Aamuraportti. Katseet USA:n työpaikkaraportissa

Aamuraportti 7.4.2017 Katseet USA:n työpaikkaraportissa Fedin luupissa USA:n palkkakehitys Corona-oluesta tunnettu Constellation ylitti odotukset SCA:n jakautumiselle vahvistus Markkinoilla oli eilen varovaiset tunnelmat, ennen tämänpäiväistä USA:n työpaikkaraporttia. Yön aikana USA iski Syyriaan risteilyohjuksin vastauksena Syyrian kemiallisten aseiden käytölle, mikä aiheuttaa hermoilua markkinoilla. Öljyn hinta on nousussa ja osakkeet hieman paineessa, mutta suuremmista liikkeistä ei ole kyse. Työmarkkinoiden kehitys Fedin tiukassa seurannassa Tänään klo 15.30 julkaistaan Yhdysvalloissa maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen lisäys maaliskuulta. Markkinakonsensus odottaa, että maaliskuussa syntyi 180 000 uutta työpaikkaa, mitä voi pitää jopa hieman vaatimattomana odotuksena, sillä viime kuussa uusia työpaikkoja syntyi 235 000. Työttömyysasteen ennustetaan pysyneen edelliskuun tasolla 4,7 %:ssa. Työmarkkinoiden tilanteella on vaikutusta keskuspankki Fedin rahapolitiikkaan. Työpaikkaluvut ovat tärkeitä, mutta todennäköisesti mielenkiintoisempaa keskuspankin näkökulmasta on Yhdysvaltain palkkakehitys. Vahva palkkakehitys voisi indikoida nopeutuvaa inflaatiota, mikä toteutuessaan saisi keskuspankin tarkistamaan toimiaan rahapolitiikan suhteen. Tällä hetkellä ansiot kasvavat vajaan 3 %:n vuosivauhdilla, ja tämän kasvun arvellaan jatkuneen myös maaliskuussa. Nordean ekonomistit odottavat, että Fed seuraa talouslukujen kehitystä tarkasti, mutta suurta painetta rahapolitiikan nopealle kiristämiselle ei ole. Se tarkoittaisi vielä kahta 0,25 prosenttiyksikön koronnostoa loppuvuoden aikana. Koronnostojen lisäksi Fed suunnittelee aloittavansa taseensa pienentämisen loppuvuoden aikana. Corona-yhtiö Constellation Brands ylitti odotukset Globaalin osakemallisalkun juomayhtiö Constellation Brands julkaisi eilen odotuksia vahvemman tuloksen. Amerikkalaisyhtiön ohjeistus kuluvalle vuodelle oli myös selvästi odotuksia parempi. Konsensusodotuksissa oli 7,50 dollarin osakekohtainen tulos kuluvalle vuodelle kun yhtiö ohjeisti 7,70 8,00 dollarin osakekohtaista tulosta. Lisäksi Constellation on perinteisesti varovainen ohjeistuksessaan, joten viestiä voidaan pitää myönteisenä, vaikka osittain näkymäyllätys olikin ennakoitua matalamman veroasteen ansiota. Osakemarkkinoiden kehityksiä Indeksit Muutos, % 1 pv 5 pv 1 kk 2017 Pohjoismaat OMX Helsinki Cap 0.4 0.1 0.3 2.4 OMX Helsinki 25 0.5 0.0 0.5 2.7 OMXS30, Ruotsi 0.4-1.3-0.7 3.1 OBX, Norja -0.2-0.1 0.3 0.7 OMXC20, Tanska -0.3 1.2 1.9 4.4 Eurooppa Stoxx 600, EU 0.2 0.1 2.0 5.4 DAX, Saksa 0.1-0.2 2.3 6.5 FTSE 100, UK -0.4-0.9-0.6 2.2 USA S&P 500 0.2-0.4-0.8 5.3 Dow Jones 0.1-0.3-1.4 4.6 Nasdaq 0.2-0.6 0.5 9.2 Aasia ja kehittyvät markkinat Nikkei 225, Japani 0.6-2.4-4.0-2.7 Hang Seng, Hongkong -0.6-0.1 2.9 10.3 Shanghai Comp, Kiina 0.2 0.9 1.5 5.7 Sensex 30, Intia -0.2 1.3 3.0 12.4 RTS, Venäjä -0.3 1.0 3.4-0.3 Indeksifutuurit Nasdaq 100, USA -0.2 S&P 500, USA -0.4 Osakemarkkinaindeksejä 125 115 105 95 04/16 07/16 10/16 01/17 OMX Helsinki S&P 500 Vahvan tuloskasvun taustalla on etenkin yhtiön olutdivisioona, jossa meksikolaisolut Coronan sekä vastikään hankitun Ballast Point Teemu Mäkelä Eero Färkkilä Markus Sourander Kristian Tammela Head of Equity Strategy & Quant, Finland Senior Analyst Senior Analyst Senior Analyst teemu.makela@nordea.com eero.farkkila@nordea.com markus.sourander@nordea.com kristian.tammela@nordea.com

Constellion Brandsin osakekurssi, 12 kk USD 175 170 165 160 155 150 145 140 04/16 06/16 08/16 10/16 12/16 02/17 04/17 SCA:n osakekurssi, 12 kk SEK 300 290 280 270 260 250 240 230 220 04/16 06/16 08/16 10/16 12/16 02/17 04/17 Korkoja ja valuuttoja Seuraava Ennuste Ohjauskorot Nyt, % kokous 3 kk EKP (talletuskorko) -0.40 27.4.2017-0.40 Fed 1.00 3.5.2017 1.00 Muutos Ennuste Markkinakorot Nyt, % 5 pv, %yks 3 kk* Euribor 3kk -0.33 0.00-0.35 Euribor 12 kk -0.12-0.01 - Saksa 5v -0.45-0.07-0.40 Saksa 10v 0.26-0.07 0.40 USA 10v 2.34-0.08 2.65 pienpanimomerkin menekki on ollut vahvaa. Lisäksi yhtiön hinnankorotukset ovat onnistuneet hyvin. Yhtiö korotti myös osinkoaan lähes kolmanneksella. Constellation Brandsin osake nousi eilen lopulta 6,4 %. SCA:n jakautumiselle vahvistus