.9 1.5 1.7 2.0-0.5 Japani 0.0 0.0 2.3-3.9-2.0-3.0 Kiina 6.1 6.0 6.8 6.1 7.9 6.9 Lähde: Bloomberg

17.9.2015, 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.4x 17.8x 2.1x 2.6 % Autoteollisuus STOXX 600 9.6x 11.0x 1.4x 3.1 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.8 % 128.2x 0.7 % Suomi HEX 25 15.7x 17.0x 2.0x 4.5 % Pankit STOXX 600 11.4x 18.3x 0.9x 4.1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.5 % 40.0x 0.9 % Ruotsi OMX 30 14.8x 15.0x 2.3x 4.2 % Perusraaka-aineet STOXX 600 17.0x #N/A N/A 1.0x 4.8 % Pohjoismaat VINX 30 15.5x 18.2x 2.4x 3.7 % Kemikaalit STOXX 600 16.8x 20.9x 2.8x 2.7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.7x 16.1x 1.6x 3.2 % Rakennus STOXX 600 19.9x 23.0x 1.9x 2.8 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.0 % 20.0x 3.4 % Eurooppa STOXX 600 15.7x 21.1x 1.8x 3.5 % Rahoitus STOXX 600 13.0x 11.1x 1.7x 3.4 % Euroalue STOXX 50 14.0x 17.4x 1.4x 3.8 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 21.1x 21.7x 3.5x 2.7 % USA S&P 500 16.9x 17.6x 2.7x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX 600 19.6x 21.8x 4.3x 2.8 % Japani Nikkei 17.4x 19.3x 1.6x 1.7 % Kulutustavarat STOXX 600 18.9x 20.3x 4.6x 3.0 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 16.4x 26.2x 2.9x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 10.9x 12.0x 1.2x 4.8 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.8x 12.1x 1.3x 3.0 % Media STOXX 600 18.4x 23.8x 3.1x 4.0 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 11.8x 11.0x 1.3x 2.9 % Öljy ja kaasu STOXX 600 16.1x 564.9x 1.0x 5.4 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.8x 19.1x 1.3x 4.5 % Kiinteistöt STOXX 600 23.1x 8.6x 1.1x 3.5 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15.5x 20.1x 1.4x 3.3 % Vähittäismyynti STOXX 600 19.4x 799.3x 2.8x 2.6 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.9x 10.5x 1.4x 4.2 % Teknologia STOXX 600 19.0x 24.1x 3.1x 1.9 % Afrikka MSCI EFM Afr. 15.8x 13.8x 2.3x 3.3 % Telekommunikaatio STOXX 600 20.0x 19.1x 1.8x 4.4 % Kiina Shanghai Comp. 13.5x 15.9x 1.9x 2.1 % Matkustus STOXX 600 17.4x 21.4x 4.2x 2.2 % Venäjä RTSI $ 6.3x 7.6x 0.6x 4.5 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 13.7x 30.0x 1.3x 5.2 % Brasilia Bovespa 13.4x 28.6x 1.2x 4.4 % USA Intia Sensex 16.0x 20.5x 2.7x 1.7 % Rahoitus S&P 500 13.9x 14.2x 1.3x 2.1 % Kulutustavarat S&P 500 19.9x 21.5x 4.8x 1.6 % Päivittäistavarat S&P 500 19.7x 19.5x 5.0x 2.8 % Energia S&P 500 26.6x 16.7x 1.5x 3.5 % Terveydenhuolto S&P 500 17.3x 22.2x 3.8x 1.6 % Teollisuus S&P 500 15.7x 15.9x 3.6x 2.4 % Teknologia S&P 500 16.2x 18.0x 4.0x 1.6 % Perusteollisuus S&P 500 16.0x 15.8x 3.1x 2.3 % Telekommunikaatio S&P 500 12.4x 13.4x 3.0x 5.3 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 15.5x 15.5x 1.6x 4.0 %

17.9.2015, 11 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 15-30 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jolloin kaupankäynti on mahdollista kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

17.9.2015, 12 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.38 105.37 105.53 Baa2 Pos / - - 64 500 Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.16 106.53 106.68 A3 Neg / A- Stable 42 750 Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.74 105.49 105.68 - Stable / - Stable 102 150 Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.27 108.77 108.97 Baa1 Stable / BBB+ Stable 54 500 Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.66 103.64 103.89 - - / BBB Pos 90 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.93 108.22 108.70 - - / - Neg 213 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.50 107.03 107.31 A2u Stable / A Stable 66 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.84 117.41 117.70 Baa1u Stable / BBB+ Stable 99 750 Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.84 109.35 109.75 Baa1 Pos / BBB+ Stable 96 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.89 103.39 103.83 Baa1 Neg / BBB Stable 101 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.86 105.06 105.48 Baa2 Stable / BBB+ Stable 97 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.13 105.90 106.34 Baa2 Stable / BBB Stable 125 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.89 105.73 106.08 Baa2 Stable / BBB - 97 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.84 107.99 108.62 Baa2 Stable / BBB Stable 187 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.20 105.32 105.78 Baa1 Neg / BBB Stable 116 750 Eesti Energia As 18.11.2020 Bullet 4.500 EUR 1.19 115.50 116.45 Baa2 Stable / BBB Stable 119 300 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 1.15 107.73 108.23 Baa2 Stable / BBB+ Stable 108 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 1.19 106.94 107.48 - - / BBB Pos 112 350 Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.88 122.55 123.23 - Stable / A- Neg 168 500 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.83 110.83 111.54 Baa3 Stable / BBB Neg 164 500 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 1.12 110.02 110.57 A3 Stable / A Stable 86 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 1.36 107.73 108.24 Baa1 Stable / BBB+ - 109 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.71 102.95 103.50 Baa1u Stable / BBB+ Stable 143 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.97 103.72 104.30 Baa2 Neg / - - 167 750 Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.47 106.83 107.49 Baa1 Stable / A- Stable 108 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.44 115.68 116.44 NR Stable / A+ Stable 92 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.78 127.42 128.46 A3 Neg / A- /*- - 126 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.66 110.15 111.06 Aa2 Stable / AA- Stable 93 650 Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.86 111.31 112.17 A3 Neg / A- Stable 100 500 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.26 101.13 101.14 Aaa Neg / AA+ Stable -5 6500 Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.21 108.11 108.13 Aaa Neg / AA+ Stable 0 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4.375 EUR 0.01 116.50 116.52 Aaa Neg / AA+ Stable 10 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3.375 EUR 0.14 114.70 114.72 Aaa Neg / AA+ Stable 13 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR 0.29 117.66 117.69 Aaa Neg / AA+ Stable 15 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4.000 EUR 0.94 128.45 128.46 Aaa Neg / AA+ Stable 19 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2.750 EUR 1.23 117.66 117.85 Aaa Neg / AA+ Stable 30 5000 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2.625 EUR 1.58 122.45 122.65 Aaa Neg / AA+ Stable 15 3501 Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 50 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 2.19 103.75 105.25 B2 Stable / BB Stable 296 300 Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.09 105.20 105.77 - - / - - 148 400 Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.70 103.98 104.41 - - / - - 104 150 Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.37 106.35 106.69 - - / - - 168 100 Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 31.30 68.30 70.25 Caa3 Neg / CCC- Neg 3258 500 Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.79 108.50 109.38 - - / - - 118 175 Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 2.12 105.30 105.57 - - / - - 236 100 Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 2.91 100.33 101.09 - - / - - 326 150 Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.40 108.21 108.76 Ba2 Stable / BB Stable 169 500 Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.78 105.45 106.19 - - / - - 307 150 Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 1.21 104.08 104.47 - - / - - 145 250 Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.63 104.08 104.62 - - / - - 288 100 Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.63 104.76 105.16 - - / - - 185 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.60 115.91 116.76 Ba2 Stable / BB+ Pos 185 500 Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.89 111.15 111.96 Ba2 Stable / BB Stable 212 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.76 106.46 107.46 Ba2 Stable / BB Stable 202 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.54 105.65 106.05 - - / - - 271 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.72 99.50 100.50 - - / BB- Stable 398 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.37 103.65 104.04 - - / - - 153 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR 7.15/14.33 96.39 97.92 B3 Stable / B - 762 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.92 100.47 100.69 - - / - - 404 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.51 103.92 104.45 - - / - - 167 150 Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.51/3.94 101.77 102.26 - - / - - 364 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.71 108.26 108.76 - - / - - 184 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 5.08/4.9 103.79 105.58 - - / - - 545 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 2.96 101.76 102.58 - - / - - 310 100 Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.87/6.91 99.63 101.50 - - / - - 619 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.69 102.50 102.88 - - / - - 273 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.86 106.15 106.68 - - / - - 189 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.34/8.94 98.04 99.62 B2 Stable / B Stable 663 200 Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 3.24/3.55 101.41 102.19 - - / - - 330 150 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.26 101.59 102.20 - - / - - 326 150 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 2.17 103.03 103.62 - - / - - 209 150 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.120 SEK 0.23 100.83 101.03 - - / - - 2.40 650 Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 3.76 100.75 102.63 - - / - - 4.50 65 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call Kuponki Tuotto % päivä Lyhennys (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Nordea Bank Ab (Publ) 17.3.2016 Perp/Call 1.054 EUR 1.5/87.55 69.17 70.39 Baa3 Stable / NR Neg 500 Svenska Handelsbanken Ab 16.12.2015 Perp/Call 4.194 EUR 1.64/0.51 100.13 100.86 Baa2 Stable / BBB Neg 500 Lemminkainen Oyj 30.3.2016 Perp/Call 10.000 EUR 12.46/1.82 103.25 104.25 - - / - - 70 Finnair Oyj 26.11.2016 Perp/Call 8.875 EUR 10.91/3.21 105.38 106.50 - - / - - 120 Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 9.86/4.13 100.50 103.63 - - / - - 100 Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10/4.58 105.13 106.25 - - / - - 100 Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.19/1.5 111.52 112.28 Baa3 Stable / BB+ Neg 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.74/5.77 102.13 103.88 - - / - - 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.65/6.73 103.00 104.63 - - / - - 70 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.24/4.28 98.92 99.64 Ba1 Stable / - - 900 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.66/4.95 98.49 99.36 Ba1 Stable / - - 600 Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 1.07/4.33 111.67 112.44 Baa3 Stable / BB+ Stable 700

17.9.2015, 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Pankki Oyj Class A nosto 10.83 12.50 726-0.6 % -1.5 % 0.2 % 12.0 % 8.90 10.49 12.07 12.5 1.1 8.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 0.2 % 3.7 % -2.7 % 1 % -28 % -3.5 % Nordea Bank AB nosto 98.20 112.31 397,705 0.2 % -1.9 % -5.9 % 9.6 % 82.40 101.30 115.50 11.2 1.3 11.8 % Danske Bank A/S nosto 211.70 230.00 213,525-0.4 % -1.5 % -1.4 % 31.0 % 139.20 182.20 218.00 11.9 1.3 11.0 % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class 95.95 A 110.00 210,485 0.3 % -2.6 % -7.2 % 6.9 % 82.30 100.27 111.50 11.4 1.4 12.5 % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A 125.30 123.34 238,949 0.6 % -2.3 % -1.6 % 14.0 % 101.70 124.80 142.00 14.7 1.8 12.1 % Swedbank AB Class A nosto 195.10 208.00 220,854 0.5 % -0.3 % -1.3 % 11.9 % 166.20 196.30 223.90 12.4 1.7 13.9 % Alma Media Oyj nosto 2.82 3.70 213 260-1.1 % -2.8 % -3.4 % 0.0 % 2.65 2.99 3.24 7.1 11.1 12.4 2.1 16.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.4 % -1.2 % -0.9 % 13.1 % -31 % -27 % -33 % -13 % 4.7 % Sanoma Oyj nosto 3.78 3.65 616 1,436 3.5 % 2.1 % 14.7 % -28.8 % 3.13 4.64 5.95 3.8 13.6 12.7 0.7 5.6 % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.08 2.80 44 81-2.8 % -3.3 % -7.6 % -2.3 % 1.83 2.22 2.68 12.7 17.1 5.9 0.7 12.1 % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.50 91 0.0 % 0.2 % -1.5 % -3.8 % 8.10 9.17 10.70 Talentum Oyj nosto 1.15 1.40 51 49-0.9 % 0.0 % -2.5 % 0.0 % 0.95 1.14 1.25 7.4 8.8 10.7 2.3 21.1 % Eniro AB lasku 0.89 0.85 407 2,109 0.3 % -2.3 % -15.8 % -85.0 % 0.77 2.32 6.35 4.5 10.0 4.8 0.2 4.7 % Modern Times Group AB Class nosto B 217.50 287.50 14,485 15,592 1.0 % -3.4 % -5.2 % -13.0 % 199.70 244.76 293.30 9.5 11.1 15.2 2.6 16.9 % North Media A/S nosto 14.40 289-0.7 % -4.0 % -3.4 % -30.4 % 13.10 16.80 20.70 Schibsted Asa Class A nosto 274.50 287.00 60,417 59,860 2.1 % -1.6 % 1.2 % 58.6 % 237.40 234.63 527.50 24.3 30.8 61.5 7.9 12.9 % Amer Sports Oyj Class A nosto 22.87 28.00 2,710 3,162-0.1 % -4.4 % -11.3 % 41.7 % 14.15 19.99 27.04 11.0 13.1 17.5 2.7 15.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.9 % -7.6 % -11.6 % 23.5 % -20 % -29 % -44 % -29 % 0.6 % adidas AG nosto 66.88 75.00 13,992 14,752 2.2 % 1.0 % -2.9 % 13.8 % 52.94 66.15 78.05 9.9 13.2 17.7 2.3 13.0 % NIKE, Inc. Class B nosto 115.58 122.00 98,865 94,734 1.5 % 5.2 % 1.1 % 42.3 % 79.27 99.91 117.72 17.3 19.7 26.7 7.6 28.4 % PUMA SE lasku 185.20 160.00 2,793 2,466 1.5 % 3.3 % 2.7 % -1.6 % 140.95 170.69 201.50 13.9 22.3 48.7 1.6 3.4 % Atria Oyj Class A lasku 8.56 9.00 242 468 1.3 % -0.8 % -0.3 % 21.8 % 6.43 8.42 10.50 5.4 11.7 10.2 0.6 5.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.3 % 1.1 % 2.7 % 13.2 % -28 % -14 % -34 % -45 % -0.8 % HKScan Oyj Class A nosto 4.18 4.30 230 374 0.2 % -2.8 % -2.8 % 29.5 % 3.12 4.39 6.26 4.3 12.6 11.8 0.5 4.4 % Apetit Oyj nosto 13.31 13.50 84 90 0.6 % -2.6 % -4.6 % -19.4 % 13.00 14.40 17.00 6.8 13.4 17.6 0.7 3.7 % Raisio Oyj Class V nosto 4.26 5.10 704 745-0.7 % -0.5 % -1.8 % 15.8 % 3.32 4.12 4.46 11.4 14.5 17.2 1.9 11.1 % Basware Oyj lasku 41.86 56.00 595 556 0.1 % -4.4 % 1.1 % 14.8 % 34.80 40.37 47.80 23.3 34.7 48.7 3.9 8.0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.3 % -9.0 % 1.6 % 40.3 % 117 % 113 % 20 % 121 % 84 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. nosto 12.14 16.00 338 223 3.4 % 4.6 % -0.5 % -25.4 % 10.51 14.85 18.26 10.7 16.3 40.6 1.8 4.4 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto 27.37 36.50 1,771 2,349 2.1 % -2.0 % -15.9 % 3.0 % 20.57 30.01 37.37 6.8 8.9 10.2 1.3 12.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % -0.4 % -4.7 % 16.5 % -9 % -10 % -11 % -28 % -1.6 % Konecranes Oyj nosto 25.75 35.00 1,629 1,806 0.4 % -6.8 % -19.6 % 15.7 % 18.63 26.76 34.98 8.5 11.5 14.3 3.0 20.9 % Columbus McKinnon Corporation nosto 19.08 29.50 383-0.1 % 0.3 % -13.5 % -21.4 % 17.50 24.62 29.69 10.0 Manitowoc Company, Inc. lasku 17.26 19.00 2,357 3,571 1.4 % 1.0 % 0.2 % -36.6 % 14.89 19.88 27.57 9.0 12.8 16.6 2.4 14.5 % PALFINGER AG nosto 23.85 29.00 897 1,260 0.0 % -0.9 % -12.6 % -6.5 % 16.54 23.71 28.30 8.9 12.4 13.0 1.7 12.9 % Terex Corporation nosto 20.70 30.00 2,315 3,394 0.6 % -3.1 % -19.7 % -37.3 % 19.83 26.10 33.39 5.8 7.4 9.5 1.0 10.7 % TTS Group ASA nosto 4.79 10.00 415 653 0.8 % -0.2 % -2.0 % 4.8 % 3.56 4.66 5.40 4.9 5.0 5.4 0.5 9.9 % Caverion Oyj nosto 8.84 11.00 1,110 1,087 0.7 % -3.0 % -4.5 % 40.8 % 5.37 8.07 9.69 8.2 10.2 14.1 3.7 26.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 7.5 % -1.0 % 22.8 % 104.4 % 29 % -34 % -9 % 585 % -1312 % Royal Imtech N.V. lasku 0.06 0.10 7 463-14.3 % 0.0 % -50.0 % -99.3 % 0.04 4.66 126.50 6.7 19.5 0.1-11.0 % Bilfinger SE lasku 34.92 35.50 1,607 1,847 0.6 % -3.9 % -4.6 % -28.0 % 31.31 45.02 60.22 6.1 11.6 15.5 1.0 6.6 % Citycon Oyj nosto 2.14 2.60 1,908 3,867 0.3 % -5.3 % -11.6 % -9.9 % 2.13 2.47 3.02 18.6 18.6 12.2 0.8 6.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -1.5 % -2.5 % -21.8 % -6 % -7 % -21 % -19 % -0.6 % Sponda Oyj nosto 3.57 4.40 1,011 2,791 1.0 % -4.5 % -9.0 % -4.3 % 3.25 3.75 4.57 17.8 17.9 9.8 0.7 6.9 % Technopolis Oyj nosto 3.47 4.50 370 1,224-0.6 % -4.4 % -10.3 % -15.4 % 3.40 3.93 4.65 13.1 13.7 7.6 0.7 8.9 % Castellum AB nosto 117.90 132.00 20,280 40,800 0.6 % -2.6 % -8.3 % 7.6 % 101.00 123.50 144.50 18.8 18.9 12.9 1.3 9.8 % Fabege AB nosto 120.00 135.00 19,847 41,576 0.8 % -2.8 % -7.6 % 33.3 % 78.20 112.94 131.80 28.4 28.4 25.1 1.3 5.2 % Hufvudstaden AB Class A lasku 108.00 120.00 23,589 28,595 0.5 % -3.1 % -8.5 % 21.3 % 81.00 106.55 123.00 25.1 25.1 25.4 1.2 4.9 % Kungsleden AB nosto 56.00 68.00 10,192 22,753 0.9 % -5.5 % -10.4 % 29.0 % 37.20 57.00 69.50 15.9 16.0 11.5 1.0 8.5 % Cramo Oyj nosto 20.04 21.50 892 1,252 1.9 % 3.1 % 1.3 % 49.7 % 9.96 15.32 20.50 6.2 13.6 13.3 1.7 12.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 3.4 % 10.6 % 63.5 % 31 % 21 % 5 % 20 % 1.9 % Ramirent Oyj lasku 7.48 8.20 813 1,024 2.3 % 1.1 % -7.4 % 14.2 % 5.61 6.86 8.29 5.5 13.8 15.8 2.4 15.3 % Lavendon Group plc nosto 1.70 2.47 289 397 3.2 % 0.4 % -0.4 % -14.9 % 1.56 1.79 2.12 4.6 9.0 9.4 1.1 11.3 % Speedy Hire Plc nosto 0.40 0.61 209 310 1.9 % -2.4 % -20.0 % -40.7 % 0.34 0.67 0.81 4.1 10.9 12.9 0.7 5.7 % Bittium Oyj lasku 5.06 5.15 672 460-0.4 % 2.2 % 2.0 % 73.3 % 2.58 4.06 5.30 60.1 91.3 4.0 2.8 70.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.7 % 1.7 % 5.8 % 57.4 % 121 % 145 % -91 % -49 % 61.7 % Mobileye N.V. nosto 48.80 72.00 10,575 10,017 2.2 % 0.9 % -18.2 % -3.5 % 32.41 47.20 64.48 56.3 57.4 73.6 17.5 23.8 % Parrot SA lasku 36.51 35.90 454 382-0.6 % -1.6 % 3.5 % 98.5 % 14.80 25.43 50.31 14.6 38.8 46.5 2.4 5.1 % Visteon Corporation nosto 103.51 121.00 4,185 3,058 1.8 % 1.8 % 0.8 % -2.8 % 82.57 100.73 110.48 10.7 15.7 38.6 1.5 3.9 % VOXX International Corporation nosto Class A 7.80 8.00 189 2.0 % 1.0 % -1.1 % -28.9 % 6.55 8.51 11.42 13.3 0.5 3.4 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku 29.89 27.10 5,002 5,931 0.2 % -2.6 % -2.5 % 46.4 % 18.19 25.32 31.58 11.0 18.1 19.6 5.1 26.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 3.1 % 6.2 % 48.9 % 59 % 49 % 44 % 141 % 10.5 % Teliasonera AB nosto 4.99 5.50 21,595 28,157 0.8 % -2.6 % -6.2 % -6.9 % 4.65 5.44 5.96 7.4 10.3 12.2 1.8 14.4 % TDC A/S nosto 36.78 45.00 29,865 59,427-3.3 % -12.2 % -17.6 % -14.6 % 36.67 48.16 54.05 6.2 13.2 10.6 1.5 14.3 % Tele2 AB Class B nosto 80.60 95.00 36,206 46,550 0.8 % -4.3 % -8.0 % -0.2 % 78.50 89.91 116.80 7.6 14.8 16.9 1.9 11.3 % Telenor ASA lasku 162.00 183.00 243,236 294,510 0.6 % -3.4 % -3.2 % 11.5 % 128.90 162.01 186.10 6.5 10.4 14.5 3.3 22.8 % Finnair Oyj lasku 3.02 3.50 387 510 2.0 % 7.1 % 2.4 % 20.8 % 2.30 2.82 3.30 2.9 8.2 10.1 0.7 6.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.8 % 3.9 % -0.9 % 20.2 % 8 % 17 % -6 % -22 % -6.7 % Air France-KLM SA lasku 6.78 7.00 2,035 7,016 0.1 % 5.6 % 9.1 % -15.2 % 5.52 7.25 8.89 3.0 11.6 19.4 Deutsche Lufthansa AG nosto 12.01 12.73 5,556 8,396 0.5 % 2.7 % 1.3 % -9.5 % 10.25 12.85 15.53 2.6 5.2 5.8 0.9 15.8 % SAS AB nosto 15.70 18.00 5,165 7,237 0.0 % 1.3 % -0.6 % 26.6 % 10.50 15.26 19.30 2.3 4.1 7.1 0.7 10.4 % Fiskars Oyj Abp lasku 18.61 19.00 1,524 1,665-0.4 % -0.4 % -2.1 % 21.6 % 17.30 18.62 22.30 12.8 19.8 19.3 1.3 6.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 0.8 % 5.2 % 15.2 % 60 % 105 % 35 % -28 % -5.1 % Rapala VMC Oyj lasku 4.92 5.45 192 289 0.6 % -0.8 % -5.6 % -3.5 % 4.69 5.12 5.85 8.4 10.6 14.5 1.4 9.6 % Acme United Corporation nosto 16.54 21.00 55 53 1.0 % -2.7 % -8.6 % -3.1 % 15.99 18.09 20.50 6.1 10.6 Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A 62.32 70.00 3,818 4,792 0.5 % 0.1 % -5.6 % 9.9 % 53.23 62.22 69.27 9.6 11.1 16.2 1.3 8.0 % SEB SA nosto 79.94 92.30 4,011 4,321 0.2 % -2.3 % -10.4 % 26.8 % 57.26 72.10 93.95 7.9 10.5 16.6 2.2 13.2 % Villeroy & Boch AG Pref nosto 13.30 15.50 374 459 2.2 % -0.2 % -6.2 % 2.1 % 10.21 13.19 15.25 6.1 9.9 13.4 2.1 15.4 % Fortum Oyj lasku 14.57 16.60 12,944 11,960 1.3 % -2.9 % -8.0 % -22.5 % 13.81 17.90 21.59 9.8 13.7 17.5 0.9 5.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.0 % 4.3 % 8.1 % -3.8 % 65 % 38 % 48 % -40 % -6.9 % E.ON SE lasku! 7.53 10.64 15,062 20,323-6.4 % -22.1 % -35.4 % -47.7 % 7.46 13.18 15.46 2.8 5.1 9.5 0.6 6.1 % Electricite de France SA lasku 17.31 21.50 32,187 74,099 2.1 % -4.6 % -16.7 % -31.7 % 16.47 22.39 26.12 4.3 8.4 8.9 0.9 9.8 % Endesa S.A. nosto 19.43 19.50 20,566 25,093 2.4 % 1.9 % 0.3 % 26.9 % 13.60 17.09 31.69 8.1 14.5 17.6 2.3 13.2 % Iberdrola SA lasku 5.98 6.60 37,863 63,502 1.7 % 0.4 % -5.3 % 8.4 % 5.11 5.93 6.49 8.4 14.6 14.9 1.0 6.8 % RWE AG nosto 10.87 17.00 6,592 13,259-4.8 % -16.6 % -33.9 % -64.8 % 10.18 23.21 32.32 2.3 4.0 7.8 0.6 7.7 % SSE plc lasku! 14.53 15.88 14,430 22,684 0.8 % -2.2 % -5.5 % -2.9 % 13.95 15.62 16.96 9.8 13.0 12.5 3.6 28.6 % F-Secure Oyj nosto 2.33 2.80 370 287-2.5 % -3.3 % -15.0 % -7.9 % 1.78 2.54 3.84 9.4 13.3 19.9 4.1 20.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.1 % -4.6 % -6.4 % -10.3 % 19 % 40 % 13 % 44 % 3.2 % Symantec Corporation nosto 19.95 24.00 13,550 11,505 0.2 % 1.6 % -7.6 % -17.6 % 19.35 24.11 27.32 5.3 6.1 10.4 2.2 20.7 % Trend Micro Incorporated nosto 4,320 4,900 606,066 458,475 0.9 % 1.1 % -9.5 % 22.4 % 3,080.0 3,926.8 4,885.0 10.4 12.8 24.8 3.6 14.4 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A nosto 4.18 4.30 230 374 0.2 % -2.8 % -2.8 % 29.5 % 3.12 4.39 6.26 4.3 12.6 11.8 0.5 4.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -1.5 % -0.5 % 23.4 % -45 % -4 % -22 % -50 % -2.4 % Atria Oyj Class A lasku 8.56 9.00 242 468 1.3 % -0.8 % -0.3 % 21.8 % 6.43 8.42 10.50 5.4 11.7 10.2 0.6 5.6 % Apetit Oyj nosto 13.31 13.50 84 90 0.6 % -2.6 % -4.6 % -19.4 % 13.00 14.40 17.00 6.8 13.4 17.6 0.7 3.7 % Raisio Oyj Class V nosto 4.26 5.10 704 745-0.7 % -0.5 % -1.8 % 15.8 % 3.32 4.12 4.46 11.4 14.5 17.2 1.9 11.1 % Huhtamaki Oyj nosto 27.64 34.00 2,978 3,449 0.1 % -2.0 % -12.2 % 36.9 % 18.95 25.93 32.99 9.9 13.8 15.9 2.7 17.3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % -2.8 % -8.1 % 31.5 % 19 % 18 % 7 % 18 % 1.7 % Bemis Company, Inc. nosto! 42.89 47.00 4,179 5,425 1.8 % 1.9 % -6.6 % 9.2 % 34.34 43.99 49.44 8.9 12.3 15.9 2.8 17.7 % Rexam PLC nosto 5.44 6.00 3,836 4,986-0.4 % 0.0 % -2.0 % 9.1 % 4.25 5.22 5.93 8.6 11.6 13.8 1.8 12.7 % Sonoco Products Company nosto 40.24 45.00 4,061 5,004 1.2 % 0.6 % -3.7 % -2.0 % 34.68 43.12 47.94 7.4 11.2 14.8 2.4 16.2 % Kemira Oyj nosto 10.66 12.00 1,656 2,312-0.1 % -3.9 % -9.7 % 0.2 % 9.11 10.63 12.27 7.2 11.7 13.1 1.3 10.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % -3.7 % -2.5 % -0.7 % -3 % 10 % -3 % -39 % -6.1 % Akzo Nobel N.V. nosto 59.76 72.00 14,797 15,853 0.0 % -2.5 % -6.9 % 10.4 % 46.59 62.50 75.45 7.2 10.2 14.4 2.2 15.4 % Ashland Inc. nosto 106.87 143.00 7,227 9,821 1.3 % 2.5 % -7.2 % -0.8 % 95.21 118.14 132.38 8.5 11.9 13.6 2.3 16.5 % BASF SE nosto 70.67 82.50 64,909 77,461 0.8 % -0.4 % -7.4 % -7.0 % 63.00 78.86 97.22 6.8 9.9 12.3 2.1 17.0 % Kesko Oyj Class B lasku 30.98 37.00 3,025 2,755 2.7 % -2.9 % -9.6 % 12.0 % 25.10 32.99 41.04 6.7 10.0 15.2 1.4 9.3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.7 % 0.9 % -6.0 % -22.3 % -37 % -32 % -20 % -56 % -6.6 % Axfood AB lasku 138.70 125.00 29,109 28,056-0.1 % -4.9 % -3.3 % 63.8 % 84.08 121.84 153.10 11.7 16.9 22.6 6.3 27.9 % ICA Gruppen AB nosto 294.80 290.00 60,926 73,168 1.0 % -6.3 % -3.2 % 25.2 % 227.00 296.35 324.90 12.1 16.6 18.8 2.1 11.2 % Kingfisher Plc nosto 3.59 3.65 8,267 7,871 2.0 % -0.1 % -4.3 % 14.0 % 2.83 3.43 3.86 8.0 10.8 15.4 1.3 8.4 % Kone Oyj Class B nosto 35.68 38.00 18,746 17,258 3.5 % 0.6 % -4.6 % 11.2 % 29.92 37.53 44.35 12.5 13.5 19.2 7.2 37.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % -1.8 % -5.5 % -6.2 % 0 % -4 % -15 % 44 % 15.5 % Schindler Holding AG Pref nosto 154.50 155.50 17,513 15,093 2.7 % 2.5 % 0.9 % 17.4 % 119.20 149.02 168.30 12.4 14.1 22.6 5.0 22.2 % Konecranes Oyj nosto 25.75 35.00 1,629 1,806 0.4 % -6.8 % -19.6 % 15.7 % 18.63 26.76 34.98 8.5 11.5 14.3 3.0 20.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -6.0 % -9.0 % 31.3 % 21 % 23 % 32 % 117 % 8.9 % Cargotec Oyj Class B nosto 27.37 36.50 1,771 2,349 2.1 % -2.0 % -15.9 % 3.0 % 20.57 30.01 37.37 6.8 8.9 10.2 1.3 12.2 % Columbus McKinnon Corporation nosto 19.08 29.50 383-0.1 % 0.3 % -13.5 % -21.4 % 17.50 24.62 29.69 10.0 Manitowoc Company, Inc. lasku 17.26 19.00 2,357 3,571 1.4 % 1.0 % 0.2 % -36.6 % 14.89 19.88 27.57 9.0 12.8 16.6 2.4 14.5 % PALFINGER AG nosto 23.85 29.00 897 1,260 0.0 % -0.9 % -12.6 % -6.5 % 16.54 23.71 28.30 8.9 12.4 13.0 1.7 12.9 % Terex Corporation nosto 20.70 30.00 2,315 3,394 0.6 % -3.1 % -19.7 % -37.3 % 19.83 26.10 33.39 5.8 7.4 9.5 1.0 10.7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto 4.79 10.00 415 653 0.8 % -0.2 % -2.0 % 4.8 % 3.56 4.66 5.40 4.9 5.0 5.4 0.5 9.9 % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto 17.75 20.00 689 719 1.6 % 3.2 % 0.2 % 30.0 % 12.75 16.31 18.74 7.4 12.5 15.6 3.0 19.3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 2.6 % 1.8 % 8.6 % 3 % -29 % -14 % 64 % 9.2 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto A 6.62 7.25 271 781 0.0 % 1.2 % 5.6 % 59.1 % 3.41 4.93 6.75 7.1 21.7 Shanks Group plc nosto 0.92 1.10 365 565 0.0 % 0.0 % -8.9 % -16.2 % 0.85 1.01 1.14 7.2 13.3 18.2 1.8 10.1 % Lemminkainen Corporation nosto 11.86 12.75 275 422 2.2 % 0.5 % -1.6 % -1.2 % 9.50 11.24 13.34 4.2 7.0 11.8 0.7 6.0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 2.5 % 2.8 % -7.8 % -55 % -37 % -3 % -67 % -11.4 % YIT Oyj lasku 5.37 6.50 683 1,171 4.4 % -1.1 % -0.8 % -20.2 % 4.17 5.71 7.21 10.1 12.1 12.0 1.0 8.6 % SRV Yhtioet Oyj nosto 2.62 2.90 159 403-0.4 % 0.4 % -12.1 % -15.2 % 2.28 2.86 3.30 13.7 15.1 11.4 0.5 4.7 % JM AB nosto 230.10 260.00 17,293 16,391 1.1 % -1.0 % -0.7 % -3.4 % 200.00 246.74 314.80 8.9 8.8 12.5 3.1 25.0 % NCC AB Class B nosto 244.40 260.00 26,451 33,031 0.8 % -2.9 % -4.3 % 6.6 % 198.30 255.45 303.60 8.7 10.5 12.3 2.6 21.3 % Peab AB Class B nosto 59.20 66.00 17,526 20,511 0.8 % -3.2 % -11.0 % 25.6 % 41.87 60.35 74.70 7.6 9.8 11.8 1.9 16.0 % Veidekke ASA nosto 94.75 100.00 12,669 12,632-2.8 % -4.3 % 2.7 % 46.3 % 60.00 82.51 100.50 7.9 10.1 12.8 3.7 28.7 % Metso Oyj nosto 20.97 24.00 3,153 3,238 2.3 % -0.9 % -15.4 % -30.7 % 20.14 25.93 30.68 7.7 9.1 14.1 2.1 14.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % 0.0 % -0.7 % -16.5 % -4 % -13 % 9 % -13 % -2.5 % Atlas Copco AB Class A nosto 217.60 255.00 260,111 272,030 2.4 % 0.6 % -5.6 % 6.5 % 182.60 233.23 303.10 11.0 13.0 17.0 4.8 28.0 % FLSmidth & Co. A/S nosto 240.70 295.00 12,336 15,290 3.0 % -2.2 % -19.1 % -19.7 % 231.60 289.92 343.00 7.1 10.4 11.7 1.4 12.0 % Sandvik AB nosto 78.35 90.00 98,281 128,843 2.4 % 1.0 % -14.4 % -6.2 % 71.05 87.46 107.90 8.0 11.1 13.4 2.5 18.5 % Terex Corporation nosto 20.70 30.00 2,315 3,394 0.6 % -3.1 % -19.7 % -37.3 % 19.83 26.10 33.39 5.8 7.4 9.5 1.0 10.7 % Metsae Board Corporation Class nosto B 5.36 6.50 1,903 2,186 0.8 % -2.7 % -9.8 % 61.4 % 2.86 4.99 6.59 7.0 10.3 13.1 1.7 12.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 2.7 % 1.1 % 66.2 % -3 % -1 % 17 % 26 % 17.9 % Stora Enso Oyj Class R lasku 7.39 9.70 5,841 9,103-1.4 % -9.3 % -13.3 % 14.5 % 5.71 8.26 10.95 6.5 10.3 11.0 1.1 9.5 % UPM-Kymmene Oyj lasku 14.15 16.00 7,552 9,585-1.6 % -6.8 % -13.7 % 25.4 % 10.07 15.18 19.26 6.6 10.5 11.3 0.9 8.4 % Holmen AB Class B nosto 237.30 267.50 20,174 25,065 0.6 % -3.7 % -4.5 % 6.2 % 207.30 259.38 307.80 8.2 13.4 14.5 0.9 6.3 % International Paper Companylasku 41.21 56.00 17,215 25,208 0.3 % -1.9 % -12.9 % -16.0 % 40.64 51.28 57.90 6.0 9.2 10.3 3.2 30.9 % Norske Skogindustrier ASA lasku 2.23 2.75 424 7,714 2.8 % -7.1 % -19.8 % -50.0 % 2.00 4.06 7.39 10.5 0.8-98.7 % Sappi Limited lasku 40.76 46.21 22,069 43,326-1.1 % -3.7 % -0.9 % -8.9 % 36.10 44.77 52.79 5.0 8.8 8.7 1.2 13.6 % Neste Corporation nosto 23.72 26.00 6,082 7,239-1.0 % 0.6 % -3.7 % 58.2 % 14.73 21.81 26.87 6.8 9.6 11.5 1.9 16.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.8 % -2.2 % -5.3 % 14.4 % 26 % -3 % -16 % 38 % 5.5 % ERG S.p.A. lasku 12.78 14.25 1,921 3,246-1.1 % -0.1 % -1.5 % 28.1 % 8.06 10.82 13.65 7.7 16.4 20.8 1.1 5.4 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA nosto 5.60 6.64 1,712 2,857 6.7 % 12.0 % 30.5 % 11.6 % 3.35 4.23 5.65 4.6 6.7 10.5 0.9 8.3 % Saras S.p.A. lasku 2.20 2.50 2,096 1,962-1.3 % 3.9 % -5.3 % 160.8 % 0.66 1.36 2.55 3.8 6.6 11.2 2.0 18.2 % Renewable Energy Group, Inc.nosto 8.05 14.00 360 3.2 % -4.8 % -17.0 % -25.0 % 7.25 9.79 12.80 12.2 Nokia Oyj lasku 5.99 7.13 22,035 16,797 2.0 % 1.8 % 0.6 % -8.7 % 4.91 6.55 7.87 8.5 9.7 18.5 2.3 12.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 2.4 % 4.5 % -15.8 % 51 % 23 % 38 % -3 % -5.0 % Alcatel-Lucent SA nosto 3.21 3.82 9,062 8,213 1.5 % 1.9 % 0.8 % 25.8 % 1.78 3.10 4.57 5.0 7.4 14.3 3.0 21.2 % LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto 80.40 101.00 264,561 230,093 0.2 % -3.2 % -8.7 % -11.6 % 77.45 94.74 120.00 6.3 8.5 12.4 1.7 14.0 % Nokian Renkaat Oyj lasku 27.64 28.00 3,723 3,479 4.6 % 3.6 % 3.4 % 10.1 % 18.82 25.80 32.48 9.1 11.7 16.4 2.7 16.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.1 % 1.9 % 8.2 % -9.7 % 71 % 58 % 47 % 36 % -0.8 % Bridgestone Corporation nosto 4.29K 5.38K 3488K 3398K 3.7 % 2.7 % -3.8 % 18.4 % 3.33K 4.40K 5.18K 4.3 6.0 9.5 1.3 14.1 % Continental AG nosto 195.60 225.00 39,121 41,642 1.2 % 0.6 % -5.7 % 21.2 % 136.85 194.19 234.25 6.4 8.8 12.8 2.7 21.0 % Nordea Bank AB nosto 98.20 112.31 397,705 0.2 % -1.9 % -5.9 % 9.6 % 82.40 101.30 115.50 11.2 1.3 11.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -0.2 % -3.1 % -6.4 % -11 % -15 % -0.6 % Pohjola Bank Plc Class A lasku 15.90 15.99 16.03 Danske Bank A/S nosto 211.70 230.00 213,525-0.4 % -1.5 % -1.4 % 31.0 % 139.20 182.20 218.00 11.9 1.3 11.0 % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class 95.95 A 110.00 210,485 0.3 % -2.6 % -7.2 % 6.9 % 82.30 100.27 111.50 11.4 1.4 12.5 % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A 125.30 123.34 238,949 0.6 % -2.3 % -1.6 % 14.0 % 101.70 124.80 142.00 14.7 1.8 12.1 % Swedbank AB Class A nosto 195.10 208.00 220,854 0.5 % -0.3 % -1.3 % 11.9 % 166.20 196.30 223.90 12.4 1.7 13.9 % Olvi Oyj Class A lasku 22.15 24.50 460 493 1.1 % 1.5 % -13.2 % -9.2 % 20.51 24.00 27.20 8.2 11.6 14.2 2.1 14.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.7 % -1.0 % -11.1 % -15.9 % -7 % -25 % -13 % -4 % 1.9 % Carlsberg A/S Class B lasku 515.50 530.00 79,469 110,858 4.7 % 1.5 % -11.6 % -5.5 % 443.30 553.08 652.50 8.4 12.1 15.4 1.3 8.7 % Harboes Bryggeri A/S lasku 103.00 110.00 618 797 0.0 % 2.5 % 0.5 % 12.0 % 77.00 95.21 117.00 6.0 18.6 16.2 0.6 3.8 % Royal Unibrew A/S nosto 230 263 12,763 14,209 3.9 % 3.6 % 5.0 % 13.5 % 178.40 223.98 269.90 11.8 15.6 17.4 4.6 26.3 % Oriola-KD Oyj Class B nosto 4.34 4.75 779 806 3.3 % 2.8 % -2.0 % 115.0 % 1.98 3.56 4.60 9.3 12.6 16.8 3.7 22.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.5 % 0.8 % -2.0 % 118.6 % Celesio AG nosto 25.35 5,152 0.8 % 2.1 % 0.0 % -3.6 % 24.52 26.49 28.26 Orion Oyj Class B lasku 35.38 30.00 4,985 4,939-1.1 % -2.0 % -5.6 % 20.1 % 24.85 30.13 38.86 16.4 18.9 24.2 8.9 36.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % -2.5 % -16.5 % -9.4 % 42 % 45 % -54 % 92 % 19.8 % AstraZeneca PLC nosto 43.23 46.57 54,634 56,739-0.1 % 1.3 % 1.8 % -4.2 % 37.46 44.63 49.32 11.6 13.0 15.9 4.6 28.9 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 7/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE H. Lundbeck A/S nosto 199.00 170.00 39,235 41,257-0.3 % -0.3 % 20.0 % 63.1 % 111.50 140.22 215.80 90.0 4.7 5.2 % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Outokumpu Oyj nosto 3.45 5.00 1,433 3,346 2.3 % -4.8 % -15.4 % -43.8 % 3.20 5.09 8.24 6.5 16.7 29.0 0.7 2.3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % -0.3 % -3.3 % -16.8 % 29 % 85 % 119 % -5 % -3.9 % Acerinox SA nosto 9.46 14.00 2,524 3,141 0.9 % -4.7 % -13.2 % -27.7 % 9.12 12.74 16.81 6.1 9.0 12.5 1.3 10.8 % Aperam SA nosto 28.32 43.95 2,210 2,376-0.7 % -7.1 % -15.1 % 8.2 % 18.67 30.45 41.66 4.3 6.2 9.3 0.8 8.9 % ArcelorMittal SA nosto 6.31 10.23 10,515 24,276 1.2 % -4.9 % -20.5 % -43.0 % 5.98 9.15 11.75 4.1 8.9 21.0 0.3 1.5 % POSCO lasku 190K 260K 16565K 36431K 3.3 % -1.3 % 0.5 % -45.7 % 174K 258K 363K 5.7 12.0 10.2 0.4 3.8 % Outotec Oyj lasku 4.58 5.50 839 906 1.1 % -0.7 % -20.8 % -32.0 % 4.19 5.52 6.95 8.6 13.0 18.5 1.8 9.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.6 % 0.9 % -3.5 % -6.8 % 17 % 33 % 43 % 0 % -3.9 % Metso Oyj nosto 20.97 24.00 3,153 3,238 2.3 % -0.9 % -15.4 % -30.7 % 20.14 25.93 30.68 7.7 9.1 14.1 2.1 14.8 % FLSmidth & Co. A/S nosto 240.70 295.00 12,336 15,290 3.0 % -2.2 % -19.1 % -19.7 % 231.60 289.92 343.00 7.1 10.4 11.7 1.4 12.0 % PKC Group Oyj nosto 17.07 24.50 410 441-0.9 % -5.7 % -13.7 % -1.3 % 13.13 18.55 23.37 5.3 8.8 11.4 2.3 20.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.9 % -7.9 % -9.3 % 6.5 % -35 % -25 % -11 % -40 % -4.4 % Accuride Corporation nosto 3.29 5.00 158 421-0.3 % 0.0 % -13.4 % -26.9 % 3.14 4.31 5.47 4.7 9.7 11.0 2.2 19.6 % Allison Transmission Holdings, nosto Inc. 28.94 36.00 5,106 7,161 1.1 % 3.0 % -1.8 % -1.6 % 26.15 31.00 34.62 9.9 13.5 19.9 4.0 20.3 % Commercial Vehicle Group, Inc. nosto 4.75 6.00 143-0.6 % -1.7 % -4.2 % -38.9 % 4.30 6.18 7.95 8.1 Meritor, Inc. nosto 13.26 15.00 1,280 1,959 3.0 % 5.7 % -4.9 % -1.0 % 9.73 13.28 15.46 5.3 7.7 7.8 Stoneridge, Inc. nosto 12.38 14.88 346 1.3 % 2.1 % 1.2 % -3.5 % 10.18 11.95 13.40 12.2 2.7 22.0 % WABCO Holdings Inc. lasku 117.73 136.00 6,822 6,707 1.6 % 3.9 % -3.2 % 24.9 % 85.22 112.11 133.31 12.5 15.6 18.1 6.5 36.0 % Ponsse Oyj nosto 15.58 16.75 436 462-0.4 % 1.4 % 1.2 % 30.2 % 10.04 13.64 15.95 7.9 9.5 12.2 3.5 28.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % 0.4 % 13.7 % 40.3 % -40 % -53 % -20 % 45 % 13.9 % Deere & Company lasku 81.35 85.00 26,696 55,280-0.1 % 2.2 % -13.8 % -1.9 % 76.76 88.76 98.23 19.2 30.0 17.6 3.7 21.0 % Komatsu Ltd. lasku! 2.03K 2.23K 1973K 2371K 4.1 % -0.1 % -11.3 % -18.4 % 1.89K 2.47K 2.96K 7.2 10.5 13.0 1.2 8.9 % Poeyry Oyj lasku 3.50 3.80 209 236-2.2 % -0.4 % -8.4 % 4.0 % 2.60 3.31 4.08 11.3 15.0 26.2 1.9 7.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.3 % 0.0 % -4.3 % 5.8 % 36 % 48 % 107 % -12 % -9.4 % Etteplan Oyj nosto 4.20 4.40 85 95 0.2 % 3.7 % 4.2 % 30.0 % 2.91 3.74 4.44 7.5 9.8 12.3 2.6 20.8 % AF AB Class B nosto 117.00 125.00 9,103 10,143-0.2 % -1.7 % -1.5 % 4.5 % 95.50 117.97 131.00 10.2 11.4 14.0 2.0 14.3 % Arcadis NV nosto 20.75 28.00 1,741 2,137 0.1 % -1.5 % -8.2 % -22.0 % 19.95 25.81 31.37 7.1 9.6 10.6 1.7 15.9 % Jacobs Engineering Group Inc.nosto 39.27 48.00 4,862 4,701 0.2 % -1.3 % -11.1 % -26.5 % 36.82 43.83 53.81 6.1 7.4 11.7 1.0 8.3 % Sweco AB Class B nosto 112.75 140.00 10,435 12,118 0.4 % -1.1 % -3.6 % 5.4 % 88.00 110.47 128.00 10.4 12.7 14.5 3.5 23.8 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17.9.2015, 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 8/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Raisio Oyj Class V nosto 4.26 5.10 704 745-0.7 % -0.5 % -1.8 % 15.8 % 3.32 4.12 4.46 11.4 14.5 17.2 1.9 11.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.4 % 1.6 % 0.7 % 5.2 % 108 % 15 % 30 % 228 % 6.5 % Apetit Oyj nosto 13.31 13.50 84 90 0.6 % -2.6 % -4.6 % -19.4 % 13.00 14.40 17.00 6.8 13.4 17.6 0.7 3.7 % Atria Oyj Class A lasku 8.56 9.00 242 468 1.3 % -0.8 % -0.3 % 21.8 % 6.43 8.42 10.50 5.4 11.7 10.2 0.6 5.6 % HKScan Oyj Class A nosto 4.18 4.30 230 374 0.2 % -2.8 % -2.8 % 29.5 % 3.12 4.39 6.26 4.3 12.6 11.8 0.5 4.4 % Ramirent Oyj lasku 7.48 8.20 813 1,024 2.3 % 1.1 % -7.4 % 14.2 % 5.61 6.86 8.29 5.5 13.8 15.8 2.4 15.3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 0.7 % -1.0 % 16.2 % 11 % 24 % 33 % 108 % 5.4 % Cramo Oyj nosto 20.04 21.50 892 1,252 1.9 % 3.1 % 1.3 % 49.7 % 9.96 15.32 20.50 6.2 13.6 13.3 1.7 12.7 % Lavendon Group plc nosto 1.70 2.47 289 397 3.2 % 0.4 % -0.4 % -14.9 % 1.56 1.79 2.12 4.6 9.0 9.4 1.1 11.3 % Speedy Hire Plc nosto 0.40 0.61 209 310 1.9 % -2.4 % -20.0 % -40.7 % 0.34 0.67 0.81 4.1 10.9 12.9 0.7 5.7 % SSAB AB Class A nosto 32.35 48.00 16,751 39,396 0.0 % -5.9 % -18.5 % -47.7 % 31.23 46.14 66.05 6.6 17.4 14.1 0.4 2.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -5.5 % -6.5 % -19.1 % 20 % 75 % 31 % -78 % -13.2 % AK Steel Holding Corporation lasku 2.82 4.00 501 2,862 1.8 % 3.3 % -10.5 % -70.7 % 2.38 4.91 10.31 6.5 13.2 ThyssenKrupp AG nosto 18.11 25.75 10,246 13,453 0.4 % -3.7 % -18.2 % -16.2 % 16.84 22.27 26.43 4.3 6.9 12.1 2.4 20.2 % voestalpine AG lasku 33.55 41.00 5,869 9,338 1.3 % -0.6 % -7.2 % 1.1 % 28.50 34.76 42.02 5.6 9.6 9.4 1.1 11.7 % Sampo Oyj Class A nosto! 44.22 46.00 24,763 26,767 0.2 % -1.4 % -4.1 % 19.2 % 34.77 42.43 49.40 14.2 14.4 15.1 2.1 13.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -2.6 % -3.8 % 16.1 % 42 % 24 % 15 % -25 % -4.9 % Pohjola Bank Plc Class A lasku 15.90 15.99 16.03 Storebrand ASA nosto 30.88 37.60 13,893 21,290 2.3 % 1.4 % -0.5 % -14.4 % 22.20 30.62 37.69 7.6 10.2 7.9 0.5 6.6 % Topdanmark A/S nosto 191.7 200 20,128 18,970 1.3 % 0.9 % 1.5 % 11.1 % 171.90 196.33 235.1 12.4 13.1 15.2 3.9 25.9 % Tryg A/S nosto! 131.60 147.00 38,106 0.0 % 1.1 % -1.9 % 12.5 % 116.30 142.56 174.50 16.3 3.8 23.0 % Sanoma Oyj nosto 3.78 3.65 616 1,436 3.5 % 2.1 % 14.7 % -28.8 % 3.13 4.64 5.95 3.8 13.6 12.7 0.7 5.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.7 % 3.9 % 19.7 % -22.3 % -65 % -8 % -31 % -73 % -8.5 % Alma Media Oyj nosto 2.82 3.70 213 260-1.1 % -2.8 % -3.4 % 0.0 % 2.65 2.99 3.24 7.1 11.1 12.4 2.1 16.9 % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.08 2.80 44 81-2.8 % -3.3 % -7.6 % -2.3 % 1.83 2.22 2.68 12.7 17.1 5.9 0.7 12.1 % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.50 91 0.0 % 0.2 % -1.5 % -3.8 % 8.10 9.17 10.70 Talentum Oyj nosto 1.15 1.40 51 49-0.9 % 0.0 % -2.5 % 0.0 % 0.95 1.14 1.25 7.4 8.8 10.7 2.3 21.1 % Eniro AB lasku 0.89 0.85 407 2,109 0.3 % -2.3 % -15.8 % -85.0 % 0.77 2.32 6.35 4.5 10.0 4.8 0.2 4.7 % Modern Times Group AB Class nosto B 217.50 287.50 14,485 15,592 1.0 % -3.4 % -5.2 % -13.0 % 199.70 244.76 293.30 9.5 11.1 15.2 2.6 16.9 % Schibsted Asa Class A nosto 274.50 287.00 60,417 59,860 2.1 % -1.6 % 1.2 % 58.6 % 237.40 234.63 527.50 24.3 30.8 61.5 7.9 12.9 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä