Aamukatsaus 11.07.2017 Pääuutiset Elisa Q2 perjantaina - odotamme yrityskauppojen vetäneen kasvua Q2:lla Myyntiaalto Euroopan velkakirjamarkkinalla taittui Finnairilta hyvät luvut kesäkuulta, Q2-yksikkötuotto ylitti odotukset Indeksit Inderesin TOP3 OMXH 9751 OMXS 1624,8 DAX 12446 Eurostoxx 381,6 0,6 % 0,5 % 0,5 % 0,4 % Vuoden alusta 9,5 % Vuoden alusta 7,1 % Vuoden alusta 8,4 % Vuoden alusta 5,6 % S&P 500 2427 Nikkei 20168 Shanghai 3207 EUR/USD 1,139 0,1 % 0,4 % -0,2 % -0,1 % Vuoden alusta 8,4 % Vuoden alusta 5,1 % Vuoden alusta 3,5 % Vuoden alusta 8,3 % Päätös Tavoite Suositus Ponsse 24,00 27,00 Lisää "Arvostusero verrokkeihin liian suuri" CapMan 1,67 1,80 Lisää "12kk:n tuotto-odotus on erinomainen" Outokumpu 7,20 9,50 Osta "Kurssilasku ylimitoitettua" Edellisen pörssipäivän nousijat ja laskijat Yhtiö Päätös Muutos Yhtiö Päätös Muutos Ixonos Oyj 0,13 10,5 % Aktia Bank Abp 11,52-4,6 % Tulikivi Oyj 0,25 5,1 % Plc Uutechnic Group Oyj 0,46-2,7 % Yleiselektroniikka Oyj 9,00 3,0 % Nexstim Oyj 0,25-2,7 % Konecranes Abp 38,11 2,7 % Neo Industrial 9,93-2,4 % Lassila & Tikanoja Oyj 19,06 2,5 % Nixu Oyj 8,79-2,2 % Ajankohtaista Mukana katsauksessa ovat seuraavat yhtiöt: Elisa, Finnair 450 400 350 300 250 200 150 100 Inderes mallisalkku 50 5/2011 5/2012 5/2013 5/2014 5/2015 5/2016 5/2017 Inderes mallisalkku OMX HEX CAP GI Inderes OMXH Cap 1kk -2 % -1 % 1v 44 % 29 % 3v 118 % 54 % Alusta 320 % 88 % Viimeisimmät kaupat: Osto: Taaleri Osto: Affecto Myynti: Etteplan Myynti: Siili Osto: Suomen Hoivatilat Kalenteri Keskeiset talousluvut tänään: USA:n tukkuvarastot, toukokuu (17:00) Inderes Aamukatsaus sivu 1
InderesTV www.inderes.fi/porssikanava Technopolis on houkutteleva sijoituskohde Vieraana Jasmin Hamid Aamukatsauslivessä puhutuimmat aiheet Käännymme Kotipizzassa vähennä-puolelle Seuraa meitä somessa: Markkinakatsaus Viimeisimmät raportit inderes.fi-palvelussa: Kehittyneillä markkinoilla Euroopassa maanantaina Stoxx -indeksi päätyi 0,4 % plussalle pankkien ja kaivosyritysten ollessa nousukärjessä. Yhdysvalloissa teknologiaosakkeet olivat nousussa sijoittajien ollessa niiden suhteen optimistisia tuloskauden kynnyksellä. Nasdaq sulkeutui 0,4 % plussalle muiden pääindeksien jäädessä lähelle edellisen päivän tasoaan. Aasian markkinoilla aamulla kurssit olivat nousussa sijoittajien odottaessa Fedin pääjohtaja Yellenin puolivuosittaista lausuntoa rahapolitiikasta kongressille. Puhe pidetään keskiviikon ja torstain aikana. Japanissa Nikkei oli 0,4 % ja Hongkongin Hang Seng -indeksi 1,1 % nousussa. Valuuttamarkkinoilla aamulla dollarin eilinen vahvistuminen muihin valuuttoihin nähden oli pysähtynyt sijoittajien odottaessa Yellenin tuoreita kommentteja rahapolitiikan suunnasta. Euron kurssi oli aamulla 1,139 dollaria. Raaka-ainemarkkinalla öljyn hinta oli aamulla nousussa hyvien lyhyen aikavälin kysyntänäkymien vuoksi. Yhdysvalloissa polttoaineen kulutuksen nähdään olevan tulevien muutaman viikon aikana korkeaa, mikä tukee öljyn hintaa lyhyellä aikavälillä. Brent-öljyfutuurit olivat aamulla 0,4 % plussalla hinnan ollessa 47,07$/bbl. Inderes Aamukatsaus sivu 2
Markkinat ja valuutat Stoxx Europe-indeksi 450 400 350 300 250 6/2015 12/2015 6/2016 12/2016 6/2017 WTI-futuurit (dollaria/bbl) 60 55 50 45 40 35 30 25 20 7/2015 1/2016 7/2016 1/2017 7/2017 Makrokatsaus Myyntiaalto Euroopan velkakirjamarkkinalla taittui Marianne Palmu Euroopan velkakirjamarkkinalla on kahden viime viikon aikana ollut kova myyntiaalto, joka on siirtänyt kysyntää toisaalle ja nostanut rajusti korkotasoa. Eilinen oli ensimmäinen päivä, jolloin sijoittajat palasivat ainakin osin markkinalle tuotto-odotusten houkuttelemana. Esimerkiksi Saksan 10-vuotisen velkakirjan korko laski 3 korkopistettä 0,54 %:iin. Korko on kuitenkin yli tuplaantunut kesäkuun lopun jälkeen, jolloin se vielä oli 0,25 %:ssa. Korkojen nousu etenkin Saksan riskittömänä pidettyjen velkakirjojen osalta houkuttelee ostajia markkinoille. Muutoin euroalueen velkakirjakorot olivat 2-6 korkopisteen laskussa maanantaina. Velkakirjamarkkinan myynnit ovat perustuneet sijoittajien lisääntyneisiin odotuksiin siitä, että Euroopan keskuspankki aloittaa ultrakeveän rahapolitiikkansa kiristämisen. Velkakirjamarkkinan myynnit alkoivatkin sen jälkeen, kun keskuspankin pääjohtaja Mario Draghi vihjasi puheessaan kiristyvän rahapolitiikan suuntaan. Draghin mukaan euroalueen talouden elpyminen on vahvistunut ja EKP voi seurata sitä sopeuttamalla politiikkainstrumenttejaan - ei kiristääkseen näkemystään vaan pitääkseen sen laajalti ennallaan. Hyvin varovaisista kommenteista huolimatta reaktio Draghin puheeseen oli raju, sillä euro vahvistui ja mm. Saksan korot nousivat korkeimmilleen vuoteen. Perjantaina julkaistut USA:n odotettua vahvemmat työllisyysluvut puolestaan lisäsivät puoltoa sille, että suurilla keskuspankeilla on selvästi aiempaa enemmän syytä siirtyä kohti kiristyvää rahapolitiikkaa. Ottaen huomioon euroalueellakin selvästi vahvistuneen talouskasvunäkymän, on selvää, ettei ultrakeveälle rahapolitiikalle ole enää takavuosien kaltaista tarvetta. Vaimea inflaatio pitää kuitenkin huolen siitä, että rahapolitiikka tulee pysymään elvyttävänä