Osakestrategia. Q3/12 tuloskausi: Tulokset linjassa odotusten kanssa. 29. lokakuuta 2012

Transkriptio

1 29. lokakuuta 2012 Osakestrategia Q3/12 tuloskausi: Tulokset linjassa odotusten kanssa Tulosyllätykset Q3/12:lla ovat pysytelleet Yhdysvalloissa yhä selvästi positiivisena, noin 73 %:n S&P 500 yhtiöistä raportoitua ennakoitua vahvemman osakekohtaisen tuloksen. Euroopassa runsaat puolet Stoxx 600 -yhtiöistä on onnistunut ylittämään tulosodotukset. Suomessa raportoidut Q3/12 -tulokset ovat olleet jotakuinkin linjassa odotusten kanssa, eikä pettymyksiä ole tuloskauden aikana (pl. tulosvaroitukset) tullut viime vuosineljännesten mittakaavassa. Seurannassamme olevista, 45 tuloksensa raportoineista yhtiöistä positiiviset ja negatiiviset yllätykset ovat jotakuinkin linjassa. Q3/12 tuloksensa raportoineiden suomalaisyhtiöiden liikevaihtojen summa kasvoi 0, vuoden takaisesta (konsensus: -0,2 %) ja ilman Nokiaa liikevaihdot pysyivät kuitenkin tukevassa 6,5 %:n kasvussa (konsensus: 6,4 %). Ennakoitua nopeammasta liikevaihdon kasvusta huolimatta suomalaisyritysten (pl. Nokia) liikevoittomarginaalit ovat jääneet jonkin verran jälkeen odotuksista. Suurimmat marginaalipettymykset on nähty finanssissa (Nordea), metallinjalostuksessa sekä mediassa. Positiivisesti ovat yllättäneet teknologia (Nokia), rakentaminen (Uponor), kulutustavarateollisuus ja terveydenhuolto. Myös ryhmä muut on ollut odotettua vahvemmassa vedossa Finnairin ja Kemiran tukemana. Kuluvaa tuloskautta on edeltänyt runsaasti tulosvaroituksia ja tuloskauden aikana eräät yhtiöt ovat päivittäneet kuluvan vuoden ohjauksiaan. Ohjattua heikommasta tuloskehityksestä ja/tai heikommista näkymistä ovat kertoneet Nokian Renkaat, Rautaruukki, Cargotec, Ahlström, Talentum, Pöyry, Okmetic, Talvivaara, Componenta ja Ponsse. Aiemmin ennakoitua positiivisemmasta tuloskehityksestä/-näkymistä ovat puolestaan kertoneet Orion, Tikkurila, Aktia, Outotec, KONE, Wärtsilä, Lännen Tehtaat, Tieto ja Technopolis. Tuloskauden edetessä analyytikot ovat reagoineet ennakoitua pehmeämpiin tuloksiin laskemalla kuluvan ja ensi vuoden kannattavuusennusteitaan hieman, mutta edellisten vuosineljännesten kaltaista romahdusta ei ole tapahtunut. Kannattavuuden odotetaan edelleen kääntyvän ensi vuonna vahvaan kasvuun ja suurimpia parannuksia odotamme informaatioteknologiaan, päivittäistavarateollisuuteen sekä ryhmään muut, jossa kustannusleikkausohjelmat tukevat ensi vuoden marginaaleja ja kertaluontoiset erät ovat painaneet kuluvan vuoden vertailuluvut erittäin heikoille tasoille. On kuitenkin selvää, että tuloskehitys riippuu talouden erittäin hauraasta toipumisesta, eivätkä negatiiviset yllätykset tuloskehityksen suhteen ole poissuljettuja. Osakemarkkinanäkemyksemme ensi vuoden alkupuolelle ulottuvalla horisontilla on yhä varovaisen positiivinen. Heikko makrotaloudellinen ympäristö sekä kohonneet poliittiset riskit (mm. Yhdysvaltain presidentinvaalit) todennäköiset ylläpitävät epävarmuutta tulevina viikkoina ja mahdolliset korjausliikkeet