Kuukausikatsaus Tammikuu 2018

Transkriptio

1 Kuukausikatsaus Tammikuu 2018

2 - 1 - Valuuttakurssit söivät sijoittajan tuottoja 2017 Sijoitusvuodesta 2017 tuli lopulta melko yllätyksetön, eli osakesijoittajalle varsin kohtalainen ja korkosijoittajalle vaisu. Osakemarkkinoiden tuoton pelasti teollisuusmaiden (DM) osalta syksy, kehittyvien markkinoiden tuotot olivat jo kesällä erinomaiset. Huomionarvoista tuottojen näkökulmasta oli valuuttakurssien suuri vaikutus eri markkinoiden euromääräiseen kokonaistuottoon. Esimerkiksi Yhdysvaltojen osakemarkkinat (S&P 500) tuottivat erinomaisesti viime vuonna, yli 20 %, mutta dollarin heikentymisen vuoksi euromääräinen tuotto jäi alle 7 prosenttiin. Euro vahvistui kaikkia teollisuusmaiden päävaluuttoja ja valtaosaa kehittyvien maiden valuuttoja vastaan. Ainoastaan Etelä-Korean won piti likimain arvonsa suhteessa euroon. Valuuttakurssimuutoksista huolimatta teollisuusmaiden osakkeiden tuotot poikkesivat 2017 yllättävän vähän toisistaan. Japanin, Euroopan ja Suomen markkinoiden tuotto oli runsaat 10 %, Yhdysvaltojen jäädessä em. 7 %:iin, kun osingot huomioidaan kokonaistuotossa. Euroopan markkinoista Saksa (DAX 30) ja Ranska (CAC 40) menestyivät hyvin noin 12,5 % tuotolla, Sveitsin jäädessä runsaaseen 7 %:iin. Sveitsin frangin heikentyminen söi noin puolet sveitsiläisyhtiöiden tuotosta. Loppuvuoden vahvan kurssinousun ansiosta Lontoo (FTSE 100) ylsi runsaaseen 8 %.iin, vaikka punta heikentyi euroa vastaan. Kehittyvien markkinoiden tuottokehitys oli tasaisen vahvaa koko vuoden ajan, mutta eri maiden tuottoerot olivat vuonna 2017 merkittävät. EM-päämarkkinoista Etelä-Korea oli vahvin vajaan 30 % tuotolla, kun Venäjälle sijoittanut kärsi runsaan 10 % tappion. Vahvoja tuottolukuja tarjosi Intia, runsaat 25 % sekä Taiwan ja manner-kiina. Etelä-Afrikka polki paikallaan lähes koko vuoden, mutta joulukuussa osakekurssit nousivat ja randi vahvistui valuuttamarkkinoilla poliittisen epävarmuuden helpottaessa maassa. Korkosijoittajan vuosi 2017 toisti vuoden 2016 kehitystä, mutta tuotot jäivät noin puoleen edellisvuodesta. Kuten 2016, HY-yrityslainat antoivat korkosijoittajan pääomaisuusluokista parhaan tuoton, vajaat 5 %, mutta valtionlainat ylsivät juuri ja juuri plussalle. IG-yrityslainojen tuotto asettui edellisten väliin, noin 2,5 %:iin. Varsinkin euroalueella korkotaso on niin on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta.

