FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: FIMin uudet sijoitussuositukset 19.5.2016 alkaen:

19.5.2016, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden Euroopassa alkanut nousu lässähti eilen FED:n odotuksia kireämpään linjaan. Eilen julkaistu FED:n korkokokouksen muistio osoitti keskuspankkiirien olevan valmis koronnostoon jo kesäkuussa. Dollari vahvistui FED:n näkemysten myötä, korot nousivat ja hyödykkeet painuivat. Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. FIMin uudet sijoitussuositukset 19.5.2016 alkaen: Suomi TOP-5: Neste, Uponor sekä uusina valintoina Nokia, Raisio ja Telia. Nordic TOP-10: GN Store Nord, Hennes & Mauritz, Marine Harvest ja Neste sekä uusina valintoina Electrolux, Leroy Seafood, Millicom, Telenor, Telia ja William Demant. ETF: Matkustus, Terveydenhuolto, Saksa (MDAX) sekä uutena Kulutustavarat. Korot: Ahlstrom, Sanoma, Lemminkäinen hybridibondit ja High Yield EUR ETF. Julkaisemme Sijoitussuositukset -raportin kokonaisuudessaan myöhemmin tänään. 1.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,145.8 0.4 Europe STOXX 600 337.6 0.9 S&P 500 2,047.6 0.0 Nasdaq Composite 4,739.1 0.5 Shanghai 2,813.5 0.2 Hang Seng 19,729.4-0.5 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.257 0.000 EMU Euribor 12kk -0.011 0.000 USD Libor 3kk 0.625 0.000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.122 0.03 EUR / GBP 0.769 0.10 EUR / JPY 123.68 0.06 EUR / SEK 9.36-0.10 EUR / RUB 74.35 0.14 HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % -1.0 % Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.20 0.028 USA 10v 1.87 0.016 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 77.9 0.0 itraxx CDS Crossover 328.8 1.5 itraxx CDS Sovereign 25.7 0.0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 416.0-0.2 Brent Crude Oil 48.0-1.9 Kulta 1,255.2-0.3

19.5.2016, 2 Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM) Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden Euroopasta alkanut nousu pysähtyi eilen USA:n keskuspankin edellisen korkokokouksen muistion julkaisuun. FED:n odotuksia tiukempi linja vahvisti dollaria, nosti korkoa ja painoi hyödykkeitä. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla selvässä laskussa. Eilen julkaisusta FED:n edellisen kokouksen pöytäkirjasta selvisi, että USA:n keskuspankkiirit olisivat valmiit nostamaan korkoa seuraavan kerran jo kesäkuussa jos talouden kasvu säilyy hyvällä tasolla. Markkinoille tämä oli selvä yllätys, vaikka osittain FED:n tiukempaa linjaa hinnoiteltiin jo toissapäivän haukkamaisten kommenttien myötä. Vielä muutama päivä sitten koronnoston todennäköisyyttä ei hinnoiteltu juuri lainkaan kesäkuulle, mutta muistion julkaisun myötä markkina hinnoittelee jo yli 30% todennäköisyyden kesäkuun nostolle (kts. viereinen kuvaaja). Tänään makrokalenterissa on USA:n huhtikuun ennakoivat indikaattorit (odotus +0,4% MoM). USA:n kesäkuun 2016 koronnoston todennäköisyys Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Konecranes, Lufthansa, FLSmidth&Co, H&M, Marine Harvest. Laskut: Scottish&Southern, Volvo, Electrolux.

19.5.2016, 3 Lähde: S-Pankki (FIM) Sijoitussuositusten yhteenveto Epävarma taloustilanne jatkuu Globaalin talouskasvun osalta näkymä on epävarma ja myös epäselvä. Alkuvuotta leimannut paniikinomainen tilanne on vaihtunut epävarmuudeksi. Markkinoiden fokuksessa on ollut teollisuuden näkymien kehittyminen ja siihen liittyen Kiinan ja hyödykemarkkinan tilanne. Huhtikuussa saatiin makrolukujen kautta vahvistusta sille, että teollisuuden aktiviteetti piristyi maaliskuussa, mikä näkyi myös hyödykemarkkinan vahvistumisena. Huhtikuun tilastojen perusteella tilanne kuitenkin kääntyi jälleen laskuun USA:n ja Japanin painamana. Kaiken kaikkiaan globaalin talouden kasvuennusteita on tuotu alaspäin kuluvana vuonna. Suhdannenäkymä puoltaa edelleen varovaisuutta sijoituksissa viereisen suhdannekellon mukaisesti. Painotamme yhtiökohtaisia laatutekijöitä valinnoissamme Sijoittajan kannalta tilanne on kuitenkin edelleen kaksijakoinen. Suhdannenäkymä on epävarma, mikä puoltaisi varovaisuutta. Toisaalta nollakorot ja osakemarkkinoiden maltillinen hinnoittelu korkomarkkinoihin verrattuna puoltaa riskiottoa. Euroopan keskuspankin elvytys jatkuu voimakkaana, mikä pitää korot matalana vielä pitkään. Edellisessä raportissa vastauksemme tähän haasteeseen oli hakea vakaan liiketoiminnan yhtiöitä, joiden arvostus on kohtuullinen ja osinkotuotto hyvä. Nyt painotamme edelleen vakaampia defensiivisiä yhtiöitä, joihin mahdollinen suhdannetilanteen heikkeneminen ei iske samalla voimalla kuin syklisiin yhtiöihin. Tämän lisäksi painotamme valinnoissa yhtiöiden laatutekijöitä. Yritysten kilpailukykyä olemme arvioineet Porterin kilpailuvoiman hengen mukaisesti ja arvioineet yhtiökohtaisesti neljä mallissa olevaa voimaa: (1) asiakkaiden neuvotteluvoima, (2) tuottajien neuvotteluvoima, (3) uusien tulokkaiden uhka sekä (4) substituuttihyödykkeiden uhka. Mallin ja tekemämme yhtiökohtaisen ja eurooppalaisten sektoreiden pisteytyksen avulla olemme arvioimaan yritysten kilpailuvoimaa. Osakemarkkinoiden noususyklissä olemme mielestämme vaiheessa, jossa yhtiökohtaisten tekijöiden merkitys tuottoerojen osalta korostuu. Erityisesti nyt, kun makronäkymä on epävarma ja muutoinkin kun markkinoilta ei löydy selviä ajureita. Olemmekin nostaneet yhtiökohtaisten tekijöiden painoa pisteytysmallissa edellä kuvatun laatuanalyysin lisäksi. Näitä yhtiökohtaisia tekijöitä ovat mm. analyytikoiden suositukset ja tavoitehinnat sekä niissä tapahtuneet muutokset. Tavoitteena on, että näillä teemoilla valituissa sijoituskohteissa tuotto-odotus pysyy hyvänä kohtuullisella riskillä. Kaikki edellä mainitut tekijät eivät välttämättä toteudu samanaikaisesti, mutta hyvän kokonaisuuden omaava osake/sektori pääsee meidän suosituksiimme. Sijoittajan suhdannekello

19.5.2016, 4 Suomalaisten osakkeiden pisteytysmalli Parhaat (TOP) ja heikoimmat (BOTTOM) osakkeet Suomi-osakkeet TOP-5 Viereisessä taulukoissa on esitetty markkina-arvoltaan suurimmista sekä osakevaihdoltaan likvideimmistä yhtiöistä (HEX-55) 10 eniten (sinisellä) ja 10 vähiten (punaisella) pisteitä saanutta osaketta. Lihavoituna ovat 5 parasta ja heikointa osaketta. Alla lyhyet perustelut FIMin valitsemista TOP-5 osakkeista: Neste jatkaa edelleen FIMin TOP-5 osakkeena. Pisteitä tuli Arvostuksesta ja Teemoista: Arvostuksessa suhteellinen EV/EBIT-arvostus (nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBITarvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen) antoi pisteitä. Teemoissa pisteitä tuli vahvasta kilpailuasemasta (perustuu Porterin kilpailuvoiman malliin) sekä kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä. Nokia on uusi valinta FIM TOP-5 osakkeeksi. Pisteitä tuli Arvostuksesta sekä Suosituksista: Arvostuksessa sekä absoluuttinen (eli EV/EBIT suhteessa muiden yhtiöiden EV/EBIT-arvostuksiin) että suhteellinen (nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBIT-arvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen) antoivat molemmat pisteitä. Suosituksissa analyytikoiden arvioima hyvä osakepotentiaali antoi pisteitä. Miinuspisteet tulivat Tulosyllätys-kategoriassa heikon 1Q16-tuloksen myötä tehdyistä 2016 ennusteiden laskuista sekä Teemat-kategoriassa olemattomasta kuluttajamyynnistä (verkkobusiness on B2B eli operattoreiden verkkoinvestoinnit ovat suhdannevaihteluille alttiita). Raisio nousi FIMin TOP-6-10 listalta uudeksi osakevalinnaksi FIMin TOP-5:een perustuen pisteisiin Teemoista, jossa pisteitä antoivat suhdannekellon asento (joka suosii nyt defensiivisiä toimialoja), hyvä tuotto/riski suhde sekä kuluttajavetoinen loppukysyntä (vähemmän altis heikolle taloussuhdanteelle kuin B2B-liiketoiminta). Telia on uusi FIMin TOP-5 osake perustuen pisteisiin Teemoista. Teemoissa pisteitä tuli suhdannekellon asennosta (suosii defensiivisiä toimialoja), hyvästä tuotto/riskisuhteesta, hyvästä kilpailuasemasta sekä kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä. Miinuspisteitä tuli Suosituksista, jossa suositusmuutokset sekä positiivisten suositusten vähäinen osuus johti Suositukset-kategorian kääntymiseen negatiivisen puolelle. Uponor jatkaa FIM TOP-5 osakkeena. Pisteet tulivat Arvostuksesta, jossa yhtiö sai pisteitä suhteellisesta EV/EBIT-arvostuksesta (nykyinen osakkeen ja markkinoiden välinen EV/EBITarvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-suhteeseen). Suomi TOP-5 ja 6-10 sekä BOTTOM-5 ja 6-10 19.5.2016 Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat TOP 5: Neste Nokia Raisio Telia Uponor sijat 6-10: Alma Media Atria Finnair L&T Suominen Paino: 15 % 20 % 15 % 15 % 35 % BOTTOM 5: Metso Outotec PKC Group Pöyry SSAB sijat 6-10: Basware F-Secure Konecranes Sponda Stockmann Suomi TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat: TOP-5 poistujat: Caverion, Kesko ja Metsä Board. TOP-10 poistujat: sijoissa 6-10 Oriola-KD ja Raisio (nousi TOP-5:een). Lähde: FactSet, Yhtiöt, S-Pankki (FIM)