Ruotsalaisyhtiö SCA:n yhtiökokous vahvisti eilen suunnitellun jakautumisen hygienia ja metsäteollisuusliiketoimintoihin. Pohjoismaisesta mallisalkustakin löytyvän SCA:n mukaan jakautuminen etenee suunnitellun mukaisesti ja tapahtuu viimeistään toisella vuosipuoliskolla. Odotamme yhtiökokouksen vahvistaman jakautumisen vapauttavan omistaja arvoa. Nordea Markets nosti tänään hieman osakkeen tavoitehintaa 325 Ruotsin kruunuun, suositus on edelleen osta. SCA:n osakkeessa houkuttelee hygienialiiketoiminnan vakaat kasvunäkymät, mikä yhdistettynä metsäomistusten eriyttämiseen kaventaa odotuksiemme mukaan osakkeen mittavaa aliarvostusta suhteessa amerikkalaiskilpailija Kimberly Clarkiin. SCA:n vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloskasvua laimentanee raaka aineiden hintojen nousu. Koko vuoden osalta odotamme kuitenkin tuloksen kasvavan mm. yhtiön säästötoimien avulla. SCA:n hygienialiiketoimien kasvunäkymiä tukevat useat megatrendit, kuten globaali väestönkasvu ja väestön ikääntyminen. Kuluttajien käytettävissä olevat tulot kasvavat kehittyvillä markkinoilla, jotka tuovat lähes 30 % SCA:n liikevaihdosta. Näemmekin SCA:n hygienialiiketoiminnoissa edellytyksiä 3 5 %:n vuosittaiselle kasvulle megatrendien tukemana. Metsolta odotetaan tulos- ja tilauskasvua Konepajayhtiö Metso julkaisee Q1 tuloksensa 25.4. Odotamme yhtiön yltäneen vajaan 60 miljoonan euron EBITA tulokseen (ilman kertaeriä). Tämä vastaisi yli 7 %:n kasvua viime vuoden vastaavalta ajanjaksolta. Odotuksemme on hieman analyytikkojen tämänhetkistä 63 miljoonan euron konsensusennustetta matalampi. Samalla uskomme Metson kertovan uusien tilausten kasvusta, mikä kertoisi osaltaan kaivossyklin käänteestä. Ennusteissamme on jo selvää piristymistä kaivoslaitemarkkinoilla, mutta lähinnä korvausinvestointien puolella. Ennusteiden merkittävä nosto vaatisi jo sitä, että täysin uusia kaivosinvestointeja aloitettaisiin. Metson osakkeen arvostus on jo varsin kireä (EV/EBIT 2018E: 13), joten odotukset ovat varsin korkealla. Nordea Marketsin suositus osakkeelle on pidä. Muutos Ennuste Valuuttakurssit Nyt 5 pv 3 kk* EUR/USD 1.06-0.1% 1.05 EUR/JPY 117.95-0.6% 113.40 EUR/SEK 9.61 0.5% 9.40 Öljy, Brent USD 54.90 5.4% Kulta, unssi, USD 1251.50 0.3%, Nordea 2

Nordea Marketsin seurannassa olevat suomalaisyhtiöt Nordea Marketsin pohjoismaisten osakkeiden suositusrakenteeseen muutoksia Olemme muuttaneet 3. huhtikuuta alkaen osakesuosituksiamme niin, että jatkossa osakesuosituksen tavoitehinta viittaa osakkeen tuottopotentiaaliin 12 kuukauden aikajänteellä. Myös uudistetussa suositusrakenteessa suosituksia annetaan kolmiportaisella osta pidä myy asteikolla, mutta jatkossa pidä suosituksella oleville osakkeille ei ole annettu tavoitehintaa, sillä osakkeen nykykurssi on näkemyksemme mukaan lähellä osakkeen käypää arvoa. Yhtiö Kurssi, eur Suositus Tavoite- Suositus Muutos Osinko Osinko-% P/E 2017E P/E 2018E hinta, eur päivitetty 1 pv 1 kk 12 kk 2016, eur 2016 2017E Ahlstrom 13.62 30.1.17 0.4% -1.5% 92% 10.2 8.8 0.49 3.6% 3.8% Alma Media 5.15 Osta 6.00 13.2.17-0.6% -2.2% 61% 14.4 13.1 0.16 3.1% 3.7% Amer Sports 21.36 Osta 30.00 6.4.17 0.6% 0.6% -11% 16.1 13.9 0.62 2.9% 3.0% Aspo 8.70 Pidä 2.4.17-1.5% 0.9% 26% 13.7 12.3 0.41 4.7% 4.8% Atria 10.45 Myy 8.00 15.2.17 0.9% -5.0% 23% 13.4 11.9 0.46 4.4% 4.8% Basw are 34.70 Osta 45.00 30.3.17 1.0% -5.4% -9% nm nm 0.00 0.0% 0.0% Cargotec 47.20 10.3.17-0.2% 3.5% 77% 15.3 13.4 0.95 2.0% 2.6% Caverion 7.64 Osta 9.50 8.2.17 6.1% 12.5% -10% 17.0 14.0 0.00 0.0% 2.9% Citycon 2.22 Pidä 2.4.17 1.0% 0.0% 9% 13.3 12.5 0.13 5.9% 5.9% Cramo 21.29 Pidä 2.4.17 1.5% 7.0% 30% 12.6 11.8 0.75 3.5% 3.6% Detection Technology 15.27 Osta 18.00 6.2.17 1.1% 8.2% 141% 22.4 20.1 0.25 1.6% 2.1% Elisa 33.32 Osta 36.00 30.1.17 0.4% 3.8% 5% 18.3 17.2 1.50 4.5% 4.8% DNA 11.09 Osta 12.50 1.2.17 0.3% -2.0% 15% 17.2 16.2 0.55 5.0% 5.5% Etteplan 6.70 Pidä 2.4.17-0.7% -9.5% 48% 15.9 14.8 0.16 2.4% 2.7% Finnair 4.69 13.3.17 1.7% 15.2% -8% 10.6 7.3 0.10 2.1% 2.1% Fiskars 19.46 Pidä 2.4.17 1.4% -2.9% 17% 21.6 20.0 0.71 3.6% 3.7% Fortum 13.22 Osta 16.00 3.2.17 0.8% -4.0% 28% 17.6 16.8 1.10 8.3% 5.7% HKScan 3.58 Myy 2.50 9.2.17 0.0% 6.2% 12% 93.8 18.4 0.16 4.5% 4.5% Huhtamaki 32.99 Pidä 2.4.17 0.1% -3.3% 4% 16.2 14.9 0.73 2.2% 2.5% Ilkka 2.93 Osta 3.50 1.3.17 1.7% 0.3% 49% 7.8 7.3 0.12 4.1% 6.5% Kemira 11.72 Osta 15.50 9.2.17-0.5% 0.7% 27% 14.2 11.2 0.53 4.5% 4.5% Kesko 42.56 Pidä 2.4.17 0.8% 2.0% 22% 18.3 16.9 2.00 4.7% 4.7% Kone 42.25 Pidä 5.4.17 0.7% 3.6% 9% 22.5 21.6 1.55 3.7% 4.0% Konecranes 33.00 Osta 41.00 9.2.17 0.0% 1.1% 71% 22.6 15.8 1.05 3.2% 3.2% Lassila & Tikanoja 18.25 Pidä 2.4.17-1.9% 1.9% 23% 16.2 15.2 0.92 5.0% 5.3% Marimekko 10.43 Myy 9.00 31.3.17 0.9% 4.3% 33% 18.8 20.3 0.40 3.8% 3.8% Metsä Board 6.37 Osta 7.90 3.2.17 1.1% 4.9% 21% 15.1 11.5 0.19 3.0% 3.9% Metso 27.94 Pidä 7.4.17-0.9% 2.5% 44% 23.9 19.9 1.05 3.8% 3.9% Munksjö 14.11 17.2.17-1.5% -2.7% 65% 9.7 8.8 0.45 3.2% 3.4% Neste 36.64 Myy 28.00 28.3.17-2.3% 12.6% 30% 15.9 15.5 1.30 3.5% 3.5% Nokia 4.95 9.2.17 1.2% 0.0% 3% 25.9 17.2 0.17 3.4% 3.4% Nokian Renkaat 38.93 Pidä 4.4.17 1.4% 2.1% 42% 20.1 18.9 1.53 3.9% 4.0% Nordea 10.64 14.3.17 0.6% 1.0% 41% 13.0 11.7 0.65 6.1% 6.2% Olvi 28.01 Osta 31.00 24.2.17 0.2% 7.9% 12% 16.2 15.4 0.75 2.7% 2.9% Oriola 4.19 Osta 5.00 14.3.17 1.9% 7.8% 0% 17.1 16.7 0.14 3.3% 3.6% Orion 49.20 Myy 41.00 9.2.17 0.1% 4.6% 73% 30.0 29.3 1.35 2.7% 2.8% Outokumpu 9.36 Pidä 2.4.17 0.7% -1.5% 174% 9.6 11.5 0.10 1.1% 3.4% Outotec 5.68 Myy 4.20 14.2.17 1.4% 3.6% 80% 65.0 27.7 0.00 0.0% 0.0% Ponsse 22.00 Pidä 2.4.17 0.9% 3.0% 0% 15.5 13.7 0.60 2.7% 3.2% Pöyry 3.13 Myy 3.00 9.2.17 0.8% -2.3% -11% 66.5 30.6 0.00 0.0% 0.0% Raisio 3.35 Pidä 2.4.17 0.3% 0.8% -15% 14.7 13.8 0.17 5.1% 5.4% Ramirent 7.51 Pidä 2.4.17 0.7% -2.3% 34% 14.8 13.3 0.40 5.3% 5.3% Rapala 4.36 Pidä 2.4.17 2.6% -2.0% -3% 19.1 15.6 0.10 2.3% 2.3% Sampo 44.55 Osta 50.00 9.2.17 0.4% 2.5% 16% 16.2 nm 2.30 5.2% 5.5% Sanoma 7.98 Osta 9.00 8.2.17 2.0% 0.4% 109% 12.5 11.8 0.20 2.5% 3.8% Sponda 3.99 Pidä 30.3.17 0.7% 0.6% 13% 12.2 11.0 0.20 5.0% 5.0% SSAB A 3.77 Myy 3.02 30.3.17-2.1% -1.0% 67% 27.0 20.1 0.00 0.0% 1.9% Stockmann 7.63 Osta 8.50 3.4.17-2.8% 0.3% 16% 36.6 19.1 0.00 0.0% 0.0% Stora Enso 11.19 Osta 11.50 6.2.17 1.0% 7.7% 59% 14.5 13.0 0.37 3.3% 3.6% Technopolis 3.03 Pidä 2.4.17 1.0% 3.3% -3% 9.0 8.3 0.12 4.0% 4.3% Telia 3.72 20.3.17-2.2% 0.2% -6% 10.0 9.7 0.21 5.6% 5.6% Tieto 25.37 Pidä 2.4.17-0.5% 2.2% 17% 14.7 14.2 1.15 4.5% 4.7% Tikkurila 18.67 Pidä 2.4.17 0.3% 1.7% 30% 17.8 16.3 0.80 4.3% 4.6% Tokmanni 10.10 Pidä 2.4.17-0.5% -1.4% 58% 15.0 13.2 0.41 4.1% 5.4% UPM-Kymmene 22.30 Pidä 2.4.17 1.0% 1.5% 64% 14.9 14.8 0.95 4.3% 4.4% Uponor 16.66 Osta 20.00 16.3.17 2.2% 6.7% 37% 18.4 15.1 0.46 2.8% 3.0% Valmet 14.84 Osta 17.00 9.2.17-0.8% 1.8% 64% 16.2 13.8 0.42 2.8% 3.4% Verkkokauppa.com 7.43 Osta 8.00 13.2.17 0.4% -3.6% 1% 27.2 22.5 0.17 2.2% 2.7% Wärtsilä 51.40 Pidä 2.4.17 0.6% 7.7% 35% 23.1 19.9 1.30 2.5% 2.6% YIT 6.37 Osta 8.00 6.2.17 1.1% 1.2% 32% 15.0 10.6 0.22 3.5% 3.5% Lähde: Nordea Markets, Thomson Reuters. Ennusteet Nordea Markets 3

Kotimainen mallisalkku Kesko korvasi PKC Groupin Keskon osake on laskenut viime kuukausina, vaikka yhtiön näkymät ovat varsin suotuisia. Yhtiön tekemät yrityskaupat ovat tiivistäneet yhtiön fokusta. Samalla yhtiön odotetaan saavan irti hiljalleen yhä enemmän synergiaetuja ja kustannussäästöjä Suomen Lähikaupasta ja Onnisesta. Keskon tase on vahva, mikä mahdollistaa edelleen yrityskauppojen tekemisen sekä houkuttelevan osinkotuoton. Kesko korvasi salkussamme PKC Groupin, joka poistui MSSL:n yhtiöstä tekemän yrityskaupan myötä. Nordea toimi ostotarjouksessa MSSL:n taloudellisena neuvonantajana. Viimeisimmät muutokset: 5.4.17 PKC Group poistettiin salkusta (-5 %) Kesko lisättiin (+5 %) 7.3.17 Ramirent poistettiin salkusta (-5 %) YIT lisättiin (+5 %) 26.1.17 Technopolis poistettiin salkusta (-5 %) DNA lisättiin (+5 %) 19.12.16 Konecranes poistettiin salkusta (-5 %) Koneen painoa lisättiin (+5 %) Edellinen yhtiövaihdos tehtiin maaliskuun alkupuolella, kun Ramirent poistui ja YIT lisättiin salkkuun. YIT:n osake on kehittynyt alkuvuodesta heikosti lähinnä odotuksia varovaisemman ohjeistuksen takia. Odotamme kuitenkin rakennusyhtiön tuloskasvun kiihtyvän loppuvuotta kohden ja osakkeen viimeaikaisen korjausliikkeen jälkeen tuottopotentiaali näyttää jo varsin houkuttelevalta. YIT:n myynnistä suhteessa suurempi osuus suuntautuu kuluttajille, mikä parantaa marginaaleja. Yhtiön kannalta myönteistä on myös Venäjän markkinoiden orastava