saattavat tarjota hyviä tilaisuuksia lisätä osakepainoa. Euroopassa odotetaan mm. Espanjan tukipyyntöä, joka lykkääntynee ainakin marraskuun lopulle. Tämän lisäksi uskomme, etteivät Yhdysvaltain ja Kiinan vallanvaihdot johda poliittisen tilanteen kärjistymiseen. Globaali teollisuuden aktiviteetti saanee maltillista tukea mm. Kiinan teollisuuden varastosyklin kääntymisestä. High yield Alipaino Osakkeet Osakeindeksit OMX Helsinki ,8 % 1, OMX Helsinki Cap ,8 % 2, STOXX ,3 % 10, Dow Jones ,8 % 7,3 % S&P ,5 % 12,3 % Nasdaq , 14,7 % Nikkei ,8 % 5, Dax ,0 % 22, RTSI$ , 4,3 % Shanghai ,9 % -6,1 % Hang Seng ,0 % 16,9 % Toimialaindeksit (STOXX 600) Oil & Gas 336-2,4 % -0,3 % Basic Resources 443-0,8 % -0,2 % Industrial Goods & Services 320-1,2 % 15,4 % Personal & Househ. Goods 487 0,0 % 15,1 % Health Care 486-1,8 % 11,7 % Food & Beverage 448-0, 16,7 % Telcommunications 234-3,0 % -7,4 % Utilities 269-1,3 % 3,2 % Banks 153-1,2 % 15,7 % Technology 206 0,8 % 9,3 % Korot Rahamarkkinat EMU (Euribor) 3m 0, USA (Libor) 3m 0, UK (Libor) 3m 0, Valtionlainat Germany 2y 0, Germany 10y 1, USA 2y 0, USA 10y 1, Valuutat EUR/USD 1,292-1,0 % -0,3 % EUR/GBP 0,803-1,5 % -3, EUR/SEK 8,668 0, -2,8 % EUR/RUB 40,615-0,1 % -2,7 % Raaka-aineet Brent oil 109,1-0,3 % 5,0 % Gold ,7 % 9,8 % Baltic dry index ,9 % -39, CRB Food 443-0,8 % 1,7 % CRB Metals 834-3,1 % -0,7 % Osakestrategi Jarkko Soikkeli jarkko.soikkeli@pohjola.fi Analyytikko Antti Saari antti.saari@pohjola.fi Analyytikko Niclas Catani niclas.catani@pohjola.fi

2 Ei suuria yllätyksiä Positiiviset tulosyllätykset jatkuvat Yhdysvalloissa Tulosyllätykset Q32/12:lla ovat pysytelleet Yhdysvalloissa yhä selvästi positiivisena, noin 73 %:n S&P 500 yhtiöistä raportoitua ennakoitua vahvemman osakekohtaisen tuloksen. Euroopassa runsaat puolet Stoxx 600 -yhtiöistä ovat onnistuneet ylittämään tulosodotukset. Suomalaisyhtiöt ovat raportoineet Q3/12:lla tuloksia, jotka ovat jotakuinkin linjassa odotusten kanssa. Seurannassamme olevista, liiketuloksensa raportoineista yhtiöistä 47 % on onnistunut ylittämään odotukset. Euroalueella ja Suomessa yritysten liikevaihdot ovat ylittäneet ennusteet, mitä selittää ensisijaisesti suotuisa valuuttakurssikehitys. Yhdysvalloissa tilanne liikevaihtojen suhteen on päinvastainen. Q3/2012 tulokset vs. konsensus Liikevaihto EBIT EPS Ylittänyt odotukset 24 kpl 53 % 21 kpl 47 % 20 kpl 44 % Odotusten mukainen 3 kpl 7 % 4 kpl 9 % 4 kpl 9 % Alittanut odotukset 18 kpl 40 % 20 kpl 44 % 21 kpl 47 % Otos 45 kpl 100 % 45 kpl 100 % 45 kpl 100 % Seurannassa 82 kpl joista raportoitu 55 % Lähteet: Pohjola Markets, Factset, Inquiry Financial, Reuters, SME Direkt, Vara Research Suomessa tulokset jotakuinkin linjassa odotusten kanssa Pohjolan seurannassa olevien Q3/12 tuloksensa raportoineen suomalaisyhtiön liikevaihtojen painottamaton summa kasvoi 0, vuoden takaisesta (konsensus: -0,2 %). Ilman Nokiaa liikevaihdot pysyivät odotetusti tukevassa 6,5 %:n kasvussa (konsensus: 6,4 %). Suomalaisyhtiöistä suurimmat positiiviset