FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: USA:n tuloskauden seuranta: 2Q15-tuloskauden tuloksia:

21.7.2015, 1 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osamarkkinat loivassa nousussa hyödykkeiden hintojen ja euroalueen etelävaltioiden valtiolainojen korkojen laskiessa.. Osakemarkkinat ovat saaneet tukea myös alkaneesta tuloskaudesta. USA:ssa S&P 500 indeksiin kuuluvista yhtiöistä runsaat 13% raportoinut tuloksensa ja pääosa niistä yllättänyt positiivisesti tuloksellaan. Osakefutuurit lähellä eilisiä tasoja ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. USA:n tuloskauden seuranta: Tuloskausi alkanut melko tyypilliseen tapaan. 2Q15-tuloskauden tuloksia: Aamun 2Q15-tuloksia: Alma Media, Cargotec, Innofactor sekä Uponor. Myöhemmin päivällä tulee vielä: Stora Enso 2Q15 klo 13.00 (webcast klo 15.00). 10:15 11:15 12:15 Lähde: Bloomberg 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 1.6 % 1.4 % 1.2 % 1.0 % 0.8 % 0.6 % 0.4 % 0.2 % 0.0 % -0.2 % -0.4 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,752.3 1.2 Europe STOXX 600 406.8 0.3 S&P 500 2,128.3 0.1 Nasdaq Composite 5,218.9 0.2 Shanghai 4,019.9 0.7 Hang Seng 25,590.1 0.7 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.019 0.000 EMU Euribor 12kk 0.171 0.001 USD Libor 3kk 0.295 0.003 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.083 0.00 EUR / GBP 0.695-0.10 EUR / JPY 134.66 0.10 EUR / SEK 9.33-0.02 EUR / RUB 61.72-0.05 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.75-0.017 USA 10v 2.36-0.016 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 58.8-1.2 itraxx CDS Crossover 260.4-4.9 itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 414.4-0.3 Brent Crude Oil 56.6-0.2 Kulta 1,104.3 0.7

21.7.2015, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat jatkoivat eilen loivaa nousuaan. Osakkeita tukivat edelleen Kreikan kriisin rauhoittuminen ja sen seurauksena laskeneet euroalueen etelävaltioiden valtiolainojen korkojen lasku. Myös hyödykkeiden hinnat ovat jatkaneet laskuaan öljyn hinnan laskun vetämänä. Hyödykkeiden hinnat ovat laskeneet alhaisemmalle tasolle 13 vuoteen. Myös Aasiassa osakkeet ovat olleet tänään aamulla loivassa nousussa. Osakemarkkinat ovat saaneet tukea myös tuloskauden alussa. USA:ssa tuloskausi on edennyt vaiheeseen, jossa 2Q-raportin on julkaissut runsaat 13% (67 kpl) S&P 500 indeksiin kuuluvista yhtiöistä. Näistä yhtiöistä tuloksellaan (EPS) positiivisesti on yllättänyt 73% ja liikevaihdon osalta 57%. Tulosyllättäjien osuus edellisen 25 vuosineljänneksen osalta on ollut 74%, joten tämän kertainen tuloskausi on lukumääräisesti tarkastellen lähtenyt liikkeelle odotetun kaltaisesti. Historiallisesti tarkasteltuna myös liikevaihtoyllätykset ovat olleet normaalilla tasolla. Olemme tarkastelleet USA:n tuloskauden etenemistä tarkemmin seuraavalla sivulla. Euroopassa ja Suomessa tuloskausi on vielä varhaisessa vaiheessa ja kokonaiskuvan muodostamiseen tarvitaan vielä lisää raportteja. Suomalaisyhtiöiden tulokset suhteessa odotuksiin ja kommentit löytyvät tuloskalenterista sivuilta 7-10. Eilen ei julkaistu merkittäviä makrotilastoja ja myös tänään on hiljainen päivä makrodatan osalta. Huomio kiinnittyy edelleen tuloksiin ja tänään julkaistaan mm. Applen ja Microsoftin tulosraportit. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Ericsson, Continental, Kemira, Kone, Konecranes, Schibsted, Solteq. Laskut: Elisa, Kungsleden, Suominen. Positiivisten yllätysten määrä (S&P 500 yhtiöt) Lähde: Bloomberg, FIM

21.7.2015, 3 USA:n tuloskauden seuranta Tuloskausi alkanut melko tyypilliseen tapaan FIM analyysi Olemme analysoineet USA:n (S&P 500) alkanutta tuloskautta. Analyysi sisältää 5/15 ja 6/15 päättyvät neljännesvuositulokset. Kun tuloskauteen lasketaan mukaan touko- ja kesäkuussa päättyvät osavuosikatsaukset saadaan USA:n tuloskauden suunta kohtalaisen hyvin selville jo tässä vaiheessa tuloskautta (kts. kuvaajat oikealla). Tuloskausi on ollut S&P 500 -yhtiöillä tähän odotuksia vahvempi sekä tulosten että liikevaihtojen osalta. Alustavan ennusteen mukaan odotamme nyt noin 3,0-6,0 % keskimääräistä markkina-arvolla painotettua EPS-yllätystä ja noin 0,0% 2,0% liikevaihtoyllätystä. Kokonaisuudessaan kohtuullinen tulosyllätys on tyypillistä USA:n osakemarkkinoilla, joten tuloskausi on sujunut ilman suuria yllätyksiä. Edelliseen tuloskauteen nähden osakekohtaisten tulosten yllätys näyttää jäävän hieman edellistä tuloskautta vaisummaksi, mutta liikevaihtojen osalta tilanne on aiempaa parempi. Edellisen tuloskauden alla eteenpäin katsovan 12 kuukauden ennusteen nousukäänne on jatkunut. Vuositasolla ennuste on kuitenkin hieman viimevuotta matalammalla, kun vahva dollari on painanut vientiyhtiöiden tuloksia ja öljyhinnan lasku öljy- ja kaasusektorin ennusteita. Osakemarkkinoiden arvostus on ollut nousussa, kun kurssikehityksen on ollut samaan aikaan positiivista (kts. kuvaaja alla). Näkemys: USA:n yritysten tuloskunto vaikuttaa jatkuvan maan talouskasvuun liittyvästä epävarmuudesta huolimatta suhteellisen hyvänä. Osakemarkkinoiden ennusteiden lasku on mielestämme luultavasti väliaikaista johtuen öljyn hinnan ja dollarin vahvistumisen aiheuttamasta voimakkaasta ennustelaskusta alkuvuodesta. Tämä ei mielestämme heijasta yritysten tulosfundamentteja pitkällä aikavälillä. S&P 500 -indeksin arvon ja tulosennusteiden muutos (12 kk) Kumulatiivinen EPS-yllätys (5-6/15 päättyvä neljännes) Kumulatiivinen toteuma Odotettu lopullinen toteuma Kumulatiivinen lv. yllätys (5-6/15 päättyvä neljännes) Odotettu lopullinen toteuma Kumulatiivinen toteuma Lähde: Bloomberg, FIM

21.7.2015, 4 Cargotec 2Q15 klo 8.30 (webcast 10.00) Cargotec - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta 36.31 muutos EUR 0.80 tai 2.25% Max: 39.60 Min: 20.63 Periodin muutos: 61.53% Cargotec Oyj Class B - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv 40 35 30 25 20 15 FactSet, FIM Cvol: 45,645 Avg: 232,670 Volyymi, M kpl 0.4 0.2 0 100 50 RSI 0 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul CGCBV-FI 2013 2016E EV / 0.9 0.9 0.8 0.8 EV / DA 17.0 14.6 8.9 7.6 EV / 22.6 20.4 11.7 9.9 P / S 0.7 0.7 0.6 0.6 P / E 25.8 24.5 13.5 12.5 PEG 0.8 3.7 0.2 1.5 P / BV 1.8 1.9 1.7 1.6 P / kiinteän omais. BV 5.9 6.9 5.9 5.0 ROE 7.2 7.7 12.6 12.4 ROA 1.6 2.0 4.3 4.9 Omavaraisuusaste% 37.1 33.2 35.1 38.0 Nettovelat / DA 3.4 3.5 1.9 1.4 EPS 1.38 1.45 2.63 2.85 EPS ilman kertaeriä 1.37 1.46 2.63 2.85 Osinko per osake 0.42 0.55 1.04 1.17 Osinkotuotto% 1.2 1.5 2.9 3.3 Payout% 30.5 37.9 39.6 40.9 BV per osake 19.20 18.80 20.85 22.86 Kiinteän BV per osake 5.99 5.11 6.02 7.05 3,181 3,358 3,755 3,752 Myyntikate 583.0 635.0 761.5 793.0 DA 169.2 207.9 330.8 370.0 127.0 149.1 250.0 284.5 Tulos-ennen-veroja 79.0 120.8 230.8 263.4 Nettotulos 55.0 72.0 164.0 191.4 Nettotulos ilman k.eriä 87.6 94.0 167.0 195.9 CGCBV-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E 888.7 905.0 911.6 1,021.0 52.3 58.0 62.9 79.2 Tulos-ennen-veroja 48.0 52.8 58.9 74.1 Nettotulos 36.2 37.0 41.5 50.0 EPS 0.58 0.62 0.66 0.77 EPS ilman kertaeriä 0.58 0.62 0.67 0.78