19.5.2016, 5 Pohjoismaalaisten osakkeiden pisteytysmalli Parhaat osakkeet Pohjoismaissa: Nordic TOP-10 Pohjoismaalaisten osakkeiden Nordic TOP-10 Nordic-80:ssa mukana olevat osakkeet ovat 20kpl markkina-arvoltaan suurinta sekä osakevaihdoltaan vaihdetuinta osaketta Suomesta, Ruotsista, Norjasta ja Tanskasta. Nordic-80 osakkeet ovat rankattu samalla menetelmällä kuin Suomen HEX-55 osakkeet. Nordic TOP-10:iin valittujen Suomi-osakkeiden Neste (jatkaa) ja Telia (uusi) kommentit ovat Suomi TOP-5 -perusteluissa. Electrolux (Ruotsi) (uusi osake TOP-10:ssä) on ruotsalainen globaalisti toimiva kodinkoneita (jääkaapit, astianpesukoneet, pyykkikoneet, imurit ja liedet) valmistava yritys. Pisteet tulivat Arvostuksesta (absoluuttinen EV/EBIT), Suosituksista (suositusten muutos), Tulosyllätyksestä (1Q16 tulos ja 2016:n revisointi ylöspäin) ja Teemoista (tuotto/riski ja kuluttajavetoinen loppukysyntä). GN Store Nord (Tanska) (jatkaa TOP-10:ssä) suunnittelee ja valmistaa kuulolaitteita sekä hands free telekommunikaatiokuulokkeita. Yhtiöllä on yli 5 000 työntekijää 34 eri maassa. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (suhteellinen EV/EBIT) ja Teemoista (suhdannekello, tuotto/riski ja kilpailuasetelma). Hennes & Mauritz (Ruotsi) (jatkaa FIMin Nordic TOP-10:ssä) on globaali vaateketju. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (suhteellinen EV/EBIT) ja Teemoista (tuotto/riski hyvä, kilpailuasetelma ja kuluttajatuote). Leroy Seafood (Norja) (uusi osake TOP-10:ssä) on norjalainen kalan viljelijä ja jalostaja (toiseksi suurin maailmassa). Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen EV/EBIT), Tulosyllätyksestä (2016 ennusteiden nosto) ja Teemoista (suhdannekello, hyvä tuotto/riski suhde sekä kuluttajatuote). Marine Harvest (Norja) (jatkaa TOP-10:ssä) maailman suurimpia lohen tuottajia. Yhtiö työllistää yli 10 000 ihmistä 22 eri maassa. Osakkeen sai pisteitä Arvostus (absoluuttinen EV/EBIT), Tulosyllätyksestä (yllätyspotentiaalia 2016:lle) ja Teemoista (suhdannekello, hyvä tuotto/riski suhde sekä kuluttajatuote). Millicom (Ruotsi) (uusi osake TOP-10:ssä) on Ruotsissa listattu vain kehittyvissä maissa toimiva puhelinoperaattori. Yhtiön palvelutarjoama on laajentunut mobiilista ja kiinteästä telekommunikaatiosta myös sisältöön sekä rahoitukseen. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen ja suhteellinen EV/EBIT) sekä Teemoista (suhdannekello, kilpailuasetelma ja kuluttajavetoinenloppukysyntä). Telenor (Norja) (uusi osake TOP-10:ssä) on norjalainen teleoperaattori, jolla on 36 000 työntekijää ja toimii 27 eri maassa (mukaan lukien VimpelCom, josta Telenor omistaa 33%). Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen ja suhteellinen EV/EBIT) sekä Teemoista (suhdannekello, tuotto/riski, kilpailuasetelma ja kuluttajavetoinen loppukysyntä). William Demant (Tanska) (uusi osake TOP-10:ssä ) kehittää, valmistaa ja myy ihmisen kuuloon liittyviä terveysalaninstrumentteja (kuulolaitteet sekä kuulon diagnostisointi-instrumentit). Osake sai pisteitä Teemoista (suhdannekello, tuotto/riski, kilpailuasetelma ja kuluttajavetoinen loppukysyntä). Arvostus osakkeelle on korkeahko niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti ja siksi Arvostuksesta tuli miinuspisteitä. Nordic TOP-10 valinnat 19.5.2016 Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat Paino: 15 % 20 % 15 % 15 % 35 % TOP 10: Electrolux GN Store Nord Hennes & Mauritz Leroy Seafood Marine Harvest Millicom Neste Telenor Telia William Demant Nordic TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat: AstraZeneca (Ruotsi) DNB (Norja) Kesko (Suomi) Novo Nordisk (Tanska) Royal Caribbean Cruises (Norja) TDC (Tanska) Lähde: FactSet, Yhtiöt, S-Pankki (FIM)

19.5.2016, 6 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 19.5.2016 15:30 USA / Initial jobless claims 275 294 19.5.2016 15:30 USA / Philadelphia FED 3.0-1.6 19.5.2016 17:00 USA / Leading indicators 0.4 0.2 19.5.2016 Cencorp 23.5.2016 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 53.0 23.5.2016 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 51.7 23.5.2016 17:00 Euroalue / Consumer confidence -9.3 24.5.2016 9:00 Suomi / Työttömyysaste 10.1 24.5.2016 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 11.2 24.5.2016 17:00 USA / New home sales 1.8-1.5 24.5.2016 Keskisuomalainen 0.05 25.5.2016 11:00 Saksa / IFO business climate 106.6 25.5.2016 Marks & Spencer (Kesko) 0.20 26.5.2016 15:30 USA / Durable goods orders 0.4 0.8 27.5.2016 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 9.8 27.5.2016 15:30 USA / GDP (QoQ) 0.8 0.5 27.5.2016 17:00 USA / U. of Michigan confidence 95.9 95.8 30.5.2016 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized -0.3 31.5.2016 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0.7 31.5.2016 15:30 USA / Personal spending 0.1 31.5.2016 17:00 USA / Consumer confidence 94.2 31.5.2016 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -16.0 31.5.2016 15:30 USA / Private income 0.4 31.5.2016 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 50.4 31.5.2016 Volkswagen 4.69 12.24 1.6.2016 4:00 Kiina / PMI 50.1 1.6.2016 17:00 USA / Construction spending 0.3 1.6.2016 17:00 USA / ISM manufacturing 50.8 1.6.2016 Koninklijke Ahold (Kesko) 0.35 0.31 2.6.2016 14:00 Euroalue / ECB korkopäätös 0.00 2.6.2016 12:00 Euroalue / PPI -4.2 2.6.2016 09:00 RPC Group (Huhtamaki) 0.22 2.6.2016 Panostaja 0.06-0.02 3.6.2016 15:30 USA / Nonfarm payrolls 160.0 3.6.2016 15:30 USA / Unemployment rate 5.0 3.6.2016 17:00 USA / ISM non-manufacturing 55.7 3.6.2016 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2.1 Lähde: Bloomberg

19.5.2016, 7 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit 11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen. 4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? 15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat. 26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota. 26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? 26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa. 16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista. 26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT). 10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo). 18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! 14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin. 22.1. Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi. 5.2. Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? 18.3. Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?). 1.6. Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka. 17.7. Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan. 12.8. Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei. 10.9. Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle). 10.9. Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon. 17.11. Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return). 10.2.2016 Valuuttasotiminen (jokainen vuorollaan heikentää valuuttaansa koroilla ja QE:llä) johtaa aina QE:n pysäyttäjän valuutan ja talouden kilpailukyvyttömyyteen sekä deflaatioon eli velkojen reaaliarvon nousuun -> uusi QE 11.2.2016 Reaalitalouden kasvu hiipuu ja 2008-kriisin jälkeen velkaantuneisuus on vain kasvanut. Velka, 0-korot, QE, halpa öljy, teknologinen kehitys eivät auttaneet, joten nyt mietitään neg. korkoja, QE:ta kansalle (perustulo) etc. 16.2.2016 Talouskasvu hidastuu = velkaa ei oteta eikä anneta riittävästi. Ratkaisu: lisävelka & neg. korot= lainaa kannattaa antaa 0-korosta huolimatta, sillä luodun rahan voi verottaa neg.korolla. Defaulit OK, koska tuotto neg.koroista. 16.2.2016 Neg. koroista keskustellaan, ongelmana: setelit (poistetaan), FX, kulta, virtuaalivaluutat ja vertaislainaaminen. Neg. korolla pankit voisivat verottaa luomansa rahan = velallisten short squeeze ( johtaako QE:hen kansalle?) 16.2.2016 Ylivelkaantumisen hoitaminen julkisen talouden säästöillä on pahentanut velkakriisiä velkadeflaation, konkurssien ja epävarmuuden takia (esim. Kreikka). Enää velkaa ei karteta ja ylivelkaantumisen kriteerit unohdetaan. 25.4.2016 Suomen valtio devalvoi sisäisesti AY:n kieltäydyttyä palkka-alesta: mono- & oligopoleja puretaan samalla kun palkat alenevat mm. mikroyrittämisellä. Ylimenokausi rahoitetaan valtion omaisuuden ( 100mrd) myynneillä. 2016 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa 2) lisäverotus 3) neg. korko (tuotto säästäjiltä velallisille ja pankeille) 4) hallitut defaultit (pienet pankit) 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM) 6) setelirahoitus (OMT) 7) säästöt ja 8) kasvu. 2016 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisraha pois & neg. korko. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha liikkelle QE laimennuksella (rahan & velan reaaliarvo pienenee) tai neg. korolla (pankeille verotusoikeus). 2016 FIAT-korjaussarja2: IMF varoittaa seuraavasta lamasta, jossa lisävelalla ei voi elvyttää eikä korkoja laskea < 0 (koska käteinen). EKP pääekonomisti koepallottaa helikopterirahaa = setelirahoitus, rahan & velkojen inflatointi. 2016 Velkakuplan hallinta digi(fiat)valuutalla & neg.korolla: pankeilla voi säilyä rahanluontioikeus jos neg.korko mahdollinen. Taloutta ohjataan korolla eikä velalla & vältetään velan (&rahan) inflatointi tai deflaatioromahdus? Lähde: S-Pankki (FIM), Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

19.5.2016, 8 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 7,689.0 0.5 0.3-6.0-2.1-12.5 Automobiles & Parts 464.3-0.1-3.8-8.8-1.3-29.9 iboxx Europe 217.3-0.1-0.3-0.1 2.4 1.9 OMX Helsinki Portfolio 5,145.8 0.4 0.3-5.0-0.6-10.1 Banks 145.1 2.0 1.9-5.6 1.4-35.0 iboxx Europe HY 174.7 0.0 0.2-0.2 4.7-0.4 OMX Stockholm 30 1,340.9 0.7 1.1-5.5-1.6-18.1 Basic Resources 272.2-0.6 1.1-12.7 11.7-34.8 Financials, Senior 218.7-0.1-0.1 0.2 1.7 2.3 OBX 543.7 1.5 1.2 1.5 8.6-7.6 Chemicals 767.9 0.4-0.8-6.7 4.1-20.2 Financials, Subordinated 240.3-0.1-0.2 0.0 3.3 0.7 Construction & Materials 383.4 0.6 0.6-2.7 5.4-5.3 Non-Financials 225.9-0.2-0.3-0.3 2.6 2.0 Euro STOXX 50 2,956.4 0.6 0.0-5.9 2.1-19.7 Financial Services 400.0 1.4 2.3-3.6 5.2-14.1 Autos 200.6-0.1-0.3-0.1 2.4 0.6 Europe STOXX 600 337.6 0.9 0.8-3.8 2.6-16.9 Food & Beverage 620.2 0.3-0.1-3.5 1.9-2.7 Industrials 228.6-0.1-0.2 0.0 2.0 3.1 DAX 9,943.2 0.5-0.3-4.6 5.1-16.1 Health Care 712.8 0.7 0.8-2.8 1.2-14.8 Consumer 217.4-0.1-0.2 0.0 2.4 1.7 FTSE 100 6,165.8 0.0 0.1-3.8 3.2-12.0 Household Goods 753.4 1.0 0.4-1.8 2.2-2.7 Energy 213.9-0.1-0.1-0.1 4.5 1.2 Industrial Goods & Serv. 425.3 0.7 0.8-2.1 6.7-11.7 Telecom Services 244.8-0.2-0.3-0.1 2.3 2.5 S&P 500 2,047.6 0.0-0.8-2.6 6.8-3.7 Insurance 242.2 1.4 1.2-6.7 0.6-16.8 Nasdaq Composite 4,739.1 0.5-0.5-4.2 5.6-6.6 Media 282.6 0.7 0.5-4.7-0.2-14.6 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 276.1 0.5 1.5-0.3 10.3-16.9 itraxx CDS Europe (IG) 77.9 0.0 1.4 7.1-30.9 17.9 Shanghai 2,813.5 0.2-0.8-4.7-1.6-37.9 Real Estate 178.4 0.1 0.7-0.2 6.3-7.8 itraxx CDS Crossover (HY) 328.8 1.5 6.4 26.1-108.8 52.8 Hang Seng 19,729.4-0.5-0.9-8.8 2.3-28.3 Retail 309.4 1.3 1.4-5.0-2.6-16.4 Financials, Senior 99.1 0.4 3.8 12.1-16.6 25.8 Nikkei 16,658.0 0.1 0.1-4.1 4.3-17.5 Technology 316.1 1.4 1.4-5.1-1.5-14.0 Financials, Subordinated 222.4-0.5 6.5 36.2-37.9 69.6 RTSI($) 926.8 0.0 1.2 0.0 27.7-11.5 Telecom 324.1 0.8 2.5-1.7 0.5-15.7 Travel & Leisure 241.1 2.0 2.6-0.1 0.0-8.1 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 289.6 0.3 1.0-2.4 2.5-15.1 CDX USA, IG 83.9 1.4 1.8 10.9-33.0 19.6 S&P 500 2,038.4-0.2-1.0-2.1 7.0 CDX USA, HY 458.6 6.3 12.3 43.2-93.5 116.0 Nasdaq 100 4,326.3-0.1-0.2-3.8 4.2 S&P 500 Euro STOXX 50 2,913.0-0.6 0.4-5.7 4.6 Energy 489.2-1.0 0.0-1.3 14.2-15.8 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 9,880.0-0.6 0.2-5.8 5.2 Materials 287.1-1.5-0.9-3.0 10.8-10.1 CDX Asia, IG 142.7-1.3-0.7 4.0-19.4 38.0 Industrials 478.7-0.3-1.2-2.4 7.1-2.0 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 613.1-0.6-2.1-3.3 6.6 0.8 VIX (S&P 500) 16.0 0.4 1.3 2.7-5.7 3.1 Consumer Staples 531.8-1.0-3.1-1.2 2.3 5.0 VDAX (DAX) 22.5-0.5 0.8 4.4-3.8 2.6 Health Care 803.6 0.3-0.2-2.5 5.5-7.4 VSTOXX (STOXX 50) 23.3-1.2-0.6 3.4-7.6 3.7 Financials 313.3 1.9 0.6-1.3 11.0-6.5 Info tech 703.0 0.5 0.1-4.7 5.1-2.9 Telecom Services 164.6-1.4-1.9-2.4 1.4 4.2 Lähde: Bloomberg Utilities 241.2-1.9-3.5-0.9 2.5 6.8

19.5.2016, 9 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0.334 0.000 0.001 0.009-0.090-0.229 Suomi 5v -0.20 0.037 0.03 0.02-0.01-0.36 CRB Commodity 416.0-0.2 0.4-0.3 7.9-2.5 EMU Euribor 3kk -0.257 0.000 0.002-0.008-0.062-0.245 Saksa 2v -0.50 0.008 0.01-0.01 0.03-0.28 CRB Food 366.9-0.1 1.1 0.1 8.2-0.8 EMU Euribor 12kk -0.011 0.000 0.001 0.000 0.003-0.173 Saksa 5v -0.35 0.014 0.03-0.04-0.02-0.42 CRB Metals 676.8-0.3-0.5-0.2 16.5-8.1 Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Saksa 10v 0.20 0.028 0.04-0.04-0.01-0.44 Baltic Dry Index 642-0.2 10.9-4.0 105.1 5.9 3kk Euribor-Repo -0.218 0.000 0.002-0.008-0.062-0.245 USA 2v 0.90 0.008 0.15 0.09 0.16 0.33 Energia (USD) USA 5v 1.40 0.016 0.16 0.07 0.18-0.11 Brent Crude Oil 48.0-1.9-0.1 8.2 37.1-31.5 USD Libor 3kk 0.625 0.000-0.002-0.010 0.007 0.342 USA 10v 1.87 0.016 0.12 0.01 0.12-0.32 Brent jalostusmarginaali -0.44 0.0 0.0 0.0-117.6-106.2 Natural Gas USA 2.00-0.1-7.3-9.5-1.0-36.7 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 48.1-0.4 0.4 5.0 10.7-18.4 EUR / USD 1.122 0.03-1.39-0.61 0.80 0.96 Saksa 2v (Schatz) 111.8-0.02 0.0 0.0-0.1 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 20.8 2.6 2.6 2.9 18.9-15.8 EUR / GBP 0.769 0.1-2.3-2.4-0.5 8.4 Saksa 5v (Bobl) 131.2-0.12-0.2 0.2-1.7 2.7 CO2 2011 ECX (EUR) 5.1 0.0 0.0 0.0 3.5-34.7 EUR / CHF 1.108 0.0 0.3 0.7 0.5 6.4 Saksa 10v (Bund) 163.1-0.49-0.7 0.6-2.0 9.5 Metallit (USD) EUR / JPY 123.68 0.1-0.3 0.1-1.3-8.0 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 USD / CNY 6.54 0.1 0.4 0.9 0.3 5.6 Korkoerot Alumiini 1,545 0.5-0.3-4.6 1.9-12.2 USD / JPY 110.24 0.0 1.1 0.7-2.1-8.9 Saksa 10v-2v 0.70 0.02 0.03-0.03-0.04-0.16 Ferrokromi 1.86 0.0 0.0-0.5-2.4-6.5 GBP / USD 1.459-0.1 1.0 1.9 1.3-6.9 USA 10v-2v 0.97 0.01-0.03-0.09-0.03-0.65 Nikkeli 8,606-1.8-2.7-7.5 3.3-34.2 EUR / SEK 9.36-0.1 0.5 1.8-0.4 1.0 Saksa-USA 10v -1.67 0.01-0.08-0.05-0.13-0.12 Kupari 206-1.1-0.7-8.6-0.9-28.3 EUR / NOK 9.34 0.1 0.9 0.8-2.0 10.9 Sinkki 1,882-0.8-0.8-2.6 11.0-14.2 EUR / PLN 4.40 0.1-0.3 1.9 0.7 7.4 Inflaatio-odotukset Palladium 572-2.2-6.0-4.2 13.2-26.4 EUR / RUB 74.35 0.1 1.0-1.4-13.3 33.9 Ranska 10v 1.16 0.00-0.03-0.02 