liikevaihtoyllätykset syntyivät kiinteistösektorilla, investointitavarateollisuudessa, teknologiassa sekä terveydenhuollossa. Metallinjalostus, päivittäistavarat ja finanssisektori puolestaan jäivät eniten odotuksista. Liikevoittojen summa ylitti odotukset 7 %:lla, mutta Nokian vaikutuksesta puhdistettuna jäätiin 2,2 % konsensusennusteesta. Teknologian lisäksi positiivisia marginaaliyllätyksiä syntyi rakentamisessa (Uponor), kulutustavarayhtiöissä sekä ryhmässä muut. Suomen toimialojen Q3/2012 kehitys (45 raportoinutta yhtiötä) Liikevaihdon kasvu (v/v) Sektori Tot. Kons. Tot. Kons. Teknologia -19,3 % -22,8 % 1,1 % -3,5 % Teleoperaattorit 6,5 % 7,1 % 28,4 % 28,7 % Informaatioteknologia 3,2 % 0,4 % 9,2 % 8,2 % Metsäteollisuus -1,3 % -2,4 % 5, 5, Metallinjalostus -13,5 % -7,2 % -4, -2,9 % Investointitavarateollisuus 18,5 % 15,0 % 9,4 % 9, Energia 7,5 % 9,1 % 6,7 % 7,1 % Rakentaminen -1,2 % -1,2 % 10,5 % 9,1 % Kulutustavarateollisuus 5,5 % 2,5 % 12, 11,4 % Päivittäistavarateollisuus 8,1 % 11,0 % 6,0 % 6,3 % Kauppa 1,9 % 1,7 % 3,2 % 2,9 % Finanssi 18,1 %* 20,1 %* 37,3 % 39,8 % Sijoitus 12,2 % 7,7 % 58,7 %** 58,5 %** Terveydenhuolto 13, 10,2 % 10,1 % 9,3 % Media -1,3 % -1,4 % 8, 10,3 % Monialayhtiöt/muut 1,7 % 1, 6,7 % 5,4 % Kaikki 0, -0,2 % 9,4 % 8,9 % Kaikki pl. Nokia 6,5 % 6,4 % 11,2 % 11,5 % Lähteet: Pohjola Markets, Bloomberg, Factset, Inquiry Financial, Reuters, SME Direkt, Vara Research EBIT-marginaali * Tuottojen kasvu ** EBITDA-marginaali 2

3 Tulosennusteiden lasku jatkuu ei kuitenkaan romahdusta Q3:lla 2012 tulosennusteet pysyneet maltillisessa laskussa, mutta edellisten vuosineljännesten kaltaista romahdusta ei ole nähty Tulosennusteiden laskuvauhti maltillistunut Tulosennusteet ovat jatkaneet laskuaan pitkin vuotta ja suomalaisyhtiöiden ennusteiden lasku on ollut selvästi päämarkkinoita nopeampaa. Vielä vuoden 2011 heinäkuussa konsensusodotukset OMX Helsinki Cap indeksin vuoden 2012 tuloskasvulle oli yli 20 % nyt analyytikot odottavat yli 17 %:n laskua. Yhdysvalloissa ja euroalueella tulosten ennakoidaan pysyvän kuluvana vuonna yhä kasvussa, mutta erityisesti euroalueella tuloskasvuvauhti on hyytynyt vuoden edetessä kun mm. teknologia- ja finanssisektoreiden tulokset ovat romahtaneet. Yhdysvalloissa liikevaihdon kehitys on jälleen jäänyt ennakoitua heikommaksi, mitä selittää osaltaan USD:n vahvuus. Osakeindeksien tuloskasvu vuodelle % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 1/10 4/10 7/10 10/10 1/11 4/11 7/11 10/11 1/12 4/12 7/12 10/12 OMXH Cap (Bench) Euro Stoxx (Bench) S&P500 Lähde: Factset Componentan ja Comptelin tulosennusteissa kuukauden suurimmat muutokset Konsensusennusteiden muutokset 1kk (2012 EBIT) Comptel Oyj Neste Oil Oyj Lännen Tehtaat Oyj Orion Oyj Wärtsilä Tieto Stora Enso F-Secure Oyj Lemminkäinen Rapala Vmc Mediaani Alma Media Oyj Aspo Oyj Cargotec Oyj Basware Okmetic Ahlstrom Digia Oyj Metsä Board Oyj Pöyry Oyj Componenta Oyj -64 % -10 % -11 % -12 % -14 % -15 % -15 % % -23 % 18 % 17 % 5 % 5 % 3 % 0,0 % 8-80 % -60 % -40 % -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % Lähde: FactSet, Pohjola Pankki ( ) 3

