maaliskuu 2015 Määrä PHP Holding Oy A-Osake K-osake Yhteensä Osakkeet Tunnusluvut Markkina-arvo (EURm)

Transkriptio

1 Puhelinpartnerit Rahoitusarvopaperit Yhteensä maaliskuu 2015 Osakkeet Määrä A-Osake K-osake Yhteensä Tunnusluvut Markkina-arvo (EURm) 134 Osakekurssi (EUR) - PHP 665 P/E (PHP Holding) 17.6 P/B Oma pääoma, EUR per osake 425 NAV (tasearvo), EUR per osake 425 NAV (markkina), EUR per osake Viimeisin osinko (2014), EUR per osake Osinkotuotto-% 3.3 % Liiketoiminta on yksi Oy:n omistajayhtiöistä. PHP Liiketoiminta Oyj huolehtii konsernin kiinteistöliiketoiminnasta sekä PHP - konsernin asemaa toimialalla vahvistavista omistuksista. on Oy:n toiseksi suurin omistaja 37.56% omistusosuudellaan Kommentit :n liikevoitto vuodelta 2014 oli EUR -0.2m ja tulos EUR 7.6m. Yhtiön maksama osakekohtainen osinko vuoden 2013 tuloksesta oli EUR 25 ja yhteensä EUR 5m. Yhtiön varallisuus koostuu pääosin :n osakkeista. Muissa omistuksissa ei ole tapahtunut vuoden 2014 aikana merkittäviä muutoksia. Hallitus esittää vuoden 2014 tuloksesta jaettavaksi osinkoa EUR 30 osakkeelta. Perustiedot Toimitusjohtaja Osoite Websivu Sähköposti Sijoitusten jakauma Ari Turunen Harjukatu 30, FI Lahti php.fi sukunimi.etunimi@phpholding.fi :n osakkeiden suorakaupassa PHP Liiketoiminta Oyj osti vuoden 2014 aikana 1313 kpl :n osakkeita. Suorakaupassa keskimääräinen ostohinta on ollut EUR 655. OY:n liikevaihto vuodelta 2014 oli EUR 834m ja käyttökate EUR 204m. Yhtiö jatkoi merkittäviä investointeja 4G-teknologiaan ja yrityspuolen kasvattamiseen. 3 % Muut 13 % Oy osti TDC Oy:n ja TDC Hosting Oy:n kesäkuussa TDC:n toimintojen yhdistämisen vaikutus on arviolta noin EUR 100m liikevaihtotasolla ja noin EUR 25m käyttökatetasolla vuodessa ilman ennustettuja synergioita. TDC ei ole yhdistelty koko vuodelta 2014 :n lukuihin. Lähde: Yhtiö 84 % ilmoitti elokuussa matkaviestinverkon yhteiskäytöstä hajaasutusseuduilla Pohjois- ja Itä-Suomessa. Yhteisyrityksen on tarkoitus operoida alueella 2G, 3G ja 4G-teknologioihin perustuvia verkkoja ja vastata investoinneista alueella. omistaa yhteisyrityksestä 49% PHP:n omistukset

2 Konsernituloslaskelma Konsernitase Liikevaihto Aineelliset hyödykkeet Käyttökate Poistot Sijoitukset Pysyvät vastaavat Liikevoitto Vaihto-omaisuus Rahoitustuotot Saamiset Rahoituskulut Rahoitusarvopaperit Tulos ennen sat. eriä Rahat ja pankkisaamiset Satunnaiset erät Vaihtuvat vastaavat Tulos ennen veroja Vastaavaa yhteensä Tuloverot Vähemmistöosuus Oma pääoma Tilikauden tulos Vähemmistöosuus Vieras pääoma Vastattavaa yhteensä (emo) Henkilöstökulut Muut operatiiviset kulut Osinkotuotot Korko ja rahoitustuotot Arvonalentumiset Korko ja rahoituskulut Rahoitustuotot ja kulut Tulos ennen veroja Tuloverot Tilikauden tulos Konsernitilinpäätös on muodostettu yhdistelemällä ja PHP Liiketoiminta Oyj. :n osakkuusyhtiö on Oy (37.6%). PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkuusyhtiö on Puhelinpartnerit Oy (36.8%). omisti % PHP Liiketoiminta Oyj:n osakkeista. Tunnusluvut Omavaraisuusaste Oman pääoman tuotto-% Osinko, EUR Oma pääoma, EUR per osake NAV (tasearvo) per osake Jakokelpoiset voittovarat, EURm % 36.4 % 7.8 % 7.0 % % 7.0 % Arvostus Osakekurssi NAV (markkina) per osake P / E P / B P / NAV (tasearvo) P / NAV (markkina) Nykyhetki Omistukset Yhtiö Osuus Arvostus EURm Fundamenttiarvo 37.6 % 309 Suhteellinen arvo 37.6 % 447 -kauppa 37.6 % 313 (Keskiarvo) Muut sijoitukset 37.6 % Rahoitusomaisuus 18 Omistukset yhteensä 422 Arvostusperiaate Kertoimet Kertoimet Tase-arvo M to M TP Ajankohta 12 / / 2014 Kommentit PHP:n nettovarallisuutta on arvioitu osien summalähestymistavalla. :n arvostusta on tarkasteltu useammalla lähestymistavalla, Puhelinpartneritomistuksesta on eliminoitu omistukset PHP:ssa ja kiinteistöjen osalta on sovellettu ulkopuolisen tahon lausuntoa kiinteistöjen käyvästä arvosta. Tarkastelu indikoi omistusten markkina-arvon ylittävän kirjanpitoarvot. Holdingyhtiön osakkeen arvoa arvioitaessa sijoittajat tyypillisesti soveltavat holdingyhtiö-alennusta nettovaroihin nähden.

3 Tasearvo xkäyttökate xkäyttökate P/B Transaktio Osakepääoma EURm maaliskuu 2015 Suomalaiset vertailuyhtiöt Hinta per Osinkotuotto Osinko osake P / E P / B ROE-% Ajankohta Oulu ICT Oy % 19.3x 1.2x N/A 2013 KPY Osuuskunta % 75.5x x 3.3 % 2013 Finda Oy % 18.1x 1.2x 5.5 % 2013 Lounea Oy % 260.6x 0.6x -0.3 % 2013 Anvia Oyj % 163.8x 13.9x 8.6 % % 19.4x 1.7x 7.8 % 2013 Arvostus - Listatut verrokkiyhtiöt Mobistar SA KCOM Group PLC Orange SA Deutsche ekom AG Elisa Oyj TDC A/S Swisscom AG Vodafone Group PLC ekom Austria AG Portugal ecom SGPS SA e2 AB enor ASA iasonera AB Belgacom NV Maa EV / EV / Kasvu-% P / E P / B Liikevaihto Käyttökate (CAGR) DEU 1.2x 5.5x 23.7x 3.4x 9.6 % GBR x 7.1x 11.3x 5.1x 2.0 % FRA 1.7x 5.5x 17.7x 1.7x -1.4 % DEU 1.8x 6.4x 25.8x 2.9x 0.7 % FIN 3.2x 9.2x 16.3x 4.2x 0.0 % DNK 2.9x 6.9x 12.3x 2.0x -0.7 % CHE 3.0x 8.0x 0.2x 4.7x 1.0 % GBR 2.1x 7.3x 38.7x 0.9x 1.2 % AUT 1.5x 4.9x 0.2x 1.8x 0.3 % PRT SWE 1.9x 1.8x 4.9x 7.8x 4.1x 20.6x 0.4x 1.8x -0.2 % 3.8 % NOR 2.6x 7.4x 20.7x 3.5x 3.0 % SWE 2.7x 7.9x 12.9x 2.0x 1.1 % BEL 2.2x 7.8x 18.1x 3.7x -1.2 % Keskiarvo 2.2x 6.9x 15.9x 2.7x 1.4 % Lähde: Thomson Reuters, Analyytikoiden konsensus-estimaatit Kassavirtapohjainen arvostus () Arvostusajankohta WACC 6.5 % Yhteenveto :n markkinaehtoisesta arvostuksesta Liiketoiminnan velaton arvo (EURm) Korolliset nettovelat (EURm) Q Oman pääoman arvo (EURm) Tasesubstansssi Arvostusajankohta 12 / 2014 Oma pääoma 508 Elisa Vertailuyhtiöt Oulu ICT:n osakkee Yllä on esitetty valittujen eurooppalaisten ecom-yhtiöiden arvostushetken eteenpäin katsovia arvostuskertoimia. Arvostuskertoimien avulla on arvioitu :n markkina-arvoa. :n arvostusta on arvioitu myös diskonttaamalla ennustettuja vapaita kassavirtoja nykyhetkeen arvioidulla pääoman painotetulla tuottovaatimuksella (WACC).

4 Hallitus Jukka Ottela (HPJ) Jarmo Leppiniemi Jussi Karinen Vesa Luhtanen Satu Kiiskinen Seppo Vikström Mika Mäkinen Johto Ari Turunen Tilintarkastaja Tapani Huopainen KPMG Tilikausi ja raportointifrekvenssi Raportointifrekvenssi Konserni Toimitusjohtaja, Esan Kirjapaino Oy Professori, Aalto-yliopisto Tomitusjohtaja, Jukab Oy Toimitusjohtaja, L-Fashion Group Liiketoimintajohtaja, Tieto Oyj Hallituksen puheenjohtaja, Isku- Yhtymä Oy Konsernipalvelujohtaja, Lahden kaupunki PHP Holding PHP Liiketoiminta Toimitusjohtaja KHT KHT-Yhteisö kk välein Muut sijoitukset Suurimmat osakkeenomistajat Osakkeet Omistus Rival XV Invest % Puhelinpartnerit Oy % Lahden Seudun Puhelin Oy % Rautanen Timo % PHP Liiketoiminta Oyj % Lakiasiaintoimisto Asiakasturva Oy % Keskinäinen Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen % Finda Oy % Lahden kaupunki % I.Taavila Oy % Isku Invest Oy % Versowood Group Oy % Osuuskunta KPY % Suomen Valtio % Heinolan kaupunki % Hollolan kunta % J.W. - Yhtiöt Oy % Päijät-Hämeen Koulutuskonserni % Rival XII Invest Oy % Päijät-Hämeen Sos.ja terv. ky % Muut % Osakkeenomistajia yhteensä Osakesarjat Yhtiön osakkeet jakautuvat K- ja A-osakkeisiin. Jokaisella K-osakkeella on yhtiökokouksessa 20 ääntä ja jokaisella A-osakkeella 1 ääni. Osakkeet on laskettu liikkeelle pareittain, eli jokainen osakkeen ostanut on saanut vapaasti vaihdettavan A-osakkeen, että K-osakeen jonka muuntamista A-osakkeeksi koskee yhtiöjärjestyksen 14 "Osakkeen muuntaminen". Osakkeenomistaja voi vaatia K-osaketta muunnettavaksi A-osakkeeksi. K-osakkeita koskee yhtiöjärjestyksessä kuvattu lunastuslauseke jonka mukaan yhtiöllä on oikeus lunastaa K- osake mikäli osake siirtyy sellaisen tahon omistukseen, joka ei ennestään ole K-sarjan osakkeenomistaja. Yhtiöjärjestyksessä on myös K-osaketta koskeva suostumuslauseke, jonka mukaan K-osakkeen hankkimiseen vapaaehtoisin luovutustoimin vaaditaan yhtiön suostumus. PHP-konserni laatii FAS-muotoisen tilinpäätöksen. PHP Liiketoiminta Oyj yhdistellään konsernitilinpäätöksessä :n kanssa. käsitellään :n tilinpäätöksessä osakkuusyhtiönä. Samaten PHP Liiketoiminta Oy:n omistukset (38,6 %) Puhelinpartnerit Oy:ssa.

5 Lyhenteet EV Osakepääoman markkina-arvo P / E P / B P / NAV ROE Tase-arvo Markkina-arvo M to M NAV Selitys Enterprise value = osakepääoman markkina-arvo + korolliset nettovelat Osakekurssi x osakkeiden lukumäärä Osakekurssi / tilikauden voitto Osakekurssi / osakepääoman tasearvo per osake Osakekurssi / nettovarat per osake Oman pääoman tuotto = tilikauden voitto / osakepääoman tasearvo Discounted Cash Flow = Diskontatut kassavirrat-menetelmä Viimeisen tilinpäätöksenmukainen tasearvo Arvostushetkellä arvioitu markkina-arvo valitulla menetelmällä Mark to Market = Kiinteistön arvo arvioitu markkinahintaan kiinteistöarvijoitsejan toimesta Net Asset Value = Nettovarat Tärkeää ottaa huomioon 'Yhtiö' Tässä esitetyt, yhtiötä ja sen liikkeeseen laskemia arvopapereita koskevat, tiedot on tarkoitettu vain vastaanottajan käyttöön eikä niitä saa jäljentää tai kopioida tai muulla tavoin saattaa kolmannen osapuolen käyttöön ilman, että ( Aalto Capital ) on siihen antanut kirjallisen suostumuksen. Tietoja ei saa luovuttaa yksityisille henkilöille missään olosuhteissa. Tämä asiakirja ei ole kehoitus myydä tai ostaa yhtiön arvopapereita eikä sitä tule myöskään käsitellä yhtiön arvopapereiden ostoon liittyvänä tarjouksena. Kaikki informaatio ja mielipiteet, jotka sisältyvät tähän asiakirjaan, on tuotettu riippumattomista lähteistä ja osin yhtiötä kuulematta. Aalto Capital on hankkinut ja tuottanut tiedot hyvässä uskossa sellaisista lähteistä, joita se pitää luotettavina, mutta ei voi taata niiden tarkkuutta, täydellisyyttä tai virheettömyyttä eikä ota oikeudellista vastuuta tässä asiakirjassa esitetyistä tiedoista, mielipiteistä tai suosituksista. Yhtiön hallitus ei ole tarkistanut eikä hyväksynyt tässä raportissa esitettyjä tietoja. Kaikki mielipiteet ja ennusteet tulevaisuudesta edustavat Aalto Capitalin käsitystä asiakirjassa annettuna ajankohtana. Mielipiteet, ennusteet ja Aalto Capitalin käsitys yhtiöstä voi kuitenkin muuttua ilman eri ilmoitusta. Aalto Capital, sen tytäryhtiöt tai muut sen liiketoimintaryhmään kuuluvat yhtiöt voivat tehdä sijoituksia yhtiöön ja Aalto Capital voivat tehdä transaktioita yhtiön arvopapereilla ilman eri ilmoitusta ja mahdollisesti myös ennen tämän asiakirjan julkaisemista. Tätä asiakirjaa tai sen kopioita ei saa toimittaa eikä saattaa jakeluun Yhdysvalloissa eikä Yhdysvaltain kansalaisille (United States Securities Law including Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933). Tätä asiakirjaa ei saa jakaa Kanadassa eikä Japanissa.