vielä pitkään. Velkakirjamarkkinan reaktiostakin on huomattavissa, että pitkän ultrakeveän rahapolitiikan jakson jälkeen pienetkin signaalit kiristymisen puolesta voivat aiheuttaa voimakkaita reaktioita markkinoilla. Odotamme tästä huolimatta EKP:n johdon ilmoittavan velkakirjaostojen vähentämisen jatkosta viimeistään syksyllä, ja ostojen vähentämisen alkavan vuodenvaihteessa. Velkakirjamarkkinan myynnit ovat perustuneet sijoittajien lisääntyneisiin odotuksiin siitä, että Euroopan keskuspankki aloittaa ultrakeveän rahapolitiikkansa kiristämisen. Velkakirjamarkkinan myynnit alkoivatkin sen jälkeen, kun keskuspankin pääjohtaja Mario Draghi vihjasi puheessaan kiristyvän rahapolitiikan suuntaan. Ottaen huomioon euroalueellakin selvästi vahvistuneen talouskasvunäkymän, on selvää, ettei ultrakeveälle rahapolitiikalle ole enää takavuosien kaltaista tarvetta. Vaimea inflaatio pitää kuitenkin huolen siitä, että rahapolitiikka tulee pysymään elvyttävänä vielä pitkään. Velkakirjamarkkinan reaktiostakin on huomattavissa, että pitkän ultrakeveän rahapolitiikan jakson jälkeen pienetkin signaalit kiristymisen puolesta voivat aiheuttaa voimakkaita reaktioita markkinoilla. Inderes Aamukatsaus sivu 3
Teknologia Elisa Q2 perjantaina - odotamme yrityskauppojen vetäneen kasvua Q2:lla Joni Grönqvist Ennustetaulukko Q2'16 Q2'17 Q2'17e Q2'17e Konsensus 2017e MEUR / EUR Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Alin Ylin Inderes Liikevaihto 393 427 432 424-437 1727 Käyttökate 134 143 145 135-151 590 Käyttökate (oikaistu) 135 146 148 138-154 593 Liikevoitto 81 87 87-368 Tulos ennen veroja 75 82 84 79-93 346 EPS 0,38 0,41 0,42 0,41-0,47 1,76 Liikevaihdon kasvu-% 0,8 % 8,5 % 9,9 % 7,9 % - 11,2 % 5,6 % Käyttökate-% (oik.) 34,4 % 34,2 % 34,3 % 32,5 % - 35,2 % 34,3 % Lähde: Inderes & Elisa (konsensus) Elisa julkistaa Q2-tuloksensa perjantaina noin kello 8:30. Odotamme Elisan liikevaihdon kasvun jatkuneen Q2:lla Anvian ja Starmanin yrityskauppojen vetämänä. Lisäksi odotamme yhtiön kannattavuuden säilyneen viime vuoden tasolla. Elisan liiketoiminnan kehitys on ollut historiallisesti stabiilia ja tästä syystä yhtiön ennustettavuus on suhteellisen hyvää. Ennustamme Elisan Q2-liikevaihdon kasvaneen 9 % 427 MEUR:oon (konsensus 432 MEUR) Anvia- ja Starman-kauppojen vetämänä. Odotamme Anviasta liitettyjen toimintojen kasvattaneen liikevaihtoa noin 20 MEUR ja Starmanin noin 10 MEUR Q2:lla. Näin ollen odotamme orgaanisen liikevaihdon kasvun olleen 1,2 %. Liikevaihdon kasvua hidasti arviomme mukaan edelleen perinteisen kiinteän verkon liittymien määrän ja käytön lasku, kun ei huomioida Anvia-yrityskaupan vaikutusta. Odotamme Q2:n oikaistun käyttökatemarginaalin olleen 34,2 % (Q2 16: 34,4 %), konsensuksen odottaessa 34,3 %. Arvioimme Anvian liitettyjen toimintojen kannattavuuden olevan Elisaa alhaisemmalla tasolla, mutta Starmanin paremman kannattavuuden kompensoivan tätä. Elisa kirjaa Q2:lle arviolta noin 3 MEUR:n kertaluonteisen kulun liittyen Starman- ja Santa Monica-kauppoihin. Näin ollen odotamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,43 euroon (Q2 16: 0,39 euroa). Elisa julkistaa Q2-tuloksensa perjantaina 14.7. noin kello 8:30. Keskeisimmät konsensusodotukset ovat seuraavat: Liikevaihto 432 MEUR Käyttökate 145 MEUR Osakekohtainen tulos 0,42 euroa Ennustamme Elisan Q2-liikevaihdon kasvavan 9 % Anvia- ja Starmankauppojen vetämänä orgaanisen kasvun ollessa noin 1 %. Odotamme konsensuksen tavoin oikaistun käyttökate-%:n olleen viime vuoden tasolla 34 %:ssa. Elisa kirjaa Q2:lle arviolta noin 3 MEUR:n kertaluonteisen kulun liittyen Starman- ja Santa Monica-kauppoihin. Elisa ohjeistaa liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan vuodesta 2016 mobiilidatan ja digitaalisten palvelujen vetämänä. Odotamme liikevaihdon kasvavan 6 % ja käyttökatteen kasvavan 5 % kuluvana vuonna, kun huomioidaan Starman-kaupan vaikutus. Osakkeen korkeat arvostuskertoimet ja merkittävä preemio vertailuryhmän arvostustasoon nähden eivät tarjoa mielestämme houkuttelevaa tuotto- Inderes Aamukatsaus sivu 4
Raportoidun osakekohtaisen tuloksen odotamme olevan 0,41 euroa konsensuksen odottaessa 0,42 euroa. Elisa nosti Q1:lla odotetusti ohjeistustaan yritysostojen ja mobiilin palveluliikevaihdon vetämänä. Elisa arvioi nyt liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan vuodesta 2016 mobiilidatan ja digitaalisten palvelujen vetämänä. Odotamme liikevaihdon kasvavan 6 % ja käyttökatteen kasvavan 5 % kuluvana vuonna, kun huomioidaan Starmankaupan vaikutus. Vahvistuessaan Santa Monica-kauppa nostaa vuotuisia ennusteita myös vajaat 2 %, mikä ei ole vielä ennusteissamme. odotusta osakkeelle yhtiön maltillisesta riskitasosta huolimatta. Elisa ( ELISA.HE ) PÄÄTÖS: Vähennä EUR 33,92 TAVOITE: EUR 33,00 Elisan osakkeen suurin yliarvostus purkautui syksyn aikana, mutta arvostus suhteessa verrokkeihin on edelleen haastava. Vakaat näkymät, lievästi paranevat ennusteet ja matala riskitaso ansaitsevat kyllä korkean arvostuksen, mutta se ei oikeuta 23 % vertailuryhmää korkeampaa P/E-kerrointa vuodelle 2017 (20x vs. verrokkien mediaani 16x). Myös 4,5 %:n osinkotuotto edustaa vertailuryhmän