SIJOITUSRISTEILY 2007 Osakesäästäjien keskusliitto 24.3.2007 Professori Jarmo Leppiniemi SIJOITUSYMPÄRISTÖ TÄNÄÄN Mitä Suomi, pörssiyhtiöt ja palveluiden tuottajat tarjoavat tänään?
Le Figaro 17.3.2007: LIIOITELTUA JA PERUSTELTUA
RAUHOITTAVAA Kullan hinta, pitkät korot: ei varoitussignaalia PELOTTAVAA Pitkän aikavälin tuottomahdollisuus: kehitystoiminta, investoinnit Kauppasota tms. alueelliset hillintä- tai diskriminointitoimet LÄÄKKEET Valikoivuus kohteissa, hintatietoisuus
TIETOA TARVITAAN
IFRS-TILINPÄÄTÖKSET Miten toteutettu Suomessa? Rahoitustarkastus tutkii ja valvoo. Subjektiivisuus edellyttää tutkimista ja signaalien näkemistä.
TeliaSonera piti tammikuussa ylimääräisen yhtiökokouksen. Viisi hallituksen jäsentä sai lähteä kesken hallituskautensa. Tilalle valittiin neljä uutta. Sijoittajat arvailevat, mitä on tapahtumassa. Haluaako uusi sijoittaja yhtiön ottavan suurempia riskejä ja yltävän suurempaan kasvuun vai muhkeakassaisen yhtiön jakavan jättiosinkoja?
Uponorin liitetiedoissa kerrotaan: Toimitusjohtaja Jan Långille vuonna 2005 maksettu vuosipalkka luontaisetuineen oli yhteensä 336 080 euroa. Toimitusjohtajalla on myös oikeus bonukseen, joka on enintään 50 prosenttia hänen vuosipalkastaan. Vuonna 2005 toimitusjohtajalle maksettiin bonusta 118233 euroa. Toimitusjohtaja olisi siis voinut saada lähes 170 000 euron bonuksen. Hän sai 70 % enimmäismäärästä. Yhtiö on siis saavuttanut 70 % siitä, mitä sen hallitus piti kunnianhimoisimpana saavutettavissa olevana tavoitteena.
Vuonna 2006 Långin vuosipalkka oli 363 000 euroa. Lisäksi hänellä oli oikeus bonukseen, joka on enintään 50 % vuosipalkasta. Viime vuoden bonus oli 163 000 euroa, 90 % maksimista. Uponor näyttää toimivan lähellä suorituskykynsä ylärajaa: 90 % yhtiön hallituksen arvioimasta parhaasta mahdollisesta saavutettiin. Paitsi taloudellinen menestyjä, Uponor on sijoittajaystävällinen yhtiö. Toimitusjohtajien palkka on kirjanpitolain mukaan pakko ilmoittaa, bonuksia koskeva selostus kertoo Uponorin avoimuudesta. Se on sijoittajalle tärkeä tieto sekä yhtiöstä että sen johdosta.
Salcomp onnistui tilinpäätöstiedotteessaan käyttämään hyväkseen nykyistä tuloslaskennan epämääräisyyttä. Tiedotteen alussa olevassa yhteenvedossa kerrottiin liikevaihdon, liiketuloksen ja osakekohtaisen tuloksen määrät ja muutokset edellisvuodesta. Ilman laskennallista veroerää osakekohtainen tulos nousi 0,28 euroon. Myöhemmin tiedotteessa kerrotaan osakekohtainen tuloskin, vain 20 senttiä osaketta kohden. Yhtiö ilmoittaa osingonjakopolitiikakseen jakaa kolmannes tuloksestaan. Osingoksi ehdotetaan vain 6 senttiä osakkeelta.
Outokumpu otsikoi tilinpäätöstiedotteensa Ennätyksellinen tulos. Silti Outokummun kurssi laski yli 8 %. Outokumpu kertoo osingonjakopolitiikakseen: kolmannes tuloksesta. Se tienasi viime vuonna osaketta kohden 5,31 euroa ja ehdottaa jakavansa 1,10 euroa. Osinko-odotus oli kolmasosaakin korkeampi. Osakekohtaisesta tuloksesta 3,34 euroa tuli liiketoiminnasta, lähes kaksi euroa yhtiön osien myynnistä. Yhtiö otsikoi: Perushinnat nousivat jyrkästi. Outokummun hallitus kertoo sijoitetun pääoman tuotto oli 20,7 %, mikä ylittää selvästi tavoitteen, yli 13 % sijoittaja arvioi: hallitus ei itsekään usko kannattavuuden nousseen uudelle tasolle, se ei kerro nostaneensa tavoitetta, vaan ainoastaan tavoitteen ylityksestä viime vuonna.
KUSTANNUKSILLA ON VÄLIÄ Kaikki, mitä sijoituksen välikädelle maksaa on varmasti mennyttä ja toisaalta minkä välikädeltä säästää, on varmaa tuloa. Aina, kun maksaa palkkion, pitää selvittää, ettei maksa turhasta ja tietysti pitää tietää, kuinka suuret palkkiot maksaa. Laihialaisuus on vaalimisen arvoinen hyve. Yhä on tarjolla sijoitusrahasto-osuuksia ja sijoitusvakuutusjärjestelyitä, jotka sisältävät piilokustannuksia: sijoitustuotteita, joiden kustannuksia ei kerrota selkeästi ja vertailukelpoisesti. Tarjontaa on niin paljon, että tällaiset tarjoukset kannattaa torjua.
NÄKEMYKSELLISET RAHASTOT, INDEKSIRAHASTOT Rahastopuolella mielenkiintoinen tuote sekä riskien hallinnan että välikäden kustannusten minimoimisen kannalta on indeksirahasto. Suurimpien suomalaisten yhtiöiden osakkeisiin perustuvaa indeksirahasto-osuutta (OMXH25) noteerataan Helsingin Pörssissä. Sekä kotimaan että monien ulkomaiden osakkeiden, eri toimialoja edustavien osakkeiden jne. indeksirahastovaihtoehtoja on runsaasti.
KEHITYSODOTUKSIA Erikoista indeksirahastoissa on se, että kysyttäessä tätä vaihtoehtoa monelta perinteiseltä sijoituspalveluiden tarjoajalta, kaikki eivät suostu asiasta edes keskustelemaan. Kysymys on siitä, ettei tällaista tarjontaa ole kaikkialla tuotu tiskiin: ensisijaisesti asiakkaille pyritään myymään sijoituspalveluyritykselle paremman katteen antavia rahastoja. Kun indeksirahastojakin kuitenkin moni jo tarjoaa myös Suomenkin markkinoilla, finanssitavarataloiksi itseään kutsuvilla ei pitkään ole varaa antaa tämän kasvavan sektorin hoitamista pelkästään alan erityisosaajille ja pienille kauppiaille. Ilmiö kuitenkin korostaa laihialaisuuden tärkeyttä.
VAALIT TAKANA Saadaanko pörssiyhtiöistäkin verovapaita osinkoja? (Pörssin ulkopuolelta parhaimmillaan 90 000 euroon saakka omistajaa kohden.) Saadaanko vapaaehtoiseen eläkesäästämiseen lisää vaihtoehtoja? Miten toteutetaan yritysverouudistus? Miten Suomi haluaa kehittää arvopaperimarkkinoita?
PÖRSSIYHTIÖT, INVESTOINNIT Keväästä 2007 odotetaan kaikkien aikojen osinkokevättä Helsingin Pörssin osalta. Teolliset yritykset saavat kustannussäästöjä globaalista toiminnasta, kustannustehokkaat toiminta-alueet hyödynnetään aikaisempaa tarkemmin. Tähän kasvaa myös paine suurimpien teollisten asiakkaiden globaalisuuden takia. Kehitys jo itsessään ruokkii kasvua, koska teollisuuden uusien sijaintipaikkojen on rakennettava infrastruktuurinsa soveltuakseen laajamittaisesti uuteen rooliinsa. Kohonnut elintaso luo myös paljon muita myyntimahdollisuuksia.
INVESTOINNIT, OSINGONJAKO Finanssisijoittaminen kuuluu omistajille, ei yhtiölle. Rahoitusmarkkinat tarjoavat sekä oman että vieraan pääoman sijoituksia markkinoiden hyväksymille investoinneille. Investoimisessa tärkeää strategian mukaisuus, tuottovaatimuksesta kiinni pitäminen sekä riittävä ympäsristön ja sen ehtojen tunteminen.