21.7.2015, 5 Uponor 2Q15 klo 8.00 (webcast 10.00) Uponor - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta 14.20 muutos edelliseen 0.17 tai 1.21% Max: 17.30 Min: 9.11 Periodin muutos: 8.73% Uponor Oyj - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 FactSet, FIM Cvol: 41,204 Avg: 91,768 Volyymi, M kpl 0.3 0.2 0.1 0 100 50 RSI 0 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul UNR1V-FI 2013 2016E EV / 1.2 1.1 1.0 0.9 EV / DA 13.1 11.1 8.8 7.5 EV / 21.4 17.0 12.6 10.3 P / S 1.1 1.0 1.0 0.9 P / E 31.2 26.0 20.2 16.1 PEG 1.6 1.3 0.7 0.6 P / BV 4.7 4.4 4.1 3.7 P / kiinteän omais. BV 7.5 6.9 5.9 5.3 ROE 15.0 17.1 20.2 22.8 ROA 4.2 5.4 7.4 9.2 Omavaraisuusaste% 43.6 33.9 36.7 40.1 Nettovelat / DA 1.1 0.8 0.5 0.2 EPS 0.45 0.54 0.70 0.87 EPS ilman kertaeriä 0.45 0.54 0.70 0.87 Osinko per osake 0.38 0.42 0.50 0.60 Osinkotuotto% 2.7 3.0 3.6 4.3 Payout% 84.4 77.9 71.9 69.0 BV per osake 3.01 3.16 3.44 3.81 Kiinteän BV per osake 1.88 2.04 2.37 2.67 906.0 1,023.9 1,077 1,131 Myyntikate 320.1 340.1 357.0 383.0 DA 85.8 100.3 124.0 140.6 52.6 65.2 86.7 102.7 Tulos-ennen-veroja 45.6 56.6 77.3 98.1 Nettotulos 28.0 36.8 50.9 64.7 Nettotulos ilman k.eriä 28.1 38.5 51.0 66.2 UNR1V-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E 237.1 280.0 290.0 265.0 11.3 24.0 35.0 18.0 Tulos-ennen-veroja 6.3 22.9 33.8 17.0 Nettotulos 4.0 14.0 20.5 11.0 EPS 0.06 0.19 0.27 0.15 EPS ilman kertaeriä 0.06 0.19 0.28 0.16

21.7.2015, 6 Stora Enso 2Q15 klo 13.00 (webcast 15.00) Stora Enso - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta 9.91 muutos EUR 0.17 tai 1.75% Max: 8.98 Min: 5.67 Periodin muutos: 26.03% Stora Enso Oyj Class R - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv 12 11 10 9 8 7 6 5 FactSet, FIM Cvol: 1,729,779 Avg: 2,890,268 Volyymi, M kpl 10 5 0 100 80 60 40 RSI 20 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul STERV-FI 2013 2016E EV / 1.0 1.1 1.1 1.0 EV / DA 9.7 8.7 7.8 7.3 EV / 17.5 13.6 12.1 11.5 P / S 0.7 0.8 0.8 0.7 P / E 22.6 24.3 14.1 13.3 PEG 0.6-3.5 0.2 2.3 P / BV 1.5 1.5 1.4 1.3 P / kiinteän omais. BV 1.5 1.6 1.5 1.4 ROE 6.5 6.2 10.1 10.1 ROA -0.4 0.8 4.2 4.5 Omavaraisuusaste% 41.1 39.5 42.3 44.8 Nettovelat / DA 2.3 2.6 2.4 2.1 EPS 0.43 0.40 0.69 0.73 EPS ilman kertaeriä 0.43 0.40 0.68 0.72 Osinko per osake 0.30 0.30 0.30 0.35 Osinkotuotto% 3.1 3.1 3.1 3.6 Payout% 69.6 74.9 43.6 47.7 BV per osake 6.61 6.43 6.82 7.28 Kiinteän BV per osake 6.47 6.10 6.49 6.88 10,544 10,213 10,108 10,365 Myyntikate 1,172 3,100 2,988 3,042 DA 1,044 1,269 1,425 1,490 578.0 810.0 914.5 944.0 Tulos-ennen-veroja -189.0 120.0 688.7 734.4 Nettotulos -53.0 99.0 545.3 593.1 Nettotulos ilman k.eriä 341.0 317.0 537.5 548.4 STERV-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E 2,491 2,539 2,523 2,514 220.0 224.0 258.8 217.1 Tulos-ennen-veroja 162.0 160.1 199.0 161.0 Nettotulos 129.0 134.3 159.0 128.6 EPS 0.15 0.16 0.20 0.16 EPS ilman kertaeriä 0.15 0.17 0.20 0.16

21.7.2015, 7 2Q15-tuloskauden kalenteri 1/5 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Basware Oyj 10.7. 37.2 1.8 1.7 1.8 0.10 127.7 148.2 4.3 9.8 4.3 9.7 0.21 0.53 0.15 Basware toteuma: 36.6-1.8 0.3-2.6-0.12 Ohjeistus: " ja liikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -2 % -198 % -80 % -245 % -220 % Johtopäätös: Baswaren kasvu ja erityisesti kannattavuus laahaavat. Arvostus huiman korkea. FIM kommentti: Lähes odotuksiin yltäneellä liikevaihdolla (markkinakasvu 2015 20% vs. Basware 1H15 14.9%) surkea tulos, joka selittyi yritysostoihin sekä kehityshankkeisiin liittyvillä kuluilla: 1.68m yritysosoista ja 0.4m muita kertaluotoisia kuluja. Tulos oli heikko vaikka T&K aktivoitiin 2Q15 3.9m vs. 2Q14 1.8m (T&K kuluja 2Q15:lla oli 6.0m vs. 2Q14 7.2m). Citycon Oyj 15.7. 60.1 37.0 36.7 29.0 0.05 245.3 242.3 150.0 146.0 102.2 116.0 0.15 0.18 0.14 Citycon toteuma: 60.2 39.4 37.6 36.0 0.06 Ohjeistus: "2015 EPRA liikevoitto 17-32m ja ERPA EPS laimentamaton välillä 0,155-0,175" Poikkeama odotuksista 0 % 6 % 2 % 24 % 29 % Johtopäätös: 2Q15 ilman Sektor -kaupan vaikutuksia oli marginaalisesti odotuksia parempi. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla EPRA oli kuitenkin 0.9m yli odotusten eli hieman odotuksia parampi tulos. Yhtiö päivitti 2015 ohjeistuksensa ottamaan huomioon 14.7. toteutuneen Sektor -yritysoston. Huom! 2Q15:n toteutuneet luvut eivät pidä sisällään Sektor -yrityskauppaa, mutta 2015:n ohjeistuksessa tämä on huomioitu. Componenta Oyj 15.7. 137.0 8.0 8.0 2.0 0.02 495.2 512.0 19.0 24.0-8.0 1.0-0.11 0.00 0.00 Componenta toteuma: 131.9 5.3 3.9-2.3-0.01 Ohjeistus: "Tehostamisilla 2015 liikevoitto-ilman-kertaeriä-ja-valuuttavaikutuksia paranee" Poikkeama odotuksista -4 % -34 % -51 % -215 % -150 % Johtopäätös: Vaisu liikevaihto ja heikko tulos, joka on puolittunut yoy. Nettotulos tappiolla. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta. Tilauskanta 97m kasvoi 2% yoy. Selityksiä tulosheikkouteen: Turkin liira, Turkin palkkainflaatio, Turkin autoteollisuuden lakot, Främmestadin järjestelmämuutoksen ongelmat sekä Hollannin toiminnan tappioiden kasvu. 2Q14:n -ilman-kertaeriä oli 7.9m eli tulos on puolittunut ja nettotulos tappiolla. Elisa Oyj Class A 16.7. 382.0 76.7 76.7 71.0 0.36 1,535 1,527 305.0 314.3 277.7 291.6 1.41 1.47 1.35 Elisa toteuma: 390.0 79.0 79.0 74.0 0.38 Ohjeistus: "2015 liikevaihto sama kuin ja DA-ilman kertaeriä sama kuin " Poikkeama odotuksista 2 % 3 % 3 % 4 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi tulos, mikä tasaisessa operaattoribusineksessa on hyvä. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevahto ja -tulos. Kassavirta investointien jäkeen 70m 2Q15 vs. 64m 2Q14. ARPU 15.7 2Q15 vs. 15.3 1Q15 ja liittymien vaihtuvuus laski 14.4%:iin 1Q15:n 17.7%:stä. Kiinteitä laajakaistaliittymiä korvataan mobiililla 4G:llä nopeasti. Tehoja ja säästöjä yritetään edelleen löytää organisaatiosta ja uusia palveluja kehitetään. Nordea Bank AB shs Finnish 16.7. Depository 2,490 Receipts 1,302 1,302 1,221 0.22 10,224 10,225 4,858 5,442 4,324 4,937 0.83 0.94 0.70 Nordea toteuma: 2,523 n.m. n.m. 1,235 0.24 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. Korkokate oli 1.31mrd vs. 1.37mrd 2Q14, mutta tätä kompensoi palkkio- ja komissiotuottojen kasvu 783m:ään 2Q14:n 708m:stä. Luottotappiot supistuivat 103m:ään 2Q14:n 135m:stä. Fortum Oyj 17.7. 838.0 175 174 158.0 0.16 4,751 3,940 1,351 979 3,360 970 3.55 5.86 1.30 Fortum toteuma: 794.0 144.0 143.0 143.0 0.13 Ohjeistus: "2015 45% suojattu a 41 EUR/MWh, 2016: 25%, 35. Venäjä 18,2mrd. RUB" Poikkeama odotuksista -5 % -18 % -18 % -9 % -19 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, johtuen matalasta sähkönhinnasta (2Q15 oli sateinen). FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta, johon saattoi myös vaikuttaa vaikeus arvioida myydyn Ruotsin sähkönsiirtotoiminnan vaikutusta. Yhtiö selittää tuloksen pehmeyttä matalilla sähkönhinnoilla, joihin on vaikuttanut suuret vesivoiman pakkojuoksutukset suurista sademääristä johtuen. Neuvottelut TGC-1 sekä Fennovoima -järjestelyistä jatkuvat. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

