Ekonomistit Tarja Heinonen puh: Lauri Uotila puh: 8 8.. Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat Huhtikuu Suomi: Luottamus talouskehitykseen Luottamusindikaattori, kausitasoitettu Lähde: EU:n komissio Kuluttajat - - - Teollisuus - - - 8 9 Suomi: Korot ja inflaatio % Inflaatio* v. kk * EU-yhtenäistetty indeksi 8 9 - -
KANSAINVÄLISET SUHDANTEET JA RAHOITUSMARKKINAT Öljyn korkea hinta aiheuttaa epävarmuutta Maailmantalouden kasvuvauhti näyttää pysyvän verraten nopeana tänä vuonna, mutta korkeaksi kohonnut öljyn hinta voi pitkään jatkuessaan lisätä paineita yleisen hintatason nousuun ja kasvun lievään hidastumiseen. Yhdysvalloissa yksityisen kulutuksen kasvunäkymät ovat kohtuulliset ja investoinnit jatkavat kasvuaan. Kuitenkin maltillinen käytettävissä olevien tulojen kehitys ja kohoavat korot hieman hillitsevät kasvuvauhtia viime vuoteen verrattuna. Kiinan talouskasvu säilyy nopeana. Japanissa yritysten suhdanneodotukset ovat aiempaa varovaisemmat. en kasvu jää hitaaksi tänä vuonna. Maailmantalouden tila on pysynyt pitkälti samankaltaisena kuin se oli vuodenvaihteessa. Talouskasvu on edelleen nopeaa Yhdysvalloissa ja monilla kehittyvillä markkinoilla. Sen sijaan Japanissa ja euroalueella talousmittarit ovat viime aikoina viitanneet hitaaseen kasvuun. Öljyn hinta on pysytellyt korkeana, mutta toistaiseksi ei ole juurikaan merkkejä siitä, että öljyn ja monien muiden raaka-aineiden kohonnut hintataso olisi johtamassa inflaation tuntuvaan kiihtymiseen tänä vuonna. Työvoimakustannusten kohoaminen on hillittyä, mikä maltillistaa mm. palvelujen hintojen nousupaineita. Yhdysvalloissa vaihtotaseen alijäämä pysyy suurena Yhdysvalloissa talouskasvu näyttää pysyvän melko nopeana tänäkin vuonna, vaikka talouspolitiikka on aiempaa vähemmän kasvua tukevaa. Kasvuvauhti on vähintään, prosentin luokkaa. Yhdysvaltain viennin kasvu etenkin Aasiaan saattaa tosin voimistua, mutta myös tuonti sieltä lisääntyy edelleen. Kauppataseen ja vaihtotaseen alijäämät ovat edelleen kasvussa tänä vuonna. Viime vuonna vaihtotaseen alijäämä suhteessa kokonaistuotantoon oli, prosenttia, mikä merkitsee sitä, että vajeen kattaminen vaatii,9 mrd. dollarin edestä pääoman sisäänvirtausta jokaisena työpäivänä. Yhdysvaltain keskuspankki on jatkanut varoittelua inflaation kiihtymisriskistä. Ansioiden nousu on kuitenkin pysynyt hillittynä, mikä vähentää pelkoja nopeasta inflaatiovauhdista. Rahapolitiikan kiristämisen jatkuu avomarkkinakomitean kokouksissa todennäköisesti, prosenttiyksikön suuruisin korkonousuin. Seuraavat kokoukset pidetään. toukokuuta ja kesäkuun lopussa. Lisää samansuuruisia kiristyksiä on luvassa vielä syksynkin kokouksissa marraskuulle saakka. Kuluttajahinnat olivat helmikuussa,9 prosenttia korkeammat kuin vuotta aiemmin, mutta pois lukien ruuan ja energian hintojen vaikutus inflaatio oli, prosenttia. Kuluvan vuoden kuluttajahintojen nousuvauhti lienee, prosentin tienoolla, mikäli öljyn hintapaineet hieman rauhoittuvat. en kulutuksen kasvua jarruttelee korkea työttömyys en työttömyysaste oli helmikuussa 8,9 %. Sitkeä työttömyysongelma ja epävarmuus siitä, millaisia keinoja käyttäen ongelmaa yritetään lievittää, haurastuttavat kuluttajien luottamusta talouteen. Siten kulutuksen kasvu pysyy hitaana, joskin se lienee tänä vuonna hitusen