OMISTAMISEN JULKISUUS SIJOITTAJAN NÄKÖKULMASTA Keskustelutilaisuus Euroclear Finlandissa Helsinki 10.6.2014 Kim Lindström Cardia Invest Oy Ab Puh. 09-596859 Mob. 050-3699695 kim.lindstrom@cardia.fi
ALUSTAJAN NÄKÖKULMA Seurannut läheltä pääomamarkkinoiden kehitystä ja ajoittain vaikuttanut tapahtumien kulkuun lähes 50 vuoden aikana Aktiivinen yksityissijoittaja vuodesta 1968 Kolumnisti, esitelmöitsijä ja tietokirjailija vuodesta 1969 Muuta kokemusta pääomamarkkinoista vuodesta 1970 mm.: pääomamarkkinoita tutkinut pankin ekonomisti ja pääanalyytikko maan suurimman rahastoyhtiön toimitusjohtaja kahden varainhoitoyrityksen toimitusjohtaja/hallituksen puheenjohtaja ja omistaja pörssinoteeratun sijoitusyhtiön Norvestia Oyj:n toimitusjohtaja perheen omistaman sijoitus- ja konsulttiyhtiön hallituksen puheenjohtaja lukuisten yhteisöjen luottamustehtävissä mm. varainhoidon ja corporate financen alalla
HIEMAN HISTORIAA OSAKEOMISTUKSISTA... 1960-luku Osakeomistukset liikesalaisuus. Vähän osakkeenomistajia (pl. SYP/KOP). Ei ulkomaisia sijoittajia, ei lyhyttä kauppaa, olematon vaihto. Kaupankäynti tahmeaa osakekirjoilla. Ei rekisteröintipakkoa, osakerekisterit täysin epäluotettavia. 1970-luku Pankkiosakkeiden suosio kasvaa. Esko Seppänen alkaa selvittää osakeomistuksia ja omistajien sukulaisuussuhteita. Myös tilinpäätösinformaatio paranee. 1980-luku Nopeaa kauppaa harjoittavien ulkomaisten sijoittajien ilmaantuminen. Vapaiden osakkeiden erillisnoteeraus. Kasinotalous nurkanvaltauksineen. Osakekirjojen toimitus ja kauppojen selvitys tukkoon. Arvopaperimarkkinalaki vuonna 1989. 1992- Arvo-osuusjärjestelmä kotimaisille, hallintarekisterit ulkomaisille sijoittajille. Kotimaisten sijoittajien omistus julkista, ulkomaisten salataan. Hallintarekistereissä myös verottajaa pakoilevia suomalaisia. Arvoosuusjärjestelmä selviytynyt hyvin pörssivaihdon rajusta kasvusta. 2014? EU:n arvopaperikeskusasetus ei edellytä hallintarekisteröinnin laajentamista kotimaisiin omistajiin. Miksi siis palata omistusten salaamiseen eli pääomamarkkinoiden kivikauteen?
HELSINGIN PÖRSSIN MARKKINA-ARVO, MILJ. EUROA Vuosi arvo Markkina- Kolme arvokkainta yhtiötä 1970 481 Nokia / Kymiyhtiö / Pohjoismaiden Yhdyspankki 1975 1 211 Nokia / Suomen Yhdyspankki / Kansallis-Osake-Pankki 1980 1 391 Suomen Yhdyspankki / Rauma-Repola / Kansallis-Osake-Pankki 1985 5 335 Suomen Yhdyspankki / Kansallis-Osake-Pankki / Vakuutus Pohjola 1990 14 339 Suomen Yhdyspankki / Kansallis-Osake-Pankki / Yhtyneet Paperitehtaat 1995 31 992 Nokia / Repola / Kymmene 2000 318 037 Nokia / Sonera / UPM-Kymmene 2005 203 121 Nokia / TeliaSonera / Fortum 2010 166 954 Nokia / Fortum / Sampo 2014/4 165 176 Nokia / Sampo / Fortum
HALLINTAREKISTERÖINNIN VÄITETYT EDUT (lähteenä mm. Eva Liljeblomin raportti) Hallintarekisteröinti käytössä useimmissa maissa (Kim Lindströmin kommentti: kyllä) Hallintarekisteröinti koko EU-alueella tehostaa cross border -transaktioita (KL: tuskin, kun moniportaisuus kasvattaa osapuolten lukumäärää) Hallintarekisteröinti synnyttää säästöjä selvitys- ja säilytyskustannuksissa (KL: en usko, lisäksi nykyisetkin kulut sijoittajan kannalta merkityksettömiä) Hallintarekisteröinti sanotaan parantavan osakkeiden likviditeettiä (KL: käsittämätön väite, vaihdetuimpien osakkeiden likviditeetti nykyäänkin hyvä) Hallintarekisteröinti laskee listayhtiöiden pääomakustannuksia (KL: käsittämätön väite) Hallintarekisteröinti tuo lisätuloja erityisesti uusille rekisterien ylläpitäjille (KL: epäilemättä)
HALLINTAREKISTERÖINNIN HAITAT Omistustietojen julkisuus ratkaisevan tärkeä, tieto omistusrakenteesta ja omistajista keskeisimpiä sijoituskriteereitä Osakeomistusten salaaminen vähentää merkittävästi markkinoiden läpinäkyvyyttä Yhtiön johto ei voi toimia järkevästi tietämättä kuka yhtiön omistaa Omistusten salaaminen helpottaa sisäpiirintiedon hyväksikäyttöä (oli aikaisemmin yhtiöjohdon luontoisetu ) vihamielisten yritysvaltausten suorittamista veronmaksua ja julkisuutta karttavien tilannetta (mm. ulkomaalaiset suomalaiset) rahanpesijöiden ja muiden rikollisten elämää Markkinaluottamus kärsii ja sijoitusriski kasvaa, kun ei tiedetä ketkä muut ovat tiettyyn yhtiöön sijoittaneet reaaliajassa yhtiön päätöksentekijöiden omistusta ja osakekauppaa yhtiössään yhteiskunnallisten päättäjien taloudellisia kytköksiä Ulkomaisten pankkien into antaa tietoja Suomen viranomaisille vähäinen Osallistuminen yhtiökokouksiin hankaloituu Hallintarekisterijärjestelmä monessa suhteessa ala-arvoinen nykyiseen suoraa omistusta edustavaan arvo-osuusjärjestelmään