kasvu. Sektori/yhtiö Paino M.arvo, meur Muutos, % P/E Osinko, % 1 kk 3 kk 12 kk 2017 2018 2016 2017 Ene rgia Perusteollisuus 15% Kemira 5% 1,788-4 -4 21 14.2 11.2 4.4 4.5 Metsä Board 5% 2,265 2-6 15 15.1 11.5 2.8 3.9 Stora Enso 5% 8,835 8 9 49 14.5 13.0 3.6 3.6 Teollisuustuotteet 25% Caverion 5% 956 13-6 -11 17.0 14.0 0.0 2.9 KONE 10% 21,705 4-2 4 22.5 21.6 3.6 4.0 Uponor 5% 1,220 4 0 34 18.4 15.1 2.8 3.0 YIT 5% 810-2 -19 25 15.0 10.6 2.9 3.5 Kulutustavarat 10% Amer Sports 5% 2,510-5 -16-17 16.1 13.9 2.5 3.0 Tokmanni 5% 595-6 10 51 15.0 13.2 6.0 5.4 Päivittäistavarat 5% Kesko 5% 4,218-3 -12 17 18.3 16.9 4.2 4.7 Terveydenhuolto 0% Rahoitus 15% Sampo 15% 24,948 3 1 8 16.2 nm 5.4 5.5 Informaatioteknologia 10% Nokia* 10% 28,192 0 8-4 25.9 17.2 3.7 3.4 Tietoliikennepalvelut 10% DNA 5% 1,467-6 5 10 17.2 16.2 5.4 5.5 Telia** 5% 16,071-2 -5-14 10.0 9.7 5.4 5.6 Yhdyskuntapalvelut 10% Fortum 10% 11,744-11 -10 18 17.6 16.8 7.5 5.7 *Nokian suositusta ei päivitetä, sillä Nordea toimii yhtiön neuvonantajana Comptelkaupassa **Telian suositusta ei päivitetä, sillä Nordea järjestää yhtiön hybridilainan, ennusteet Nordea Markets 4

Pohjoismainen mallisalkku Mallisalkun maajakauma Tanska 15% Norja 18% Suomi 14% Ruotsi 53% Europris mallisalkkuun PKC:n tilalle Pohjoismaisen mallisalkun uusin yhtiölisäys on norjalainen halpakauppaketju Europris. Odotamme yhtiön vahvan kasvun jatkuvan edelleen. Samalla Europrisin liiketoimintamalli ei sido pääomia kovin paljon, joten odotamme yhtiön kassavirran kasvavan. Tämä mahdollistaa houkuttelevan osinkovirran tulevina vuosina. Europris korvasi salkussamme PKC Groupin, joka poistui MSSL:n yhtiöstä tekemän yrityskaupan myötä. Nordea toimi ostotarjouksessa MSSL:n taloudellisena neuvonantajana. Tätä ennen poistimme salkusta kiinteistösijoitusyhtiö Castellumin ja korvasimme sen norjalaisella BW Offshorella maaliskuun alkupuolella. Yhtiö operoi yhteensä 16 FPSO öljyntuotantoaluksen laivastoa, jota se vuokraa öljy yhtiöille usean vuoden mittaisilla sopimuksilla. Yhtiö kävi öljynhinnan laskun myötä konkurssin partaalla, mutta yhtiö on saanut taseensa paikattua ja tuloskasvunäkymät ovat lupaavat. Viime kuukausien yhtiövaihdosten myötä olemme selvästi vähentäneet mallisalkun syklistä ylipainotusta kohti yhtiöitä, jotka tarjoavat vakaampaa kasvua maltillisella arvostuksella. Viimeisimmät muutokset: 5.4.17 PKC Group poistettiin, Europris lisättiin 7.3.17 Castellum poistettiin, BW Offshore lisättiin 16.2.17 A.P. Møller-Mærsk poistettiin, Storebrand lisättiin 31.1.17 Norsk Hydro poistettiin, Telenor lisättiin Sektori/yhtiö Maa Paino Osakekursshinta 1 kk 12 kk 2017E 2017E, % Tavoite- Muutos, % P/E Osinko, % Ene rgia BW Offshore Norja 1.5 24.3 35.0 NOK 2 75 nm 0.0 Petroleum Geo-Services Norja 3.0 23.6 40.0 NOK 0 13 nm 0.0 Perusteollisuus Stora Enso Suomi 6.1 11.2 11.5 EUR 8 49 14.5 3.6 Teollisuustuotteet Caverion Suomi 1.5 7.6 9.5 EUR 13-11 17.0 2.9 Eltel Ruotsi 1.5 56.5 74.0 SEK 15-36 13.2 3.8 Securitas Ruotsi 6.1 139.5 164.0 SEK 1 4 15.5 3.1 Trelleborg Ruotsi 6.1 194.2 205.0 SEK 4 26 16.4 2.4 Kulutustavarat Autoliv Ruotsi 6.1 873.0 1180.0 SEK -5-4 14.2 2.8 Europris Norja 1.5 39.4 45.0 NOK 5 1 15.2 5.1 Hennes & Mauritz Ruotsi 6.1 219.1 300.0 SEK -9-22 17.2 4.6 Päivittäistavarat SCA Ruotsi 6.1 277.8 325.0 SEK 0 8 18.0 2.6 Sw edish Match Ruotsi 6.1 287.5 380.0 SEK 2 2 17.0 5.9 Terveydenhuolto Elekta Ruotsi 6.1 87.1 105.0 SEK 4 47 23.1 1.1 Novo Nordisk Tanska 6.1 248.0 315.0 DKK 4-32 16.4 3.1 Rahoitus Danske Bank Tanska 6.1 238.8 270.0 DKK -1 34 12.3 4.0 Investor Ruotsi 6.1 382.5 450.0 SEK 6 34 3.1 Jyske Bank Tanska 3.0 355.1 410.0 DKK -4 23 10.4 2.4 Sampo Suomi 6.1 44.6 50.0 EUR 3 8 16.2 5.5 Storebrand Norja 6.1 56.5 64.0 NOK -2 81 12.7 6.5 Informaatioteknologia Tietoliikennepalvelut Millicom Ruotsi 3.0 485.1 610.0 SEK -2 14 18.7 4.9 Telenor Norja 6.1 139.6 160.0 NOK 3 7 12.4 5.9, Nordea Markets. 5

