huhtikuu 2014 PHP Holding Oy A-Osake K-osake Yhteensä Tunnusluvut Markkina-arvo (EURm) 144 Osakekurssi (EUR) - PHP

Transkriptio

1 Puhelinpartnerit Rahoitusarvopaperit Yhteensä huhtikuu 2014 Osakkeet Määrä A-Osake K-osake Yhteensä Tunnusluvut Markkina-arvo (EURm) 144 Osakekurssi (EUR) - PHP 710 P/E (PHP Holding) 24.5 P/B Oma pääoma, EUR per osake 446 NAV (tasearvo), EUR per osake 499 NAV (markkina), EUR per osake 1052 Viimeisin osinko, EUR per osake Osinkotuotto-% 3.5 % Perustiedot Toimitusjohtaja Osoite Websivu Sähköposti Ari Turunen Harjukatu 30, FI Lahti php.fi sukunimi.etunimi@phpholding.fi Liiketoiminta on yksi Oy:n omistajayhtiöistä PHP Liiketoiminta Oyj huolehtii konsernin kiinteistöliiketoiminnasta sekä PHP - konsernin asemaa toimialalla vahvistavista omistuksista. on Oy:n toiseksi suurin omistaja 37.56% omistusosuudellaan Kommentit :n liikevoitto oli EUR -0.3m, tulos ennen satunnaisia eriä oli EUR 6.4m. osti yhdessä Finda Oy:n ja Oulu ICT Oy:n kanssa KPY Sijoitus Oy:n omistamat Oy:n osakkeet ja yhdessä Finda Oy:n kanssa Oulu ICT:n omistamat Oy:n osakkeet. Kaupan jälkeen omistaa 37.56% Oy:n osakkeista. Hallitus esittää yhtiökokoukselle, että jakaa vuodelta 2013 osinkoa 25 euroa osakkeelta eli ,00 euroa Oy:n kannattavuus pysynyt samalla tasolla, mutta yhtiön kasvanut velka johtanut PHP:n omistuksen arvon pienentymiseen Sijoitusten jakauma Muut 14 % 3 % Lähde: Yhtiö 83 % PHP:n omistukset

2 Konsernituloslaskelma Konsernitase Liikevaihto Aineelliset hyödykkeet Käyttökate Poistot Sijoitukset Pysyvät vastaavat Liikevoitto Vaihto-omaisuus Rahoitustuotot Saamiset Rahoituskulut Rahoitusarvopaperit Tulos ennen sat. eriä Rahat ja pankkisaamiset Satunnaiset erät Vaihtuvat vastaavat Tulos ennen veroja Vastaavaa yhteensä Tuloverot Vähemmistöosuus Oma pääoma Tilikauden tulos Vähemmistöosuus Vieras pääoma Vastattavaa yhteensä (emo) Henkilöstökulut Muut operatiiviset kulut Osinkotuotot Korko ja rahoitustuotot Arvonalentumiset Korko ja rahoituskulut Rahoitustuotot ja kulut Tulos ennen veroja Tuloverot Tilikauden tulos Konsernitilinpäätös on muodostettu yhdistelemällä ja PHP Liiketoiminta Oyj. :n osakkuusyhtiö on Oy (37.6%). PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkuusyhtiö on Puhelinpartnerit Oy (36.8%). omisti % PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkeista. Tunnusluvut Omavaraisuusaste Oman pääoman tuotto-% Osinko, EUR Oma pääoma, EUR per osake NAV (tasearvo) per osake Jakokelpoiset voittovarat, EURm % 80.5 % -7.5 % 7.8 % % 7.0 % Arvostus Osakekurssi NAV (markkina) per osake P / E P / B P / NAV (tasearvo) P / NAV (markkina) Nykyhetki Omistukset Yhtiö Osuus Arvostus EURm Fundamenttiarvo 37.6 % 254 Suhteellinen arvo 37.6 % 355 -kauppa 37.6 % 313 (Keskiarvo) Muut sijoitukset 37.6 % Rahoitusomaisuus 16 Omistukset yhteensä 371 Arvostusperiaate DCF Kertoimet Kertoimet Tase-arvo M to M TP Ajankohta 2007 Kommentit PHP:n nettovarallisuutta on arvioitu osien summalähestymistavalla. :n arvostusta on tarkasteltu useammalla lähestymistavalla, Puhelinpartneritomistuksesta on eliminoitu omistukset PHP:ssa ja kiinteistöjen osalta on sovellettu ulkopuolisen tahon lausuntoa kiinteistöjen käyvästä arvosta. Tarkastelu indikoi omistusten markkina-arvon ylittävän kirjanpitoarvot. Holdingyhtiön osakkeen arvoa arvioitaessa sijoittajat tyypillisesti soveltavat holdingyhtiö-alennusta nettovaroihin nähden.

3 DCF xliikevaihto xkäyttökate xliikevaihto xkäyttökate P/B Transaktio Osakepääoma EURm huhtikuu 2014 Suomalaiset vertailuyhtiöt Hinta per Osinkotuotto Osinko osake P / E P / B ROE-% Ajankohta Oulu ICT Oy % 24.1x 1.5x N/A 2013 KPY Osuuskunta % 77.1x 1.7x 3.3 % 2013 Finda Oy % 18.1x 1.2x 5.5 % 2013 SSP Oy % 23x 0.5x -0.3 % 2013 Anvia Oyj % 139.0x 11.8x 8.6 % % 23.9x x 7.8 % 2013 Arvostus - Listatut verrokkiyhtiöt Drillisch KCOM Orange Deutsche ekom Elisa Corporation TDC Swisscom Vodafone ekom Austria Portugal ecom e2 enor iasonera Belgacom Mobistar Maa EV / EV / Kasvu-% P / E P / B Liikevaihto Käyttökate (CAGR) DEU 4.5x 15.0x 22.6x 10.3x 5.9 % GBR x 7.8x 13.1x 6.2x 2.1 % FRA 1.4x 4.6x 1x 1.2x -1.0 % DEU 1.4x 4.8x 17.5x 2.1x 0.3 % FIN 2.7x 8.0x 14.4x 3.6x 0.8 % DNK 2.5x 6.2x 12.6x 1.9x 0.4 % CHE 2.9x 7.7x 0.2x 6.5x 1.5 % GBR 1.8x 6.1x 16.5x 0.8x -0.2 % AUT 1.5x 4.7x 0.2x 2.0x 0.5 % PRT SWE 1.5x 1.4x 4.6x 6.8x 22.1x 20.2x x x -1.8 % 4.8 % NOR 2.1x 6.1x 12.2x 2.5x 3.3 % SWE 2.3x 6.7x 10.6x 1.8x 1.1 % BEL x 6.1x 13.2x 2.5x -0.7 % BEL 0.9x 4.5x 18.1x 2.4x 0.4 % Keskiarvo 2.0x 6.7x 13.7x 3.1x 1.2 % Lähde: Thomson Reuters, Analyytikoiden konsensus-estimaatit Kassavirtapohjainen arvostus (DCF) Arvostusajankohta WACC 6.6 % Yhteenveto :n markkinaehtoisesta arvostuksesta Liiketoiminnan velaton arvo (EURm) Korolliset nettovelat (EURm) Q Oman pääoman arvo (EURm) Tasesubstansssi Arvostusajankohta Oma pääoma 522 Elisa Vertailuyhtiöt Oulu ICT:n osakkeet Yllä on esitetty valittujen eurooppalaisten ecom-yhtiöiden arvostushetken eteenpäin katsovia arvostuskertoimia. Arvostuskertoimien avulla on arvioitu :n markkina-arvoa. :n arvostusta on arvioitu myös diskonttaamalla ennustettuja vapaita kassavirtoja nykyhetkeen arvioidulla pääoman painotetulla tuottovaatimuksella (WACC).

4 Hallitus Jukka Ottela (HPJ) Jarmo Leppiniemi Jussi Karinen Vesa Luhtanen Ville Kopra Seppo Vikström Mika Mäkelä Johto Ari Turunen Tilintarkastaja Tapani Huopainen KPMG Tilikausi ja raportointifrekvenssi Raportointifrekvenssi Konserni Toimitusjohtaja, Esan Kirjapaino Oy Professori, Aalto-yliopisto Tomitusjohtaja, Jukab Oy Toimitusjohtaja, L-Fashion Group Toimistusjohtaja, Versowood Oy Hallituksen puheenjohtaja, Isku- Yhtymä Oy Konsernipalvelujohtaja Toimitusjohtaja PHP Holding PHP Liiketoiminta KHT KHT-Yhteisö kk välein Muut sijoitukset Suurimmat osakkeenomistajat Osakkeet Omistus Rival XV Invest % Puhelinpartnerit Oy % Lahden Seudun Puhelin Oy % Rautanen Timo % PHP Liiketoiminta Oyj % Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen % Finda Oy % Lakiasiaintoimisto Asiakasturva Oy % Lahden kaupunki % Hux Oy % I.Taavila Oy % Isku Invest Oy % Versowood Group Oy % Osuuskunta KPY % Suomen Valtio % Tervonen Heikki % Heinolan kaupunki % Hollolan kunta % Kymen Puhelin Oy % J.W. - Yhtiöt Oy % Muut % Osakkeenomistajia yhteensä Osakesarjat Yhtiön osakkeet jakautuvat K- ja A-osakkeisiin. Jokaisella K-osakkeella on yhtiökokouksessa 20 ääntä ja jokaisella A-osakkeella 1 ääni. Osakkeet on laskettu liikkeelle pareittain, eli jokainen osakkeen ostanut on saanut vapaasti vaihdettavan A-osakkeen, että K-osakeen jonka muuntamista A-osakkeeksi koskee yhtiöjärjestyksen 14 "Osakkeen muuntaminen". Osakkeenomistaja voi vaatia K-osaketta muunnettavaksi A-osakkeeksi. K-osakkeita koskee yhtiöjärjestyksessä kuvattu lunastuslauseke jonka mukaan yhtiöllä on oikeus lunastaa K- osake mikäli osake siirtyy sellaisen tahon omistukseen, joka ei ennestään ole K-sarjan osakkeenomistaja. Yhtiöjärjestyksessä on myös K-osaketta koskeva suostumuslauseke, jonka mukaan K- osakkeen hankkimiseen vapaaehtoisin luovutustoimin vaaditaan yhtiön suostumus. PHP-konserni laatii FAS-muotoisen tilinpäätöksen. PHP Liiketoiminta Oyj yhdistellään konsernitilinpäätöksessä :n kanssa. käsitellään :n tilinpäätöksessä osakkuusyhtiönä. Samaten PHP Liiketoiminta Oy:n omistukset (38,6 %) Puhelinpartnerit Oy:ssa.

