Indeksit & korot New Yorkin päätöskurssit, euroa Muutos-% Muutos-% Päätös Muutos-% v.alusta Helsinki New York (NY/Hel) Dow Jones 8688.9-0.65-13.30 Nokia 13.17 12.93-1.81 S&P 500 903.8-0.53-21.28 Sonera 4.05 4.01-1.05 Nasdaq 1306.8 0.06-33.00 UPM-Kymmene 31.05 31.62 1.83 USA:n 10-v. korko 4.22 Stora Enso 10.85 10.70-1.35 S&P -paperi 131.4-1.11-7.70 Metso 11.40 11.25-1.36 HEX 5311.8-0.37-39.34 HEX Portfolio 2410.1-0.27-19.26 EUR/USD: 0.9782 63 60 08 15 23 30 06 13 21 28 07 14 21 28 05 12 19 26 03 10 17 24 03 10 17 24 01 09 16 23 30 06 13 Jan 02 Feb 02 Mar 02 Apr 02 May 02 Jun 02 Jul 02 Aug 02 Kuva: Nasdaqin ja S&P 500 indeksin (sininen) kehitys vuoden alusta Reb USD 99 96 93 90 87 84 81 78 75 72 69 66 Tunnelma oli odottava Vaihto USA:n markkinoilla oli maanantaina laihaa. Markkinoilla odoteltiin Fedin tämänpäiväistä korkopäätöstä. Lentoyhtiöille päivä oli synkkä. US Airways ilmoitti hakeutuvansa konkurssiin. Osakkeella ei käyty ollenkaan kauppaa NYSEssä. Vanavedessä laski United Air Lines, joka heikentyi lähes 30 prosenttia. Basware Nokia siirtämässä tuotantoaan? HK Ruokatalo Sampo KCI Konecranes Myöhemmin tänään: Osavuosikatsauksia: Hackman, KCI Konecranes ja Sampo USA: Fedin korkopäätös ja USA:n heinäkuun vähittäismyynti. Fedin odotetaan jättävän ohjauskoron ennalleen. Vähittäismyynnin kasvuvauhdin odotetaan hieman heikkenevän. Osakemarkkinoiden kannalta on tärkeää, että kauppa jatkaa kasvu-uralla. Viikkokalenteri: Ke: Suomi: Benefon, Lemminkäinen To: Suomi: Jippii, Alma Media, PMJ Automec, Pohjola, Raisio USA: teollisuustuotanto heinäkuulta Pe: USA: Kuluttajahintaindeksi ja uudet asuntoaloitukset heinäkuulta. USA: Michiganin luottamusindeksi Ma: Suomi: Atria Euroalueen kuluttajahinnat heinäkuussa Ti : Suomi: Lännen Tehtaat, Lemminkäinen, Leo Longlife Euroalueen kesäkuun teollisuustuotanto 1
Sammon tulos sulaa Peruspankkitoiminta tarkkailussa Basware lupailee kovaa kasvua Liikevaihdon kasvutavoite 40 prosenttia Ainakin kuluvan ja ensi vuoden osalta uskoa kasvutavoitteisiin löytyy Osakekurssien lasku tulee painamaan tänään tuloksensa julkistavaa Sampoa. Konsensusennusteen mukaan Sammon toisen neljänneksen liikevoiton odotetaan laskevan 41 miljoonaan euroon. Olemme arvioineet liikevoiton olevan 49 miljoonaa euroa. Ennusteiden vaihteluväli on kuitenkin erittäin laaja, alin ennuste on 18 miljoonaa ja ylin 112. Tämä luonnollisesti heikentää myös arvioita kurssireaktiosta. Joka tapauksessa osakekurssi diskonttaa jo varsin heikkoa tulosta sekä toiselta että kuluvalta neljännekseltä. Finanssikonsernissa ei kannatta antaa liikaa painoa neljänneskohtaisille tuloksille. Tärkeämpää on seurata miten Sammon perustoiminta on kehittynyt. Olemme olettaneet, että Sammon rahoituskate kasvaa volyymien kasvun seurauksena hieman edellisestä neljänneksestä. Odotamme myös, että palkkiotuotot tulevat kasvamaan hieman. (Sami Tuominen) Basware kertoi eilen tarkennetusta strategiastaan. Yhtiön tavoitteena on kasvaa globaaliksi ohjelmistoyhtiöksi Eurooppaan keskittymisen sijaan. Yhtiö aloittaa liiketoiminnan Pohjois- Amerikassa jo kuluvalla kvartaalilla. Myöhemmin on tarkoitus laajentua myös Etelä-Amerikkaan ja Aasiaan. Liikevaihdon vuotuiseksi kasvutavoitteekseen yhtiö asetti 40 prosenttia. Liikevoittomarginaalin osalta pitkän aikavälin tavoite on 15 prosenttia. Kasvusta pääosa olisi yhtiön tavoitteiden mukaan orgaanista, mutta sitä tuettaisiin tarvittaessa yritysostoin. Tavoitteiden asettamisessa kannattavuus on laitettu kasvun edelle. Baswaren ensimmäisen vuosipuoliskon liikevaihto kasvoi 69 prosenttia ja liikevoittomarginaali oli 7,2 prosenttia. Toisen kvartaalin kasvu oli 52 prosenttia ja marginaali 11,1 prosenttia. Konsensusennuste kuluvan vuoden liikevaihdoksi on 20,8 miljoonaa euroa, mikä tietäisi toteutuessaan vajaan 70 prosentin kasvua. Ensi vuodelta odotetaan noin 49 prosentin kasvua ja vuodelta 2004 vielä 26 prosentin kasvua. Liikevoittomarginaalin odotetaan nousevan kuluvan vuoden hieman alle 10 prosentista yli 15 prosenttiin vuonna 2004. Jos kehitys vastaa odotuksia, on osake uskomattoman halpa 2001 2002 2003 2004 EPS, 0,04 0,17 0,34 0,48 Muutos-% -71 % 325 % 100 % 41 % P/E 107,5 25,3 12,6 8,9 Lähde: JCFQuant 2
2000-2004 annualisoiduksi tuloskasvuksi tulee 36 prosenttia, mikä antaa PEG-luvuksi vuoden 2002 P/E:n perusteella 0,7. Osake on uskomattoman halpa, mikäli tuloskehitys vastaa vähääkään odotuksia. Osaketta vaivaa kuitenkin heikko likviditeetti, mikä pitää suuret sijoittajat poissa. Jää nähtäväksi, mitä yhtiön johto saa aikaan ensi viikolla (torstaina: 22. päivä) pidettävässä pääomamarkkinapäivässä.(timo Heinonen) Kiinalaistieto: ulkoistaa Taiwaniin Exel lomauttaa Uutinen ei yllätys Nokia Kiinalaisten lehtitietojen mukaan Nokia on aloittamassa neuvottelukierrosta matkapuhelintuotannon ulkoistamisesta Taiwanilaisille alihankkijoille. Kyse olisi ensimmäinen kerta, kun Nokia siirtäisi tuotantoaan Taiwanilaisille yrityksille. Nokia on ollut selvästi kilpailijoitaan varovaisempi sopimusvalmistajien käyttämisessä tuotannossaan. Kyse on todennäköisesti enemmänkin tuotannon ulkoistamisen lisäämisestä kuin tuotannon siirtämisestä pois nykyisiltä alihankkijoilta. Nokia on useamman kerran todennut, että ulkoistaminen ei ole oikotie halvempiin tuotantokustannuksiin. Viimevuosien näytöt puhuvat tällaisen ajatuksen puolesta. Ehkä tässäkin suhteessa ajat ovat kuitenkin muuttumassa.(timo Heinonen) Exel tiedotti, että sen Sport-liiketoiminnan kannattavuus on heikentynyt vuoden 2002 aikana. Kannattavuutta on heikentänyt lähinnä kireä markkinatilanne ja vesiurheilumarkkinan maailmanlaajuinen pienentyminen. Yhtiö ei odota, että tilanne paranisi merkittävästi loppuvuoden aikana. Tämän johdosta Exel on käynnistänyt YT-neuvottelut noin 35-40 henkilön osittaisesta lomauttamisesta. Vuoden 2001 tilinpäätöksessä Sport-liiketoiminta tuotti noin 7 miljoonaa euroa vähemmän kuin teollisuus-liiketoiminta. Teollisuus-liiketoiminnan osuus liikevoitosta oli kuitenkin selvästi suurempi. Exel kertoi jo ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraportin yhteydessä vesiurheilutuotemarkkinoiden vaikeuksista. Ensimmäisellä vuosineljänneksellä Sportliiketoimintaryhmän myyntiä rasitti nimenomaan vesiurheilutuotteiden kysynnän selvä lasku. Lomautusuutinen ei siten ollut mikään yllätys. Vähästä vaihdosta kärsivän Exelin osake laski maanantaina vajaat 9 prosenttia yhden kaupan ansiosta. (Marjo Hätälä) Grillit lämmittivät HK Ruokataloa HK Ruokatalon liikevaihto kehittyi toisella neljänneksellä hyvin. Liikevaihto kasvoi lähes 10 prosenttia viime vuoden vastaavasta ajasta. Liikevaihtoa kasvatti muun muassa alkukesän hyvät säät, jotka varhaistivat sesongin alkua. Positiivista oli, että yhtiön kannattavuuskin parani viime vuoden vastaavasta ajasta. Toisen neljänneksen liikevoitto oli 4,9 prosenttia liikevaihdosta (Q2/01: 3
