syyskuu 2013 Liiketoiminta PHP Holding Oy A-Osake K-osake Yhteensä

Transkriptio

1 DNA Puhelinpartnerit Rahoitusarvopaperit Yhteensä EURm syyskuu 2013 Osakkeet Määrä A-Osake K-osake Yhteensä Tunnusluvut Markkina-arvo (EURm) 132 Osakekurssi (EUR) - PHP 655 P/E (PHP Holding) 21.4 P/B Oma pääoma, EUR per osake 443 NAV (tasearvo), EUR per osake 443 NAV (markkina), EUR per osake 1134 Viimeisin osinko, EUR per osake Osinkotuotto-% 3.8 % Perustiedot Toimitusjohtaja Osoite Websivu Sähköposti Sijoitusten jakauma Muut 25 % Ari Turunen Harjukatu 30, FI Lahti php.fi sukunimi.etunimi@phpholding.fi Liiketoiminta Kommentit :n tytäryhtiö PHP Liiketoiminta Oyj on yksi DNA Oy:n omistajayhtiöistä PHP Liiketoiminta Oyj huolehtii omistaja-arvon säilymisestä ja kasvamisesta DNA Oy:ssä omistajaohjauksen keinoin Yhtiö on 19,8 %:n omistusosuudellaan DNA Oy:n komanneksi suurin omistaja :n vuoden 2012 tulos ennen satunnaisia eriä oli 6,2 (4,9) miljoonaa euroa. PHP Liiketoiminta Oyj osti tammikuussa 2012 PPO Yhtiöt Oy:ltä Puhelinpartnerit Oy:n osakkeita siten, että PHP Liiketoiminta Oyj:n omistus Puhelinpartnerit Oy:ssä kasvoi 36,8 %:iin (omistus aikaisemmin 36,0 %). Hankinta kasvatti PHP Liiketoiminta Oyj:n välillistä omistusta DNA Oy:stä sekä Lohjan Puhelin Oy:stä. PHP Holding Oy osti myös muiden pääomistajien kanssa Sanomakonsernin omistamat osakkeet helmikuussa Hallitus esitti keväällä 2013 yhtiökokoukselle, että jakaa vuodelta 2012 osinkoa 25 euroa osakkeelta eli yhteensä ,00 euroa. Lähde: Yhtiö 5 % DNA 70 % DNA:n omistajat tarkastelivat vuoden 2013 aikana yhtiön stragesina vaihtoehtoina yhtiön myymistä tai pörssilistausta. Hallitus kuitenkin tiedotti, ettei kumpikaan vaihtoehto ole tämänhetkisessä markkinatilanteessa osakkeenomistajien intressien etujen mukainen. Näin ollen omistusrakenne pysyy toistaiseksi ennallaan. 300 PHP:n omistukset

2 Konsernituloslaskelma Konsernitase Liikevaihto Aineelliset hyödykkeet Käyttökate Sijoitukset Poistot Pysyvät vastaavat Liikevoitto Vaihto-omaisuus Rahoitustuotot Saamiset Rahoituskulut Rahoitusarvopaperit Tulos ennen sat. eriä Rahat ja pankkisaamiset Satunnaiset erät Vaihtuvat vastaavat Tulos ennen veroja Vastaavaa yhteensä Tuloverot Vähemmistöosuus Oma pääoma Tilikauden tulos Vähemmistöosuus Vieras pääoma Vastattavaa yhteensä (emo) Rahoitustuotot ja kulut Tilikauden tulos Konsernitilinpäätös on muodostettu yhdistelemällä ja PHP Liiketoiminta Oyj. :n tulos muodostuu PHP Liiketoiminta Oyj:n omistuksista saatavien tuottojen perusteella. DNA on käsitelty PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkuusyhtiönä. Tunnusluvut Omavaraisuusaste Oman pääoman tuotto-% Osinko, EUR Oma pääoma, EUR per osake NAV (tasearvo) per osake Jakokelpoiset voittovarat, EURm % 7.4 % % -7.5 % % 7.8 % Arvostus Osakekurssi NAV (markkina) per osake P / E P / B P / NAV (tasearvo) P / NAV (markkina) Nykyhetki Omistukset Yhtiö DNA Osuus Arvostus EURm Arvostusperiaate Ajankohta Kommentit Fundamenttiarvo 19.8 % 149 Suhteellinen arvo 19.8 % 183 Welho-kauppa 19.8 % 198 DNA (Keskiarvo) 19.8 % 176 Muut sijoitukset Rahoitusomaisuus 25 Omistukset yhteensä 251 DCF Kertoimet Kertoimet Tasearvo M to M TP 9 / / / / PHP:n nettovarallisuutta on arvioitu osien summalähestymistavalla. DNA:n arvostusta on tarkasteltu useammalla lähestymistavalla, Puhelinpartneritomistuksesta on eliminoitu omistukset PHP:ssa ja kiinteistöjen osalta on sovellettu ulkopuolisen tahon lausuntoa kiinteistöjen käyvästä arvosta. Tarkastelu indikoi omistusten markkina-arvon ylittävän kirjanpitoarvot. Holdingyhtiön osakkeen arvoa arvioitaessa sijoittajat tyypillisesti soveltavat holdingyhtiö-alennusta nettovaroihin nähden.

3 DCF xliikevaihto xkäyttökate xliikevaihto xkäyttökate P/B Transaktio Osakepääoma EURm syyskuu 2013 Suomalaiset vertailuyhtiöt Hinta per Osinkotuotto Osinko osake P / E P / B ROE-% Ajankohta Oulu ICT Oy % 22.4x 1.4x N/A 2012 KPY Osuuskunta % 80.9x 1.7x 2.0 % 2012 Finda Oy % 22.7x 1.3x 6.1 % 2012 SSP Oy % NA 0.5x -1.1 % 2012 Aina Group % 69.6x 1.4x 1.9 % 2012 Anvia Oyj % 162.5x 11.0x 7.2 % % 0.8x 1.4x 7.8 % 2012 Arvostus - DNA Listatut verrokkiyhtiöt Drillisch AG KCOM Group PLC Orange SA Deutsche ekom AG Elisa Oyj TDC A/S Swisscom AG Vodafone Group PLC ekom Austria AG Portugal ecom SGPS SA e2 AB enor ASA iasonera AB Belgacom SA Mobistar SA Maa EV / EV / Kasvu-% P / E P / B Liikevaihto Käyttökate (CAGR) DEU 3.2x 12.2x 5.3x 5.6x 2.0 % GBR 1.4x 6.7x 12.3x 5.3x 1.9 % FRA 1.3x 4.2x 8.3x 0.8x -2.0 % DEU FIN 1.3x 2.3x 4.4x 7.1x 13.9x 13.0x x 3.0x -0.3 % 0.1 % DNK CHE 2.4x 2.6x 6.0x 6.9x 11.8x 0.1x 1.8x 5.2x -0.6 % -0.4 % GBR 2.8x 9.5x 13.4x 1.4x % AUT 1.3x 4.0x 0.2x 2.8x -1.0 % PRT 1.6x 4.7x 10.5x 1.1x 0.3 % SWE 1.4x 6.1x 21.4x 1.8x 5.7 % NOR 2.1x 5.7x 12.5x 2.8x 3.1 % SWE 2.5x 7.1x 11.4x 1.9x 0.5 % BEL 1.3x 5.1x 9.9x 2.0x -1.1 % BEL 0.8x 3.6x 8.3x 1.8x -0.5 % Keskiarvo 1.9x 6.2x 10.2x 2.6x 0.6 % Lähde: Thomson Reuters, Analyytikoiden konsensus-estimaatit Kassavirtapohjainen arvostus (DCF) Arvostusajankohta WACC 6 / % Yhteenveto DNA:n markkinaehtoisesta arvostuksesta Liiketoiminnan velaton arvo (EURm) Korolliset nettovelat (EURm) Q Oman pääoman arvo (EURm) Tasesubstansssi Arvostusajankohta 6 / 2013 Oma pääoma 508 Elisa Vertailuyhtiöt Welho Yllä on esitetty valittujen eurooppalaisten ecom-yhtiöiden arvostushetken eteenpäin katsovia arvostuskertoimia. Arvostuskertoimien avulla on arvioitu DNA:n markkina-arvoa. DNA:n arvostusta on arvioitu myös diskonttaamalla ennustettuja vapaita kassavirtoja nykyhetkeen arvioidulla pääoman painotetulla tuottovaatimuksella (WACC).