5 Lyhenteet EV Osakepääoman markkina-arvo P / E P / B P / NAV ROE DCF Tase-arvo Markkina-arvo M to M NAV Selitys Enterprise value = osakepääoman markkina-arvo + korolliset nettovelat Osakekurssi x osakkeiden lukumäärä Osakekurssi / tilikauden voitto Osakekurssi / osakepääoman tasearvo per osake Osakekurssi / nettovarat per osake Oman pääoman tuotto = tilikauden voitto / osakepääoman tasearvo Discounted Cash Flow = Diskontatut kassavirrat-menetelmä Viimeisen tilinpäätöksenmukainen tasearvo Arvostushetkellä arvioitu markkina-arvo valitulla menetelmällä Mark to Market = Kiinteistön arvo arvioitu markkinahintaan kiinteistöarvijoitsejan toimesta Net Asset Value = Nettovarat Tärkeää ottaa huomioon 'Yhtiö' Tässä esitetyt, yhtiötä ja sen liikkeeseen laskemia arvopapereita koskevat, tiedot on tarkoitettu vain vastaanottajan käyttöön eikä niitä saa jäljentää tai kopioida tai muulla tavoin saattaa kolmannen osapuolen käyttöön ilman, että ( Aalto Capital ) on siihen antanut kirjallisen suostumuksen. Tietoja ei saa luovuttaa yksityisille henkilöille missään olosuhteissa. Tämä asiakirja ei ole kehoitus myydä tai ostaa yhtiön arvopapereita eikä sitä tule myöskään käsitellä yhtiön arvopapereiden ostoon liittyvänä tarjouksena. Kaikki informaatio ja mielipiteet, jotka sisältyvät tähän asiakirjaan, on tuotettu riippumattomista lähteistä ja osin yhtiötä kuulematta. Aalto Capital on hankkinut ja tuottanut tiedot hyvässä uskossa sellaisista lähteistä, joita se pitää luotettavina, mutta ei voi taata niiden tarkkuutta, täydellisyyttä tai virheettömyyttä eikä ota oikeudellista vastuuta tässä asiakirjassa esitetyistä tiedoista, mielipiteistä tai suosituksista. Yhtiön hallitus ei ole tarkistanut eikä hyväksynyt tässä raportissa esitettyjä tietoja. Kaikki mielipiteet ja ennusteet tulevaisuudesta edustavat Aalto Capitalin käsitystä asiakirjassa annettuna ajankohtana. Mielipiteet, ennusteet ja Aalto Capitalin käsitys yhtiöstä voi kuitenkin muuttua ilman eri ilmoitusta. Aalto Capital, sen tytäryhtiöt tai muut sen liiketoimintaryhmään kuuluvat yhtiöt voivat tehdä sijoituksia yhtiöön ja Aalto Capital voivat tehdä transaktioita yhtiön arvopapereilla ilman eri ilmoitusta ja mahdollisesti myös ennen tämän asiakirjan julkaisemista. Tätä asiakirjaa tai sen kopioita ei saa toimittaa eikä saattaa jakeluun Yhdysvalloissa eikä Yhdysvaltain kansalaisille (United States Securities Law including Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933). Tätä asiakirjaa ei saa jakaa Kanadassa eikä Japanissa.