keskiarvoa hieman heikompaa tasoa. Kuluttajatuotteet Finnairilta hyvät luvut kesäkuulta, Q2- yksikkötuotto ylitti odotukset Petri Gostowski Finnair julkaisi eilen kesäkuun liikennetietonsa, joiden mukaan yhtiön matkustajamäärä kasvoi viime vuoteen nähden 9,1 % noin 1 100 200 matkustajaan. Finnairin kapasiteetti eli tarjotut henkilökilometrit nousivat kesäkuussa 9,9 % vuodentakaisesta etenkin Aasian liikenteen kasvun (11,3 %) ansiosta. Aasian reittitarjonta oli lähes sama kuin vertailukaudella, mutta etenkin vuoroja Tokioon ja Hongkongiin lisättiin. Kokonaisuutena selvä kapasiteetin kasvu oli odotettua ja heijastelee odotettua kapasiteetin ylösajoa. Kesäkuussa myynti ylsi jälleen kapasiteetin kasvun edelle, sillä myyty volyymi eli myydyt henkilökilometrit kasvoivat 13,4 %. Tämä oli etenkin Aasian liikenteen vahvan kehityksen ansiota (6/2017: Aasian myydyt henkilökilometrit +17,4 %), mikä heijastelee arviomme mukaan kysynnän suotuisaa kehitystä alueella ja Finnairin kasvanutta markkinaosuutta. Yhtiö onkin nyt lentovuoromäärältään suurin eurooppalainen lentoyhtiö Japanissa. Myös Euroopan myydyt henkilökilometrit kasvoivat vahvasti 12,3 % ja ylittivät kapasiteetin kasvun (11,1 %). Vastaava myytyjen henkilökilometrien kasvu Pohjois-Amerikan-liikenteessä oli 4,6 %, mihin vaikutti Miamin reitin keskeytys kesän ajaksi ja San Franciscon reitin avaus kesäkuun alussa. Myynnin ja tarjonnan suotuisan suhteen ansiosta Finnairin tuloksen muodostumisen kannalta tärkeä matkustaja-kapasiteetin käyttöaste nousi kesäkuussa 2,7 %-yksikköä hyvälle tasolle 86,8 %:iin. Näin ollen myös rullaava 12 kuukauden keskiarvo jatkoi nousua ja ylsi 82 %:iin. Kesäkuun liikenneraportti oli mielestämme kokonaisuutena varsin hyvä ja osoitti Finnairin kysynnän pysyneen suotuisalla kehityskaarella. Finnairin kapasiteetti kasvoi kesäkuussa 9,9 %, kun taas myydyt henkilökilometrit kasvoi 13,4 %. Maantieteellisistä alueista Aasian kehitys oli vahvaa, mikä indikoi arviomme mukaan hyvää kysyntää ja Finnairin markkinaosuuden suotuisaa kehitystä. Näin ollen yhtiölle tärkeä matkustajakapasiteetin käyttöaste nousi 2,7 %-yksikköä hyvälle tasolle 86,8 %:iin. Finnairin yksikkötuotto nousi Q2:lla vertailukaudesta 4,2 % 6,97 senttiin tarjotulta henkilökilometriltä, mikä ylitti hieman ennusteemme. Näin ollen alustavan arviomme mukaan ennusteissamme on nousupaineita ennen yhtiön Q2-tulosjulkistusta. Finnair ( FIA1S.HE ) PÄÄTÖS: Vähennä EUR 6,68 TAVOITE: EUR 4,75 Inderes Aamukatsaus sivu 5
Finnairin kuukausittainen liikennedata 6/2015-6/2017 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 90% 85% 80% 75% 70% Matkustajamäärä (kpl) Matkustajakäyttöaste (%) Matkustajakäyttöaste 12 kk rullaava keskiarvo (%) Finnair kertoi raportissa lisäksi, että yksikkötuotto tarjottua henkilökilometriä kohti nousi Q2:lla 4,2 % viime vuoteen nähden 6,97 senttiin tarjotulta henkilökilometriltä, mikä ylitti hieman ennusteemme. Yksikkötuoton nousun taustalla oli etenkin käyttöasteiden nousu. Alustavan arviomme mukaan ennusteissamme on nousupaineita ennen yhtiön Q2- tulosjulkistusta. 8,00 Finnairin yksikkötuotto Q2'15-Q2'17 7,50 7,00 6,50 6,00 Q2'15 Q3'15 Q4'15 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17 Q2'17 Yksikkötuotto (senttiä/tarjottu henkilökilometri) Yksikkötuotto 12 kk rullaava ka. (senttiä/tarjottu henkilökilometri) Inderes Aamukatsaus sivu 6
TOP 3 Ponsse Ponssen markkinakysyntä jatkuu vahvana tärkeillä Suomen ja Ruotsin markkinoilla vuosina 2017 ja 2018 luoden Ponssen koneille hyvän pohjakysynnän. Yhtiön vahva asema nopeimmin kasvavilla markkinoilla Brasiliassa ja Venäjällä on hyödyllinen ko. talouksien asteittain toipuessa. Odotamme Ponssen liikevaihdon kasvavan yli 9 % vuonna 2017 ja 7 % vuonna 2018 huollon kasvaessa uuslaitemyyntiä vauhdikkaammin. Ponssen kannattavuuskehityksessä hyväkatteisen huoltoliiketoiminnan osuuden kasvu kompensoi odottamamme uuslaitemyynnin ja vaihtokoneliiketoiminnan marginaalilaskun. Kaikkiaan odotamme Ponssen liikevoittomarginaalin säilyvän 10,6-10,8 %:ssa vuosina 2017-2018 (2016: 10,7 %) ja osakekohtaisen tuloksen kasvavan 6 %:n vuosivauhtia samaan aikaan. Ponssen osake on kuluvan ja ensi vuoden P/E-kertoimilla (Inderes: 14,3x ja 13,0x) arvostettu noin 30 % alle vertailuryhmän mediaanin (vastaavasti 21,1x ja 18,7x). Arvostusero on mielestämme perusteettoman suuri ja Ponssen pienemmän koon ja osakkeen alhaisemman likviditeetin huomioimisen jälkeen pidämme 15x-16x:n tasoisia kertoimia vuosille 2017-2018 riittävän varovaisina. Näillä kertoimilla ja omilla ennusteillamme Ponssen osakkeessa on 12-15 %:n nousupotentiaali. "Arvostusero verrokkeihin liian suuri" Ponsse ( PON1V.HE ) PÄÄTÖS: EUR 24,00 Lisää TAVOITE: EUR 27,00 25,00 24,00 23,00 22,00 21,00 20,00 6.4. 20.4. 4.5. 18.5. 1.6. 15.6. 