4 Hallitus Jukka Ottela (HPJ) Jarmo Leppiniemi Jussi Karinen Vesa Luhtanen Ville Kopra Seppo Vikström Mika Mäkinen Johto Ari Turunen Tilintarkastaja Tapani Huopainen KPMG Tilikausi ja raportointifrekvenssi Raportointifrekvenssi Konserni Toimitusjohtaja, Esan Kirjapaino Oy Professori, Aalto-yliopisto Tomitusjohtaja, Jukab Oy Toimitusjohtaja, L-Fashion Group Toimitusjohtaja, Versowood Oy Hallituksen puheenjohtaja, Isku- Yhtymä Oy Konsernipalvelujohtaja, Lahden kaupunki Toimitusjohtaja PHP Holding PHP Liiketoiminta KHT KHT-Yhteisö kk välein DNA Muut sijoitukset Suurimmat osakkeenomistajat Osakkeet Omistus Finda Oy % Greenzap Oy % Puhelinpartnerit Oy % Lahden Seudun Puhelin Oy % Rautanen Timo % Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen % Kuukausimedia Oy % PHP Liiketoiminta Oyj % Lakiasiaintoimisto Asiakasturva Oy % Lahden kaupunki % Hux Oy % I.Taavila Oy % Isku Invest Oy % Versowood Group Oy % Osuuskunta KPY % Suomen Valtio % Wahlström Mikael % Tervonen Heikki % Nordea Pankki Suomi Oyj % Hollolan kunta % Muut % Osakkeenomistajia yhteensä Osakesarjat Yhtiön osakkeet jakautuvat K- ja A-osakkeisiin. Jokaisella K-osakkeella on yhtiökokouksessa 20 ääntä ja jokaisella A-osakkeella 1 ääni. Osakkeet on laskettu liikkeelle pareittain, eli jokainen osakkeen ostanut on saanut vapaasti vaihdettavan A-osakkeen, että K-osakeen jonka muuntamista A-osakkeeksi koskee yhtiöjärjestyksen 14 "Osakkeen muuntaminen". Osakkeenomistaja voi vaatia K-osaketta muunnettavaksi A-osakkeeksi. K-osakkeita koskee yhtiöjärjestyksessä kuvattu lunastuslauseke jonka mukaan yhtiöllä on oikeus lunastaa K- osake mikäli osake siirtyy sellaisen tahon omistukseen, joka ei ennestään ole K-sarjan osakkeenomistaja. Yhtiöjärjestyksessä on myös K-osaketta koskeva suostumuslauseke, jonka mukaan K- osakkeen hankkimiseen vapaaehtoisin luovutustoimin vaaditaan yhtiön suostumus. PHP-konserni laatii FAS-muotoisen tilinpäätöksen. PHP Liiketoiminta Oyj yhdistellään konsernitilinpäätöksessä :n kanssa. DNA käsitellään :n tilinpäätöksessä osakkuusyhtiönä. Samaten PHP Liiketoiminta Oy:n omistukset j (38,6 %) Puhelinpartnerit Oy:ssa.

5 Lyhenteet EV Osakepääoman markkina-arvo P / E P / B P / NAV ROE DCF Tase-arvo Markkina-arvo M to M NAV Selitys Enterprise value = osakepääoman markkina-arvo + korolliset nettovelat Osakekurssi x osakkeiden lukumäärä Osakekurssi / tilikauden voitto Osakekurssi / osakepääoman tasearvo per osake Osakekurssi / nettovarat per osake Oman pääoman tuotto = tilikauden voitto / osakepääoman tasearvo Discounted Cash Flow = Diskontatut kassavirrat-menetelmä Viimeisen tilinpäätöksenmukainen tasearvo Arvostushetkellä arvioitu markkina-arvo valitulla menetelmällä Mark to Market = Kiinteistön arvo arvioitu markkinahintaan kiinteistöarvijoitsejan toimesta Net Asset Value = Nettovarat Tärkeää ottaa huomioon 'Yhtiö' Tässä esitetyt, yhtiötä ja sen liikkeeseen laskemia arvopapereita koskevat, tiedot on tarkoitettu vain vastaanottajan käyttöön eikä niitä saa jäljentää tai kopioida tai muulla tavoin saattaa kolmannen osapuolen käyttöön ilman, että ( Aalto Capital ) on siihen antanut kirjallisen suostumuksen. Tietoja ei saa luovuttaa yksityisille henkilöille missään olosuhteissa. Tämä asiakirja ei ole kehoitus myydä tai ostaa yhtiön arvopapereita eikä sitä tule myöskään käsitellä yhtiön arvopapereiden ostoon liittyvänä tarjouksena. Kaikki informaatio ja mielipiteet, jotka sisältyvät tähän asiakirjaan, on tuotettu riippumattomista lähteistä ja osin yhtiötä kuulematta. Aalto Capital on hankkinut ja tuottanut tiedot hyvässä uskossa sellaisista lähteistä, joita se pitää luotettavina, mutta ei voi taata niiden tarkkuutta, täydellisyyttä tai virheettömyyttä eikä ota oikeudellista vastuuta tässä asiakirjassa esitetyistä tiedoista, mielipiteistä tai suosituksista. Yhtiön hallitus ei ole tarkistanut eikä hyväksynyt tässä raportissa esitettyjä tietoja. Kaikki mielipiteet ja ennusteet tulevaisuudesta edustavat Aalto Capitalin käsitystä asiakirjassa annettuna ajankohtana. Mielipiteet, ennusteet ja Aalto Capitalin käsitys yhtiöstä voi kuitenkin muuttua ilman eri ilmoitusta. Aalto Capital, sen tytäryhtiöt tai muut sen liiketoimintaryhmään kuuluvat yhtiöt voivat tehdä sijoituksia yhtiöön ja Aalto Capital voivat tehdä transaktioita yhtiön arvopapereilla ilman eri ilmoitusta ja mahdollisesti myös ennen tämän asiakirjan julkaisemista. Tätä asiakirjaa tai sen kopioita ei saa toimittaa eikä saattaa jakeluun Yhdysvalloissa eikä Yhdysvaltain kansalaisille (United States Securities Law including Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933). Tätä asiakirjaa ei saa jakaa Kanadassa eikä Japanissa.