21.7.2015, 8 2Q15-tuloskauden kalenteri 2/5 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Kone Oyj Class B 17.7. 2,158 309.0 307.5 310.9 0.46 7,335 8,443 1,036 1,210 1,016 1,196 1.47 1.74 1.35 Kone toteuma: 2,210 325.2 325.2 343.2 0.51 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, 1190-1250m" Poikkeama odotuksista 2 % 5 % 6 % 10 % 11 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, jota heikko boostasi. Konsensus noussee raportin perusteella. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevaihto, joka nosti myös ja % odotuksia paremmiksi. Ohjeistusta 2015:lle tarkennettu aiemmasta 6-9% kasvusta ja 1140-1230m:stä eli ohjeistus keskiarvoa 1185m nostettiin 3% 1220m:ään. Saadut tilaukset kasvoivat 21.7% ( heikentynyt), joka oli 6.3% vert.kelp.valuutoissa (1Q15 oli 5.5%). Konecranes Oyj 17.7. 541.8 27.9 27.9 22.2 0.32 2,011 2,234 119.0 139.7 107.5 118.1 1.29 1.39 1.10 Konecranes toteuma: 535.6 16.3 25.7 16.7 0.19 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa ja -ilman-kertaeriä paranee vs. taso" Poikkeama odotuksista -1 % -42 % -8 % -25 % -41 % Johtopäätös: Heikko 2Q15 oli jatkoa heikkoon 1Q15:een. Laitemyynti ja -kannattavuus tökkii. FIM kommentti: jäi hieman odotetusta ja siten myös -ilman-kertaeriä jäi sekä absoluuttisesti että myös %. 2Q15:n saadut tilaukset 490m oli -6.4% yoy, joka jakaantui Laitteiden -16.9% ja Kunnossapitoon +14.3%. 2Q15 tulos oli siis jatkoa heikkkoon 1Q15:een. 30m säästöohjelma 1Q16:een mennessä etenee suunnitellusti. Oriola-KD Oyj Class B17.7. 413.0 15.0 15.0 13.4 0.06 1,612 1,650 59.5 60.7 57.0 53.9 0.30 0.24 0.12 Oriola-KD toteuma: 417.1 15.2 14.9 13.6 0.06 Ohjeistus: " pysyy vuoden tasolla, -ilman-k.eriä kuitenkin kasvaa 59.1m:stä" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % -1 % 2 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 2Q15 sekä ohjeistus 2015:lle. FIM kommentti: Odotusten kaltainen raportti ja -ilman-kertaeriä ohjeistus 2015:lle on nykyisen konsensuksen mukainen. Venäjältä irtaantumisen jälkeen mielenkiinto on omistajakuvioissa (ml. osakesarjojen yhdistämisspekulaatiot), pääomarakenteessa sekä Ruotsin liiketoimien kehittämisessä. Solteq Oyj 17.7. 10.3 0.71 0.71 0.67 0.04 41 39 2.5 2.6 2.3 2.5 0.13 0.14 0.07 Solteq toteuma: 9.8 0.66 0.66 0.64 0.04 Ohjeistus: "2015:n liiketulos paranee tasostaan (ohjeistus ennallaan)" Poikkeama odotuksista -5 % -7 % -7 % -4 % 6 % Johtopäätös: Talouden yleinen tahmeus näkyi luvuissa. Aloitetut projektit menivät suunnitellusti. FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta. Syy tahmeuteen on yleisessä taloudellisessa epävarmuudessa, joka hidastaa investointipäätösten tekoa. Solteqin osalta projektit ovat sujuneet ja päättyneet ennakoidusti. Suominen Yhtyma Oyj17.7. 109.0 7.5 7.5 6.5 0.02 402 446 26.9 30.8 11.6 26.5 0.02 0.06 0.02 Suominen toteuma: 112.9 10.5 9.9 9.4 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja -ilman-kertaeriä ylittää vuoden tasot" Poikkeama odotuksista 4 % 40 % 33 % 44 % 0 % Johtopäätös: Vahva USD suhteessa euroon siivitti hyvään tulokseen, jossa on vielä parannettavaa. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja erinomainen tulos. USD:n vahvuus sekä raaka-aineiden hintojen aleneminen boostasi Suomisen tulosta. Jatkossa tulosparannuspotentiaalia on vielä, sillä pullonkaulainvestoinneilla saadaan vanhoista tehtaista lisää tehoja samalla kun parantunut tasetilanne tuo Suomiselle uusia projekteja sekä asiakkaita. Talentum Oyj 17.7. 19.2 1.1 1.1 1.3 0.02 72.3 72.6 3.6 4.8 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06 Talentum toteuma: 18.6 1.1 1.2 0.9 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto säilyy :n tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee :stä" Poikkeama odotuksista -3 % 0 % 9 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikolla liikevaihdolla odotuksia parempi tulos. Oheistus ennallaan. FIM kommentti: Hyvä tulos vaatimattomalla liikevaihdolla. Suomen lehtiliiketoiminta paransi hieman, Ruotsin lehtiliiketoiminnan säilyi samana ja Kirjat ja lakikoulutus, Tapahtumat ja Suoramarkkinointi paransivat iään (erit. Suoramarkkinointi). Edelleen heikkenevää mainosmyyntiä on pyritty kompenoimaan levikkimyynnillä. Yhtiö toistaa aiemman ohjeistuksensa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

21.7.2015, 9 2Q15-tuloskauden kalenteri 3/5 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Teliasonera AB 17.7. 2,863 618.5 622.6 542.5 0.09 10,669 11,377 2,329 2,538 2,123 2,355 0.35 0.39 0.32 TeliaSonera toteuma: 2,906 583.1 628.2 503.5 0.08 Ohjeistus: "Käyttökate ennen kertaeriä paik. valuutoissa suunnilleen vuoden tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -6 % 1 % -7 % -11 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia parempi ja ohjeistus pidettiin ennallaan. FIM kommentti: Hyvin odotusten kaltaiset luvut (marginaalisesti paremmat) ja ohjeistus pidettiin ennallaan. Osinko Wartsila Oyj Abp 17.7. 1,186 144.0 144.0 139.0 0.55 4,779 5,197 569.0 623.5 495.0 593.7 1.76 2.39 1.20 Wärtsilä toteuma: 1,230 137.0 137.0 140.0 0.54 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 5%-10% ja % 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % -5 % 1 % -2 % Johtopäätös: Kannattavuus alle odotusten, 1Q15:n tilaukset uupuivat nyt 2Q15:sta. Lievä pettymys. FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus ei yltänyt odotuksiin. Book-to-bill 2Q15:lla oli vain 0.94 vs. 1.02 2Q14 ja vs. 1Q15:n vahva 1.30 eli 1Q15:n vahva tilauskertymä oli pois 2Q15:sta. Marinen jatkunut vaisuus johtaa irtisanomisiin, joilla tulee vuosittaista säästöä 40m 25-30m kertakululla. Ohjeistus sisältää nyt yritysoston (aik. 0%-10%). Alma Media Oyj 21.7. 74.0 5.2 5.2 5.0 0.04 295.4 292.0 21.4 19.0 20.0 18.5 0.20 0.19 0.15 Alma Media toteuma: 73.0 8.1 6.8 0.07 Ohjeistus: " laskee, l-voitto ilman keraeriä samalla tasolla tai laskee vuuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % 56 % 32 % 75 % Johtopäätös: Hyvä tulos laskeneesta liikevaihdosta huolimatta. Positiivinen tulosvaroitus kesäkuussa. FIM kommentti: Alma Media paransi alkuvuoden tulosohjeistustaan jo kesäkuussa annetussa tiedotteessa. 2Q:lla yhtiön liikevoitto ilman kertaeriä oli MEUR 6,8 ja parani näin ollen edellisvuodesta (6,3) liikevaihdon 3,5%:n laskusta huolimatta. Taustalla onnistuneet kustannussäästöt ja ulkommantoimintojen hyvä kehitys. Cargotec Oyj Class B 21.7. 901.0 58.0 58.0 52.4 0.62 3,358 3,755 149.1 250.0 120.8 230.8 1.11 2.57 1.04 Cargotec toteuma: 936.0 54.9 58.0 46.3 0.43 Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % 0 % -12 % -31 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta saadut tilaukset ja MacGregorin tuloskunto heikkoutena. FIM kommentti: Odotuksia vahvemmasta liikevaihdosta huolimatta odotetun kaltainen liiketulos ilman kertaeriä. Saadut tilaukset laskivat 11% /YoY) jääden odotuksista. Voimakkaimmin tilaukset laskivat MacGregorissa, jonka tulos myö heikkeni edellisvuodesta. Sen sijaan Kalmarin ja Hiabin tulokset vahvassa kasvussa. Liiketoiminna rahavirta vahva. Innofactor Plc 21.7. 12.0 0.8 0.8 0.6 0.02 44.1 46.7 2.6 3.7 2.2 3.1 0.06 0.07 0.00 Innofactor toteuma: Ohjeistus: "" Poikkeama odotuksista Johtopäätös: Teemme Innofactorista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Stora Enso Oyj Class R21.7. 2,537 225.0 225.0 161.0 0.17 10,213 10,108 810 915 120 687 0.13 0.69 0.30 Stora Enso toteuma: Ohjeistus: "" Poikkeama odotuksista Johtopäätös: FIM kommentti: Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