29.6. *Lisätty: 7.7.2017 osakekurssilla 23,55 CapMan CapManin Q1-tuloksesta on muodostumassa erinomainen johtuen Idean Enterprisesin onnistuneesta irtaantumisesta sekä pääomamarkkinan positiivisen kehityksen myötä. Myös loppuvuoden tulosnäkymät ovat positiiviset johtuen hallinnointiliiketoiminnan kannattavuusparannuksesta. CapMan on edistynyt uuden strategiansa osalta hyvin alkuvuoden aikana ja käsityksemme mukaan yhtiöllä on useita uusia tuoteaihioita suunnitteilla. Odotamme yhtiön lanseeraavaan uusia tuotteita tulevien kvartaalien aikana (mm. infratuote). Nämä tuotteet vähentävät yhtiön tuloksen volatiliteettia ja parantavat tuloksen ennustettavuutta. Näin ollen uskomme, että näillä lanseerauksilla on lähtökohtaisesti positiivinen vaikutus yhtiön kurssiin. CapManin nykyinen arvostustaso on edelleen hyvin matala ja mielestämme se ei täysimääräisesti huomioi yhtiön edistymistä sen uudessa strategiassa. P/E-kerroin jää lähivuosina noin 11-12x tasolle, mikä on alle yhtiölle hyväksyttävän tason. Osinkotuotto on yli 7 % ja kasvaa ennusteemme mukaan noin 10 % vuosivauhtia ja rajaa osakkeen laskuvaraa. Näin ollen osakkeen tuotto-odotus seuraavalle 12 kuukaudelle on mielestämme erinomainen. Outokumpu Outokummun osake on laskenut viimeisen kuukauden aikana noin 20 % ja mielestämme markkinat ovat lyhyellä tähtäimellä ylireagoineet hieman avoimeksi jääneeseen Q2-ohjeistukseen ja metallien hintojen laskuun. Odotamme osakkeen arvostuksen korjaantuvan arvostuskertoimien normalisoituessa ja kun yhtiöltä saadaan lisää näyttöjä vahvasta tuloskehityksestä. Nikkelin hinta on laskenut selkeästi alkuvuoden tasolta ja historiallisesti heikko hintakehitys on indikoinut ruostumattoman teräksen laskevaa kysyntää. Mielestämme Kiinan talouden hidastumiseen liittyvät pelot ovat Outokummun kannalta kuitenkin ylimitoitettuja, sillä yhtiölle keskeisten Euroopan ja Yhdysvaltojen taloudet ovat hyvässä kasvussa. Luottamusta Outokummun päämarkkinoiden vahvaan ruostumattoman teräksen kysyntäkuvaan vahvistaa myös yhtiön keskimääräistä pidemmät toimitusajat alkuvuonna. Outokummun arvostus on absoluuttisesti matala, kun sen kuluvan vuoden P/Ekerroin on noin 7x ja vastaava EV/EBITDA-kerroin on noin 4,5x. Alhaiset arvostuskertoimet tukevat näkemystämme markkinoiden ylireagoinnista ja ylimitoitetusta kurssilaskusta. "12kk:n tuotto-odotus on erinomainen" CapMan ( CAPMAN.HE ) PÄÄTÖS: EUR 1,67 Lisää TAVOITE: EUR 1,80 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 6.4. 20.4. 4.5. 18.5. 1.6. 15.6. 29.6. *Lisätty: 12.4.2017 osakekurssilla 1,45 "Kurssilasku ylimitoitettua" Outokumpu ( OUT1V.HE ) Osta 12,0 10,0 8,0 6,0 PÄÄTÖS: EUR 7,20 TAVOITE: EUR 9,50 4,0 6.4. 20.4. 4.5. 18.5. 1.6. 15.6. 29.6. *Lisätty: 16.5.2017 osakekurssilla 7,27 *Kurssikehitys 3kk, väri vaihtuu lisäyspäivämääränä. Osakekurssi on lisäystä edeltäneen päivän päätöskurssi. Inderes Aamukatsaus sivu 7
Viikkokalenteri Pvm. Yhtiö/Yhtiötapahtumat Makrotalouden tapahtumat (arvioitu i /aiempi) MA 10.7. EZ: Saksan kauppatase, toukokuu (09:00, -/19,8mrd) TI 11.7. US: USA:n tukkuvarastot, toukokuu (17:00, 0,3%/0,3%) KE 12.7. EZ: Euroalueen teollisuustuotanto, toukokuu (12:00, 0,3%/0,5%) TO 13.7. Citycon Q2-osavuosikatsaus EZ: US: Saksan kuluttajahintaindeksi, kesäkuu (09:00, 0,2%/0,2%) Pohjatuottajahintaindeksi, kesäkuu (15:30, 0,0%/0,0%) Tuottajahintaindeksi, kesäkuu (15:30, 0,2%/0,3%) Uudet työttömyyskorvaushakemukset (15:30, -/248K) PE 14.7. 1 Makroluvut otettu Reutersilta Elisa Q2-osavuosikatsaus Evli Pankki Q2-osavuosikatsaus Next Games Q2-osavuosikatsaus Norvestia Q2-osavuosikatsaus Solteq Q2-osavuosikatsaus Verkkokauppa.com Q2-osavuosikatsaus EZ: US: Euroalueen kauppatase, toukokuu (12:00) Kuluttajahintaindeksi, kesäkuu (15:30, 0,1%/-0,1%) Vähittäismyynti, kesäkuu (15:30, 0,2%/-0,3%) Teollisuuden kapasiteetin käyttöaste, kesäkuu (16:15, 76,7%/76,6%) Teollisuustuotanto, kesäkuu (16:15, 0,3%/0,0%) Michigan-luottamusindeksi, heinäkuu (16:55, 95,8/95,1) Yritysvarastot, toukokuu (17:00, 0,3%/-0,2%) Indeksit Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Päätös Muutos Vuoden alusta Euroopan markkinat Osakemarkkinat, muu maailma * Korot, raaka-aineet OMX Helsinki 9751,1 0,6 % 9,5 % Nasdaq 6176,4 0,4 % 14,7 % Euribor 3kk -0,3 % 0 bp -0,012 OMXH Cap 6602,3 0,6 % 9,3 % Dow Jones 21408,5 0,0 % 8,3 % Euribor 12kk -0,2 % 0 bp -0,079 OMX Helsinki 25 4024,0 0,7 % 9,3 % S&P 500 2427,4 0,1 % 8,4 % Suomi 10v 0,5 % 0 bp 0,332 OMX Stockholm 1624,8 0,5 % 7,1 % Moskova, RTS 1006,1 1,1 % -12,7 % USA 10v 2,4 % 2 bp -0,0428 OMX Copenhagen 995,1 0,6 % 12,6 % Brasilia, Bovespa 63025,5 1,1 % 4,6 % Brent $ 47,1 0,4 % -17,2 % OMX Nordic 1616,6 0,5 % 10,1 % Nikkei 20166,3 0,4 % 5,1 % Raakaöljy $ 44,6 0,4 % -17,0 % VINX Benchmark 10,9-2,2 % -21,8 % MSCI Asia 623,0 0,5 % 21,1 % Kulta $ 1211,0-0,2 % 5,2 % FTSE 100 7370,0 0,3 % 3,2 % Shanghai 3207,0-0,2 % 3,5 % FOEX NBSK UR 68,6 0,0 % 6,5 % DAX 12445,9 0,5 % 8,4 % Hang Seng 25786,4 1,1 % 15,9 % EUR/USD 1,139 8,3 % EUROSTOXX 600 381,6 0,4 % 5,6 % Sensex 31794,3 0,3 % 19,1 % EUR/SEK 9,601 0,2 % VDAX volatiliteetti 14,1-4,1 % -21,0 % VIX volatiliteetti 11,1-0,7 % -20,9 % USD/JPY 114,34-2,2 % * Aasian kurssit noin 08:00 Inderes Aamukatsaus sivu 8
Yhtiöseurannan yhteenveto Energia Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Neste 35,58 1,8 % -2,5 % Vähennä 35,00-2 % 13,1 9,4 12,5 9,3 2,2 1,40 3,9 % 9094 Perusteollisuus Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Metsä Board 6,43 1,0 % -5,4 % Vähennä 6,55 2 % 16,6 13,6 13,5 10,7 2,0 0,21 3,3 % 2286 Ahlstrom - Munksjö 18,19 1,6 % 18,7 % Vähennä 19,00 4 % 18,1 17,0 15,0 11,2 1,6 0,52 2,9 % 1753 Outokumpu 7,20-0,3 % -15,4 % Osta 9,50 32 % 6,9 5,9 8,6 6,6 1,1 0,20 2,8 % 2971 Sotkamo Silver (SEK) 4,55 0,0 % 7,1 % Vähennä 4,70 3 % neg. neg. neg. neg. 1,9 0,00 0,0 % 482 Stora Enso 11,42 0,4 % 11,9 % Vähennä 10,50-8 % 15,2 13,0 13,6 11,6 1,5 0,40 3,5 % 9006 UPM 25,50 0,8 % 9,3 % Vähennä 24,25-5 % 15,1 12,4 15,4 12,2 1,6 1,05 4,1 % 13604 Mediaani 3 % 15,2 13,0 13,6 11,2 1,6 3,1 % Teollisuustuotteet/palvelut Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Aspo 9,04 0,2 % 10,5 % Lisää 9,50 5 % 14,3 14,8 12,2 13,0 2,3 0,44 4,9 % 280 Cargotec 55,15 0,1 % 28,6 % Lisää 58,00 5 % 20,7 15,6 17,2 12,5 2,4 1,15 2,1 % 3568 Caverion 6,96 0,3 % -12,1 % Vähennä 7,50 8 % 40,5 29,5 13,7 10,9 4,2 0,15 2,2 % 871 Consti Yhtiöt 15,16 1,1 % 2,7 % Lisää 16,40 8 % 12,4 10,0 11,1 8,7 3,3 0,70 4,6 % 116 Cramo 26,65 1,1 % 12,0 % Vähennä 26,50-1 % 13,5 12,7 13,1 12,1 2,1 0,85 3,2 % 1185 Efore 0,69 0,0 % 26,6 % Myy 0,50-28 % neg. 147,4 26,5 17,0 5,1 0,00 0,0 % 36 Etteplan 8,95 0,6 % 60,4 % Lisää 8,00-11 % 19,7 15,8 16,7 12,6 3,7 0,22 2,5 % 220 Exel Composites 6,22-0,2 % 23,9 % Lisää 6,30 1 % 19,1 12,6 14,5 10,0 2,5 0,16 2,6 % 74 Fondia 9,89 0,0 % Myy 9,00-9 % 21,2 18,0 18,5 11,9 7,0 0,30 3,0 % 39 Glaston 0,42 1,7 % 4,0 % Vähennä 0,40-5 % 31,3 16,8 16,0 10,0 2,1 0,00 0,0 % 81 Huhtamäki 34,31-0,3 % -2,7 % Lisää 37,50 9 % 17,4 14,3 15,6 12,7 2,8 0,80 2,3 % 3556 Kemira 11,23 0,1 % -7,4 % Vähennä 11,50 2 % 16,4 15,6 15,0 13,3 1,5 0,53 4,7 % 1745 Kone 45,77-0,3 % 7,5 % Vähennä 41,00-10 % 23,3 16,9 22,8 16,2 7,8 1,60 3,5 % 23513 Konecranes 38,11 2,7 % 12,8 % Lisää 41,00 8 % 28,4 10,9 15,6 16,7 2,3 1,05 2,8 % 2986 Metso 30,98 1,7 % 14,3 % Vähennä 30,00-3 % 25,9 16,0 21,0 13,3 3,2 1,05 3,4 % 4647 Outotec 6,38 0,9 % 27,7 % Myy 4,80-25 % 44,5 24,5 30,8 15,8 2,2 0,04 0,7 % 1154 PKC Group 23,57 0,1 % 49,1 % Pidä 23,55 0 % 25,4 15,2 22,3 13,4 3,8 0,72 3,1 % 568 Piippo 6,38 0,0 % 6,0 % Lisää 6,75 6 % 11,3 11,5 9,8 11,2 1,2 0,27 4,2 % 8 Ponsse 24,00 0,5 % 0,1 % Lisää 27,00 13 % 14,4 11,4 13,1 10,1 3,7 0,70 2,9 % 671 Ramirent 8,80 0,6 % 19,1 % Myy 8,00-9 % 16,2 15,0 16,2 14,8 3,0 0,40 4,5 % 939 Raute 22,80-0,9 % 36,5 % Lisää 24,00 5 % 11,8 7,4 13,3 8,3 2,8 1,15 5,0 % 96 Scanfil 4,06 1,0 % 16,3 % Lisää 4,50 11 % 11,3 9,7 10,8 8,4 2,1 0,11 2,7 % 258 SRV Yhtiöt 4,98-0,8 % -8,3 % Lisää 5,10 2 % 11,9 13,5 13,2 13,0 0,9 0,15 3,0 % 297 Tikkurila 18,49 0,2 % -1,7 % Vähennä 17,50-5 % 18,4 16,0 16,8 13,7 3,7 0,83 4,5 % 816 Uutechnic 0,46-2,7 % -7,4 % Vähennä 0,48 4 % 19,7 17,9 11,6 10,4 2,3 0,00 0,0 % 26 Vaisala 43,94-0,1 % 30,4 % Lisää 48,00 9 % 25,4 18,4 21,9 15,5 4,1 1,05 2,4 % 801 Valmet 17,50 1,9 % 25,2 % Vähennä 16,00-9 % 19,5 12,7 16,9 11,0 2,7 0,52 3,0 % 2623 Wärtsilä 54,00 1,7 % 26,5 % Vähennä 54,00 0 % 23,3 17,7 22,5 16,4 4,3 1,40 2,6 % 10651 YIT 7,35 0,0 % -3,2 % Lisää 8,10 10 % 14,9 13,0 11,1 10,5 1,4 0,30 4,1 % 923 Mediaani 2 % 19,3 15,2 15,6 12,6 2,8 3,0 % Kulutustavarat/palvelut Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Alma Media 5,78-2,0 % 14,9 % Vähennä 6,00 4 % 14,1 12,6 14,1 9,8 3,5 0,26 4,5 % 476 Amer Sports 22,66 0,0 % -7,9 % Lisää 24,00 6 % 18,1 15,2 17,0 13,2 2,5 0,68 3,0 % 2660 Finnair 6,68-1,6 % 65,8 % Vähennä 4,75-29 % 15,7 5,3 13,0 6,2 0,9 0,12 1,8 % 856 Fiskars 21,28-0,1 % 20,9 % Vähennä 19,00-11 % 11,6 18,5 21,2 16,6 1,4 0,75 3,5 % 1739 Kotipizza Group 14,01-0,7 % 30,4 % Lisää 15,00 7 % 19,1 14,6 16,6 12,7 2,8 0,60 4,3 % 89 Marimekko 10,50 1,0 % 10,8 % Lisää 11,50 10 % 17,1 12,9 16,4 11,7 2,8 0,45 4,3 % 85 Martela 11,34-1,4 % -11,7 % Osta 13,00 15 % 11,4 6,9 10,5 6,4 1,7 0,55 4,9 % 47 Nokian Renkaat 37,42 0,3 % 5,6 % Lisää 41,00 10 % 18,5 13,9 15,9 12,3 3,3 1,60 4,3 % 5108 Rapala VMC 4,02 0,8 % -2,7 % Vähennä 4,20 4 % 25,5 12,9 15,2 8,9 1,0 0,10 2,5 % 154 Restamax 7,92 1,0 % 31,8 % Vähennä 8,20 4 % 16,9 14,0 13,5 10,1 2,9 0,34 4,3 % 132 Sanoma 8,12-0,6 % -1,6 % Vähennä 8,40 4 % 13,3 neg. 13,3 12,1 3,7 0,30 3,7 % 1315 Stockmann 7,38 0,7 % 4,5 % Lisää 8,00 8 % 54,5 27,5 15,5 16,2 0,5 0,10 1,4 % 532 Suominen 5,01-0,8 % 21,0 % Vähennä 5,10 2 % 16,7 11,8 14,9 9,3 1,8 0,12 2,4 % 270 Verkkokauppa.com 8,24 1,1 % 11,7 % Lisää 9,00 9 % 28,5 20,9 21,1 15,5 8,6 0,19 2,3 % 371 Zeeland Family 5,51 1,1 % 66,0 % Lisää 5,60 2 % 11,1 11,0 9,8 9,1 2,8 0,16 2,9 % 8 Mediaani 4 % 16,9 13,4 15,2 11,7 2,8 3,5 % Päivittäistavarat Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Kesko 43,86 0,5 % -7,6 % Lisää 46,00 5 % 13,5 12,3 15,7 12,4 2,1 2,10 4,8 % 4356 Apetit 13,87 0,0 % 6,9 % Lisää 15,00 8 % 27,0 22,1 10,4 7,5 0,7 0,70 5,0 % 86 Mediaani 7 % 20,2 17,2 13,1 9,9 1,4 4,9 % Inderes Aamukatsaus sivu 9
Terveydenhuolto Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Oriola 3,64-0,5 % -15,5 % Lisää 4,10 13 % 15,1 12,4 14,3 11,2 3,0 0,16 4,4 % 661 Orion 55,20 0,1 % 30,5 % Myy 42,00-24 % 30,8 23,8 30,2 23,4 11,5 1,50 2,7 % 7760 Pihlajalinna 17,33-1,3 % -5,9 % Lisää 20,00 15 % 28,1 18,2 23,5 15,1 3,3 0,22 1,3 % 357 Revenio Group 37,81 0,2 % 24,0 % Vähennä 38,00 1 % 38,7 30,5 30,8 23,5 17,0 0,95 2,5 % 302 Mediaani 7 % 29,4 21,0 26,8 19,2 7,4 2,6 % Rahoitus Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Capman 1,67 0,6 % 33,6 % Lisää 1,80 8 % 11,5 9,8 13,5 11,1 1,8 0,10 6,0 % 242 Citycon 2,29 0,7 % -2,1 % Vähennä 2,30 1 % 13,1 19,8 12,8 19,0 0,9 0,13 5,7 % 2036 eq 8,14 0,9 % 2,2 % Lisää 8,20 1 % 18,5 13,9 17,5 13,0 4,9 0,50 6,1 % 305 Investors House 6,70-1,2 % 12,2 % Lisää 7,20 7 % 5,6 9,4 7,3 11,4 0,9 0,28 4,1 % 28 Neo Industrial 9,93-2,4 % 105,7 % Lisää 10,50 6 % 11,2 8,4 10,9 7,5 4,6 0,08 0,8 % 60 Orava Asuntorahasto 4,17 0,5 % -17,6 % Vähennä 4,40 6 % 13,4 23,3 8,9 18,8 0,4 0,19 4,5 % 40 Panostaja 0,85-0,6 % -6,1 % Lisää 0,90 7 % 92,7 11,8 8,7 8,2 1,1 0,04 4,7 % 44 Privanet 3,20 0,0 % -2,4 % Lisää 3,60 13 % 9,4 7,1 8,6 6,3 3,0 0,25 7,8 % 40 Sampo 46,60 1,5 % 9,4 % Lisää 47,00 1 % 16,9 15,3 16,4 14,7 2,1 2,45 5,3 % 25840 Sponda 5,08 0,2 % 16,1 % Pidä 5,19 2 % 15,1 20,9 14,9 18,9 0,9 0,20 3,9 % 1726 Suomen Hoivatilat 7,54-0,1 % -9,4 % Lisää 8,50 13 % 8,3 10,0 5,6 8,0 1,5 0,11 1,4 % 190 Taaleri 10,03 0,3 % 21,7 % Osta 11,00 10 % 14,9 12,3 14,3 11,4 2,6 0,25 2,5 % 284 Technopolis 3,70 0,5 % 18,2 % Osta 4,10 11 % 9,3 15,0 8,5 14,3 0,9 0,15 4,1 % 580 United Bankers 36,49 0,0 % -3,5 % Vähennä 34,00-7 % 18,0 12,6 13,3 7,9 3,7 1,50 4,1 % 56 Mediaani 7 % 13,4 12,3 8,9 11,4 1,5 4,1 % Informaatioteknologia Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Aspocomp 2,71 0,0 % 69,4 % Vähennä 2,90 7 % 14,5 13,8 11,4 11,1 1,5 0,07 2,4 % 17 Basware 38,44-2,0 % 5,9 % Vähennä 33,00-14 % neg. neg. 331,8 194,3 4,6 0,00 0,0 % 554 Detection Technology 17,40-0,6 % 26,6 % Lisää 18,00 3 % 20,7 14,9 19,3 13,1 6,2 0,30 1,7 % 242 Bittium 7,55 1,1 % 33,2 % Lisää 7,80 3 % neg. neg. 29,4 23,0 2,2 0,30 4,0 % 269 Heeros 3,17 5,3 % 3,9 % Lisää 3,20 1 % 180,7 84,3 25,0 16,8 4,0 0,00 0,0 % 14 Innofactor 1,63-0,6 % 41,7 % Lisää 1,85 13 % 12,5 17,9 10,2 12,5 2,0 0,00 0,0 % 59 Next Games 7,35-0,7 % Lisää 8,50 16 % 940,9 285,8 50,1 29,1 4,2 0,00 0,0 % 136 Nokia 5,49 0,2 % 19,6 % Lisää 6,20 13 % 18,2 19,2 14,9 11,0 1,7 0,20 3,6 % 31194 Nixu 8,79-2,2 % 45,3 % Vähennä 8,20-7 % 28,9 33,6 20,5 20,9 5,7 0,00 0,0 % 56 Qt 7,01 0,0 % 29,0 % Lisää 7,80 11 % neg. neg. neg. neg. 10,0 0,00 0,0 % 167 Remedy 6,35-0,8 % Lisää 7,40 17 % 95,8 54,0 152,3 79,0 3,8 0,00 0,0 % 77 Solteq 1,66-0,6 % 3,7 % Vähennä 1,70 2 % 15,9 14,6 14,4 10,3 1,4 0,06 3,6 % 30 Siili Solutions 11,50-1,8 % 39,2 % Lisää 12,00 4 % 16,7 12,5 14,0 10,0 3,8 0,35 3,0 % 81 Soprano 0,57 0,0 % 65,2 % Vähennä 0,58 2 % 10,0 9,6 9,9 6,9 1,8 0,01 1,8 % 10 Talenom 11,45-0,4 % 62,7 % Osta 13,50 18 % 19,1 16,9 16,4 14,6 5,4 0,30 2,6 % 78 Tecnotree 0,08 1,4 % -21,1 % Myy 0,05-33 % neg. 7,1 8,1 6,5 0,9 0,00 0,0 % 9 Teleste 8,40-0,5 % -5,2 % Lisää 8,80 5 % 19,9 17,0 12,0 10,0 1,7 0,25 3,0 % 152 Tieto 27,45 1,7 % 5,9 % Vähennä 28,00 2 % 16,0 14,9 16,1 14,0 4,1 1,40 5,1 % 2020 Vincit 7,71 0,3 % 29,4 % Myy 6,10-21 % 20,7 15,5 18,4 14,0 6,3 0,16 2,1 % 85 Mediaani 3 % 19,1 16,2 16,3 13,5 3,8 1,8 % Tietoliikennepalvelut Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Elisa 33,92 0,5 % 9,7 % Vähennä 33,00-3 % 19,1 16,6 18,9 15,9 4,5 1,55 4,6 % 5414 Telia (SEK) 38,44 0,3 % 4,7 % Lisää 43,00 12 % 14,8 16,4 14,9 16,1 1,7 2,00 5,2 % 166448 Yhdyskuntapalvelut Päätös Muutos 2017 Suositus Tavoite Potentiaali P/E17 EV/EBIT17 P/E18 EV/EBIT18 P/B17 Osinko 17e Tuotto-% MCAP Fortum 13,99 1,2 % -4,0 % Vähennä 14,00 0 % 17,4 13,3 18,6 13,7 0,9 1,10 7,9 % 12428 Lähde: Inderes. Arvostuskertoimet ja kurssidata perustuvat edellisen pörssipäivän päätöskurssiin. Suositus Nousuvara 12kk tavoitehintaan Määrä -% Kaikista Osta >15% 5 5 % Lisää 5-15% 44 47 % Vähennä -5-5% 35 38 % Myy < -5% 7 8 % Ei suositusta / Pidä - 2 2 % Yhteensä 93 100 % Inderesin käyttämä suositusmetodologia perustuu osakkeen tämänhetkisen hinnan ja 12 kuukauden tavoitehintamme väliseen prosenttieroon. Yllä oleva taulukko osoittaa potentiaalisen nousu- ja laskuvaran osakkeen hinnassa suhteessa annettuun tavoitteeseen, johon Inderesin suositukset perustuvat. Huomautamme, että pitkän aikavälin laskennallinen arvomme yritykselle, eli laskettu käypä-arvo tai DCF-arvo per osake, voi poiketa annetusta tavoitehinnasta, jos emme usko osakkeen hinnan saavuttavan laskennallista arvoaan seuraavan 12 kuukauden aikana. Muistutamme myös, että kaikki annetut suositukset eivät välttämättä ole päivittäin täysin linjassa annettuun tavoitehintaan muun muassa raportin kirjoittamisesta johtuvan aikaviiveen johdosta. Käyttämämme suositusmetodologia ei myöskään ole aina käytännöllisin työkalu erittäin volatiileihin ja (tai) epälikvideihin osakkeisiin. *RSI (14 päivän) listajärjestys: Inderes listaa päivittäin RSI -indeksin viisi parasta ja viisi heikointa indeksiarvoa, joiden tarkoitus on toimia sijoittajien lyhyen aikavälin sijoituspäätöksien tukena, sekä auttaa sopivan momentumin löytämiseksi sijoitusliikkeisiin. RSI:n heiluntaväli on 0 ja 100 välillä. 70 ja 80 välillä (tai lähellä) oleva luku varoittaa sijoittajaa mahdollisesta osakkeen yliostotilanteesta ja tulee todennäköisesti aiheuttamaan korjausliikkeen alaspäin. 30 ja 20 välillä (tai lähellä) olevaa lukua pidetään osakkeen ylimyyntitilanteena ja varoittaa sijoittajaa mahdollisesta lähellä olevasta korjausliikkeestä ylöspäin.
Ranking-luvut RSI indikaattori (14 päivää) Yhtiö (ylimyydyin*) RSI Yhtiö (yliostetuin*) RSI Kesko Oyj 11,2 QPR Software Plc 94,1 Kotipizza Group Oyj 12,9 Lassila & Tikanoja Oyj 84,0 Huhtamaki Oyj 13,6 Finnair Oyj 76,9 Metsa Board Oyj 19,1 Sievi Capital Oyj 76,0 Ilkka Yhtyma Oyj 19,3 Nixu Oyj 70,9 Alhaisin P/E Yhtiö P/E17e Yhtiö P/E 18e Investors House 5,6 Suomen Hoivatilat 5,6 Outokumpu 6,9 Investors House 7,3 Suomen Hoivatilat 8,3 Tecnotree 8,1 Technopolis 9,3 Technopolis 8,5 Privanet 9,4 Outokumpu 8,6 Alhaisin EV/EBITDA Yhtiö EV/EBITDA 17e Yhtiö EV/EBITDA 18e Finnair 2,8 Finnair 3,1 Outokumpu 4,4 Martela 4,7 Martela 4,6 Apetit 4,7 Raute 6,0 Outokumpu 5,1 Tecnotree 6,1 Sanoma 5,1 Alhaisin EV/EBIT Yhtiö EV/EBIT 17e Yhtiö EV/EBIT 18e Finnair 5,3 Finnair 6,2 Outokumpu 5,9 Privanet 6,3 Martela 6,9 Martela 6,4 Privanet 7,1 Tecnotree 6,5 Tecnotree 7,1 Outokumpu 6,6 Korkein osinkotuotto-% Yhtiö Osinko-% 17e Yhtiö Osinko-% 18e Fortum 7,9 % Orava Asuntorahasto 11,3 % Privanet 7,8 % Privanet 7,8 % eq 6,1 % Capman 6,6 % Capman 6,0 % eq 6,1 % Citycon 5,7 % Consti Yhtiöt 5,9 % Alhaisin P/B Yhtiö P/B17e Orava Asuntorahasto 0,4 Stockmann 0,5 Apetit 0,7 Citycon 0,9 Technopolis 0,9 Lähde: Inderes. RSI-indikaattori: Reuters.
Vertailuyhtiöt Tietoliikenne Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Metsä Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Ericsson SEK 61,55 0,8 % -2,9 % -5,2 % 27,2 18,3 1,6 Mondi GBP 2021,00 1,0 % -1,8 % 47,4 % 15,0 14,3 3,7 Ciena USD 25,87 1,1 % 2,0 % 35,5 % 14,6 12,6 3,5 International Paper USD 57,24 1,5 % 4,3 % 33,9 % 15,7 13,3 4,7 Cisco Systems USD 30,98 0,3 % -1,2 % 5,9 % 13,0 12,7 2,3 Norske Skog NOK 0,72 0,0 % -7,7 % -75,2 % 1,2 Juniper Networks USD 29,20 2,6 % 2,1 % 28,9 % 13,1 12,4 2,1 Smurfit Kappa EUR 27,0 0,0 % 4,3 % 36,2 % 13,1 11,9 2,4 Motorola USD 87,23-0,1 % 1,2 % 31,4 % 16,8 15,5 - SCA SEK 64,80 0,6 % 3,5 % 15,2 % 25,5 25,7 1,0 ZTE CNY 18,46 0,5 % 7,0 % 90,7 % 16,3 15,0 1,8 Holmen SEK 371,10 0,8 % -4,6 % 35,7 % 18,6 17,8 1,4 Qualcomm USD 55,64 0,5 % -2,5 % 2,7 % 13,1 14,6 2,7 Billerud SEK 136,50-0,1 % -1,6 % 10,4 % 15,4 13,1 2,0 Nokia EUR 5,49 0,2 % -5,6 % 11,0 % 23,6 16,7 1,8 Metsä Board EUR 6,43 1,0 % -6,7 % 39,3 % 16,2 12,6 2,0 Mediaani 0,5 % 0,0 % 19,9 % 15,4 14,8 2,1 Stora Enso EUR 11,42 0,4 % -3,8 % 52,7 % 15,0 13,3 1,5 UPM EUR 25,50 0,8 % -1,2 % 52,1 % 14,8 14,8 1,6 Mediaani 0,7 % -1,7 % 36,0 % 15,4 13,3 1,8 Konepaja Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Rakennus Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B ABB SEK 24,75 0,1 % -2,4 % 31,0 % 20,4 18,3 3,9 LSR Group RUB 865,00-0,5 % -2,1 % 2,9 % 7,3 6,4 1,2 FLSmidth DKK 412,20 0,4 % 0,4 % 69,8 % 23,3 18,0 2,3 Veidekke NOK 109,00 1,9 % -4,0 % 7,9 % 11,8 10,2 3,6 MAN SE EUR 94,78 0,0 % 0,6 % 3,1 % 44,6 32,8 2,4 JM SEK 303,70 1,0 % -3,6 % 42,9 % 11,3 12,4 3,6 Mitsubishi Heavy Ind. JPY 460,00-0,7 % 7,6 % 11,2 % 13,4 11,5 0,8 NCC SEK 232,80 0,5 % -5,1 % 19,8 % 14,6 15,3 4,0 Sandvik SEK 135,00 1,4 % -5,3 % 60,4 % 18,7 17,3 3,8 Peab SEK 104,00 1,3 % -3,7 % 59,0 % 16,9 17,1 3,0 Schindler CHF 202,00 0,3 % -1,6 % 14,1 % 25,9 23,4 6,8 Pik Group GBP 5,29 1,0 % 8,0 % 43,2 % 0,0 0,0 Terex Corp USD 37,17-0,1 % 3,0 % 84,1 % 38,2 21,6 2,7 Skanska SEK 205,00 0,4 % -1,3 % 14,6 % 14,8 16,4 2,9 Cargotec EUR 55,15 0,1 % 1,4 % 52,6 % 18,9 16,2 2,4 Cramo EUR 26,65 1,1 % -0,5 % 40,0 % 13,6 13,1 2,1 Kone EUR 45,77-0,3 % 1,3 % 11,1 % 23,7 22,6 8,0 Lemminkäinen EUR 25,75 0,2 % 30,9 % 94,0 % 17,9 13,8 1,8 Konecranes EUR 38,11 2,7 % 1,2 % 71,7 % 29,3 20,1 2,4 Ramirent EUR 8,80 0,6 % -5,4 % 26,8 % 16,4 14,4 3,0 Metso EUR 30,98 1,7 % -1,5 % 45,4 % 23,3 19,8 3,2 SRV Yhtiöt EUR 4,98-0,8 % -1,0 % 20,6 % 12,5 11,4 1,0 Wärtsilä EUR 54,00 1,7 % 0,6 % 43,6 % 22,9 20,0 4,3 YIT EUR 7,35 0,0 % -3,2 % 15,1 % 15,8 10,9 1,5 Mediaani 0,2 % 0,6 % 44,5 % 23,3 19,9 2,9 Mediaani 0,5 % -2,6 % 23,7 % 14,1 12,8 2,9 Metalli Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Pankki ja vakuutus Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Alcoa USD 34,14-0,1 % 3,4 % - 12,0 13,2 1,0 Banco Santander EUR 5,89 0,9 % -3,8 % 70,3 % 11,4 11,8 ArcelorMittal EUR 23,44 1,7 % 10,5 % 56,9 % 8,1 9,0 0,7 Barclays GBP 207,70-0,2 % 0,5 % 49,2 % 11,0 9,3 0,6 Acerinox EUR 11,71 0,1 % -0,1 % 14,9 % 14,8 13,5 1,5 BNP Paribas EUR 65,56 0,1 % 1,6 % 64,7 % 10,8 10,4 0,9 BHP Billiton AUD 24,52-0,3 % 4,2 % 28,7 % 13,3 14,9 1,7 Danske Bank DKK 256,80 0,6 % 1,9 % 50,2 % 12,5 11,9 1,5 Kloeckner EUR 9,47 0,8 % 2,3 % -4,1 % 14,2 15,7 0,8 Deutsche Bank EUR 16,67 0,0 % 5,8 % 58,3 % 14,4 10,6 0,5 MMC Norilsk Nickel RUB 8515 1,7 % 5,1 % -1,8 % 8,9 8,0 5,5 Lloyds Bank GBX 66,56 0,0 % -4,9 % 27,5 % 9,0 9,3 1,1 Nippon Steel JPY 2649,00 0,7 % 9,6 % 42,1 % 12,1 10,5 0,8 SEB SEK 103,80 0,1 % -2,0 % 46,1 % 13,5 12,8 1,6 Posco KRW 300000 1,4 % 9,1 % 49,6 % 9,9 9,4 0,6 Swedbank SEK 212,50 0,0 % 0,4 % 24,6 % 13,0 12,4 1,8 Rio Tinto USD 3398,5 1,1 % 4,1 % 43,5 % 9,9 12,9 1,8 Topdanmark DKK 211,70 1,3 % 0,9 % 33,1 % 14,4 15,3 3,4 RUSAL HKD 3,90-2,0 % 2,9 % 59,2 % 6,0 5,1 1,7 TrygVesta DKK 140,50 0,8 % 2,3 % 19,2 % 16,5 17,4 4,4 ThyssenKrupp EUR 26,09 0,3 % 7,9 % 44,5 % 22,1 15,7 7,0 Nordea SEK 109,40 0,6 % -2,6 % 55,8 % 13,3 12,3 1,4 Outokumpu EUR 7,20-0,3 % -3,9 % 75,9 % 7,1 8,7 1,1 Sampo EUR 46,60 1,5 % 2,1 % 27,1 % 16,6 15,9 2,1 Mediaani 0,5 % 4,1 % 43,5 % 11,0 11,7 1,3 Mediaani 0,3 % 0,7 % 47,6 % 13,1 12,1 1,5 Energia Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B Päivittäistavarat Valuutta Päätös Muutos 1kk 1v P/E FY1 P/E FY2 P/B BP GBX 443,75-0,1 % -5,1 % -2,9 % 17,9 14,4 1,2 Carlsberg DKK 675,50 0,8 % -5,2 % 6,3 % 20,5 18,7 1,9 Electricite de France EUR 8,64-1,1 % -10,7 % -14,3 % 14,3 12,4 0,6 Carrefour EUR 21,19-0,4 % -8,4 % -3,7 % 13,7 12,3 1,4 E.ON AG EUR 8,43 2,2 % -4,2 % 4,6 % 13,4 13,4 4,0 Unilever USD 55,19 0,8 % -1,7 % 18,9 % 23,4 20,7 Exxon Mobil USD 80,16-0,1 % -2,4 % -14,3 % 21,3 18,8 1,9 Heineken EUR 85,20 0,6 % -2,4 % 2,9 % 21,6 19,8 3,4 Lukoil RUB 2859,0 0,1 % 3,1 % 2,5 % 5,6 5,0 0,6 H&M SEK 208,50-2,1 % 0,9 % -17,6 % 17,7 16,2 5,3 REC NOK 1,14-2,2 % -0,2 % -32,0 % - - 0,5 Nordstrom USD 46,22-2,8 % -2,0 % 14,6 % 15,7 15,1 9,8 Royal Dutch Shell EUR 23,16 0,0 % -3,3 % -6,4 % 14,3 12,6 1,1 Tesco GBX 171,05 0,3 % -5,4 % 4,8 % 17,0 13,3 1,8 Vestas DKK 618,50 0,2 % 0,7 % 39,8 % 17,4 15,8 5,0 Walmart USD 73,23-2,8 % -7,8 % -0,8 % 16,8 15,9 3,0 Fortum EUR 13,99 1,2 % -3,3 % -4,0 % 19,2 19,1 0,9 Kesko EUR 43,86 0,5 % -6,9 % 14,8 % 17,2 16,3 2,1 Neste EUR 35,58 1,8 % 2,0 % 13,4 % 13,5 13,3 2,2 Verkkokauppa.com EUR 8,24 1,1 % -0,5 % 17,9 % 28,9 23,0 8,7 Mediaani 0,1 % -2,9 % -3,5 % 14,3 13,4 1,2 Stockmann EUR 7,38 0,7 % 0,5 % 40,0 % 50,7 16,5 0,5 Mediaani 0,5 % -2,4 % 6,3 % 17,7 16,3 2,5 Markkinadata: Reuters. Inderes ei ota vastuuta lukujen oikeellisuudesta. FY1 P/E (FY2 P/E) tarkoittaa ensimmäisen (toisen) ennustevuoden osakekohtaisella tuloksella laskettua P/E -lukua. P/B-luku perustuu historiallisiin yhtiön raportoimiin lukuihin.
Yhteystiedot Inderes Oy Itämerentori 2 00180 Helsinki +358 10 219 4690 etunimi.sukunimi@inderes.com Palkittua analyysiä osoitteessa www.inderes.fi Marianne Palmu (Ekonomisti, aamukatsauksen tuottaja) Sauli Vilén (Pääanalyytikko, kuluttajatuotteet, finanssi, kauppa) Juha Kinnunen (Seniorianalyytikko, strategi, konepaja) Mikael Rautanen (Informaatioteknologia) Antti Viljakainen (Metsä, energia, metalli) Petri Aho (Rakentaminen) Petri Kajaani (Terveydenhuolto, kuluttajatuotteet) Jesse Kinnunen (Kiinteistösijoitus) Joni Grönqvist (Informaatioteknologia) Erkki Vesola (Konepajat) Petri Gostowski (Energia, metalli) Atte Riikola (Analyytikko) +358 50 3391521 +358 44 0258908 +358 40 7781368 +358 50 3460321 +358 44 5912216 +358 50 3402986 +358 50 5278680 +358 50 3738027 +358 40 5153113 +358 50 5495512 +358 40 8215982 +358 44 5934500 Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai sen työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/.