0.27-0.27 Platina 1,021-2.0-3.1-0.9 8.0-11.4 USA 10v 1.63 0.00 0.01-0.02 0.36-0.24 Hopea 16.9-1.2-1.0-1.1 10.0-1.2 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,255-0.3-0.7 0.6 2.4 4.1 EUR / USD 9.8 0.1 0.3-0.1-1.0-1.1 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP 12.7 0.2-0.5-0.4 1.3 3.8 Suomi 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Maissi 396.5-0.8 2.9 3.1 8.5 8.6 EUR / CHF 6.6 0.1 0.1-0.2-0.8-2.1 Saksa 5v 18.7 0.1-1.1 0.6-2.0 1.6 Vehnä 478.5-0.3 4.4-3.5 3.6-8.3 EUR / JPY 12.0 0.0 0.0 0.5-0.6 1.7 USA 5v 19.9 0.0 0.0 0.3-0.1 3.1 Soija 1,066.8-0.8 0.2 4.7 21.5 13.7 USD / JPY 11.3 0.0-0.1 0.5-1.5 3.3 Espanja 5v 94.5 0.6 0.6-0.2-19.5 11.7 Sokeri 476.8 0.0-1.5 4.1 29.4 33.6 EUR / SEK 7.1 0.0-0.1-0.1-0.8-0.9 Italia 5v 128.3 0.1 1.9 0.1-16.5 16.0 Puuvilla 61.7-0.5 1.7-2.8 2.9-3.1 EUR / NOK 9.1 0.1 0.0-0.6-2.1 0.6 Belgia 5v 49.2 0.0 0.0 0.0 3.4 8.0 NBSK sellu 794.8 0.0-0.1 0.7 0.4-6.7 EUR / RUB 20.8 0.1-0.4-2.1-7.7-0.9 Ranska 5v 41.8 0.1 2.5 4.2 6.3 9.7 Sanomalehtipaperi (EUR) 433.3 0.0 0.0-0.3-0.2-3.8 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 25.7 0.0-0.1-0.8-12.0 0.5 Luonnon kumi (YEN) 158.3-2.2-9.4-18.2 12.3-24.0

19.5.2016, 10 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 1.9 2.0 2.1 2.7 2.9 USA (teollisuus) 50.8 51.8 49.5 48.2 49.4 51.6 USA 1.8 2.0 2.1 2.2 2.5 2.8 Euroalue 1.5 1.6 1.6 1.6 1.3 Euroalue (teollisuus) 51.7 51.6 51.2 52.3 52.3 52.0 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.6 1.7 1.7 Japani 0.8 2.2 3.6 2.2 2.2 Japani (teollisuus) 48.2 49.1 50.1 52.3 52.4 49.9 Japani 0.5 0.5 0.7 1.0 1.1 1.4 Kiina 6.7 6.8 6.9 7.0 7.0 Kiina (teollisuus) 50.1 50.2 49.0 49.4 49.8 50.1 Kiina 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.7 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 95.8 89.0 91.0 91.7 91.3 90.7 BKT ennuste 2017 USA 1.1 0.9 1.0 1.4 0.2-0.2 Euroalue -9.3-9.7-8.8-6.3-7.5-4.6 USA 2.3 2.3 2.3 2.3 2.5 2.7 Euroalue -0.2 0.0-0.2 0.3 0.1 0.0 Japani 40.8 41.7 40.1 42.3 41.6 41.5 Euroalue 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 1.5 Japani -0.1-0.1 0.3 0.0 0.3 0.6 Kiina 100.0 100.0 104.4 104.0 103.8 107.6 Japani 0.5 0.5 0.6 0.7 0.7 0.8 Kiina 2.3 2.3 2.3 1.8 1.3 1.5 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.3 6.3 6.3 6.3 6.3 6.5 USA 0.5 0.5 0.5 0.5 0.7 1.7 Työttömyysaste Euroalue 0.9 0.9 0.9 0.9 1.1 0.6 Inflaatio ennuste 2016 USA 5.0 5.0 4.9 4.9 5.0 5.4 Japani 0.1 0.1 0.1 0.1 0.5 0.1 USA 1.3 1.3 1.3 1.2 1.8 2.2 Euroalue 10.2 10.2 10.4 10.4 10.6 11.1 Kiina 7.0 7.0 7.0 6.8 6.4 6.6 Euroalue 0.3 0.3 0.3 0.6 1.1 1.3 Japani 3.2 3.2 3.3 3.2 3.2 3.4 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.2 0.3 0.3 0.6 0.9 1.0 Kiina 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1 4.1 USA 6.4 6.2 5.7 6.2 5.7 6.0 Kiina 2.0 1.7 1.7 1.7 2.0 2.1 Euroalue 5.4 5.4 5.4 5.4 5.4 4.9 Ohjauskorot Japani 3.3 3.2 3.2 3.2 3.7 3.6 Työttömyys ennuste 2016 USA 0.50 0.50 0.50 0.50 0.25 0.25 Kiina 12.8 13.4 13.3 14.0 13.5 10.1 USA 4.8 4.8 4.8 4.8 4.8 5.0 Euroalue 0.00 0.00 0.00 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 10.2 10.2 10.2 10.3 10.6 10.6 Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 3.0 1.7 3.6 2.8 1.6 1.7 Japani 3.2 3.2 3.2 3.2 3.3 3.3 Kiina 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.60 Euroalue 2.1 2.1 2.7 2.2 2.6 2.7 Kiina 4.2 4.3 4.2 4.1 4.2 4.2 Japani -1.0-1.0 0.4-0.2 1.8 4.9 Kiina 10.1 10.5 11.1 11.1 11.0 10.0 Teollisuustuotanto USA -1.1-1.9-1.4-1.3-0.5 1.0 Euroalue 0.2 0.2 1.0 3.5 2.1 0.8 Japani 0.2 0.2-1.2-4.2-1.6-0.2 Kiina 6.0 6.8 5.9 5.9 5.6 5.9 Lähde: Bloomberg

19.5.2016, 11 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.5x 20.6x 2.1x 2.7 % Autoteollisuus STOXX 600 7.9x 11.4x 1.1x 3.8 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.2 % 492.6x 0.6 % Suomi HEX 25 15.8x 16.0x 1.8x 4.5 % Pankit STOXX 600 10.4x 16.5x 0.7x 5.3 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.0 % 48.9x 0.6 % Ruotsi OMX 30 15.0x 20.7x 2.1x 4.3 % Perusraaka-aineet STOXX 600 24.5x #N/A N/A 1.1x 2.3 % Pohjoismaat VINX 30 15.9x 20.2x 3.1x 4.0 % Kemikaalit STOXX 600 16.0x 18.5x 2.5x 3.1 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.5x 21.4x 1.5x 3.4 % Rakennus STOXX 600 17.8x 33.5x 1.8x 3.0 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.7 % 21.2x 3.3 % Eurooppa STOXX 600 15.5x 27.5x 1.7x 3.7 % Rahoitus STOXX 600 15.4x 34.9x 1.6x 3.6 % Euroalue STOXX 50 13.6x 21.4x 1.3x 4.1 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 22.4x 27.0x 3.6x 2.7 % USA S&P 500 17.4x 18.9x 2.7x 2.3 % Terveydenhuolto STOXX 600 17.3x 28.0x 4.0x 3.1 % Japani Nikkei 16.1x 20.0x 1.5x 2.0 % Kulutustavarat STOXX 600 18.5x 20.4x 4.4x 3.0 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 16.5x 24.3x 3.0x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 10.2x 11.1x 1.0x 5.3 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.9x 13.7x 1.4x 3.0 % Media STOXX 600 17.2x 22.4x 3.0x 3.9 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.0x 12.0x 1.3x 3.0 % Öljy ja kaasu STOXX 600 22.0x #N/A N/A 1.2x 5.3 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.8x 27.6x 1.1x 4.4 % Kiinteistöt STOXX 600 21.3x 9.0x 1.1x 3.7 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14.9x 30.8x 1.7x 2.9 % Vähittäismyynti STOXX 600 18.0x 22.3x 2.5x 2.7 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.4x 10.4x 1.4x 4.5 % Teknologia STOXX 600 18.7x 23.5x 2.7x 2.2 % Afrikka MSCI EFM Afr. 14.1x #N/A N/A #N/A N/A 3.3 % Telekommunikaatio STOXX 600 19.6x 53.2x 1.8x 4.7 % Kiina Shanghai Comp. 12.8x 15.5x 1.6x 2.2 % Matkustus STOXX 600 14.1x 15.7x 3.8x 2.7 % Venäjä RTSI $ 6.9x 8.4x 0.9x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14.6x 485.5x 1.5x 5.0 % Brasilia Bovespa 13.3x 95.7x 1.3x 3.5 % USA Intia Sensex 16.3x 19.7x 2.7x 1.8 % Rahoitus S&P 500 14.3x 15.1x 1.3x 2.5 % Kulutustavarat S&P 500 17.7x 19.4x 4.9x 1.7 % Päivittäistavarat S&P 500 21.1x 21.8x 5.2x 2.7 % Energia S&P 500 96.0x 42.1x 1.8x 3.0 % Terveydenhuolto S&P 500 15.6x 20.4x 3.7x 1.8 % Teollisuus S&P 500 16.3x 17.2x 3.9x 2.4 % Teknologia S&P 500 16.6x 18.6x 4.0x 1.7 % Perusteollisuus S&P 500 17.7x 18.1x 3.5x 2.3 % Telekommunikaatio S&P 500 13.5x 14.8x 2.8x 4.8 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 17.1x 17.8x 1.8x 3.6 %

19.5.2016, 12 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 15-30 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

19.5.2016, 13 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Telia Co Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR -0.06 103.70 103.80 Baa1 Stable / A- Stable 50 750 Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.29 103.66 103.82 - Stable / - Stable 87 150 Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR -0.02 105.78 105.91 Baa1 Stable / BBB+ Stable 54 500 Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.19 103.50 103.72 - - / BBB Stable 75 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 0.82 109.73 110.12 - - / - Neg 141 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.08 106.89 107.15 A2u Stable / A Stable 64 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.22 115.92 116.25 Baa1u Stable / BBB+ Stable 79 750 Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.41 109.22 109.60 Baa1 Stable / BBB+ Neg 96 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.26 104.84 105.31 Baa2 Stable / BBB Neg 82 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.34 106.01 106.39 Baa2 Stable / BBB+ Stable 88 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 0.95 105.54 105.94 Baa2u Stable / BBB Stable 149 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.38 106.59 106.95 Baa2 Stable / BBB - 91 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 0.84 111.23 111.66 Baa1 Stable / BBB Stable 133 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 0.65 107.08 107.53 Baa2 Stable / BBB Neg 110 750 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 0.60 109.31 109.85 Baa2 Stable / BBB+ Stable 104 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 0.74 108.28 108.79 - - / BBB Stable 116 350 Ap Moeller-Maersk A/S 18.3.2021 Bullet 1.750 EUR 0.99 103.25 103.56 Baa1 Stable / BBB+ Neg 139 1000 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.23 113.39 113.96 Baa3 Stable / BBB- Stable 158 500 Securitas Ab 15.3.2022 Bullet 1.250 EUR 1.07 100.59 101.02 - - / BBB Stable 140 350 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 0.55 112.67 113.16 A3 Stable / A Stable 86 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 0.64 111.54 111.99 Baa1 Stable / BBB+ - 94 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 0.87 107.82 108.39 Baa1u Stable / BBB+ Stable 117 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 0.88 110.33 110.94 Baa2 Neg / - - 116 750 Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 0.86 110.61 111.18 Baa1 Stable / A- Stable 108 500 Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2.384 EUR 2.00 101.82 102.60 Baa3 Stable / BBB Neg 221 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 0.81 119.41 120.40 NR Pos / A+ Pos 96 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.18 130.89 131.63 A3 Neg / BBB+ /*- - 130 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.01 115.70 116.49 Aa3 Stable / A+ Stable 94 650 Telia Co Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.43 115.12 116.26 Baa1 Stable / A- Stable 125 500 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja teittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.093 SEK - - - - - / - - 2.40 650 Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 3.90 100.50 101.75 - - / - - 4.50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Määrä (Milj.) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR - - - WR Neg / NR Neg - 6500 Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.50 105.76 105.78 Aaa Neg / AA+ Neg 1 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4.375 EUR -0.42 115.03 115.05 Aaa Neg / AA+ Neg 9 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3.375 EUR -0.32 114.48 114.51 Aaa Neg / AA+ Neg 14 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR -0.21 118.23 118.29 Aaa Neg / AA+ Neg 15 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4.000 EUR 0.30 133.20 133.27 Aaa Neg / AA+ Neg 22 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2.750 EUR 0.64 124.38 124.52 Aaa Neg / AA+ Neg 38 5000 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2.625 EUR 1.08 134.84 135.02 Aaa Neg / AA+ Neg 30 4503 Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 1.19 102.00 103.38 B2 /*- - / BB Stable 268 300 Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR -0.02 103.77 104.14 - - / - - 69 400 Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.48 102.75 102.96 - - / - - 107 150 Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.00 104.37 104.58 - - / - - 159 100 Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR - - - WR Neg / NR - - 500 Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.26 106.88 107.36 - - / - - 92 175 Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 1.48 104.88 105.19 - - / - - 207 100 Stockmann Oyj Abp 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 2.92 100.19 100.79 - - / - - 360 150 Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 0.27 107.82 108.59 Ba2 Stable / BB Stable 97 500 Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.34 105.20 105.80 - - / - - 298 150 Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 0.89 104.05 104.22 - - / - - 145 250 Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.06 104.46 104.91 - - / - - 267 100 Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.23 104.71 104.99 - - / - - 180 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 0.64 115.54 116.30 Ba2 Stable / BB+ Pos 129 500 Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 0.89 111.98 112.64 Ba2 Stable / BB Stable 152 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.16 106.91 107.81 Ba2 Stable / BB+ Pos 183 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.12 105.55 106.11 - - / - - 274 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.55 99.25 100.88 - - / B+ /*- - 436 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.01 104.04 104.39 - - / - - 158 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR17.19/1415.25 73.00 75.58 B3 Stable / B- - 1918 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR - - - - - / - - - 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 0.83 105.20 105.76 - - / - - 142 150 Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 2.8/2.45 102.88 104.13 - - / - - 349 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.21 108.54 109.02 - - / - - 177 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 6.56/10.21 98.94 100.17 B2 Pos / - - 737 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 2.77 102.05 102.79 - - / - - 336 100 Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.44/6.34 101.25 102.75 - - / - - 620 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.15 104.01 104.49 - - / - - 267 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.40 106.98 107.57 - - / - - 193 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.02/10.03 98.70 100.80 B2 Stable / B Stable 687 200 Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 2.85/2.91 102.44 103.38 - - / - - 342 150 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.80 99.24 99.79 - - / - - 429 150 Srv Yhtiot Oyj 23.3.2021 Callable 6.875 EUR 6.43/7.28 100.84 101.77 - - / - - 691 100 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 1.70 104.59 105.37 - - / - - 215 150 Amer Sports Oyj 9.9.2022 Bullet 2.375 EUR 0.73 109.05 110.07 - - / - - 106 100 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2016 Perp/Call 0.697 EUR 1.14/271.95 52.19 53.79 Baa3 Stable / NR Neg 500 Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 10.24/3.68 101.00 101.88 - - / - - 100 Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10.3/4 103.63 105.00 - - / - - 100 Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.04/1.35 108.20 108.93 Baa3 Stable / BB+ Stable 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.7/4.04 105.13 106.00 - - / - - 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.8/6 102.75 104.75 - - / - - 70 Stockmann Oyj Abp 31.1.2020 Perp/Call 7.750 EUR 10.74/7.01 101.25 102.25 - - / - - 85 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 3.84/3.83 100.55 101.35 Ba1 Stable / BB+ - 900 Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7.875 EUR 9.91/5.34 107.69 109.66 - - / - - 200 Outotec Oyj 24.3.2021 Perp/Call 7.375 EUR 8.35/6.91 100.83 101.83 - - / - - 150 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.3/4.69 99.94 100.92 Ba1 Stable / BB+ - 600 Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 4.57/4.61 108.57 109.69 Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.)