Globaali mallisalkku Globaalin mallisalkun maajakauma TaiwanEspanja 3% Hollanti 4% Irlanti 4% Italia 4% Ranska 10% UK 17% Viimeisimmät muutokset: 27.3.17 Ahold lisättiin Foot Locker lisättiin KBC Groep lisättiin Rio Tinto lisättiin Wells Fargo lisättiin 13.3.17 Roche lisättiin salkkuun 6.3.17 Enel lisättiin, Veolia poistettiin 3% Belgia 3% USA 52% Viisi uutta yhtiötä uudistettuun Globaaliin mallisalkkuun Olemme laajentaneet Global suosituslistaa noin 30 yhtiön Globaaliksi mallisalkuksi. Jatkossa yhtiömäärä voi vaihdella, mutta lähtökohtaisesti salkussa on noin 30 yhtiötä. Salkussa on myös pelkästään Pohjoismaiden ulkopuolisia yhtiöitä, jotka ovat lähinnä Euroopasta ja USA:sta. Globaalin mallisalkun vertailuindeksi on MSCImaailmaindeksi euromäääräisenä. Mallisalkun yhtiövalinnoissa käytetään kvantitatiiviseen analyysiin perustuvaa lähestymistapaa, eli samaa kuin vajaa vuosi sitten startanneessa Pohjoismaisessa mallisalkussa. Globaaliin salkkuun nousee kaikkiaan viisi uutta yhtiötä. Perusteollisuussektorille lisäämme brittiläis australialaisen Rio Tinton, joka on maailman suurimpia kaivosyhtiöitä. Päivittäistavarasektoria täydentää hollantilais belgialainen ruokakauppaketju Ahold Delhaize. Kuluttajasektorin uutuuspoiminta on lenkkarispesialisti Foot Locker, jonka kasvu on kiihtynyt kivijalkakaupan haasteiden keskellä. Lisäksi salkkuun nousevat rahoitussektorin uusina niminä amerikkalaispankki Wells Fargo sekä vakavarainen belgialaispankki KBC Groep. Sektori/Yhtiö Maa Osake- Muutos Muutos P/E P/E Osinko kurssi 1 kk 12 kk 2017E 2018E 2017E Energia -0.4% 17.7% EOG Resources USA 98.05 USD -2.0% 37.7% - - - Total Ranska 48.53 EUR 1.0% 24.8% 12.4 10.9 5.1% Perusteollisuus 0.4% 30.1% Dow Chemical USA 63.61 USD 0.2% 24.9% 15.6 14.6 3.1% Rio Tinto UK 32.58 GBP -0.4% 68.4% 8.5 12.5 6.1% Teollisuustuotteet ja -palvelut 0.0% 19.4% Ferrovial Espanja 19.16 EUR 6.8% 6.0% 37.0 33.1 3.9% Masco USA 33.83 USD 1.1% 6.7% 18.1 15.9 1.2% Relx UK 15.70 GBP 2.2% 20.7% 19.6 18.1 2.4% UPS USA 106.67 USD 0.5% 1.9% 17.9 16.6 3.1% Kulutustavarat ja -palvelut 0.5% 12.6% Amazon.com USA 898.28 USD 6.1% 49.2% 124.4 72.0 General Motors USA 34.16 USD -9.9% 14.1% 5.7 5.6 4.7% Foot Locker USA 72.29 USD -4.9% 14.3% 15.1 13.4 1.5% HanesBrands USA 20.72 USD 1.4% -23.5% 10.6 9.7 2.8% Päivittäistavarat 0.4% 4.7% Ahold Delhaize Hollanti 19.51 EUR -4.6% 3.4% 14.9 13.0 3.2% Constellation Brands USA 171.77 USD 8.9% 7.1% 25.8 22.0 0.9% Wal-Mart Stores USA 71.43 USD 2.2% 3.5% 16.5 16.5 2.8% Terveydenhuolto -1.2% 5.4% CR Bard USA 249.03 USD 0.8% 21.2% 21.4 19.3 0.4% ICON Irlanti 80.47 USD -2.2% 5.8% 15.7 14.2 Roche Sveitsi 256.80 CHF -1.5% 6.2% 16.7 15.4 3.3% Shire UK 46.04 GBP -8.2% 8.1% 11.3 9.8 0.6% Rahoitus -2.8% 26.8% Bank of America USA 23.26 USD -7.9% 75.3% 13.3 11.0 1.7% BNP Paribas Ranska 60.75 EUR 3.5% 41.3% 10.4 9.6 4.6% KBC Groep Belgia 62.33 EUR 4.1% 34.7% 12.2 11.8 4.8% Prudential UK 16.76 GBP 1.9% 27.9% 12.2 11.2 2.8% Wells Fargo USA 55.37 USD -5.5% 15.2% 13.2 12.0 2.8% Informaatioteknologia 1.0% 22.6% Cap Gemini Ranska 87.98 EUR 5.7% 9.2% 15.0 13.8 1.9% Citrix Systems USA 83.06 USD 4.3% 31.4% 17.9 16.4 Facebook USA 141.17 USD 2.7% 24.1% 26.0 21.2 Taiw an Semiconductor USA 32.86 USD 6.5% 28.3% 15.0 14.4 3.3% Tietoliikennepalvelut -1.4% 0.6% Vodafone UK 2.04 GBP 1.0% -7.2% 36.9 31.0 6.2% Yhdyskuntapalvelut 1.8% 6.2% Enel Italia 4.40 EUR 6.6% 18.0% 12.6 11.3 5.0% 6

Kalenteri Perjantai 7. huhtikuuta Maanantai 10. huhtikuuta Tiistai 11. huhtikuuta Keskiviikko 12. huhtikuuta Torstai 13. huhtikuuta TULOSRAPORTTEJA - Pohjoismaat: Tryg TALOUSLUKUJA - Saksa: kauppatase, helmikuu (klo 09.00) - Saksa: teollisuustuotanto, helmikuu (klo 09.00) - Saksa: vaihtotase, helmikuu (klo 09.00) - Britannia: teollisuustuotanto, helmikuu (klo 11.30) - USA: maatalouden ulkopuoliset työpaikat, maaliskuu (klo 15.30) - USA: teollisuuden työpaikat, maaliskuu (klo 15.30) - USA : työttömyysaste, maaliskuu (klo 15.30) YHTIÖKOKOUKSET - Affecto, Ahola Transport, FIT Biotech, Honkarakenne OSINGOT - Elisa, HKScan, M arimekko, Teleste, Wulff-Yhtiöt, Yleiselektroniikka, Zeeland Family, Ålandsbanken YHTIÖKOKOUKSET - Nokian Renkaat OSINGOT - Affecto, Ahola Transport TALOUSLUKUJA - Ruotsi: kuluttajahinnat, maaliskuu (klo 10.30) - Britannia: kuluttajahinnat, maaliskuu (klo 11.30) - Euroalue: teollisuustuotanto, helmikuu (klo 12.00) - Saksa: ZEW-indeksi, huhtikuu (klo 12.00) YHTIÖKOKOUKSET - Herantis Pharma, Lehto Group, Ponsse OSINGOT - Nokian Renkaat TULOSRAPORTTEJA - Eurooppa: Tesco, WH Smith TALOUSLUKUJA - Japani: tehdastilaukset, helmikuu (klo 02.50) - Kiina: kuluttajahinnat, maaliskuu (klo 04.30) YHTIÖKOKOUKSET - Bittium OSINGOT - Lehto Group, Ponsse TULOSRAPORTTEJA - USA: Citigroup, JP M organ Chase, Wells Fargo TALOUSLUKUJA - USA: tuottajahintaindeksi, maaliskuu (klo 15.30) - USA: viikkotason uudet työttömyyskorvaushakemukset (klo 15.30) - USA: M ichigan-luottamusindeksi, huhtikuun alustava (klo 16.55) OSINGOT - Bittium 7