nopeampaa kuin viime vuonna. Arviot euroalueen kokonaistuotannon kasvusta vaihtelevat lähinnä sen mukaan, miten nopeasti viennin odotetaan kasvavan. Arviot BKT:n lisäyksestä ovat, prosentin tuntumassa, mikä vaikuttaa realistiselta viimeaikaisten talousmittareiden valossa. Öljyn korkeaa hintaa lukuun ottamatta inflaatiopaineet ovat säilyneet maltillisina. Siten arviomme siitä, että Euroopan keskuspankki nostaa ohjauskorkoaan, prosenttiyksikköä aikaisintaan kuluvan vuoden lopulla, on pysynyt ennallaan. Euroopan keskuspankin kriittiset kommentit tavasta, jolla kasvu- ja vakaussopimuksen alijäämärajojen ylityksiin suhtaudutaan, lisäsivät hieman todennäköisyyttä sille, että koronnosto todella toteutetaan tämän vuoden aikana. Kiinan inflaatiopaineita hillitään Kiinan kasvuennusteita on alkuvuonna nostettu hieman, vajaaseen 8, prosenttiin. Tosin teollisuustuotannon kasvua saattaa kesän aikana hidastaa riittämätön sähköntuotantokapasiteetti. Jo viime vuonna nähtiin tilanteita, jolloin sähkön kysyntä ylitti tarjonnan ja teollisuuslaitosten toimintaa jouduttiin rajoittamaan tilapäisesti. Kiinan viranomaiset ovat huolissaan siitä mahdollisuudesta, että nopeana pysynyt talouskasvu kiihdyttää inflaatiota. Hintojen nousua pyritään hillitsemään hallinnollisin toimenpitein. Japanin Tankan-barometri, joka julkistettiin huhtikuun alussa, kertoi suhdannenäkymien heikentymisestä. Kuitenkin yritykset pitivät kannattavuuden kehitystä suhteellisen suotuisana. Siten viime vuoden loppupuolen heikentynyt talouskehitys saattaa olla tilapäistä. Silti tämän vuoden BKT-kasvu yltänee vain noin, prosenttiin, vaikka viennin kasvu muualle Aasiaan lisääntyy. Tarja Heinonen
KOTIMAISET SUHDANTEET Suomenkin talouskasvu on hieman hidastumassa Viime vuoden jälkipuoliskolla Suomen talous kasvoi nopeasti. Koko vuoden bruttokansantuote kohosikin ennusteita enemmän eli, prosenttia. Teollisuus, kauppa, asuntotuotanto ja eräät palvelualat olivat vahvassa vedossa. Perinteisten teollisuusmaiden tapaan on Suomenkin talouskasvu nyt hidastumaan päin. Vuoden alkukuukausilta kertyneet tilasto- ja kyselytiedot kertovat selvästi hitaammasta noususta kuin viime vuoden jälkipuoliskolla. Kuitenkin kokonaistuotannon kasvu yltänee koko vuodelta prosentin lukemiin. Inflaatio nopeutuu hieman. Työllisyystilanne pysynee jokseenkin ennallaan. Ulkomaankauppa ja julkinen talous säilyvät ylijäämäisinä. Teollisuustuotannon alkuvuosi vaimeaa Viime vuonna tehdasteollisuuden tuotantovolyymi kasvoi runsaat prosenttia, kun metsäteollisuuden tuotanto kohosi prosenttia ja metalliteollisuuden tuotanto prosenttia. Samalla kaivannaistoiminnan tuotanto supistui reippaasti, ja energian sekä veden tuotanto kasvoi vain prosentin verran. Kuluvan vuoden alussa teollisuustuotannon kasvu on hidastunut. Metsäteollisuuden tuotanto oli kuluvan vuoden tammi-helmikuussa prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Sekä puutavaran että paperin tuotantomäärät olivat kohonneet samaa tahtia. Metsäteollisuuden yritykset ovat tavoitelleet vientihintojensa nousua jo jonkin aikaa. Aivan pieniä korotuksia euromääräisissä hinnoissa onkin saatu aikaan kuluvan vuoden puolella, mutta tavoitteiden laajempaa toteutumista on vielä jouduttu odottelemaan. Metalli- eli teknologiateollisuuden tuotanto kohosi tammi-helmikuussa vain puoli prosenttia. Elektroniikka- ja sähkötuotteiden valmistus oli pari prosenttia suurempi kuin viime vuoden vastaavana aikana. Metallien ja metallituotteiden valmistus on alkuvuonna hieman supistunut. Koneiden ja laitteiden valmistus on vähentynyt vuodessa kolme prosenttia. Samalla kulkuneuvoteollisuuden tuotantomäärä on kasvanut lähes kymmeneksen. Kemianteollisuudessa viime vuoden loppupuolella käynnistynyt kasvu on jatkunut kuluvanakin vuonna. Tammi-helmikuun tuotantovolyymi oli, prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Kemikaalien ja kemiallisten tuotteiden valmistus on säilynyt ennallaan, mutta kumi- ja muovituotteiden valmistus on kohonnut lähes neljänneksen. Myös öljytuotteiden valmistus on lisääntynyt. Muussa tehdasteollisuudessa elintarviketuotanto on hieman supistunut, ja tevanake-teollisuus on jatkanut pitkää alamäkeään. Myös huonekalujen tuotanto on supistunut. Pitkälti lämpimästä alkuvuodesta johtuen on energian ja veden tuotanto supistunut tammi-helmikuussa jopa prosenttia. Samoin kaivostoiminnan volyymi on ollut selvästi viimevuotista pienempää. Teollisuusyritykset uskovat ainakin hitaan nousun jatkuvan Viime kuukausien yrityskyselyt ovat osoittaneet, että teollisuudessa luotetaan tuotannon kasvun jatkumiseen. Kuitenkin verrattuna viime kesän lukemiin odotukset ovat nyt varovaisempia. Lähiaikojen tuotanto-odotukset ovat kohtuullisia ja tilauskantakin on lisääntynyt, mutta paisuneet valmistuotevarastot rasittavat yritysten luottamusta. Ennustettu tuotannon kasvu ei ehkä toteudu, jos vielä avoinna olevat paperiteollisuuden sekä kuljetusalan työehtoneuvottelut päätyvät pidempiin lakkoihin. Kaupankin kasvu hidastumassa Vähittäiskaupan myyntimäärä kasvoi vuonna erittäin nopeasti eli lähes prosenttia. Myynti lisääntyi jokseenkin kaikilla vähittäiskaupan aloilla, mutta selvästi nopeimmin kohosivat myyntimäärät tietokoneiden, tietoliikennevälineiden, kodinkoneiden sekä viihde-elektroniikan myymälöissä. Samalla autokauppa (ml. polttoaineet ja huolto) kohotti myyntiään 8 prosenttia ja tukkukauppa prosenttia. Heti kuluvan vuoden alku osoitti hidastuvaa kaupan myyntikehitystä. Tammikuussa vähittäiskaupan myynti oli vajaat prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin, kun tavaratalokaupan kasvu jäi lähes olemattomaksi. Myös tukkukaupan myyntivolyymi kohosi vajaat prosenttia, mutta autokaupassa yllettiin enää prosentin nousuun. Uusia henkilöautoja merkittiin rekisteriin tammi-maaliskuussa runsaat kappaletta, joka oli pari prosenttia vähemmän kuin vuotta aiemmin. Yritysten ja yhteisöjen nimiin tehdyt rekisteröinnit lisääntyivät, mutta kotitaloudet vähensivät rekisteröintejään lähes prosenttia. Pakettiautojenkin rekisteröinnit ovat vähentyneet hieman, ja
KOTIMAISET SUHDANTEET kuorma-autojen ensirekisteröinnit ovat supistuneet jopa runsaan viidenneksen. Kuitenkin linja-autoja rekisteröitiin tammi-maaliskuussa selvästi enemmän kuin vuotta aiemmin. Koko kuluvan vuoden vähittäismyynnin kasvu jäänee selvästi viime vuotta hitaammaksi. Kotitalouksien ostovoima kohoaa nyt kahta aiempaa vuotta vähemmän, kun inflaatio nopeutuu hieman ja veronalennuksia ei nyt anneta. Tukkukauppa saattaa saada pientä potkua kasvavasta viennistä sekä hiljalleen piristyvistä investoinneista. Autoalan oma ennusteryhmä odottaa henkilöautojen ensirekisteröintien jäävän tänä vuonna, joka on muutama tuhat vähemmän kuin kahtena edellisenä vuotena. Työvoiman kysyntä sekä tarjonta ovat kohonneet hieman Vuonna työllisten määrä oli aivan sama kuin vuotta aiemmin. Kuitenkin vuoden jälkipuoliskolla työllisyys koheni hiljalleen. Samalla työvoiman tarjonta supistui marginaalisesti, joten koko vuoden keskimääräinen työttömyysaste oli 8,8 eli kaksi prosenttiyksikön kymmenestä alempi kuin edellisenä vuotena. Vuoden tammi-helmikuussa työllisten määrä oli, prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Työvoiman tarjonta kohosi hieman kysyntää nopeammin, joten työttömyysastekin nousi pari kymmenystä viime vuoden tammi-helmikuuhun verrattuna. Kahden vuoden lisääntymisen jälkeen on työvoiman ulkopuolella olevien työikäisten määrä supistunut tämän vuoden tammi-helmikuussa pari prosenttia. Teollisuudessa työllisten määrä oli sama kuin vuotta aiemmin. Rakentajia oli selvästi enemmän kuin viime talvena, ja palvelualojenkin työllisyys oli edelleen kohonnut. Odotamme koko kuluvan vuoden työttömyysasteen säilyvän jokseenkin samana kuin viime vuonna keskimäärin. Ensi vuonna voi työttömyysaste hieman alentua. Kuitenkin edes 8 prosentin työttömyysaste näyttää vielä etäiseltä tavoitteelta. Inflaatio sentään yli prosenttiin Vuonna kuluttajahinnat olivat ainoastaan, prosenttia korkeammat kuin edellisenä vuotena. Vuonna inflaatio oli myös erittäin hidasta,,9 prosenttia. Tämän vuoden tammi-helmikuussa inflaatio jatkoi, prosentin tasolla. Maaliskuun kuluttajahintaindeksi näyttänee jo lähes prosentin nousutahtia, koska viime vuoden maaliskuulle ajoittunut alkoholiveron alennus poistuu vuosivertailusta. Samalla myös ennätyskalliin öljyn luomat hintapaineet alkavat päästä pintaan, ja loppuvuoden inflaatiovauhti liikkunee jo selvästi yli prosentin tasolla. Viennin määrä kasvanut kohtuudella Viime vuonna tavaraviennin volyymi kasvoi noin prosenttia ja koko vientikin, prosenttia. Samalla tavaratuonnin määrä kasvoi prosenttia ja koko tuonnin määrä lähes prosenttia. Ulkomaankaupan vaihtosuhde heikkeni, kun tuontihinnat kohosivat vientihintoja enemmän. Silti kauppatase oli mrd. euroa ylijäämäinen ja koko vaihtotaseenkin ylijäämä kipusi lähes mrd. euroon. Kuluvan vuoden tammi-helmikuussa tavaraviennin arvo oli prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Samana aikana vientihinnat olivat kohonnet runsaan prosentin, joten viennin volyymi oli kasvanut lähes prosenttia. Tammi-helmikuun tavaratuonti oli arvoltaan prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Tuontihinnat olivat kohonneet noin prosenttia, joten tuonnin volyymi oli kasvanut runsaat prosenttia. Kauppataseen ylijäämää on kertynyt kuluvan vuoden kahden ensimmäisen kuukauden aikana tullitilaston mukaan, mrd. euroa. Se oli hieman vähemmän kuin edellisen vuoden vastaavana aikana. Odotamme koko vuodelle kuitenkin hienoista kauppataseen ylijäämän kasvua. Myös koko vaihtotaseen odotamme pysyvän selvästi ylijäämäisenä jo kahdentenatoista peräkkäisenä vuotena. Lauri Uotila Tässä julkaisussa olevat ennusteluvut on laadittu maaliskuun alussa. Nykytiedonkin valossa ne vaikuttavat talouden keskeisten kasvulukujen osalta jokseenkin ajantasaisilta. Tarkistetun ennusteen vuosille - julkaisemme kesäkuussa.
KUVIOITA SUHDANTEISTA MAAILMALLA - - - - Japani: Tankan- - barometri (vasen ast.) - Teollisuuden suhdanneodotukset Kausitasoitettu USA: ISM-indeksi (oik.ast.) EU: teoll.luott. (vasen ast.) 9 98,,,,,,,,,,, 9 8 Japani ja USA: 98= EU (oikea ast.) Kuluttajien luottamus Kausitasoitettu Japani (vasen ast.) USA (vasen ast) EU: saldoluku 9 98,, -, -, -, -, -, -, -, -, Teollisuuden raaka-aineiden ja metallien hinta = (Lähde: The Economist) 9 9 Kuluttajahinnat Vuosimuutos, % USA 9 Kaikki teoll. raaka-aineet 9 88 88 8 8 Metallit - Japani - 9 98 Teollisuuden luottamusindikaattori - 9 98 Kuluttajien luottamusindeksi - Saldoluku Saldoluku Suomi - - Suomi - - - - - - - - - - - - - 9 98 - - 9 98 - Tuottajahinnat Vuosimuutos, %, Kuluttajahinnat Vuosimuutos, %,,,,,,,, Suomi *), - - - - - -,,,, - - - Suomi - - -, -, *) = EU-yhtenäistetty indeksi, -, 9 98 9 98
KUVIOITA SUHDANTEISTA SUOMESSA 9 Tehdasteollisuuden tuotanto Liukuva vuosisumma, = Metalliteollisuus 9,, Kauppa- ja vaihtotase Liukuva vuosisumma, mrd. eur,,, Kauppatase, 9 Tehdasteollisuus 9,,,, Metsäteollisuus, Vaihtotase,,, 9 9,, -, -, 9 9 9 98 9 -, 9 9 9 9 9 9 9 9 98 -, 9 9 9 8 8 8 Kaupan myynti Liukuva vuosisumma, = Vähittäiskauppa Tukkukauppa 9 9 9 9 9 9 9 9 98 9 9 9 8 8 8,,,,,,, Valtion tulot ja menot Ilman lainoja, lyhennyksiä ja arvopaperisijoituksia, mrd. eur Kassatulot Kassamenot Verotulot 98,,,,,,, Työttömyysaste % 8 Alkuperäinen 8 KOTIMAISET SUHDANNENÄKYMÄT Kysyntä ja tarjonta Määrän muutos, % 8 kk:n liukuva keskiarvo 8 9 9 9 9 9 9 9 9 98 henkeä 9 Työlliset 9 BKT.... Tuonti..8.. Kokonaistarjonta.... Vienti.... Kulutus..9..9 - yksityinen.. - julkinen...... Investoinnit -.... Mrd. eur 8 8 Yksityiset palvelut Julkiset ja muut palvelut Teollisuus ja rakentaminen 8 8 Kauppatase.... Vaihtotase..8.. Kuluttajahinnat, %**.9... Ansiotaso. %**.... Työttömyysaste, %** 9. 8.8 8. 8. ** vuosikeskiarvo Ennusteet: Sampo Pankki Oyj / Ekonomistit, laadittu / 9 9 9 9 9 9 9 9 98
ENNUSTEVERTAILUA KYSYNTÄ JA TARJONTA Määrän muutos, % Ennuste vuodelle Ennuste vuodelle Sampo VM ETLA PTT PT SP Sampo VM ETLA PTT PT SP BKT............9 Tuonti......8....... Vienti.............8 Kulutusmenot.......9...... - yksityiset...8.8.8........ - julkiset............8. Kiinteät investoinnit..........8... Kokonaiskysyntä...........8.. TALOUDEN TASAPAINO Vaihtotase, mrd. Eur.......8.......8. Kuluttajahinnat, %............. Ansiotason muutos, %...........8.... Työttömyysaste, % 8. 8. 8. 8. 8. 8. 8. 8 8. 8. 8. 8. Ennustaja: Julkaistu: Ennustaja: Julkaistu: Sampo Pankki Oyj Maaliskuussa Elinkeinoelämän tutkimuslaitos (ETLA) Maaliskuussa Valtiovarainministeriö (VM) Maaliskuussa Pellervon taloudellinen tutkimuslaitos (PTT) Huhtikuussa Suomen Pankki (SP) Maaliskuussa Palkansaajien tutkimuslaitos (PT) Maaliskuussa Tässä katsauksessa on käytetty yleisön saatavilla olevia tietoja. Keskeiset tilastolähteet ovat: EcoWin, Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Tullihallitus. Tähän raporttiin sisältyvää informaatiota ei tule pitää Sampo Oyj:n ("Sammon") tai sen tytäryritysten suosituksena millekään taloustoimelle. Tähän dokumenttiin sisältyy informaatiota ja näkemyksiä, jotka Sampo on koonnut ja muodostanut luotettavana pidettävistä lähteistä. Sampo, Sammon tytäryritykset, johto tai työntekijät eivät vastaa niiden täsmällisyydestä, täydellisyydestä tai oikeellisuudesta. Kaikkia mielipiteitä tai arvioita, jotka on esitetty tässä raportissa, voidaan muuttaa ilman etukäteisvaroitusta. Raportin lukijan tulisi keskustella sijoitusneuvojan tai muun sopivaksi katsottavan neuvonantajan kanssa ennen ryhtymistään taloustoimiin.