21.7.2015, 10 2Q15-tuloskauden kalenteri 4/5 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Uponor Oyj Class A 21.7. 280.0 24.0 23.8 23.0 0.20 1,024 1,077 65.2 87.6 56.6 79.2 0.50 0.71 0.51 Uponor toteuma: 277.6 22.5 22.5 21.2 0.17 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja paranevat vuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -5 % -8 % -15 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta Euroopan rakentamisen heikkouden takia ja yhtiö karsii kuluja. FIM kommentti: jäi hieman, mutta tulos jäi enemmän johtuen liikevaihdon jakautumisesta enemmän matalakatteiseen infraan kuin parempikatteiseen talotekniikkaputkiin. USA oli vahva niin volyymeiltään kuin myös valuuttakurssiltaan, mutta Euroopan vaisuus kompensoi tämän. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa aloittaen EUR 3m säästötoimet (4-5m kertakululla). Kemira Oyj 22.7. 584.2 39.5 39.6 33.5 0.16 2,137 2,351 158.0 169.0 122.1 143.2 0.59 0.70 0.53 Kesko Oyj Class B 22.7. 2,237 79.0 81.0 117.4 0.54 9,071 8,706 233.0 254.9 226.0 250.8 0.97 1.15 1.95 SSAB AB Class B 22.7. 1,645 52.3 56.9 25.8 0.05 6,346 6,494 102.5 206.4 14.5 116.8-0.27 0.15 0.05 Tieto Oyj 22.7. 367 29 30 19 0.31 1,523 1,470 150 152 57 113.3 0.48 1.17 1.12 Caverion Oyj 23.7. 589.0 16.1 16.4 15.4 0.09 2,407 2,425 56.5 87.8 36.8 80.3 0.22 0.49 0.34 F-Secure Oyj 23.7. 37.6 5.3 4.5 5.3 0.02 153.8 148.4 20.9 22.2 21.6 24.6 0.10 0.12 0.06 Metso Oyj 23.7. 817 100.2 102.2 88.0 0.42 3,658 3,179 440.0 368.5 294.0 324.9 1.25 1.48 1.10 Munksjo Oyj 23.7. 294.0 11.9 11.9 8.4 0.13 1,137 1,155 51.0 57.0 17.0 49.0 0.15 0.74 0.35 Okmetic Oyj 23.7. 23.1 3.4 3.4 3.4 0.16 74.1 88.8 6.3 10.6 6.1 10.4 0.28 0.46 0.36 Outokumpu Oyj 23.7. 1,741-7.5-7.9-50.5-0.09 6,844 6,958-178.5 70.2-457.0-81.1-1.07-0.19 0.00 Rapala VMC Oyj 23.7. 83.6 12.0 12.0 10.5 0.17 273.2 291.7 23.0 29.0 16.0 23.4 0.24 0.37 0.23 Sanoma Oyj 23.7. 483 64 64 54 0.24 1,902 1,763 119 109 77 76.7 0.34 0.32 0.20 SSH Communications 23.7. Security Oyj 7.0 2.0 2.0 0.04 25.0 2.0 2.0 0.04 0.00 Vaisala Oyj Class A 23.7. 73.2 4.3 4.3 4.0 0.17 299.7 300.4 24.9 26.0 26.2 26.3 1.21 1.10 0.84 Exel Composites Oyj 24.7. 22.0 2.0 2.0 0.12 79.3 86.3 9.5 8.5 9.3 8.4 0.48 0.52 0.25 Huhtamaki Oyj 24.7. 721.0 64.0 64.0 56.0 0.45 2,236 2,759 185.9 225.4 154.9 184.5 1.33 1.47 0.73 Orion Oyj Class B 28.7. 254.9 69.1 74.0 67.6 0.35 1,015 1,014 272.4 255.0 267.8 255.1 1.50 1.45 1.25 Raute Oyj Class A 28.7. 27.5 1.4 1.4 1.4 0.26 94.0 113.1 3.0 6.1 5.0 6.2 1.07 1.18 0.70 UPM-Kymmene Oyj 28.7. 2,459 207.9 207.5 189.0 0.28 9,868 9,890 847.0 877.0 667.0 811.0 0.96 1.23 0.73 YIT Oyj 28.7. 409 24.4 24.5 17.6 0.11 1,779 1,678 114.0 101.5 75.0 72.9 0.45 0.46 0.18 Amer Sports Oyj Class 29.7. A 450.4-10.1-10.1-18.3-0.11 2,229 2,553 115.3 214.0 128.7 181.2 0.47 1.11 0.55 Finnlines Oyj 29.7. Fiskars Oyj Abp 29.7. 254.0 22.5 22.0 20.2 0.19 767.5 1,139.5 58.1 73.5 100.0 127.5 9.44 1.41 0.69 Lemminkainen Corporation 29.7. 493.0 19.0 19.7 12.9 0.35 2,045 1,975 52.2 53.2-1.7 31.0 0.09 0.73 0.15 Atria Oyj Class A 30.7. 349.0 8.5 8.0 5.3 0.15 1,426 1,357 40.0 39.0 34.0 30.9 0.93 0.80 0.40 Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

21.7.2015, 11 2Q15-tuloskauden kalenteri 5/5 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS PTP PTP EPS EPS Biotie Therapies Oyj 30.7. 0.8-6.1-5.5-6.1-0.01 15.0 4.4-8.5-26.6-21.3-26.8-0.08-0.03 0.00 Nokia Oyj 30.7. 3,278 317 326 277.5 0.05 12,732 13,920 1,632 1,621 1,403 1,510 0.31 0.28 0.16 Outotec Oyj 30.7. 300.0 15.2 15.2 10.1 0.05 1,403 1,255 47.6 63.0 41.9 48.5 0.00 0.15 0.10 Poeyry Oyj 30.7. 151.2 2.4 2.5 1.5 0.02 571.2 575.0-23.2 11.0-28.0 5.0-0.41 0.06 0.00 QPR Software Oyj 30.7. 2.5 0.1 0.1 0.1 0.01 9.5 10.5 0.9 0.9 0.06 0.05 Valmet Corp 30.7. 720.7 38.4 38.0 36.4 0.18 2,473 2,935 84.0 154.0 68.5 141.0 0.31 0.67 0.35 Affecto Oyj 3.8. 122.7 119.6 0.8 11.9 0.3 11.5-0.07 0.41 0.18 Ilkka-Yhtyma Oyj 3.8. 10.6 1.2 1.2 2.3 0.08 41.8 40.9 4.9 4.8 10.1 8.8 0.35 0.31 0.10 Revenio Group Oyj 3.8. 4.5 1.2 1.5 1.0 0.14 23.0 19.9 5.0 6.3 5.0 6.4 0.51 0.63 0.51 Aktia Pankki Oyj Class 4.8. A 55.4 15.9 15.9 18.8 0.23 212.3 214.7 67.7 42.0 68.2 70.6 0.79 0.82 0.64 Comptel Oyj 4.8. 22.4 2.0 2.0 1.4 0.01 85.7 92.1 8.3 9.4 7.4 8.3 0.05 0.05 0.02 Kesla Oyj Class A 4.8. Oral Hammaslaeaekaerit 4.8. Oyj Ponsse Oyj 4.8. 105.0 11.9 11.9 11.0 0.31 390.8 417.6 41.9 45.3 38.0 43.0 1.07 1.17 0.50 Sponda Oyj 4.8. 57.6 39.5 39.5 28.0 0.09 246.7 229.3 154.7 148.6 97.3 103.7 0.26 0.32 0.19 Tikkurila Oyj 4.8. 177.3 29.2 29.2 28.4 0.49 618.4 586.0 64.0 62.0 64.0 61.6 1.10 1.06 0.80 Cramo Oyj 5.8. 166.0 16.0 15.9 12.8 0.23 651.8 683.4 64.0 84.0 50.0 71.3 0.37 1.30 0.61 HKScan Oyj Class A 5.8. 497.1 4.0 4.0 2.1 0.04 1,989 1,979 12.4 27.1 7.0 23.1 0.98 0.35 0.15 Lassila & Tikanoja Oyj5.8. 162.0 13.9 14.0 13.6 0.28 639.7 645.0 53.9 55.1 26.6 52.7 0.73 1.09 0.85 Neste Corporation 5.8. 2,756 89.0 89.0 70.0 0.21 15,011 12,116 584.0 699.6 512.0 631.0 0.22 2.01 0.75 Pohjola Bank Plc Class 5.8. A Valoe Oyj 5.8. Ahlstrom Oyj 6.8. 276.5 15.0 13.0 10.5 0.16 1,001 1,061-3.7 43.6-9.2 33.5-0.22 0.31 0.30 CapMan Oyj Class B 6.8. 7.7 0.3 0.3-0.7-0.01 39.2 34.0 6.2 9.1 5.0 8.2 0.04 0.07 0.07 Bittium Oyj 6.8. 38.6 2.7 5.4 2.8 0.04 224.1 162.3 16.2 11.9 15.3 11.9 0.09 0.05 0.04 Honkarakenne Oyj Class 6.8. B 10.2 0.2 0.0 0.00 45.5 41.5-2.2-0.2-2.5-1.0 0.00 Incap Oyj 6.8. Glaston Oyj 6.8. 38.2 2.6 2.6 2.5 0.01 124.5 138.3 4.0 7.8 4.0 6.7 0.01 0.02 0.02 Metsa Board Corporation 6.8. Class B 522.0 43.8 43.0 49.2 0.08 2,008 2,046 136.2 189.5 99.9 157.3 0.20 0.36 0.14 Nurminen Logistics Oyj 6.8. Class A Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