4 Ennusteissamme käänne parempaan ensi vuonna Ensi vuoden tuloskasvusta odotetaan kohtuullisen vahvaa Yrityskohtaisten ennusteidemme perusteella kannattavuus kääntyisi ensi vuonna selvään kasvuun ja suurimpia parannuksia odotamme informaatioteknologiaan, päivittäistavarateollisuuteen sekä ryhmään muut, jossa kustannusleikkausohjelmat tukevat ensi vuoden marginaaleja ja kertaluontoiset erät ovat painaneet kuluvan vuoden vertailuluvut erittäin heikoille tasoille. On kuitenkin selvää, että tuloskehitys on herkkää talouden erittäin hauraalle toipumiselle, eivätkä negatiiviset yllätykset tuloskehityksen suhteen ole poissuljettua. Myös teknologiasektorille odotetaan selvästi parempaa kannattavuutta, mutta prosenttimuutosten tarkastelu ei ole mielekästä kuluvan vuoden liiketulosten jäädessä tappiollisiksi. Pohjolan ennusteet Helsingin pörssin toimialojen kasvulle (%, v/v) Liikevaihdon kasvu * EBIT-kasvu * Sektori Teknologia -8,1-20,3-3,1-41,8 n.m. n.m. Teleoperaattorit -0,4 4,4 0,8-4,8-1,4 4,6 Informaatioteknologia 6,0 1,2 3,2-6,0 10,0 67,6 Metsäteollisuus 7,8-1,7-2,0-15,5-25,1 14,3 Metallinjalostus 18,5-6,0 3,5 n.m. n.m. n.m. Investointitavarateollisuus 11,9 14,0-2,1 20,5 11,2 4,6 Energia 18,7 9,6 1,0-2,5 3,9 13,6 Rakentaminen 19,2 5,4 3,9 15,8 24,9 14,3 Kulutustavarateollisuus 14,3 7,0 5,7 45,1 7,2 11,5 Päivittäistavarateollisuus 7,7 4,4 4,8-11,0 33,2 28,2 Kauppa 8,2 3,8 3,5-3,4-5,3 20,1 Sijoitus 6,4 8,6 5,2 14,7 8,6 5,8 Terveydenhuolto 10,2 10,3 4,2-18,4 2,7-7,1 Media -11,1-1,5 0,1-6,3-0,4 10,8 Monialayhtiöt/muut 9,1 2,6 1,3-25,4 0,7 112,5 Kaikki (pl. finanssi) 5,7-0,4 0,3-9,7-13,7 25,3 Kaikki (pl. finanssi ja Nokia) 10,5 5,5 1,1-1,1 0,8 15,0 Lähteet: Pohjola Markets * Sektorin summa. Finanssisektori jätetty ulos tästä tarkastelusta. 4

5 Lisätietoja Pohjola Pankki Oyj:stä ja sen tuottamista sijoitusanalyyseista: Pohjola Pankki Oyj on luottolaitostoiminnasta annetun lain mukainen toimiluvan omaava luottolaitos, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta. Pohjola Pankki Oyj:n Pankki- ja sijoituspalvelutoimintaan kuuluvalla Pohjola Markets -liiketoiminta-alueella voidaan käydä omaan lukuun arvopaperikauppaa ja laskea liikkeeseen rahoitusvälineitä. Lisäksi liiketoiminta-alueella voidaan tarjota liikkeeseenlaskuun ja emissiontakaamiseen liittyviä palveluja ja rahoitusvälineitä koskevaa sijoitusneuvontaa sekä harjoittaa toisen lukuun arvopaperien myyntiä, ostoa ja välitystä. Asiakastoimeksiantoihin perustuvat liikkeeseenlaskuun liittyvät Corporate Finance -toiminnot on eriytetty sijoitustutkimukseen ja välitystoimintaan liittyvistä toiminnoista Finanssivalvonnan edellyttämällä tavalla sekä fyysisesti että operatiivisen toiminnan osalta erilliseen yhtiöön. Pohjola Pankki Oyj noudattaa sijoitustutkimuksen eturistiriitapolitiikkaa. Tämä Pohjola Pankki Oyj:n Pohjola Markets -liiketoiminta-alueen tuottama materiaali on puolueetonta ja riippumatonta