Signal Erikoissijoitusrahasto aloitti sijoitustoimintansa 1.7.2016. Rahasto on varainhoitorahasto, jonka allokaatiostrategia perustuu momentum- ja trendistrategiaan. Siinä systemaattisesti markkinoiden kysyntää ja tarjontaa analysoimalla sijoitetaan ainoastaan omaisuusluokkiin ja markkinoihin, jotka täyttävät nousutrendin kriteerit ja joilla on kulloinkin vahvin momentum. Sijoitukset toteutetaan kustannustehokkaiden ETFrahastojen kautta. Trendiksi kutsutaan ajanjaksoa, jolloin markkinat (esim. osakekurssit) ovat pääsääntöisesti nousussa tai laskussa. Pääsääntöisesti tarkoittaa sitä, että trendin sisällä esiintyy jatkuvasti suurempia tai pienempiä nousuja ja laskuja, mutta jokainen uusi isompi kurssihuippu ja -pohja on edellistä korkeammalla (nousutrendi) tai matalammalla (laskutrendi). Vaikka trendin alkaessa emme tiedä, kuinka pitkään se kestää tai kuinka suuri nousu tai lasku siitä seuraa, on historiatiedon mukaan trendin synnyttyä todennäköisempää, että se jatkuu kuin että se loppuu. Tätä todennäköisyyksiin perustuvaa tietoa hyödynnetään Signal-sijoitusstrategiassa. Strategia keskittyy keskipitkiin, tyypillisesti kuukausista jopa yli vuoden mittaisiin trendeihin. Tunnistamalla vallitseva trendi ja sijoittamalla systemaattisesti ja kurinalaisesti ainoastaan nousutrendissä oleville markkinoille, todennäköisyydet rahaston arvon pitkän aikavälin kasvulle paranevat. Ja vaikka on tärkeää tietää, mihin kannattaa sijoittaa, pitkäaikaisessa varallisuuden kasvattamisessa on vielä tärkeämpää tietää mihin ja milloin EI kannata sijoittaa. Tähän tarkoitukseen pidempiaikaisia laskutrendejä välttämään pyrkivä trendistrategia sopii hyvin. Momentum ilmiönä on läheistä sukua trendille. Yksinkertaistetusti voidaan sanoa, että mitä vahvempi nousutrendi, sitä vahvempi absoluuttinen momentum. Sijoitustutkimuksessa momentumilmiö tunnetaan erityisesti suhteellisena momentumina, jolla tarkoitetaan kahden tai useamman sijoituskohteen välistä historiallista tuotto-eroa valitun tarkasteluajanjakson aikana. Useissa tutkimuksissa on nimittäin havaittu, että historiassa paremmin tuottaneet sijoituskohteet pitävät useimmiten positiivisen tuottoeronsa myös tulevaisuudessa. Historiallinen tuottoero siis ennakoi tulevaa tuottoeroa. Eilisen voittajat ovat todennäköisemmin myös huomisen voittajia. Signalstrategia pyrkii hyödyntämään momentum-ilmiöitä kohdistamalla sijoitukset ainoastaan omaisuusluokkiin/markkinoille, joilla on 6-12 kk ajanjaksolla vahvin momentum. Sijoitustutkimuksen valossa sekä trendi- että momentum -ilmiön hyödyntäminen erillisinä strategioina voivat kasvattaa pitkän aikavälin tuottoa ja/tai pienentää sijoitustoiminnan riskejä. Signal yhdistää täysin uudella tavalla nämä kaksi yhdeksi strategiaksi; 1+1 = 2, tai enemmän.
