Heikko startti vuodelle ja rahoitus nousee kriittiseksi tekijäksi lue lisää Honkarakenteesta.

25.5.2016, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat eilen voimakkaassa nousussa, jota vauhditti USA:n vilkkaana käynyt uusien asuntojen kauppa. Euroalueen valtionvarainministerit sekä IMF pääsivät sopuun Kreikan tukiohjelman jatkamisesta. Tänään julkaistaan Saksan taloutta seuraava IFO-indeksi. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. Honkarakenne yhtiöanalyysi julkaistu tänään: Heikko startti vuodelle ja rahoitus nousee kriittiseksi tekijäksi lue lisää Honkarakenteesta. Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä One-on-One -seminaarista: L&T vaikka L&T painii positiivisten ongelmien parissa, niin arvostus on silti hyvin edullinen. Detection Technology kasvupanostukset alkaneet tuottaa tulosta. Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 3.0 % 2.5 % 2.0 % 1.5 % 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % -1.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,229.1 1.3 Europe STOXX 600 344.1 2.2 S&P 500 2,076.1 1.4 Nasdaq Composite 4,861.1 2.0 Shanghai 2,813.4-0.3 Hang Seng 20,293.7 2.3 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.258 0.000 EMU Euribor 12kk -0.012 0.000 USD Libor 3kk 0.662 0.000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.115 0.11 EUR / GBP 0.763 0.24 EUR / JPY 122.66 0.10 EUR / SEK 9.27 0.03 EUR / RUB 73.83 0.03 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.18 0.001 USA 10v 1.87 0.005 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 75.9-2.4 itraxx CDS Crossover 322.4-11.4 itraxx CDS Sovereign 25.7 0.0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 410.1-0.3 Brent Crude Oil 49.2 1.2 Kulta 1,224.2-0.2

25.5.2016, 2 Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM) Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoilla nähtiin eilen voimakasta nousua. Tunnelmia tuki vahvat luvut USA:n uusien asuntojen kaupasta. USA:n koronnosto-odotusten kohoaminen tuki myös pankkisektorin osakkeita. Positiivinen vire tarttui myös hyödykkeisiin, jotka olivat laaja-pohjaisessa nousussa. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla nousussa. Kiinassa nousua painoi maan virallisen valuuttakurssin heikkeneminen suhteessa dollariin. Euroalueen valtionvarainministerit ja IMF pääsivät odotetusti sopuun Kreikan tukiohjelman jatkamisesta. Ohjelmassa ei ole vieläkään velkojen leikkauksia, mutta muita ehtoja helpotetaan jos Kreikka edistyy säästötoimissaan. Eilen julkaistu Saksan sijoittajien tunnelmia mittaava ZEW-indeksi oli kokonaisuudessaan melko odotettu. Nykytilan osalta indeksi nousi tasolle 53,1 (odotus 49,0), mutta odotusten osalta laski tasolle 6,4 (odotus 12,0). Selvästi positiivinen yllätys oli USA:n uusien asuntojen kauppa, joka vilkastui huhtikuussa peräti 619 tuhanteen (odotus 523 tuhatta) ja samalla edellisten kuukausien lukuja korjattiin ylöspäin. Myynti oli parasta sitten finanssikriisin. Tänään julkaistaan Saksan taloutta seuraava IFO-indeksi, jonka odotetaan nousseen aavistuksen tasolle 106,8. Yhdysvalloista raportoidaan palvelualojen ostopäällikköindeksin (Markit) ennakko, jonka odotetaan nousseen hieman tasolle 53,0. USA:n uusien asuntojen kaupat Yhtiöuutiset Cleantech Invest ilmoitti tehneensä sijoituksen ResQ Clubiin, merkitsemällä yhtiön uusia osakkeita määrällä, joka vastaa 6,5% omistusta. Lisäksi CTI on tehnyt osakevaihtosopimuksen laskemalla liikkeelle 41 268 uutta CTI:n A osaketta, jotka vaihdetaan 2,2% lisäomistusosuuteen ResQ Clubista. ResQ Club on ruuan pelastuspalvelu, jossa kuluttajat voivat ostaa merkittävällä alennuksella ravintoloiden hävikkiin mahdollisesti meneviä tuotteita. Yhtiö toimii Helsingissä ja sillä on 17 000 rekisteröitynyttä käyttäjää ja se aloittaa toiminnan myös Ruotsissa. Sijoitus vaikuttaa mielenkiintoiselta ja luo merkittävää lisäarvoa hävikkiin menevästä tuotteesta. Olemme julkaisseet yhtiöanalyysin Honkarakenteesta. Katso analyysi linkistä: https://www.fim.com/fi/nakemys/fim-yhtioanalyysit/honkarakenne-q1-2016/ Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Nokia, SEB S.A., BASF, Sandvik, Deere, Yara International. Laskut: Technopolis, AstraZeneca, Coloplast.

25.5.2016, 3 Yritystapaaminen: Lassila & Tikanoja Syksyn strategiapäivityksessä ratkaisuja positiiviseen kassavirtaongelmaan FIM analyysi Lassila & Tikanoja Tapasimme CFO Timo Leinosen ja keskustelimme L&T:n näkymistä. L&T:n strategiapäivityksestä ei ollut vielä saatavissa tietoja, sillä yhtiö käy 2Q:n aikana strategiaprosessia läpi ja tiedottaa mahdollisista päivityksistä syksymmällä. Pohdinnassa on kuitenkin mitä tehdä positiiviselle kassavirralle: löytääkö L&T riittävän tuoton rahoille vai palautetaanko voitto osakkeenomistajille. Koska L&T:n asema Suomessa on jo hyvin vahva, on Suomesta vaikeaa löytää uusia merkittäviä hyvin kannattavia investointi- tai yritysostokohteita. Ulkomaille laajentumisesta puolestaan yhtiöllä on melko huonoja kokemuksia, joten ulkomaille tehtävät liikkeet punnittaneen hyvin tarkasti. L&T:n strategia liittyy erilaisten materiaalivirtojen hyödyntämiseen ja olennaiset suuntaviivat tulevaisuuteen ovat EU:n kiertotalouspaketissa, jossa määritellään pitkälti materiaalien kierrätyksen lisäämiset sekä niiden tavoiteaikataulut. Mielestämme uudet ulkomaan investoinnitkin liittyisivät olemassa olevien virtojen kasvattamiseen tai kustannusten vähentämiseen eikä ehkä niinkään uusiin avauksiin. Markkinatilanne Suomessa näyttäytyy melko tasaisena: rakentamisen (jäte)volyymit ovat viimeaikoina nousseet, mutta vastaavasti vähittäiskaupan (jäte)virrat ovat hieman jopa laskeneet. Raaka-aineiden hinnat (muovi ja paperi) ovat olleet laskussa eli Ympäristöpalveluiden liikevaihtonäkymät ovat tasaista tai hieman laskevaa. Kiinteistöpalveluiden siivousliiketoiminnassa paine on jatkunut ja trendinä on toimistotilojen väheneminen sekä jäljelle jäävien tilojen pieneneminen. Toisaalta kiinteistöjen teknistyminen ja energian hallinta lisääntyy, joihin vastataan uusilla innovatiivisilla digitaalisilla palveluilla. Teollisuuspalveluissa L&T pärjää hyvin ja kysyntätilanne on hyvä (viimevuonna tosin Nesteen Porvoon jalostamon huoltotyöt toivat divisioonalle extraa). Tuotot Teollisuuspalveluista ovat hyviä, sillä pääomaintensiivisyys luo alalle tulon esteitä mahdollistaen kannattavan hinnoittelun. Lisäksi teollisuuden palveluihin sijoitettu pääoma on turvassa verrattuna kuntien mahdolliseen laajentumiseen jätehuoltoon. Sipilän hallituksen ja työmarkkinaosapuolien toimilla saattaa olla merkittävää vaikutusta L&T:n toimiin lähinnä palkkakustannusten kautta, mutta myös mahdollisten biohankkeiden kautta (Suomen metsien potentiaalin käyttöaste on vain 75% eli potentiaalia parempaan metsien hyödyntämiseen on paljon käyttämättä). L&T otti BioWattin takaisin 4. divisioonaksi nimellä Uusiutuvat energianlähteet. Näkemys: L&T:llä on Suomessa hyvin vahva asema. Koska Suomen talouden näkymät ovat neutraalit, L&T miettii vahvan kassavirtansa jakoa omistajille tai investointeja Suomen ulkopuolelle olemassa olevia materiaalivirtoja kasvattamaan tai niiden käsittelyn kustannuksia laskemaan. Strategia julkaistaan syksyllä. Fortumin ei-sitova tarjous Ekokemistä on relevantti L&T:lle, sillä Fortum on todennäköisesti kiinnostunut enemmänkin jätteiden poltosta energiaksi kuin itse kierrätystoiminnasta, mikä ehkä avaisi mahdollisuuksia L&T:lle. L&T:lle mahdollisesti huonompi vaihtoehto olisi Ekokemin listautuminen, sillä Ekokem todennäköisesti keskittyisi nimenomaan L&T:n kanssa kilpailevaan kierrätystoimintaan. Arvostukseltaan L&T:n EV/EBIT 11.7x on edullinen ja osakkeella on varaa nousta. Lähde: FactSet, S-Pankki (FIM) Lassila & Tikanoja konsensusestimaatit: LAT1V-FI 2014 2017E EV / Liikevaihto 1.0 1.0 0.9 0.9 EV / EBITDA #N/A 6.8 6.5 6.2 EV / EBIT 11.6 11.7 11.7 10.8 P / S 0.9 0.9 0.9 0.8 P / E 14.4 14.2 13.9 13.2 PEG 3.1 7.2 7.2 2.3 P / BV 2.8 2.7 2.6 2.5 P / kiinteän omais. BV 5.9 5.8 5.6 5.1 ROE 19.2 18.9 18.6 19.0 ROA 4.0 8.2 8.8 9.1 Omavaraisuusaste% 45.0 45.3 47.2 48.3 Nettovelat / EBITDA #N/A 0.5 0.4 0.3 EPS 1.02 1.04 1.06 1.12 EPS ilman kertaeriä 1.02 1.04 1.06 1.12 Osinko per osake 0.75 0.85 0.90 0.98 Osinkotuotto% 5.1 5.8 6.1 6.6 Payout% 73.5 81.7 84.9 87.1 BV per osake 5.32 5.50 5.70 5.90 Kiinteän BV per osake 2.48 2.53 2.65 2.90 Liikevaihto 639.7 646.3 657.6 673.2 Myyntikate 78.0 74.0 74.0 79.5 EBITDA #N/A 90.0 92.9 96.8 EBIT 53.9 52.5 52.1 55.7 Tulos-ennen-veroja 26.6 47.9 51.0 54.5 Nettotulos 18.1 38.0 40.8 43.1 Nettotulos ilman k.eriä 38.9 40.0 41.0 43.0 LAT1V-FI 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E Liikevaihto 160.7 166.5 162.2 168.1 EBIT 6.8 14.2 19.5 11.6 Tulos-ennen-veroja 6.9 14.0 19.0 11.3 Nettotulos 5.5 11.0 15.2 9.0 EPS 0.14 0.29 0.40 0.23 EPS ilman kertaeriä 0.14 0.28 0.40 0.24

25.5.2016, 4 Yritystapaaminen: Detection Technology Kasvupanostukset alkaneet tuottaa tulosta FIM analyysi Detection Technology Tapasimme CEO Hannu Martolan sekä IR Johanna Tarkiaisen. Detection Technology (DT) on röntgenkuvantamislaitteiden järjestelmien ja komponenttien toimittaja. DT:n liiketoiminta on jaettu kahteen segmenttiin: Turvallisuus- ja teollisuusliiketoimintayksikkö (SBU) ja lääketieteellinen liiketoimintayksikkö (MBU). Vuonna SBU:n liikevaihto oli MEUR 26,6 (62% koko DT:stä) ja MBU:n MEUR 16,1 (38%). Tyypillisesti segmenttien välinen liikevaihtojakauma on ollut 60% SBU/40% MBU. Turvallisuusalan röntgenlaitteiden kasvun ennustetaan olevat 7% luokkaa ja lääketieteen kuvantamislaitteiden osalta noin 5%. DT:n mukaan markkinakasvu on alkuvuonna ollut arviolta pidemmän aikavälin kasvuennusteiden mukainen. Keskipitkän aikavälin tavoitteena yhtiöllä on kasvaa vuosittain vähintään 15% ja saavuttaa 15% liikevoittomarginaali. DT:n markkinaosuus on noin 10-15%, jolla se on markkinan toiseksi suurin toimija. Markkinajohtaja on japanilainen Hamamatsu, jolta DT on yhtiön mukaan ottanut markkinaosuutta. Hamamatsu on keskittynyt komponenttitason tuotteisiin, kun taas Detection Technology on pystynyt selvästi kasvattamaan markkinaosuuttaan komponentti- ja järjestelmätason tuotteiden avulla. Hamamatsulla on lisäksi paljon muuta toimintaa. Yleisesti turvallisuuspuolella kilpailijoita ja asiakkaita on enemmän kuin lääketieteellisellä puolella. DT:lle viisi suurinta asiakasta tuo noin 60% liikevaihdosta. Tuotekehitystä tehdään mahdollisimman paljon asiakkaan yhdessä ja pyritään näin olemaan edellä kilpailijoita ja myös vastaamaan eroosion luomaan paineeseen. eroosio DT:n tuotteissa arvioidaan olevan 3-5% vuodessa, joten uudet tuotteet, asiakassuhteiden syventäminen ja kustannustehokkuus ovat tärkeitä tuloksen puolustamisessa. Patenteilla ei sen sijaan ole niin merkittävää vaikutusta yhtiön toimintaan. T&K-kustannukset olivat 13,3% liikevaihdosta vuonna ja yhtiön mukaan liikevaihdon kasvun myötä tavoitetaso voisi olla 10% tasoa. Detection Technologyn liikevaihto ja sen myötä tuloskehitys on ollut voimakkaassa kasvussa viimeisen kahden vuosineljänneksen aikana. 1Q/2016 liikevaihto oli MER 15,4 (kasvu 71,3%), jolla liikevoittoa ilman kertaeriä muodostui MEUR 2,3 (14,9% liikevaihdosta). Edellisen neljänneksen liikevaihto oli MEUR 15,2 (+56,4%) ja liikevoitto MEUR 2,4 (16,0% liikevaihdosta) eli lähes samalla tasolla kuin 1Q:lla. Voimakas hypähdys on seurausta kapasiteetin kasvusta Kiinan tehtaan valmistumisen jälkeen ja turvapuolen suuret tilaukset Kiinasta. Lisää kapasiteettia ei tämän Kiinan investoinnin jälkeen tarvita vaan nykyisellä kapasiteetilla ja alihankkijoiden käytöllä pystytään kasvamaan tavoitteiden mukaisesti. Näkemys: DT on vuoden aikana luonut hyvän pohjan kasvulle asiakaskunnan laajentumisen, uusien tuotteiden ja Kiinan tehdasinvestoinnin kautta. Nämä panostukset näkyvät jo voimakkaana kasvuna. Yhtiön liiketoimintamalli sitoo vähän pääomaa, joten kasvun ja tuloksen nousun myötä myös osingonjakopotentiaali paranee selvästi. Haasteina on suuret asiakkaat ja mahdollinen kilpailun koventuminen. Arvostuskertoimissa on mielestämme nousun varaa, jos kannattavan kasvun jatkumisesta saadaan lisävahvistusta. Lähde: FactSet, S-Pankki (FIM) Detection Technology konsensusestimaatit: DETEC-FI 2014 2017E EV / Liikevaihto 3.3 2.2 1.8 1.6 EV / EBITDA 28.8 19.9 10.6 8.7 EV / EBIT 26.7 20.1 13.2 10.5 P / S 3.1 2.4 1.9 1.7 P / E 19.6 26.5 20.6 16.7 PEG 0.2-1.0 0.7 0.7 P / BV 65.3 4.8 4.1 3.7 P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A #N/A #N/A ROE 333.3 18.3 20.0 22.5 ROA 13.9 2.7 12.8 14.2 Omavaraisuusaste% 6.0 59.8 62.8 63.9 Nettovelat / EBITDA 2.1-1.3-1.0-1.1 EPS 0.40 0.30 0.38 0.47 EPS ilman kertaeriä 0.40 0.30 0.38 0.47 Osinko per osake 0.00 0.09 0.20 0.21 Osinkotuotto% 0.0 1.1 2.6 2.7 Payout% 0.0 28.8 52.6 44.7 BV per osake 0.12 1.62 1.90 2.09 Kiinteän BV per osake #N/A #N/A #N/A #N/A Liikevaihto 33.1 42.9 52.6 58.1 Myyntikate 15.0 21.0 25.0 29.0 EBITDA 3.8 4.8 8.8 10.5 EBIT 4.1 4.8 7.1 8.6 Tulos-ennen-veroja 3.3 2.3 6.3 8.2 Nettotulos 2.8 1.0 5.2 6.6 Nettotulos ilman k.eriä 3.8 1.5 4.8 6.4 DETEC-FI 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E Liikevaihto 15.4 12.0 10.7 14.8 EBIT 2.3 1.3 1.1 2.4 Tulos-ennen-veroja 1.9 1.2 1.0 2.3 Nettotulos 1.4 1.0 0.8 1.9 EPS 0.11 0.08 0.06 0.14 EPS ilman kertaeriä 0.11 0.08 0.06 0.14

25.5.2016, 5 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 25.5.2016 11:00 Saksa / IFO business climate 106.8 106.6 25.5.2016 09:01 Marks & Spencer (Kesko) 26.5.2016 15:30 USA / Durable goods orders 0.5 0.8 26.5.2016 15:30 USA / Initial jobless claims 275 278 27.5.2016 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 9.8 27.5.2016 15:30 USA / GDP (QoQ) 0.9 0.5 27.5.2016 17:00 USA / U. of Michigan confidence 95.4 95.8 30.5.2016 12:00 Euroalue / Consumer confidence -7.0 30.5.2016 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized -0.3 31.5.2016 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0.7 31.5.2016 15:30 USA / Personal spending 0.7 0.1 31.5.2016 17:00 USA / Consumer confidence 96.2 94.2 31.5.2016 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -16.0 31.5.2016 15:30 USA / Private income 0.4 0.4 31.5.2016 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 51.5 50.4 31.5.2016 Volkswagen 4.71 12.24 1.6.2016 4:00 Kiina / PMI 50.0 50.1 1.6.2016 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 51.5 1.6.2016 17:00 USA / Construction spending 0.5 0.3 1.6.2016 17:00 USA / ISM manufacturing 50.9 50.8 1.6.2016 Koninklijke Ahold (Kesko) 0.34 0.31 2.6.2016 14:00 Euroalue / ECB korkopäätös 0.00 2.6.2016 12:00 Euroalue / PPI -4.2 2.6.2016 09:00 RPC Group (Huhtamaki) 0.22 2.6.2016 Panostaja 0.06-0.02 3.6.2016 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 52.9 3.6.2016 15:30 USA / Nonfarm payrolls 168 160.0 3.6.2016 15:30 USA / Unemployment rate 4.9 5.0 3.6.2016 17:00 USA / ISM non-manufacturing 55.5 55.7 3.6.2016 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2.1 3.6.2016 17:00 USA / Factory orders 0.7 1.1 7.6.2016 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0.5 8.6.2016 08:00 Clas Ohlson (Kesko) -0.16 4.66 9.6.2016 4:30 Kiina / CPI (YoY) 2.3 10.6.2016 9:00 Suomi / Teollisuustuotanto -1.7 14.6.2016 15:30 USA / Advance retail sales 1.3 15.6.2016 16:00 USA / Capacity utilization 75.4 Lähde: Bloomberg

25.5.2016, 6 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit 11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen. 4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? 15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat. 26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota. 26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? 26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa. 16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista. 26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT). 10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo). 18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! 14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin. 22.1. Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi. 5.2. Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? 18.3. Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?). 1.6. Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka. 17.7. Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan. 12.8. Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei. 10.9. Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle). 10.9. Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon. 17.11. Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return). 10.2.2016 Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE 11.2.2016 Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc. 16.2.2016 Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista. 16.2.2016 Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) 16.2.2016 Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan. 25.4.2016 Suomen valtio devalvoi sisäisesti AY:n kieltäydyttyä palkka-alesta: mono- & oligopoleja puretaan samalla kun palkat alenevat mm. mikroyrittämisellä. Ylimenokausi rahoitetaan valtion omaisuuden ( 100mrd) myynneillä. 2016 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu. 2016 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus). 2016 FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi. 2016 Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

25.5.2016, 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 7,820.7 1.4 2.2-1.2 1.0-10.1 Automobiles & Parts 474.3 2.5 2.1-5.4 6.0-27.3 iboxx Europe 217.1 0.0-0.2 0.0 2.1 1.7 OMX Helsinki Portfolio 5,229.1 1.3 1.9-0.7 2.6-7.6 Banks 150.7 3.5 5.9-4.1 9.5-31.3 iboxx Europe HY 174.9 0.1 0.1-0.4 4.4-0.4 OMX Stockholm 30 1,357.1 1.4 1.9-2.4 2.2-17.2 Basic Resources 270.5 1.9-1.2-7.7 15.4-34.7 Financials, Senior 218.7 0.0-0.1 0.3 1.5 2.1 OBX 547.6 0.9 2.2 2.8 12.6-5.7 Chemicals 755.0 2.0-1.2-6.3 4.8-20.6 Financials, Subordinated 240.8 0.1 0.1-0.4 3.6 0.7 Construction & Materials 393.3 2.0 3.2 0.8 11.0-2.3 Non-Financials 225.5 0.0-0.3-0.1 2.2 1.6 Euro STOXX 50 3,010.1 2.6 2.5-3.6 6.7-16.8 Financial Services 411.4 2.5 4.3-1.0 9.6-11.9 Autos 200.4 0.0-0.2-0.2 2.2 0.2 Europe STOXX 600 344.1 2.2 2.8-0.9 7.5-14.7 Food & Beverage 630.3 1.9 1.9 0.6 4.2-0.9 Industrials 228.3 0.0-0.2 0.2 1.6 2.7 DAX 10,057.3 2.2 1.7-2.0 9.7-13.5 Health Care 733.7 1.6 3.7 1.1 5.8-12.6 Consumer 217.3 0.0-0.1 0.2 2.3 1.4 FTSE 100 6,219.3 1.3 0.8-1.0 6.0-10.5 Household Goods 766.2 2.4 2.7 1.8 6.8-0.7 Energy 213.7 0.1-0.2 0.0 3.8 0.8 Industrial Goods & Serv. 432.6 1.6 2.4 0.3 11.1-10.2 Telecom Services 244.4 0.0-0.3 0.1 2.0 2.2 S&P 500 2,076.1 1.4 1.4-0.7 7.6-1.3 Insurance 251.8 3.8 5.4-1.7 8.7-13.0 Nasdaq Composite 4,861.1 2.0 3.1-0.6 7.0-3.4 Media 291.0 2.2 3.7 1.1 4.5-11.5 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 273.3 1.8-0.5-2.4 12.7-17.2 itraxx CDS Europe (IG) 75.9-2.4-2.0 4.8-34.0 12.6 Shanghai 2,813.4-0.3 0.2-4.7 2.6-43.1 Real Estate 182.8 2.1 2.6 2.3 12.7-3.3 itraxx CDS Crossover (HY) 322.4-11.4-4.9 18.0-121.5 36.8 Hang Seng 20,293.7 2.3 2.4-5.0 7.4-27.7 Retail 316.2 2.6 3.6-1.3 3.9-14.1 Financials, Senior 94.2-3.1-4.5 7.7-27.9 17.6 Nikkei 16,757.4 1.6 0.7-3.1 3.8-18.1 Technology 325.8 2.0 4.5 0.5 3.2-10.3 Financials, Subordinated 198.6-11.9-24.3 5.8-67.1 38.6 RTSI($) 891.5 0.0-3.8-3.8 19.6-11.9 Telecom 324.6 1.5 0.9 0.0 4.3-14.8 Travel & Leisure 246.9 2.3 4.5 3.3 4.2-5.6 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 292.8 2.0 1.4-0.8 7.1-12.4 CDX USA, IG 79.7-3.9-2.8 4.9-34.8 15.6 S&P 500 2,080.0 0.2 1.9-0.5 7.2 CDX USA, HY 438.3-17.8-14.0 11.8-107.1 97.6 Nasdaq 100 4,455.5 0.2 2.8 0.7 5.2 S&P 500 Euro STOXX 50 3,014.0 0.5 2.8-1.7 7.8 Energy 493.7 0.5 0.0-1.5 15.9-14.0 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10,136.5 0.6 2.0-1.9 8.3 Materials 295.3 0.7 1.3-0.9 14.8-6.6 CDX Asia, IG 145.3-0.8 1.3 4.7-16.4 39.7 Industrials 480.6 1.1 0.1-2.2 6.9-0.6 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 622.1 1.3 0.9-1.8 5.8 2.7 VIX (S&P 500) 14.4-1.4-1.2 0.5-6.3 0.4 Consumer Staples 538.4 0.9 0.2 0.9 2.7 7.5 VDAX (DAX) 20.8-1.9-2.2 1.2-7.9 1.1 Health Care 811.8 1.5 1.4-1.5 5.7-5.2 VSTOXX (STOXX 50) 21.8-1.5-2.7 0.5-11.3-0.7 Financials 316.8 1.5 3.0-0.7 12.8-4.3 Info tech 721.5 2.1 3.2 0.4 7.1 0.7 Telecom Services 163.7 0.8-1.9-0.9 0.6 4.1 Lähde: Bloomberg Utilities 244.3 1.1-0.7 1.3 2.8 9.2

25.5.2016, 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0.338 0.000-0.004 0.004-0.091-0.229 Suomi 5v -0.22-0.013 0.02-0.06-0.01-0.33 CRB Commodity 410.1-0.3-1.6-1.4 6.6-3.2 EMU Euribor 3kk -0.258 0.000-0.001-0.006-0.057-0.245 Saksa 2v -0.51-0.001 0.00-0.01 0.03-0.28 CRB Food 360.5-0.3-1.8-1.2 7.2-2.0 EMU Euribor 12kk -0.012 0.000-0.001 0.002 0.003-0.173 Saksa 5v -0.35 0.001 0.01-0.05 0.01-0.37 CRB Metals 661.9-0.9-2.5-2.4 12.6-9.2 Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Saksa 10v 0.18 0.001 0.01-0.11 0.04-0.38 Baltic Dry Index 618-1.0-3.9-12.2 91.9 5.8 3kk Euribor-Repo -0.219 0.000-0.001-0.006-0.057-0.245 USA 2v 0.93 0.017 0.03 0.11 0.20 0.28 Energia (USD) USA 5v 1.41 0.007 0.03 0.09 0.24-0.12 Brent Crude Oil 49.2 1.2 0.5 4.8 33.1-26.1 USD Libor 3kk 0.662 0.000 0.037 0.028 0.028 0.376 USA 10v 1.87 0.005 0.01 0.02 0.15-0.26 Brent jalostusmarginaali -0.44 0.0 0.0 0.0-153.0-105.6 Natural Gas USA 1.98-0.1-1.1-8.1 1.8-35.8 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 47.9 0.2-0.7 4.8 9.2-18.5 EUR / USD 1.115 0.11-0.56-1.49 1.23 2.28 Saksa 2v (Schatz) 111.8 0.00 0.0 0.0-0.1 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 21.2 0.7 1.8 3.9 19.8-13.8 EUR / GBP 0.763 0.2-0.7-2.0-3.3 7.5 Saksa 5v (Bobl) 131.3 0.02 0.0 0.3-1.8 2.5 CO2 2011 ECX (EUR) #N/A N/A ##### ##### ##### ##### n.a. EUR / CHF 1.106-0.1-0.2 0.6 1.3 6.8 Saksa 10v (Bund) 163.6 0.05-0.1 1.7-2.6 8.8 Metallit (USD) EUR / JPY 122.66 0.1-0.8-2.8-1.5-9.0 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 USD / CNY 6.56 0.0 0.3 0.9 0.4 5.8 Korkoerot Alumiini 1,549 0.2 0.7-5.9-1.1-10.2 USD / JPY 109.99 0.0-0.2-1.3-2.7-11.1 Saksa 10v-2v 0.69 0.00 0.01-0.09 0.01-0.10 Ferrokromi 1.88 0.0 1.1 0.5-1.3-6.9 GBP / USD 1.462-0.1 0.1 0.5 4.7-4.8 USA 10v-2v 0.94-0.01-0.02-0.09-0.05-0.54 Nikkeli 8,368 0.8-4.6-8.7-1.6-33.8 EUR / SEK 9.27 0.0-1.1 1.1-1.1-0.1 Saksa-USA 10v -1.69 0.00 0.00-0.13-0.11-0.12 Kupari 209 0.9 0.4-5.8 1.1-25.8 EUR / NOK 9.30-0.1-0.3 0.6-2.2 9.8 Sinkki 1,824-0.7-3.8-3.5 4.2-16.0 EUR / PLN 4.42-0.1 0.6 0.9 1.5 7.1 Inflaatio-odotukset Palladium 535-2.8-8.5-11.5 9.8-31.4 EUR / RUB 73.83 0.0-0.6 0.1-11.0 30.5 Ranska 10v 1.13 0.00-0.03-0.07 0.30-0.18 Platina 1,001-0.3-4.0-2.2 8.0-10.5 USA 10v 1.58 0.00-0.05-0.11 0.18-0.23 Hopea 16.3 0.2-5.0-5.9 7.2-2.2 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,224-0.2-2.7-1.7-0.7 3.0 EUR / USD 9.2 0.0-0.6-0.4-1.7-2.5 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP 12.0 0.2-0.5 0.6 0.6 2.9 Suomi 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Maissi 397.0-0.1-0.6 4.3 11.7 13.6 EUR / CHF 6.2 0.2-0.2 0.0-1.4-2.6 Saksa 5v 19.4-0.5 0.8 1.0-2.0 2.4 Vehnä 465.0 0.2-3.1-2.0 4.4-4.7 EUR / JPY 10.9-0.1-1.1-0.7-1.9 0.0 USA 5v 19.9 0.0 0.0-0.2 0.2 3.7 Soija 1,059.0 0.4-1.5 3.9 23.3 14.2 USD / JPY 10.5-0.1-0.7-0.9-2.0 0.9 Espanja 5v 94.6-0.7 0.8 2.1-22.7 5.8 Sokeri 468.7 0.0-1.7 1.7 15.6 35.6 EUR / SEK 7.0 0.0-0.1 0.0-0.9-0.9 Italia 5v 128.9-0.4 0.7 4.9-20.2 12.9 Puuvilla 62.9-0.2 1.3-1.9 8.1-0.3 EUR / NOK 9.0 0.0-0.1-0.4-2.1 0.4 Belgia 5v 49.2 0.0 0.0 0.2 3.1 8.7 NBSK sellu 796.0 0.1 0.1 0.9 0.6-6.7 EUR / RUB 20.4 0.1-0.3-1.9-7.4-0.7 Ranska 5v 38.3 0.0-3.4 0.6 2.7 6.6 Sanomalehtipaperi (EUR) 434.5 0.3 0.3 0.1 0.1-3.2 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 25.7 0.0 0.0 0.2-13.1 0.6 Luonnon kumi (YEN) 160.1 6.7-1.1-16.6 8.6-28.3

25.5.2016, 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2.0 2.0 2.1 2.7 2.9 USA (teollisuus) 50.8 51.8 49.5 48.2 49.4 53.1 USA 1.8 2.0 2.1 2.2 2.5 2.8 Euroalue 1.5 1.6 1.6 1.6 1.3 Euroalue (teollisuus) 51.5 51.7 51.6 51.2 52.8 52.2 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.6 1.7 1.7 Japani 0.8 2.2 3.6 2.2 2.2 Japani (teollisuus) 47.6 48.2 49.1 50.1 52.6 50.9 Japani 0.5 0.5 0.6 1.0 1.1 1.5 Kiina 6.7 6.8 6.9 7.0 7.0 Kiina (teollisuus) 50.1 50.2 49.0 49.4 49.8 50.2 Kiina 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.7 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 95.8 89.0 91.0 91.7 91.3 90.7 BKT ennuste 2017 USA 1.1 0.9 1.0 1.4 0.2 0.0 Euroalue -7.0-9.3-9.7-8.8-5.9-5.5 USA 2.3 2.3 2.3 2.3 2.5 2.7 Euroalue -0.2 0.0-0.2 0.3 0.1 0.3 Japani 40.8 41.7 40.1 42.3 41.6 41.3 Euroalue 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 1.5 Japani -0.1-0.1 0.3 0.0 0.3 0.6 Kiina 100.0 100.0 104.4 104.0 103.8 107.6 Japani 0.5 0.5 0.6 0.6 0.7 0.8 Kiina 2.3 2.3 2.3 1.8 1.3 1.2 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.3 6.3 6.3 6.3 6.2 6.5 USA 0.5 0.5 0.5 0.5 0.7 1.7 Työttömyysaste Euroalue 0.9 0.9 0.9 0.9 1.1 0.6 Inflaatio ennuste 2016 USA 5.0 5.0 4.9 4.9 5.0 5.5 Japani 0.1 0.1 0.1 0.1 0.5 0.1 USA 1.3 1.3 1.3 1.2 1.8 2.2 Euroalue 10.2 10.2 10.4 10.4 10.6 11.1 Kiina 7.0 7.0 7.0 6.8 6.4 6.6 Euroalue 0.3 0.3 0.3 0.5 1.1 1.3 Japani 3.2 3.2 3.3 3.2 3.2 3.4 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.2 0.3 0.3 0.5 0.9 1.1 Kiina 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1 4.1 USA 6.4 6.2 5.7 6.2 5.7 5.7 Kiina 2.0 2.0 1.7 1.7 2.0 2.1 Euroalue 5.4 5.4 5.4 5.4 5.4 4.9 Ohjauskorot Japani 3.3 3.2 3.2 3.2 3.7 4.1 Työttömyys ennuste 2016 USA 0.50 0.50 0.50 0.50 0.25 0.25 Kiina 12.8 13.4 13.3 14.0 13.5 10.8 USA 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 5.0 Euroalue 0.00 0.00 0.00 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 10.2 10.2 10.2 10.2 10.6 10.6 Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 3.0 1.7 3.6 2.8 1.6 2.4 Japani 3.2 3.2 3.2 3.3 3.3 3.3 Kiina 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.60 Euroalue 2.1 2.1 2.7 2.2 2.6 2.7 Kiina 4.2 4.2 4.2 4.1 4.2 4.2 Japani -1.0-1.0 0.4-0.2 1.8 4.9 Kiina 10.1 10.5 11.1 11.1 11.0 10.1 Teollisuustuotanto USA -1.1-1.9-1.4-1.3-0.5 0.4 Euroalue 0.2 0.2 1.0 3.5 2.1 0.8 Japani 0.2 0.2-1.2-4.2-1.6-0.2 Kiina 6.0 6.8 5.9 5.9 5.6 6.1 Lähde: Bloomberg

25.5.2016, 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.8x 20.8x 2.1x 2.7 % Autoteollisuus STOXX 600 8.2x 11.7x 1.2x 3.7 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.2 % 456.6x 0.6 % Suomi HEX 25 16.3x 16.3x 1.9x 4.4 % Pankit STOXX 600 10.8x 17.2x 0.7x 5.1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.1 % 48.5x 0.7 % Ruotsi OMX 30 15.2x 21.0x 2.1x 4.3 % Perusraaka-aineet STOXX 600 23.8x #N/A N/A 1.0x 2.3 % Pohjoismaat VINX 30 16.3x 20.9x 2.3x 4.0 % Kemikaalit STOXX 600 15.7x 18.1x 2.4x 3.1 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.7x 21.6x 1.6x 3.3 % Rakennus STOXX 600 18.3x 34.3x 1.8x 2.9 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.7 % 21.4x 3.3 % Eurooppa STOXX 600 15.8x 27.9x 1.7x 3.7 % Rahoitus STOXX 600 15.9x 33.4x 1.6x 3.5 % Euroalue STOXX 50 13.9x 21.8x 1.4x 4.0 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 22.8x 27.4x 3.7x 2.7 % USA S&P 500 17.7x 19.2x 2.8x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX 600 17.7x 28.7x 4.2x 3.1 % Japani Nikkei 16.4x 20.0x 1.5x 2.0 % Kulutustavarat STOXX 600 18.9x 20.7x 4.4x 3.0 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 16.7x 24.8x 3.0x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 10.6x 11.8x 1.1x 5.1 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.9x 13.6x 1.3x 2.9 % Media STOXX 600 17.3x 23.1x 3.1x 3.9 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.0x 11.9x 1.2x 3.0 % Öljy ja kaasu STOXX 600 21.9x #N/A N/A 1.1x 5.4 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.8x 27.8x 1.1x 4.3 % Kiinteistöt STOXX 600 21.7x 9.2x 1.1x 3.6 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14.8x 29.9x 1.7x 2.9 % Vähittäismyynti STOXX 600 18.3x 22.9x 2.6x 2.7 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.4x 10.3x 1.4x 4.6 % Teknologia STOXX 600 19.7x 24.2x 2.8x 2.2 % Afrikka MSCI EFM Afr. 14.5x 12.9x 2.1x 3.2 % Telekommunikaatio STOXX 600 19.3x 53.3x 1.8x 4.7 % Kiina Shanghai Comp. 12.9x 15.5x 1.6x 2.2 % Matkustus STOXX 600 14.4x 16.0x 3.9x 2.7 % Venäjä RTSI $ 6.8x 8.1x 0.9x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14.6x 197.4x 1.5x 5.0 % Brasilia Bovespa 13.1x 85.0x 1.3x 3.6 % USA Intia Sensex 16.4x 19.7x 2.7x 1.8 % Rahoitus S&P 500 14.5x 15.3x 1.3x 2.4 % Kulutustavarat S&P 500 18.0x 19.7x 4.9x 1.7 % Päivittäistavarat S&P 500 21.3x 22.1x 5.3x 2.7 % Energia S&P 500 94.4x 42.5x 1.8x 2.9 % Terveydenhuolto S&P 500 15.7x 20.6x 3.7x 1.7 % Teollisuus S&P 500 16.4x 17.3x 3.9x 2.4 % Teknologia S&P 500 17.1x 19.1x 4.1x 1.6 % Perusteollisuus S&P 500 18.1x 18.3x 3.6x 2.2 % Telekommunikaatio S&P 500 13.4x 14.8x 2.8x 4.8 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 17.4x 18.0x 1.9x 3.6 %

25.5.2016, 11 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 15-30 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

25.5.2016, 12 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Telia Co Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR -0.07 103.66 103.75 Baa1 Stable / A- Stable 49 750 Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.28 103.63 103.79 - Stable / - Stable 86 150 Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR -0.03 105.73 105.86 Baa1 Stable / BBB+ Stable 53 500 Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.19 103.49 103.69 - - / BBB Stable 75 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.16 108.61 109.11 - - / - Stable 177 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.07 106.87 107.15 A2u Stable / A Stable 63 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.22 115.86 116.18 Baa1u Stable / BBB+ Stable 78 750 Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.40 109.20 109.58 Baa1 Stable / BBB+ Neg 95 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.25 104.86 105.32 Baa2 Stable / BBB Neg 80 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.34 105.98 106.36 Baa2 Stable / BBB+ Stable 88 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 0.92 105.57 106.00 Baa2u Stable / BBB Stable 147 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.38 106.59 106.94 Baa2 Stable / BBB - 90 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 0.83 111.23 111.67 Baa1 Stable / BBB Stable 131 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 0.64 107.10 107.55 Baa2 Stable / BBB Neg 109 750 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 0.60 109.30 109.84 Baa2 Stable / BBB+ Stable 103 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 0.73 108.30 108.81 - - / BBB Stable 114 350 Ap Moeller-Maersk A/S 18.3.2021 Bullet 1.750 EUR 0.99 103.19 103.55 Baa1 Stable / BBB+ Neg 139 1000 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.23 113.36 113.94 Baa3 Stable / BBB- Stable 156 500 Securitas Ab 15.3.2022 Bullet 1.250 EUR 1.06 100.64 101.07 - - / BBB Stable 138 350 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 0.55 112.66 113.15 A3 Stable / A Stable 84 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 0.64 111.48 111.94 Baa1 Stable / BBB+ - 93 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 0.87 107.82 108.41 Baa1u Stable / BBB+ Stable 115 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 0.89 110.31 110.86 Baa2 Neg / - - 115 750 Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 0.87 110.47 111.06 Baa1 Stable / A- Stable 108 500 Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2.384 EUR 2.02 101.49 102.43 Baa3 Stable / BBB Neg 223 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 0.79 119.47 120.51 NR Pos / A+ Pos 94 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.17 130.86 131.68 A3 Neg / BBB+ Neg 129 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 0.99 115.89 116.60 Aa3 Stable / A+ Stable 92 650 Telia Co Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.43 115.07 116.22 Baa1 Stable / A- Stable 124 500 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja teittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.093 SEK - - - - - / - - 2.40 650 Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 3.90 100.50 101.75 - - / - - 4.50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Määrä (Milj.) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR - - - WR Neg / NR Neg - 6500 Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.51 105.73 105.75 Aaa Neg / AA+ Neg 0 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4.375 EUR -0.43 115.02 115.04 Aaa Neg / AA+ Neg 7 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3.375 EUR -0.34 114.53 114.55 Aaa Neg / AA+ Neg 12 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR -0.22 118.30 118.31 Aaa Neg / AA+ Neg 13 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4.000 EUR 0.28 133.34 133.40 Aaa Neg / AA+ Neg 19 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2.750 EUR 0.59 125.03 125.17 Aaa Neg / AA+ Neg 32 5000 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2.625 EUR 1.06 135.32 135.48 Aaa Neg / AA+ Neg 26 4503 Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 1.29 102.00 103.25 B2 /*- - / BB Stable 271 300 Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 0.33 103.53 103.79 - - / - - 99 400 Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.46 102.73 102.95 - - / - - 106 150 Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 0.99 104.33 104.55 - - / - - 159 100 Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR - - - WR Neg / NR - - 500 Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.29 106.82 107.26 - - / - - 93 175 Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 1.47 104.87 105.18 - - / - - 206 100 Stockmann Oyj Abp 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 2.91 100.20 100.80 - - / - - 358 150 Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 0.44 107.29 108.20 Ba2 Stable / BB Stable 118 500 Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.31 105.44 105.84 - - / - - 291 150 Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 0.88 104.05 104.21 - - / - - 143 250 Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.01 104.63 105.02 - - / - - 260 100 Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.21 104.74 105.02 - - / - - 178 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 0.59 115.48 116.39 Ba2 Stable / BB+ Pos 126 500 Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 0.88 111.80 112.62 Ba2 Stable / BB Stable 153 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.12 106.83 107.87 Ba2 Stable / BB+ Pos 181 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.10 105.57 106.14 - - / - - 272 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.58 99.24 100.79 - - / B+ Stable 437 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 0.99 104.10 104.45 - - / - - 154 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR18.04/1300.09 71.49 74.06 B3 Stable / B- - 2011 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR - - - - - / - - - 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 0.83 105.17 105.75 - - / - - 142 150 Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 2.84/2.53 103.13 104.00 - - / - - 346 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.21 108.49 108.99 - - / - - 177 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 6.41/9.7 99.12 100.62 B2 Pos / - - 726 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 2.77 101.91 102.79 - - / - - 338 100 Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.7/7.02 100.38 101.88 - - / - - 646 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.16 104.01 104.43 - - / - - 267 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.37 107.06 107.68 - - / - - 189 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6/9.97 98.90 100.87 B2 Stable / B Stable 683 200 Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 2.79/2.81 102.57 103.57 - - / - - 337 150 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.79 99.27 99.85 - - / - - 427 150 Srv Yhtiot Oyj 23.3.2021 Callable 6.875 EUR 6.4/7.24 100.98 101.88 - - / - - 687 100 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 1.69 104.61 105.42 - - / - - 213 150 Amer Sports Oyj 9.9.2022 Bullet 2.375 EUR 0.89 107.99 109.01 - - / - - 121 100 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2016 Perp/Call 0.697 EUR 1.12/283.11 52.11 53.67 Baa3 Stable / NR Neg 500 Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 10.25/3.62 101.02 101.87 - - / - - 100 Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10.3/3.97 104.13 105.00 - - / - - 100 Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.03/1.27 108.23 109.00 Baa3 Stable / BB+ Stable 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.71/4.02 105.13 106.00 - - / - - 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.8/5.98 102.75 104.75 - - / - - 70 Stockmann Oyj Abp 31.1.2020 Perp/Call 7.750 EUR 10.75/7.04 101.13 102.13 - - / - - 85 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 3.83/3.88 100.36 101.16 Ba1 Stable / BB+ - 900 Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7.875 EUR 9.95/5.45 107.81 109.18 - - / - - 200 Outotec Oyj 24.3.2021 Perp/Call 7.375 EUR 8.35/6.96 100.71 101.63 - - / - - 150 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.29/4.74 99.76 100.60 Ba1 Stable / BB+ - 600 Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 4.55/4.61 108.70 109.73 Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.)