neljänneksen liikevoitto oli 4,9 prosenttia liikevaihdosta (Q2/01: 4,7%). Viime vuoden EPS ylittyy Toisen neljänneksen osakekohtainen tulos kasvoi edellisen vuoden 0,18 eurosta 0,20 euroon. Uskomme vahvasti, että HK Ruokatalo pystyy parantamaan merkittävästi viime vuoden 0,62 osakekohtaista tulosta. Tällöin yhtiön P/E-luvuksi tulee alle 8, mitä ei voida pitää HK Ruokatalon markkina-asema huomioiden ainakaan kovana. Selvää kuitenkin on, että omistusrakenne alentaa yhtiön arvostusta selvästi. (Sami Tuominen) KCI:n tuloksen odotetaan laskevan KCI Konecranesin tulosraportti saadaan tänään kello 11. Tuloksen odotetaan paranevan ensimmäisestä neljänneksestä, mutta jäävän hiukan alle viime vuoden toisen neljänneksen. On syytä huomata, että KCI:n tulos kertyy aina loppuvuosipainotteisesti. Q202e Q202e Q102 Q201 Konsensus OsakeTieto Toteutunut Toteutunut Liikevaihto 185.4 193.0 158.9 194.5 Tulos ennen veroja 11.3 11.6 6.2 12.8 EPS 0.51 0.52 0.28 0.58 Tavoite muuttunut entistä haastavammaksi Q1-raportin yhteydessä KCI ilmoitti tavoittelevansa koko vuodelta viime vuotta parempaa kannattavuutta. Arvioimme tuloksen jäävän kuitenkin viime vuotta heikomaksi, mutta pysyvän edelleen hyvällä tasolla. Stig Gustavsson myönsi viime viikolla Reutersin haastattelussa, että tilanne on muuttunut kesän aikana haastavammaksi. 2002e 2002e 2001 Konsensus OsakeTieto Toteutunut Liikevaihto 775.5 761.7 756 Tulos ennen veroja 54.0 47.5 49.5 EPS 2.41 2.13 2.22 Standardinostolaitteiden tilaukset kiinnostavat Tuloksen ohella huomion kohteena on etenkin standardinostolaitteiden tilausten kehittyminen, joka on toistaiseksi ollut vaisua. Emme usko tilausten lähtevän vielä selvään nousuun. Jatkon kannalta olisi tärkeää, että tilaukset eivät ainakaan enää laskisi. Erikoisnostureissa kannattaa katsoa pidempiä trendejä, sillä yksittäisten projektien ajoitukset saattavat aiheuttaa suurta vaihtelua. (Jouni Nissinen) 4
MARKKINA KUVINA Nasdaq vs. S&P 500 (punainen viiva) 08 15 23 30 06 13 21 28 07 14 21 28 05 12 19 26 03 10 17 24 03 10 17 24 01 09 16 23 30 06 13 Jan 02 Feb 02 Mar 02 Apr 02 May 02 Jun 02 Jul 02 Aug 02 Nasdaq on vuoden alusta ollut selvä alisuoriutuja S&P 500 indeksiin nähden, kun sijoittajat ovat hakeneet turvaa vakaammista yhtiöistä. Reb USD 99 96 93 90 87 84 81 78 75 72 69 66 63 60 Korkokäyrä USA Yld 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2yr 5yr 1 0 yr 1 5 yr 2 0 yr 3 0 yr Korkokäyrän mukaan keskuspankilla olisi tilaa laskea ohjauskorkoja yhä alemmas. Price USD 0.96 0.92 0.88 0.84 Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul 2001 2002 Dollariin on kohdistunut hieman laskupainetta Fedin korkopäätöksen alla 5
Aamukatsausta tekevät: Pääanalyytikko Timo Heinonen +358 9 1488 0661 Analyytikko Jouni Nissinen +358 9 1488 0663 Ekonomisti/pankkianalyytikko Sami Tuominen +358 9 1488 0664 Analyytikko Marjo Hätälä +358 9 1488 0662 Toimitusjohtaja Timo Hukka +358 9 1488 0666 Sähköposti: etunimi.sukunimi@talentum.fi OsakeTieto on osa Talentum-konsernia. Tässä raportissa esitetyt asiat ja informaatio perustuvat luotettavina pitämiimme lähteisiin ja OsakeTiedon omiin arvioihin. Tämä ei kuitenkaan sulje pois virhemahdollisuuksia ja tietojen epätäydellisyyttä. Johtopäätösten perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin ja OsakeTieto voi muuttaa mielipidettään ilman eri ilmoitusta. OsakeTieto (Talentum-konserni tai sen yhteistyökumppanit) tai kukaan sen työntekijöistä ei yksityishenkilönä vastaa raportin käytöstä aiheutuvista mahdollisista vahingoista. Mitään raportin kautta saatavaa informaatiota ei pidä käsittää arvopaperin osto- tai myyntitarjouksena taikka muuna kehoituksena sijoitustoimenpiteisiin. Tehdessään sijoituspäätöksiä tai toimenpiteitä tulee lukijan perustaa ne omaan tutkimukseensa ja arvioonsa sijoituskohteesta ja siihen liittyvistä riskeistä. Materiaalin kaikkinainen kopiointi ja levittäminen on ilman kirjallista lupaa kielletty sekä Suomessa että Suomen ulkopuolelle. 6