FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden voimakas palautuminen jatkui, kun USA:n positiivinen makrodata vahvisti näkymää globaalin talouden tilasta. Öljyssä nähtiin voimakkain nousupäivä sitten finanssikriisin. Kovan nousun taustalla USA:n vahvat BKT-luvut, Venezuelan pyyntö OPEC:n hätäkokoukselle sekä tarjontaongelmat Nigeriassa. Euroalueen rahamarkkinoiden kehitys ennakoi talouskasvun kiihtymistä loppuvuoden aikana. USA:n toisen neljänneksen talouskasvua korjattiin selvästi odotuksia enemmän ylöspäin. Päivän tärkein talousluku on euroalueen talousluottamus. Osakefutuurit eilisillä tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. 4.0 % 3.5 % 3.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 1, Nasdaq Composite 4, Shanghai 3, Hang Seng 21, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 2.5 % 2.0 % 1.5 % 1.0 % 0.5 % 0.0 % Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden voimakas nousurekyyli jatkui eilen USA:n makrodatan tukemana. Kaupankäyntiaktiviteetti oli vilkasta ja USA:ssa nähtiin kaupankäynnin viimeisillä tunneilla voimakas päivän sisäinen lasku, mutta markkina sulkeutui lopulta selvään nousuun. Öljyssä nähtiin erittäin voimakas nousurekyyli, kun nousi päivän aikana yli 10%, mikä on suurin päivänosu sitten finanssikriisin. Öljyä tukivat sekä hyvä makrodata että tarjontaongelmat Nigeriassa. Lisäksi Venezuela lähetti pyynnön kutsua OPEC -maat hätäkokoukseen. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla nousussa. Eilen julkaistiin euroalueen rahamarkkinatilastoja heinäkuulta. M3-rahamäärän kasvu kiihtyi 5,3% (odotus 4,9% YoY). M1-rahamäärän kasvu on ollut erityisen voimakasta ja rahamarkkinan aktivoituminen ennakoi usein myös talouden aktiviteetin kiihtymistä seuraavan puolen vuoden aikana (kts. viereinen kuvaaja). Positiivista oli myös lainakannan kasvun kiihtyminen kotitalouksien sekä yritysten osalta. Eilen julkaistu USA:n toisen neljänneksen tarkennettu BKT -kasvu oli selvästi odotuksia vahvempaa. Kasvua korjattiin 3,7% QoQ annualisoituna (odotus 3,2%; aiempi 2,3%). Erittäin vahva raportti saattaa muuttaa myös FED:n näkemystä koronnoston ajankohdasta. Tänään julkaistaan euroalueen talousluottamus elokuulta. Odotuksissa on indeksin loiva lasku tasolle 103,8. USA:sta vuorossa on heinäkuun yksityiset tulot (odotus 0,4% MoM) ja kulutus (odotus 0,4% MoM). Viikko on ollut markkinoilla turbulentti. Viikon aikana saadut makrotilastot erityisesti Euroopasta mutta myös USA:sta ovat kuitenkin olleet odotuksia vahvempia. Euroalueelta eilen raportoidut rahamäärän ja lainakannan kasvut ja odotuksia vahvempi Saksan IFO-indeksi tiistaina sekä USA:sta odotuksia vahvempi kuluttajaluottamus, kestokulutushyödykkeiden tilaukset sekä eilen ylöspäin korjattu 2Q:n BKT kasvu ovat kuluneen viikon positiivia uutisia länsimaista. Nostimme edellisviikon sijoitussuositussa keskeiseksi tekijäksi painottaa sektoreita ja yhtiöitä, joiden päämarkkina-alueet ovat länsimaat. Samalla vältämme yhtiöitä, joille kehittyvät taloudet ovat tärkeitä. Mielestämme kuluneen viikon tilastot vahvistavat tätä näkemystä. Suosittelemme edelleen hakemaan kurssinotkahduksesta länsiyhtiöitä, joiden kurssit ovat painuneet muun markkinan mukana. Sijoitussuositukset löytyvät aamukatsauksen lopusta sivulta 32. Teollisuuden ostopäällikköindeksi ja M1 (t+6m) euroalue Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Amer Sports, F-Secure, United Bankers, Schibsted, ThyssenKrupp, SKF, Seadrill, Aker Solutions, DNO International. Laskut: Nokia, Deere, Statoil, Subsea 7.

3 , 3 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Euroalue / Consumer confidence :30 USA / Personal spending :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized :30 USA / Private income :00 USA / U. of Michigan confidence PIK Group (YIT) :00 Euroalue / Core CPI (YoY) :00 USA / Chicago Purchasing Managers Index :00 Kiina / PMI :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) :00 USA / Construction spending :00 USA / ISM manufacturing :55 Saksa / Unemployment change, season. adj :00 Euroalue / PPI :00 USA / Factory orders Panostaja :00 Euroalue / PMI composite (MoM) :00 Euroalue / ECB korkopäätös :30 USA / Initial jobless claims :00 USA / ISM non-manufacturing :00 Euroalue / Retail sales (YoY) :30 USA / Nonfarm payrolls :30 USA / Unemployment rate :00 Euroalue / GDP (QoQ) :00 Clas Ohlson (Kesko) :30 Kiina / CPI (YoY) :00 Suomi / Teollisuustuotanto :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) :30 USA / Advance retail sales :00 USA / Capacity utilization :00 USA / Industrial production :00 Kingfisher (Kesko) :00 Euroalue / CPI (MoM) :30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) :00 USA / NAHB Housing market index Inditex (Stockmann) :30 USA / Housing starts 1, :00 USA / Philadelphia FED 8.3 Lähde: Bloomberg

4 , 4 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita) Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Suomen eduskuntavaalit: laaja työttömyys ~ , julkinen sektori & tulonsiirrot BKT:stä ~60%, ennätysvelat kotitalouksilla & julkisella sektorilla (+ menot 10mrd > tulot) = Suomen kustannustaso liian korkea euroissa Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille (AY vastustaa) Kiina valuuttasotii devalvoimalla CNY:n omaa kasvua vauhdittaakseen ja oman velkakuplansa poksahduksen estääkseen. Alkaako uusi kierros setelirahoitusta (QE), devalvaatioita ja velkojen konvertointeja FIAT-rahaksi? Suomen sisäinen devalvaatio (5% tulonsiirto työntekijöiltä työnantajille) kohtaa vastarintaa AY:ltä. Jäljelle jäävät julkisen sektorin (sivukulujen) devalvaatio, devalvaatio massatyöttömyydellä, tai devalvaatio markalla EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi? Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

5 , 5 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 3, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 1, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 3, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 21, Retail Financials, Senior Nikkei 19, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 1, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 3, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

6 , 6 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 10, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina 1, USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

7 , 7 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2016 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2015 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2015 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

8 , 8 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.2x 17.7x 2.1x 2.6 % Autoteollisuus STOXX x 10.8x 1.4x 3.2 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.7 % 138.7x 0.6 % Suomi HEX x 17.1x 2.0x 4.5 % Pankit STOXX x 18.8x 0.9x 4.0 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.4 % 42.0x 0.9 % Ruotsi OMX x 15.2x 2.3x 4.2 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.1x 5.4 % Pohjoismaat VINX x 18.1x 2.4x 3.7 % Kemikaalit STOXX x 21.1x 2.8x 2.7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.9x 16.3x 1.6x 3.2 % Rakennus STOXX x 22.8x 1.8x 2.8 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.0 % 19.9x 3.5 % Eurooppa STOXX x 21.3x 1.8x 3.5 % Rahoitus STOXX x 11.2x 1.7x 3.4 % Euroalue STOXX x 17.6x 1.5x 3.8 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 20.9x 3.3x 2.8 % USA S&P x 17.6x 2.7x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX x 21.8x 4.3x 2.8 % Japani Nikkei 18.1x 20.0x 1.7x 1.7 % Kulutustavarat STOXX x 19.9x 4.5x 3.1 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 26.4x 2.9x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 12.0x 1.2x 4.8 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.5x 11.9x 1.3x 3.1 % Media STOXX x 25.1x 3.0x 4.0 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 11.6x 10.8x 1.3x 3.0 % Öljy ja kaasu STOXX x #N/A N/A 1.0x 5.5 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.5x 13.4x 1.2x 4.6 % Kiinteistöt STOXX x 8.9x 1.1x 3.4 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15.0x 20.9x 1.4x 3.4 % Vähittäismyynti STOXX x 814.5x 2.9x 2.6 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.8x 10.0x 1.4x 4.3 % Teknologia STOXX x 24.3x 3.1x 1.9 % Afrikka MSCI EFM Afr. 14.7x 12.6x 2.2x 3.6 % Telekommunikaatio STOXX x 19.4x 1.8x 4.3 % Kiina Shanghai Comp. 13.2x 15.9x 1.9x 2.3 % Matkustus STOXX x 20.9x 4.1x 2.2 % Venäjä RTSI $ 6.0x 7.0x 0.8x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 30.6x 1.4x 5.1 % Brasilia Bovespa 13.1x 29.6x 1.2x 4.6 % USA Intia Sensex 16.2x 21.0x 2.8x 1.7 % Rahoitus S&P x 14.3x 1.3x 2.1 % Kulutustavarat S&P x 21.2x 4.7x 1.6 % Päivittäistavarat S&P x 19.5x 5.0x 2.8 % Energia S&P x 16.5x 1.5x 3.6 % Terveydenhuolto S&P x 22.4x 3.9x 1.6 % Teollisuus S&P x 15.9x 3.5x 2.4 % Teknologia S&P x 17.7x 3.9x 1.6 % Perusteollisuus S&P x 15.7x 3.1x 2.3 % Telekommunikaatio S&P x 13.5x 3.0x 5.2 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 15.9x 1.6x 3.9 %

9 , 9 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jolloin kaupankäynti on mahdollista kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

10 , 10 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sampo Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / Teliasonera Ab Bullet EUR A3 Neg / A- Stable Citycon Oyj Bullet EUR Stable / - Stable Ericsson Lm Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Pos Teollisuuden Voima Oyj Bullet EUR / - Neg Atlas Copco Ab Bullet EUR A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Pos / BBB+ Stable Skf Ab Bullet EUR Baa1 Neg / BBB Stable Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet EUR Baa1 Neg / BBB Stable Eesti Energia As Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Pos Pohjola Bank Plc Bullet EUR Stable / A- Neg Tdc A/S Bullet EUR Baa3 Stable / BBB Neg Telenor Asa Bullet EUR A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet EUR Baa2 Neg / Svenska Cellulosa Ab Sca Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Fingrid Oyj Bullet EUR NR Stable / A+ Stable Vattenfall Ab Bullet EUR A3 Neg / A- /* Statoil Asa Bullet EUR Aa2 Stable / AA- Stable Teliasonera Ab Bullet EUR A3 Neg / A- Stable Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab Bullet EUR B2 Stable / BB Stable Sanoma Oyj Bullet EUR / Nokian Tyres Plc Bullet EUR / Rettig Group Bullet EUR / Norske Skogindustrier Bullet EUR Caa3 Neg / CCC- Neg Metsaliitto Osuuskunta Bullet EUR / Cramo Oyj Bullet EUR / Stockmann Ab Bullet EUR / Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Finnair Oyj Bullet EUR / Kesko Oyj Bullet EUR / Pkc Group Oyj Bullet EUR / Sponda Oyj Bullet EUR / Nokia Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Metsa Board Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Ramirent Oyj Bullet EUR / Ssab Ab Bullet EUR / BB- Stable Kemira Oyj Bullet EUR / Ovako Ab Callable EUR 7.22/ B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet EUR / Orion Oyj Bullet EUR / Ahlstrom Oyj Callable EUR 3.5/ / Neste Oyj Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 4.88/ / Hkscan Oyj Bullet EUR / Yit Oyj Callable EUR 5.9/ / Cargotec Oyj Bullet EUR / Huhtamaki Oyj Bullet EUR / Paroc Group Oy Callable EUR 6.31/ B2 Stable / B Stable Technopolis Plc Callable EUR 3.3/ / Outotec Oyj Bullet EUR / Dna Ltd Bullet EUR / Vaihtuvakorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Sponda Oyj Bullet SEK / Destia Group Oyj Callable EUR / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call Kuponki Tuotto % päivä Lyhennys (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call EUR 1.48/ Baa3 Stable / NR Neg 500 Svenska Handelsbanken Ab Perp/Call EUR 1.65/ Baa2 Stable / BBB Neg 500 Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 12.44/ / Finnair Oyj Perp/Call EUR 10.88/ / Sanoma Oyj Perp/Call EUR 9.8/ / Ahlstrom Oyj Perp/Call EUR 9.96/ / Skandinaviska Enskilda Perp/Call EUR 3.19/ Baa3 Stable / BB+ Neg 500 Technopolis Plc Perp/Call EUR 9.8/ / Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 10.8/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.17/ Ba1 Stable / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.59/ Ba1 Stable / Dong Energy A/S Callable EUR 1.06/ Baa3 Stable / BB+ Stable 700

11 , 11 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Pankki Oyj Class A nosto % 0.9 % 1.5 % 11.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 1.0 % 4.8 % -2.2 % 1 % -28 % -3.5 % Nordea Bank AB nosto , % 0.1 % -4.2 % 8.7 % % Danske Bank A/S nosto , % -0.6 % -1.0 % 28.9 % % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % -1.2 % -4.1 % 7.9 % % Svenska Handelsbanken AB Class nosto A , % 1.1 % -4.5 % 14.3 % % Swedbank AB Class A nosto , % 0.2 % -2.9 % 8.1 % % Alma Media Oyj nosto % 2.1 % 0.7 % 0.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 3.1 % 5.5 % 15.2 % -29 % -24 % -28 % -7 % 4.4 % Sanoma Oyj nosto , % 4.0 % -0.3 % % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % -3.6 % -5.3 % -1.4 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % 0.4 % -5.0 % -4.5 % Talentum Oyj nosto % -0.9 % -4.2 % -1.7 % % Eniro AB lasku , % -7.7 % % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,205 15, % 2.4 % -5.4 % % % North Media A/S nosto % -2.7 % 0.7 % % Schibsted Asa Class A nosto! ,583 58, % 0.0 % -4.1 % 66.4 % % Amer Sports Oyj Class A nosto! ,856 3, % -1.6 % -2.7 % 55.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % -2.2 % -4.7 % 38.9 % -14 % -24 % -39 % -23 % 0.8 % adidas AG nosto ,013 14, % 1.0 % -4.5 % 13.8 % % NIKE, Inc. Class B nosto ,333 92, % 0.3 % 0.8 % 41.3 % % PUMA SE lasku ,670 2, % 0.8 % 9.9 % -6.8 % % Atria Oyj Class A lasku % -2.8 % -5.6 % 19.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % -3.3 % -0.2 % 13.4 % -33 % -16 % -34 % -46 % -0.9 % HKScan Oyj Class A nosto % 3.9 % % 27.6 % % Apetit Oyj nosto % -4.2 % -6.2 % % % Raisio Oyj Class V nosto % 2.1 % 3.9 % 10.5 % % Basware Oyj lasku % 0.9 % -8.3 % 21.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 7.0 % 10.5 % 51.8 % 151 % 148 % 33 % 137 % 78 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. nosto % -6.1 % % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

12 , 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto ,817 2, % -7.9 % -9.6 % -0.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.4 % -4.2 % -7.9 % 17.6 % -12 % -13 % -14 % -30 % -1.3 % Konecranes Oyj nosto ,802 1, % -4.4 % 2.2 % 15.9 % % Columbus McKinnon Corporation nosto % -6.8 % % % Manitowoc Company, Inc. lasku ,252 3, % -2.7 % 0.2 % % % PALFINGER AG nosto , % -2.9 % -7.8 % -0.4 % % Terex Corporation nosto ,562 3, % -1.2 % 10.7 % % % TTS Group ASA nosto % -4.0 % -1.2 % % % Caverion Oyj nosto ,155 1, % 1.3 % 3.0 % 47.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 6.0 % % 51.9 % % 30 % -42 % -9 % 581 % -958 % Royal Imtech N.V. lasku % % % % % Bilfinger SE lasku ,669 1, % 2.4 % 0.2 % % % Citycon Oyj nosto ,035 3, % -4.1 % -4.7 % -7.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -1.2 % -3.6 % % -3 % -3 % -18 % -15 % -0.4 % Sponda Oyj nosto ,051 2, % -1.3 % 4.4 % -7.6 % % Technopolis Oyj nosto , % -3.8 % -7.3 % % % Castellum AB nosto ,572 41, % -2.8 % -3.0 % 2.7 % % Fabege AB nosto ,963 41, % -1.8 % 1.3 % 29.9 % % Hufvudstaden AB Class A lasku ,853 28, % -3.6 % -1.2 % 16.0 % % Kungsleden AB lasku ,283 22, % -4.2 % -0.9 % 24.3 % % Cramo Oyj nosto , % -1.1 % 3.9 % 35.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 4.5 % 8.2 % 49.1 % 23 % 14 % -5 % 11 % 1.8 % Ramirent Oyj lasku , % -3.3 % 3.5 % 6.2 % % Lavendon Group plc nosto % -6.9 % -7.9 % % % Speedy Hire Plc nosto % -6.5 % -8.8 % % % Bittium Oyj nosto % -2.1 % 0.2 % 69.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -5.4 % 7.6 % 46.0 % -36 % -10 % -93 % -63 % 66.7 % Mobileye N.V. lasku ,332 11, % 3.9 % -3.2 % 25.8 % % Parrot SA lasku % 9.0 % % 90.9 % % Visteon Corporation nosto ,043 2, % -0.9 % 4.8 % -1.0 % % VOXX International Corporation nosto Class A % 1.3 % -3.5 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

13 , 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A nosto ,975 5, % 0.6 % 0.0 % 41.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 1.1 % 9.2 % 41.1 % 54 % 45 % 37 % 130 % 10.5 % Teliasonera AB nosto ,821 28, % -0.7 % -7.9 % -9.7 % % TDC A/S nosto ,380 61, % -0.5 % % % % Tele2 AB Class B nosto ,858 48, % 0.7 % -4.6 % 6.8 % % Telenor ASA nosto , , % -1.3 % -7.7 % 15.8 % % Finnair Oyj lasku % 0.7 % 5.7 % 16.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 1.6 % 12.4 % 20.5 % 10 % 25 % -6 % -19 % -7.8 % Air France-KLM SA lasku ,866 6, % 1.6 % -5.4 % % Deutsche Lufthansa AG lasku ,165 8, % -3.0 % % % % SAS AB nosto ,001 7, % -1.3 % -3.2 % 32.2 % % Fiskars Oyj Abp lasku ,516 1, % -1.1 % -8.8 % 14.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.1 % -0.2 % -7.6 % 3.5 % 59 % 105 % 29 % -31 % -5.1 % Rapala VMC Oyj lasku % 2.0 % -1.0 % 4.0 % % Acme United Corporation nosto % -2.3 % -2.3 % 5.9 % Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A ,861 4, % -3.0 % 6.6 % 5.4 % % SEB SA nosto ,197 4, % -2.4 % -5.2 % 36.8 % % Villeroy & Boch AG Pref nosto % 1.6 % -4.1 % 3.2 % % Fortum Oyj nosto ,944 11, % -3.2 % -5.2 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % 2.3 % 3.8 % % 59 % 30 % 33 % -44 % -7.1 % E.ON SE nosto ,520 27, % -6.3 % % % % Electricite de France SA nosto ,787 77, % -5.6 % -7.8 % % % Endesa S.A. lasku ,412 23, % -5.3 % 0.7 % 22.5 % % Iberdrola SA nosto ,028 63, % -4.3 % -5.4 % 7.4 % % RWE AG lasku ,510 14, % -8.1 % % % % SSE plc nosto ,500 22, % -3.1 % -2.9 % -3.1 % % F-Secure Oyj nosto! % -0.8 % % -6.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 4.8 % % % 29 % 51 % 19 % 53 % 3.5 % Symantec Corporation nosto ,313 12, % -2.0 % -7.9 % % % Trend Micro Incorporated nosto 4,285 4, , , % -9.1 % -4.6 % 25.7 % 3, , , % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A nosto % 3.9 % % 27.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % 5.5 % % 24.2 % -48 % -2 % -18 % -49 % -2.4 % Atria Oyj Class A lasku % -2.8 % -5.6 % 19.5 % % Apetit Oyj nosto % -4.2 % -6.2 % % % Raisio Oyj Class V nosto % 2.1 % 3.9 % 10.5 % % Huhtamaki Oyj nosto ,133 3, % -3.4 % -6.9 % 41.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 0.4 % -4.5 % 38.4 % 27 % 25 % 13 % 26 % 1.8 % Bemis Company, Inc. nosto ,158 5, % -5.5 % -2.2 % 5.7 % % Rexam PLC nosto ,769 4, % -2.8 % -2.4 % 6.6 % % Sonoco Products Company nosto ,971 4, % -3.2 % -2.8 % -3.9 % % Kemira Oyj nosto ,658 2, % -4.6 % -6.1 % -0.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % -2.3 % 2.0 % -0.4 % -2 % 12 % -2 % -39 % -6.2 % Akzo Nobel N.V. nosto ,872 16, % -2.0 % -8.6 % 11.2 % % Ashland Inc. nosto ,100 9, % -4.9 % -8.9 % -2.0 % % BASF SE nosto ,800 78, % 0.3 % -6.8 % -9.6 % % Kesko Oyj Class B lasku ,158 2, % -1.1 % -6.7 % 12.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -0.9 % -6.8 % % -36 % -31 % -19 % -56 % -6.7 % Axfood AB lasku ,095 29, % 2.1 % 0.3 % 62.7 % % ICA Gruppen AB nosto ,688 77, % 0.9 % 2.1 % 31.4 % % Kingfisher Plc lasku ,154 7, % -3.7 % -2.0 % 15.9 % % Kone Oyj Class B nosto ,552 17, % -1.6 % -3.2 % 11.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 1.3 % -0.5 % 0.8 % 5 % 0 % -12 % 50 % 15.7 % Schindler Holding AG Pref nosto ,635 14, % -3.0 % -2.7 % 10.9 % % Konecranes Oyj nosto ,802 1, % -4.4 % 2.2 % 15.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -0.1 % 5.8 % 36.5 % 30 % 33 % 42 % 134 % 9.0 % Cargotec Oyj Class B nosto ,817 2, % -7.9 % -9.6 % -0.3 % % Columbus McKinnon Corporation nosto % -6.8 % % % Manitowoc Company, Inc. lasku ,252 3, % -2.7 % 0.2 % % % PALFINGER AG nosto , % -2.9 % -7.8 % -0.4 % % Terex Corporation nosto ,562 3, % -1.2 % 10.7 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto % -4.0 % -1.2 % % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto % -2.1 % -2.0 % 24.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.3 % 1.9 % 0.0 % 16.6 % 3 % -30 % -17 % 57 % 9.1 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto A % -2.4 % 3.0 % 28.4 % Shanks Group plc nosto % -5.6 % -7.0 % % % Lemminkainen Corporation nosto % -0.5 % -0.8 % -5.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.8 % 2.1 % 4.2 % -7.9 % -52 % -29 % -7 % -66 % % YIT Oyj lasku , % 2.8 % % % % SRV Yhtioet Oyj nosto % % % % % JM AB nosto ,571 15, % -1.3 % 1.3 % -4.1 % % NCC AB Class B nosto ,665 33, % -0.4 % 0.4 % 9.8 % % Peab AB Class B nosto ,911 20, % -5.3 % -3.4 % 19.3 % % Veidekke ASA nosto ,401 12, % -0.3 % 3.6 % 38.4 % % Metso Oyj lasku ,381 3, % -4.7 % -6.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 0.7 % -1.1 % % -1 % -11 % 12 % -8 % -2.2 % Atlas Copco AB Class A nosto , , % -3.8 % -8.1 % 5.0 % % FLSmidth & Co. A/S nosto ,454 15, % % % % % Sandvik AB nosto , , % -2.2 % -3.3 % -6.6 % % Terex Corporation nosto ,562 3, % -1.2 % 10.7 % % % Metsae Board Corporation Class lasku B ,942 2, % -3.2 % -9.3 % 59.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -1.8 % -3.7 % 61.7 % -3 % -2 % 16 % 23 % 16.4 % Stora Enso Oyj Class R nosto ,355 9, % -0.5 % -4.6 % 18.8 % % UPM-Kymmene Oyj nosto ,022 10, % -4.2 % -6.5 % 30.7 % % Holmen AB Class B nosto ,976 25, % 0.5 % -4.1 % 6.0 % % International Paper Companynosto ,026 26, % -6.2 % -8.9 % % % Norske Skogindustrier ASA lasku , % 0.0 % -8.1 % % % Sappi Limited nosto ,253 43, % 2.2 % -1.3 % -4.6 % % Neste Corporation nosto ,051 7, % -1.6 % -5.5 % 56.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.1 % 1.5 % -6.8 % 25.1 % 27 % 0 % -13 % 39 % 4.9 % ERG S.p.A. lasku ,909 3, % -0.4 % 16.0 % 19.2 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