2 Sijoitustoiminnan aloituksessa rahaston allokaatiossa oli kolme laajaa rahastoa, Eurooppalaiset IGyrityslainat (50%), Arvometallit (30%) ja Pohjois-Amerikan osakemarkkinat (20%). Vaiherikkaan kesäkuun jälkeen kaikki allokaation sijoitukset olivat heinäkuussa nousussa. Parhaiten tuotti Pohjois-Amerikan osakemarkkinat (+2,82%), mutta myös IG-lainojen (+1,17%) ja Arvometallien (+0,57%) tuotto oli positiivinen. Arvometallithan nousivat jo kesäkuussa ennen rahaston aloittamista varsin reippaasti Brexit-äänestyksen epävarmuuden siivittämänä. Allokaatioon ei heinäkuun aikana tehty muutoksia ja rahaston tuotoksi muodostui sen ensimmäisenä toimintakuukautena +1,32%. Rahaston laskennallinen tuotto tänä vuonna (eli mikäli rahasto olisi ollut toiminnassa heti vuoden alusta lähtien), oli heinäkuun lopussa +6,6%. Kuva 1: Arvometalli ETF kurssikehitys 4 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Arvometallit nousivat voimakkaasti kesäkuun aikana. Punaisella näkyy aikaisemman laskutrendin trenditaso ja vihreällä nykyisen nousutrendin trenditaso. Trenditason läpäisy indikoi trendin muutoksesta (joko sen jatkumisesta aiempaa loivempana tai sen päättymisestä). Kuva 2: DM Pohjois-Amerikka ETF kurssikehitys 4 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Pohjois-Amerikan osakemarkkinat ovat nousseet aikaisemman laskevantrenditasonsa yläpuolelle (punainen viiva). Vihreä trendiviiva on nykyisen nousutrendin trenditaso. Tason läpäisy indikoi trendin muutoksesta (trendi voi päättyä tai jatkua aiempaa loivempana).
3 Kuva 3: IG yrityslainat ETF kurssikehitys 4 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Euroopan IG yrityslainat ETF on ollut erittäin voimakkaassa nousutrendissä viime keväästä lähtien. Vaikka trendi on vahva, on epätodennäköistä, että nousu jatkuisi näin voimakkaana kovin pitkään. Makrotalouden huolista ja epävarmoista näkymistä huolimatta trendi ja momentum ovat pysyneet vahvoina kaikissa omaisuusluokissa, mutta erityisesti osakkeissa. Esimerkisi laaja maailman osakeindeksi ETF (ACWI) katkaisi heinäkuun alussa pidempiaikaisen laskutrendinsä. Kuva 4: ACWI ETF kurssikehitys 4 vuotta (euromääräinen viikkokuvaaja, lähde Stockcharts.com) Osakkeiden vahvuus näkyy myös Signal-strategiassa siten, että heinäkuussa peräti neljä uutta osakemarkkinaa (DM Aasia, EM Lat. Amerikka, EM Aasia ja EM Eurooppa) läpäisivät strategian trendifiltterin ja ovat nyt mahdollisia sijoituskohteita. DM Eurooppa on toistaiseksi ainoa osakemarkkina, joka ei vielä ole signaloinut nousutrendistä. Näyttää siis siltä, että kysyntä osakemarkkinoilla laajemminkin on kasvamassa miltei puolentoista vuoden tauon jälkeen. Kuten aina, meno saattaa olla kuitenkin varsin kuoppaista ja nähtäväksi jää kuinka lyhyt- tai pitkäikäiseksi trendi tällä kertaa muodostuu. Korkomarkkinoilla kehitys on myös ollut vahvaa, korot ovat jatkaneet laskuaan ja sekä Investment Grade yrityslainat (IG) että riskipitoisemmat High Yield yrityslainat (HY) ovat jatkaneet nousutrendissään. Markkinoiden riskinottohalukkuudesta kertoo jotain myös se, että viime aikoina HY on ollut kehitykseltään IG:tä vahvempaa.
Hyödykemarkkinoilla markkinatilanne on ollut epäyhtenäinen. Metallit (arvo- ja perusmetallit) ovat jatkaneet nousutrendissään. Arvometallit (kulta ja hopea) ovat kuuluneet mallin sijoitusvalikoimaan jo useamman kuukauden, mutta perusmetallit nousivat valikoimaan vasta nyt. Kummatkin markkinat ovat tosin lähellä trendikanavansa yläreunaa, joten ainakin lähitulevaisuudessa kehitys voi olla vaisumpaa. Sen sijaan energia- ja maataloushyödykkeissä on alkuvuoden voimakkaan nousun jälkeen nähty vaihteeksi selkeää laskua. Signal- mallin mukaan ne ovatkin edelleen pitkän aikavälin laskutrendissään ja siten vielä sijoitusvalikoiman ulkopuolella. Kovin kaukana laskutrendin katkaisusta nekään eivät kuitenkaan ole. 4 Signal-strategia kelpuuttaa mahdolliseksi sijoituskohteeksi vain omaisuusluokat/markkinat, jotka ovat trendimallin mukaan potentiaalisessa, keskipitkän aikavälin nousutrendissä. Itse allokaatioon otetaan näistä ne, joilla on kulloinkin vahvin momentum. Tällä hetkellä trendimallin mukaan sijoitusvalikoimaan kuuluu 12 mahdollisesta laajasta rahastosta peräti 9, joista 5 on tullut mukaan heinäkuun aikana. Sijoitusvalikoiman ulkopuolella on ainoastaan energia ja maataloushyödykkeet sekä Euroopan osakemarkkinat (DM). Momentumiltaan vahvimmat markkinat/omaisuusluokat ovat edelleen Arvometallit, Pohjois-Amerikan osakemarkkinat sekä IG-lainat. Siten sijoituskohteet Signal -allokaatiossa pysyvät samana. Alla olevassa taulukossa näkyy kaikki Signal- strategian seuraamat omaisuusluokat/markkinat järjestettynä momentumin mukaiseen järjestykseen. Taulukossa ylin (1) on momentumiltaan vahvin ja viimeinen (12) heikoin. Viimeisestä sarakkeesta näkyy lisäksi, ovatko ne trendinsä puolesta mukana sijoitusvalikoimassa (Kyllä/Ei) Taulukko 1: Omaisuusluokat/markkinat momentum mallin mukaisessa paremmuusjärjestyksessä Osakemarkkinoiden vahvistumisen myötä osakkeiden suhteellinen momentum on mallin mukaan edelleen paranemassa. Mikäli tämä positiivinen kehitys jatkuu, tulee osakkeiden osuus myös Signal-strategian allokaatiosta kasvamaan ja IG-yrityslainat poistumaan. Merkille pantavaa on erityisesti EM markkinoiden vahvuus ja saattaa olla, että EM Lat. Amerikka ja/tai EM Aasia tulevat nousemaan kärkikolmikkoon ja sijoituskohteeksi. Kuriositeettina mainittakoon, että esim. EM Lat. Amerikka oli strategian mukaan sijoituskohteena viimeksi finanssikriisin jälkeen v. 2009-2011, joten kovin tavanomaisesta tilanteesta ei ole kysymys. Kaiken kaikkiaan voidaan siis sanoa, että elämme varsin mielenkiintoisia sijoitusaikoja.
5 Miikka Veikkola toimii Frontissa salkunhoitajana. Veikkolalla on pitkä kokemus eri markkinoista, erityisesti energiahyödykkeistä ja johdannaisista. Hän on myös erikoistunut kvantitatiiviseen markkina-analyysiin ja sitä hyödyntäviin sijoitusstrategioihin. Ennen Frontia Veikkola on työskennellyt SOM Oy:ssä, El-Ex Sähköpörssi Oy:ssä ja Fortum Power and Heat Oy:ssä, jossa hän on toiminut useissa eri johtotehtävissä johdannaiskaupankäyntiin, salkunhallintaan ja myyntiin liittyen. Puh. +358 (9) 6829 8036 Matkapuh. +358 50 453 6296 miikka.veikkola@front.fi
6 VASTUUNRAJOITUS, TIETOSUOJA JA SUORAMARKKINOINTI Tämä asiakirja on tarkoitettu ainoastaan informaatiotarkoituksiin ja asiakkaan yksityiseen käyttöön. Mikään asiakirjassa esitetty aineisto ei ole tarjous ostaa tai myydä arvopapereita eikä kehotus ryhtyä muuhun sijoitustoimintaan tai sijoituspalvelun käyttöön. Asiakirjassa oleva tieto ei ole ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, eikä myöskään tarkoitettu sijoitusneuvoksi taikka veroneuvoksi, eikä sen tarkoitus ole markkinoida palveluita tai tuotteita. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolellisesti sijoitusmarkkinoihin, rahoitusvälineisiin ja erityisesti niiden riskeihin, sijoitustoiminnan verotuksellisiin vaikutuksiin sekä sijoitustoimintaa koskevan sopimuksen tai ehtojen sisältöön. Asiakkaan tulee kiinnittää huomiota siihen, että sijoituspalveluun liittyvät kustannukset heikentävät sijoitustuottoa, että historiallinen arvonkehitys ei ole tae tulevasta vastaavasta kehityksestä ja että sijoituksesta voi koitua tappiota tai sijoituksen epälikvidisyys voi vaikeuttaa tai tiettynä aikana estää sijoituksen realisoinnin. Sijoittajan tulee tarvittaessa konsultoida sijoituspäätöksissään omaa vero- tai liiketoimintaneuvojaansa. Front Capital vastaa siitä, että asiakkaan sekä rahoitusvälineiden ja palveluiden soveltuvuusarviointi sekä tarjottavat sijoituspalvelut on toteutettu huolellisesti ja asiantuntevasti. Asiakas vastaa sijoitustoiminnan taloudellisesta tuloksesta sekä sijoitustoiminnan vaikutuksesta verotukseensa. Asiakas on tietoinen siitä, että sijoituspäätöstä ei voida perustaa pelkästään rahoitusvälinettä koskevaan yksittäiseen markkinointidokumenttiin, vaan rahoitusvälinettä koskeviin tietoihin kokonaisuudessaan. Asiakirjaa laadittaessa on pyritty varmentamaan siinä käytettyjen tietojen oikeellisuus ja tieto perustuu lähteisiin, joita pitää luotettavina. tai sen työntekijät eivät takaa asiakirjassa annettujen tietojen, mahdollisten mielipiteiden, arvioiden tai ennusteiden oikeellisuutta, tarkkuutta tai täydellisyyttä tai siinä esitettyjen asioiden soveltuvuutta lukijalle. Asiakirjassa mahdollisesti olevat viittaukset olemassa olevaan lainsäädäntöön ja sen tulkintaan, perustuvat :n käsitykseen lainsäädännöstä ja sen tulkinnasta sinä hetkenä, kun tiedot on julkaistu eikä Front Capital Oy voi antaa takuita laintulkinnan oikeellisuudesta tai pysyvyydestä. Lait ja laintulkinta voivat muuttua tulevaisuudessa. Tätä asiakirjaa tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman :n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään. Lisätietoa :stä: palvelee asiakkaitaan suomeksi ja soveltuvin osin ruotsiksi ja englanniksi. Lainsäädännön niin vaatiessa voidaan asiakkaalle tehdä asianmukaisuus- tai soveltuvuusarviointi ennen tuotteen tai palvelun tarjoamista. Front Capital Oy:n kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan nauhoittaa. on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu 6 ja Mikonkatu 8, PL 103, 00101 Helsinki, puhelin 010 831 51; www.finanssivalvonta.fi. on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajasta ja palveluista ovat saatavilla osoitteesta. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin. Mikäli asiakas haluaa lisää tietoa muulla tavalla kuin Internet-sivuilta, pyydetään asiakasta ottamaan yhteyttä Front Capital Oy:hyn. Tilaamalla Frontin tuoteen tai palvelun henkilö antaa suostumuksen Frontin sijoituspalveluihin liittyvään suoramarkkinointiin sähköisesti, puhelimitse tai postitse koskien Frontin nykyisiä ja tulevia tuotteita ja palveluita. Front noudattaa suoramarkkinoinnissa ja henkilötietojen käsittelyssä Henkilötietolain ja muun tietosuojasääntelyn vaatimuksia. Suoramarkkinoinnin vastaanottajalla on oikeus saada Frontilta informaatio henkilötiedoistaan ja niiden lähteestä sekä oikeus kieltää milloin tahansa suoramarkkinointi.