Kuukausikatsaus tammikuu 2014 8.1.2014 Loppukiri osakemarkkinoilla Yhdysvalloissa hyviä tilastoja, FED ilmoitti tukitoimien laimentamisesta Saksa ja Englanti hyvässä vireessä, Ranskassa haasteita Kehittyvillä markkinoilla ei edistystä Keskuspankkitoimet markkina-ajurina joulukuussa Yhdysvalloissa ja Euroopassa pörssit plussalle Osakemarkkinoiden arvostus koholla Korot nousivat joulukuussa Yrityslainoissa vaatimaton tuotto joulukuussa Rahastotutkimus: Vuoden 2013 näkyvimmät rahastomuutokset kehittyvillä markkinoilla
Allokaatio Osakemarkkinat ylipainossa Paraneva suhdannenäkymä ja kohoavat tuloskasvudotukset osakeylipainon perusteena Euroopassa ja Yhdysvalloissa tuloskasvuodotuksissa nousupotentiaalia piristyvän talouskasvun myötä. Siksi markkinoiden haastava hinnoittelu ei ole ongelma Kehittyvillä markkinoilla epävarmuudet heikentävät lyhyellä tähtäimellä sekä osake- että joukkolainasijoitusten houkuttelevuutta Euroalueen valtionlainojen koroissa nousupaineita, rajallinen tuottopotentiaali - alipaino Yrityslainat ovat houkutteleva korko-omaisuusluokka, vaikka tuottopotentiaalia rajaakin korkojen nousuodotus Kehittyvien markkinoiden lainoissa houkutteleva potentiaali, mutta lyhyellä tähtäimellä epävarmuudet mm. Yhdysvaltain keskuspankin tukitoimista painavat sijoitusluokkaa Vaihtoehtoiset sijoitukset ja rahamarkkinat alipainossa ALIPAINO NEUTRAALI YLIPAINO Osakkeet Joukkovelkakirjalainat Rahamarkkinat Vaihtoehtoiset Suomi Eurooppa Yhdysvallat Japani Kehittyvät markkinat Valtionlainat Investment grade High Yield EMD 2
Makrotalous Joulukuussa rohkaisevia taloustilastoja Yhdysvalloissa hyviä tilastoja, FED ilmoitti tuki - toimien laimentamisesta Saksa ja Englanti hyvässä vireessä, Ranskassa haasteita Kehittyvillä markkinoilla ei edistystä 58,4 pistelukuun. Näissä maissa näyttää olevan talous selvästi elpyvällä uralla. Suurista maista Ranskassa talouden tila on pysynyt heikkona ja siellä ostopäällikköindeksit kuvaavat varsin hyvin ankeaa tilannetta: joulukuussa PMI indeksi heikkeni 47,1 pistelukemaan. Joulukuussa tilastoitiin keskimäärin markkinaodotuksia vastaavia lukuja, Yhdysvalloissa tilastot olivat selvästi odotuksia parempia. Samassa yhteydessä voidaan todeta, että tilastojen absoluuttinen taso on parantunut pitkin vuotta ja siten suhdanteen voimistuminen näyttää jatkuvan, vaikka kehittyvillä markkinoilla kasvu ei näytä vieläkään kiihtyvän. Euroopan keskuspankki kertoi korkopäätöksessään (ei muutosta) näkevänsä Euroalueen kasvun yhä hauraana ja että EKP tulee jatkamaan ja mahdollisesti lisäämään tukitoimia. Samassa yhteydessä pääjohtaja Draghi totesi inflaation olevan keskipitkällä aikavälillä hyvin ankkuroitunut vajaaseen kahden prosentin tasoon (nyt siis 0,9 %), eikä deflaatiopelkoihin ole aihetta. Yhdysvalloissa saatiin merkittäviä uutisia, kun työttömyysaste painui 7 prosenttiin, kolmannen neljänneksen BKT kasvu oli 4,1 prosentin vuosivauhdissa ja asuntorakentamisen kerrottiin jatkavan piristymistään. Myös ISM ostopäällikköindeksi kohosi reippaasti 57,3 lukemaan. Kokonaisuutena maan keskuspankki arvio talouden olevan niin hyvällä elpymisuralla, että se päätti vähentää talouden tukitoimia. Tukitoimien vähentäminen on ollut jo pitkään hinnoissa, mutta ajoitus hieman yllätti markkinat. Euroopan tilastoinnissa ei tapahtunut merkittävää muutosta. Saksassa IFO suhdannekysely oli odotetusti vahva (109,5) ja Englannissa vastaavasti ostopäällikköindeksi nousi odotuksia enemmän Kehittyvillä markkinoilla tärkeimmät tilastot saatiin Kiinasta. Ostopäällikköindeksit olivat yli 50 pisteessä, teollisuustuotannon kasvutahti 10 ja vähittäismyynti 13 prosentin vuosivauhdissa. Kiinassa siis varsin stabiili tilanne. Intiassa inflaatio kohosi 11,2 prosenttiin, mutta tästä huolimatta keskuspankki ei vastoin odotuksia nostanut ohjauskorkoaan. Intian talouskasvu on hidasta (4,8 %) ja selvästi alle pidemmän aikavälin keskiarvon (7,5 %), mutta joulukuussa ostopäällikköindeksi nousi 51,3 pisteeseen, mikä kertoisi aktiviteetin olevan kasvussa. Brasiliassa, jossa inflaatio on niin ikään koholla (5,8 %), BKT kasvu kolmannella neljänneksellä oli odotuksia heikompi (2,2 %). Globaali talouskasvu on piristymässä Yhdysvaltain johdolla, mutta Euroopastakin voidaan nostaa esille mm. Saksan ja Englannin hyvä vire. Laimea inflaatio on yhä tosiasia Euroopassa ja Yhdysvalloissa, mikä mahdollistaa erittäin keveän rahapolitiikan jatkumisen vielä pitkään. Kehittyvillä markkinoilla kasvu on vielä kaukana normaalitasosta, mutta sielläkään kasvu ei enää hidastu. 3
Osakemarkkinat Loppukiri osakemarkkinoilla Keskuspankkitoimet markkina-ajurina joulukuussa Yhdysvalloissa ja Euroopassa pörssit plussalle Kehittyvillä markkinoilla miinusta Osakemarkkinoiden arvostus koholla Joulukuussa kurssiliikkeet olivat pörsseissä varsin mittavia ja ajurina toimivat totuttuun tapaan keskuspankkien toimet sekä mahdolliset muutokset niiden rahapolitiikassa. Kuukausi alkoi varsin alavireisesti kun pörssikurssit Euroopassa, Yhdysvalloissa ja kehittyvillä markkinoilla alkoivat luisua. Markkinoilla tätä heikkoutta selitettiin liian hyvillä Yhdysvaltain taloustilastoilla, jotka saattaisivat johtaa siihen, että keskuspankki vähentäisi tukitoimiaan. Muita merkittäviä selittäjiä taloustilastoista tai yritysuutisista on vaikea nostaa esille. Joulukuun ensimmäisen puoliskon aikana Yhdysvalloissa kurssit luisuivat pari prosenttia, Euroopassa 4,5 prosenttia ja laaja kehittyvien markkinoiden indeksi lähes kolme prosenttia. Mielenkiintoista ja hieman epäloogista tässä on se, että vaikka markkinoita painoivatkin huoli FED:n tukitoimien vähentämisestä, niin suurin liike nähtiin Euroopassa. FEDin ilmoittaessa kuitenkin hieman yllättäen tukitoimien vähentämisestä 18 joulukuuta, markkinat kääntyivät nousuun. Käännettä selittää se, että vaikka tukitoimia vähennetään, niin niitä vähennetään hyvin maltillisesti (10 mrd tammikuussa). Toisaalta FED onnistui tavoitteessaan saada markkinat ymmärtämään, että vaikka tukitoimia vähennetään, niin tosiasiassa likviditeettiä lisätään 75 mrd dollaria tammikuussakin. Ja toki vahva taloustilastointi antoi oman tukensa kurssiliikkeisiin. Jälkimmäisellä puoliskolla joulukuussa kurssikehitys oli niin hyvää, että lopulta Euroopan ja Yhdysvaltain kurssit päätyivät 0,7 ja 2,1 prosenttia plussalle. Kehittyvillä markkinoilla Intia (+2 %) ja Venäjä (+1,6 %) päätyivät plussalle kun Kiina (-3,8 %) ja Brasilia (-4,6 %) painoivat laajan MSCI Emerging markets indeksin 1,5 prosenttia miinukselle. Kotimainen pörssi seuraili laajan MSCI Eurooppa indeksin liikkeitä ja selittäjäksi meilläkin voidaan nostaa Yhdysvaltain keskuspankin tukitoimet. Suurin kotimainen uutinen saatiin kun Fortum ilmoitti sopineensa sähköverkon myymisestä 2,5 mrd euron hintaan kansainväliselle sijoittajaryhmälle. Uutinen nosti ensin kurssia jopa 8 prosenttia, mutta parin päivän saldoksi kertyi kuitenkin lievä miinus, mitä selittää varsinkin alavireisesti kehittynyt sähkön futuurihinnoittelu. Koko vuosi oli kuitenkin, huolimatta ankeista kotimaisista taloustilastoista, erittäin vahva: kurssinousua kertyi huimat 31 prosenttia, mikä lienee yllättänyt suurimman osan sijoittajista. Osakemarkkinoiden arvostus on ollut jo pitkään länsimaisissa pörsseissä koholla, ja vastaavasti kehittyneiden markkinoiden hinnoittelu on yhä edullista. Sijoittajat kestävät kuitenkin hyvin koholla olevaa arvostusta, kun suhdanne on piristymässä ja tuloskasvuodotukset ovat paikoittain jo hieman nousseetkin. Tulevaa vuotta silmälläpitäen osakemarkkinoita tukee myös se, että vaihtoehdot korkean tuoton tavoitteluun ovat vähissä ja riskinottohalukkuuden kasvaessa pääomavirtojen voi odottaa kohdistuvan lisääntyvässä määrin osakemarkkinoille. 4
Korkomarkkinat Korot nousivat joulukuussa Pitkät korot nousivat FED vähentää tukitoimia Yrityslainoissa ja kehittyvien markkinoiden lainoissa heikko joulukuu -yrityslainoissa riskilisät kaventuivat joulukuussa 10 korkopistettä Euroopassa ja 13 korkopistettä USA:ssa. Tuottoa kertyi joulukuussa Euroopassa -0,4 % ja USA:ssa -0,2 %. Euroalueen ydinvaltioiden obligaatiokorot nousivat joulukuussa. Reuna-alueen maiden (Italia, Espanja) korot eivät juuri muuttuneet kuukauden aikana. Saksan koroissa nousu oli voimakkainta keskimaturiteettien (noin 5 vuotta) obligaatioissa, kun lyhyiden ja ultrapitkien Saksan korkojen nousu jäi vähäisemmäksi. Yhdysvalloissa valtion obligaatioiden korot vielä hieman voimakkaammin, joten korkoerot USA:n ja Saksan valtion obligaatioiden välillä olivat edelleen levenemispaineessa. Euroalueella myös rahamarkkinakorot nousivat hieman joulukuussa, kun mm. Euribor -korot nousivat noin 5 korkopistettä. High yield -lainojen riskilisät kaventuivat myös joulukuussa sekä Euroopassa että USA:ssa, riskilisät kaventuivat Euroopassa 24 ja USA:ssa 20 korkopistettä. Tuottoa kertyi joulukuussa Euroopassa 0,7 ja USA:ssa 0,5 prosenttia. Joulukuu yrityslainamarkkinoilla nähtiin positiivista pääomavirtaa ja yritysten luottoluokitusmuutoksissa Euroopassa investment grade -lainoissa luottoluokituskehitys oli edelleen melko heikkoa kun luottoluokituksen laskuja oli enemmän kuin korotuksia. High yield -luokka jatkoi paranevalla trendillä ja nyt oli jo selkeästi enemmän luokituksen nostoja kuin laskuja. Espanjan ja Italian valtion obligaatiokorkojen muutokset jäivät vähäisiksi joulukuussa ja niiden korkoerot suhteessa Saksan vastaaviin obligaatiokorkoihin kapenivat jälleen. Euroopan keskuspankki jätti joulukuun alun kokouksessaan ohjauskorkonsa ennalleen 0,25 prosenttiin. Euroalueella markkinaodotukset koskien keskuspankin rahapoliittisia jatkotoimia olivat pääsääntöisesti lisäelvytyksen puolella. Yhdysvalloissa keskuspankki päätti joulukuun kokouksessaan joukkolainojen tukiosto-ohjelmiensa asteittaisesta supistamisesta, ohjauskoron Fed jätti ennalleen. Englannin keskuspankki jätti odotetusti ohjauskorkonsa ennalleen ja jatkoi edelleen joukkolainojen tukiosto-ohjelmiaan. Yrityslainamarkkinoilla kehitys jatkui positiivisena joulukuussa, mutta valtiolainoissa nähty korkojen nousu heikensi osaltaan tuottokehitystä. Riskilisät tiukentuivat sekä Euroopassa että USA:ssa vuoden loppua kohden. Hyvän luottoluokituksen omaavissa investment grade Hard currency-lainojen (HC) kehitys parani hieman joulukuun aikana heikon marraskuun jälkeen. Riskilisät kaventuminen alkoi kuun puolessa välissä ja jatkui melkein vuoden loppuun. Riskilisät kaventuivat lopulta 26 korkopistettä joulukuussa. USA:n valtiolainojen pidemmät obligaatiokorot nousivat joulukuussa, ja kuun lopuksi nousua kertyi noin 35 korkopistettä, joten vaikutus tuottoon oli negatiivinen. HC -lainojen tuotto joulukuussa oli 0,5 prosenttia mutta koko vuoden tuotto jäi miinukselle 5,6 prosenttia. Paikallisissa valuutoissa noteerattavien kehittyvien markkinoiden lainoilla (local currency) kehitys joulukuussa oli jälleen negatiivinen. Tuottokehitys oli melkein peilikuva HC-lainoista ja oli -0,6 prosenttia. Korkojen noustessa vain noin 6 korkopistettä, muodostui korkotuotto positiiviseksi (0,4 %). Valuutat jatkoivat heikentymistään joulukuussa noin -0,9 prosentin verran ja kokonaistuotto omaisuusluokassa heikoksi. Vuosi jäi LC luokassa miinukselle noin 9 prosenttia. Sijoitusvirroissa nähtiin edelleen ulosvirtausta omaisuusluokasta, tosin tahti laimeni vuoden loppua kohden. 5
Rahastot Vuoden 2013 näkyvimmät rahastomuutokset kehittyvillä markkinoilla SEB Rahastotutkimuksen tehtävä on taata salkunhoidon käyttöön laadukas valikoima rahastoja, joilla sijoituspäätökset voidaan toteuttaa tehokkaasti. Jatkuvasti päivittyvällä suosituslistallamme on tällä hetkellä yli 200 rahastoa, joita käytetään asiakassalkkujen hoidossa Suomessa ja ulkomailla. Suositusrahastot on valittu huolellisen ja kurinalaisen tutkimusprosessin tuloksena ja niiden onnistumista sekä salkunhoitoa seurataan ja arvioidaan aktiivisesti. Viime vuoden aikana noin 20 rahastoa poistettiin suosituslistalta tai niiden suositusta laskettiin. Tyypillisin syy arvion muuttamiseen oli muutokset salkunhoitotiimissä. Muutamissa syynä oli odotuksia heikompi tai odotuksista merkittävästi poikkeava tuottokehitys. Edellä mainittujen suosituslistalta poistettujen rahastojen tilalle valittujen lisäksi, vuoden aikana suosituksiin lisättiin kymmenkunta uutta rahastovaihtoehtoa. Tärkeimpinä näistä voidaan mainita muun muassa uudet vaihtoehdot kehittyville osake- ja korkomarkkinoille, Yhdysvaltojen osakemarkkinoille ja uusi infrastruktuurirahasto. Varainhoidossa salkunhoidon näkemys toteutetaan rahastotutkimuksen suosittelemilla rahastoilla ja rahastoyhdistelmillä eri markkinoille. Sen vuoksi suosituslistan rahastoista on sijoitussalkuissa aktiivisessa käytössä vain pieni osa. Salkunhoidon päätöksellä valittujen rahastojen painotuksia muutetaan tai rahastoja vaihdetaan eri omaisuusluokasta tai alueesta toiseen. Valinnat tehdään aina rahastotutkimuksen suosituslistalta. Tätä työtä varten on tärkeää huolehtia, että listalla on saatavilla joka tilanteeseen parhaat rahastot. Rahastosuositusten tiheä vaihtuvuus ei kerro valintaprosessin toimivuudesta Muutokset suosituksissa mielletään usein merkiksi aktiivisesta ja hyvin toimivasta rahastotutkimuksesta. Käytännössä näin ei kuitenkaan ole, sillä usein vaihtuvat suositukset voivat kertoa lyhytjänteisestä valintaprosessissa ja toisaalta epäonnistuneista valinnoista, joita täytyy jatkuvasti korjata. Mielestämme hyvän salkunhoidon hedelmät kerätään pitkällä aikavälillä, jolloin rahastonhoitajan todellinen osaaminen pääsee esiin. Lyhytjänteinen toiminta ja salkun jatkuva muokkaaminen aiheuttavat sijoittajalle myös ylimääräisiä kustannuksia, mikä heikentää sijoittajan saamaa tuottoa. Rahastotutkimuksemme tehtävä onkin siksi löytää salkunhoitajia, joiden sijoitusosaamista voidaan hyödyntää pitkäjänteisesti. Muutoksia toki tapahtuu, mutta hyvin tehdyllä työllä tarve suositusten muuttamiselle ja niistä aiheutuvat salkkumuutokset saadaan minimoitua. Vuoden 2013 aikana toteutunut noin 10 prosentin vaihtuvuus suosituksissamme vastaa hyvin normaalia vuosivaihtelua. Asiakassalkuissa viime vuoden näkyvimmät rahastomuutokset tehtiin lisäämällä uusia rahastoja kehittyvien markkinoiden osakkeisiin ja paikallisessa valuutassa noteerattuihin kehittyvien markkinoiden valtionlainoihin. Muilla alueilla rahastojen vaihtoja oli vähän ja rahastoja koskevat muutokset salkuissa tehtiin pääosin muuttamalla allokaatiota. Tärkeimmillä sijoitusmarkkinoilla ja erityisesti osakemarkkinoilla rahastosalkkujen kehitys oli vahvaa ja tuotto selvästi vertailuindeksiä parempaa. Kehittyvien markkinoiden tuottoja parannettiin allokoimalla osa sijoituksista aasialaisiin pienyrityksiin Lisäämällä syksyllä sijoitussalkkuun Macquarie Asia New Star -rahasto allokoitiin osa kehittyvien markkinoiden osakemarkkinasijoituksista kiinnostaville Aasian pienyritysmarkkinoille. Tätä ennen sijoitussalkussa oli kaksi laajaa kehittyvien markkinoiden rahastoa: Eaton Vance Parametric ja William Blair Emerging Market Leaders Growth. Vaikka molemmat rahastot ovat tuottaneet erinomaisesti, allokoimalla osa kehittyvien markkinoiden sijoituksista aasialaisiin pienyrityksiin saatiin tuottoa vielä parannettua. Kuluneen vuoden aikana kehittyvien markkinoiden osakerahastoyhdistelmällä on saavutettu yli 2.5 % ylituotto suhteessa vertailuindeksiin. Toinen merkittävä muutos kehittyvillä markkinoilla tehtiin lisäämällä kehittyvien markkinoiden lainoihin uusi vaihtoehto, Acadian EM Local Debt -rahasto, jolla voidaan jatkossa hyödyntää tehokkaasti tämän mielenkiintoisen omaisuusluokan tuottopotentiaalia. Euroopassa ja Yhdysvalloissa rahastoyhdistelmillä päästiin yleistä kehitystä parempaan tuottoon Euroopassa kolmen rahaston yhdistelmä tuotti vakaasti ylituottoa koko kuluneen vuoden aikana. Rahastoyhdistelmään kuuluu perinteisempi osakevalintaan ja salkunhoidon yritystuntemukseen perustuva laaja eurooppalainen osakerahasto Blacrock European Equities, Minimum Variance -filosofiaa noudattava SEB European Equities -rahasto ja pienyrityksiin sijoittava SEB European Small Cap -rahasto. Kolmella rahastolla toteutettu Eurooppa -strategiamme on vuoden alusta tuottanut yli 4 prosenttia vertailuindeksiä paremmin. Yhdistelemällä edellä mainittuja sijoitustyylejä on saatu aikaan tasaisesti tuottava ja tehokkaasti hajautettu sijoitussalkku. Päättyneenä vuonna päästiin Euroopan osakemarkkinoilla hieman korkeampaan ylituottoon kuin edellisenä vuonna. Vastaavasti Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla rahastoyhdistelmä ylitti vertailuindeksin tuoton. Pohjois-Amerikan osakemarkkinoiden pääsuosituksemme on rahastoyhdistelmä CRM:n ja William Blairin kaikkiin yrityskokoluokkiin sijoittavista All Cap -rahastoista. 6
Rahastot Viime vuoden tuotto oli noin 1.8 prosenttia yli vertailuindeksin. Tällä kertaa hyvän kehityksen taustalla on William Blair, jonka tuotto oli yli 4 prosenttia MSCI North America -indeksiä korkeampi. Edellisenä vuonna paremmin tuottanut rahasto oli CRM. Molemmat rahastot keskittyvät yritysten perustekijöiden, fundamenttien huolelliseen analyysiin ja niiden pohjalta poimimaan salkkuun potentiaalisimmat yhtiöt. Kuluneen vuoden ylituotto rahastoyhdistelmällä oli myös Pohjois-Amerikassa hieman korkeampi, kuin edellisenä vuonna. Suositelluilla korkorahastoilla on tyypillisesti matalampi riskitaso Korkomarkkinoilla suosittelemillemme rahastoille on usein ominaista yleisesti markkinoita matalampi riskitaso ja strategia, jolla tähdätään hyvään kokonaistuottoon pitkällä, useamman vuoden tähtäyksellä välttäen mahdollisimman hyvin suuret negatiiviset yllätykset. Esimerkiksi suosittelemissamme Euro-alueen valtionlainarahastossa tai high yield -luokkaan sijoittavissa rahastoissa ei ole juurikaan tai on hyvin maltillisesti sijoitettu Etelä-Euroopan maihin, joiden tuottoheilahtelut ovat olleet voimakkaita. Kuluneena vuonna näiden rahastojen menestyminen on valitulla strategialla ollut johdonmukaista, mutta näyttää heikommalta, kun tuottoa verrataan yleisindekseihin, joissa Etelä-Euroopan maat ovat mukana suurella painolla. Suosituksen pysyminen ennallaan kertoo yleensä onnistuneesta rahastovalinnasta Rahastotutkimuksen tavoite on taata vahva rahastojoukko salkunhoitoon. Perusteellisesti tehdyllä työllä saadaan salkunhoitajien työkalupakkiin hyvin tuottavia rahastoja, joilla tavoiteltava sijoitusnäkemys voidaan toteuttaa tarkasti. Laaja suosituslista vaatii jatkuvaa seurantaa ja myös listan päivittämistä. Onnistumisesta kertoo kuitenkin ne rahastot, jotka ovat tuottaneet hyvin ja ovat pysyneet suosituslistalla pitkään. Tällaisten rahastojen etsintään tutkimuksen täytyy keskittyä myös jatkossa. Hyvää alkanutta sijoitusvuotta 2014 Rahastotutkimuksesta! TOP 4 rahastot - mielenkiintoisia poimintoja rahastosuosituslistaltamme * ACADIAN EMERGING MARKETS LOCAL DEBT Acadian Emerging Markets Local Debt on suosittelemamme rahasto sijoitettaessa paikallisessa valuutassa noteerattuihin kehittyvien markkinoiden lainoihin. Acadian edustaa korkean tuottoprofiilin rahastoa ja se sopii niin perusrahastoksi kuin hajauttamaan perinteisimpiä rahastoja tässä omaisuusluokassa. Rahaston merkittävimpiä eroja tyypilliseen EMD rahastoon on huomattavasti laajempi hajautus - tyypillisesti rahaston sijoitukset jakaantuvat kaksinkertaiseen määrään maita, kuin mitä on vertailuindeksissä. Käytännössä tämä tarkoittaa, että mukana on myös kehittyvien markkinoiden reuna-valtioita (ns. frontier-markkinoita) muun muassa Afrikan ja Karibian alueilta. Rahaston kautta pääsee hyötymään EMD omaisuusluokasta löytyvistä sijoituskohteista ja niiden tarjoamasta tuotto potentiaalista. Sijoituskohteiden valinnassa rahastonhoitajan näytöt ovat olleet vahvat. Tuottokehitys on ollut yli ajan luokkansa parhaimmistoa. BGF EUROPEAN FUND BGF European Fund on eurooppalaisiin osakkeisiin sijoittava strategia, jossa odotettu ylituotto saadaan fundamentteihin perustuvan osakevalinnan kautta. Rahasto keskittyy suuriin ja keskisuuriin yrityksiin joiden markkina-arvo yli 1mrd. Salkku on varsin konsentroitu ja sisältää n. 45 65 osaketta. Sijoitustyyli on joustava, mutta yliajan on odotettavissa lievä suuntaus laadukkaisiin kasvuyrityksiin. Tiimi on hyvin resursoitu ja erittäin kokenut. Rahastolla on erittäin vahva tuottohistoria niin kilpailijoihin kun vertailuindeksiin nähden. Näkemyksemme mukaan rahasto toimii hyvin osana Eurooppalaista salkkuratkaisuamme, mutta myös yksittäisenä sijoituksena. SKY HARBOR US SHORT DURATION HIGH YIELD Maltillista riskitasoa tavoitteleva strategia, joka sijoittaa Yhdysvaltojen lyhyen duraation high yield -yrityslainamarkkinoihin. SKY Harbor on pioneeri lyhyen duraation high yield -omaisuusluokassa ja keskittyy yksinomaan Yhdysvaltain high yield -markkinoihin. Vahvat analyyttiset resurssit omaava tiimi on työskennellyt yhdessä yli 20 vuotta. Rahaston tuottoprofiili on houkutteleva erityisesti matalan koron ympäristössä ja on hyvä vaihtoehto perinteisille matalan riskin korkosijoituksille. Täydentää ja tehostaa korkosalkkua perinteisten high yield -rahastojen rinnalla. MACQUARIE ASIAN NEW STARS Macquarie Asian New Stars -rahasto on erinomainen aasialaisiin pienyrityksiin sijoittava rahasto, jota hoitaa yksi suurimmista tähän omaisuusluokkaan erikoistuneista tiimeistä. Osakevalinta pohjautuu erittäin syvälliseen ja yksityiskohtaiseen yritysanalyysiin, jonka tärkeänä osana toimivat yritysvierailut. Rahastoa hoidetaan erittäin aktiivisesti ja indeksiä vastaan otetaan voimakasta näkemystä. Sijoitussalkku muodostuu kulloinkin noin 40 50 osakkeesta. Aasialaiset pienyritykset ovat tyypillisesti enemmän kytköksissä paikalliseen kulutuskysyntään ja siksi rahasto onkin erittäin hyvä työvälinen hyötyä Aasian talouskasvusta. Rahasto tuottokehitys on ollut todella vahvaa omaan indeksiin ja vertailuryhmään verrattuna ja ylituottoa on onnistuttu tekemään niin nousevilla kuin laskevilla markkinoilla. * Rahastosuosituslistallamme on tällä hetkellä yli 100 rahastoa eri omaisuusluokkiin ja sijoitusalueille. TOP 4 -listalle on poimittu mielenkiintoisia vaihtoehtoja valikoiduille alueille. 7
Kurssilista 31.12.2013 Valuutta: EUR Lähteet: Bloomberg, Lipper 1kk (%) 6kk (%) 12kk (%) 3v (%) 5v (%) OMX Helsinki CAP 0,3% 24,5% 31,6% 14,1% 113,9% SEB Finlandia 1,0% 22,8% 27,6% 3,7% 88,1% SEB Finland Small Firm 1,5% 16,1% 18,1% -11,5% 85,2% SEB Finland Momentum 0,8% 20,7% 24,0% 1,5% 80,0% MSCI Europe 1,0% 15,6% 19,8% 29,2% 88,9% BGF European Fund A2 1,2% 15,3% 21,8% 31,4% 105,9% SEB European Equity Small Caps 2,5% 23,4% 28,2% 38,7% 154,1% SEB European Equity 2,1% 11,4% 18,8% 16,6% 59,4% S&P 500 1,1% 10,0% 25,9% 49,0% 122,9% CRM US Equity Opportunities 1,8% 8,7% 23,5% 30,9% William Blair US All Cap Growth Fund 2,1% 13,5% 28,0% 45,7% MSCI Emerging Markets -2,7% 2,2% -6,8% -9,0% 101,1% William Blair Emerging Leaders Growth -2,1% 1,2% -5,5% Eaton Vance Emerald PPA EM Equity -1,4% 1,9% -3,6% -7,1% 95,2% JPM Latin America -2,9% -3,9% -14,5% -20,6% 108,3% Goldman Sachs India 4,7% 4,6% -8,0% -13,3% 118,6% Eastspring China -4,0% 5,9% -5,0% SEB Russia 1,7% 11,1% -3,0% -23,2% 180,8% Silk African Lions -1,2% 4,4% 5,4% Macquarie Asia New Stars -0,8% 5,0% 15,0% Pinebridge Latam Small and Mid Cap -2,4% -12,3% -27,1% -39,8% 106,7% SEB Eastern European Small Cap -1,5% 11,3% 7,8% -25,6% 123,0% 3kk Euribor Index 0,0% 0,1% 0,2% 2,4% 5,1% JPMorgan Emu Govt. bond Index -0,6% 2,2% 2,4% 16,1% 22,5% SEB Euro Bond -1,1% 0,2% -1,6% 12,1% 20,3% SEB Money Manager 0,0% 0,1% 0,2% 3,3% 10,1% SEB Corporate Bond Fund EUR -0,6% 1,6% 0,9% 14,9% 39,1% BlueBay Investment Grade Bond 0,1% 3,5% 3,2% 18,3% 47,5% BlueBay High Yield Bond Fund 0,7% 7,2% 6,7% 22,2% 105,1% SEB Global High Yield 0,5% 5,6% 6,0% 25,7% 86,2% Pioneer Funds Euro High Yield 0,7% 6,7% 7,6% 28,9% 206,9% Muzinich ShortDuration HighYield 0,2% 2,9% 3,3% 14,0% BlueBay EMD Local Currency -0,4% -3,6% -11,9% -4,5% 38,4% BlueBay Emerging Market Select Bond 0,0% -1,8% -10,0% 6,2% 62,9% Muut Oil: price 98.42 6,1% 1,9% 7,2% 7,7% 120,7% Gold: price 1205.65-3,8% -2,3% -28,0% -15,1% 36,7% EUR/USD: price 1.3791 1,3% 5,4% 4,5% 3,2% -0,9% Muun muassa yllä mainittuja rahastoja käytetään SEB:n varainhoitotoiminnassa. Yllä oleva esittely ei ole sijoitusneuvo, markkinointia eikä esittelytekstin perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Sijoittaja saa pyydettäessä rahastojen avaintietoesitteet ja muun aineiston SEB:ltä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Rahasto-osuuksien arvo voi aina nousta tai laskea. Tämän katsauksen informaatio perustuu SEB:n luotettavina pitämiin tietoihin. SEB ei kuitenkaan vastaa tietojen täydellisyydestä tai täsmällisyydestä, eikä mahdollisesta tietojen virheellisyydestä tai puutteellisuudesta johtuvasta vahingosta. Informaatiota ei tule ymmärtää kaupankäyntisuositukseksi. 8