16 , 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA nosto ,274 2, % -3.0 % % % % Saras S.p.A. nosto ,275 2, % 3.9 % 23.3 % % % Renewable Energy Group, Inc.nosto % % % % Nokia Oyj lasku! ,820 15, % 0.1 % -6.5 % -9.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 1.2 % 2.3 % % 38 % 11 % 33 % -7 % -5.4 % Alcatel-Lucent SA nosto ,499 7, % -1.2 % -8.7 % 16.5 % % LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto , , % -1.0 % -8.8 % -3.9 % % Nokian Renkaat Oyj nosto ,308 3, % 0.9 % % -5.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.3 % 4.8 % -0.7 % % 56 % 43 % 36 % 25 % -0.9 % Bridgestone Corporation nosto 3.99K 5.40K 3240K 3161K 1.0 % -8.2 % % 9.3 % 3.33K 4.38K 5.18K % Continental AG nosto ,591 41, % 0.4 % -6.4 % 16.0 % % Nordea Bank AB nosto , % 0.1 % -4.2 % 8.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 0.2 % -1.1 % -6.1 % -12 % -16 % -0.5 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Danske Bank A/S nosto , % -0.6 % -1.0 % 28.9 % % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % -1.2 % -4.1 % 7.9 % % Svenska Handelsbanken AB Class nosto A , % 1.1 % -4.5 % 14.3 % % Swedbank AB Class A nosto , % 0.2 % -2.9 % 8.1 % % Olvi Oyj Class A lasku % -5.2 % -9.1 % -6.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.9 % -5.0 % -2.8 % % 2 % -18 % -4 % 6 % 1.8 % Carlsberg A/S Class B lasku , , % -2.3 % % -3.4 % % Harboes Bryggeri A/S lasku % -0.5 % -2.4 % 7.4 % % Royal Unibrew A/S nosto ,613 14, % 2.2 % -0.3 % 11.1 % % Oriola-KD Oyj Class B lasku % -1.4 % -6.6 % 90.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.0 % -1.1 % -2.3 % 93.7 % -71 % Celesio AG lasku , % -0.4 % -4.3 % -3.0 % Orion Oyj Class B lasku ,978 4, % -1.0 % -5.1 % 17.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.8 % -3.1 % % % -98 % 55 % -61 % 93 % 20.3 % AstraZeneca PLC nosto ,608 53, % -2.4 % -2.5 % -8.2 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17 , 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 7/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE H. Lundbeck A/S nosto ,289 43, % 6.6 % 32.1 % 74.4 % , % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Outokumpu Oyj nosto ,645 3, % 6.5 % 1.7 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 12.7 % 9.1 % 12.0 % % 36 % 100 % 194 % 6 % -4.4 % Acerinox SA nosto ,646 3, % -3.9 % % % % Aperam SA nosto ,400 2, % 2.7 % % 20.0 % % ArcelorMittal SA nosto ,789 25, % -7.8 % -9.3 % % % POSCO nosto 181K 270K 15737K 35728K -1.9 % -1.4 % -5.7 % % 174K 266K 364K % Outotec Oyj lasku ,002 1, % 1.3 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.3 % 10.9 % 2.4 % 3.1 % 29 % 46 % 60 % 14 % -3.8 % Metso Oyj lasku ,381 3, % -4.7 % -6.3 % % % FLSmidth & Co. A/S nosto ,454 15, % % % % % PKC Group Oyj nosto % -5.1 % -9.1 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.4 % -4.2 % -7.3 % -0.8 % -34 % -20 % -10 % -41 % -4.8 % Accuride Corporation nosto % -8.5 % % % % Allison Transmission Holdings, nosto Inc ,183 7, % 1.0 % 3.6 % -3.4 % % Commercial Vehicle Group, Inc. nosto % 5.9 % % % Meritor, Inc. nosto ,247 1, % -0.8 % 2.9 % -5.5 % Stoneridge, Inc. nosto % -3.3 % 14.0 % -1.3 % % WABCO Holdings Inc. lasku ,740 6, % 0.1 % -0.2 % 12.9 % % Ponsse Oyj nosto % -4.2 % 2.2 % 19.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 4.7 % 11.4 % 28.3 % -43 % -55 % -23 % 39 % 14.0 % Deere & Company lasku! ,508 56, % -9.1 % -9.7 % -1.7 % % Komatsu Ltd. lasku 1.99K 2.33K 1939K 2340K 1.7 % -8.7 % -8.8 % % 1.89K 2.49K 2.96K % Poeyry Oyj lasku % -7.2 % -9.9 % -0.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.9 % -5.7 % -7.2 % 1.2 % 42 % 54 % 119 % -16 % % Etteplan Oyj lasku % 0.3 % -0.7 % 24.2 % % AF AB Class B nosto ,118 10, % -0.4 % -1.3 % -1.1 % % Arcadis NV nosto ,819 2, % 0.4 % -9.0 % % % Jacobs Engineering Group Inc.nosto ,878 4, % -5.6 % -0.5 % % % Sweco AB Class B nosto ,542 11, % -2.4 % -1.7 % 7.6 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

18 , 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 8/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Raisio Oyj Class V nosto % 2.1 % 3.9 % 10.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 6.1 % 3.2 % 12.4 % 1.4 % 139 % 21 % 34 % 231 % 6.5 % Apetit Oyj nosto % -4.2 % -6.2 % % % Atria Oyj Class A lasku % -2.8 % -5.6 % 19.5 % % HKScan Oyj Class A nosto % 3.9 % % 27.6 % % Ramirent Oyj lasku , % -3.3 % 3.5 % 6.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.7 % 1.6 % 7.8 % 10.7 % 9 % 22 % 28 % 104 % 5.2 % Cramo Oyj nosto , % -1.1 % 3.9 % 35.0 % % Lavendon Group plc nosto % -6.9 % -7.9 % % % Speedy Hire Plc nosto % -6.5 % -8.8 % % % SSAB AB Class A lasku ,068 40, % -6.8 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.6 % -4.7 % -9.4 % % 23 % 73 % 31 % -77 % % AK Steel Holding Corporation lasku , % 1.0 % 15.9 % % ThyssenKrupp AG nosto! ,095 14, % -3.0 % % -8.4 % % voestalpine AG nosto ,861 9, % -4.1 % -9.1 % 2.4 % % Sampo Oyj Class A nosto ,164 26, % -2.9 % -3.4 % 14.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -0.6 % 3.0 % 13.7 % 44 % 32 % 15 % -25 % -4.8 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Storebrand ASA nosto ,250 20, % -3.3 % % % % Topdanmark A/S nosto ,583 18, % -1.9 % -1.2 % 6.3 % % Tryg A/S nosto , % -1.8 % -5.7 % 15.0 % % Sanoma Oyj nosto , % 4.0 % -0.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.4 % 5.0 % 5.2 % % -66 % -11 % -35 % -75 % -8.9 % Alma Media Oyj nosto % 2.1 % 0.7 % 0.7 % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % -3.6 % -5.3 % -1.4 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % 0.4 % -5.0 % -4.5 % Talentum Oyj nosto % -0.9 % -4.2 % -1.7 % % Eniro AB lasku , % -7.7 % % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,205 15, % 2.4 % -5.4 % % % Schibsted Asa Class A nosto! ,583 58, % 0.0 % -4.1 % 66.4 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19 , 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 9/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Sponda Oyj nosto ,051 2, % -1.3 % 4.4 % -7.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.3 % 2.1 % 7.0 % % -8 % -14 % -37 % -34 % -0.3 % Citycon Oyj nosto ,035 3, % -4.1 % -4.7 % -7.7 % % Technopolis Oyj nosto , % -3.8 % -7.3 % % % Castellum AB nosto ,572 41, % -2.8 % -3.0 % 2.7 % % Fabege AB nosto ,963 41, % -1.8 % 1.3 % 29.9 % % Hufvudstaden AB Class A lasku ,853 28, % -3.6 % -1.2 % 16.0 % % Kungsleden AB lasku ,283 22, % -4.2 % -0.9 % 24.3 % % -1.2 % Stockmann Oyj Abp Class B nosto , % 2.1 % 23.8 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 5.3 % 7.4 % 25.0 % % 16 % 753 % -94 % -105 % Hennes & Mauritz AB Class B lasku , , % -7.1 % -2.4 % 10.1 % % RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku % -3.6 % 0.0 % 30.4 % Stora Enso Oyj Class R nosto ,355 9, % -0.5 % -4.6 % 18.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % 1.3 % 1.7 % 14.1 % -8 % 0 % -1 % -24 % 12.6 % Metsae Board Corporation Class lasku B ,942 2, % -3.2 % -9.3 % 59.6 % % UPM-Kymmene Oyj nosto ,022 10, % -4.2 % -6.5 % 30.7 % % Holmen AB Class B nosto ,976 25, % 0.5 % -4.1 % 6.0 % % International Paper Companynosto ,026 26, % -6.2 % -8.9 % % % Norske Skogindustrier ASA lasku , % 0.0 % -8.1 % % % Sappi Limited nosto ,253 43, % 2.2 % -1.3 % -4.6 % % Technopolis Oyj nosto , % -3.8 % -7.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -0.8 % -6.6 % % -38 % -34 % -53 % -36 % 1.9 % Citycon Oyj nosto ,035 3, % -4.1 % -4.7 % -7.7 % % Sponda Oyj nosto ,051 2, % -1.3 % 4.4 % -7.6 % % Castellum AB nosto ,572 41, % -2.8 % -3.0 % 2.7 % % Fabege AB nosto ,963 41, % -1.8 % 1.3 % 29.9 % % Hufvudstaden AB Class A lasku ,853 28, % -3.6 % -1.2 % 16.0 % % Kungsleden AB lasku ,283 22, % -4.2 % -0.9 % 24.3 % % Teliasonera AB nosto ,821 28, % -0.7 % -7.9 % -9.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % -0.5 % -0.6 % % -7 % -28 % -23 % -42 % -4.3 % Elisa Oyj Class A nosto ,975 5, % 0.6 % 0.0 % 41.0 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

20 , 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 10/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE TDC A/S nosto ,380 61, % -0.5 % % % % Tele2 AB Class B nosto ,858 48, % 0.7 % -4.6 % 6.8 % % Telenor ASA nosto , , % -1.3 % -7.7 % 15.8 % % Tieto Oyj nosto ,708 1, % 3.2 % -1.7 % 7.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.6 % 4.5 % -2.4 % % 1 % 4 % 0 % 46 % 7.7 % Digia Oyj nosto % -1.7 % 13.7 % 38.6 % % Atos SE nosto ,949 6, % -1.8 % -4.0 % 13.0 % % Cap Gemini SA nosto ,822 15, % -2.6 % -7.6 % 45.9 % % HiQ International AB nosto ,402 2, % 0.9 % 0.4 % 30.2 % % Tikkurila Oyj lasku % -1.3 % -8.5 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % 1.8 % -2.6 % % -10 % -5 % -11 % -74 % % Akzo Nobel N.V. nosto ,872 16, % -2.0 % -8.6 % 11.2 % % H.B. Fuller Company nosto ,823 2, % -3.6 % -6.5 % % % Sherwin-Williams Company nosto ,176 26, % -3.6 % -2.5 % 19.2 % % UPM-Kymmene Oyj nosto ,022 10, % -4.2 % -6.5 % 30.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -3.0 % -0.4 % 28.0 % -5 % 3 % 1 % -34 % 11.1 % Metsae Board Corporation Class lasku B ,942 2, % -3.2 % -9.3 % 59.6 % % Stora Enso Oyj Class R nosto ,355 9, % -0.5 % -4.6 % 18.8 % % Holmen AB Class B nosto ,976 25, % 0.5 % -4.1 % 6.0 % % International Paper Companynosto ,026 26, % -6.2 % -8.9 % % % Norske Skogindustrier ASA lasku , % 0.0 % -8.1 % % % Sappi Limited nosto ,253 43, % 2.2 % -1.3 % -4.6 % % Uponor Oyj Class A lasku ,056 1, % 1.1 % 3.7 % 20.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 1.7 % 4.6 % 21.2 % -50 % -41 % -14 % -41 % % Geberit AG nosto ,755 12, % -0.6 % -1.0 % -0.7 % % Wavin N.V. lasku Vaisala Oyj Class A nosto % -4.9 % -1.1 % 3.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 0.5 % 8.7 % 0.1 % -69 % -13 % 0 % -57 % % Chino Corporation 1.10K 11K 2.8 % -8.9 % % % 1.04K 1.22K 1.38K Horiba, Ltd. nosto 4.14K 5.00K 176K 158K 0.9 % -7.5 % % 5.6 % 3.53K 4.37K 5.41K % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

21 , 21 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 11/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Mettler-Toledo International nosto Inc ,467 8, % -1.8 % -7.2 % 13.0 % % Thermo Fisher Scientific Inc. nosto ,971 61, % -3.3 % -6.6 % 6.5 % % Valmet Corp nosto ,358 1, % -9.0 % -8.9 % 9.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -6.3 % -3.2 % 1.5 % -7 % 15 % -19 % -58 % -45 % ANDRITZ AG nosto ,571 3, % -1.1 % % 5.9 % % Kadant Inc. nosto % -4.5 % 0.1 % 9.0 % Wartsila Oyj Abp nosto ,426 7, % -1.6 % -7.6 % -2.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % -1.2 % -8.5 % 10.6 % -20 % -54 % -67 % 13 % 9.9 % Caterpillar Inc. nosto ,595 50, % -1.0 % 0.5 % % % MAN SE lasku ,715 16, % 0.1 % 1.4 % 3.7 % % YIT Oyj lasku , % 2.8 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.6 % 5.9 % % % 15 % 7 % 4 % -50 % -8.6 % Lemminkainen Corporation nosto % -0.5 % -0.8 % -5.1 % % SRV Yhtioet Oyj nosto % % % % % JM AB nosto ,571 15, % -1.3 % 1.3 % -4.1 % % Peab AB Class B nosto ,911 20, % -5.3 % -3.4 % 19.3 % % NCC AB Class B nosto ,665 33, % -0.4 % 0.4 % 9.8 % % Veidekke ASA nosto ,401 12, % -0.3 % 3.6 % 38.4 % % nosto kpl nostot / laskut -suhdeluku lasku kpl 67 Mediaani: 2.3 % -1.8 % -4.5 % 2.5 % % (ES Listing) ited Corp. (DE Listing) Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

22 , 22 Osakkeiden arvostustaulukot 1/4 Suositusten muutos eilen! Tavoite Potentiaali % alin ylin 5 vuoden alin 5 vuoden ylin P/E P/E EV / EBITDA EV / EBITDA ROE ROE Osinko tuotto Affecto Oyj nosto % % 12.4 % 5.8 % Ahlstrom Oyj nosto % % 7.5 % 3.8 % Aktia Pankki Oyj Class nosto A % % 8.2 % 6.1 % Alandsbanken Abp Class B n.a Alma Media Oyj nosto % % 15.7 % 4.9 % Amer Sports Oyj Class nosto! A % % 14.6 % 2.3 % Apetit Oyj nosto % % 1.6 % 4.3 % Asiakastieto Group Oyj nosto % % 17.8 % 5.3 % Aspo Oyj lasku % % 15.4 % 5.9 % Atria Oyj Class A lasku % % 5.0 % 4.7 % Basware Oyj lasku % n.m % 3.3 % 0.2 % CapMan Oyj Class B lasku % % 7.8 % 7.2 % Cargotec Oyj Class B nosto % % 12.0 % 3.6 % Caverion Oyj nosto % % 22.9 % 3.6 % Citycon Oyj nosto % % 6.7 % 6.6 % Componenta Oyj nosto % % 0.0 % 0.0 % Comptel Oyj lasku % % 14.8 % 2.2 % Cramo Oyj nosto % % 11.8 % 3.2 % Detection Technology Oy % % 17.9 % 0.0 % Digia Oyj nosto % % 12.7 % 2.0 % Dovre Group Plc nosto 0.46 n.a Efore Oyj Class A lasku % % 3.6 % 1.3 % Elecster Oyj Class A 6.65 n.a Bittium Oyj nosto % % 90.9 % 0.3 % Elisa Oyj Class A nosto % % 26.1 % 4.6 % eq Plc 5.27 n.a Etteplan Oyj lasku % % 19.9 % 4.0 % Exel Composites Oyj nosto % % 16.3 % 3.5 % Finnair Oyj lasku % % 2.1 % 0.0 % Finnlines Oyj lasku n.a Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23 , 23 Osakkeiden arvostustaulukot 2/4 Suositusten muutos eilen! Tavoite Potentiaali % alin ylin 5 vuoden alin 5 vuoden ylin P/E P/E EV / EBITDA EV / EBITDA ROE ROE Osinko tuotto Fiskars Oyj Abp lasku % % 7.0 % 3.8 % Fortum Oyj nosto % % 5.2 % 8.9 % F-Secure Oyj nosto! % % 20.8 % 3.2 % Glaston Oyj lasku % % 10.5 % 4.2 % HKScan Oyj Class A nosto % % 4.0 % 3.5 % Honkarakenne Oyj Class lasku B 1.70 n.a Huhtamaki Oyj nosto % % 17.4 % 2.5 % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % % 11.5 % 4.7 % Innofactor Plc nosto % % 7.7 % 0.0 % Kemira Oyj nosto % % 9.7 % 5.0 % Keskisuomalainen Oyj nosto Class A 8.50 n.a Kesko Oyj Class B lasku % % 8.4 % 6.0 % Kesla Oyj Class A lasku 3.20 n.a Kone Oyj Class B nosto % % 39.5 % 3.9 % Konecranes Oyj nosto % % 19.4 % 3.9 % Kotipizza Group Oyj 4.85 n.a Lassila & Tikanoja Oyjnosto % % 19.5 % 4.9 % Lemminkainen Corporation nosto % n.m % 3.9 % 1.1 % Marimekko Oyj nosto % % 11.7 % 3.8 % Martela Oyj Class A nosto % % 3.5 % Metso Oyj lasku % % 15.2 % 4.9 % Metsae Board Corporation lasku Class B % % 12.5 % 2.6 % Munksjo Oyj nosto % % 8.5 % 4.0 % Neste Corporation nosto % % 17.3 % 3.2 % Nixu OY nosto % % 17.8 % 2.5 % Nokia Oyj lasku! % % 12.5 % 2.8 % Nokian Renkaat Oyj nosto % % 15.6 % 5.9 % Nordea Bank AB shs Finnish nosto Depository Receipts % % 12.2 % 6.6 % Nurminen Logistics Oyj lasku Class A 1.10 n.a Okmetic Oyj nosto % % 12.6 % 5.3 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

24 , 24 Osakkeiden arvostustaulukot 3/4 Suositusten muutos eilen! Tavoite Potentiaali % alin ylin 5 vuoden alin 5 vuoden ylin P/E P/E EV / EBITDA EV / EBITDA ROE ROE Osinko tuotto Olvi Oyj Class A lasku % % 13.0 % 3.1 % Orava Residential REIT lasku Plc % % 7.2 % 11.5 % Oriola-KD Oyj Class Blasku % % 22.6 % 3.0 % Orion Oyj Class B lasku % % 39.0 % 3.7 % Outokumpu Oyj nosto % % -7.1 % 0.0 % Outotec Oyj lasku % % 8.7 % 1.8 % Panostaja Oyj nosto % % 4.6 % Pihlajalinna PLC nosto % % 4.3 % 0.4 % PKC Group Oyj nosto % % 15.3 % 4.0 % Ponsse Oyj nosto % % 31.8 % 3.4 % Poeyry Oyj lasku % % 2.3 % 0.0 % QPR Software Oyj lasku % % 3.9 % Raisio Oyj Class V nosto % % 10.7 % 3.5 % Ramirent Oyj lasku % % 13.0 % 5.4 % Rapala VMC Oyj lasku % % 8.2 % 4.2 % Raute Oyj Class A nosto % % 19.8 % 5.5 % Restamax Oyj lasku % % 12.4 % 5.4 % Revenio Group Oyj nosto % % 36.5 % 2.3 % Robit Oyj nosto % % 8.1 % 0.7 % Sampo Oyj Class A nosto % % 14.3 % 5.0 % Sanoma Oyj nosto % % 3.7 % 4.4 % Scanfil Oyj % % 12.4 % 3.1 % Siili Solutions Oy nosto % % 31.4 % 3.5 % Solteq Oyj nosto % % 11.7 % 1.2 % Sponda Oyj nosto % % 7.0 % 5.1 % SRV Yhtioet Oyj nosto % % 2.5 % 2.3 % SSH Communications nosto Security Oyj % % 0.0 % SSAB AB Class B lasku % % 1.6 % 1.7 % Stockmann Oyj Abp Class nosto B % % -4.6 % 0.0 % Stora Enso Oyj Class Rnosto % % 9.4 % 3.7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

25 , 25 Osakkeiden arvostustaulukot 4/4 Suositusten muutos eilen! Tavoite Potentiaali % alin ylin 5 vuoden alin 5 vuoden ylin P/E P/E EV / EBITDA EV / EBITDA ROE ROE Osinko tuotto Suominen Yhtyma Oyjlasku % % 15.7 % 1.8 % Taaleritehdas Oyj nosto % % 50.6 % 2.1 % Talenom Oyj nosto % % -1.8 % 0.0 % Talentum Oyj nosto % % 20.0 % 5.3 % Technopolis Oyj nosto % % 8.9 % 4.5 % Tecnotree Oyj lasku % n.m % % 0.0 % Teleste Oyj lasku % % 13.8 % 3.0 % Teliasonera AB nosto % % 14.2 % 6.4 % Tieto Oyj nosto % % 24.3 % 5.6 % Tikkurila Oyj lasku % % 22.7 % 5.1 % Tulikivi Oyj Class A lasku 0.14 n.a United Bankers Oyj Class nosto! A % % 25.0 % 6.4 % UPM-Kymmene Oyj nosto % % 8.4 % 4.8 % Uponor Oyj Class A lasku % % 19.1 % 3.5 % Vaisala Oyj Class A nosto % % 12.5 % 3.9 % Valmet Corp nosto % % 13 % 3.9 % Verkkokauppa.com Oyj nosto % % 20.5 % 2.4 % Viking Line Abp n.a Wartsila Oyj Abp nosto % % 21.2 % 3.2 % Wulff Group Plc lasku 1.43 n.a YIT Oyj lasku % % 6.9 % 3.4 % Yleiselektroniikka Oyj nosto Class E 5.38 n.a P/E EV/EBITDA ROE% Osinko% n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: OMX HEX: % nosto kpl 71 lasku kpl % 12.4 % 3.6 % OMX HEX 25: % nosto kpl 19 lasku kpl % 14.2 % 3.9 % FIM TOP % nosto kpl 3 lasku kpl % 14.6 % 3.2 % FIM TOP % nosto kpl 5 lasku kpl % 15.1 % 3.4 % FIM BOTTOM % nosto kpl 3 lasku kpl % 5.2 % 1.8 % FIM BOTTOM % nosto kpl 4 lasku kpl % 4.5 % 2.5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

26 , 26 Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4 2Q15 pvm 2Q15E Liikevaihto 2Q15E EBIT 2Q15E Pretax 2Q15E EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Osinko Osinkotuotto Affecto Oyj % Ahlstrom Oyj ,001 1, % Aktia Pankki Oyj Class A % Alandsbanken Abp Class B Alma Media Oyj % Amer Sports Oyj Class A ,229 2, % Apetit Oyj % Asiakastieto Group Oyj % Aspo Oyj % Atria Oyj Class A ,426 1, % Basware Oyj % CapMan Oyj Class B % Cargotec Oyj Class B ,358 3, % Caverion Oyj ,407 2, % Citycon Oyj % Componenta Oyj % Comptel Oyj % Cramo Oyj % Detection Technology Oy % Digia Oyj % Dovre Group Plc Efore Oyj Class A % Elecster Oyj Class A Bittium Oyj % Elisa Oyj Class A ,535 1, % eq Plc Etteplan Oyj % Exel Composites Oyj % Finnair Oyj ,285 2, % Finnlines Oyj Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

27 , 27 Osakkeiden estimaattitaulukot 2/4 2Q15 pvm 2Q15E Liikevaihto 2Q15E EBIT 2Q15E Pretax 2Q15E EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Osinko Osinkotuotto Fiskars Oyj Abp , % Fortum Oyj ,751 3,800 1, , % F-Secure Oyj % Glaston Oyj % HKScan Oyj Class A ,989 1, % Honkarakenne Oyj Class 6.8. B Huhtamaki Oyj ,236 2, % Ilkka-Yhtyma Oyj % Innofactor Plc % Kemira Oyj ,137 2, % Keskisuomalainen Oyj Class A Kesko Oyj Class B , ,071 8, % Kesla Oyj Class A 4.8. Kone Oyj Class B , ,335 8,522 1,036 1,227 1,016 1, % Konecranes Oyj ,011 2, % Kotipizza Group Oyj Lassila & Tikanoja Oyj % Lemminkainen Corporation ,045 1, % Marimekko Oyj % Martela Oyj Class A % Metso Oyj ,658 3, % Metsae Board Corporation 6.8. Class B ,008 2, % Munksjo Oyj ,137 1, % Neste Corporation , ,011 11, % Nixu OY % Nokia Oyj , ,732 13,706 1,632 1,726 1,403 1, % Nokian Renkaat Oyj ,389 1, % Nordea Bank AB shs Finnish Depository 2,523 Receipts 1,338 1, ,224 10,307 4,858 5,558 4,324 5, % Nurminen Logistics Oyj 6.8. Class A Okmetic Oyj % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

28 , 28 Osakkeiden estimaattitaulukot 3/4 2Q15 pvm 2Q15E Liikevaihto 2Q15E EBIT 2Q15E Pretax 2Q15E EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Osinko Osinkotuotto Olvi Oyj Class A % Orava Residential REIT Plc % Oriola-KD Oyj Class B ,612 1, % Orion Oyj Class B ,015 1, % Outokumpu Oyj , ,844 6, % Outotec Oyj ,403 1, % Panostaja Oyj % Pihlajalinna PLC % PKC Group Oyj % Ponsse Oyj % Poeyry Oyj % QPR Software Oyj % Raisio Oyj Class V % Ramirent Oyj % Rapala VMC Oyj % Raute Oyj Class A % Restamax Oyj % Revenio Group Oyj % Robit Oyj % Sampo Oyj Class A , ,464 4,425 1,759 1,875 1,760 1, % Sanoma Oyj ,902 1, % Scanfil Oyj % Siili Solutions Oy % Solteq Oyj % Sponda Oyj % SRV Yhtioet Oyj % SSH Communications Security Oyj % SSAB AB Class B , , , % Stockmann Oyj Abp Class B ,845 1, % Stora Enso Oyj Class R , ,213 10, % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

29 , 29 Osakkeiden estimaattitaulukot 4/4 2Q15 pvm 2Q15E Liikevaihto 2Q15E EBIT 2Q15E Pretax 2Q15E EPS Liikevaihto Liikevaihto EBIT EBIT PTP PTP EPS EPS Osinko Osinkotuotto Suominen Yhtyma Oyj % Taaleritehdas Oyj % Talenom Oyj % Talentum Oyj % Technopolis Oyj % Tecnotree Oyj % Teleste Oyj % Teliasonera AB , ,669 11,374 2,329 2,585 2,123 2, % Tieto Oyj ,523 1, % Tikkurila Oyj % Tulikivi Oyj Class A 7.8. United Bankers Oyj Class A % UPM-Kymmene Oyj , ,868 10, % Uponor Oyj Class A ,024 1, % Vaisala Oyj Class A % Valmet Corp ,473 2, % Verkkokauppa.com Oyj % Viking Line Abp Wartsila Oyj Abp , ,779 5, % Wulff Group Plc YIT Oyj ,779 1, % Yleiselektroniikka Oyj 7.8. Class E OMX HEX: 42,860 5,113 4, , ,266 20,122 22,295 18,692 20, % OMX HEX kasvu: 0.3 % 10.8 % 7.4 % OMX HEX marginaali%: 11.9 % 11.7 % 11.6 % 12.8 % 10.8 % 11.5 % OMX HEX 25: 32,465 4,537 4, , ,835 18,279 19,954 17,526 18, % OMX HEX 25 kasvu: 0.1 % 9.2 % 3.5 % OMX HEX 25 marginaali%: 14.0 % 14.0 % 13.8 % 15.0 % 13.2 % 13.7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

30 , 30 Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA Seuraava n EV/EBIT P/E ROE Ruotsin TOP-20 osakkeet: AstraZeneca PLC nosto , , % -4.4 % -4.1 % 4.0 % % 4.5 % Hennes & Mauritz AB Class B lasku , , % -7.1 % -2.4 % 10.1 % % 3.1 % ABB Ltd. nosto , , % -1.1 % -2.7 % 2.8 % % 4.0 % LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto , , % -1.0 % -8.8 % -3.9 % % 4.4 % Atlas Copco AB Class A nosto , , % -3.8 % -8.1 % 5.0 % % 3.1 % Svenska Handelsbanken AB Class nosto A , % 1.1 % -4.5 % 14.3 % % 4.9 % Volvo AB Class B lasku , , % -2.6 % -8.5 % 7.4 % % 3.3 % Swedbank AB Class A nosto , % 0.2 % -2.9 % 8.1 % % 5.9 % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class A , % -1.2 % -4.1 % 7.9 % % 5.2 % Svenska Cellulosa Aktiebolaget nosto Class B , , % -1.8 % -2.3 % 38.0 % % 2.5 % ASSA ABLOY AB Class B nosto , , % -2.2 % -2.1 % 35.4 % % 1.6 % Sandvik AB nosto , , % -2.2 % -3.3 % -6.6 % % 4.3 % Hexagon AB Class B nosto , , % -1.1 % -1.8 % 18.3 % % 1.4 % SKF AB Class B nosto! ,510 97, % 0.3 % -2.0 % 0.3 % % 3.7 % Alfa Laval AB nosto ,108 71, % -1.8 % -6.0 % % % 3.0 % Millicom International Cellular nosto SA Swedish DR ,047 91, % -4.7 % % % % 4.0 % Autoliv Inc Shs Swedish DR nosto 868 1,000 75,978 80, % 1.7 % -0.4 % 21.0 % , % 2.2 % Skanska AB Class B nosto ,578 65, % -4.1 % -6.4 % 13.5 % % 4.4 % Getinge AB Class B nosto ,901 66, % -1.4 % -6.6 % 6.2 % % 1.7 % Electrolux AB Class B nosto ,319 81, % 2.4 % -2.2 % 36.7 % % 2.7 % Mediaani nostot / laskut , , % -1.6 % -3.7 % 7.6 % % 3.5 % Osinko% Norjan TOP-20 osakkeet: Statoil ASA lasku! , , % -2.9 % -6.4 % % % 5.9 % Telenor ASA nosto , , % -1.3 % -7.7 % 15.8 % % 4.6 % DNB ASA nosto , % -2.1 % % 2.3 % % 4.2 % Seadrill Ltd. nosto! , , % % % % % 0.0 % Yara International ASA nosto , , % -1.8 % % 15.2 % % 3.8 % Royal Caribbean Cruises Ltd. nosto , , % 3.1 % 12.4 % 87.8 % % 1.3 % Gjensidige Forsikring ASA nosto ,250 62, % -2.1 % -6.2 % -3.2 % % 5.1 % Norsk Hydro ASA lasku ,408 56, % -2.0 % -6.8 % % % 3.9 % Orkla ASA lasku ,136 68, % -3.3 % -6.1 % 7.1 % % 4.2 % Schibsted Asa Class A nosto! ,583 58, % 0.0 % -4.1 % 66.4 % % 0.7 % Subsea 7 S.A. lasku! ,873 23, % 3.2 % -3.2 % % % 0.0 % Aker Solutions ASA nosto! ,499 10, % 4.1 % -5.5 % % 4.6 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

31 , 31 Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA Seuraava n EV/EBIT P/E ROE Marine Harvest ASA nosto ,288 51, % -2.3 % 0.2 % 17.8 % % 5.5 % DNO ASA Class A nosto! ,288 7, % 12.2 % 7.7 % % % 0.0 % TGS-NOPEC Geophysical Company lasku ASA ,168 15, % -0.6 % -5.7 % % % 5.4 % Storebrand ASA nosto ,250 20, % -3.3 % % % % 0.0 % Petroleum Geo-Services ASA nosto ,488 17, % -0.2 % -6.3 % % % 2.2 % Aker ASA Class A nosto ,962 41, % -0.7 % -9.5 % % % 7.1 % Fred. Olsen Energy ASA nosto ,412 14, % -1.8 % -7.8 % % % 0.0 % ProSafe SE nosto ,767 16, % -9.0 % % % % 7.8 % Mediaani nostot / laskut ,252 51, % -1.8 % -6.3 % % % 4.0 % Osinko% Tanskan TOP-20 osakkeet: Novo Nordisk A/S Class B lasku , , % -3.4 % -4.8 % 42.7 % % 1.7 % A.P. Moller - Maersk A/S Class nosto B 11,300 13, , , % -6.3 % -1.9 % % 10,860 12,424 16, % 3.1 % Danske Bank A/S nosto , % -0.6 % -1.0 % 28.9 % % 4.0 % Coloplast A/S Class B lasku ,682 98, % -1.7 % -6.4 % -4.8 % % 2.8 % Carlsberg A/S Class B lasku , , % -2.3 % % -3.4 % % 1.8 % Novozymes A/S Class B nosto ,208 90, % 1.8 % % 10.8 % % 1.2 % Pandora A/S nosto ,007 93, % -0.1 % 0.3 % 75.2 % % 1.5 % Vestas Wind Systems A/S nosto ,891 63, % 1.6 % -4.9 % 48.0 % % 1.4 % TDC A/S nosto ,380 61, % -0.5 % % % % 5.9 % Tryg A/S nosto , % -1.8 % -5.7 % 15.0 % % 4.7 % G4S plc nosto ,794 57, % -1.4 % -6.3 % 3.9 % % 3.9 % H. Lundbeck A/S nosto ,289 43, % 6.6 % 32.1 % 74.4 % , % 0.0 % DSV A/S nosto ,807 47, % -2.6 % 3.9 % 35.0 % % 0.8 % Chr. Hansen Holding A/S nosto ,658 47, % -1.7 % -7.9 % 45.1 % % 3.2 % William Demant Holding A/S nosto ,607 32, % -2.6 % 5.9 % 20.5 % % 0.0 % Rockwool International A/S Class nosto B , ,354 19, % -4.2 % % -3.3 % , % 1.3 % Jyske Bank A/S nosto , % 0.1 % 7.9 % 21.9 % % 0.0 % GN Store Nord A/S lasku ,625 22, % -1.7 % % -7.7 % % 0.9 % Topdanmark A/S nosto ,583 18, % -1.9 % -1.2 % 6.3 % % 0.0 % FLSmidth & Co. A/S nosto ,454 15, % % % % % 3.7 % Mediaani nostot / laskut ,548 57, % -1.7 % -5.3 % 12.9 % % 1.6 % Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut % -1.7 % -5.8 % 6.3 % % 3.6 % FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut % -1.6 % -6.6 % 14.3 % % 3.5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

32 , 32 FIMin sijoitussuositukset (aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm) TOP-5 Suomi-osakkeet Amer Sports ( ) Metsä Board ( ) Neste ( ) Stora Enso ( ) Uponor ( ) BOTTOM-5 Suomi-osakkeet Basware ( ) Elisa ( ) Fortum ( ) Outotec ( ) Stockmann ( ) TOP-10 Suomi-osakkeet Alma Media ( ) Atria ( ) Caverion ( ) Finnair ( ) Suominen ( ) BOTTOM-10 Suomi-osakkeet Fiskars ( ) Olvi ( ) Pöyry ( ) Sanoma ( ) SSAB ( ) Nordic TOP-10 -osakkeet Aker ASA ( ) Amer Sports ( ) GN Store Nord ( ) Neste ( ) Norsk Hydro ( ) Pandora ( ) Skanska ( ) Stora Enso ( ) Volvo ( ) Yara International ( ) Korkoinstrumentit ETF / ETC -suositukset Lähde: Ennen annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIMiIle FIM Sijoituspalvelut Oy toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä St1 Nordic ( ) Sanoma hybridi (19.5.) Autoteollisuus ( ) Matkustus ( ) Vakuutus ( ) Eurooppa ( ) Saksa (MDAX) ( )

33 , 33 FIMin sijoitussuositusten historia HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-80 OSAKKET Nordic TOP-80 OSAKKET Nordic TOP-80 OSAKKET Nordic TOP-80 OSAKKET Nordic TOP-80 OSAKKET Nordic TOP-80 OSAKKET TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 Amer Sports Amer Sports Kemira Amer Sports Amer Sports Amer Sports A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk ABB A. P. Moeller Maersk Aker ASA Kone Metso Konecranes Cargotec Metsä Board Metsä Board Amer Sports DNO ABB Cargotec Aker ASA Amer Sports Metsä Board Nokia Neste Huhtamaki Neste Neste Kone DSV Aker ASA DSV Amer Sports GN Store Nord Nokia Nokian Renkaat Nokia UPM-Kymmene Nokian Renkaat Stora Enso Marine Harvest Electrolux Aker Solutions Huhtamaki Autoliv Neste Nokian Renkaat Wärtsilä UPM-Kymmene Wärtsilä Stora Enso Uponor Nokian Renkaat Marine Harvest Nokia Norsk Hydro Marine Harvest Norsk Hydro Pandora Nokian Renkaat Pandora Pandora Neste Pandora TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 ProSafe SE Pandora Subsea 7 ProSafe Nokian Renkaat Skanska Kemira Elektrobit F-Secure Caverion Finnair Alma Media Seadrill Subsea 7 SCA SCA Novo Nordisk Stora Enso Pöyry Ponsse Metsä Board Finnair Fiskars Atria SKF SCA UPM-Kymmene Wärtsilä William Demant Volvo Ponsse Tikkurila Ponsse Ponsse PKC Group Caverion SCA Wärtsilä William Demant Yara International Volvo Yara International Tikkurila Vacon Uponor Uponor Tikkurila Finnair Vaisala Valmet Valmet Valmet Uponor Suominen BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 Fortum Elisa Finnair Elisa Basware Basware HKScan Fortum Fortum Fortum Elisa Elisa Outokumpu HKScan Lemminkäinen HKScan Pöyry Fortum Outotec Outokumpu Outokumpu Orion Sponda Outotec Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 Atria Finnair Citycon Citycon Fortum Fiskars Elisa Outotec Elisa Fiskars Outokumpu Olvi Kesko Pöyry Fiskars Kesko Sampo Pöyry Raisio Raisio HKScan Pöyry Sanoma Sanoma Sanoma Sponda Sponda Sponda Tieto SSAB ETF ETF ETF ETF ETF ETF Autoteollisuus Kulutustavarat Autoteollisuus Teollisuus Autoteollisuus Autoteollisuus Kulutustavarat Matkustus Terveydenhuolto Pankit Terveydenhuolto Matkustus Matkustus Öljy ja kaasu Öljy ja kaasu Matkustus Vakuutus Vakuutus Eurooppa USA (S&P 500) USA (S&P 500) Eurooppa Eurooppa Eurooppa UK (Small Caps) UK (Small Caps) Japani Japani Japani Saksa (MDAX) Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Sanoma hybridi Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi St1 Nordic St1 Nordic Technopolis hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Technopolis hybridi High Yield USD ETF Lähde: Ennen annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIMille

34 , 34 Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje 1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää: Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti. Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen komponentti johdannaisissa iboxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY junk bonds eli enintään BB+ luottoluokitus). itraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum) 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää: Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor) Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan a) Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto itraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. itraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski. Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities). Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutoksista eri markkinoilla. Ryhmittely Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin: 1) pääomaluokittain: esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iboxx -yrityslainojen tuottoindeksit) 2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (itraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen a) 3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne. Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä. Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa. Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitean on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitean. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%. Osakkeiden arvostustaulukossa on Suositusten muutos eilen, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla. Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä: esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko%), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

35 , 35 Sijoitussuositusten sisältö ja merkitys FIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme. Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille. Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita sijoituskohteita. Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMin laatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa. FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

36 , 36 Vastuuvapauslauseke FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin. Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista. FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse. FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen. Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen. Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku FIMin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Metsä Board, Neste ja Suominen. FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan herkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen käsittely. FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa. FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech Invest, Etteplan, Honkarakenne, Innofactor, Martela, Siili Solutions, Soprano ja Trainers House. Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa. FIMiä valvoo Finanssivalvonta. Esityksen ovat laatineet FIMin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä. Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään. YHDYSVALLAT Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. KANADA Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä. MUUT MAAT Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä. Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla

37 , 37 Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus: Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik päämeklari direct johtaja pääanalyytikko Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen meklari direct meklari analyytikko Kari Lappalainen Anna Zayas Mika Metsälä meklari direct meklari analyytikko Sami Listola meklari Jussi Matinlompolo meklari Back office ja selvitys: Antti Pajukka Heli Sirkiä meklari hallintojohtaja Thomas Pirker meklari Sähköposti: