Jussi Hyöty 15.2.2011 gsm 050 539 9168 jussi.hyoty@front.fi Elop teki sen, mitä oli tehtävissä Nokia oli valmistellut markkinoita tulevasta strategiamuutoksesta, mutta siitä huolimatta markkinat yllättyivät pahemman kerran yhtiön valittua Microsoftin Windowsin älypuhelintensa ensisijaiseksi käyttöjärjestelmäksi ja yhtiön ilmoitettua maksavansa Microsoftille lisenssimaksuja. Toimitusjohtajankin mukaan yhtiö on välillä jäisessä Atlantin vedessä ja välillä korpivaelluksella. Kuluvasta vuodesta tulee pitkä, koska poistuvan Symbianin volyymeja on vaikea ennustaa ja kilpailijat harppovat samaan aikaan eteenpäin. Siirtymäkaudeksi arvioidaan kaksi vuotta, mutta ensimmäiset yhteiset puhelimet tulevat markkinoille mahdollisesti jo loppuvuonna. Nokian mukaan Windows-puhelimia saadaan markkinoille nopeammin kuin oma ohjelmistokehitys olisi mahdollistanut. Yhtiö ohjeistaa siirtymäkauden jälkeisen kannattavuuden 1:iin tai korkeammalle, jos sillä nyt juurikaan on merkitystä tässä vaiheessa. Olennaista on arvoketjun pilkkoutuminen siru- ja nyt ohjelmistoliiketoimintaan, eli puhelin seuraa tietokoneen jalanjälkiä. Tällä hetkellä niin siruissa kuin ohjelmistoissa on harvojen kilpailu, mutta tuleeko jokin ekosysteemi viemään ylivoimaisen voiton ja miten arvo jakautuu laitevalmistajien, ohjelmoijien ja siruvalmistajien kesken? Se jää nähtäväksi. Nokia jatkaa ohjelmistokehitystään ja investointejaan palveluihin, mikä on välttämätöntä differoinnin ja Nokia-kokemuksen rakentamiseksi. Yhtiö valitsi Windowsin, koska siinä differointi onnistuu myös ekosysteemin sisällä. Differointi tulee olemaan aikaisempaa vaikeampaa, koska kilpailijat voivat käyttää samaa alustaa, mutta se on mahdollista. Markkinoiden reaktio oli tyly, mutta yhtiön vaihtoehdot olivat vähissä. Jos nykyinen meno ei voinut jatkua, niin Windows oli ainut realistinen valinta. Omasta ohjelmakehityksestä luopuminen tulee leikkaamaan tulevaisuuden kasvumahdollisuuksia ja aiheuttamaan melkoisen myllerryksen yhtiön sisällä, mutta se saattoi olla paras vaihtoehto. Osakeindeksit Spot 1vko OMX Helsinki 7 678,9-1,4 % STOXX 600 288,0 0,7 % S&P 500 1 329,2 1,4 % Nikkei 225 10 605,7 0,6 % Shanghai 18 260,3-4,6 % Hang Seng 2 827,3 2,7 % Yrityslainat Spot 1vko itraxx CDS Europe 96,2 1 itraxx CDS X-over 400,0-1 Senior financials 162,3 7 Valtionlainat Spot 1vko Germany 2y 1,41 % -0,03 % Germany 10y 3,29 % 0,03 % USA 2y 0,84 % 0,09 % USA 10y 3,63 % -0,01 % Raaka-aineet Spot 1vko Brent oil 100,9 0,7 % Gold 1 357,1 0,6 % Lähde: Bloomberg markkinadata 11.2.2011 3100 3,4 450 680 420 660 3000 3,2 390 640 2900 3 360 620 Stoxx 50 (v) Saksa 10v (o) Yrityslainat, HY (v) S&P GSCI hyödyke (o)
www.front.fi - 2 - Uusi kilpailukykystrategia ja uusi liiketoimintamalli, vaan ei Dell:in malli Nokia, our platform is burning Elop on aloittanut vauhdilla. Hänen energia ja aidon oloinen olemus ovat tehneet vaikutuksen. Hänen henkilökunnalle kirjoittama kirje puhuu samaa kieltä. Kirje kertoo klassisen tarinan räjähdyksestä öljynporauslautalla oil platform, jonka seurauksena mies joutuu miettimään, jääkö hän liekkien uhriksi vai hyppääkö hyiseen Atlantin veteen. Mies hyppää, hänet pelastetaan ja hän kertoo tarinansa, kuinka palava lautta muutti hänen elämäänsä. Elop oli valinnut hyvin tarinansa, koska Nokia on käynyt samanlaista kamppailua ohjelmistoalustallaan software platform. Nokialla ei kuitenkaan ollut vain yhtä palavaa tornia vaan useita. Elop oli päättänyt hypätä, ja valmisteli kirjeellään henkilökuntaansa muutokseen. Kirje pyyhkäisi mennessään kaiken sumuverhon ja kertoi toimitusjohtajan realismista. Nokia oli pitkään joutunut antamaan lupauksia, joita se ei ollut pystynyt pitämään, joten toimitusjohtaja halusi aloittaa kommunikoinnin puhtaalta pöydältä. Kirje kertoi kursailematta kilpailun kiristymisestä. Apple oli tuonut vuonna 2007 markkinoille toimialan mullistavan tuotteen, eikä Nokialla ollut vieläkään tuotetta, joka olisi voinut haastaa sen. Android oli vain kahdessa vuodessa ohittanut Symbianin suurimpana käyttöjärjestelmänä ja houkutti toimialan innovoijia mukaansa. Kun iphone hallitsi suvereenisti kalleimpia malleja, Android liikkui nopeasti jo alle 100 dollarin älypuhelimiin. Vuonna 2008 MediaTek toi markkinoille halpamallien puhelinalustan, jonka on arvioitu joidenkin lähteiden mukaan ottaneen jo kolmanneksen markkinaosuudesta maailmalla. Sitä vastoin Nokia oli hukannut aikaa ja jäänyt vuosia jälkeen. Symbian ei ollut kilpailukykyinen maailman suurimmilla älypuhelinmarkkinoilla Pohjois-Amerikassa ja ensimmäinen MeeGo-tuote oli tulossa markkinoille vasta vuoden 2011 lopuilla. Symbian oli osoittautunut liian vaikeaksi ympäristöksi vastata kuluttajien uusiin vaatimuksiin, mikä johti tuotekehityksen hitauteen. Vanhoilla alustoilla jatkaminen olisi johtanut vain kilpailijoiden etumatkan kasvamiseen. Alustat eivät olleet kuitenkaan ainut ongelma, vaan osittain kyse oli myös asenteesta. Yhtiöltä on puuttunut vastuullisuutta, yhteistyökykyä ja johtajuutta. Ennen sijoittajatapaamista julkisuuteen vuotanut kirje oli selvä merkki siitä, että Lontoossa kerrottaisiin radikaalista muutoksesta, jonka sisältökin oli hyvin ennakoitavissa. Markkinoita oli valmisteltu, mutta silti uutiset yllättivät sijoittajat. Miksi Windows? Elop saattoi olla Nokian onnenpotku, koska maailmasta tuskin olisi löytynyt montaa johtajaa, joka olisi pystynyt näin radikaaliin ja nopeaan ratkaisuun. Vielä kesällä kumppanuus Microsoftin kanssa tuskin eli edes villeimmissä kuvitelmissa. Pitkän matkan nokialaisille kulkijoille Elopin päättäväisyys on täytynyt olla melkoinen yllätys. Elopin ajattelu on kuitenkin ollut rationaalista. Elop pystyi etenemään kieltämisestä hyväksymiseen ja edelleen toteutukseen. Kieltämisen voittaminen ei ole voinut olla helppo tehtävä, kun tietää, kuinka paljon yhtiö on investoinut Symbianiin vuosikymmenen ajan. Vuosien työstä luopuminen on erittäin vaikeaa, jos siinä on ollut itse mukana. Elop ei myöskään jäänyt viivyttelemään toteutuksen kanssa, vaan pani toimeksi heti, kun oli selvää, että jotain oli tehtävä. Applen ja Googlen kasvuprosentit puhuivat karua kieltä siitä, että aikaa ei ollut hukattavaksi. Elop tapasi Ballmerin vasta marraskuussa, joten asiat ovat edenneet salamavauhtia, kun ottaa huomioon, minkä mittaluokan päätöksestä oli kysymys.
www.front.fi - 3 - Elopilla on Microsoft tausta, joten hänellä ei ollut ennakkoluuloja entistä työnantajaansa kohtaan. Nokia piti vuosia Microsoftia pahimpana uhkanaan, joten yhtiön valitseminen parhaimmaksi kumppaniksi ei ole ollut helppo pala niellä. Kun päätös muutoksesta oli tehty, eikä Android mahdollistanut differointia, yhtiö valitsi rationaalisesti parhaan mahdollisen jäljellä olevan vaihtoehdon, Windowsin. Tekikö Elop oikeita valintoja, jää vastausta vaille. Tulevaisuuteen voi kulkea vain yhtä polkua. Kolme vuotta kestänyt omien alustojen heikko menestys puhuu omaa kieltään, vaikkakin oman kehitystyön tulevaisuuden näytöt jäävät nyt näkemättä. Osakkeen hinta laski strategian julkistuksen jälkeen 2, mutta syy ei ollut välttämättä tulevaisuudessa vaan menneisyydessä. Yhtiö aloittaa rakentamisen uudelta perustalta, joka on alemmalla tasolla, kuin sijoittajat olivat uskoneet. Uusi älypuhelinstrategia: Nokia + Microsoft Kun Windows Phone:sta tulee Nokian ensisijainen älypuhelinalusta, markkinoilla on tulevaisuudessa kolme vahvaa käyttöjärjestelmään iphone, Android ja Windows Phone, ja kaikki ovat amerikkalaisia. Nokian ja Microsoftin liitto on operaattoreille mieleen, koska ne ovat olleet helisemässä Applen ja Googlen kanssa ja haluavat näiden uusien toimijoiden rinnalle perinteisen ja vakavasti otettavan vaihtoehdon. Synergiat ja yhteistyö Nokian ja Microsoftin liitto ei ollut yllättävä, koska molemmilta puuttui se, mitä toisella oli. Nokia tarvitsi ohjelmisto-osaamista ja kilpailukykyisen käyttöjärjestelmän, ja Microsoft tarvitsi laiteosaamista ja kilpailukykyisen laitteen ohjelmistoilleen. Kyseessä on kahden jättiläisen liitto, mikä näkyy myös tavoitteissa. Nokia-Microsoftekosysteemin tavoitteena on tarjota ainutlaatuisia ja innovatiivisia tuotteita ja sen tavoitteena on ylivertainen mittakaava, tuotevalikoiman laajuus, maantieteellinen kattavuus ja tuotekuva. Yhtiöiden yhteenlaskettu tuotekehitysbudjetti on noin kymmenkertainen Appleen verrattuna. Yhtiöillä on ylivertaiset resurssit, mutta Apple ja Google ovat jo osoittaneet, että resursseilla ei ole merkitystä, jos kulttuuri ei tue innovaatioita. Sekä Nokia että Microsoft ovat olleet alavireisiä yhtiöitä, joten resurssien kasvattamisesta entuudestaan ei ole ratkaisu, vaan oikeat teknologiset valinnat ja tuoreen energian puhaltaminen yhtiöihin. Synergiat ovat ilmeisiä, mutta niiden realisoituminen edellyttää yhteistyön onnistumista. Yhteistyökuviot ovat osoittautuneet vaikeiksi, jos asetelma on epäsymmetrinen. Nokia ei onnistunut Intelin kanssa tuomaan riittävän nopeasti MeeGo-puhelimia markkinoille, mikä oli yksi syy liiton syntymiseen. Microsoftin kanssa symmetria on hyvä, koska molempien yhtiöiden piti tehdä jotain ja yhtiöiden on pakko menestyä älypuhelimissa. Differointi Nokia hylkäsi odotetusti Androidin vähäisten differointimahdollisuuksien takia. Vielä ei ole selvää, miten yhtiö pystyy rakentamaan Nokia-kokemuksen älypuhelimissa siten, että se erottuu esimerkiksi HTC:n ja ZTE:n kokemuksista. Nokia on jo muutama vuosi sitten todennut, että palvelut ovat tulevaisuuden tärkein differointikeino.