Helsingin pörssin yhtiökokoukset Viikko 9 Ma 27.2 Ti 28.2. Ke 1.3. To 2.3. Pe 3.3. Kone Wärtsilä Viikko 10 Ma 6.3. Ti 7.3. Ke 8.3. To 9.3. Pe 10.3. Amer Sports Fiskars Kesla Pöyry Viikko 11 Ma 13.3. Ti 14.3. Ke 15.3. To 16.3. Pe 17.3 Evli Pankki Innofactor CapM an Basware Caverion M artela Suominen Digia Solteq Norvestia Verkkokauppa.com Finnair United Bankers Oriola-KD Lassila & Tikanoja Qi Group Nordea Ramirent Talenom YIT Viikko 12 Ma 20.3. Ti 21.3. Ke 22.3. To 23.3. Pe 24.3. Sponda Cargotec Alma Media Aspocomp Group Apetit Uponor M unksjö Citycon Detection Technology Kemira Outokumpu DNA Konecranes Tokmanni Group Sanoma Orava Asuntorahasto M etso Orion M etsä Board Revenio Group Raisio SRV Yhtiöt Stockmann Technopolis Tieto Valmet Viikko 13 Ma 27.3. Ti 28.3. Ke 29.3. To 30.3. Pe 31.3. Lemminkäinen Ahlstrom Asiakastieto Group Pohjois-Karjalan Kirjapaino Nexstim eq Cramo QPR Software Ixonos Dovre Group Raute SSH Communication Neo Industrial Robit Taaleri Outotec Vaisala Tecnotree Rapala VM C UPM -Kymmene Siili Solutions Trainers` House Uutechnic Group Viikko 14 Ma 3.4. Ti 4.4. Ke 5.4. To 6.4. Pe 7.4. Kesko Comptel Aktia Pankki Elisa Affecto Consti Yhtiöt Aspo HKScan Ahola Transport Elite Varainhoito Efore M arimekko Fit Biotech Etteplan F-Secure SSAB Honkarakenne Exel Composites Neste Teleste Fortum PKC Group Wulff-Yhtiöt Glaston Telia Yleiselektroniikka Pihlajalinna Zeeland Family Tikkurila Viikko 15 Ma 10.4. Ti 11.4. Ke 12.4. To 13.4. Pe 14.4. Nokian Renkaat Herantis Pharma Bittium Lehto Group Ponsse 8

Vastuuvarauma ja juridisten tietojen antaminen Vastuuvarauma Julkaisun tai suosituksen alkuperä Tämän julkaisun tai raportin ovat laatineet: Nordea Bank AB (publ) ja sen sivuliikkeet Tanskassa, Suomessa ja Norjassa (Nordea Danmark, filial af Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank AB (publ), Suomen sivuliike ja Nordea Bank AB (publ), filial i Norge) (jäljempänä yhdessä Nordea-yksiköt ), Nordea Markets- ja Savings & Wealth Offerings -yksikköjensä välityksellä. Nordea-yksiköitä valvoo Ruotsin Finansinspektionen ja kunkin Nordea-yksikön kotimaan kansallinen finanssivalvontaviranomainen. Julkaisun tai suosituksen sisältö Tämä julkaisun tai raportin ovat laatineet Nordea Markets ja Savings & Wealth Offerings. Nordea Marketsin ja Savings & Wealth Offeringsin antamat suositukset ja arviot voivat poiketa toisistaan tai muiden Nordea-konsernin yksiköiden tai konserniin kuuluvien yhtiöiden antamista suosituksista ja arvioista. Tämä voi johtua esimerkiksi erilaisista tarkasteluajanjaksoista, menetelmistä, asiayhteydestä taikka muista tekijöistä. Sijoituksia koskevat arviot, luokitukset, suositukset ja tavoitehinnat perustuvat yhteen tai useampaan arvostusmenetelmään, kuten kassavirta-analyysiin, tunnuslukujen käyttöön tai markkinoiden tekniseen analyysiin markkinatilanne, tarkasteluajanjakso ja liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuus huomioon ottaen. Julkaisussa tai raportissa siteeratut luokitukset, suositukset ja tavoitehinnat sekä ennusteiden taustalla olevat keskeiset oletukset perustuvat nimettyyn lähdemateriaaliin. Niiden julkaisuajankohta ilmenee lainatusta materiaalista. Ennusteita ja arvioita voidaan muuttaa julkaisun tai raportin myöhemmässä versiossa, mikäli asianomaista yhtiötä/liikkeeseenlaskijaa arvioidaan uudelleen lähdemateriaalin myöhemmissä versioissa. Julkaisun tai raportin oikeellisuus Kaikki tässä julkaisussa tai raportissa esitetyt arviot ja ennusteet on lähteestä riippumatta annettu vilpittömässä mielessä. Ne saattavat pitää paikkansa vain julkaisussa tai raportissa mainittuna ajankohtana, ja niitä voidaan muuttaa ilman eri ilmoitusta. Kaikki tässä Nordea Marketsin ja Savings & Wealth Offeringsin laatimassa julkaisussa tai raportissa esitetyt näkemykset ja arviot edustavat ainoastaan nimetyn analyytikon / nimettyjen analyytikkojen henkilökohtaisia näkemyksiä julkaisussa tai raportissa käsiteltävästä aiheesta julkaisuhetkellä. Ne