3 - 2 - alhainen, että hyviä tai edes kohtalaisia tuottoja ei voida odottaa tänäkään vuonna valtionlainoista. Vuotta 2017 leimasi poliittisen epävarmuuden vaimeneminen Euroopassa, mikä osaltaan tuki osakemarkkinoita. Varsinkin keväällä pidetyt Alankomaiden parlamenttivaalit ja Ranskan presidentinvaalit vaimensivat niitä pelkoja, mitä kesän 2016 brexit-äänestys oli aiheuttanut. Vaikka pahimmat pelot EU:n hajoamisesta väistyivät, poliittinen virta useiden maiden vaaleissa 2017 vei EU-maita selkeästi oikealle ja toiveet integraation syventämisestä, velkojen yhteisvastuusta ym. eivät ole tällä hetkellä realistisia. Yhdysvalloissa uuden hallinnon vuosi näyttäytyi alkuvuonna sekavana, mutta vuoden lopulla aikaansaatu nk. suuri verouudistus lisäsi uskoa, että republikaanit kykenevät viemään uudistuksia läpi myös Euron vahvistumisen valuuttamarkkinoilla selittää merkittävältä osin poliittisen epävarmuuden väheneminen euroalueella, sillä rahapolitiikan ja korkoerojen perusteella dollarin ym. valuuttojen olisi pitänyt vahvistua euroon nähden. Rahapolitiikka ei muodostanutkaan yllätyksiä vuonna 2017, kun FED jatkoi odotetusti vähittäistä ohjauskorkojen nostoaan ja EKP jatkoi arvopaperiostojaan ja negatiivisten korkojen politiikkaansa. Kiina keskuspankki kiristi rahapolitiikkaansa, kun maan talous kehittyi odotuksiakin vahvemmin. Suhdannekehitys tarjosi vuonna 2017 pääosin positiivisia yllätyksiä. Euroalueella talouskasvu nopeutui noin 2,5 %:iin, Yhdysvaltojen yltäessä yli 3 %:iin vuoden loppua kohden. Kiina ja useiden kehittyvien talouksien kasvu elpyi tai säilyi vahvana. Suurin muutos mielialoissa lienee tapahtunut kuitenkin Suomessa, sillä vielä vuoden 2016 syksyllä kotitalouksien ja yritysten odotukset olivat vaisuhkot, mutta vuoden 2017 lopulla huomattavan optimistiset. Viennin elpyminen, työllisyystilanteen kohentuminen ja finanssipolitiikan säästötalkoiden päättyminen tukivat kotitalouksien ja pk-yritysten luottamusta. Työllisyystilanne ja työmarkkinoiden toiminta ovat kuitenkin tosiasiassa heikkoja, sillä TEM:n laajimman työttömyyskäsitteen mukaan työnhakijoita on edelleen noin henkeä. Tuottoja sijoitusmarkkinoilta Joulukuu 12kk Osakkeet Kehittyvät markkinat MSCI EM TR 2,9 20,6 20,6 14,5-5,2 11,4 Suomi OMX Helsinki Cap GI 0,1 11,5 11,5 13,3 15,9 10,6 Eurooppa STOXX 600 TR 0,7 10,6 10,6 1,7 9,6 7,2 Yhdysvallat S&P 500 TR 0,0 6,9 6,9 15,3 12,9 29,6 Hyödykkeet Hyödykkeet S&P GSCI TR 3,3-7,2-7,2 14,7-25,2-23,7 Korot Yrityslainat HY iboxx EUR Liquid HY -0,1 4,8 4,8 8,1-0,3 4,0 Yrityslainat IG BarCap EuroAgg Corporate -0,3 2,4 2,4 4,7-0,6 8,4 Valtionlainat JPM GBI Emu -0,8 0,4 0,4 3,1 1,7 13,5 Käteinen Käteinen Eonia Index -0,03-0,36-0,36-0,32-0,11 0,10 Front Varainhoito Front Strategia 0,4 5,0 5,0 5,9 5,7 11,5 Front Maltillinen 0,1 2,3 2,3 5,4 2,6 9,9 Front Länsimaat 0,3 4,9 4,9 6,0 6,8 14,1 Front Suomi 0,5 14,7 14,7 15,1 16,9 6,6 Front DM osake 0,7 6,9 6,9 8,6 12,4 19,2 Front EM osake 1,9 19,4 19,4 9,0 1,2 13,8 Front Osake 1,2 11,9 11,9 8,5 7,4 16,8 Front Korko -0,3 2,3 2,3 5,0-0,1 8,1 Lähde: Bloomberg, Front (tuotot euromääräisinä ETF:ien kulut ja kaupankäyntipalkkiot huomioiden, mutta mallisalkuissa tuotot ennen varainhoitopalkkiota. Rahastossa huomioitu instituutiosarjan hallinnointipalkkio). on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta.

4 - 3 - Frontin sijoitusstrategia: DM osakesalkun toimialastrategiaan muutoksia Frontin sijoitusstrategiaa muutettiin joulukuussa DM osakkeiden toimialapainotusten osalta. Suurten, globaalien teknologiayhtiöiden painoa pienenettiin ja samalla lisättiin automaatioja robotiikkayritysten sekä yhdysvaltalaisten pienyhtiöiden painoa. Globaalit teknologiaosakkeet ovat tuottaneet erinomaisesti viime vuosina ja siten antaneet lisäarvoa Frontin osakestrategioille. Samalla ko. indeksin suurimpien yhtiöiden (Apple, Google, Facebook, Amazon, Microsoft) arvo ja arvostus ovat nousseet huomattavan korkealle. Em. yhtiöiden osuus on jo yli 40% koko globaalista indeksistä. Yhtiökohtainen riski on kasvanut merkittävästi, joten yksinomaan hajautuksen näkökulmasta muutos salkkuihin oli perusteltu. Myös automaatio- ja robotiikka -alan yhtiöt ovat menestyneet pörsseissä hyvin viime vuosina ja niiden liiketoiminta on kohtuullisen hyvin suojattu, vaikka esimerkiksi protektionistiset paineet lisääntyisivät teollisuusmaissa. Itse asiassa ko. yhtiöt menestyisivät hyvin, sillä pyrkimys tuottavuuden kasvattamiseen on todennäköisin seuraus, mikäli protektionismi lisääntyy esim. Yhdysvalloissa verouudistuksen seurauksena. Tuolloin ko. yritysten tuotteet ja palvelut ovat erityisen kysyttyjä. Verouudistuksen toinen suuri voittaja ovat Yhdysvaltalaiset pienyhtiöt ja varsinkin ne joilla on vahva omavaraisuus. Vuonna 2017 pienyhtiöiden osakekurssit kehittyivät heikommin kuin suurten yhtiöiden, joten mahdollisuus suhteellisesti parempaan kehitykseen 2018 on olemassa. Korkosalkkuihin ei tehty muutoksia joulukuussa. Frontin osake- ja yhdistelmäsalkkujen tuotot olivat vuonna 2017 lähes vuoden 2016 toisinto. Parhaiten menestyi tällä kertaa EM-osakesalkku vajaan 20 %:n tuotolla, suomalaisten osakkeiden salkun tuottaessa lähes 15 %. Yhdistelmäsalkkujen tuottoa rasitti valuuttakurssien negatiivinen kehitys, mutta Front Strategia ja Front Länsimaat ylsivät silti noin 5 %:n tuottoon. Korkosalkun tuotto jäi noin puoleen vuoden 2016 tuotosta, vajaaseen 2,5 %:iin, mutta suhteessa vertailuindeksiinsä salkku menestyi hyvin. Myös suomalaisten osakkeiden salkku voitti vertailuindeksinsä, yli 3 %-yksiköllä. Front Maltillisen tuotto jäi yhdistelmäsalkuista heikoimmaksi, sillä siinä korkosijoitusten osuus on 80 %. Vuoden 2018 alussa tapahtuu mielenkiintoisia muutoksia, joiden vaikutukset markkinoihin alkavat näkyä heti tammikuussa. Manner-Kiinan osakkeet liitettiin vuodenvaihteessa MSCI:n EM-indeksiin, mikä on keskeinen referenssi/vertailuindeksi sijoitustuotteille ja on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta.