www.front.fi - 4 - Keskeisiä palveluita uudessa ekosysteemissä ovat Microsoftin hakukone Bing, mainospalvelu AdCenter, musiikkipalvelu Zume ja Xbox-pelit sekä Nokian kartat, navigointipalvelut ja paikallinen mainostaminen. Ovi-kokonaisuudesta joudutaan luopumaan, mutta toisaalta sen menestys ei ole vastannut odotuksia. Kustannustehokkuus Kun Microsoft osallistuu myyntiin ja markkinointiin ja vastaa pääosin ohjelmistotuotekehityksestä, Nokia saa merkittäviä säästöjä operatiivisissa kustannuksissa. Toisaalta yhtiö joutuu maksamaan Windowsista lisenssimaksuja, mikä laskee bruttomarginaalia. Vaikka säästöt tulevat olemaan merkittäviä, yhtiö ohjeistaa kannattavuuden siirtymäjakson jälkeen 1:iin, eli hieman korkeammalle kuin tavanomaisen laitevalmistajan. Yhtiön antaman kuvan perusteella palveluihin investoidaan vähemmän kuin ennen ja Windows-puhelimeen selvästi vähemmän kuin aikanaan Symbianiin. MeeGo:n rooli painottuu jatkossa uusien markkinamahdollisuuksien tutkimiseen eikä kaupallisten tuotteiden rakentamiseen, joten investoinnit siihen laskevat merkittävästi. Sitä vastoin investoinnit peruspuhelimiin kasvavat. Ennakoitu alhaisempi kannattavuus tarkoittaa sitä, että investoinnit tuotekehitykseen laskevat kokonaisuutena. Strategian muutoksen jälkeen yhtiö on selvemmin laitevalmistaja ja kehittyvien markkinoiden rakentaja. Aika näyttää, kuinka paljon yhtiö investoi ohjelmistoihin ja palvelukehitykseen, jotka ovat tulevaisuuden kasvun ja uusien työpaikkojen lähde. Uusi organisaatio Huhtikuun alusta lähtien Nokialla on uusi organisaatiorakenne, jossa on kaksi erillistä liiketoimintayksikköä, Smart Devices ja Mobile Phones. Smart Devices keskittyy älypuhelimiin ja Mobile Phones massamarkkinoille tarkoitettuihin matkapuhelimiin. Kummallakin yksiköllä on tulosvastuu sekä kokonaisvastuu kuluttajakokemuksesta, mukaan lukien tuotekehitys, tuotehallinta ja tuotemarkkinointi. Puhelinliiketoiminta jakaantuu selvästi kahteen erilliseen yksikköön, joiden välillä on vähän synergioita. Älypuhelinyksikkö on yhteistyöorganisaatio, kun taas peruspuhelinyksikkö keskittyy omiin tuotteisiin. Suurin muutos liittyy Nokian älypuhelinten ohjelmistokehitykseen. Kun aikaisemmin on kehitetty omaa ohjelmistoalustaa, niin jatkossa kehitys liittyy Windows-puhelimeen. Peruspuhelimissa yhtiö tavoittelee seuraavan miljardin käyttäjän kytkemistä verkkoon erityisesti kehittyviltä markkinoilta. Markkinoilla oli huhuja organisaation täysremontista, mutta lopulta vaihdokset jäivät vähäiseksi. Johtoryhmästä poistuivat MeeGo:sta ja palveluista vastanneet johtajat. Älykkäiden laitteiden vetäjäksi valittiin Jo Harlow ja peruspuhelinten johtoon Mary McDowell, joten tärkeimmille paikoille valittiin amerikkalaiset johtajat. Liiketoimintojen johtaminen on pohjoisamerikkalaisten käsissä, kun taas suomalaiset ovat tukitoimintojen johdossa. Kun yhtiön oma ohjelmistokehitys puhelimissa pienenee, yhtiön saattaa lisätä kunnianhimoaan verkoissa, vaikka synergioita puhelinten ja verkkojen välillä ei juuri ole. Yhtiöllä ei myöskään ole enää samanlaista tarvetta myydä verkkoliiketoimintaansa, koska se ei tarvitse rahaa suuriin investointeihin.
www.front.fi - 5 - Nokian tuoteorganisaatio Navteq Toimitusjohtaja Muutosryhmä Yrityksen kehitys Peruspuhelimet Älykkäät laitteet Markkinat Palvelut ja sovelluskehittäjät Muotoilu Rahoitustoiminnot Henkilöstötoiminnot Yhteiskuntasuhteet Teknologia Uudet taloudelliset tavoitteet Nokia kuvasi taloudellisia tavoitteitaan seuraavasti: - Matkaviestinteollisuuden bruttokateprosentteihin tulee kohdistumaan paineita kilpailutekijöistä johtuen pidemmällä aikavälillä. - Strategisen muutoksen vuoksi yhtiön Devices & Services ryhmän koko vuoden näkymiin liittyy merkittävästi epävarmuustekijöitä, ja siksi Nokia ei tässä vaiheessa pidä perusteltuna julkistaa tavoitteita vuodelle 2011. - Kahden vuoden siirtymävaiheen, 2011 2012 jälkeen Nokian pidemmän aikavälin tavoitteena on että: Devices & Services ryhmän liikevaihto kasvaa markkinoita nopeammin ja liikevoittoprosentti on 10 tai enemmän. Investoinnit uuteen ekosysteemiin on aloitettu, joten yhtiö joutuu puolustamaan markkinaasemaansa ja kannattavuuttaan vanhoilla tuotteilla siirtymäjakson ajan. Siirtymäkauden pituus riippuu siitä, miten nopeasti Windows saadaan vietyä halvempiin älypuhelimiin. Markkinat ovat juuri nyt kasvuvaiheessa, joten yhtiö jää väkisinkin siirtymäajalla lisää jälkeen kilpailijoistaan. Yhtiö arvioi Symbian-puhelimia myytävän noin 150 miljoonaa, mutta arvioon liittyy poikkeuksellista epävarmuutta, koska asiakkaat tietävät luopumisen Symbianista alkaneen ja kilpailijat näkevät siirtymäjakson mahdollisuutena voittaa lisää markkinaosuuksia. Yhtiö lupasi tuoda markkinoille paljon Windows-puhelimia vuonna 2012, ja ensimmäisten on vihjattu tulevan markkinoille jo tänä vuonna. Tällä hetkellä Windowsin markkinaosuus puhelinten käyttöjärjestelmänä on vain vajaat, joten yhtiöt lähtevät liikkeelle
www.front.fi - 6 - Nokian uusi rooli haastajina. Tulevien Windows-puhelinten kilpailukyvystä ei ole varmaa tietoa, mutta jo julkistettujen kuvien ja kommenttien perusteella haastaja on tulossa markkinoille. Yhtiön kannattavuusohjeistus viittaa siihen, että yhtiön on jatkossa tyydyttävä alhaisempaan laitevalmistajille ominaiseen kannattavuuteen, mikä ei kuitenkaan poikkea nykytasosta. Lopullinen pidemmän aikavälin kannattavuus nähdään vasta sitten, kun tiedetään, mikä on Windows-puhelimen kilpailukyky ja miten paljon yhtiö pystyy differoimaan Windowsin sisällä. Nokian suuri päätös tulee vaikuttamaan yhtiön kilpailustrategiaan, liiketoimintamalliin ja osakkeen arvostukseen. Millään näistä alueista ei tapahdu äkkikäännöstä, vaan ennemminkin asteittaisia siirtymisiä johonkin suuntaa. Kilpailukykystrategia Nokia on ollut liikkeellä kaksoisstrategialla, jonka mukaan se on ollut ennen kaikkea kustannusjohtaja mutta myös differoinut tuotettaan. Ohjelmistoinvestoinneilla on pyritty luomaan edellytykset differoinnille, jota on toteutettu älypuhelimessa palvelukehityksen kautta. Muodonmuutos laitevalmistajasta ohjelmisto- ja palvelukehittäjäksi ei kuitenkaan onnistunut odotetusti, vaan yhtiö palasi juurilleen laitevalmistajaksi, vaikkakin ohjelmistoihin ja palveluihin investoidaan edelleen. Strategianmuutos tarkoittaa siirtymää differointistrategiasta kustannusstrategian suuntaan, koska vastuuta ohjelmistojen kehityksestä ja palveluiden innovoinnista siirtyy Microsoftille. Yhtiö kilpailee siis omalta osaltaan yhä enemmän hinnalla eikä ominaisuuksilla. Nokian tuotteen kehitys Nokia puhelimet Nokia puhelimet ja palvelut Nokia kokemukset Nokia ratkaisut Nokia laitteet Liiketoimintamalli Nokia on koko historiansa ajan huolehtinut omasta kilpailukyvystään, mutta myös puolustanut toimialan arvoa. Toimialan arvon puolustus on tapahtunut estämällä liiketoiminnan horisontaalisoituminen tai aktiivisella osallistumisella horisontaalisoitumiseen. Nokian luovuttua Symbianista puhelimen ohjelmistokehitys on nyt täysin ohjelmistokehittäjien hallussa. Ensin arvoketjusta irtosi sirut ja nyt sitten ohjelmistot, joten puhelin seurasi vuosikymmenen kestäneiden arvailujen mukaisesti tietokoneen jalanjälkiä. Kun tietokoneissa arvo keskittyi Microsoftille ja Intelille, niin puhelimessa arvo on jakaantunut usealle siruvalmistajalle ja ohjelmoijalle. Seuraavassa vaiheessa tullaan näkemään, onko oligopolistinen malli kestävä, vai viekö jokin ekosysteemi ylivoimaisen voiton. Analogia tietokoneteollisuuteen ei ole yksi yhteen, koska Nokian mahdollisuudet differoida ovat runsaammat kuin Dell:in, eikä puhelintoimialalla ole monopolistista asetelmaa, mutta perusteiltaan asemoinnissa on samankaltaisuutta. Nokian päätös ei ole
www.front.fi - 7 - ainutlaatuinen, vaan saman päätöksen ovat tehneet jo kaikki vanhat kilpailijat, Samsung, LG, SonyEricsson ja Motorola. Nokian kilpailustrategia ja liiketoimintamalli Apple Differointi Vertikaalisuus SonyE Horisontaalisuus Ssung Nokia Kustannusjohtajuus Msoft Google Osakkeen arvostus Yhtiön markkina-arvo on tällä hetkellä vain 25 miljardia, ja yritysarvo, ilman nettokassaa, alle 20 miljardia. Kun Ericssonin liikevaihto on kaksi kertaa NSN:n ja sen markkina-arvo on 30 miljardia, niin Nokian puhelinliiketoiminnan arvoksi tulee reilut 10 miljardia. Jos Nokia puolittaisi markkinointi- (2,5mrd) ja tuotekehityskulut (3,7 mrd), sen säästöt olisivat vuosittain 3 miljardin luokkaa. Nokian markkina-arvo on sen verran alhaalla, että se alkaa jo väkisinkin kiinnostaa erilaisia sijoittajia, myös pääomasijoittajia. Sijoittajat joutuvat arvioimaan uudelleen osakkeen arvostuksen. Ohjelmisto-ongelmaan on valittu ratkaisu, mutta toisaalta Nokialla ei ole enää samanlaista omaa ohjelmistokehitystä kuin ennen. Ohjelmistokehitykselle annetaan yleensä korkeampi arvostus kuin laitekehitykselle, joten arvostus tulee riippumaan siitä, miten paljon yhtiö investoi jatkossa omaan ohjelmisto-osaamiseen ja palveluihin, mutta vielä enemmän siitä, miten Windows-puhelin menestyy.
www.front.fi - 8 - Osakeindeksit Saksa Kiina Ranska Intia Espanja Brasilia USA Venäjä Japani Hong Kong Toimialaindeksit (Eurooppa) Öljy ja kaasu 1 Kotitaloustav. Materiaalit Terveydenh. Investointitav. Ruoka Pankit Telepalvelut Teknologia Sähkö Toimialaindeksit (Eurooppa - Yhdysvallat) Öljy ja kaasu 1 Kotitaloustav. Materiaalit Terveydenh. Investointitav. Ruoka Pankit Telepalvelut Teknologia Sähkö Luottoriski (CDS) EA, IG (v) 110 430 Teollisuus (v) 50 170 USA, IG (v) EA, HY (o) 100 90 Kuluttaja (v) Energia (v) Teknologia (v) 30 USA, HY (o) 80 Rahoitus (o) 70 380 10 150 Raaka-aineet Rahti 1 Ruoka 1 Metallit Vehnä Kupari Nikkeli -1 Maissi Soijapapu
www.front.fi - 9 - Osakkeiden volatiliteetti Korkoerot (10v) Saksa USA 21 18 Espanja- Saksa (v) Portugali- Saksa (v) 5, 4, 9, 8, 15 Kreikka- Saksa (o) 2, 7, 12 1, 6, Kulta ja inflaatio-odotukset Öljy ja dollari Kulta 1 380 3 % Öljy (v) 105 1,40 USA, 5/5 EUR/USD (o) 1 340 Saksa, 5/5 2 % 100 1,35 1 300 1 % 95 1,30 Valtionlainojen korot 10v Valtionlainojen korot 2v Saksa 4, Saksa 2, USA USA UK 3, UK 1, Ranska Ranska 3, 0, Valtioiden luottoriski 5v (CDS) Markkinakorot (Euribor) Irlanti (v) 700 900 1,1 Euribor 3kk 1,0 Espanja (v) 550 Euribor 1kk Kreikka (o) 400 800 1,0 0,9 250 100 700 1,0 0,8 Valuuttakurssit Punta (v) 0,86 84 Rupla (v) 30,0 6,60 Jeni (o) 83 Yuan (o) 29,5 0,84 82 81 29,0 0,82 80 28,5 6,57
www.front.fi - 10 - Myynnissä - Front Sargas Energia 11.3.2011 saakka 360 355 350 345 340 STOXX Oil & Gas Front Sargas Energia Sertifikaatin kohde-etuutena toimivat energia- ja öljysektorin yritykset. Globaali talouskasvu yhdessä öljyn rajallisen tuotantokapasiteetin ja alhaisten varastotasojen kanssa tuovat nousupainetta öljyn ja energian hinnoille. Hintojen nousu yhdessä kasvavien tuotantokapasiteetti-investointien kanssa tukevat sektorilla toimivien yritysten arvostustasoja. Sertifikaatti tarjoaa 17 kohdeetuutena toimivan STOXX 600 Oil & Gas indeksin noususta ja siten suoraviivaisen ja tehokkaan tavan toteuttaa positiivinen sijoitusnäkemys energia-sektorin osakkeisiin. Tämän viikkoraportin kuvaajien tiedot Tässä Frontin viikkoraportissa seurataan viikoittain tärkeimpien sijoittamiseen vaikuttavien markkinoiden liikkeitä ja talousindikaattoreita. Mittava määrä tietoja esitetään havainnollisuuden parantamiseksi graafisina kuvaajina. Tarkastelujakso on viimeiset kaksi viikkoa niin, että viimeinen havaintopäivä on edellisen viikon perjantai ja ensimmäinen perjantaista 10 työpäivää taaksepäin. Tarkemmat selosteet ja käytetyt lähteet kuvaajissa käytetyistä tiedoista on esitelty erillisellä liitesivulla, joka löytyy myös kotisivuiltamme osoitteesta www.front.fi/tarkeaa/viikkokatsaus. Tässä viikkoraportissa kuvaajat on jaettu kahdelle sivulle, joista ensimmäinen kuvaa eri keskeisten omaisuuslajien osakkeet, luottoriski, raaka-aineet - kehittymistä. Osakeindeksien kehitystä tutkitaan maantieteellisesti ja toimialoittain sekä verrataan Euroopan ja Yhdysvaltojen välistä kehitystä toisiinsa. Toisen kuvaajasivun tarkoituksena on antaa yleiskuvaa markkinoista tai sellaisista muuttujista joissa voidaan nähdä markkinasuuntaa tai esimerkiksi hermostuneisuutta. Tällä sivulla esitetään tärkeimmät korot ja korkoerot, valuutat ja valtioiden luottoriskien suojauskustannukset, kulta ja inflaatio-odotukset sekä keskeisten osakemarkkinoiden kurssivaihteluja kuvaavat volatiliteettitasot. Tämä julkaisu on tarkoitettu ainoastaan asiakkaan yksityiseen käyttöön. Esitetyt tiedot perustuvat lähteisiin, joita Front Capital Oy pitää luotettavina. Front Capital Oy ei takaa tietojen oikeellisuutta eikä vastaa esitetyn aineiston virheellisyydestä, puutteellisuudesta tai soveltumattomuudesta. Mikään julkaisussa esitetty aineisto ei ole sitova tarjous ostaa tai myydä arvopapereita eikä kehotus ryhtyä muuhun sijoitustoimintaan. Tehdessään sijoituspäätöksiä sijoittajan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimuksensa ja arvioonsa sijoituskohteesta ja siihen liittyvistä riskeistä. Tätä julkaisua tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman Front Capital Oy:n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään. Front Capital Oy Aleksanterinkatu 48 A 00100 Helsinki Finland Puh: (09) 6829 800 Faksi: (09) 6829 8010 etunimi.sukunimi@front.fi www.front.fi Front Capital Oy on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu 6 ja Mikonkatu 8, PL 103, 00101 Helsinki, puhelin 010 831 51, www.finanssivalvonta.fi. Front Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa Front Capital Oy palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta www.front.fi.