N ORVESTIA N O R V E S T I A O Y J

Transkriptio

1 OSAVUOSIKATSAUS Substanssi (osinko-oikaistu) kasvoi katsauskauden aikana 6,5 % (edellisvuonna 13,9 %) Substanssikasvu (osinko-oikaistu) kauden aikana 7,5 milj. (12,9 milj. ) Substanssi per osake ennen piilevää verovelkaa 23,57 (20,08 ) piilevän verovelan jälkeen 22,82 (19,63 ) Osingonjako 7,50 mk/osake (6,00 mk/osake) 1,26 /osake (1,01 /osake) N ORVESTIA N O R V E S T I A O Y J

2 Osavuosikatsaus SUBSTANSSIARVO Osakekohtainen substanssiarvo, arvopaperisalkun realisoitumattomaan arvonnousuun kohdistuva piilevä vero huomioon ottaen, oli 30. kesäkuuta ,82 euroa. Substanssiarvo oli 22,95 euroa maaliskuun 2000 lopussa ja edellisen vuoden lopussa 22,61 euroa. Vuodelta 1999 jaettiin osinkoa 1,26 euroa osaketta kohti. Kun osingonjako lasketaan mukaan, substanssiarvo nousi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 1,60 euroa. Vuoden toisella neljänneksellä substanssiarvo laski 0,13 euroa osaketta kohti. Lisäys on täten vuoden alusta 1,47 euroa, joka vastaa 6,5 %. Helsingin pörssin portfolioindeksi laski katsastuskaudella 12,1 %, kun HEX-yleisindeksi nousi 4,4 %. Tanskalainen KFXindeksi oli ainoa pohjoismainen indeksi, jolla oli parempi kehitys kuin Norvestian substanssinousulla. Verrattaessa tätä arvonnousua osakeindeksiin on otettava huomioon, että sekä realisoidun että realisoitumattoman arvonnousun verovaikutus rasittaa substanssiarvoa, kun taas indeksissä verot eivät näy lainkaan. Ilman verovaikutusta substanssiarvo olisi noussut 9,5 % vuoden alusta. Yhtiön yhteenlaskettu substanssiarvo piilevän verovelan jälkeen oli kesäkuun lopussa 116,5 miljoonaa euroa (100,2 miljoona euroa edellisvuoden samana ajankohtana ja 115,5 miljoona euroa vuodenvaihteessa). Konsernin osake- ja rahastosijoituksia oli kaiken kaikkiaan 100,9 miljoonaa euroa ja korkoatuottavia sijoituksia oli 27,9 miljoonaa euroa. Norvestian B-osakkeen päätöskurssi oli 15,00 euroa (13,21), jolloin substanssiarvo oli 22,82 euroa (19,63). Substanssialennus oli siten 34,3 % (32,7), kun se viime vuoden lopussa oli 33,2 %. NORVESTIA-KONSERNI Norvestia Oyj on emoyhtiö konsernissa, johon kuuluvat tytäryhtiöt Neomarkka Oyj ja Norventures Oy. Norvestia omisti 30. päivänä kesäkuuta ,7% pörssinoteeratun Neomarkan pääomasta ja 50,4% äänimäärästä. Vastikään perustetusta Norventureksesta Norvestia omistaa 91% pääomasta ja äänimäärästä, loppujen 9% ollessa henkilökunnan ja hallituksen jäsenten hallussa. Neomarkan tulos oli katsastuskaudella 0,3 miljoona euroa, Norventureksen saavuttaessa suunnilleen nollatuloksen. Verrattaessa samaan kauteen edellisenä vuonna tulee huomioida, että Neomarkka oli silloin osakkuusyhtiö. LIIKEVAIHTO JA TULOS Norvestia-konsernin liikevaihto, joka pääasiassa koostuu arvopaperimyynneistä sekä saaduista osingoista, oli tämän vuoden tammi-kesäkuussa 52,4 miljoonaa euroa (57,4). Liiketoiminnan kulut olivat vuoden kuuden ensimmäisen kuukauden aikana 2,2 miljoonaa euroa (0,9). Voitto ennen vähemmistöosuutta ja veroja oli tammikesäkuussa 22,3 miljoonaa euroa (30,9). Vastaava voitto verojen jälkeen oli 15,6 miljoonaa euroa (22,2). Arvopaperisalkun realisoitumaton arvonnousu oli 13,3 miljoonaa euroa (8,3). Piilevä vero tälle arvonnousulle oli 3,8 miljoonaa euroa (2,3). HENKILÖSTÖ JA SIJOITUKSET Konsernin palveluksessa on työskennellyt keskimäärin 16 henkilöä (12) vuoden kuuden ensimmäisen kuukauden aikana. Kauden aikana investoitiin 0,0 miljoonaa euroa (0,1) koneisiin ja laitteisiin. CLAES WERKELL UUSI TOIMITUSJOHTAJA Katsastuskauden jälkeen 17. heinäkuuta nimitettiin oikeustieteen kandidaatti Claes Werkell Kim Lindströmin jälkeen uudeksi toimitusjohtajaksi. Claes Werkell on toimitusjohtaja ja konsernijohtaja Norvestian emoyrityksessä AB Havsfrunissa ja on ollut hallituksen jäsen Norvestia Oyj:n hallituksessa vuodesta 1996 lähtien. Claes Werkellin nimittämisellä toimitusjohtajaksi haluttiin keräta konsernin voimavarat yhteen ja edelleenkehittää Norvestiaa sijoitusyhtiöksi pohjoismaisella suuntauksella aikaisemmin asetettujen tavoitteiden mukaisesti. Claes Werkellin nimittämisen yhteydessä, Tom Schubert jätti hallituksen puheenjohtaja-tehtävät vedoten asianajajaeettisiin perusteisiin. Ralf Lehtonen ja Jarmo Leppiniemi ilmoittivat eroavansa hallituksesta 18. heinäkuuta LEHTIKIRJOITUKSIA Toimitusjohtajan vaihto sai valitettavasti aikaan turhan riidan, jossa vähemmistö johtokunnan jäsenistä vastusti toimitusjohtajan vaihtoa ja kyseenalaisti vahvasti ruotsalaisille henkilökunnalle maksettuja palkkoja. Kyseenalaistaminen synnytti lehtikampanjan monine liioitteluineen, joita esitettiin enimmäkseen anonyymisesti. Yhtiö vastustaa vahvasti näitä syytöksiä. Jotta tosiasiat tulisi selvästi esille, vastattiin olennaisiin väittämiin lehdissä yhtiön perusteellisilla pörssitiedotteilla. Yhtiö haluaa niin avoimilla ja yksityiskohtaisilla selvityksillä kuin mahdollista vastata syytöksiin ja kysymyksiin, ja myös antaa niin täydellisiä tietoja ja selvityksiä, että jokainen osakkeenomistaja sekä muuten asiasta kiinnostunut, pystyy itse saamaan asiasta selvän sekä muodostamaan tosiasioihin perustuvan käsityksen. Informaation paljous johtui siis yhtiön tavoitteesta olla täysin avoin. Nämä kyseessä olevat pörssitiedotteet löytyvät yhteenvedosta, joka on lähetetty jokaiselle osakkeenomistajalle. Yhteenvedossa on yhtiön kaikki vastaukset, kysymyksiin ja syytöksiin, joita tarkoitushakuisesti on esitetty julkisuudessa. Vastauksien yksityiskohtaisuutta voi tietenkin lisätä, mutta tiedon määrä sekä vastauksien tarkkuus tulisi olla kaikin puolin kattava. Mikäli lisäselvityksiä tarvittaisiin, tulee Norvestia kuitenkin uutterasti jatkamaan osakkeenomistajien ja muiden informoimista. Kysymyksiä voi helpoiten esittää yritykselle sähköpostitse osoitteeseen: toimitusjohtaja@norvestia.fi tai faksilla numeroon: +358 (0) Kysymyksiin tullaan, niin pian kuin käytännöllisesti vain mahdollista, vastaamaan henkilökohtaisesti tai uusissa pörssitiedotteissa, riippuen siitä mikä yksittäisessä tapauksessa on soveliainta. 2

3 RUNSAAT OSAKKEENOMISTAJAA Kesäkuun 2000 lopussa oli Norvestialla runsaat osakkeenomistajaa (runsaat 5.400). Ulkomaisessa omistuksessa oli 34,1 % (37,5 %) osakkeista. Norvestian suurin osakas on Tukholman pörssin O-listalla noteerattu Havsfrun-konserni, jolla on 27,6 % Norvestian pääomasta ja 52,6 % äänistä. Yhtiön toiseksi suurimmalla omistajalla Vakuutusosakeyhtiö Henki-Sammolla on 13,7 % osakkeista ja 9,0 % äänistä. OSAKEMARKKINAT Osakemarkkinat ovat olleet katsauskaudella hyvin levottomat. Varsinkin teknologiayritysten osakkeiden päivittäiset hintavaihtelut ovat olleet ennätysmäisen suuria ja kurssitaso yleisesti laskeva. HEX-portfolioindeksi saavutti kaikkien aikojen huippunsa , mutta kesäkuun lopussa indeksi oli jo n. 21 % tämän tason alapuolella. Tämän jälkeen osakkeiden hinnat ovat jatkaneet laskuaan. Korrelaatio eri pörssien hintamuutosten välillä on lisääntynyt. Tämä on sijoittajien kannalta haitallinen ilmiö, koska se vähentää salkun hajauttamisesta eri markkinoiden välillä saatavaa hyötyä. Varsinkin Nasdaq Composite-indeksin, joka koostuu lähinnä tietotekniikkayrityksistä, hintamuutosten vaikutus eri osakemarkkinoilla on ollut ilmeinen. Erityisen selvästi tämä on ollut havaittavissa Helsingin tietotekniikka painotteisessa pörssissä. Ajoittain on vaikuttanutkin siltä, että markkinat hinnoittelevat suomalaiset yhtiöt pelkästään Nasdaqin hintojen perusteella, vaikka useissa tapauksissa tähän ei olisikaan perusteita. USA:n talouskehitys on yleisen pörssikehityksen kannalta avainasemassa. Osakemarkkinat ovat kevään kuluessa odottaneet jännityksellä USA:n talouskehitystä kuvaavien tunnuslukujen julkistamista sekä niihin liittyviä mahdollisia Federal Reserve:n (FED) koronnostoja USA:n pitkään jatkuneen talouskasvun hillitsemiseksi. FED on nostanut korkoja tänä vuonna 3 kertaa yhteensä prosentin. Jos FED jatkaa koronnostojaan vielä loppuvuodesta, tulee tämä todennäköisesti laskemaan osakkeiden kurssitasoa entisestään. Tulevaisuuden talousnäkymät euroalueella ovat eri talousennusteiden mukaan suotuisat. Toistaiseksi ennusteiden julkaisemisella ei ole kuitenkaan ollut havaittavaa vaikutusta yleiseen kurssikehitykseen Euroopassa. Kaikesta päätellen epävarmuus ja suuret kurssimuutokset jatkuvat osakemarkkinoilla myös loppuvuonna. Kesäkuun 2000 loppuun mennessä eri pörssien tuottoja kuvaavat indeksit ovat kehittyneet seuraavasti: SIJOITUKSET Norvestian osakesalkku koostuu pääosin edelleen ns. perusteollisuuden osakkeista. Näiden osakkeiden kurssivaihtelut ovat olleet huomattavasti markkinoiden yleisvaihteluita pienempiä ja kurssikehitys olosuhteet huomioiden tyydyttävää. Suuri osuus yhtiön varoista on edelleen ollut lyhytaikaisissa korkosijoituksissa. Aikaisemman strategiansa mukaisesti Norvestia suhtautui katsauskaudella varovaisesti uusiin osakesijoituksiin. Yhtiö on kuitenkin myös pyrkinyt hyödyntämään markkinoiden voimakkaita kurssimuutoksia ja ostanut hyvinä pitämiään osakkeita silloin kuin niiden hinnat ovat olleet analyyttisesti tarkastellen järkevällä tasolla. Suurimmat ostot katsauskaudella ovat kohdistuneet Elisa Communicationin (HPY-Holding), Pohjolan, Stora Enson ja UPM- Kymmenen ja Telian osakkeisiin. Rahamäärällisesti suurimmat osakemyynnit ovat kohdistuneet Julius Tallberg-Kiinteistöjen ja Osuuspankin Keskuspankin osakkeisiin. TULEVAISUUDENODOTUKSET Norvestian päämääränä on saada pitkällä aikavälillä osakkailleen suotuisa kurssikehitys yhdistettynä hyvään osinkoon. Yhtiö pyrkii samalla pitämään hyvän omavaraisuusasteen. Sijoitustoiminnan yleistavoitteena on saavuttaa kohtuullisella riskillä tuotto, joka ylittää julkisten osakemarkkinoiden vertailuindeksin tuoton. Osakkeiden tuotto Helsingin Pörssissä on historiallisesti katsoen ollut keskimäärin noin 6 % korkeampi kuin pitkät korot. Nykyisellä korkotasolla tämä tarkoittaisi keskimäärin yli %:n indeksituottoa. Norvestian päämääränä on saavuttaa ja ylittää tämä tuottovaatimus. Norvestia aikoo jatkaa sovittua suuntausta pohjoismaisiin noteerattuihin ja noteerattomiin osakkeisiin sekä vastaisuudessa suuremmassa määrin kokeilla myös ulkoisen osaamisen ja ammattitaidon turvautumisen mahdollisuutta korottaakseen yhä tuottoa. Ei ole epätodennäköistä, että suuret ja nopeat heilahdukset joita on ollut viime aikoina, etenkin teknologiaosakkeilla ja uuden talouden osakkeilla, voi jatkua ja mahdollisesti myös levitä muille sektoreille pörsseissä. Ei myöskään voida sulkea pois mahdollisuutta, että odotetut korkojenkorotukset voivat vaikuttaa pörssiin negatiivisesti. Vastaisuudessakin Norvestia yrittää identifioida fundamentaallisesti aliarvostettuja osakkeita sekä käyttää hyväkseen niitä mahdollisuuksia, joita voi esiintyä suuresti heilahtelevilla markkinoilla. Suomi / HEX-yleisindeksi 4,4 % Suomi / HEX-portfolioindeksi -12,1 % Ruotsi / yleisindeksi 6,5 % Norja / OBX-indeksi 1,0 % Tanska / KFX-indeksi 12,5 % USA / Nasdaq Composite indeksi -2,5 % Japani / Nikkei 225-indeksi -7,0 % 3

4 KONSERNIN TULOSLASKELMA Liikevaihto Arvopapereiden ostot Varaston muutos Henkilöstökulut Suunnitelman mukaiset poistot Liiketoiminnan muut kulut Liikevoitto Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksista Rahoitustuotot ja -kulut Voitto ennen veroja ja vähemmistön osuutta Tuloverot* Vähemmistön osuus Tilikauden voitto *Katsauskauden tulosta vastaavat KONSERNIN TASE Vastaavaa Pysyvät vastaavat Aineelliset hyödykkeet Sijoitukset Vaihtuvat vastaavat Vaihto-omaisuus Rahoitusomaisuus Vastattavaa Oma pääoma Osakepääoma Ylikurssirahasto Edellisten tilikausien voitto Tilikauden voitto Vähemmistöosuus Lyhytaikainen vieras pääoma

5 SUBSTANSSIARVO milj. milj. milj. Varat markkinahintaan Pysyvät vastaavat 0,2 14,0 0,1 Vaihtuvat vastaavat Vaihto-omaisuus 102,2 61,5 107,8 Rahoitusomaisuus 61,9 38,4 62,1 Varat yhteensä 164,3 113,9 170,0 Lyhytaikainen vieras pääoma -4,7-11,4-8,1 Bruttosubstanssi 159,6 102,5 161,9 Neomarkka Oyj:n vähemmistöosuus -39, ,6 Substanssiarvo ennen piilevää verovelkaa 120,4 102,5 122,3 Piilevä verovelka (29 % kirjanpitoarvon ylittävästä osasta) -3,9-2,3-6,8 Substanssiarvo piilevän verovelan jälkeen 116,5 100,2 115,5 Substanssiarvo/osake, Ennen piilevää verovelkaa 23,57 20,08 23,96 Piilevän verovelan jälkeen 22,82 19,63 22,61 TUNNUSLUVUT Oman pääoman tuotto 11,1 % 25,9 % 23,9 % Sijoitetun pääoman tuotto 15,7 % 35,4 % 33,3 % Omavaraisuusaste 96,9 % 89,2 % 94,4 % Tulos/osake, 3,05 4,35 5,01 Oma pääoma/osake, 20,98 18,46 19,16 VASTUUSITOUMUKSET Pantit, milj. Shekkilimiitin (8,4 milj. ) vakuutena, joka oli kokonaan käyttämättä Osakkeet markkinahintaan 17,3 15,8 20,8 Johdannaissopimukset Norvestia on käyttänyt standardisoituja johdannaissopimuksia suojatakseen osan osakesijoituksista kurssilaskulta. Alla olevassa taulukossa esitetään johdannaissopimusten markkina-arvo sekä kohde-etuuden markkina-arvo. Kaikki arvot ovat bruttosummia. Johdannaisista maksettavat hinnat on kirjattu vaihto-omaisuuteen, johon sovelletaan alimman arvon periaatetta. Osakejohdannaiset, milj. Optiosopimukset Ostetut myyntioptiot Kohde-etuuden arvo ,9 Markkina-arvo

6 NORVESTIA-KONSERNIN VARAT NORVESTIA OYJ Lukumäärä Kirjanpitoarvo, Markkina-arvo, Osuus markkina arvosta, % PYSYVÄT VASTAAVAT ,1 VAIHTUVAT VASTAAVAT Vaihto-omaisuus PÖRSSINOTEERATUT ISOT YHTIÖT Osuuspankkien Keskuspankki Oyj sarja A ,0 % Fortum Oyj ,5 % HPY Holding Oyj sarja A ,6 % Huhtamäki Van Leer Oyj ,7 % Instrumentarium Oyj ,2 % Kemira Oyj ,4 % Lassila & Tikanoja Oyj ,2 % Lännen Tehtaat Oyj ,1 % Metra Oyj sarja B ,8 % Nokia Oyj ,4 % Nokian Renkaat Oyj ,5 % Orion-yhtymä Oyj sarja B ,5 % Partek Oyj Abp ,9 % Pohjola-yhtymä Vakuutus Oyj sarja B ,0 % Sanitec Oyj Abp ,1 % StoraEnso Oyj sarja R ,6 % UPM-Kymmene Oyj ,2 % Uponor Oyj ,5 % Atlantic Container AB ,8 % Dansk Data Elektronik A/S sarja B ,1 % Electrolux AB sarja B ,1 % Getinge AB ,3 % Merkantildata ASA ,1 % Orkla ASA ,1 % Royal Caribbean Cruises Ltd ,2 % Tele Danmark AS ,3 % Telefonaktiebolaget L M Ericsson sarja B ,2 % Telia AB ,3 % Volvo AB sarja B ,1 % ,8 % PÖRSSINOTEERATUT PIENET JA KESKISUURET YHTIÖT Componenta Oyj ,1 % Julius Tallberg-Kiinteistöt Oyj sarja B ,3 % Kiinteistösijoitus Oyj Citycon ,5 % Okmetic Oyj ,3 % Rocla Oyj ,5 % Technopolis Oyj ,6 % Tecnomen Oyj ,0 % Wecan Electronics Oyj ,3 % Elektronikgruppen BK AB sarja B ,7 % Dansk Industri Invest A/S ,3 % Aktiv Kapital ASA ,7 % ,3 % PÖRSSEISSÄ NOTEERAAMATTOMAT YHTIÖT JA PRIVATE EQUITY RAHASTOT Sponsor Fund I Ky ,0 % Blic AB ,0 % Blic International AB ,0 % ,0 % MUUT POHJOISMAISET SIJOITUKSET Zenit Fond ,9 % Vaihto-omaisuus yhteensä ,0 % Lyhytaikaiset saamiset ,2 % Rahat ja pankkisaamiset ,0 % VAIHTUVAT VASTAAVAT YHTEENSÄ ,2 % NORVESTIA OYJ:N VARAT YHTEENSÄ ,3 % NORVENTURES OY VAIHTUVAT VASTAAVAT Vaihto-omaisuus PÖRSSINOTEERATUT YHTIÖT Telia AB ,1 % 6 PÖRSSINOTEERATTOMAT YHTIÖT Polystar Instruments AB ,0 % Vaihto-omaisuus yhteensä ,1 %

7 Rahat ja pankkisaamiset ,1 % VAIHTUVAT VASTAAVAT YHTEENSÄ ,2 % NORVENTURES OY:N VARAT YHTEENSÄ ,2 % NEOMARKKA-KONSERNI NEOMARKKA OYJ PYSYVÄT VASTAAVAT ,0 % VAIHTUVAT VASTAAVAT Vaihto-omaisuus PÖRSSINOTEERATUT YHTIÖT Fortum Oyj ,2 % HPY Holding Oyj sarja A ,4 % Huhtamäki Van Leer Oyj ,2 % Instrumentarium Oyj ,3 % Orion-yhtymä Oyj sarja B ,2 % Metra Oyj sarja B ,3 % Nokian Renkaat Oyj ,1 % Partek Oyj Abp ,2 % Pohjola-yhtymä Vakuutus Oyj sarja B ,2 % Stockmann Oyj Abp sarja B ,3 % StoraEnso Oyj sarja R ,3 % UPM-Kymmene Oyj ,7 % Uponor Oyj ,3 % Telia AB ,7 % ,4 % PÖRSSEISSÄ NOTEERAAMATTOMAT YHTIÖT Forssan Seudun Puhelin Oy ,0 % Joensuun Puhelin Oy ,5 % Kymen Puhelin Oy ,1 % Lännen Puhelin Oy ,3 % Oulun Puhelin sarja A ,0 % Oulun Puhelin sarja B ,9 % Porin Puhelin Oy ,6 % Puhelinosuuskunta KPY ,5 % Salon Seudun Puhelin Oy ,1 % ,0 % ALNUS OY Joensuun Puhelin Oy ,0 % ,0 % Vaihto-omaisuus yhteensä ,4 % Lyhytaikaiset saamiset ,5 % Rahamarkkinasijoitukset ,0 % Rahat ja pankkisaamiset ,0 % VAIHTUVAT VASTAAVAT YHTEENSÄ ,9 % NEOMARKKA-KONSERNIN VARAT YHTEENSÄ ,9 % Konsernieliminoinnit ,4 % NORVESTIA-KONSERNIN VARAT YHTEENSÄ ,0 % NORVESTIA OYJ:N SIJOITUKSET NORVESTIA OYJ:N SIJOITUSTEN MAANTIETEELLINEN JAKAUMA NEOMARKKA-KONSERNIN SIJOITUKSET Rahoitusomaisuus 30,5 % Pörssinoteeratut isot yhtiöt 46,5 % Tanska 3,5 % Norja 6,1 % Suomi 71,7 % Rahoitusomaisuus 54,6 % Pörssinoteeratut isot yhtiöt 16,2 % Muut pohjoismaiset sijoitukset 7,5 % Pörsseissä noteeraamattomat yhtiöt ja Private Equity -rahastot 3,0 % Pörssinoteeratut pienet ja keskisuuret yhtiöt 12,5 % Ruotsi 18,7% Alnus Oy 0,1 % Pörsseissä noteeraamattomat yhtiöt 29,1 % Osavuosikatsaus ei ole yhtiön tilintarkastajien tarkastama. Helsinki Norvestia Oyj Hallitus 7

8 Norvestia lyhyesti Norvestia on sijoitusyhtiö, jonka B-osake on noteerattu Helsingin Pörssissä vuodesta 1985 ja jonka toiminta on kohdistettu pitkän aikavälin sijoittajille. Norvestian päämääränä on saada pitkällä aikavälillä osakkailleen suotuisa kurssikehitys yhdistettynä hyvään osinkoon lopussa. Helsingin Pörssin I-listalla noteerattu Neomarkka Oyj on ollut konserniyhtiö joulukuusta 1999 lähtien. Norvestian suurin osakas on Tukholman pörssin O-listalla noteerattu Havsfrun, jolla on 27,6 % Norvestian pääomasta ja 52,6 % äänistä. Norvestiasta tuli Havsfrun-konsernin tytäryhtiö helmikuussa Norvestia sijoittaa pääasiassa pohjoismaisiin noteerattuihin ja noteeraamattomiin osakkeisiin. Yhtiö omisti Neomarkka Oyj:n pääomasta 28,7 % ja äänivallasta 50,4 % kesäkuun Norventures Oy on pääomasijoituksiin erikoistunut tytäryhtiö, joka tekee vähemmistösijoituksia Pohjoismaisiin IT-, infocom- ja elektroniikka-alan kasvuyrityksiin. B-OSAKKEEN KURSSI Markkina-arvo kauden lopussa, Alin, Ylin, Keskikurssi, Päätöskurssi, milj ,07 11,60 9,44 9,75 48, ,42 13,37 11,77 13,20 65, ,12 16,48 15,51 15,81 75, ,94 17,32 13,51 13,29 63, ,01 15,60 13,70 15,10 72, , I 15,31 17,32 16,61 17,07 82,03 II 14,14 16,18 15,17 14,46 69,49 III 12,11 14,30 13,73 13,29 63,87 IV 11,94 14,30 12,44 13,29 63, , I 12,20 15,20 14,09 12,80 61,51 II 12,30 13,46 12,98 13,21 63,48 III 12,01 13,90 13,53 13,40 64,39 IV 13,20 15,60 14,17 15,10 72, , I 13,90 18,00 16,67 14,30 68,72 II 13,32 15,30 15,86 15,00 72,08 OSAKEKURSSI JA SUBSTANSSIARVO, EURO B-osakkeen kurssi Substanssiarvo piilevän verovelan jälkeen Substanssiarvo ennen piilevää verovelkaa Pohjoisesplanadi 27 C FIN Helsinki Puh Faksi