21.7.2015, 12 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 20.7.2015 14:00 Morgan Stanley 0.74 0.85 20.7.2015 23:30 IBM 3.79 2.91 20.7.2015 Alstom 21.7.2015 9:00 Suomi / Työttömyysaste 11.8 21.7.2015 08:00 Akzo Nobel (Kemira, Tikkurila) 1.18 0.76 21.7.2015 08:00 Norsk Hydro (Fortum) 0.78 1.08 21.7.2015 08:00 Svenska Handelsbanken 2.13 2.05 21.7.2015 08:00 Uponor 0.20 0.06 21.7.2015 08:30 Cargotec 0.62 0.63 21.7.2015 09:00 Yara International 9.74 10.51 21.7.2015 09:00 Alma Media 0.04 0.03 21.7.2015 13:00 Stora Enso 0.17 0.16 21.7.2015 14:30 Verizon 1.01 1.02 21.7.2015 15:00 SAP AG (Tieto) 0.84 0.58 21.7.2015 23:05 Yahoo! 0.19 0.15 21.7.2015 Aft-mkt Apple (Nokia) 1.80 2.33 21.7.2015 Aft-mkt Microsoft (Nokia) 0.58 0.62 21.7.2015 Novartis AG (Orion) 1.34 1.29 22.7.2015 08:00 Tieto 0.30 0.31 22.7.2015 08:30 SSAB (Rautaruukki) 0.54 0.56 22.7.2015 09:00 Kesko 0.55 0.10 22.7.2015 14:30 Kemira 0.16 0.16 22.7.2015 23:00 Qualcomm (Nokia) 0.95 1.40 22.7.2015 Aft-mkt Texas Instruments (Nokia) 0.70 0.66 22.7.2015 Danske Bank 3.68 4.84 23.7.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 280 281 23.7.2015 17:00 Euroalue / Consumer confidence -5.8-5.6 23.7.2015 17:00 USA / Leading indicators 0.2 0.7 23.7.2015 07:30 Credit Suisse 0.50 0.73 23.7.2015 08:00 ABB (Vacon) 0.28 0.25 23.7.2015 08:30 Daimler 1.97 1.83 23.7.2015 08:30 Skanska (YIT) 2.69 1.18 23.7.2015 08:30 Sanoma 0.18-0.11 23.7.2015 09:00 Unilever (Huhtamaki) 0.48 23.7.2015 09:00 F-Secure 0.02 0.04 23.7.2015 09:00 Outokumpu -0.09-0.07 23.7.2015 09:00 Tectia 0.04 23.7.2015 12:00 Metso 0.42 0.25 Lähde: Bloomberg

21.7.2015, 13 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit 29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan. 22.3.2013 Suomi ei laman pelossaan puutu julkisen talouden eikä kansalaisten asuntovelkaantumiseen, vaan antaa yrityksille veroalennuksen, jolla verokilpaillaan kasvun toivossa ja hyvitetään tuleva AAA-luokituksen menetys. 31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla. 11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen. 30.1. SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? 15.5. Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat. 23.5. Italia Espanja BKT:hen sisällytetään arvioitu rikollisuus huolimatta, että huumeista, prostituutiosta ja salakuljetuksesta ei makseta veroja. T&K-kulujen tuplalaskenta BKT:hen tehtiin jo aiemmin USA ja EU:ssa ->lisää velkaa. 26.5. EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota. 26.5. QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? 26.5. IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa. 7.8. Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? 14.10. Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta. 16.10. Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista. 26.10. EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT). 10.11. Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo). 18.11. EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! 18.11. QE:ssä pisimmälle ehtinyt jeni pulassa: velalliset ja velkojat pelastettiin BOJ taseeseen, nollakorot eivät auttaneet ja nyt QE kiihtyy tuhoten luottamuksen jeniin. Pääministeri Abe printtaa vaalirahaa pysyäkseen vallassa. 9.12. Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita). 14.12. Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin. 16.12. Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä. 22.1.2015 Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi. 25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? 5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? 18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?). 19.4.2015 Suomen eduskuntavaalit: laaja työttömyys ~500 000, julkinen sektori & tulonsiirrot BKT:stä ~60%, ennätysvelat kotitalouksilla & julkisella sektorilla (+ menot 10mrd > tulot) = Suomen kustannustaso liian korkea euroissa. 1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka. 17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan. 2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu. 2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi? Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

21.7.2015, 14 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 8,838.0 1.2 3.2 3.5-4.2 15.5 Automobiles & Parts 617.0 0.6 1.1-2.9-5.8 23.8 iboxx Europe 211.0 0.2 0.9 0.9-2.4 2.1 OMX Helsinki Portfolio 5,752.3 1.2 3.4 3.6-3.9 16.2 Banks 226.5 0.5 2.9 2.8 4.9 19.8 iboxx Europe HY 174.7 0.2 0.7 0.9 0.0 2.9 OMX Stockholm 30 1,653.4 1.1 2.4 2.9-2.4 19.5 Basic Resources 374.3-0.7 0.6-4.6-9.7-14.2 Financials, Senior 211.8 0.1 0.6 0.5-1.9 1.6 OBX 584.2-0.1 1.2 0.9-1.7 3.5 Chemicals 959.1 0.3 2.0 2.4-0.8 26.6 Financials, Subordinated 236.7 0.2 1.3 1.4-2.0 4.1 Construction & Materials 407.9 0.2 2.4 2.6-1.6 21.2 Non-Financials 219.2 0.2 0.9 1.0-2.8 2.0 Euro STOXX 50 3,686.6 0.4 2.7 2.5-0.9 17.5 Financial Services 482.0 0.4 3.8 6.5 1.8 37.1 Autos 198.2 0.1 0.7 0.9-1.9 2.1 Europe STOXX 600 406.8 0.3 2.6 3.2-0.6 20.4 Food & Beverage 649.9 0.0 2.7 5.0 0.0 23.2 Industrials 219.8 0.1 0.7 0.6-2.3 1.8 DAX 11,735.7 0.5 2.2 2.4-1.7 22.1 Health Care 870.5 0.4 2.8 7.3 0.4 32.7 Consumer 212.1 0.1 0.5 0.4-1.8 2.1 FTSE 100 6,788.7 0.2 0.8-0.5-3.9 0.9 Household Goods 791.1 0.3 3.2 4.5 1.5 30.0 Energy 209.2 0.2 1.0 1.2-2.9-0.3 Industrial Goods & Serv. 472.9 0.6 2.8 1.8-3.2 18.5 Telecom Services 235.2 0.2 1.0 0.8-3.4 2.8 S&P 500 2,128.3 0.1 1.4 0.3 1.5 7.8 Insurance 296.2 0.0 2.9 5.6-0.9 29.2 Nasdaq Composite 5,218.9 0.2 2.9 1.3 4.1 17.9 Media 335.9-0.2 2.9 4.8 0.9 36.5 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 312.6-0.2 0.8-1.2-8.5-12.5 itraxx CDS Europe (IG) 58.8-1.2-5.4-8.0-2.9-3.9 Shanghai 4,019.9 0.7 2.4-12.2-8.6 93.7 Real Estate 193.8-0.2 2.8 7.9-1.7 26.6 itraxx CDS Crossover (HY) 260.4-4.9-19.8-28.0-13.6 5.0 Hang Seng 25,590.1 0.7 1.9-6.4-8.4 7.6 Retail 373.6 0.4 2.8 2.6 0.4 19.9 Financials, Senior 66.5-1.8-8.0-11.7-8.9-4.3 Nikkei 20,842.0 0.9 2.2 0.2 3.5 35.8 Technology 359.6 0.8 2.8 0.5-2.9 26.3 Financials, Subordinated 134.9-4.8-15.8-23.3-17.8 24.4 RTSI($) 900.7 0.0-2.1-6.6-10.3-28.9 Telecom 396.8 0.2 4.0 4.4 5.6 35.0 Travel & Leisure 265.6-0.2 2.3 3.6 1.1 37.3 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 330.3 0.4 2.3 1.4-1.7 3.8 CDX USA, IG 65.9 0.6-1.8 0.7 3.7 6.5 S&P 500 2,123.2 0.1 1.0 0.3 1.1 7.5 CDX USA, HY 338.3 0.5-5.2-11.8 3.3 19.9 Nasdaq 100 4,678.0 0.1 3.6 3.0 5.2 18.4 S&P 500 Euro STOXX 50 3,687.0-0.1 2.3 1.7 0.7 15.5 Energy 525.0-1.3-3.1-6.8-11.7-27.4 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 11,747.0-0.1 2.1 1.8-1.3 20.7 Materials 296.3-0.9-2.1-6.4-4.8-5.7 CDX Asia, IG 104.5-0.5-2.9-2.1-3.0-0.2 Industrials 474.0 0.0 0.5-1.9-2.3 1.7 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0-23.9 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 628.1 0.0 0.5 1.6 4.0 17.9 VIX (S&P 500) 12.3 0.3-1.7-0.5-1.0-0.6 Consumer Staples 515.5 0.2 1.1 2.7 1.7 11.5 VDAX (DAX) 17.3-0.6-3.4-8.1-3.6 2.2 Health Care 892.3 0.3 1.7 1.1 4.0 26.0 VSTOXX (STOXX 50) 18.1-0.8-5.1-5.4-4.3 0.4 Financials 342.4 0.2 2.1 1.1 5.4 11.2 Info tech 731.6 0.5 4.1 1.8 4.0 12.6 Telecom Services 155.0 0.3 1.1 0.0 0.4-4.6 Lähde: Bloomberg Utilities 219.1-0.5 0.4 0.9-2.7 1.0