19.5.2016, 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 8.33 9.00 588 0.0 % -4.3 % -7.4 % -27.2 % 8.23 10.33 12.07 10.3 0.9 8.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -4.2 % -6.6 % -9.0 % -4 % -30 % -3.2 % Nordea Bank AB nosto 77.45 92.48 313,669 1.0 % 1.2 % -0.6 % -28.9 % 72.40 93.73 114.60 9.8 1.0 10.7 % Danske Bank A/S nosto 180.70 215.00 177,757-0.4 % -1.4 % 1.3 % -7.0 % 168.30 192.75 218.00 9.8 1.1 11.2 % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class 75.80 A 89.50 166,460 1.7 % 0.9 % -6.0 % -25.0 % 72.75 91.24 111.10 10.2 1.2 11.5 % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A 102.90 103.00 196,401 0.9 % -0.2 % 0.0 % -18.6 % 95.85 116.23 137.10 12.7 1.4 11.4 % Swedbank AB Class A nosto 171.10 195.00 193,686 0.1 % -0.9 % 0.9 % -12.0 % 150.80 185.98 208.00 11.0 1.5 13.3 % Alma Media Oyj nosto 3.65 4.20 301 352 0.0 % 0.8 % 9.6 % 21.3 % 2.51 3.07 3.78 7.1 10.5 12.8 2.4 18.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 2.2 % 10.7 % 31.8 % -28 % -27 % -48 % 12 % 9.0 % Sanoma Oyj nosto 5.00 4.45 814 1,578 0.3 % 0.2 % 21.4 % 9.9 % 3.13 4.05 5.07 3.9 11.9 11.6 1.0 8.7 % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.05 2.40 44 83 1.0 % 1.0 % -2.8 % -8.9 % 1.94 2.10 2.45 6.8 7.7 6.2 0.7 11.4 % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 7.50 81 0.0 % -2.0 % -8.1 % -21.0 % 7.31 8.41 9.50 Talentum Oyj lasku 1.41 0.0 % 0.0 % 0.0 % 17.5 % 1.05 1.31 1.49 Eniro AB lasku 0.68 0.70 332 1,727-2.1 % -7.4 % -22.4 % -57.8 % 0.63 0.95 1.65 4.7 9.6 0.3-2.3 % Modern Times Group AB Class nosto B 238.80 275.00 15,974 17,462 0.4 % 2.0 % -4.1 % -15.6 % 198.00 236.11 287.80 10.4 12.0 15.9 3.3 20.9 % North Media A/S nosto 13.20 265 0.0 % -1.5 % -5.7 % -14.8 % 12.00 14.23 16.00 Schibsted Asa Class A lasku 259.30 257.50 57,576 57,972 2.0 % -3.4 % 12.7 % 6.6 % 219.80 264.06 508.50 23.8 30.5 64.4 5.2 8.0 % Amer Sports Oyj Class A lasku 25.68 30.00 3,044 3,496 0.6 % -0.6 % -1.1 % 10.5 % 21.89 24.91 28.07 11.3 13.6 18.2 2.8 15.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 0.7 % -2.0 % -16.9 % -18 % -26 % -40 % -33 % -1.4 % adidas AG nosto 110.55 115.00 23,129 23,745 0.5 % -2.4 % 3.8 % 46.7 % 62.51 84.77 118.30 13.2 17.3 24.1 3.6 14.8 % NIKE, Inc. Class B nosto 56.12 72.00 94,532 91,114-1.7 % -1.6 % -5.8 % 7.2 % 47.25 59.26 68.20 15.1 17.5 23.0 7.4 32.3 % PUMA SE lasku 200.25 191.50 3,020 2,686-0.5 % 0.0 % 4.7 % 28.1 % 140.95 182.79 219.30 13.5 20.2 44.3 1.8 4.0 % Atria Oyj Class A lasku 8.56 8.00 242 453-1.4 % -1.6 % -4.9 % -9.6 % 7.61 8.69 9.49 5.1 11.1 10.3 0.6 5.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.8 % -3.2 % -4.3 % 8.0 % -33 % -18 % -28 % -39 % -0.7 % HKScan Oyj Class A lasku 3.11 3.00 171 343-0.6 % 3.7 % -6.0 % -47.4 % 2.94 4.04 6.13 4.0 11.9 9.4 0.4 4.2 % Apetit Oyj nosto 12.77 13.50 81 105 2.6 % 2.2 % 2.5 % -6.5 % 11.64 13.14 14.53 7.8 15.0 17.2 0.7 3.8 % Raisio Oyj Class V lasku 4.25 5.00 699 727-0.7 % -0.9 % 1.7 % 1.0 % 3.67 4.21 4.50 10.8 13.6 16.4 1.8 11.1 % Basware Oyj lasku 38.05 39.00 548 545 0.1 % 0.5 % -0.9 % -1.6 % 30.48 38.41 47.80 111.3 4.0-3.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.7 % 2.8 % 7.9 % 16.4 % 1244 % 120 % -176 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. nosto 13.06 15.50 363 204 1.7 % -2.3 % -8.8 % -17.9 % 9.49 12.86 16.11 8.3 12.7 37.4 1.8 4.8 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19.5.2016, 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B lasku 33.06 35.75 2,139 2,667 0.2 % -0.3 % 12.4 % -9.4 % 23.70 31.13 37.00 7.9 10.1 11.7 1.4 12.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 0.0 % 7.7 % 3.1 % 15 % 1 % -28 % -3 % 1.6 % Konecranes Oyj nosto! 22.92 23.50 1,450 1,660-2.0 % 12.2 % 8.0 % -22.3 % 17.92 24.02 34.98 9.3 13.2 16.3 3.0 18.2 % Columbus McKinnon Corporation lasku 14.52 18.00 292 0.4 % -2.6 % -10.6 % -42.4 % 12.62 18.76 25.75 10.3 Manitowoc Company, Inc. nosto 5.79 6.00 793 943-1.2 % -4.3 % 19.6 % 37.3 % 4.00 3.79 20.72 7.5 12.7 37.3 1.0 2.7 % PALFINGER AG nosto 25.40 31.00 955 1,291-1.2 % -3.4 % -3.8 % 0.4 % 22.00 25.60 28.30 7.9 10.8 12.3 1.7 13.6 % Terex Corporation nosto 24.40 25.63 2,664 3,808-1.7 % -0.8 % 1.9 % -14.2 % 13.62 21.78 29.32 8.2 11.7 17.1 1.3 7.5 % TTS Group ASA nosto 3.30 8.00 286 259-1.8 % -2.9 % 13.4 % -34.0 % 2.00 3.74 5.19 1.6 2.1 3.8 0.4 11.0 % Caverion Oyj lasku 6.30 7.05 791 801-0.2 % -0.8 % -27.7 % -28.2 % 6.11 8.60 9.69 7.3 9.7 12.3 2.8 22.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 17.6 % -27.0 % 24.3 % 1 % -20 % -18 % 145 % 200 % Royal Imtech N.V. lasku 0.02 2 0.0 % -33.3 % 0.0 % -99.6 % 0.01 0.88 4.65 Bilfinger SE nosto 37.44 40.00 1,723 1,977 0.9 % -3.4 % -1.2 % -5.4 % 31.31 38.59 45.28 7.3 12.2 15.0 1.1 7.5 % Citycon Oyj nosto 2.20 2.40 1,954 4,010-0.9 % -0.5 % -2.0 % -15.2 % 2.03 2.30 2.65 19.3 19.2 12.9 0.9 6.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -0.3 % -3.9 % -17.1 % -7 % -8 % -21 % -14 % -0.4 % Sponda Oyj nosto 3.73 4.35 1,266 3,141-0.3 % -0.7 % 1.0 % -1.3 % 3.29 3.67 4.04 18.9 18.9 11.9 0.7 5.7 % Technopolis Oyj nosto 3.72 4.20 396 1,242-0.3 % 0.8 % -2.4 % -3.9 % 3.32 3.68 3.97 13.3 13.9 8.0 0.7 8.6 % Castellum AB nosto 127.20 143.50 21,879 58,980 0.0 % -0.1 % 0.9 % 0.1 % 113.00 123.64 134.10 18.8 18.7 12.9 1.1 8.8 % Fabege AB nosto 136.40 148.00 22,559 43,465-0.4 % 0.6 % 8.4 % 8.1 % 111.70 128.62 141.70 29.8 30.2 27.6 1.2 4.4 % Hufvudstaden AB Class A nosto 126.40 130.00 27,376 32,695-0.7 % -0.7 % 2.1 % 13.2 % 100.50 116.36 131.60 26.9 26.7 27.5 1.3 4.6 % Kungsleden AB nosto 56.00 67.50 10,192 26,680-0.9 % -0.9 % 1.4 % -4.7 % 51.50 58.44 66.50 17.1 17.1 10.0 1.0 10.1 % Cramo Oyj lasku 18.62 20.25 832 1,209-0.1 % -2.6 % 2.9 % -1.4 % 15.37 18.37 20.88 5.8 12.5 12.2 1.5 12.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.0 % -4.7 % 1.2 % 25.7 % 20 % -9 % -22 % 18 % 1.9 % Ramirent Oyj lasku 6.33 6.50 688 997 2.3 % -0.5 % 5.5 % -2.0 % 5.05 6.53 8.29 5.4 14.2 13.2 2.1 15.9 % Lavendon Group plc nosto 1.28 2.30 217 344-1.5 % -5.7 % -11.4 % -34.2 % 1.21 1.56 2.12 3.8 7.4 6.8 0.9 12.8 % Speedy Hire Plc nosto 0.41 0.50 212 305 5.2 % 12.5 % 11.0 % -45.3 % 0.28 0.44 0.77 5.2 19.7 26.8 0.9 3.4 % Bittium Corporation nosto 5.97 6.10 213 115-1.0 % -1.0 % -11.2 % 46.3 % 4.06 5.69 7.80 12.8 18.7 38.6 1.6 4.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 8.2 % 3.3 % 83.1 % -34 % -22 % 58 % -61 % -3.8 % Mobileye N.V. nosto 36.45 54.50 7,991 7,301 0.6 % -1.1 % -9.4 % -23.7 % 23.57 43.79 64.48 33.7 34.2 44.4 10.8 24.4 % Parrot SA nosto 14.73 21.60 443 174 0.7 % -11.9 % -13.4 % -25.6 % 13.51 24.43 37.32 34.5 1.2-2.5 % Visteon Corporation lasku 72.17 87.50 2,455 1,892-0.3 % -2.6 % -8.7 % -33.8 % 58.83 96.45 121.65 5.5 7.5 18.4 VOXX International Corporation nosto Class A 3.26 3.50 79 81 0.3 % -21.3 % -26.4 % -63.9 % 3.10 6.13 9.61 3.9 30.1 10.6 0.2 1.9 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19.5.2016, 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku 32.68 31.00 5,469 6,366-0.5 % 0.7 % -3.8 % 18.7 % 26.55 31.85 35.99 11.3 18.3 19.9 5.4 27.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -0.7 % -6.1 % 43.5 % 52 % 22 % 23 % 155 % 12.8 % Telia Company AB nosto 4.12 4.70 17,793 24,074 0.9 % 1.8 % -2.9 % -25.1 % 3.89 4.72 5.67 8.6 12.4 12.3 1.6 12.9 % TDC A/S lasku 34.62 36.50 28,111 53,268 0.1 % 1.6 % 4.9 % -28.8 % 28.24 38.26 53.75 6.0 14.2 12.9 1.4 10.8 % Tele2 AB Class B lasku 79.75 80.00 35,999 48,975 0.6 % 2.8 % 7.0 % -22.0 % 65.85 83.30 113.20 9.3 23.4 26.4 2.2 8.3 % Telenor ASA lasku 137.50 153.50 206,450 270,254 1.4 % -0.7 % 0.1 % -23.2 % 116.80 154.06 186.10 5.8 10.2 13.1 3.3 25.1 % Finnair Oyj lasku 4.81 6.05 616 380-1.0 % -14.6 % -8.2 % 61.4 % 2.62 4.10 5.92 1.5 2.9 7.2 0.7 9.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.6 % -13.4 % 0.7 % 53.2 % -29 % -31 % 54 % -45 % -20.7 % Air France-KLM SA lasku 7.44 8.50 2,235 6,392 2.0 % -0.3 % -8.5 % -8.4 % 5.52 7.04 8.84 2.3 5.3 3.8 2.2 58.8 % Deutsche Lufthansa AG nosto! 12.47 14.00 5,790 9,046 1.4 % -0.5 % -10.5 % -8.9 % 10.25 13.10 15.41 2.4 4.7 4.4 0.8 18.3 % SAS AB nosto 22.00 28.00 7,262 7,675 1.4 % -2.7 % -7.6 % 41.9 % 13.95 19.19 28.80 1.8 2.8 5.9 0.9 14.8 % Fiskars Oyj Abp lasku 16.61 17.00 1,360 1,368-0.8 % -1.6 % -4.7 % -13.7 % 16.42 18.34 21.07 10.5 14.8 20.2 1.2 5.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.3 % -2.9 % -12.6 % 39 % 61 % 43 % -33 % -6.3 % Rapala VMC Oyj lasku 4.17 4.40 163 263 0.5 % -2.1 % -6.9 % -19.2 % 3.90 4.79 5.85 7.9 10.1 13.1 1.2 8.8 % Acme United Corporation nosto 17.58 21.00 58 55-0.1 % 1.1 % 5.3 % 1.6 % 13.01 16.93 18.50 6.3 11.7 Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A 66.68 74.00 4,083 4,950-1.0 % -0.9 % -7.5 % 2.6 % 58.11 65.48 75.13 9.4 11.1 16.2 1.7 10.6 % SEB SA nosto 97.83 101.00 4,908 5,158-0.3 % -0.4 % 4.7 % 19.6 % 76.97 88.28 102.10 8.5 11.3 18.2 2.5 13.6 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 12.91 14.00 362 340-1.3 % -4.1 % -4.4 % -10.3 % 10.81 13.33 14.95 4.4 7.1 11.4 1.8 15.6 % Fortum Oyj lasku 13.21 12.00 11,735 10,501 0.2 % 3.8 % 7.4 % -25.6 % 10.99 14.18 18.23 10.3 15.7 21.4 0.9 4.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 2.1 % 7.5 % -2.1 % 75 % 57 % 72 % -36 % -6.7 % E.ON SE nosto 8.29 9.55 16,578 21,671-0.6 % 3.3 % -6.7 % -39.7 % 7.08 9.75 14.33 3.3 5.9 11.0 0.9 8.4 % Electricite de France SA nosto 11.78 11.50 22,619 62,110 1.6 % 3.9 % 4.2 % -47.7 % 9.13 15.49 23.31 3.8 8.5 8.5 0.6 7.4 % Endesa S.A. nosto 18.03 18.59 19,084 23,256-0.2 % -0.7 % 2.0 % 3.1 % 15.62 18.13 20.72 7.3 13.2 15.5 2.1 13.6 % Iberdrola SA nosto 6.08 6.60 37,908 66,529 0.4 % 0.6 % 1.8 % -2.2 % 5.66 6.20 6.71 8.4 14.6 14.8 1.0 6.7 % RWE AG lasku 11.70 11.95 7,071 13,840-0.9 % 2.2 % -2.3 % -46.0 % 9.13 13.79 22.86 2.6 4.6 11.6 1.0 8.5 % SSE plc lasku! 15.25 15.55 15,366 24,001-1.4 % 0.7 % 0.1 % -8.5 % 13.17 15.00 16.96 10.0 13.3 13.1 2.6 20.2 % F-Secure Oyj lasku 2.62 2.80 416 328 1.2 % 4.8 % -2.2 % -4.4 % 2.15 2.69 3.84 11.8 15.4 24.8 5.3 21.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 5.4 % 2.1 % 14.8 % 32 % 32 % 16 % 42 % 1.9 % Symantec Corporation lasku 17.00 18.50 11,088 9,312 0.4 % 1.7 % -6.1 % -32.5 % 16.14 20.48 26.16 7.9 9.5 15.2 4.0 26.2 % Trend Micro Incorporated nosto 4,090 4,700 573,798 418,392-1.2 % -2.9 % -2.6 % -5.9 % 3,490.0 4,468.4 5,450.0 10.0 14.0 27.4 3.4 12.4 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19.5.2016, 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A lasku 3.11 3.00 171 343-0.6 % 3.7 % -6.0 % -47.4 % 2.94 4.04 6.13 4.0 11.9 9.4 0.4 4.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 3.8 % -5.8 % -42.3 % -49 % -10 % -36 % -61 % -2.7 % Atria Oyj Class A lasku 8.56 8.00 242 453-1.4 % -1.6 % -4.9 % -9.6 % 7.61 8.69 9.49 5.1 11.1 10.3 0.6 5.7 % Apetit Oyj nosto 12.77 13.50 81 105 2.6 % 2.2 % 2.5 % -6.5 % 11.64 13.14 14.53 7.8 15.0 17.2 0.7 3.8 % Raisio Oyj Class V lasku 4.25 5.00 699 727-0.7 % -0.9 % 1.7 % 1.0 % 3.67 4.21 4.50 10.8 13.6 16.4 1.8 11.1 % Huhtamaki Oyj nosto 35.53 37.25 3,829 4,286 0.5 % 1.2 % 4.9 % 17.2 % 26.21 31.12 35.77 11.2 15.7 18.5 3.2 17.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 3.1 % 9.5 % 12.8 % 24 % 25 % 15 % 3 % -1.9 % Bemis Company, Inc. lasku 47.89 50.50 4,535 5,851-0.7 % -3.5 % -8.3 % 3.1 % 38.91 46.33 54.19 9.4 12.8 16.8 3.6 21.6 % Rexam PLC nosto 6.30 6.35 4,443 5,643-0.4 % 0.2 % 0.4 % 11.0 % 5.03 5.79 6.45 9.4 12.6 15.1 2.7 17.7 % Sonoco Products Company lasku 45.56 47.00 4,590 5,486-1.0 % -2.6 % -6.1 % -1.1 % 34.68 42.76 49.35 8.2 12.2 16.4 2.9 17.5 % Kemira Oyj nosto 10.79 11.00 1,676 2,376-0.5 % 3.6 % 3.4 % 2.0 % 8.92 10.66 11.92 7.5 12.9 13.7 1.4 9.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 3.9 % 3.6 % 16.4 % -3 % 12 % -5 % -39 % -5.4 % Akzo Nobel N.V. nosto 61.49 68.00 15,226 16,101 0.3 % 0.3 % 1.6 % -8.4 % 49.91 61.75 71.23 7.3 10.2 14.2 2.1 15.0 % Ashland Inc. nosto 111.95 130.00 6,948 9,919-0.1 % -0.2 % -1.0 % -12.7 % 88.30 109.18 128.97 8.7 12.4 14.8 2.6 17.3 % BASF SE nosto 67.65 74.00 62,135 74,342-0.1 % -1.1 % -1.2 % -22.1 % 56.01 71.59 88.86 7.4 11.9 14.2 1.9 13.5 % Kesko Oyj Class B lasku 34.48 37.00 3,446 3,663-0.1 % -0.5 % -5.8 % -3.0 % 28.30 33.63 39.51 8.9 13.5 17.7 1.6 9.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -0.9 % -4.6 % -5.2 % -10 % 1 % 2 % -53 % -9.3 % Axfood AB lasku 147.30 152.50 30,914 29,754-0.5 % 2.1 % -1.9 % 13.6 % 124.50 145.22 167.60 10.9 15.0 20.1 7.2 35.9 % ICA Gruppen AB nosto 276.50 285.00 55,617 66,792-0.3 % 0.2 % -1.3 % -8.1 % 243.80 291.51 322.50 10.7 14.5 16.4 1.9 11.4 % Kingfisher Plc nosto 3.58 3.87 8,145 7,798 0.1 % -1.3 % -0.2 % 0.9 % 3.12 3.53 3.86 7.9 10.7 15.5 1.3 8.3 % Kone Oyj Class B lasku 39.88 39.00 20,964 16,088 0.8 % 1.0 % -4.9 % 1.7 % 31.50 38.41 43.49 11.6 12.4 20.7 7.2 34.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 0.0 % -4.7 % -4.5 % -16 % -20 % -13 % 9 % 7.0 % Schindler Holding AG Pref lasku 177.10 170.00 19,854 17,959 0.8 % 1.0 % -0.2 % 6.2 % 133.20 161.12 183.00 13.8 15.6 23.7 6.6 27.7 % Konecranes Oyj nosto! 22.92 23.50 1,450 1,660-2.0 % 12.2 % 8.0 % -22.3 % 17.92 24.02 34.98 9.3 13.2 16.3 3.0 18.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % 14.6 % 2.5 % -11.9 % 40 % 39 % 6 % 155 % 8.8 % Cargotec Oyj Class B lasku 33.06 35.75 2,139 2,667 0.2 % -0.3 % 12.4 % -9.4 % 23.70 31.13 37.00 7.9 10.1 11.7 1.4 12.2 % Columbus McKinnon Corporation lasku 14.52 18.00 292 0.4 % -2.6 % -10.6 % -42.4 % 12.62 18.76 25.75 10.3 Manitowoc Company, Inc. nosto 5.79 6.00 793 943-1.2 % -4.3 % 19.6 % 37.3 % 4.00 3.79 20.72 7.5 12.7 37.3 1.0 2.7 % PALFINGER AG nosto 25.40 31.00 955 1,291-1.2 % -3.4 % -3.8 % 0.4 % 22.00 25.60 28.30 7.9 10.8 12.3 1.7 13.6 % Terex Corporation nosto 24.40 25.63 2,664 3,808-1.7 % -0.8 % 1.9 % -14.2 % 13.62 21.78 29.32 8.2 11.7 17.1 1.3 7.5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19.5.2016, 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! Hinta EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto 3.30 8.00 286 259-1.8 % -2.9 % 13.4 % -34.0 % 2.00 3.74 5.19 1.6 2.1 3.8 0.4 11.0 % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto 14.41 18.00 559 594-3.2 % -4.1 % -10.0 % -14.4 % 14.37 16.80 18.59 6.3 11.1 13.3 2.5 18.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.4 % -2.5 % -7.2 % -14.9 % -26 % -43 % -14 % -99 % 43.5 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto A 6.98 8.50 288 759 2.8 % -5.4 % -2.1 % 24.4 % 4.97 6.17 7.75 6.5 18.9 373.7-24.8 % Shanks Group plc nosto 0.81 1.00 324 834-0.3 % 2.2 % -3.6 % -23.5 % 0.69 0.93 1.14 10.5 20.4 15.5 Lemminkainen Corporation lasku 13.01 14.50 302 380-0.3 % -4.0 % -7.1 % 15.6 % 11.00 12.75 14.25 4.1 6.6 12.0 0.9 7.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -3.8 % -7.9 % 13.0 % -61 % -44 % -5 % -62 % -10.9 % YIT Oyj nosto 5.76 5.95 732 1,222-0.9 % -0.9 % 5.3 % -10.4 % 4.32 5.49 7.21 11.5 13.2 14.5 1.3 8.8 % SRV Yhtioet Oyj nosto 3.26 3.60 197 496 0.3 % -2.7 % -4.4 % 5.5 % 2.42 3.00 3.65 13.4 14.6 11.1 0.8 6.8 % JM AB lasku 235.00 252.50 17,668 18,136 0.8 % 2.2 % 10.2 % -4.7 % 179.50 227.64 265.50 9.4 9.4 11.9 3.2 27.0 % NCC AB Class B nosto 288.30 300.50 31,255 34,574 0.7 % 3.0 % 2.6 % 8.9 % 228.00 266.74 301.40 13.4 13.9 13.5 2.6 19.1 % Peab AB Class B lasku 67.90 68.00 20,080 22,140-0.4 % 1.6 % 0.4 % 3.2 % 54.60 64.62 76.00 7.5 10.2 12.4 2.2 17.6 % Veidekke ASA nosto 104.00 120.00 13,905 13,973 0.5 % -4.1 % -9.6 % 13.0 % 81.00 101.14 117.00 7.9 10.4 12.5 3.7 29.4 % Metso Oyj lasku 20.46 20.50 3,076 3,212-0.9 % 0.9 % -6.7 % -22.9 % 17.31 22.00 27.43 9.4 11.5 17.1 2.1 12.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -0.3 % -4.8 % -5.1 % 1 % -12 % 1 % -16 % -1.9 % Atlas Copco AB Class A nosto 211.70 215.00 254,027 265,614 0.2 % 4.0 % 1.7 % -16.0 % 171.00 215.03 263.60 11.5 14.1 19.2 4.7 24.6 % FLSmidth & Co. A/S nosto! 240.00 234.00 12,300 15,230-3.6 % -2.3 % -8.8 % -22.8 % 206.00 267.02 343.00 8.3 13.4 14.6 1.4 9.6 % Sandvik AB nosto 82.80 81.00 103,863 129,930 0.8 % 3.9 % -2.2 % -17.9 % 64.55 82.54 105.70 9.0 13.1 17.2 2.7 15.9 % Terex Corporation nosto 24.40 25.63 2,664 3,808-1.7 % -0.8 % 1.9 % -14.2 % 13.62 21.78 29.32 8.2 11.7 17.1 1.3 7.5 % Metsae Board Corporation Class lasku B 4.72 5.95 1,691 1,984-3.6 % -4.6 % -15.8 % -14.9 % 4.66 5.81 7.15 6.5 9.5 11.5 1.5 12.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.1 % -4.3 % -17.4 % -11.4 % -5 % -31 % 2 % -18 % 28.4 % Stora Enso Oyj Class R lasku 7.16 8.80 5,779 8,985-2.1 % -3.4 % -8.8 % -22.7 % 6.50 8.21 10.00 6.4 9.7 9.6 1.0 10.1 % UPM-Kymmene Oyj nosto 16.59 17.60 8,855 10,321-0.1 % -0.4 % 7.5 % 4.3 % 13.19 15.98 18.19 6.8 10.3 11.8 1.0 8.9 % Holmen AB Class B nosto 275.20 290.00 23,164 26,773 0.0 % 1.5 % 6.5 % 11.4 % 218.00 252.90 284.50 8.6 13.4 15.3 1.1 7.0 % International Paper Companylasku 40.29 47.00 16,566 24,242-2.2 % -5.9 % -4.1 % -24.9 % 32.50 42.15 54.00 6.6 10.1 11.4 3.7 32.2 % Norske Skogindustrier ASA nosto 2.23 1.73 505 8,251-0.4 % 2.3 % -5.3 % -43.0 % 1.63 2.50 4.01 8.0 31.7 2.3-172.6 % Sappi Limited lasku 72.35 77.50 39,174 60,398 2.0 % 4.0 % 14.1 % 53.9 % 36.10 55.31 79.42 5.0 7.8 8.0 1.7 21.3 % Neste Corporation nosto 28.59 29.20 7,331 8,138 0.6 % -0.9 % -2.3 % 28.0 % 20.36 25.56 31.24 6.6 9.5 11.4 2.0 17.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % -4.6 % -8.2 % 28.8 % 38 % 3 % 6 % 107 % 7.1 % ERG S.p.A. lasku 11.70 13.85 1,759 3,410-0.4 % 4.1 % -0.1 % 1.6 % 10.03 11.83 13.65 7.6 17.8 20.0 1.1 5.5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19.5.2016, 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Hinta Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA lasku 4.01 6.15 1,226 2,700-1.2 % -1.2 % 13.9 % -9.3 % 2.74 4.32 5.65 4.2 5.8 6.1 0.6 10.2 % SARAS S.p.A. - Raffinerie Sardenosto 1.61 2.00 1,530 1,427 2.2 % 13.9 % 13.3 % 6.6 % 1.27 1.74 2.55 2.6 4.1 8.0 1.6 19.8 % Renewable Energy Group, Inc.nosto 9.31 12.00 407 0.9 % -2.1 % -3.3 % -2.3 % 6.02 9.00 12.80 9.1 0.6 6.2 % Nokia Oyj nosto 4.67 6.20 27,250 20,310 2.9 % 0.6 % -14.3 % -23.3 % 4.52 6.02 7.11 6.7 8.5 19.4 1.3 6.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.4 % -1.6 % -6.2 % -6.9 % 16 % 4 % 58 % -30 % -8.3 % Alcatel-Lucent SA nosto 3.35 4.45 11,854 10,687 0.0 % 1.8 % 2.1 % 0.1 % 2.65 3.36 3.88 6.0 8.5 12.5 2.3 18.1 % LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 63.55 72.00 210,507 184,338 1.1 % 2.6 % -18.3 % -32.9 % 60.70 81.96 97.60 5.5 7.7 12.1 1.4 11.7 % Nokian Renkaat Oyj nosto 31.37 30.70 4,225 4,037-0.7 % -2.7 % 1.2 % 0.0 % 22.50 30.23 37.57 10.1 12.9 17.0 3.2 19.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 3.5 % 7.9 % 17.7 % 116 % 97 % 65 % 88 % 2.8 % Bridgestone Corporation nosto 3.71K 4.50K 3017K 2711K 0.1 % -9.8 % -7.4 % -21.1 % 3.56K 4.29K 5.18K 3.6 5.1 8.9 1.2 13.1 % Continental AG lasku 182.25 215.00 36,451 38,056-0.7 % -2.6 % -6.0 % -14.4 % 171.30 202.86 231.90 5.7 8.0 11.7 2.3 19.5 % Nordea Bank AB nosto 77.45 92.48 313,669 1.0 % 1.2 % -0.6 % -28.9 % 72.40 93.73 114.60 9.8 1.0 10.7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 1.6 % 0.3 % -13.2 % -10 % -19 % -1.2 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Danske Bank A/S nosto 180.70 215.00 177,757-0.4 % -1.4 % 1.3 % -7.0 % 168.30 192.75 218.00 9.8 1.1 11.2 % Skandinaviska Enskilda Banken lasku AB Class 75.80 A 89.50 166,460 1.7 % 0.9 % -6.0 % -25.0 % 72.75 91.24 111.10 10.2 1.2 11.5 % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A 102.90 103.00 196,401 0.9 % -0.2 % 0.0 % -18.6 % 95.85 116.23 137.10 12.7 1.4 11.4 % Swedbank AB Class A nosto 171.10 195.00 193,686 0.1 % -0.9 % 0.9 % -12.0 % 150.80 185.98 208.00 11.0 1.5 13.3 % Olvi Oyj Class A nosto 26.00 23.50 540 560 0.0 % 2.0 % 0.8 % 1.5 % 20.30 23.72 27.20 9.6 13.5 16.5 2.6 15.6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 2.3 % 1.3 % -8.2 % -17 % -15 % -16 % -30 % -3.2 % Carlsberg A/S Class B nosto 626.00 609.14 95,298 122,565-0.6 % 1.0 % -0.2 % 1.1 % 479.30 584.70 652.50 9.6 14.4 19.7 2.0 10.2 % Harboes Bryggeri A/S Class B lasku 116.00 696 2.7 % -0.9 % 2.7 % 10.5 % 92.00 107.42 120.00 Royal Unibrew A/S nosto 286 315 15,871 17,106-1.7 % -1.1 % -3.9 % 17.7 % 210.60 261.64 318.50 13.3 17.5 19.6 5.4 27.5 % Oriola-KD Corporation Class B lasku 4.19 4.80 759 766 0.7 % -4.6 % -6.1 % 3.7 % 3.65 4.25 4.65 8.5 11.8 15.8 3.4 21.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -4.5 % -5.8 % 7.3 % Celesio AG nosto 25.38 5,158 0.2 % -0.1 % -0.2 % -3.6 % 24.33 25.45 26.86 Orion Oyj Class B nosto 30.79 29.00 4,357 4,292 1.4 % 1.1 % 2.3 % 4.3 % 27.79 32.11 38.86 14.5 16.8 21.6 7.0 32.5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.3 % 1.8 % 1.5 % -28.3 % 9 % -7 % -2 % 59 % 10.1 % AstraZeneca PLC nosto 39.01 46.62 49,324 57,149-0.8 % -0.8 % -6.4 % -11.2 % 37.46 42.14 46.34 11.8 12.6 14.4 4.2 29.1 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19.5.2016, 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 7/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! Hinta EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE H. Lundbeck A/S nosto 239.80 260.00 47,322 47,768 0.9 % -0.5 % 7.9 % 76.5 % 126.20 199.62 258.80 14.7 23.7 29.7 4.7 15.7 % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Outokumpu Oyj lasku 3.50 3.85 1,455 2,933 0.2 % 4.4 % -9.9 % -32.9 % 1.98 3.44 5.57 8.3 26.5 0.6-0.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 5.2 % 0.5 % -6.4 % 28 % 114 % -28 % -4.9 % Acerinox SA lasku 10.13 11.00 2,702 3,390-0.3 % 1.8 % -5.9 % -27.6 % 7.04 10.33 14.60 9.6 17.8 26.7 1.4 5.3 % Aperam SA nosto 33.83 37.48 2,640 2,768-0.4 % 1.8 % -2.5 % -12.1 % 22.08 32.14 39.71 5.9 8.6 13.5 1.2 9.2 % ArcelorMittal SA lasku 4.17 4.92 12,796 23,032-1.2 % -4.1 % -15.8 % -46.8 % 2.01 4.57 8.11 4.9 11.8 362.2 0.5 0.1 % POSCO lasku 204K 285K 17786K 32958K 0.7 % -2.9 % -17.4 % -19.4 % 156K 197K 255K 5.4 11.4 11.8 0.4 3.5 % Outotec Oyj nosto 3.47 3.30 636 599-0.3 % 3.1 % -7.1 % -43.4 % 2.49 4.20 6.40 8.0 16.5 34.7 1.5 4.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.0 % 3.8 % 0.6 % -20.6 % -9 % 32 % 119 % -17 % -6.8 % Metso Oyj lasku 20.46 20.50 3,076 3,212-0.9 % 0.9 % -6.7 % -22.9 % 17.31 22.00 27.43 9.4 11.5 17.1 2.1 12.5 % FLSmidth & Co. A/S nosto! 240.00 234.00 12,300 15,230-3.6 % -2.3 % -8.8 % -22.8 % 206.00 267.02 343.00 8.3 13.4 14.6 1.4 9.6 % PKC Group Oyj lasku 16.19 19.00 391 418 0.2 % -4.1 % 1.5 % -28.7 % 12.90 17.35 23.37 5.7 10.1 16.0 2.4 14.9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -5.5 % 0.8 % -0.4 % -35 % -15 % 2 % -40 % 0.5 % Accuride Corporation nosto 1.40 1.90 68-5.4 % -11.9 % -10.3 % -64.7 % 0.74 2.51 4.67 2.3-24.8 % Allison Transmission Holdings, nosto Inc. 27.65 32.00 4,693 6,633-1.6 % -1.5 % 1.6 % -12.8 % 20.56 27.33 31.81 10.6 15.1 22.0 4.2 19.2 % Commercial Vehicle Group, Inc. nosto 2.97 5.00 91 6.1 % 20.2 % 17.4 % -53.1 % 2.02 4.03 7.50 22.6 Meritor, Inc. nosto 8.06 9.00 736 1,518-1.6 % -0.9 % -3.7 % -41.1 % 6.11 10.30 14.42 4.6 6.7 5.0 Stoneridge, Inc. nosto 15.49 17.00 431 2.7 % 5.0 % 6.0 % 22.9 % 10.18 12.85 15.74 11.6 3.1 27.1 % WABCO Holdings Inc. nosto 103.24 125.00 5,807 5,727-0.5 % -3.0 % -7.1 % -20.8 % 81.66 108.86 133.00 11.2 14.0 17.5 6.4 36.3 % Ponsse Oyj nosto 21.53 25.00 603 624 0.7 % 0.8 % -3.9 % 42.1 % 13.10 17.30 23.53 8.6 10.3 13.5 3.8 28.2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 0.5 % -3.8 % 58.4 % -43 % -58 % -23 % 44 % 14.3 % Deere & Company nosto 82.60 73.50 26,046 55,085-0.7 % -1.5 % 5.5 % -7.4 % 70.16 82.58 98.23 22.5 37.2 20.3 4.2 20.8 % Komatsu Ltd. lasku 1.84K 1.81K 1793K 2118K -0.1 % 2.3 % -5.7 % -25.2 % 1.56K 2.03K 2.64K 7.4 11.9 14.9 1.1 7.0 % Poeyry Oyj lasku 3.18 3.40 190 217 2.6 % -2.2 % -7.0 % -19.5 % 3.09 3.62 4.16 11.2 14.2 22.5 1.7 7.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.2 % -0.1 % -5.9 % -22.1 % 20 % 22 % 64 % -15 % -6.9 % Etteplan Oyj nosto 4.25 5.13 105 133-1.8 % -9.6 % -8.7 % 7.8 % 3.58 4.21 4.94 9.0 10.5 11.4 2.1 18.5 % AF AB Class B nosto 142.25 142.50 11,143 12,489-0.9 % -0.4 % -0.7 % 21.6 % 107.00 128.85 153.00 11.8 13.1 16.3 2.3 14.4 % Arcadis NV nosto 14.28 16.00 1,229 1,550 0.4 % 0.6 % -15.0 % -45.3 % 11.23 19.94 26.87 6.0 9.3 9.2 1.1 12.0 % Jacobs Engineering Group Inc.nosto 49.40 48.00 6,023 5,768 0.2 % -1.3 % 16.0 % 11.6 % 34.76 41.39 50.72 8.4 10.2 15.5 1.3 8.1 % Sweco AB Class B nosto 129.90 145.00 15,667 17,156-0.7 % 0.3 % 2.9 % 17.4 % 100.13 119.40 137.00 11.7 15.0 16.3 2.9 18.1 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä