Osinkotuotot suhteessa korkotasoon historiallisen korkealla

Transkriptio

1 MARKKINAKOMMENTTI Osinkokevät 2016 Helsingin pörssissä listatut yhtiöt ovat raportoineet vuoden 2015 tuloksistaan ja esittäneet keväällä kokoontuville yhtiökokouksille osinkoehdotuksensa. Kokonaisuutena suomalaisten pörssiyritysten viimeisen neljänneksen suoriutuminen vastasi odotuksia sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Myös kevään yhtiökokouksille esitetyt osingot ovat olleet hyvin pitkälle linjassa odotusten kanssa ja keväällä maksettava osinkosumma kohoaa kokonaisuutena noin 11,5 miljardiin euroon (lähde: Danske Bank). Odotukset osingoista ehtivät kuitenkin ennen tuloskauden alkua hieman maltillistua viime vuoden lopun korkeilta tasoilta, joten uusiin ennätyslukemiin ei osinkosumma kokonaisuutena yllä. Korkean osingonmaksun mahdollistaa pörssiyritysten vahvistuneet taseet sekä tiukkana jatkunut kulukuuri. Usean yhtiön kohdalla heikohkona jatkuva globaali kysyntä on tarkoittanut varsin pieniä investointitarpeita ja siten vahvaa kassavirtaa. Lisäksi useiden yhtiöiden tuloskehitystä on auttanut raaka-aineiden voimakkaasti laskeneet hinnat sekä euron ulkoisen arvon heikkeneminen. Alkuvuoden aikana nähty voimakas kurssilasku Helsingin pörssissä (vuoden alusta -8,1 %) kohottaakin osinkotuottoprosentin historiallisille huipputasoille. Myös korkotasoon suhteutettuna Helsingin pörssin osinkotuottoprosentti on historiallisen korkealla tasolla (kts. kuva). % Osinkotuotot suhteessa korkotasoon historiallisen korkealla Euribor 6kk Omx Hex osinkotuotto Eurostoxx 50 osinkotuotto

2 Osinkonsa kasvattajat, säilyttäjät ja leikkaajat Parantuneen tuloskehityksen ja kohentuneiden näkymien pohjalta osinkojaan ovat kasvattamassa erityisesti metsäteollisuusyhtiöt UPM-Kymmene ja StoraEnso. Molemmilla yhtiöillä kassavirta on vahva ja tarve korvausinvestoinneille maltillinen. Myös finanssisektorin vahva pari Nordea ja Sampo ovat molemmat kasvattamassa osinkojaan. Finanssisektorin yhtiöiden ennakoidaan myös jatkossa säilyvän vahvoina osingonmaksajina, joskin odotukset osinkojen kasvuvauhdista tuleville vuosille ovat maltillistuneet. Taustalla vaikuttaa mm. hyvin matalalle painunut korkotaso sekä kiristyvä pankkisektorin sääntely. Teleoperaattorit TeliaSonera sekä Elisa kuuluvat perinteisesti vahvojen osingonmaksajien joukkoon ja niin myös tänä vuonna. Odotukset TeliaSoneran tulevista osingoista ovat kuitenkin maltillistuneet yhtiön uuden osingonjakopolitiikan sekä odotettujen rakenteellisten järjestelyiden (odotukset vetäytymisestä Aasiasta) seurauksena. Osin kertaluonteisten myyntitulojen seurauksena korkeaa osinkoa tarjoavat myös energiayhtiö Fortum ja kaupanalalta Kesko. Fortumin kohdalla korkea osinko perustuu sähköverkkojen myynneistä saatuihin kertaluonteisiin tuloihin, jonka seurauksena epävarmuus Fortumin osinkopolitiikasta tuleville vuosille on lisääntynyt sähkönhinnan ollessa matalalla. Lisäksi Fortumin odotetaan käyttävän vahvaa kassaansa kasvuinvestointeihin sekä yritysostoihin. Keskon kohdalla korkeaa osinkoa selittää osin kiinteistötransaktioista saadut tulot, vaikka Keskon operatiivinen tulos ja vahva tase takaavatkin hyvän osingonmaksukyvyn myös tulevaisuudessa. Myös menneillään olevat rakenteelliset järjestelyt tukevat Keskon anteliasta osingonjako-politiikkaa tulevaisuudessa. Verkkoyhtiöksi muuttuneen Nokian osinkoesitys yhdistettynä omien osakkeiden ostoohjelmaan oli edelliseen vuoteen verrattuna selvä parannus. Toisaalta yhtiön vahva tase ja kassavarat huomioon ottaen yhtiöllä olisi ollut mahdollisuus selvästi korkeampaan osinkoon. Nokian menneillään oleva fuusio Alcatel-Lucentin kanssa huomioiden, oli kevään osinkoehdotus kuitenkin varsin mainio. Konepajasektorilla osinkoansa kasvattaa viime vuoteen verrattuna Kone. Metson osinko säilyy ennallaan (pl. viime vuonna maksettu lisäosinko). Suomalaisten konepajayhtiöiden osakekursseja ovat painaneet pelot Aasian (Kiina) kysynnän kehittymisestä, joten osinkotuottoprosentit ovat varsin korkealla. Pelot Aasian kysynnän kehittymisestä ovat lisänneet sijoittajien huolia konepajayhtiöiden tulevien vuosien osingonmaksukyvystä. Terästeollisuudessa Outokumpu ja SSAB jatkavat nollaosinkolinjaansa. Molemmat yhtiöt kärsivät raaka-aineiden kysynnän heikkoudesta sekä toimialansa ylikapasiteetista. Uutena osinkoilmiönä Suomen osakemarkkinoilla nähtiin perinteisesti hyvänä osingonmaksajana tunnetun kiinteistösijoitusyhtiö Cityconin muuttaminen osingonmaksunsa vuosineljänneksittäin tapahtuvaksi.

3 Suomalaisten pörssiyhtiöiden osinkoehdotukset keväällä 2016 maksettaville osingoille Nimi Hinta Osinko- Osinko- Muutos Osingon ehdotus tuotto edelliseen irtoamis vuoteen päivä AKTIA BANK OYJ 9,15 0,54 5,90 % 13 % AMER SPORTS OYJ 25,38 0,55 2,17 % 22 % CITYCON OYJ 2,14 0,15 7,01 % 0 % CARGOTEC OYJ-B SHARE 29,05 0,80 2,75 % 45 % ELISA OYJ 33,27 1,40 4,21 % 6 % FORTUM OYJ 12,23 1,10 8,99 % -15 % HUHTAMAKI OYJ 30,79 0,66 2,14 % 10 % KONECRANES OYJ 20,12 1,05 5,22 % 0 % KESKO OYJ-B SHS 36,40 2,50 6,87 % 67 % KONE OYJ-B 41,17 1,40 3,40 % 17 % KEMIRA OYJ 10,06 0,53 5,27 % 0 % LASSILA & TIKANOJA OYJ 15,41 0,85 5,52 % 13 % METSO OYJ 20,86 1,05 5,03 % -28 % NORDEA BANK AB - FDR 9,13 0,64 7,01 % 3 % NESTE OYJ 28,53 1,00 3,51 % 54 % NOKIA OYJ 5,59 0,26 4,65 % 86 % NOKIAN RENKAAT OYJ 33,66 1,50 4,46 % 3 % ORION OYJ-CLASS B 30,55 1,30 4,26 % 0 % OUTOTEC OYJ 2,62 0,00 0,00 % -100 % - OUTOKUMPU OYJ 3,11 0,00 0,00 % 0 % - RAMIRENT OYJ 5,98 0,40 6,69 % 0 % SANOMA OYJ 4,63 0,10 2,16 % -50 % SAMPO OYJ-A SHS 41,28 2,15 5,21 % 10 % SPONDA OYJ 3,68 0,19 5,17 % 0 % SSAB AB - B SHARES 2,13 0,00 0,00 % 0 % - STOCKMANN OYJ ABP-B SHARE 6,29 0,00 0,00 % 0 % - STORA ENSO OYJ-R SHS 7,80 0,33 4,23 % 10 % TIETO OYJ 24,26 1,35 5,56 % 4 % TELIASONERA AB 4,23 0,33 7,80 % 0 % UPONOR OYJ 12,29 0,44 3,58 % 5 % UPM-KYMMENE OYJ 15,95 0,75 4,70 % 7 % WARTSILA OYJ ABP 39,31 1,20 3,05 % 4 % YIT OYJ 5,07 0,22 4,34 % 22 % Tutustu myös suomalaista osinkoteemaa hyödyntäviin sijoitusratkaisuihin: Danske Invest Suomi osinko sijoitusrahasto Danske Bank Salkunhoitopalvelu Suomi osinko

4 Nimi Kommentti AKTIA BANK OYJ Vakavaraisuuden kohoaminen IRBA-hyväksynnän myötä mahdollistaa osingon jakosuhteen nousun. Kasvua ja kannattavuutta haetaan mm. tulevalla uudella pankkijärjestelmällä. AMER SPORTS OYJ Osinko noussut tuloksen myötä. Osinkopolitiikka väh. kolmannes tuloksesta. Tase ja kassavirta kunnossa. Hyvä kasvu. CITYCON OYJ Kevään osinko pettymys, koska aikaisempaa epävarmempi ja maksetaan osissa. Toisaalta osakkeiden määrä kasvanut selvästi. CARGOTEC OYJ-B SHARE Kannattavuus ja tulos paranemassa, myös nettovelka laskenut % tuloksesta maksettu. ELISA OYJ Tavoite nettovelalle 1,5-2 vs käyttökate. Alittava osuus maksettu osinkoina. Hintakilpailu hellittänyt. FORTUM OYJ Vahva tase. Ruotsin verkoista saatiin hyvä 6,5 mrd hinta. Huolena heikentynyt sähkönhinta, tulos, liikevaihto ja rupla. HUHTAMAKI OYJ Kassavirta ja tulos kasvussa kehittyvien markkinoiden,yritysostojen ja kulusäästöjen avulla % tuloksesta maksttu osinkoina. Tänä vuonna osinko ennusteita matalampi KONECRANES OYJ Eurooppa edelleen heikko ja tulosvaroitus US+EM kysynnän vuoksi. Väh.40% nettotuloksesta maksettu. Terex kauppa näyttää kaatuvan, vahva tase ja iso buy back suunnitelma KESKO OYJ-B SHS Eritt. vahva tase.asioita tapahtuu: kiinteistöt järjestelty,tappiollinen Anttila myyty, Onninen ostettu, halpuutus. Uusi strategia. KONE OYJ-B Matala suhdanneherkkyys ja vahva tase. Voittanut markkinaosuutta ja palvelujen roolia nostettu, joka tuo kannattavuutta ja vakautta. Saa 120 milj ylimääräistä osinkoa Japanilaisesta TELC omistuksesta. Maksanut myös usein lisäosinkoja. KEMIRA OYJ Rakennemuutosten ja kululeikkausten jälkeen painotus kasvussa. Hyötyy heikosta eurosta.osinkoa vaativat omistajat. Noin 50 % maksettu. LASSILA & TIKANOJA OYJ Yrityksen fokus markkina-aseman kasvattamisessa. Kannattavuus ja kassavirta vakaita. Jos yritysostoja ei tehdä niin korkea osinko todennäköinen. METSO OYJ Hyvä tase, näkymät hyvät palveluissa ja flow controllissa, mutta kaivostekniikassa vaikeampi. Osinko laskee viime vuodesta kun automaation myynti on maksettu jo lisäosinkona. Noin 50% maksettu NORDEA BANK AB - FDR Tulos kasvaa kun kustannukset ja luottotappiot vähenevät. Luottokantaa uudelleenhinnoiteltu.osinkojen kasvu hidastunut. Iso IT hanke. NESTE OYJ Suurten biodieselinvestointien jälkeen osingonmaksu tavoitteissa. Tehokkuus, kasvu, kassavirta ja nettovelan lasku yhtiön työlistalla. NOKIA OYJ Hyvä korotus osinkoon viime kevääseen verrattuna: 0,16 perus+0,1 lisäosinko. Lisäksi 1,5 mrd omien osakkeiden osto-ohjelma vuosille NOKIAN RENKAAT OYJ Korkea osingonmaksu jatkuu kun tase ja kassavirta ovat vahvoja. Venäjä kysyntä heikentänyt liikevaihtoa ja voittoa. Hyötyy halventuineista raaka-aineista. ORION OYJ-CLASS B Yhtiön osingonjakotavoite lukitsee osingot väh. 1,2 euroon, joka vähentää geneeristen riskiä. Parkinsonin lääkkeiden liikevaihto heikentynyt. OUTOTEC OYJ Liikevaihto ja tulos laskee edelleen asiakkaiden investointien vähentyessä. Sopeuttaminen alkanut, jolloin osinkoa ei makseta. OUTOKUMPU OYJ Korkea velkaisuus saatu alemmaksiosien myynnin avulla. Ongelmana matalat perushinnat. Uusi johto. Ei osinkoa. RAMIRENT OYJ Yhtiöllä mahdollisuus nostaa osinkoa nettovelka/käyttökatetavoitteen mukaan, jos kasvuun ei investoida.vahva tase. SANOMA OYJ Velkaisuus menossa hiljalleen parempaan suuntaan, mutta markkina vaisu. Rationalisoinnit menossa. Osinko jää matalaksi takavuosiin verrattuna. Limited buy back kpl max. SAMPO OYJ-A SHS Korkea tasaisesti kasvava osinko, vakaa tuloksentekijä. Ifin tulos ja yhdistetty kulusuhde loistava. Hyötyy Nordean korkeista osingoista. SPONDA OYJ Vuokrausasteet Suomessa vakiintuneet.. Ostivat Forumin +muita kiinteistöjä yli 1/2 miljardilla, joka rahoitetaan osittain annnin avulla. Tasainen osinko ja tulos. SSAB AB - B SHARES Negatiivinen tulos ja jatkuva kustannusten leikkaus jättävät osingon pois. STOCKMANN OYJ ABP-B SHARE Tehostamistoimet ja rationalisoinnit jatkuvat, Lindex valopilkku. Tulos kääntyy, mutta hitaasti. Ei osinkoa STORA ENSO OYJ-R SHS Tulos kasvussa. Alan konsolidaatio spekulaatiot hiljentyneet. Pakkaukset tasaavat tulosta, heikko euro hyödyttää. Investoinnit vähentyvät huomattavasti-->osingot kasvaa? TIETO OYJ Payout min 50%. Marginaalit parantunevat,henkilöstöleikkaukset ja kulusäästöt toimineet. Hyvä tilauskanta. TELIASONERA AB Hyvä, tasainen kassavirta, Maksanut yli 50% tuloksesta. Aikoo poistua Aasiasta - Nepal jo myyty. Ennusteita laskettu mm. Baltian roamingin vuoksi. UPONOR OYJ USA:ssa marginaali hyvä ja kasvu jatkuu. Korkea osingonjakosuhde, jota omistusrakenne tukee. UPM-KYMMENE OYJ Osingonmaksupolitiikka: 30-40% liiketoiminnan rahavirrasta. Plussaa kustannussäästöt, öljy,valuutat ja nyt myös graafisen paperin hinta. Miinusta sähkön hinnat. Vahva kassavirta ja vähäinen velkaisuus ja investointitarve. WARTSILA OYJ ABP Tuloksen parantuminen jatkuu edelleen. Hyvä tilauskanta Marinessa, Service kasvanut mm LNG moottoreissa huoltojen vuoksi. Maksanut 50 tuloksesta. YIT OYJ Maksanut 40-60% tuloksesta. Venäjän vaikutus tulokseen suuri. Hiemän yllättävä osingon nosto, mutta ohjeistaa liikevoiton kasvavan. Danske Bank, Varallisuudenhoito

5 Vastuunrajoitus Materiaali on yleistä tietoa eikä se ole täydellinen kuvaus sijoituskohteesta tai siihen liittyvistä riskeistä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan tulee tutustua sijoituskohteen ominaisuuksiin, riskeihin ja verotukseen. Rahoitusvälineisiin liittyy aina taloudellinen riski. Tavoiteltu tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi menettää osittain tai kokonaan. On syytä muistaa, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Asiakkaan tulee perustaa sijoituspäätöksensä omaan arvioonsa rahoitusvälineestä ja siihen liittyvistä riskeistä, sillä asiakas vastaa itse sijoituspäätöstensä taloudellisista seuraamuksista. Tämä materiaali ei ole yksilöllinen suositus eivätkä annetut tiedot liity yksittäisen asiakkaan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Esitetyt näkemykset edustavat pankin arvioita materiaalin laatimishetkellä ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta., Danske Invest Rahastoyhtiö Oy tai Danske Invest Management A/S eivät vastaa mistään kuluista tai tappioista, joita materiaalin tietojen käyttö voi aiheuttaa. Materiaali sisältää pankin omistamaa immateriaalioikeudellisesti suojattua aineistoa. Rahastoja hallinnoi Danske Invest Rahastoyhtiö Oy tai tanskalainen Danske Invest Management A/S. toimii Danske Invest Rahastoyhtiön asiamiehenä tarjotessaan rahastoyhtiön sijoitusrahastoja. Danske Invest Management A/S:n hallinnoimien rahastojen jakelusta vastaa asiamiehenä Danske Bank A/S. Danske Bank A/S on nimittänyt :n toimimaan asiamiehenä tarjottaessa Danske Invest Management A/S:n hallinnoimia sijoitusrahastoja. Rahastojen avaintietoesitteisiin, sääntöihin ja hinnastoon voit tutustua osoitteessa tai Danske Bankin konttorissa.