5 - 4 - varainhoitajille. Pääomavirta manner-kiinan osakemarkkinoille on tämän seurauksena tuntuva, mikä näkyi heti vuoden 2018 ensimmäisenä pörssipäivänä positiivisena kurssinousuna Shanghaissa. Toinen merkittävä markkinoihin vaikuttava tekijä on Yhdysvaltojen verouudistus. Se tuli yritysten osalta voimaan vuodenvaihteessa. Yhteisöveron lasku 35 %:sta 21 %:iin sekä lukuisat muut muutokset verojärjestelmässä ja sääntelyssä tekevät Yhdysvalloista aiempaa kilpailukykyisemmän sijoittumiskohteen yritysten näkökulmasta. Myös Yhdysvalloissa kurssit avasivat vahvaan nousuun vuoden ensimmäisenä pörssipäivänä. Euroopassa Katalonian alueparlamentin vaalit jättivät pattitilanteen ennalleen, sillä itsenäisyyttä ajavien puolueiden enemmistö säilyi. Huomionarvoista oli myös pääministeripuolueen (PP) romahdus maan yhtenäisyyttä kannattavien keskuudessa. Euromaiden poliittista heikkoutta kuvaa myös se, että Saksassa ei vieläkään ole hallitusta ja neuvottelut CDU:n, CSU:n ja SPD:n välillä ovat jo lähtökohtaisesti vaikeuksissa mm. osapuolten jyrkästi eriävien EU-integraatioon liittyvien näkemysten vuoksi. Espanjaa ja Saksaa suurempi poliittinen epävakaus liittyy kuitenkin Italiaan, jonka hallinto julisti vuodenvaihteessa (28.12.) parlamenttivaalit pidettäväksi maaliskuun 4. päivänä. Kannatuskyselyjen mukaan Italian oppositiopuolueet ovat lisänneet kannatustaan loppuvuoden aikana ja EU- ja euromyönteinen, keskustavasemmistolainen PD on jäänyt huomattavasti jälkeen sekä populistisesta Viiden tähden puolueesta, että keskustaoikeiston koalition kannatuksesta. Italian valtionlainojen korot ovatkin tämän epävarmuuden vuoksi nousseet selvästi jo joulukuussa ja esimerkiksi euromaiden valtionlainojen koroista ainoastaan Kreikan korot ovat Italian korkoja korkeammat. Euroalueen pörssit ovatkin olleet laskussa Italian vaali-ilmoituksen jälkeen. Frontin sijoitusstrategiassa osakkeet ovat yhdistelmäsalkuissa likimain neutraaliallokaatiossa. Korkosijoitusten duraatio on vertailuindeksiä lyhyempi. Osakesijoituksissa dollarin ja dollarisidonnaisten valuuttojen paino on tuntuva, sillä arviomme mukaan euron vahvistumiselle ei ole ainakaan vuoden 2018 alkukuukausina perusteita, päinvastoin. Valuuttariski on kaiken kaikkiaan hyvin hajautettu ja salkku painottaa turvasatamavaluuttoja. Osakesalkku on sekä maa- että toimialavalintojen suhteen defensiivinen. Tällä hetkellä ( ) sijoitusstrategian painotukset perustuvat seuraaviin näkemyksiin suhdanteista ja rahoitusmarkkinoista: 1) Brexitistä alkanut poliittinen epävarmuus hellitti kevään ja kesän 2017 aikana, mutta Saksan ja Itävallan vaalien jälkeen on palattu jälleen lähtöruutuun, eli euromaiden kyky korjata euron valuvikoja ja edistää liittovaltiohankkeita on jälleen rajallinen. Italia on euroalueen suurin riski ja maan ongelmat ovat ratkaisematta ml. talouden rakennemuutokset ja päätöksenteon uudistaminen. Turvapaikanhakijakriisi, pankkijärjestelmän ongelmat ja suuri valtionvelka yhdistettynä poliittiseen neuvottomuuteen pitää tilanteen tulenarkana ainakin kevään 2018 parlamenttivaaleihin saakka. Arviomme mukaan rahoitusmarkkinat eivät ole hinnoitelleet Italian riskiä riittävästi, joten Frontin korkostrategia ja valuuttapainotukset sekä osakestrategia säilyvät korostetun varovaisena ja tilanteen huomioivana. Euroopan painoa osakesalkuissa pienennettiin kuluvana syksynä. 2) Allokaatiostrategian peruslinja, eli yhdistelmäsalkkujen osakepaino, on alipainottaa osakkeita tässä markkinasyklin vaiheessa, vaikka viime vuonna osakepainoa aika ajoin kasvatettiin taktisesti. Strateginen alipainotus koskee nimenomaan teollisuusmaiden osakkeita (DM), kehittyvien maiden osakkeet (EM) ovat ylipainossa. Osakkeiden arvostus on korkea suhteessa tulosodotuksiin ja varsinkin toteutuneisiin tuloksiin nähden. Ainoastaan kiinalaiset osakkeet, jotka on listattu Hong Kongissa, ovat arvostukseltaan edullisia. Korkea arvostus olisi perusteltua, jos maailmantalouden kasvunäkymät olisivat pidemmällä aikavälillä vahvat ja yrityksillä olisi edelleen paljon mahdollisuuksia kustannusten karsintaan. Yhdysvalloissa poliittinen ilmapiiri on selkiytynyt loppuvuoden aikana, mikä tukee talouskasvua, mutta paineet korkojen nousuun ovat kasvussa. Yhdysvalloissa yksityisen säästämisen lasku on ruokkinut talouskasvua ja osakemarkkinoita vuoden 2009 jälkeen, mutta nyt talousennusteiden mukaan säästämisen lasku olisi päättymässä. Optimismi ja verouudistus saattavat kuitenkin ruokkia säätämisen laskua lähivuosina enemmän on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta.

6 - 5 - kuin ennustetaan. Osakkeiden tukena ovat sijoittajien suuri (ja ehkä perusteeton) riskinottohalu, mutta matalien korkojen tuki on vähitellen päättymässä ainakin Yhdysvaltojen osalta. 3) Frontin EM-maiden osakesalkussa alipainotus koskee raaka-aineita tuottavia maita, Latinalaista Amerikkaa ja maksutaseeltaan heikkoja maita. Itä- ja Etelä- Aasian maat ovat ylipainossa tai neutraalipainossa. Manner-Kiina on strategisessa ylipainossa mm. siksi, että kiinalaiset osakkeet liitettiin vuodenvaihteessa aiempaa laajemmin kansainvälisiin osakeindekseihin. 4) Frontin DM-maiden osakesijoituksissa maakohtaiset yli- ja alipainotukset ovat perinteisesti olleet maltillisia. Vuonna 2017 eurooppalaiset osakkeet olivat selvässä ylipainossa. Marraskuussa Yhdysvaltojen painoa kasvatettiin samalla kun alkuvuonna vahvasti tuottanutta Saksaa pienennettiin. Japanin osakkeet ovat likimain markkinapainossa. Toimialavalinnoissa painotetaan yrityksiä, joiden liiketoiminta on korostetun globaalia (teknologia, teollisuustuotteet ja palvelut) tai defensiivisiä suhdanteiden näkökulmasta (tietoliikenne ja yhdyskuntapalvelut). Teknologiatoimialan sisällä korostuu automaatio ja robotiikka, ei suurimmat globaalit teknoyhtiöt. Alipainotus toimialoissa koskee ennen kaikkea rahoituslaitoksia. 5) Korkostrategiassa korkoriski (duraatio) on vähäisempi kuin vertailusalkussa. Yrityslainoissa ylipainotamme edelleen HY-lainoja ja heikoimman luottoluokituksen IGlainoja, sillä ne hyötyvät mm. EKP:n arvopapereiden osto-ohjelmasta. Valtionlainat ovat alipainossa, sillä pitkät joukkolainakorot ovat absurdin matalalla tasolla ja korkean tuoton maiden (varsinkin Italian) riskit ovat suuremmat kuin korkotasot antavat ymmärtää. Euroalueen valtionlainojen paino on siten lähes olematon. Yhdistelmäsalkuissa valtionlainoista pääosa on muita kuin euromääräisiä lainoja. Ruotsin kruunu, Sveitsin frangi ja elokuusta 2017 alkaen kulta hajauttavat korkosalkun valuuttariskiä. Frontin allokaationäkemys Mallisalkun Ari Aaltonen Neutraali allokaatio-% allokaatio-% erotus Valtionlainat 8,1% 15,0% -6,9% Yrityslainat Korkea riski (HY) 22,8% 10,0% 12,8% Matala riski (IG) 16,7% 25,0% -8,3% Osakkeet Kehittyvät (EM) 16,6% 15,0% 1,6% Kehittyneet (DM) 27,7% 30,0% -2,3% Käteinen EUR 5,2% 5,0% 0,2% Muut valuutat 0,9% 0,0% 0,9% Hyödykkeet 1,9% 0,0% 1,9% on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta.

7 - 6 - Vastuunrajoitus, tietosuoja ja suoramarkkinointi Tämä asiakirja on tarkoitettu ainoastaan informaatiotarkoituksiin ja asiakkaan yksityiseen käyttöön. Mikään asiakirjassa esitetty aineisto ei ole tarjous ostaa tai myydä arvopapereita eikä kehotus ryhtyä muuhun sijoitustoimintaan tai sijoituspalvelun käyttöön. Asiakirjassa oleva tieto ei ole ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, eikä myöskään tarkoitettu sijoitusneuvoksi taikka veroneuvoksi, eikä sen tarkoitus ole markkinoida palveluita tai tuotteita. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolellisesti sijoitusmarkkinoihin, rahoitusvälineisiin ja erityisesti niiden riskeihin, sijoitustoiminnan verotuksellisiin vaikutuksiin sekä sijoitustoimintaa koskevan sopimuksen tai ehtojen sisältöön. Asiakkaan tulee kiinnittää huomiota siihen, että sijoituspalveluun liittyvät kustannukset heikentävät sijoitustuottoa, että historiallinen arvonkehitys ei ole tae tulevasta vastaavasta kehityksestä ja että sijoituksesta voi koitua tappiota tai sijoituksen epälikvidisyys voi vaikeuttaa tai tiettynä aikana estää sijoituksen realisoinnin. Sijoittajan tulee tarvittaessa konsultoida sijoituspäätöksissään omaa vero- tai liiketoimintaneuvojaansa. Front Capital vastaa siitä, että asiakkaan sekä rahoitusvälineiden ja palveluiden soveltuvuusarviointi sekä tarjottavat sijoituspalvelut on toteutettu huolellisesti ja asiantuntevasti. Asiakas vastaa sijoitustoiminnan taloudellisesta tuloksesta sekä sijoitustoiminnan vaikutuksesta verotukseensa. Asiakas on tietoinen siitä, että sijoituspäätöstä ei voida perustaa pelkästään rahoitusvälinettä koskevaan yksittäiseen markkinointidokumenttiin, vaan rahoitusvälinettä koskeviin tietoihin kokonaisuudessaan. Asiakirjaa laadittaessa on pyritty varmentamaan siinä käytettyjen tietojen oikeellisuus ja tieto perustuu lähteisiin, joita pitää luotettavina. tai sen työntekijät eivät takaa asiakirjassa annettujen tietojen, mahdollisten mielipiteiden, arvioiden tai ennusteiden oikeellisuutta, tarkkuutta tai täydellisyyttä tai siinä esitettyjen asioiden soveltuvuutta lukijalle. Asiakirjassa mahdollisesti olevat viittaukset olemassa olevaan lainsäädäntöön ja sen tulkintaan, perustuvat :n käsitykseen lainsäädännöstä ja sen tulkinnasta sinä hetkenä, kun tiedot on julkaistu eikä voi antaa takuita laintulkinnan oikeellisuudesta tai pysyvyydestä. Lait ja laintulkinta voivat muuttua tulevaisuudessa. Tätä asiakirjaa tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman :n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään. Lisätietoa :stä: palvelee asiakkaitaan suomeksi ja soveltuvin osin ruotsiksi ja englanniksi. Lainsäädännön niin vaatiessa voidaan asiakkaalle tehdä asianmukaisuus- tai soveltuvuusarviointi ennen tuotteen tai palvelun tarjoamista. :n kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan nauhoittaa. on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu 6 ja Mikonkatu 8, PL 103, Helsinki, puhelin ; on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajasta ja palveluista ovat saatavilla osoitteesta. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin. Mikäli asiakas haluaa lisää tietoa muulla tavalla kuin Internet-sivuilta, pyydetään asiakasta ottamaan yhteyttä Front Capital Oy:hyn. Tilaamalla Frontin tuoteen tai palvelun henkilö antaa suostumuksen Frontin sijoituspalveluihin liittyvään suoramarkkinointiin sähköisesti, puhelimitse tai postitse koskien Frontin nykyisiä ja tulevia tuotteita ja palveluita. Front noudattaa suoramarkkinoinnissa ja henkilötietojen käsittelyssä Henkilötietolain ja muun tietosuojasääntelyn vaatimuksia. Suoramarkkinoinnin vastaanottajalla on oikeus saada Frontilta informaatio henkilötiedoistaan ja niiden lähteestä sekä oikeus kieltää milloin tahansa suoramarkkinointi. on sijoituspalveluyritys, jonka toimintaa valvoo Finanssivalvonta, Snellmaninkatu Capital Oy on Sijoittajien Korvausrahaston jäsen. Lisää tietoa palveluntarjoajana löytyy Internet-sivuilta.

8 - 7 -