sijoitustutkimusta. Materiaali on tarkoitettu vain yksityiseen käyttöön ja sen levittäminen ilman Pohjola Pankki Oyj:n kirjallista lupaa ei ole sallittua. Pohjola Pankki Oyj:n tuottamaa materiaalia ei tule pitää sijoitusneuvona, tarjouksena eikä kehotuksena yksittäisen sijoituksen toteuttamiseen. Raportit ja näiltä sivuilta saatava muu informaatio perustuvat julkisiin lähteisiin ja informaatioon, jota Pohjola Pankki Oyj pitää luotettavana. Tämä ei kuitenkaan sulje pois mahdollisuutta, että esitetyt tiedot eivät kaikilta osin olisi täydellisiä ja virheettömiä. Pohjola Pankki Oyj tai sen palveluksessa oleva henkilökunta eivät vastaa raporteista ja näiltä sivuilta saatavan muun informaation perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista, joita Pohjola Pankki Oyj:stä saadun informaation käytöstä mahdollisesti aiheutuu. Asiakas vastaa aina itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisesta tuloksesta. Pohjola Pankki Oyj antaa analyysin kohteena kulloinkin oleville osakkeille tavoitehinnan. Tavoitehinta kuvaa analyytikon näkemystä siitä, mitä analyytikko odottaa osakkeen kurssin olevan 12 kuukauden kuluttua tavoitehinnan asettamisesta. Tavoitehinnan perusteet ovat yhtiökohtaisia ja eri arvonmääritysmenetelmien käyttökelpoisuudessa voi esiintyä merkittäviä yhtiökohtaisia eroja. Pohjola Pankki Oyj käyttää tavoitehinnan arvioinnissa pääsääntöisesti seuraavia menetelmiä: Kassavirta-analyysi (DCF = Discounted Cash Flow) Vertailuryhmään pohjautuva analyysi Absoluuttiseen arvostukseen liittyvä analyysi Historiallisiin arvostuskertoimiin perustuva analyysi Osien arvon summa Liiketoiminnan näkymiin perustuva analyysi Uutisvirtaan perustuva analyysi Pohjola Tutkimus on siirtynyt heinäkuusta 2011 alkaen viisiportaiseen suositusjärjestelmään: OSTA, LISÄÄ, PIDÄ, VÄHENNÄ ja MYY. Suosituksessa arvioidaan osakkeen tuottoa seuraavan 12 kuukauden aikana. Jos osakkeen odotetaan tuottavan yli 20% seuraavan 12 kuukauden aikana, osakkeen suositus on OSTA. Jos osakkeen odotetaan tuottavan 10 20% seuraavan 12 kuukauden aikana, suositus on LISÄÄ. Jos osakkeen odotetaan tuottavan 0 10% seuraavan 12 kuukauden aikana, suositus on PIDÄ. Jos osakkeen odotetaan tuottavan (-10) 0% seuraavan 12 kuukauden aikana, suositus on VÄHENNÄ. Jos osakkeen odotetaan tuottavan alle (-10%), suositus on MYY. Osakkeen odotettu tuotto on tavoitehinnan ja nykyisen osakekurssin välinen ero (%), sisältäen osingot. Pohjola Pankki Oyj:n tuottamia sijoitussuosituksia ja tavoitehintoja tarkastellaan pääsääntöisesti neljä kertaa vuodessa yhtiöiden vuosineljännestulosten yhteydessä. Suosituksia ja tavoitehintoja on aina mahdollista muuttaa myös muina aikoina, jos siihen ilmenee aihetta. Suositusten ja tavoitehintojen päivittämistiheyttä ei ole rajattu. Annetut suositukset tai tavoitehinnat eivät takaa, että osakkeen kurssi kehittyisi tehdyn arvion mukaisesti. Osakemarkkinoiden luonteen mukaisesti maltillisetkin yhtiön toiminnan tai toimintaympäristön muutokset tai osakemarkkinoiden yleiset vaihtelut voivat aiheuttaa tuntuvia kurssimuutoksia. Osakkeen arvon aiempi kehitys ei myöskään välttämättä ohjaa sen arvon tulevaa kehitystä. Kassavirtamallien yhteydessä esitetään numeerisesti tulosennusteiden herkkyys keskeisten oletusten muutoksille (herkkyysanalyysi). Osaketutkimuksen analyytikot ja näiden lähipiiri voivat omistaa osaketutkimuksen analysoimien yhtiöiden liikkeeseenlaskemia arvopapereita. Pohjola Pankki Oyj:llä tai sen kanssa samaan konserniin kuuluvalla yrityksellä ei ole yli 5 %:n omistusosuutta analyysin kohteena olevissa yhtiöissä. Analyysia koskevia tietoja ei ole lähetetty analyysin kohteena olevan osakkeen liikkeeseenlaskijalle tarkastusta varten ennen analyysin julkistamista. Pohjola Pankki Oyj toimii markkinatakaajana Panostaja Oyj:n osakkeessa. Pohjola Pankki Oyj tai sen kanssa samaan konserniin kuuluva yhteisö ei toimi markkinatakaajana tai muuna likviditeetin tarjoajana muissa analyysin kohteena olevien liikkeeseenlaskijoiden arvopapereissa. Pohjola Pankki Oyj:n analyytikot voivat saada tulospalkkioita, jotka perustuvat Pohjola Pankki Oyj:n tai jonkun sen yksikön tai liiketoimintaalueen yhteenlaskettuun tulokseen. Analyytikoiden palkka ei ole suoraan riippuvainen yksittäisistä Pohjola Pankki Oyj:n tai sen kanssa samaan konserniin kuuluvien yritysten hoitamista investointipankkitoimintaan liittyvistä toimeksiannoista. Pohjola Pankki Oy:n eri liiketoiminnot pyrkivät aktiivisesti luomaan erilaisia toimeksiantosuhteita eri liikkeeseenlaskijoiden kanssa Pohjola 5

6 Pankki Oyj:n tarjoamien palvelujen osalta. Pohjola Pankki Oyj tai sen kanssa samaan konserniin kuuluva yhteisö on toiminut pääjärjestäjänä tai järjestäjänä seuraavissa analyysin kohteena olevan liikkeeseenlaskijan arvopapereita koskeneessa julkistetussa liikkeeseenlaskussa tai tarjouksessa tai osapuolena muussa liikkeeseenlaskijan kanssa tehdyssä investointipankkipalvelujen tarjoamiseen liittyvässä sopimuksessa analyysin julkistamishetkellä tai viimeisen 12 kuukauden aikana:* Aktia, Citycon, Huhtamäki, Lemminkäinen, Metso, Neste Oil, Outokumpu, Sampo, Sanoma, Sponda ja Talvivaaran Kaivososakeyhtiö. Pohjola Pankki Oyj:n suositusten jakauma kaikissa analysoiduissa osakkeissa ja niissä osakkeissa, joita koskevissa yllä mainituissa* investointipankkitoimintaan liittyvissä sopimuksissa Pohjola Pankki Oyj tai sen kanssa samaan konserniin kuuluva yhteisö on ollut osapuolena: Suositusten jakauma ( ) Kaikki yhtiöt Investointipankkisuhteissa* Suositus Kpl % Kpl % OSTA LISÄÄ PIDÄ VÄHENNÄ MYY Tekninen analyysi Poikkeuksena yllä kuvattuun sijoitustutkimukseen ja tavoitehintoihin Pohjola Pankki Oyj tuottaa myös teknistä analyysiä. Teknisen analyysin sijoitushorisontti on korostetun lyhyt (1-2 viikkoa) ja sen tarkoituksena on näin ollen tarjota sijoittajille vaihtuvia trading-ideoita. Teknisessä analyysissä käytetyt menetelmät perustuvat osakkeen tai indeksin kurssikehityksessä tai kaupankäynnissä tapahtuviin liikkeisiin. Tästä syystä tekniset trading-ideat voivat poiketa 12 kuukauden sijoitussuosituksistamme. Yleisimmin käytettyjä teknisen analyysin menetelmiämme ovat: trendien seuranta, liukuvat keskiarvot, ylimyyty/yliostettu indikaattori (RSI), kaupankäyntivolyymin kehitys, sekä historiallisen kehityksen tarjoamat tuki- ja vastustasot. Useimmiten tekninen suosituksemme perustuu näiden menetelmien pohjalta tehtyjen havaintojen yhteisvaikutelmaan. Teknisessä analyysissä Pohjola Pankki Oyj antaa osakkeille vain kahdenlaisia trading-ideoita: OSTA ja MYY. Jos osakkeen trading-idea on OSTA, tekninen analyysi indikoi osakkeen kurssin nousevan seuraavan 1-2 viikon aikana. Jos trading-idea on MYY, tekninen analyysi indikoi osakkeen kurssin laskevan seuraavan 1-2 viikon aikana. Teknisen analyysin perusteella Pohjola Pankki Oyj ei aseta osakkeelle tavoitehintaa. Tekniset trading-ideat voidaan sulkea seuraavassa teknisessä katsauksessa tai erillisessä kommentissa. Jos trading-ideaa ei kuitenkaan erikseen suljeta, vanhenee se 2 viikon kuluttua julkistamishetkestä ideoiden luonteen ja korostetun lyhyen sijoitushorisontin johdosta. Trading idea voi sulkeutua myös ns. Stop-Loss tapahtuman johdosta jo ennen edellä mainittuja 2 viikon voimassaoloaikaa. Stop-Loss tapahtumana pidetään osakkeen kurssivaihtelua, jossa osakkeen kurssi liikkuu trading-idean antohetken kurssitasoon verrattuna yli 5% annetun tradingidean vastaiseen suuntaan. Stop-Loss tapahtuman toteutuessa tekninen trading-idea sulkeutuu automaattisesti ja välittömästi. Pohjola Pankki Oyj:n suositusten jakauma kaikissa teknisissä trading-ideoissa: Teknisten trading-ideoiden jakauma ( ) Kaikki yhtiöt Investointipankkisuhteissa* Suositus Kpl % Kpl % OSTA MYY Lisätietoja Pohjola Pankki Oyj:n analyyseista ja raporteista löytyy OP-verkkopalvelusta osaketutkimuksen sivuilta (Henkilöasiakkaat -> Säästöt ja sijoitukset -> Kurssit ja markkinat -> Tutkimus) 6

7 Yhteystiedot Osaketutkimus Myynti Henri Parkkinen Osaketutkimusjohtaja, strategia, metsä, energia Instituutiomyynti Pekka Spolander Seniorianalyytikko, investointitavara Ari Kiuru Hannu Rauhala Seniorianalyytikko, teknologia Tuomas Antila Jari Räisänen Seniorianalyytikko, perusmetalli, kauppa, kulutustavara Mikko Heinonen Jarkko Soikkeli Osakestrategi Joakim Paul Antti Saari Finanssi, kemia, strategia, tekninen analyysi Ari Triumf Matias Rautionmaa Rakentaminen, kiinteistösijoitus Kimmo Stenvall Operaattorit, media, ohjelmistot, terveydenhuolto Kansainvälinen myynti Mikko Aalto ETF Jaakko Paloheimo Niclas Catani Päivittäistavara, Small Cap Patrik Hedberg Elina Helkiö Kääntäjä Tomi Korpivaara Leila Tappola Kääntäjä Jari Villenheimo Anu Virtanen Assistentti Osuuspankkimyynti Korko- ja valuuttatutkimus Mikko Virkkunen Jukka Ruotinen Korko- ja valuuttatutkimusjohtaja Pekka Kujala Kim Rellahan Senior adviser Lauri Mäkelä Ilkka Saksa Yrityslaina-analyytikko Juha Pomell Malin Gardberg Valuutta- ja kehittyvien markkinoiden analyytikko Aleksi Ronkainen Juha Ryynänen Johdannaisanalyytikko Pohjola Pankki Oyj Markets Teollisuuskatu 1B, PL Pohjola