21.7.2015, 15 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0.122 0.000-0.004 0.005-0.038-0.170 Suomi 5v 0.13-0.030-0.07-0.15 0.20-0.13 CRB Commodity 414.4-0.3-1.3-2.1 0.2-15.2 EMU Euribor 3kk -0.019 0.000 0.000-0.005-0.018-0.223 Saksa 2v -0.22-0.005 0.01-0.03 0.04-0.25 CRB Food 365.1-1.0-3.1-0.7 4.3-15.8 EMU Euribor 12kk 0.171 0.001 0.005 0.007-0.005-0.315 Saksa 5v 0.10-0.012-0.06-0.05 0.20-0.22 CRB Metals 701.2 0.7 1.6-1.7-2.4-23.4 Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000-0.069 Saksa 10v 0.75-0.017-0.09-0.13 0.58-0.42 Baltic Dry Index 1,067 1.8 18.6 37.0 77.5 47.4 3kk Euribor-Repo 0.020 0.000 0.000-0.005-0.018-0.154 USA 2v 0.69-0.012 0.06 0.02 0.15 0.22 Energia (USD) USA 5v 1.69-0.020 0.03-0.01 0.29 0.03 Brent Crude Oil 56.6-0.2-3.6-13.2-12.7-46.0 USD Libor 3kk 0.295 0.003 0.006 0.013 0.018 0.062 USA 10v 2.36-0.016-0.04-0.05 0.38-0.10 Brent jalostusmarginaali 8.44 12.5-20.7 12.4 996.1 ##### Natural Gas USA 2.83 0.2-0.4 3.0 3.0-25.6 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 58.6 0.3 0.0 0.4-2.0-19.9 EUR / USD 1.083 0.00-1.67-3.06 0.93-19.61 Saksa 2v (Schatz) 111.3 0.00 0.0 0.1 0.0 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 27.5 0.3 0.1 0.7 0.1-8.9 EUR / GBP 0.695-0.1-1.3-2.1-2.6-11.9 Saksa 5v (Bobl) 130.0 0.07 0.4 0.8 0.6 1.7 CO2 2011 ECX (EUR) 8.1 4.0 3.9 4.9 13.0 31.3 EUR / CHF 1.043-0.1 0.3 0.0 0.1-14.2 Saksa 10v (Bund) 153.1 0.22 1.7 2.4-6.1 5.1 Metallit (USD) EUR / JPY 134.66 0.1-0.9-2.7 4.7-1.4 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0-14.4 USD / CNY 6.21 0.0 0.0 0.0 0.2 0.1 Korkoerot Alumiini 1,660-0.6-0.8-1.2-8.1-17.7 USD / JPY 124.40 0.1 0.8 0.4 3.7 22.6 Saksa 10v-2v 0.97-0.01-0.10-0.09 0.54-0.17 Ferrokromi 2.01 0.0 0.0 0.0-2.0-5.2 GBP / USD 1.558 0.1-0.4-1.0 3.6-8.7 USA 10v-2v 1.66 0.00-0.10-0.07 0.23-0.33 Nikkeli 11,670 1.7-0.4-5.7-7.7-37.8 EUR / SEK 9.33 0.0-0.2 1.2-0.3 1.2 Saksa-USA 10v -1.61 0.00-0.05-0.07 0.20-0.32 Kupari 249 0.2-2.1-4.7-6.6-22.1 EUR / NOK 8.92 0.0 0.0 2.0 5.2 6.9 Sinkki 2,046-0.6 0.0 1.2-7.2-12.3 EUR / PLN 4.12 0.0-0.2-0.9 3.4-0.3 Inflaatio-odotukset Palladium 606-2.1-8.0-12.8-21.7-30.9 EUR / RUB 61.72 0.0-0.6 2.6 10.8 31.1 Ranska 10v 1.30 0.00-0.08-0.20-0.09-0.47 Platina 982-0.8-4.5-8.0-13.1-34.0 USA 10v 1.84 0.00-0.03-0.10-0.04-0.41 Hopea 14.6-0.9-4.4-7.1-7.5-30.3 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,104 0.7-4.5-6.3-7.0-15.5 EUR / USD 10.2 0.0-0.8-1.1-1.5 4.8 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP 8.4 0.0-0.4-1.1-1.6 2.8 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 5.7 Maissi 405.0 0.0-4.5 10.2 8.7 12.4 EUR / CHF 8.0 0.0-1.1-1.6-2.1 6.0 Saksa 5v 13.9-0.6-1.1-1.4-2.9-9.1 Vehnä 530.5-0.4-9.1 1.7 6.4 1.1 EUR / JPY 9.5 0.0-1.3-1.4-1.4 3.4 USA 5v 16.2-0.3-0.7-0.3-1.0-0.7 Soija 1,011.5 0.4-2.6 2.4 4.2-14.6 USD / JPY 7.6 0.0-0.6-0.5-0.9 2.3 Espanja 5v 85.9-0.1-9.4-10.4-21.3 13.6 Sokeri 347.9 0.0-7.3-2.4-3.5-23.0 EUR / SEK 7.3 0.0-0.3-0.6-1.0 1.6 Italia 5v 103.9-0.4-11.3-14.9-34.0 3.3 Puuvilla 65.9 0.0-0.5 3.6 5.4-4.3 EUR / NOK 10.1 0.0-0.8 0.0 0.1 3.8 Belgia 5v 38.4-3.0-3.0-2.5-6.8-3.3 NBSK sellu 851.2 0.0 0.0-0.1-0.7-8.2 EUR / RUB 18.5 0.5-1.8-2.1-6.8 8.6 Ranska 5v 33.4-0.5-1.6-1.3-6.6-9.7 Sanomalehtipaperi (EUR) 445.8 0.0-0.3-0.2-1.8-8.1 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0-0.1-1.1-0.5-10.1 Luonnon kumi (YEN) 200.8 0.6 4.0-7.0-2.0 6.0

21.7.2015, 16 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2.9 2.9 2.4 2.7 2.6 USA (teollisuus) 53.5 52.8 51.5 51.5 55.1 55.7 USA 2.3 2.2 2.5 2.8 3.2 3.0 Euroalue 1.0 1.0 0.9 0.8 0.8 Euroalue (teollisuus) 52.5 52.2 52.0 52.2 50.6 51.8 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.4 1.1 1.5 Japani 2.5 2.5 1.4 0.6 1.8 Japani (teollisuus) 50.1 50.9 49.9 50.3 52.0 51.5 Japani 1.0 0.9 0.9 0.9 1.0 1.2 Kiina 7.0 7.0 7.3 7.3 7.5 Kiina (teollisuus) 50.2 50.2 50.1 50.1 50.1 51.0 Kiina 6.9 7.0 7.0 7.0 7.0 7.2 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 93.3 96.1 90.7 95.9 98.1 81.8 BKT ennuste 2016 USA 0.1 0.0-0.2-0.1 0.8 2.1 Euroalue -5.6-5.6-4.6-3.7-11.0-7.6 USA 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 3.0 Euroalue 0.2 0.3 0.0-0.1-0.2 0.5 Japani 41.7 41.4 41.5 41.7 39.3 40.6 Euroalue 1.7 1.7 1.7 1.7 1.5 1.6 Japani 0.5 0.5 0.6 2.3 2.4 3.6 Kiina 109.9 109.9 107.6 107.1 105.8 104.7 Japani 1.4 1.5 1.4 1.4 1.4 1.1 Kiina 1.4 1.2 1.5 1.4 1.5 2.3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 7.2 USA 1.5 1.5 1.5 1.5 1.9 2.3 Työttömyysaste Euroalue 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 1.3 Inflaatio ennuste 2015 USA 5.3 5.5 5.4 5.5 5.6 6.1 Japani -0.2-0.2-0.2-0.2-0.7 0.3 USA 0.3 0.3 0.3 0.2 0.9 2.2 Euroalue 11.1 11.1 11.1 11.2 11.3 11.6 Kiina 6.5 6.5 6.5 6.7 7.0 8.1 Euroalue 0.2 0.2 0.2 0.1 0.6 1.2 Japani 3.3 3.3 3.3 3.4 3.4 3.7 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.9 0.8 0.8 0.8 1.4 1.8 Kiina 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 USA 5.8 5.8 6.1 6.1 5.9 6.5 Kiina 1.5 1.5 1.5 1.5 2.0 3.0 Euroalue 5.0 5.0 4.9 4.6 3.7 2.4 Ohjauskorot Japani 3.8 4.1 3.6 3.6 3.6 3.0 Työttömyys ennuste 2015 USA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 Kiina 11.8 10.8 10.1 11.6 12.2 14.7 USA 5.3 5.4 5.3 5.4 5.4 5.7 Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.15 Vähittäismyynti Euroalue 11.1 11.1 11.1 11.1 11.3 11.4 Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 1.4 2.3 1.3 2.1 3.3 4.4 Japani 3.4 3.4 3.5 3.5 3.5 3.5 Kiina 4.85 5.10 5.10 5.10 5.35 6.00 Euroalue 2.4 2.4 2.7 1.8 3.2 2.0 Kiina 4.1 4.2 4.1 4.1 4.2 4.1 Japani 3.0 3.0 4.9-9.7 0.2-0.5 Kiina 10.6 10.1 10.0 10.2 11.9 12.4 Teollisuustuotanto USA 1.5 1.6 2.3 2.9 4.7 4.5 Euroalue 1.6 1.6 0.9 2.1 0.7 0.3 Japani -3.9-3.9 0.1-1.7-0.1 3.2 Kiina 6.8 6.1 5.9 5.6 7.9 9.2 Lähde: Bloomberg

21.7.2015, 17 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 17.6x 18.8x 2.3x 2.4 % Autoteollisuus STOXX 600 11.0x 13.2x 1.7x 2.7 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.7 % 148.6x 0.6 % Suomi HEX 25 17.5x 21.6x 2.2x 4.0 % Pankit STOXX 600 12.9x 29.6x 1.0x 3.6 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.4 % 41.6x 0.7 % Ruotsi OMX 30 16.8x 16.8x 2.5x 3.8 % Perusraaka-aineet STOXX 600 18.7x 32.0x 1.3x 4.6 % Pohjoismaat VINX 30 17.5x 20.8x 2.6x 3.3 % Kemikaalit STOXX 600 19.3x 25.4x 3.3x 2.4 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 14.7x 18.9x 1.8x 2.8 % Rakennus STOXX 600 20.0x 22.1x 2.0x 2.7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.8 % 21.0x 3.1 % Eurooppa STOXX 600 17.1x 24.3x 2.0x 3.2 % Rahoitus STOXX 600 15.4x 13.4x 2.0x 3.1 % Euroalue STOXX 50 15.8x 21.1x 1.6x 3.4 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 21.8x 24.7x 3.8x 2.6 % USA S&P 500 18.0x 18.8x 2.9x 2.0 % Terveydenhuolto STOXX 600 20.8x 23.8x 4.7x 2.6 % Japani Nikkei 19.7x 23.6x 1.9x 1.5 % Kulutustavarat STOXX 600 20.1x 23.5x 5.1x 2.8 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 17.8x 29.0x 3.3x 2.7 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 12.0x 13.8x 1.3x 4.4 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 12.3x 13.4x 1.5x 2.8 % Media STOXX 600 20.0x 31.2x 3.4x 3.6 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.5x 12.1x 1.4x 2.7 % Öljy ja kaasu STOXX 600 16.6x 50.8x 1.2x 4.9 % Itä-Eurooppa CECEEUR 12.5x 24.4x 1.3x 4.4 % Kiinteistöt STOXX 600 24.1x 9.7x 1.3x 3.3 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 16.0x 21.9x 1.7x 3.2 % Vähittäismyynti STOXX 600 20.5x 2,477.1x 3.1x 2.5 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.6x 11.0x 1.6x 3.9 % Teknologia STOXX 600 21.2x 29.7x 3.5x 1.7 % Afrikka MSCI EFM Afr. 16.3x 14.7x 2.5x 3.2 % Telekommunikaatio STOXX 600 22.5x 22.2x 2.1x 3.9 % Kiina Shanghai Comp. 16.7x 20.5x 2.4x 1.8 % Matkustus STOXX 600 18.4x 24.6x 4.9x 2.1 % Venäjä RTSI $ 6.4x 7.0x 0.7x 4.4 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 15.4x 33.2x 1.5x 4.7 % Brasilia Bovespa 14.1x 31.5x 1.3x 4.2 % USA Intia Sensex 16.7x 22.7x 3.1x 1.6 % Rahoitus S&P 500 15.0x 15.5x 1.4x 1.9 % Kulutustavarat S&P 500 20.6x 22.6x 5.2x 1.5 % Päivittäistavarat S&P 500 20.6x 20.7x 5.5x 2.6 % Energia S&P 500 26.6x 15.1x 1.7x 3.2 % Terveydenhuolto S&P 500 19.1x 24.5x 4.1x 1.5 % Teollisuus S&P 500 16.8x 17.3x 3.8x 2.3 % Teknologia S&P 500 17.1x 19.5x 4.2x 1.5 % Perusteollisuus S&P 500 17.2x 17.4x 3.5x 2.1 % Telekommunikaatio S&P 500 13.5x 14.6x 3.5x 4.9 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 15.9x 16.1x 1.6x 3.9 %

21.7.2015, 18 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETF EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 15-30 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jolloin kaupankäynti on mahdollista kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Tulon jako Hall. palk.

21.7.2015, 19 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.36 106.02 106.19 Baa2 Stable /-- 62 500 Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.12 107.35 107.51 A3 Neg / A- Stable 37 750 Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.67 106.17 106.38 - Stable /- Stable 94 150 Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.22 109.69 109.90 Baa1 Stable / BBB+ Stable 50 500 Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.59 104.00 104.35 --/ BBB Pos 84 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.76 109.31 109.73 --/- Neg 195 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.45 107.53 107.83 A2u Stable / A Stable 61 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.73 118.57 118.96 Baa1u Stable / BBB+ Stable 89 750 Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.76 110.07 110.52 Baa1 Pos / BBB+ Stable 87 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.84 103.76 104.20 Baa1 Neg / BBB Stable 95 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.83 105.43 105.86 Baa2 Stable / BBB+ Stable 93 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.05 106.58 106.96 Baa2 Stable / BBB Stable 114 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.83 106.15 106.55 Baa2 Neg / BBB - 91 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.60 109.63 110.11 Baa2 Stable / BBB Stable 158 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.15 105.74 106.22 Baa1 Neg / BBB Stable 108 750 Eesti Energia As 18.11.2020 Bullet 4.500 EUR 1.17 116.29 117.07 Baa2 Stable / BBB Stable 112 300 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 1.10 108.26 108.78 Baa2 Stable / BBB+ Stable 100 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 1.18 107.22 107.75 --/ BBB Pos 108 350 Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.86 123.20 123.97 - Stable / A- Neg 164 500 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.55 113.15 113.71 Baa3 Stable / BBB Neg 132 500 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 1.07 110.59 111.16 A3 Stable / A Stable 79 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 1.27 108.44 109.05 Baa1 Stable / BBB+ - 97 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.48 104.58 105.17 Baa1u Stable / BBB+ Stable 117 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.62 106.26 106.86 Baa2 Neg /-- 128 750 Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.37 107.65 108.36 Baa1 Stable / A- Stable 96 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.38 116.58 117.24 NR Stable / A+ Stable 83 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.51 130.49 131.47 A3 Stable / A- Stable 97 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.48 112.24 113.04 Aa2 Stable / AA- Stable 75 650 Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.74 112.67 113.70 A3 Neg / A- Stable 90 500 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 4.7.2015 Bullet 4.250 EUR - - - Aaa Neg / NR Stable - 5000 Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.27 101.46 101.48 Aaa Neg / AA+ Stable -5 6500 Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.19 108.73 108.75 Aaa Neg / AA+ Stable 3 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4.375 EUR 0.01 117.18 117.22 Aaa Neg / AA+ Stable 10 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3.375 EUR 0.13 115.26 115.30 Aaa Neg / AA+ Stable 10 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR 0.28 118.22 118.27 Aaa Neg / AA+ Stable 12 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4.000 EUR 0.85 129.92 129.98 Aaa Neg / AA+ Stable 10 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2.750 EUR 1.13 119.35 119.43 Aaa Neg / AA+ Stable 20 5000 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2.625 EUR 1.47 125.31 125.46 Aaa Neg / AA+ Stable 8 3501 Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 50 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Amer Sports Oy 15.3.2016 Bullet 4.125 EUR 0.66 102.11 102.22 --/-- 94 100 Yit Oyj 20.6.2016 Bullet 5.567 EUR 1.37 103.30 103.76 --/-- 181 100 Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 2.02 104.75 106.13 B2 Stable / BB Stable 269 300 Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.38 105.40 105.89 --/-- 174 400 Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 1.31 103.29 103.64 --/-- 162 150 Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.39 106.85 107.28 --/-- 171 100 Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 22.36 75.34 77.83 Caa3 Neg / CCC- Neg 2364 500 Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 1.09 108.36 109.31 --/-- 149 175 Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 2.22 105.38 105.66 --/-- 247 100 Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 3.25 99.41 100.30 --/-- 362 150 Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.41 108.50 109.28 Ba2 Stable / BB Stable 174 500 Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.89 105.31 106.18 --/-- 320 150 Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 1.24 104.11 104.61 --/-- 149 250 Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.65 104.20 104.78 --/-- 291 100 Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.63 105.04 105.43 --/-- 185 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.78 116.05 116.86 Ba2 Stable / BB+ Pos 202 500 Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.91 111.56 112.43 Ba2 Stable / BB Stable 215 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.81 106.62 107.63 Ba2 Stable / BB Stable 207 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.55 105.87 106.28 --/-- 273 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.31 101.04 101.95 --/ BB- Stable 355 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.40 103.65 104.07 --/-- 155 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR 6.72/11.13 97.72 99.27 B3 Stable / B - 716 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.85 100.74 100.97 --/-- 397 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.55 103.97 104.49 --/-- 171 150 Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.55/3.99 101.55 102.16 --/-- 369 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.64 108.85 109.42 --/-- 176 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 4.74/4.16 105.80 107.06 --/-- 502 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 2.93 101.99 102.76 --/-- 306 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.74 102.25 102.75 --/-- 277 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.87 106.28 106.85 --/-- 189 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.1/7.88 99.31 100.62 B2 Stable / B Stable 631 200 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.33 101.27 101.97 --/-- 330 150 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 2.22 102.75 103.40 --/-- 213 150 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.120 SEK 0.20 101.17 101.40 --/-- 2.40 650 Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 3.58 101.75 103.38 --/-- 4.50 65 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) Hinta (Osto) Hinta Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2015 Perp/Call 0.704 EUR 1.59/231.2 73.00 74.27 Baa3 Stable / NR Neg 500 Svenska Handelsbanken Ab 16.12.2015 Perp/Call 4.194 EUR 1.65/0.46 100.49 101.49 Baa2 Stable / BBB Neg 500 Lemminkainen Oyj 30.3.2016 Perp/Call 10.000 EUR 12.37/3.31 103.63 104.50 --/-- 70 Finnair Oyj 26.11.2016 Perp/Call 8.875 EUR 10.93/4.31 105.75 105.88 --/-- 120 Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 9.75/4.02 102.88 104.25 --/-- 100 Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 9.92/4.62 105.50 106.63 --/-- 100 Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.19/1.45 112.43 113.29 Baa3 Stable / BB+ Neg 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.35/4.4 106.63 107.63 --/-- 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.73/7.34 101.38 103.38 --/-- 70 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.09/3.48 102.45 103.20 Ba1 Neg /-- 900 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.48/4.33 102.42 103.29 Ba1 Neg /-- 600 Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 1.05/3.98 114.34 115.19 Baa3 Stable / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Määrä (Milj.)

21.7.2015, 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE Muutos Muutos Muutos Muutos eilen! Hinta Aktia Pankki Oyj Class A lasku 11.19 12.50 751 2.3 % 5.6 % 1.5 % 17.1 % 8.90 10.28 12.07 13.0 1.1 8.3 % alin keskihin ta ylin EV/DA suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.0 % 5.0 % -5.6 % -5.7 % -3 % -34 % -3.9 % Nordea Bank AB lasku 109.90 112.73 445,090 0.6 % 0.2 % 5.8 % 18.4 % 82.40 99.51 115.50 12.5 1.5 12.0 % Danske Bank A/S nosto 208.20 213.00 209,995 0.6 % 1.4 % 5.0 % 35.2 % 139.20 174.08 209.70 12.3 1.3 10.5 % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class 108.20 A 110.00 237,322-0.2 % -2.5 % 4.9 % 18.3 % 82.30 98.72 111.50 13.0 1.6 12.6 % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A 134.60 122.17 256,677-0.2 % 1.7 % 10.9 % 24.9 % 101.70 121.86 142.00 16.0 1.9 11.7 % Swedbank AB Class A nosto 206.50 208.00 233,759 0.8 % 2.1 % 8.7 % 16.9 % 166.20 192.98 223.90 13.2 1.8 14.0 % EV/ P/BV Alma Media Oyj nosto 3.12 3.50 236 289-0.3 % -1.3 % -0.3 % 12.2 % 2.65 2.99 3.24 8.5 14.3 14.3 2.3 16.1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 3.1 % 2.3 % 22.0 % -23 % -8 % -25 % -8 % 3.9 % Sanoma Oyj lasku 3.87 4.55 631 1,426-3.6 % -20.0 % -9.7 % -26.2 % 3.85 5.00 6.14 3.8 12.6 11.7 0.7 6.0 % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.28 2.80 49 86-0.9 % -0.9 % -2.1 % 2.2 % 1.83 2.23 2.68 13.5 18.2 6.6 0.8 12.0 % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 9.07 98 0.0 % 0.0 % -0.2 % 2.1 % 8.35 9.21 10.70 Talentum Oyj nosto 1.18 1.40 52 50 0.0 % 2.6 % 2.6 % -3.3 % 0.95 1.14 1.25 7.7 9.2 11.2 2.3 20.9 % Eniro AB lasku 0.85 1.00 364 2,112-0.9 % -29.4 % -28.9 % -92.7 % 0.77 3.66 12.19 4.4 9.8 9.5 0.3 3.5 % Modern Times Group AB Class nosto B 243.60 280.00 16,263 16,300 1.2 % 1.0 % 5.1 % -13.8 % 199.70 250.24 293.30 10.2 10.6 15.9 2.7 16.9 % North Media A/S nosto 14.50 291 0.0 % 3.6 % -1.4 % -28.6 % 13.20 17.76 21.50 Schibsted Asa Class A nosto! 281.00 287.00 59,510 61,606-0.6 % 8.2 % 13.4 % 82.1 % 237.80 216.40 527.50 26.1 33.0 58.9 8.1 13.8 % Amer Sports Oyj Class A nosto 25.94 26.00 3,074 3,483 0.4 % 3.4 % 12.1 % 72.6 % 13.84 18.43 26.20 12.2 14.8 20.3 3.1 15.4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.9 % 3.5 % 6.0 % 66.7 % -7 % -16 % -31 % -17 % 0.7 % adidas AG lasku 70.45 75.00 14,739 15,296-0.6 % 0.6 % 2.3 % -4.4 % 52.94 64.86 78.05 10.3 13.6 18.8 2.3 12.4 % NIKE, Inc. Class B nosto 113.13 120.00 97,263 93,115 0.3 % 0.6 % 6.2 % 45.9 % 75.90 94.58 113.55 17.3 19.8 26.6 7.5 28.3 % PUMA SE lasku 156.10 165.00 2,354 2,007-1.2 % -1.5 % 9.8 % -24.0 % 140.95 173.61 206.95 12.0 19.5 42.3 1.4 3.3 % Atria Oyj Class A nosto 9.30 9.40 263 486 1.4 % 1.6 % 4.6 % 30.4 % 6.43 8.15 10.50 5.5 11.9 10.8 0.6 5.8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % 2.2 % 4.3 % 24.2 % -30 % -16 % -33 % -43 % -0.8 % HKScan Oyj Class A nosto 5.10 4.40 281 443-1.2 % -4.7 % -7.8% 38.0 % 3.12 4.22 6.26 5.1 15.2 13.9 0.6 4.6 % Apetit Oyj nosto 14.26 13.50 90 91 1.4 % 2.2 % 6.5 % -20.8 % 13.35 14.96 18.20 7.0 12.8 17.4 0.7 4.0 % Raisio Oyj Class V nosto 4.18 5.10 687 742 1.0 % 0.7 % 2.2 % 1.5 % 3.32 4.07 4.46 11.4 14.6 17.3 1.9 11.1 % Basware Oyj lasku 44.24 56.00 629 590-5.9 % 7.3 % 6.0 % 15.0 % 31.20 39.14 47.80 27.7 42.8 59.7 4.2 7.0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.4 % 10.2 % 20.0 % 28.6 % 188 % 165 % 56 % 114 % 38 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. lasku 13.38 19.00 369 252-2.5 % -2.8 % -14.0 % -13.6 % 13.31 15.45 18.26 9.6 16.1 38.4 2.0 5.1 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä