Aamuraportti 21.3.2017 Fediltä vihjailuja lisäkiristyksestä DNA:n näkymät edelleen suotuisat Amerin arvostus houkuttelee, mutta Q1-odotukset haastavat PKC Groupin ostotarjous päättyy Osakkeet painuivat eilen loivaan laskuun niin Euroopassa kuin USA:ssa, mutta indeksitason liikkeet jatkuivat varsin rauhallisina. Laskua kertyi varsinkin rahoitussektorilta, mutta myös energiasektori oli vastatuulessa öljyn hinnan laskettua. S&P 500 indeksin viime kuukausien liikkeet ovat olleet jo lähes historiallisen rauhallisia, sillä eilinen oli jo 109. peräkkäinen pörssipäivä ilman yli prosentin laskua S&P 500 indeksissä. Putki on pisin vuoden 1995 jälkeen. Pörssien liikkeet ovat jatkuneet pieninä myös Aasiassa tänään aamulla. Markkinoilla keskuspankkien toimet ovat nousseet taas tarkkaan seurantaan, kun USA:ssa nostettiin viime viikolla ohjauskorkoa. Eilen Fedin johtokunnan jäsen Charles Evans kertoi, että jos USA:n talous kasvaa nykyistä vauhtiaan, kannattaa hän viime viikon koronnoston lisäksi vielä kolmea lisänostoa tänä vuonna. Markkinareaktiot kommentteihin niin osakkeiden, korkojen kuin valuuttakurssien puolella jäivät kuitenkin maltillisiksi. Myös Euroopassa seurataan keskuspankin viestejä. Euroopan keskuspankki on nyt pariin kertaan vihjaillut harkitsevansa koronnostojen aloittamisen odotettua nopeammin. Näillä kommenteilla kokeillaan markkinoiden reaktioita mahdolliseen suunnanmuutokseen. DNA:n näkymät edelleen suotuisat Analyytikkomme tapasi hiljattain Kotimaisesta mallisalkustamme löytyvän teleoperaattori DNA:n johtoa. Yhtiön viestit olivat myönteisiä, eikä suurempia muutoksia sen tilanteessa ole. DNA ei ole lähtenyt mukaan hintakilpailuun, jota on osittain nähty viime aikoina Suomen markkinalla. Samalla yhtiö on onnistunut nostamaan joidenkin vanhojen liittymien hintoja. Lisäksi DNA vaikutti luottavaiselta siihen, että se saa poikkeusluvan viranomaisilta EU:n uuteen roaming hinnoitteluun liittyen. Osakemarkkinoiden kehityksiä Indeksit Muutos, % 1 pv 5 pv 1 kk 2017 Pohjoismaat OMX Helsinki Cap 0.3 1.6 1.9 3.6 OMX Helsinki 25 0.3 1.8 2.3 4.0 OMXS30, Ruotsi -0.1-0.7 0.4 4.4 OBX, Norja -0.1 0.4 1.9 2.4 OMXC20, Tanska 0.1 0.6 0.0 3.4 Eurooppa Stoxx 600, EU -0.2 0.8 1.8 4.5 DAX, Saksa -0.4 0.5 1.9 5.0 FTSE 100, UK 0.1 0.9 1.8 4.0 USA S&P 500-0.2 0.0 0.9 6.0 Dow Jones 0.0 0.1 1.4 5.8 Nasdaq 0.0 0.4 1.1 9.6 Aasia ja kehittyvät markkinat Nikkei 225, Japani -0.3-0.4 1.5 2.1 Hang Seng, Hongkong 0.4 2.8 1.5 11.4 Shanghai Comp, Kiina 0.1 0.4 0.3 4.7 Sensex 30, Intia -0.3 2.0 3.0 10.9 RTS, Venäjä 0.9 4.9-2.5-2.7 Indeksifutuurit Nasdaq 100, USA 0.3 S&P 500, USA 0.0 Osakemarkkinaindeksejä 120 110 100 90 03/16 06/16 09/16 12/16 OMX Helsinki S&P 500 DNA on mös harkitsemassa yrityskauppojen tekemistä Suomessa, jossa on jäljellä pari kiinnostavaa kohdetta. Yhtiön tase on tukeva, joten kauppojen rahoittamisesta ei pitäisi muodostua pullonkaulaa. Elisa taas ostoksilla Teleoperaattori Elisa kertoi eilen ostavansa Santa Monica Networksin Suomen ja Viron liiketoiminnat. Yhtiö tarjoaa turvallisia tietoverkko ja konesaliratkaisuja. Kauppa vaatii vielä molempien maiden kilpailuviranomaisten hyväksynnät. Teemu Mäkelä Eero Färkkilä Markus Sourander Kristian Tammela Head of Equity Strategy & Quant, Finland Senior Analyst Senior Analyst Senior Analyst teemu.makela@nordea.com eero.farkkila@nordea.com markus.sourander@nordea.com kristian.tammela@nordea.com
DNA:n osakekurssi, 12 kk EUR 12.50 12.00 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 11/16 12/16 01/17 02/17 02/17 03/17 Korkoja ja valuuttoja Seuraava Ennuste Ohjauskorot Nyt, % kokous 3 kk EKP (talletuskorko) -0.40 27.4.2017-0.40 Fed 1.00 3.5.2017 1.00 Muutos Ennuste Markkinakorot Nyt, % 5 pv, %yks 3 kk* Euribor 3kk -0.33 0.00-0.35 Euribor 12 kk -0.11 0.00 - Saksa 5v -0.33-0.02-0.40 Saksa 10v 0.44-0.03 0.40 USA 10v 2.47-0.14 2.65 Muutos Ennuste Valuuttakurssit Nyt 5 pv 3 kk* EUR/USD 1.07 1.3% 1.05 EUR/JPY 120.87-0.7% 113.40 EUR/SEK 9.47-0.4% 9.40 Öljy, Brent USD 51.72 1.8% Kulta, unssi, USD 1231.30 2.8%, Nordea Amer Sportsin osakekurssi, 12 kk EUR 28 27 26 25 24 23 22 21 20 03/16 06/16 09/16 12/16 03/17 Ostettavien liiketoimintojen yhteenlaskettu liikevaihto oli viime vuonna noin 44 miljoonaa euroa ja liikevoitto 3 miljoonaa. Kauppa ei ole kooltaan mittava Elisalle, mutta alleviivaa yhtiön laajentumista. Elisa on tehnyt viime aikoina useita yrityskauppoja, ja ne ovat mielestämme varsin järkeviä. Etenkin Anvian osan sekä Virossa toimivan mm. kaapeli TV palveluita tarjoavan Starmanin. Näiden avulla Elisa voi laajentaa toimintaansa nopeammin ja saa samalla hyviä synergiaetuja. Amerin arvostus houkuttelee, mutta Q1-odotukset haastavat Kotimaisittain alkuvuoden pettymyksiä on ollut urheiluyhtiö Amer Sports, jonka Q4 tulos ja kuluvan vuoden ohjeistus jäivät odotettua vaisummiksi. Yhtiö korosti vuoden 2017 kasvun painottuvan vuoden jälkipuoliskolle ja ensimmäisen vuosipuoliskon odotetaan jäävän viime vuoden tasolle. Tähän vaikuttavat viivästyneet tuotelanseeraukset sekä viime vuoden alun kovat vertailuluvut. Näemmekin riskejä vielä ensimmäisen vuosipuoliskon tulosennusteiden leikkauksiin, sillä konsensusennuste Q1:n liikevaihdon kasvuksi on 4 % ja Q2:n 7 %. Amer järjestää kuluvan viikon perjantaina analyytikkotapaamisen, missä odotamme yhtiön toistavan varovaisen ensimmäisen vuosipuoliskon kasvuohjeistuksensa. Pidemmällä tähtäimellä näkemyksemme Amerista on edelleen positiivinen ja tänään julkaistussa analyysipäivityksessä pidettiin ennallaan osakkeen osta suositus ja 30 euron tavoitehinta. Amer Sports on myös Kotimaisen mallisalkun kuluttajasektoripoiminta 5 %:n salkkupainolla. Amer Sportsin viime vuosien kasvu etenkin Salomonin kengissä ja Arc teryxin vaatteissa on ollut vakuuttavaa ja kannattavuus on parantunut. Myös yhtiön lähivuosien kasvunäkymät ovat lupaavat ja odotamme lähes 10 %:n vuosittaista liikevoiton kasvua vuoteen 2020 saakka. Myös osakkeen arvostus houkuttelee, sillä kuluvan vuoden tulosennusteilla laskettu EV/EBIT kerroin on alle 13 ja ensi vuoden estimaateilla 11,2. Kotipizzalta tänään tulos, PKC:n ostotarjousaika päättyy Tänään kotimaisittain saadaan Kotipizzan tulos. Osingot ovat tänään irronneet Spondan ja Uponorin osakkeista. Yhtiökokousrintamalla esillä ovat tänään Cargotec, Munksjö, Outokumpu ja Sanoma. Näiden lisäksi PKC Groupin ostotarjouksen tarjousaika päättyy tänään klo 16, ellei sitä päätetä jatkaa. Nordealla on rooli ostotarjouksessa, eikä johdinsarjavalmistajan osakkeelle ole sen takia voimassaolevaa suositusta. 2
Nordea Marketsin seurannassa olevat suomalaisyhtiöt Yhtiö Kurssi, eur Tavoite- Suositus Muutos Osinko Osinko-% Suositus P/E 2017E P/E 2018E hinta, eur päivitetty 1 pv 1 kk 12 kk 2016, eur 2016 2017E Ahlstrom 14.05 30.1.17-1.4% 3.3% 100% 10.5 9.1 0.49 3.5% 3.7% Alma Media 5.45 Osta 6.00 13.2.17 1.5% 2.1% 71% 15.2 13.9 0.16 2.9% 3.5% Amer Sports 22.41 Osta 30.00 21.3.17-0.2% 5.2% -5% 16.9 14.6 0.62 2.8% 2.9% Aspo 8.60 Pidä 9.80 16.2.17 0.0% -5.8% 24% 13.5 12.2 0.41 4.8% 4.9% Atria 10.57 Myy 8.00 15.2.17 0.0% -6.4% 31% 13.5 12.1 0.46 4.4% 4.7% Cargotec 48.14 10.3.17 0.8% 3.1% 63% 15.6 13.7 0.95 2.0% 2.5% Caverion 7.67 Osta 9.50 8.2.17 0.9% 7.6% -9% 17.0 14.1 0.00 0.0% 2.9% Citycon 2.29 Pidä 2.40 10.2.17 0.9% 1.9% 8% 13.8 12.9 0.13 5.7% 5.7% Cramo 21.51 Pidä 23.00 8.2.17 0.2% 1.0% 19% 12.7 11.9 0.75 3.5% 3.5% Detection Technology 14.18 Osta 18.00 6.2.17-0.1% -3.5% 129% 20.8 18.7 0.25 1.8% 2.3% Elisa 33.16 Osta 36.00 30.1.17-0.2% 4.8% 3% 18.2 17.1 1.50 4.5% 4.8% DNA 12.18 Osta 12.50 1.2.17 0.5% 2.4% 21% 18.9 17.8 0.55 4.5% 5.0% Etteplan 6.94 Osta 7.30 10.2.17 0.6% 2.4% 53% 16.5 15.3 0.16 2.3% 2.6% Finnair 4.18 13.3.17-0.2% 1.7% -20% 9.4 6.5 0.10 2.4% 2.4% Fiskars 19.41 Pidä 20.00 9.2.17 0.9% 1.1% 15% 21.5 19.9 0.71 3.7% 3.7% Fortum 14.61 Osta 16.00 3.2.17 1.2% 1.7% 19% 19.5 18.5 1.10 7.5% 5.1% HKScan 3.47 Myy 2.50 9.2.17 1.5% 2.7% 15% 90.9 17.8 0.16 4.6% 4.6% Huhtamaki 34.14 Pidä 37.00 17.3.17 1.3% -0.7% 7% 16.7 15.4 0.73 2.1% 2.4% Ilkka 2.94 Osta 3.50 1.3.17 0.0% 1.7% 52% 7.8 7.3 0.12 4.1% 6.5% Kemira 12.04 Osta 15.50 9.2.17 0.3% -0.8% 17% 14.6 11.5 0.53 4.4% 4.4% Kesko 42.90 Pidä 47.00 3.2.17-0.2% -2.2% 19% 18.5 17.0 2.00 4.7% 4.7% Kone 40.43 Pidä 44.00 27.1.17 0.3% 1.1% -2% 21.7 20.8 1.55 3.8% 4.2% Konecranes 34.21 Osta 41.00 9.2.17-0.1% 1.5% 65% 23.4 16.4 1.05 3.1% 3.1% Lassila & Tikanoja 18.65 Pidä 20.20 2.2.17-0.8% 4.4% 22% 16.5 15.5 0.92 4.9% 5.2% Marimekko 10.33 Myy 9.00 13.2.17-1.2% 2.4% 36% 18.7 20.1 0.40 3.9% 3.9% Metsä Board 6.41 Osta 7.90 3.2.17-0.1% 2.3% 14% 15.2 11.6 0.19 3.0% 3.9% Metso 29.27 Pidä 28.00 6.2.17 0.7% 2.2% 37% 24.8 20.7 1.05 3.6% 3.8% Munksjö 14.59 17.2.17-0.9% 0.4% 71% 10.0 9.1 0.45 3.1% 3.3% Neste 34.62 Myy 28.00 8.2.17-0.1% 0.0% 19% 15.0 14.7 1.30 3.8% 3.8% Nokia 5.14 9.2.17 1.3% 8.9% 0% 26.9 17.9 0.17 3.3% 3.3% Nokian Tyres 39.18 Pidä 37.00 3.2.17 1.2% 7.0% 31% 20.3 19.1 1.53 3.9% 4.0% Nordea 10.69 14.3.17-0.8% -1.4% 29% 13.0 11.8 0.65 6.1% 6.2% Olvi 25.46 Osta 31.00 24.2.17 1.0% -8.8% 4% 14.7 14.0 0.75 2.9% 3.1% Oriola-KD 4.07 Osta 5.00 14.3.17 0.7% 5.8% -2% 16.6 16.2 0.14 3.4% 3.7% Orion 51.50 Myy 41.00 9.2.17 0.0% 10.0% 77% 31.4 30.7 1.35 2.6% 2.7% Outokumpu 9.82 Pidä 9.50 3.2.17-1.0% 1.4% 165% 10.1 12.1 0.10 1.0% 3.3% Outotec 5.78 Myy 4.20 14.2.17-0.1% 6.3% 66% 66.1 28.1 0.00 0.0% 0.0% PKC Group 23.14 20.1.17-0.4% -1.1% 56% 20.5 16.7 0.70 3.0% 3.0% Ponsse 21.36 Pidä 24.50 15.2.17 1.7% -3.6% 5% 15.1 13.3 0.60 2.8% 3.3% Pöyry 3.13 Myy 3.00 9.2.17 0.3% -4.3% -5% 66.6 30.7 0.00 0.0% 0.0% Raisio 3.56 Pidä 3.80 14.2.17 0.0% 2.3% -16% 15.6 14.6 0.17 4.8% 5.1% Ramirent 7.58 Pidä 8.00 20.2.17-1.2% -4.1% 31% 15.0 13.5 0.40 5.3% 5.3% Rapala 4.22 Pidä 4.50 17.2.17-0.7% -5.4% -5% 18.5 15.1 0.10 2.4% 2.4% Sampo 44.39 Osta 50.00 9.2.17 0.1% 1.9% 9% 16.1 nm 2.30 5.2% 5.5% Sanoma 8.16 Osta 9.00 8.2.17-0.7% 1.2% 99% 12.8 12.1 0.20 2.5% 3.7% Sponda 4.03 Pidä 4.20 6.2.17 0.4% -1.2% 11% 12.4 11.4 0.20 5.0% 5.0% SSAB A 3.97 Myy 3.06 16.2.17-1.1% 0.9% 72% 25.6 19.1 0.00 0.0% 2.0% Stockmann 7.30 Pidä 8.00 16.2.17-0.7% -0.3% 11% 52.5 28.0 0.00 0.0% 0.0% Stora Enso 11.13 Osta 11.50 6.2.17-0.4% 8.2% 46% 14.5 12.9 0.37 3.3% 3.6% Technopolis 3.17 Pidä 3.30 6.2.17 2.3% 1.6% -1% 9.4 8.6 0.12 3.8% 4.1% Telia Company 3.87 #VALUE! 20.3.17-0.1% 3.0% -10% 10.3 10.0 0.21 5.5% 5.5% Tieto 26.42 Pidä 27.00 3.2.17 0.6% 0.4% 17% 15.3 14.7 1.15 4.4% 4.5% Tikkurila 19.29 Pidä 19.00 10.2.17-0.6% -1.0% 28% 18.4 16.8 0.80 4.1% 4.4% Tokmanni 10.32 Pidä 11.00 17.3.17-1.2% 1.5% 54% 15.3 13.5 0.41 4.0% 5.2% UPM-Kymmene 23.30 Pidä 22.00 1.2.17 0.0% 2.5% 52% 15.6 15.5 0.95 4.1% 4.2% Uponor 16.97 Osta 20.00 16.3.17-0.2% 2.7% 34% 18.8 15.3 0.46 2.7% 2.9% Valmet 14.96 Osta 17.00 9.2.17 0.0% 2.5% 59% 16.3 13.9 0.42 2.8% 3.3% Verkkokauppa.com 7.50 Osta 8.00 13.2.17 0.9% 4.6% -2% 27.5 22.7 0.17 2.2% 2.7% Wärtsilä 48.10 Pidä 48.00 30.1.17 0.3% -1.5% 22% 21.6 18.7 1.30 2.7% 2.8% YIT 6.59 Osta 8.00 6.2.17 1.9% 2.2% 35% 15.5 11.0 0.22 3.3% 3.3% Nokian ja PKC:n suosituksia ei päivitetä, sillä Nordea toimii neuvonantajana yhtiöihin liittyvissä yrityskaupoissa Lähde: Nordea Markets, Thomson Reuters. Ennusteet Nordea Markets 3
Kotimainen mallisalkku YIT maaliskuussa mallisalkkuun Ramirentin tilalle YIT:n osake on kehittynyt alkuvuodesta heikosti lähinnä odotuksia varovaisemman ohjeistuksen takia. Odotamme kuitenkin rakennusyhtiön tuloskasvun kiihtyvän loppuvuotta kohden ja osakkeen viimeaikaisen korjausliikkeen jälkeen tuottopotentiaali näyttää jo varsin houkuttelevalta. YIT:n myynnistä suhteessa suurempi osuus suuntautuu kuluttajille, mikä parantaa marginaaleja. Yhtiön kannalta myönteistä on myös Venäjän markkinoiden orastava kasvu. Ramirentin osake tuotti vajaassa vuodessa mallisalkussa lähes 40 % ja kotiutimmekin maaliskuussa voitot osakkeesta. Ramirent on aloittanut mittavat toimintojen uudelleenjärjestelyt, ja odotamme yhtiön kannattavuuden paranevan kuluvan vuoden loppua kohden selvästi. Osake on kuitenkin jo noussut vahvasti ennakoiden kannattavuusparannusta. Viimeisimmät muutokset: 7.3.17 Ramirent poistettiin salkusta (-5 %) YIT lisättiin (+5 %) 26.1.17 Technopolis poistettiin salkusta (-5 %) DNA lisättiin (+5 %) 19.12.16 Konecranes poistettiin salkusta (-5 %) Koneen painoa lisättiin (+5 %) 3.10.16 Valmet poistettiin salkusta (-5 %) Kemira lisättiin (+5 %) Kotimaisen mallisalkkumme alkuvuoden tulokas on myös teleoperaattori DNA, joka korvasi kiinteistösijoitusyhtiö Technopoliksen. DNA:n kohdemarkkinoiden näkymät ovat suotuisia samalla kun sen tuloksentekokyky ja kassavirta ovat varsin hyvin ennustettavia. Tämä mahdollistaa houkuttelevan ja kasvavan osingonjaon tulevaisuudessa. Sektori/yhtiö Paino M.arvo, meur Muutos, % P/E Osinko, % 1 kk 3 kk 12 kk 2017 2018 2016 2017 Ene rgia Perusteollisuus 15% Kemira 5% 1,837-1 1 10 14.6 11.5 4.4 4.4 Metsä Board 5% 2,279 2-2 10 15.2 11.6 2.8 3.9 Stora Enso 5% 8,788 8 12 40 14.5 12.9 3.6 3.6 Teollisuustuotteet 30% Caverion 5% 959 8-7 -18 17.0 14.1 0.0 2.9 KONE 10% 20,770-3 -4-5 21.7 20.8 3.6 4.2 PKC Group* 5% 558-1 50 49 20.5 16.7 3.0 3.0 Uponor 5% 1,242 3 5 34 18.8 15.3 2.8 2.9 YIT 5% 838-1 -14 30 15.5 11.0 2.9 3.3 Kulutustavarat 10% Amer Sports 5% 2,633 0-12 -10 16.9 14.6 2.5 2.9 Tokmanni 5% 608 1 24 54 15.3 13.5 6.0 5.2 Päivittäistavarat 0% Terveydenhuolto 0% Rahoitus 15% Sampo 15% 24,858 2 3 3 16.1 nm 5.4 5.5 Informaatioteknologia 10% Nokia** 10% 29,298 9 10-6 26.9 17.9 3.7 3.3 Tietoliikennepalvelut 10% DNA 5% 1,611 2 23 21 18.9 17.8 5.4 5.0 Telia 5% 16,719 3-1 -14 10.3 10.0 5.4 5.5 Yhdyskuntapalvelut 10% Fortum 10% 12,979 2 0 8 19.5 18.5 7.5 5.1 *PKC:n suositusta ei päivitetä, sillä Nordealla on rooli yhtiöstä tehdyssä ostotarjouksessa **Nokian suositusta ei päivitetä, sillä Nordea toimii yhtiön neuvonantajana Comptelkaupassa, ennusteet Nordea Markets 4
Pohjoismainen mallisalkku Mallisalkun maajakauma Tanska 15% Norja 17% Suomi 15% Ruotsi 53% BW Offshore mallisalkkuun Castellumin tilalle Pohjoismaisen mallisalkun uusin yhtiölisäys on norjalainen BW Offshore, joka operoi yhteensä 16 FPSO öljyntuotantoaluksen laivastoa, jota se vuokraa öljy yhtiöille usean vuoden mittaisilla sopimuksilla. Yhtiö kävi öljynhinnan laskun myötä konkurssin partaalla, mutta yhtiö on saanut taseensa paikattua ja tuloskasvunäkymät ovat lupaavat. Poistimme salkusta korkojen kiinteistösijoitusyhtiö Castellumin, joka on korkojen noususta kärsiviä salkkuyhtiöitä. Tanskalaisen monialayhtiö A.P. Møller Mærskin osake on noussut voimakkaasti ja kotiutimmekin lokakuussa salkkuun nostetusta yhtiöstä 25 %:n voitot. Helmikuussa salkkuun nousi uutena yhtiönä norjalainen henkivakuutusyhtiö Storebrand. Yhtiö on viime vuodet joutunut pidättäytymään osinkojen maksusta, sillä se on rakentanut pääomapuskureita vanhojen takuutuottoisten eläkevakuutusten vastuiden kattamiseen. Nyt Storebrand on kuitenkin saavuttanut pääomavaateet ja se palaa osinkoyhtiöksi kuivan kauden jälkeen. Tammikuun lopun yhtiövaihdos tapahtui norjalaisosakkeiden välillä, kun hyvin kehittynyt alumiiniyhtiö Norsk Hydron osake sai tehdä tilaa teleoperaattori Telenorille. Telenorin uudelleenjärjestelyt tekevät yhtiöstä vakaamman, samalla kun Aasian liiketoiminnat tuovat kasvua. Viimeisimmät muutokset: 7.3.17 Castellum poistettiin, BW Offshore lisättiin 16.2.17 A.P. Møller-Mærsk poistettiin, Storebrand lisättiin 31.1.17 Norsk Hydro poistettiin, Telenor lisättiin 13.1.17 Volvo poistettiin, SCA lisättiin Viime kuukausien yhtiövaihdosten myötä olemme selvästi vähentäneet mallisalkun syklistä ylipainotusta kohti yhtiöitä, jotka tarjoavat vakaampaa kasvua maltillisella arvostuksella. Sektori/yhtiö Maa Paino Osakekurssi 1 kk 12 kk 2017E 2017E, % Muutos, % P/E Osinko, Tavoite-hinta % Ene r gia BW Offshore Norja 1.5 22.7 35.0 NOK 9 40 nm 0.0 Petroleum Geo-Services Norja 3.0 22.6 40.0 NOK -6-15 nm 0.0 Perusteollisuus Stora Enso Suomi 6.1 11.1 11.5 EUR 8 40 14.5 3.6 Teollisuustuotteet Caverion Suomi 1.5 7.7 9.5 EUR 8-18 17.0 2.9 Eltel Ruotsi 1.5 52.3 74.0 SEK 19-40 12.3 4.1 PKC Group* Suomi 1.5 23.1 - EUR -1 49 20.5 3.0 Securitas Ruotsi 6.1 138.5 164.0 SEK 3 7 15.3 3.1 Trelleborg Ruotsi 6.1 191.3 205.0 SEK 4 22 16.2 2.5 Kulutustavarat Autoliv Ruotsi 6.1 918.0 1180.0 SEK -2-1 15.3 2.6 Hennes & Mauritz Ruotsi 6.1 228.5 300.0 SEK -6-17 17.8 4.4 Päivittäistavarat SCA Ruotsi 6.1 288.1 320.0 SEK 6 14 19.3 2.5 Sw edish Match Ruotsi 6.1 289.3 380.0 SEK 2 5 17.1 5.9 Terveydenhuolto Elekta Ruotsi 6.1 84.8 105.0 SEK 3 40 22.5 1.2 Novo Nordisk Tanska 6.1 237.4 305.0 DKK -3-35 15.6 3.2 Rahoitus Danske Bank Tanska 6.1 240.7 270.0 DKK 0 30 12.4 3.9 Investor Ruotsi 6.1 371.7 415.0 SEK 4 28 3.2 Jyske Bank Tanska 3.0 370.6 410.0 DKK -1 22 10.8 2.3 Sampo Suomi 6.1 44.4 50.0 EUR 2 3 16.1 5.5 Storebrand Norja 6.1 59.8 64.0 NOK 8 85 13.4 6.2 Informaatioteknologia Tietoliikennepalvelut Millicom Ruotsi 3.0 504.5 610.0 SEK 3 15 19.8 4.6 Telenor Norja 6.1 141.9 160.0 NOK 6 4 12.6 5.8 *PKC Groupin suositusta ei päivitetä, sillä Nordealla on rooli yhtiöstä tehdyssä ostotarjouksessa, Nordea Markets. 5
Global-suosituslista Syöpälääkespesialisti Roche maaliskuussa suosituslistalle Sveitsiläinen lääkejätti Roche julkaisi maaliskuun alussa lupaavia tuloksia rintasyöpälääketutkimuksesta. Mikäli jatkotulokset ovat yhtä myönteisiä, voi Rochen tulosennusteisiin odottaa nousua. Lupaavista näkymistä huolimatta Rochen osakkeen arvostus on hieman eurooppalaista lääkesektoria edullisempi. Emme poistaneet tässä yhteydessä suosituslistalta osakkeita, vaan yhtiömäärä nousi 25 yhtiöön. Nostimme Global suosituslistalle maaliskuussa myös italialaisen sähköyhtiö Enelin, jonka uuden strategian toteutus on sujunut odotettua vauhdikkaammin. Yhtiö kykeneekin kasvattamaan voitonjakoaan selvästi. Enel on panostanut merkittävästi myös uusiutuvaan energiaan, mutta osakkeen arvostus on silti alamaissa mitä osittain toki selittää Italiaan liittyvät riskit. Listalta poistui ranskalainen Veolia, jonka tulosohjeistus jäi pettymykseksi. pettymykseksi. Viimeisimmät muutokset: 13.3.17 Roche lisättiin listalle 6.3.17 Enel lisättiin, Veolia poistettiin 20.2.17 Shire lisättiin, Johnson & Johnson poistettiin 23.1.17 Relx lisättiin, Teva Pharmaceutical poistettiin Sektori/Yhtiö Maa Osakekurssi 1 kk 16E 17E hinta Muutos P/E P/E Tavoite- Ene rgia 0.0% EOG Resources USA 96.2 USD -2.8% - - Osta 114.0 USD Total Ranska 46.1 EUR -3.2% 11.8 10.2 Osta 55.0 EUR Perusteollisuus 0.0% Dow Chemical USA 64.5 USD 5.3% 15.8 14.8 Osta 64.0 USD Teollisuustuotteet ja -palvelut 0.0% Ferrovial Espanja 18.3 EUR 7.8% 35.6 31.2 Osta 20.0 EUR Masco USA 34.5 USD 2.9% 18.4 16.3 Vahva osta 39.0 USD Relx UK 15.4 GBP 3.8% 19.0 17.6 Osta 16.8 GBP UPS USA 107.1 USD 0.2% 18.0 16.6 Vahva osta 140.0 USD Kulutustavarat ja -palvelut 0.0% Amazon.com USA 857.0 USD 1.4% 119.4 68.2 Osta 885.0 USD General Motors USA 35.8 USD -3.8% 5.9 5.8 Vahva osta 42.0 USD HanesBrands USA 20.2 USD -3.9% 10.3 9.5 Pidä 22.0 USD Päivittäistavarat 0.0% Constellation Brands USA 162.6 USD 0.8% 24.5 21.6 Osta 169.0 USD Wal-Mart Stores USA 70.0 USD 0.9% 16.2 16.2 Vahva osta 81.0 USD Terveydenhuolto 0.0% CR Bard USA 250.7 USD 3.4% 21.5 19.5 Osta 267.0 USD ICON Irlanti 78.9 USD -7.9% 15.4 13.9 Osta 97.0 USD Roche Sveitsi 253.1 CHF 3.7% 16.4 15.1 Vahva osta 270.0 CHF Shire UK 47.6 GBP -0.9% 11.6 10.0 Vahva osta 59.0 GBP Rahoitus 0.0% Bank of America USA 24.4 USD -0.4% 14.1 11.6 Osta 26.0 USD BNP Paribas Ranska 59.7 EUR 7.2% 10.1 9.4 Osta 70.0 EUR Prudential UK 17.7 GBP 8.1% 13.0 12.0 Pidä 18.0 GBP Informaatioteknologia 0.0% Cap Gemini Ranska 84.7 EUR 2.6% 14.5 13.3 Osta 95.0 EUR Citrix Systems USA 82.5 USD 2.5% 17.8 16.3 Pidä 83.0 USD Facebook USA 139.9 USD 4.8% 25.8 20.9 Osta 165.0 USD Taiw an Semiconductor USA 32.9 USD 1.7% 15.0 14.5 Osta 35.0 USD Tietoliikennepalvelut 0.0% Vodafone UK 2.11 GBP 6.0% 37.4 30.5 Pidä 2.20 GBP Yhdyskuntapalvelut 0.0% Enel Italia 4.2 EUR 4.7% 12.1 10.9 Vahva osta 4.70 EUR, S&P 6
Kalenteri Tiistai 21. maaliskuuta Keskiviikko 22. maaliskuuta Torstai 23. maaliskuuta Perjantai 24. maaliskuuta Maanantai 27. maaliskuuta Tiistai 28. maaliskuuta TULOSRAPORTTEJA - Suomi: Kotipizza Group - USA: vaihtotase, 4. vuosineljännes (klo 14.30) YHTIÖKOKOUKSET - Cargotec, M unksjö, Outokumpu, Sanoma OSINGOT - Sponda, Uponor MUUTA - PKC Groupin ostotarjouksen tarjousaika päättyy klo 16 (ellei tarjousaikaa jatketa) - USA: vanhojen asuntojen myynti, helmikuu (klo 16.00) YHTIÖKOKOUKSET - Alma M edia, Citycon, DNA, Orava, Orion, Revenio Group OSINGOT - Cargotec, M unksjö, Outokumpu, Sanoma - Saksa: GfK-kuluttajaluottamus, huhtikuu (klo 09.00) - USA: viikkotason uudet työttömyyskorvaushakemukset (klo 14.30) - USA: uusien asuntojen myynti, helmikuu (klo 16.00) - Euroalue: kuluttajaluottamus, maaliskuun ennakko (klo 17.00) YHTIÖKOKOUKSET - Aspocomp Group, Detection Technology, Konecranes, M etso, M etsä Board, Raisio, SRV Yhtiöt, Stockmann, Technopolis, Tieto, Valmet OSINGOT - Alma M edia, Citycon, DNA, Orion, Revenio Group - Euroalue: palvelualojen ostopäällikköindeksi, maaliskuun alustava (klo 11.00) - Euroalue: teollisuuden ostopäällikköindeksi, maaliskuun alustava (klo 11.00) - USA: kestohyödykkeiden tilaukset, helmikuun alustava (klo 14.30) YHTIÖKOKOUKSET - Apetit, Kemira, Tokmanni Group OSINGOT - Detection Technology, Konecranes, M etso, M etsä Board, Raisio, SRV Yhtiöt, Technopolis, Tieto, Valmet - Saksa: IFO-indeksi, maaliskuu (klo 11.00) OSINGOT - Apetit, Kemira, Tokmanni Group TULOSRAPORTTEJA - Eurooppa: Wolseley - USA: tukkuvarastot, helmikuun alustava (klo 15.30) - USA: S&P/Case-Shiller -asuntohintaindeksi, tammikuu (klo 16.00) - USA: M arkit-ostopäällikköindeksi, maaliskuun alustava (klo 16.45) - USA: kuluttajaluottamus, maaliskuu (klo 17.00) YHTIÖKOKOUKSET - Lemminkäinen, Nexstim, QPR Software, Raute, Robit, Savo-Solar, Vaisala 7
Helsingin pörssin yhtiökokoukset Viikko 9 Ma 27.2 Ti 28.2. Ke 1.3. To 2.3. Pe 3.3. Kone Wärtsilä Viikko 10 Ma 6.3. Ti 7.3. Ke 8.3. To 9.3. Pe 10.3. Amer Sports Fiskars Kesla Pöyry Viikko 11 Ma 13.3. Ti 14.3. Ke 15.3. To 16.3. Pe 17.3 Evli Pankki Innofactor CapM an Basware Caverion M artela Suominen Digia Solteq Norvestia Verkkokauppa.com Finnair United Bankers Oriola-KD Lassila & Tikanoja Qi Group Nordea Ramirent Talenom YIT Viikko 12 Ma 20.3. Ti 21.3. Ke 22.3. To 23.3. Pe 24.3. Sponda Cargotec Alma Media Aspocomp Group Apetit Uponor Munksjö Citycon Detection Technology Kemira Outokumpu DNA Konecranes Tokmanni Group Sanoma Orava Asuntorahasto M etso Orion M etsä Board Revenio Group Raisio SRV Yhtiöt Stockmann Technopolis Tieto Valmet Viikko 13 Ma 27.3. Ti 28.3. Ke 29.3. To 30.3. Pe 31.3. Lemminkäinen Ahlstrom Asiakastieto Group Pohjois-Karjalan Kirjapaino Nexstim eq Cramo QPR Software Ixonos Dovre Group Raute SSH Communication Neo Industrial Robit Taaleri Outotec Vaisala Tecnotree Rapala VM C UPM -Kymmene Siili Solutions Trainers` House Uutechnic Group Viikko 14 Ma 3.4. Ti 4.4. Ke 5.4. To 6.4. Pe 7.4. Kesko Comptel Aktia Pankki Elisa Affecto Consti Yhtiöt Aspo HKScan Ahola Transport Elite Varainhoito Efore M arimekko Fit Biotech Etteplan F-Secure SSAB Honkarakenne Exel Composites Neste Teleste Fortum PKC Group Wulff-Yhtiöt Glaston Yleiselektroniikka Pihlajalinna Zeeland Family Tikkurila Viikko 15 Ma 10.4. Ti 11.4. Ke 12.4. To 13.4. Pe 14.4. Nokian Renkaat Herantis Pharma Bittium Lehto Group Ponsse 8
Vastuuvarauma ja juridisten tietojen antaminen Vastuuvarauma Julkaisun tai suosituksen alkuperä Tämän julkaisun tai raportin ovat laatineet: Nordea Bank AB (publ) ja sen sivuliikkeet Tanskassa, Suomessa ja Norjassa (Nordea Danmark, filial af Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank AB (publ), Suomen sivuliike ja Nordea Bank AB (publ), filial i Norge) (jäljempänä yhdessä Nordea-yksiköt ), Nordea Markets- ja Savings & Wealth Offerings -yksikköjensä välityksellä. Nordea-yksiköitä valvoo Ruotsin Finansinspektionen ja kunkin Nordea-yksikön kotimaan kansallinen finanssivalvontaviranomainen. Julkaisun tai suosituksen sisältö Tämä julkaisun tai raportin ovat laatineet Nordea Markets ja Savings & Wealth Offerings. Nordea Marketsin ja Savings & Wealth Offeringsin antamat suositukset ja arviot voivat poiketa toisistaan tai muiden Nordea-konsernin yksiköiden tai konserniin kuuluvien yhtiöiden tai Standard & Poor sin antamista suosituksista ja arvioista. Tämä voi johtua esimerkiksi erilaisista tarkasteluajanjaksoista, menetelmistä, asiayhteydestä taikka muista tekijöistä. Sijoituksia koskevat arviot, luokitukset, suositukset ja tavoitehinnat perustuvat yhteen tai useampaan arvostusmenetelmään, kuten kassavirta-analyysiin, tunnuslukujen käyttöön tai markkinoiden tekniseen analyysiin markkinatilanne, tarkasteluajanjakso ja liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuus huomioon ottaen. Julkaisussa tai raportissa siteeratut luokitukset, suositukset ja tavoitehinnat sekä ennusteiden taustalla olevat keskeiset oletukset perustuvat nimettyyn lähdemateriaaliin. Niiden julkaisuajankohta ilmenee lainatusta materiaalista. Ennusteita ja arvioita voidaan muuttaa julkaisun tai raportin myöhemmässä versiossa, mikäli asianomaista yhtiötä/liikkeeseenlaskijaa arvioidaan uudelleen lähdemateriaalin myöhemmissä versioissa. Julkaisun tai raportin oikeellisuus Kaikki tässä julkaisussa tai raportissa esitetyt arviot ja ennusteet on lähteestä riippumatta annettu vilpittömässä mielessä. Ne saattavat pitää paikkansa vain julkaisussa tai raportissa mainittuna ajankohtana, ja niitä voidaan muuttaa ilman eri ilmoitusta. Kaikki tässä Nordea Marketsin ja Savings & Wealth Offeringsin laatimassa julkaisussa tai raportissa esitetyt näkemykset ja arviot edustavat ainoastaan nimetyn analyytikon / nimettyjen analyytikkojen henkilökohtaisia näkemyksiä julkaisussa tai raportissa käsiteltävästä aiheesta julkaisuhetkellä. Ne eivät siis välttämättä pidä paikkaansa julkaisuhetken jälkeen. Ei yksilöllistä sijoitus- tai veroneuvontaa Tämän julkaisun tai raportin tarkoitus on ainoastaan tarjota yleistä ja alustavaa tietoa sijoittajille, eikä sitä tule sellaisenaan käyttää sijoituspäätösten perustana. Nordea Markets ja Savings & Wealth Offerings ovat laatineet tämän julkaisun tai raportin yleisesti tiedoksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille se on jaettu. Julkaisua tai raporttia ei ole tarkoitettu tiettyjä arvopapereita tai sijoitusstrategioita koskeviksi henkilökohtaisiksi sijoitusneuvoiksi, eikä se ota huomioon kenenkään yksittäisen sijoittajan henkilökohtaista taloudellista tilannetta, olemassa olevia omistuksia tai vastuita, sijoituskokemusta tai -tietämystä, sijoitustavoitetta ja -aikaa tai riskiprofiilia ja mieltymyksiä. Sijoittajan tulee itse varmistua siitä, että sijoitus soveltuu hänen taloudelliseen tilanteeseensa, verotuskohteluunsa ja sijoitustavoitteisiinsa. Sijoittaja vastaa kaikista sijoituspäätöksiinsä liittyvistä tappioriskeistä. On suositeltavaa, että sijoittaja ottaa yhteyttä taloudelliseen neuvonantajaansa ennen kuin tekee sijoituspäätöksiä tässä julkaisussa tai raportissa esitettyjen tietojen perusteella. Tämän julkaisun tai raportin tietoja ei tule pitää sijoituspäätöksen veroseuraamuksia koskevana neuvontana. Kunkin sijoittajan tulee itse arvioida sijoituspäätöstensä veroseuraamukset sekä muut taloudelliset hyödyt tai haitat. Lähteet Tämä julkaisu tai raportti voi perustua seuraavista lähteistä peräisin oleviin tietoihin, arvioihin, ennusteisiin, suosituksiin, tavoitehintoihin ja arvostuksiin tai sisältää niitä: Nordea Markets, Savings & Wealth Offerings, Standard & Poor s tai nimetty analyytikko / nimetyt analyytikot. Analyytikon tietyn näkemyksen muodostamisessa käyttämät tiedot ovat peräisin julkisesti saatavilla olevista tai muista nimetyistä lähteistä. Sikäli kun tämä julkaisu tai raportti perustuu muista lähteistä ( muut lähteet ) kuin Nordea Markets- ja Savings & Wealth Offerings -yksiköistä peräisin oleviin tietoihin tai sisältää tällaisia tietoja ( ulkopuoliset tiedot ), Nordea Markets ja Savings & Wealth Offerings ovat arvioineet muut lähteet luotettaviksi. Nordea-konserniin kuuluvat yhtiöt tai niiden osakkuus- tai tytäryhtiöt, Standard & Poor s taikka muut henkilöt eivät kuitenkaan takaa, että ulkopuoliset tiedot ovat paikkansapitäviä, riittäviä tai täydellisiä. Arvioiden tai suositusten (esim. osta, myy tai muut vastaavat ilmaukset) merkitys saattaa vaihdella, joten ilmaukset on määritelty julkaisussa tai raportissa tai kunkin nimetyn lähteen verkkosivuilla. Tietoa Standard & Poor sin suositusten rakenteesta ja jakelusta, niissä käytetystä sijoitusajasta jne. on saatavilla osoitteessa https://www.spcapitaliq.com/disclaimers/s-p-global-equity-research-reports. Vastuuvarauma Nordea-konserni, Standard & Poor s tai näiden yhtiöiden osakkuus- tai tytäryhtiöt eivät vastaa sijoittajan tämän julkaisun tai raportin perusteella tekemistä arvopapereiden ostamiseen, myymiseen tai pitämiseen liittyvistä päätöksistä. Nordea-konserni, Standard & Poor s tai näiden yhtiöiden osakkuus- tai tytäryhtiöt eivät missään olosuhteissa vastaa tässä julkaisussa tai raportissa esitetyistä tiedoista aiheutuvista välittömistä, välillisistä, satunnaisista tai erityisistä vahingoista. Arvopapereihin liittyvät riskit Tiettyihin, myös tässä asiakirjassa mainittuihin, arvopapereihin liittyy yleisesti ottaen korkea riski. Tämä johtuu siitä, että niiden markkina-arvoon vaikuttavat monet tekijät, kuten arvopaperin liikkeeseenlaskijan operatiivinen ja taloudellinen tilanne, kasvunäkymät, luottoluokituksen ja korkotason muutokset, taloudellinen ja poliittinen toimintaympäristö, lainsäädännön muutokset, valuuttakurssit, muutokset sijoittajien odotuksissa jne. Mikäli arvopaperi noteerataan muussa kuin sijoittajan kotivaluutassa, valuuttakurssien muutos voi joko heikentää tai parantaa sijoituksen arvoa, hintaa tai tuottoa. Historialliset tuotot eivät ole tae tulevasta kehityksestä. Arviot tulevasta kehityksestä perustuvat oletuksiin, jotka eivät välttämättä toteudu. Osakkeisiin sijoitetun pääoman voi menettää joko kokonaan tai osittain. Eturistiriidat Nordea-konserniin kuuluvat yhtiöt ja konsernin osakkuusyhtiöt sekä Nordea-konsernin henkilöstö voivat tarjota palveluja julkaisussa mainituille yhtiöille, pyrkiä saamaan niiltä liiketoimintaa, omistaa pitkiä tai lyhyitä positioita niissä tai olla muulla tavalla osallisena niiden sijoituksissa (johdannaiset mukaan lukien). Mahdollisten eturistiriitojen ja sisäpiiritiedon väärinkäytön ehkäisemiseksi tämän julkaisun tai raportin laatineet Nordea Markets- ja Savings & Wealth Offerings yksikköjen analyytikot ovat sitoutuneet noudattamaan konsernin sisäisiä ohjeita eettisistä toimintatavoista, sisäpiiritiedon hallinnoinnista, julkaisemattoman tutkimusmateriaalin käsittelystä, muiden konserniyhtiöihin kuuluvien yksiköiden kanssa tehtävästä yhteistyöstä sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä. Sisäiset ohjeet ovat voimassa olevan lainsäädännön ja alan markkinakäytäntöjen mukaiset. Sisäisten ohjeiden tarkoituksena on varmistaa esimerkiksi, että analyytikot eivät käytä väärin luottamuksellista tietoa tai myötävaikuta luottamuksellisen tiedon väärinkäyttöön. Osake- ja joukkolainatutkimukseen osallistuvat analyytikot työskentelevät erillään (sekä fyysisesti että teknisesti ja organisatorisesti erotettuna) muista Nordean investointipankkipalveluihin liittyvää neuvontaa tarjoavista yksiköistä (mukaan lukien asiakkaiden joukkolainojen liikkeeseenlaskujen järjestäminen). Nordea Marketsin ja Savings & Wealth Offeringsin periaatteena on, että pääomamarkkinatoiminnan tuottojen ja yksittäisen analyytikon palkitsemisen välillä ei ole yhteyttä. Konserniyhtiöt ovat kansallisten arvopaperinvälittäjien yhdistysten jäseniä siinä maassa, jossa konserniyhtiöllä on päätoimipaikka. Sisäiset ohjeet on laadittu arvopaperinvälittäjien yhdistysten suositusten mukaisesti. Tämä julkaisu tai raportti noudattaa Nordea-konsernin eturistiriitoja koskevia periaatteita, jotka ovat luettavissa osoitteessa www.nordea.com/mifid. Julkaisun laatimisesta vastaavien osakeanalyytikoiden henkilökohtaiset osakeomistukset: wcms.nordea.fi/sitemod/upload/root/fi_org/appx/fin/hen/sasi/pdf/netbank/omistukset.pdf Mallisalkkujen ja suosituslistojen viimeisimmät muutokset: wcms.nordea.fi/sitemod/upload/root/fi_org/appx/fin/hen/sasi/pdf/disclosure_fi.pdf 9
Jakelua koskevat rajoitukset Tässä julkaisussa tai raportissa mainituilla arvopapereilla ei välttämättä voi käydä kauppaa kaikilla lainkäyttöalueilla. Tätä julkaisua tai raporttia ei ole tarkoitettu eikä sitä saa jakaa Yhdysvalloissa eikä yhdysvaltalaisille yksityishenkilöille. Mikäli tätä julkaisua tai raporttia jaetaan Singaporessa, se on tarkoitettu ainoastaan Singaporessa toimiville akkreditoiduille sijoittajille, asiantuntijasijoittajille tai institutionaalisille sijoittajille ja sitä saa jakaa ainoastaan heille. Nämä sijoittajat voivat ottaa yhteyttä Nordea Bankin Singaporen konttoriin, jonka osoite on 3 Anson Road, #22-01, Springleaf Tower, Singapore 079909. Tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank S.A., Singapore Branch, jota valvoo Monetary Authority of Singapore. Luxemburgissa tämän julkaisun tai raportin jakelijana voi toimia Nordea Bank Luxembourg S.A., 562, rue de Neudorf, L-2015 Luxembourg, jota valvoo Commission de Surveillance du Secteur Financier. Isossa-Britanniassa tätä julkaisua tai raporttia voi jakaa institutionaalisille sijoittajille Nordea Bank AB, London Branch, 6th Floor, 5 Aldermanbury Square, London, EC2V 7AZ, jonka toimiluvan on antanut Ruotsin Finansinspektionen ja jota valvovat rajoitetusti Ison-Britannian Financial Conduct Authority ja Prudential Regulation Authority. Financial Conduct Authorityn ja Prudential Regulation Authorityn sääntelyn laajuutta koskevat yksityiskohdat ovat pyynnöstä saatavissa Nordeasta. Tätä julkaisua tai raporttia tai sen osaa ei saa monistaa, kopioida tai muuten jäljentää siihen soveltuvien tekijänoikeuslakien mukaisesti. Lisätietoja: www.nordea.com/equitydisclosure Nordea Bank AB (publ) Smålandsgatan 17 SE-105 71 Stockholm Sweden Reg.no. 516406-0120 Stockholm Nordea Danmark, filial af Nordea Bank AB (publ) Strandgade 3 DK-1401 Copenhagen K Denmark Reg.no. 25992180 Copenhagen Nordea Bank AB (publ), Suomen sivuliike Satamaradankatu 5, Helsinki FI-00020 Nordea Suomi Y-tunnus 1703218-0 Helsinki Nordea Bank AB (publ), filial i Norge Essendrops gate 7 PO box 1166 Sentrum 0107 Oslo Reg.no. 983258344 MVA Nordea Bank S.A. Luxemburg 562 Rue de Neudorf L-2220 Luxembourg Luxemburg Reg.no. B 14157 Luxemburg Nordea Bank S.A. Zweigniederlassung Zürich Mainaustrasse 21-23 CH-8008 Zürich Switzerland Reg.no. CH 0520.9.001.063-7 Zürich Nordea Bank S.A., Singapore Branch 3 Anson Road, #20-01 Springleaf Tower Singapore 079909 nordea@nordea.sg 10