eivät siis välttämättä pidä paikkaansa julkaisuhetken jälkeen. Ei yksilöllistä sijoitus- tai veroneuvontaa Tämän julkaisun tai raportin tarkoitus on ainoastaan tarjota yleistä ja alustavaa tietoa sijoittajille, eikä sitä tule sellaisenaan käyttää sijoituspäätösten perustana. Nordea Markets ja Savings & Wealth Offerings ovat laatineet tämän julkaisun tai raportin yleisesti tiedoksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille se on jaettu. Julkaisua tai raporttia ei ole tarkoitettu tiettyjä arvopapereita tai sijoitusstrategioita koskeviksi henkilökohtaisiksi sijoitusneuvoiksi, eikä se ota huomioon kenenkään yksittäisen sijoittajan henkilökohtaista taloudellista tilannetta, olemassa olevia omistuksia tai vastuita, sijoituskokemusta tai -tietämystä, sijoitustavoitetta ja -aikaa tai riskiprofiilia ja mieltymyksiä. Sijoittajan tulee itse varmistua siitä, että sijoitus soveltuu hänen taloudelliseen tilanteeseensa, verotuskohteluunsa ja sijoitustavoitteisiinsa. Sijoittaja vastaa kaikista sijoituspäätöksiinsä liittyvistä tappioriskeistä. On suositeltavaa, että sijoittaja ottaa yhteyttä taloudelliseen neuvonantajaansa ennen kuin tekee sijoituspäätöksiä tässä julkaisussa tai raportissa esitettyjen tietojen perusteella. Tämän julkaisun tai raportin tietoja ei tule pitää sijoituspäätöksen veroseuraamuksia koskevana neuvontana. Kunkin sijoittajan tulee itse arvioida sijoituspäätöstensä veroseuraamukset sekä muut taloudelliset hyödyt tai haitat. Lähteet Tämä julkaisu tai raportti voi perustua seuraavista lähteistä peräisin oleviin tietoihin, arvioihin, ennusteisiin, suosituksiin, tavoitehintoihin ja arvostuksiin tai sisältää niitä: Nordea Markets, Savings & Wealth Offerings tai nimetty analyytikko / nimetyt analyytikot. Analyytikon tietyn näkemyksen muodostamisessa käyttämät tiedot ovat peräisin julkisesti saatavilla olevista tai muista nimetyistä lähteistä. Sikäli kun tämä julkaisu tai raportti perustuu muista lähteistä ( muut lähteet ) kuin Nordea Markets- ja Savings & Wealth Offerings -yksiköistä peräisin oleviin tietoihin tai sisältää tällaisia tietoja ( ulkopuoliset tiedot ), Nordea Markets ja Savings & Wealth Offerings ovat arvioineet muut lähteet luotettaviksi. Nordea-konserniin kuuluvat yhtiöt tai niiden osakkuus- tai tytäryhtiöt taikka muut henkilöt eivät kuitenkaan takaa, että ulkopuoliset tiedot ovat paikkansapitäviä, riittäviä tai täydellisiä. Arvioiden tai suositusten (esim. osta, myy tai muut vastaavat ilmaukset) merkitys saattaa vaihdella, joten ilmaukset on määritelty julkaisussa tai raportissa tai kunkin nimetyn lähteen verkkosivuilla. Vastuuvarauma Nordea-konserni tai yhtiön osakkuus- tai tytäryhtiöt eivät vastaa sijoittajan tämän julkaisun tai raportin perusteella tekemistä arvopapereiden ostamiseen, myymiseen tai pitämiseen liittyvistä päätöksistä. Nordea-konserni tai yhtiön osakkuus- tai tytäryhtiöt eivät missään olosuhteissa vastaa tässä julkaisussa tai raportissa esitetyistä tiedoista aiheutuvista välittömistä, välillisistä, satunnaisista tai erityisistä vahingoista. Arvopapereihin liittyvät riskit Tiettyihin, myös tässä asiakirjassa mainittuihin, arvopapereihin liittyy yleisesti ottaen korkea riski. Tämä johtuu siitä, että niiden markkina-arvoon vaikuttavat monet tekijät, kuten arvopaperin liikkeeseenlaskijan operatiivinen ja taloudellinen tilanne, kasvunäkymät, luottoluokituksen ja korkotason muutokset, taloudellinen ja poliittinen toimintaympäristö, lainsäädännön muutokset, valuuttakurssit, muutokset sijoittajien odotuksissa jne. Mikäli arvopaperi noteerataan muussa kuin sijoittajan kotivaluutassa, valuuttakurssien muutos voi joko heikentää tai parantaa sijoituksen arvoa, hintaa tai tuottoa. Historialliset tuotot eivät ole tae tulevasta kehityksestä. Arviot tulevasta kehityksestä perustuvat oletuksiin, jotka eivät välttämättä toteudu. Osakkeisiin sijoitetun pääoman voi menettää joko kokonaan tai osittain. Eturistiriidat Nordea-konserniin kuuluvat yhtiöt ja konsernin osakkuusyhtiöt sekä Nordea-konsernin henkilöstö voivat tarjota palveluja julkaisussa mainituille yhtiöille, pyrkiä saamaan niiltä liiketoimintaa, omistaa pitkiä tai lyhyitä positioita niissä tai olla muulla tavalla osallisena niiden sijoituksissa (johdannaiset mukaan lukien). Mahdollisten eturistiriitojen ja sisäpiiritiedon väärinkäytön ehkäisemiseksi tämän julkaisun tai raportin laatineet Nordea Markets- ja Savings & Wealth Offerings yksikköjen analyytikot ovat sitoutuneet noudattamaan konsernin sisäisiä ohjeita eettisistä toimintatavoista, sisäpiiritiedon hallinnoinnista, julkaisemattoman tutkimusmateriaalin käsittelystä, muiden konserniyhtiöihin kuuluvien yksiköiden kanssa tehtävästä yhteistyöstä sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä. Sisäiset ohjeet ovat voimassa olevan lainsäädännön ja alan markkinakäytäntöjen mukaiset. Sisäisten ohjeiden tarkoituksena on varmistaa esimerkiksi, että analyytikot eivät käytä väärin luottamuksellista tietoa tai myötävaikuta luottamuksellisen tiedon väärinkäyttöön. Osake- ja joukkolainatutkimukseen osallistuvat analyytikot työskentelevät erillään (sekä fyysisesti että teknisesti ja organisatorisesti erotettuna) muista Nordean investointipankkipalveluihin liittyvää neuvontaa tarjoavista yksiköistä (mukaan lukien asiakkaiden joukkolainojen liikkeeseenlaskujen järjestäminen). Nordea Marketsin ja Savings & Wealth Offeringsin periaatteena on, että pääomamarkkinatoiminnan tuottojen ja yksittäisen analyytikon palkitsemisen välillä ei ole yhteyttä. Konserniyhtiöt ovat kansallisten arvopaperinvälittäjien yhdistysten jäseniä siinä maassa, jossa konserniyhtiöllä on päätoimipaikka. Sisäiset ohjeet on laadittu arvopaperinvälittäjien yhdistysten suositusten mukaisesti. Tämä julkaisu tai raportti noudattaa Nordea-konsernin eturistiriitoja koskevia periaatteita, jotka ovat luettavissa osoitteessa www.nordea.com/mifid. Julkaisun laatimisesta vastaavien osakeanalyytikoiden henkilökohtaiset osakeomistukset: http://www.nordea.fi/images/58-178918/ Mallisalkkujen ja suosituslistojen viimeisimmät muutokset: http://www.nordea.fi/images/58-178921/ 9

Jakelua koskevat rajoitukset Tässä julkaisussa tai raportissa mainituilla arvopapereilla ei välttämättä voi käydä kauppaa kaikilla lainkäyttöalueilla. Tätä julkaisua tai raporttia ei ole tarkoitettu eikä sitä saa jakaa Yhdysvalloissa eikä yhdysvaltalaisille yksityishenkilöille. Mikäli tätä julkaisua tai raporttia jaetaan Singaporessa, se on tarkoitettu ainoastaan Singaporessa toimiville akkreditoiduille sijoittajille, asiantuntijasijoittajille tai institutionaalisille sijoittajille ja sitä saa jakaa ainoastaan heille. Nämä sijoittajat voivat ottaa yhteyttä Nordea Bankin Singaporen konttoriin, jonka osoite on 3 Anson Road, #22-01, Springleaf Tower, Singapore 079909. Tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank S.A., Singapore Branch, jota valvoo Monetary Authority of Singapore. Luxemburgissa tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank Luxembourg S.A., 562, rue de Neudorf, L-2015 Luxembourg, jota valvoo Commission de Surveillance du Secteur Financier. Isossa-Britanniassa tätä julkaisua tai raporttia voi jakaa institutionaalisille sijoittajille Nordea Bank AB, London Branch, 6th Floor, 5 Aldermanbury Square, London, EC2V 7AZ, jonka toimiluvan on antanut Ruotsin Finansinspektionen ja jota valvovat rajoitetusti Ison-Britannian Financial Conduct Authority ja Prudential Regulation Authority. Financial Conduct Authorityn ja Prudential Regulation Authorityn sääntelyn laajuutta koskevat yksityiskohdat ovat pyynnöstä saatavissa Nordeasta. Tätä julkaisua tai raporttia tai sen osaa ei saa monistaa, kopioida tai muuten jäljentää siihen soveltuvien tekijänoikeuslakien mukaisesti. Lisätietoja: www.nordea.com/equitydisclosure Nordea Bank AB (publ) Smålandsgatan 17 SE-105 71 Stockholm Sweden Reg.no. 516406-0120 Stockholm Nordea Danmark, filial af Nordea Bank AB (publ) Strandgade 3 DK-1401 Copenhagen K Denmark Reg.no. 25992180 Copenhagen Nordea Bank AB (publ), Suomen sivuliike Satamaradankatu 5, Helsinki FI-00020 Nordea Suomi Y-tunnus 1703218-0 Helsinki Nordea Bank AB (publ), filial i Norge Essendrops gate 7 PO box 1166 Sentrum 0107 Oslo Reg.no. 983258344 MVA Nordea Bank S.A. Luxemburg 562 Rue de Neudorf L-2220 Luxembourg Luxemburg Reg.no. B 14157 Luxemburg Nordea Bank S.A. Zweigniederlassung Zürich Mainaustrasse 21-23 CH-8008 Zürich Switzerland Reg.no. CH 0520.9.001.063-7 Zürich Nordea Bank S.A., Singapore Branch 3 Anson Road, #20-01 Springleaf Tower Singapore 079909 nordea@nordea.sg 10